巧用期权穿越牛熊市-课件(PPT-精)
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书稿PPT之第八章
欧洲期货交易所（EUREX）、伦敦国际金融期货期权交 易所（LIFFE）、香港交易所（HKEX）、韩国期货交易 所（KOFEX）等。 事实上，大多数提供期货合约的交易 所也都提供有关这些期货的期权交易。现 在期权交易所几乎遍布全世界（见表5-1）。
第二节 期权的基本概念
一、期权的定义
例8.1 假定有一份期权合约，约定买方可以按25
随着郁金香热在其它国家升温，郁金香期
权的二级市场发展起来。除了批发商以外，公
众也开始交易郁金香期权合约，企图从郁金香
市场的繁荣中获利。随着郁金香价格
的直线上升，许多人在缺乏监管的期 权市场上暴富起来。
第一节 期权交易的发展简史
当荷兰在1638年经济开始衰退时，郁金
香热走到了尽头，价格开始高台跳水。许多
在CBOE开办之后，标准化期权很快大受欢迎，这 主要归因于两个因素：
第一，标准化市场的建立；
第二，布莱克、休斯和莫顿在第 一个被广泛接受的 期权定价模型上所做的工作，即B-S-M公式。 随着期权交易市场的持续飞速发展，竞争者很快接 踵而至。历史上，CBOE一直是市场份额的领先者，美 国证券交易所、费城证券交易所、太平洋证券交易所和 纽约证券交易所落在后面。
第一节 期权交易的发展简史
二、美国股票期权市场的产生
在美国，股票期权市场是在1791年纽约股票交易所 成立之后发展起来的。纽约股票交易所成立以后，华尔 街的金融投资机构就不断地提出有关期权的投资建议。 在有组织的期权交易所出现之前，期权以各种形式存在， 通常根据参与者的不同而定制合约条款。市场只能为特 定合约提供很小的流动性。 最终，在这样组织松散的市场里，看跌看涨期权经 纪商协会成立了。协会的目的是为了加强参与者的相互 联系，并在共同利益的基础上拓展业务。
期权培训ppt课件
成本面
损益面 特性 投资者
Байду номын сангаас
期权买/卖方比较
买方 付权利金 风险有限、获利无限 最大风险为权利金 流失时间价值 归零是常态
卖方 付保证金 获利有限、风险无限 最大收益为权利金 赚取时间价值 赚十次受不了行情喷出一次
期权
策略
买卖方优势比较
买方
卖方
所需资金少，只要付权利金
胜率高
不需要复杂操作技巧，单纯判断涨 时间损耗，合约到期失效，归零是常
不会跌则是涨及没跌都会赚钱（机率高，赔率低）
买认购 卖认沽
大涨 √ √
小涨 × √
横盘 × √
小跌 × √
大跌 × ×
策略 分类
想法连结期权交易策略 B跌（看空＝会跌或不涨）
想法B跌（看空＝会跌或不涨 ）
交易策略
1觉得会跌
买认沽
2觉得不会涨
卖认购
3觉得会跌但又担心看错
认沽熊市价差
4觉得不会涨但又怕看错
A涨（看多＝会涨或不跌 B跌（看空＝会跌或不涨 C不确定涨跌
）
）
1觉得会涨
1觉得会跌
1不知道涨跌，觉得市场波动将变大
2觉得不会跌
2觉得不会涨
2觉得波动变小
3觉得会涨但担心看错
3觉得会跌但又怕卖在低点 3不知道会上会下，设个止损赌往上
4觉得不会跌但又怕看错
4觉得不会涨但又怕看错
4不知道会上会下，设个止损赌往下
6月购 合约两 天从 0.95元 涨到 3.41元 ，涨幅 达到 259%
4月10 日，平 安大涨 7.12%
6月购 合约两 天从 2.26元 最高涨 到6.3 元，涨 幅达到 178%
基本 策略
损益面 特性 投资者
Байду номын сангаас
期权买/卖方比较
买方 付权利金 风险有限、获利无限 最大风险为权利金 流失时间价值 归零是常态
卖方 付保证金 获利有限、风险无限 最大收益为权利金 赚取时间价值 赚十次受不了行情喷出一次
期权
策略
买卖方优势比较
买方
卖方
所需资金少，只要付权利金
胜率高
不需要复杂操作技巧，单纯判断涨 时间损耗，合约到期失效，归零是常
不会跌则是涨及没跌都会赚钱（机率高，赔率低）
买认购 卖认沽
大涨 √ √
小涨 × √
横盘 × √
小跌 × √
大跌 × ×
策略 分类
想法连结期权交易策略 B跌（看空＝会跌或不涨）
想法B跌（看空＝会跌或不涨 ）
交易策略
1觉得会跌
买认沽
2觉得不会涨
卖认购
3觉得会跌但又担心看错
认沽熊市价差
4觉得不会涨但又怕看错
A涨（看多＝会涨或不跌 B跌（看空＝会跌或不涨 C不确定涨跌
）
）
1觉得会涨
1觉得会跌
1不知道涨跌，觉得市场波动将变大
