风险投资公司商业计划书

××风险投资公司商业计划书
前言
随着知识经济的到来，高科技产业在一个国家的经济中将处于举足轻重的地位。

我国是个科技大国，每年取得的科技成果为数众多，但是真正转化为商品的却寥寥无几，其根本原因就是由于缺乏风险投资这个促进科技转化的有效工具，因而开展风险投资促进国内高新技术产业的发展是当务之急。

但是风险投资作为一种新型的金融工具，其操作上不同于其他传统的投资方法，而且，国内的风险投资也刚刚开始，还缺乏成熟的经验，所以，一时间国内应当如何开展风险投资，成为了理论界讨论的焦点。

本文通过对创办××风险投资公司的调查和研究，从风险投资的经营角度，论证了目前创办××风险投资公司的可行性，进而就成立后的××风险投资公司在管理模式、业务操作、投资方向、发展战略等角度提出了建议，尤其是，对如何建立一种有效的管理机制以保证公司的成功经营进行了细致的分析。

全文共有五部分。

第一部分简单介绍了风险投资的特点及其与高科技产业的关系。

第二部分从宏观到微观分析了目前国内开展风险投资的各种条件，并论证了创建××风险投资公司是可行的。

第三部分提出了××风险投资公司的筹建方案，并建议采用以专家委员会为核心的管理模式。

第四部分对公司经营机制提出了建议。

第五部分结合实际分析了××风险投资公司所应当采取的发展战略。

1、风险投资概述
、风险投资──一种新兴的金融工业
风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大活力的中小型企业中的一种权益资本。

它不同于传统的银行业务，传统的银行业务是采用提供服务，赚取服务费。

而风险投资是采取购买企业资产，并参与管理使资产增值，最后通过出售所持有的资产（如：股票）从而赚取利润。

风险投资最早出现在美国，它诞生的标志是1946年美国研究发展公司（ARD）的建立。

但是在50年代初期，风险投资还没有成为一个行业，只是个别公司从事零星的投资业务。

直到1958年，在美国政府的直接参与下，风险投资才真正发展成为了一个行业。

这一年，美国国会通过了旨在支持高科技企业发展的小企业投资法案，政府对小企业投资公司（SBIC）提供低息贷款，并给予税收上的优惠。

结果从1958年到1963年短短的5年间，美国就约有692家公司注册为SBIC。

但是，到60年代末，由于美国经济萧条、金融不景气和税制上的弊端（资本收益税由29%升到%），风险投资发展处于停滞甚至衰退阶段，风险资本的规模明显减小。

这种状况一直持续到1978年，这一年美国的资本收益税由最高50%降到20%，而这一时期正是各种新技术的大量涌的时期，由于半导体技术的迅速发展，使微处理机及个人电脑得到广泛应用，风险投资机构从这些行业上获得了巨额的利润，风险投资业进入快速发展阶段。

也是在这一阶段，风险投资在美国的巨大成功受到各国的普遍重视。

进入80年代后风险投资在全球范
围内蓬勃发展起来，目前风险投资已经成为了一种新兴的金融工业。

、风险投资是高风险与高收益的结合
风险投资的特点是高风险、高收益。

风险投资存在高风险，这是因为：
（1）、风险投资选择的主要投资对象是处于发展早期阶段的中小型高科技企业（包括企业的种子期、导入期、成长期），这些企业存在较多风险因素。

如：处于种子期的企业，从技术酝酿到实验室样品，再到粗糙的样品已经完成，需要进一步的投资以形成产品。

此时技术上还存在许多不确定因素，产品还没有推向市场，企业也刚刚创建，因而投资的技术风险、市场风险、管理风险都很突出。

处于导入期的企业，一方面需要解决技术上的问题，尤其是通过中试（小批量试制）排除技术风险，另一方面还要制造一些产品进行市场试销。

投资的技术风险、市场风险、管理风险也同时存在。

处于成长期的企业，一方面需要扩大生产，另一方面需要增加营销投入开拓产品市场。

此时，虽然技术风险已经解决，但市场风险、管理风险加大。

尽管此时企业已经有一定资金回笼，但由于对资金需求很大，加上公司原有资产规模有限，因而投资风险仍然较大。

（2）、风险投资是长期投资，投资的回收期一般在4—7年，而且资金的流动性也很差。

（3）、风险投资是个连续投资，资金需求量可能很大，而且在投资初期很难准确估计。

风险投资又会获得高收益，这是这因为：（1）、风险投资公司的投资项目是由非常专业化的风险投资家，经过严格的程序选择而获得的。

选择的投资对象是一些潜在市场规模大、高风险、高成长、高收益的新创事业或投资计划。

其中，大多数的风险投资对象是处于信息技术、生物工程等高增长领域的高技术企业，这些企业一旦成功，就会为投资者带来少则几倍，多则几百倍甚至上千倍的投资收益。

（2）、由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获得资金，风险投资家对它们投入的资金非常重要，因而，风险投资家也能获得较多的股份。

（3）、风险投资家丰富的管理经验弥补了一些创业家管理经验的不足，保证了企业能够迅速的取得成功。

（4）、风险投资会通过企业上市的方式，从成功的投资中退出，从而获得超额的资本利得的收益。

下面是两个比较典型的风险投资案例。

1957年ARD公司对数据设备公司（DEC）投资不到7万美元，得到了公司77%的股份。

14年后这些股票的市值高达亿美元，增长了5000多倍。

1976年，两个美国青年设计出了苹果电脑（一种新型微机），但仅有的1300美元无法进行批量生产，风险投资家马克库拉投资万美元帮助他们创建了苹果公司。

5年后苹果公司成为了美国500
家大企业之一，公司上市后，马克库拉的股份价值亿美元。

就整个风险投资行业看，美国自出现风险投资以来，投资基金收益平
均为%，是股票投资的2倍，是长期债券的5倍（引：《美国风险投资年鉴》，1985）。

因而，可以说风险投资是高风险与高收益的结合。

、风险投资对高科技产业的发展有巨大的推动作用
现代高科技产业的发展离不开风险投资。

据美国商业部统计，二战以来95%的科技发明与创新来自于小型的新兴企业，小企业有天生的创新动力是高科技不竭的源泉。

但是这些小企业在发展初期，由于投资风险高，而且也没有有效的投资评估手段，从传统的融资渠道难以获得发展所需资金，资金成为了小企业发展的瓶颈。

但是它们潜在的高增长性却吸引了风险投资家的介入，风险投资与高科技自然的结合在一起。

统计表明，70%的风险资本投在了高科技企业。

风险投资大大加快了科技成果向生产力的转化速度，推动了高科技企业的发展。

可以说风险投资对高新技术产业的发展起着举足轻重的作用。

事实也证明了这一点，以美国为例：如今信息产业已经成为美国的支柱产业，而且在全球的信息产业中美国更是处于霸主地位，但这离不开风险投资的巨大支持。

在过去的几十年里，风险投资培育了信息技术产业中许多着名的高科技公司，除了DEC 公司、苹果电脑公司外，着名的INTEL公司是在风险投资家罗克的支持下发展成为了世界电子工业的巨人。

COMPAQ计算机公司、戴尔公司、SUN计算机公司、微软公司、LOTUS公司也同样是在风险资本的支持下成长起来的。

风险投资创造出了世界信
息产业的中心──硅谷。

另外，在生物技术领域，美国1976年创办的基因工程技术有限公司，就在其创业期得到风险投资家期旺森的支持。

到1993年美国销售额前10位的生物技术药品中，有5种是该公司开发的，其销售额占生物技术药品销售额的21%。

由上述分析可以看出，风险投资对高科技产业的发展有着巨大的推动作用。

2、创建××风险投资公司的可行性分析
、宏观经济环境
目前，中国已经告别了短缺经济时代，市场已经由卖方市场转变为买方市场，一些传统的低技术行业处于供过于求状态，而市场对高附加值的科技产品的需求显着增长。

市场需求的增长为高科技企业发展提供了良机，中国的高科技企业也取得了明显好于一般传统产业的业绩。

据大连市统计，大连高新技术产业园区认定的300家高新技术企业，97年平均年收益率达到30%以上（引：《大连市科委1997年工作总结》）。

另外，国家公布的高新技术开发区的经济指标也显示高科技企业正在高速增长（95年与94年相比，科技企业的总产值、技工贸收入、利税分别增长%、%、%）。

而且，在短短几年的时间里，国内就涌现了东大阿尔派、华为、联想、远大等一批，以几十万元起家如今年收入达到几亿元、甚至几十亿元的大型高科技企业。

在宏观上，中国的高科技产业正进入加速发展的阶段，因而目前国内开展以科技企业为投资对
象的风险投资将有利可图。

另外，中国的宏观经济正处于良好的发展态势，多年来GDP保持年10%左右的高速增长，目前已经成为世界第十大贸易国、第二大吸引外资国，1997年底外汇储备也居世界第二位。

良好的宏观环境保证今后一段时间内，我国经济还将以7%--8%的速度增长。

因而，目前开展风险投资在宏观经济上正处于良好的时机。

、政策导向
我国已把“科教兴国”当作国家发展的战略方针，江泽民主席早在1995年就提出要建立中国的创新体系，并强调指出‘创新是一个民族进步的灵魂，是一个国家兴旺发达的不竭动力’。

1998年6月又指出‘迎接未来科技的挑战，最重要的是要坚持创新、勇于创新’。

而且，国家已经充分认识到，国内存在严重的科技与市场的脱离的问题。

1996年6月国务院批准国家经贸委实施‘技术创新工程’，其中着重强调‘企业应当成为创新工程的主体和将新技术首次商业化的主体’。

1998年6月，国务院又批准中国科学院实施‘知识创新工程’。

在中国国家创新体系中也强调‘在政府的大力支持下，加快建设以企业为主体，以高等学校和科研机构为社会依托，以市场培植资源为基本途径，走出科技与经济紧密结合的新路’。

目前随着中国的创新工程的启动，风险投资的重要性也越来越引起人们的关注。

1998年，以人大常委会副委员长成思危为首
的一批有识之士，多次呼吁国家应当迅速制定有利于风险投资的政策、法规。

98年的“政协一号提案”的内容就是建议建立中国的风险投资机制。

1998年6月，中国社科院和中国人民银行等部门组织召开了‘中国资本市场发展战略论坛’研讨会，会中也对风险投资给予了高度重视。

目前国家已经组织中国人民银行、证监会、财政部等部门开始进行有关‘中国开展高科技风险投资机制的框架’研究。

事实表明，各个国家在开展风险投资的过程中都制定了一些鼓励风险投资的法律。

因而，可以肯定，中国推出一些有利于风险投资的政策只是个时间问题。

、市场需求
国内风险投资的投资对象主要由科研成果、风险企业组成。

科研成果是指由一些科研机构以及个人从事科学技术的商业应用研究而获得的成果。

它们大多数已经有成型的样品，但还没有经过中试（小批量试制）而彻底排除技术风险。

因而，对这些科研成果的投资，基本上类似于投资于企业的导入期。

（1）、科研成果转化市场
中国现有的科技体制下，对技术开发阶段的投资比较多，而且主要投资于高和研究所等科研单位，并产生了一些技术水平很高的科技成果。

据科技部统计：自92年起每年国家级重大科学技术成果有3万件以上（引：《经济科学》1998年第4期63页）。

这些项目主要分布在国家的‘火炬计划’、‘863计划’、科技部、信息部、外经贸委的项目网络以及科研院校当中。

目前这些
成果的转化率只有20%──25%。

也就是说每年有2万件以上的国家级科技成果供风险投资的选择。

从科研成果的投资价值角度，经过几年来科技开发机制面向市场的改革，科研人员在重视成果的技术先进程度的同时，对科研成果的市场前景也非常重视，事实证明有相当数量的成果具有很高的投资价值。

如：广东清华科技创业基金，从清华向广东地区引入二项863科技成果。

其中一项“中低温烧结多层磁介电容磁粉”仅95年就产值过2亿元，节汇1300万美元，增加利税3000万元，1997年项目产量增长150%，收入增长167%，利润增长285%，出口创汇增长257%（引：《98广州国际科技风险投资研讨会材料》）。

再以进行商品化的火炬计划中的项目为例（见表），1994年平均每个项目产值3090万元、利税680万元，1995年平均每个项目产值4389万元、利税798万元。

从资金供给的角度，这些项目的科研开发经费由国家财政提供，而国家财政没有能力也不可能再投资进行商品化，而就目前国内银行系统的状况看，银行不会对没有进行技术中试的高风险项目提供贷款。

因而，风险投资是解决这个问题的唯一途径，风险投资面临着广阔的选择空间。

国际上公认，一项科研成果的研究、中试、商品化三个阶段资金投入的比例为1：10：100，而据科委调查表明在国内三个阶段资金投入的比例仅为1：：100，严重缺乏中试阶段的投入。

据统计仅1993年全国就有1625亿元的资金缺口，仅清华一家，每年投入3亿元于科研开发，就需要30
亿的资金才能完成中试。

而目前全国的风险投资资金只有35亿元左右，远远不能满足需求。

因而可以说，科研成果转化是个规模很大的风险投资市场。

（2）、风险企业市场
市场对高附加值的科技产品需求的增长，加上国家对高科技企业的政策支持，国内涌现了众多的以科技创新为动力的科技企业。

据科技部统计，到1997年底全国共有民营科技企业65435家。

其中，年销售收入1亿元以上的874家，年销售收入1000万至1亿元的4446家，年销售收入200万至1000万元13092家，年销售收入100万以下47023家（引：《中外管理》1999年第1期第6页）。

可见，这些科技企业中不乏一些已经具备一定规模的处于成熟期的企业，但是绝大多数正处于早期发展阶段，需要资金和管理支持。

而且这些企业正面临着很好的发展机遇。

如今，在中国几乎每个新兴的技术领域都出现了市场高速增长的态势。

仅以软件业为例，中国的软件市场正处于年28%的高增长阶段（引：《中国信息报》1998年4月17日‘中国软件业赶快长大’），能够把握住机遇的企业必然获得巨大的收益。

以爱特信公司为例：爱特信以创建‘搜狐’而闻名，但是在得到美国风险投资之前，爱特信公司是一个只有几个人而且处于亏损状态的小型软件公司。

在得到风险资金后，短短的两年内，‘搜狐’几经成为全球闻名的INTERNET中文搜索引擎，公司盈利几百万美元，以至‘雅虎’想以高价收购它。

据电子部一份资料表明，目前我国软件企
业5000多家，有%的企业处于发展初期，规模小，员工人数少于50人（引：《计算机世界》1998年8月12日‘对中国软件业的调查’）。

这些企业无疑为风险投资提供了良好的投资机会。

另外，几年的市场经济，彻底地改变了人们的思想，人们创业意识得到了迅速提高，已经有越来越多的科技人员走进市场创建企业。

在经历了市场磨练后，他们中很多人已经成为了有胆识的企业家。

其中WPS的创始人裘伯君就是很好的例子，在WPS遭到WINDOWS OFFICE的重创后，裘伯君毅然卖掉自己的别墅，重整旗鼓开发出WPS97，使企业重新走到市场前沿，目前企业被估价3000万美元。

可以说中国的风险创业家队伍已经初步形成，他们是风险企业投资价值的保证。

上诉分析可知，绝大多数的高科技风险企业需要风险投资的支持，中国风险企业是个规模很大的投资市场。

（3）、风险投资市场的发展潜力
风险投资的市场潜力的大小取决于科技创新的能力。

科技创新的能力又取决于人才。

中国是世界上智力资源最丰富的国家，拥有雄厚的人才优势。

随着国内市场经济的完善，教育科研体制改革的深入，培养出了越来越多的实用型技术人才。

宏观经济的良好发展，拥有尖端技术的人才在国内有着广阔的发展空间，也吸引越来越多的海外留学人员回到国内发展。

据国家科技部统计，目前中国归国留学人员已达10万人，而且，数量呈现明显上升趋势。

据联合国报道，几年来中国科技的竞争力已经由第20位提高
到第13位。

一些国际着名科技企业，如：微软、英特尔、IBM、等也都纷纷在中国建立研究开发机构，利用中国的人才资源。

以微软公司为例，
微软公司原计划在软件技术远远先进于中国的印度，建立其第二个海外研究中心（第一个设在剑桥），而且准备工作已进行了一年多。

但当比尔盖茨两次访问中国后，他们最终选择了中国。

正如盖茨所言“中国有太多的优秀人才，我不得不这样做”。

人才是技术创新的保证，人才丰富的中国必将为风险投资提供越来越大的市场。

、国内风险投资业的发展状况
中国开展风险投资的历史很短，最早的风险投资公司是1985年成立的着名的‘中创’，但由于管理上出现了问题，它没有从事风险投资，而是大量投资于房地产等，最后以破产而告终。

但可喜的是一些后来成立的地方性小型风险投资机构（有的是公司）不仅生存了下来，而且取得了较好的业绩。

其中有：江苏省高新技术投资公司，创建于1992年，总资产亿元。

上海科技投资股份有限公司，创建于1993年，总资产亿元。

上海创新科技集团公司，创建于1993年，总资产4800万元。

浙江省科技风险投资公司，创建于1993年，总资产6000万元。

还有沈阳市科委下属的风险投资中心，山西省科技基金发展总公司，重庆风险投资有限公司等。

由于管理得当，它们都取得了不错的成就。

如：沈阳市风险投资中心自92年开始，6年间扶持科技项目200余个，企业几十
家，参与了东大阿尔派等企业的早期投入，平均回报率15%。

重庆风险投资有限公司，5年累计投资2亿元，扶持项目30多个，其中隆达摩托车集团公司，雨水生物化工及汇利达电子信息集团，都是从无到有，经历了飞速发展达到资产过亿元，利税过千万，三家企业97年收入和超过10亿元。

成都高新技术产业园区孵化中心，自1992年以来共投资700多万元扶持了119家企业，扶持成功率75%，目前，已有5家企业年收入过亿元。

在广东清华科技创业基金的风险资金支持下，“风华高科”引进先进的技术项目，公司得以高速发展，并因此于96年成功上市，成为我国股市上为数不多的绩优高成长科技股。

（引：《98广州国际科技风险投资研讨会材料》）
随着国内经济的发展、科技水平的提高及资本市场的完善，风险投资正悄然兴起，在各地政府的支持下国内相继出现了以下公司：深圳高新技术产业投资服务有限公司，创建于1995年，总资产1亿元。

广东省科技风险投资有限公司，创建于1997年，总资产2亿元。

北京科技风险投资股份有限公司，98年10月成立，注册资金5亿元。

筹建中的深圳高科技风险投资有限公司，总资产约7亿元。

另外，国外的风险投资公司也开始进入国内。

如：美国IDG太平洋风险投资有限公司已在北京、上海、广州建立了合资的投资公司。

台湾汇丰集团，新加坡祥峰公司也在中国建立了高科技投资基金。

还有美国科技投资公司、环球投资公司、软
件银行、华登国际投资集团、美洲银行罗世公司、艾芬豪国际集团等都已在中国开展了创业投资业务。

从整个行业上看，国内的投资公司数量虽多，但这些公司从事风险投资业务的时间都不长（最长的不过5、6年），实力普遍较弱，总资产之和约在35亿元左右。

海外投资公司处在进入中国市场的初期，业务开展也处于摸索阶段，选择的投资对象主要是具有一定规模，能够有望迅速在国外上市的企业，对处于发展初期的企业还很少投资。

从整体上看，现有规模的风险资本还难以满足市场的需要。

而且各个公司投资的行业分布广泛，公司间还少有竞争，而且在竞争能力也没有占据绝对优势的公司。

整个行业仍处于发展的初期，但已经呈现了明显的快速增长趋势。

、风险投资的资本运作条件
（1）、筹资环境
中国的市场经济虽然开展的时间不长，但发展迅速，市场投资热点频繁出现几年来相继出现了地产热、股票热、产权交易热，加快了投资者的成熟速度。

经济的持续发展产生了大量的百万富翁乃至亿万富翁，也造就了一批成熟的具有实力的机构投资者、企业家。

这些市场经济中最早的成功者不仅有精明的头脑、强烈的进取精神，而且富有创新思维和冒险精神。

他们的存在使风险投资的资金筹措成为可能。

如：辽源得亨与深圳汇金科技合资组建的得亨汇金科技发展公司就是从事风险投资业务的公司，清华同方一直以发展信息业和风险投资两条路线发展企业，新成立的
北京科技风险投资股份有限公司就是由北京国际信托投资公司等六家股东联合发起组建的。

（2）、资本退出渠道
首先，国内资本市场为风险投资提供了退出渠道。

国内证券市场起步虽晚但发展迅速，至1997年底，深沪两市共有上市公司745家，总市值17000多亿元，占GNP比重达24%。

加上国家支持科技企业上市的政策，国内的证券市场为风险投资提供了有效的资金退出渠道。

如今人们已经认识到资本运营的重要作用，企业也转变了以往的只重视生产经营，忽略资本运营的观念。

国内产权市场日趋完善，企业兼并、产权交易越来越活跃，这也为风险投资提供了方便的资金出口。

其次，美国、新加坡等国家都为科技企业融资开辟了第二板块市场，按照规定，中国的企业同样可以在这些国家上市，因而，这些国外资本市场也为国内风险投资提供了资金退出的渠道。

目前，国外的一些风险投资公司开发中国市场的策略就是，投资于前景好的科技企业，对其进行包装，然后利用这些海外市场使公司上市。

据悉，爱特信公司以及四通利方都计划99年在美国上市。

另外，香港正计划明年建立第二板块市场，其主要目标就是大陆的科技企业，可以预测，建成后它将成为国内风险资金退出的一个重要渠道。

、风险投资微观运作条件分析。