2觉得不会跌
2觉得不会涨
2觉得波动变小
3觉得会涨但担心看错
3觉得会跌但又怕卖在低点 3不知道会上会下，设个止损赌往上
4觉得不会跌但又怕看错
4觉得不会涨但又怕看错
4不知道会上会下，设个止损赌往下
6月购 合约两 天从 0.95元 涨到 3.41元 ，涨幅 达到 259%
4月10 日，平 安大涨 7.12%
6月购 合约两 天从 2.26元 最高涨 到6.3 元，涨 幅达到 178%
基本 策略
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做市商提供买卖报价，承担流动性 提供者的角色，有助于市场的价格 发现和稳定性。
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
期权(课堂PPT原 创)ppt文档全文预览
目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
1 2
芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
3
香港交易所(HKEX)
竞价机制
投资者通过竞价方式买卖期权合约， 交易所按照价格优先、时间优先的 原则进行撮合成交。
投资者适当性管理
投资者分类
根据投资者的风险承受能 力和投资经验，将投资者 分为专业投资者和普通投 资者。
适当性评估
对投资者进行适当性评估， 确保其了解期权市场的风 险并具备相应的风险承受 能力。
投资者教育
开展投资者教育活动，提 高投资者对期权市场的认 知和风险意识。
CHAPTER 03
期权定价模型与方法
Black-Scholes模型原理及应用
模型假设
股票价格服从对数正态 分布，无风险利率和波 动率恒定，无交易费用
和税收等。
定价公式
通过求解偏微分方程得 到期权价格公式，包括 欧式看涨期权、欧式看
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目录
• 期权基本概念与原理 • 期权市场与交易制度 • 期权定价模型与方法 • 期权策略类型与运用 • 期权风险管理技巧与实践 • 期权产品创新与发展趋势
CHAPTER 01
期权基本概念与原理
期权定义及分类
定义
期权是一种合约，赋予持有人在某一 特定日期或该日之前的任何时间以固 定价格购进或售出一种资产的权利。
CHAPTER 02
期权市场与交易制度
全球主要期权市场概述
1 2
芝加哥期权交易所(CBOE) 全球最大、最活跃的期权交易所，提供多元化的 期权产品。
欧洲期货交易所(Eurexห้องสมุดไป่ตู้ 欧洲领先的衍生品交易所，提供广泛的股票期权 和指数期权。
3
香港交易所(HKEX)
期权原理及交易策略PPT学习教案
分析
期权的杠杆作用（投机特征）
假设Jack有100元，且预期XYZ价格会上升。 果然三个月后上升到120元，则：
现货方式，购买XYZ，持有到期，可获利20元， 收益率为20%
期货方式，以3美元期权费购买33.33份看涨期 权
收益： （120-100-3）*33.33=566.61 收益率第为11页/：共45页566.61%
XYZ的现
0
货价格
-3
第9页/共45页
Chapter[8]-10
《Investment》 xuwei
分析
使用期权与拥有现货相比： 拥有XYZ现货的“风险/收益”关系如上图 之中。 这样清楚的表明期权改变是投资者的损益状 况的方式。
第10页/共45页
Chapter[8]-11
《Investment》 xuwei
Chapter[8]-12
《Investment》 xuwei
保证金要求
期权买方支付金额期权费之后，不管附属 资产的价格如何不利，可能接受的最大损 失就是所有期权费，因此没有必要交纳保 证金。
但是对期权的卖方（立权方）而言，很显 然不可能拿了期权费就没事了。因为其有 义务对买方的选择作出反应。因此就需要 交纳保证金，以避免立权方违约。
双方的权利和义务是不对称的）买方有权
选择，同时，期权第2的页/共4卖5页 方又有义务对选择
作出反应。
Chapter[8]-3
《Investment》 xuwei
期权
B、期权费： 为了补偿卖方接受这一义务，买方必须在
签定期权合约时就向卖方支付一定固定数 额的资金。
“期权费”是买方发生的可知的确定成本。
20
10 0
-7
穿越牛熊(手册3)
一，高成长穿越牛熊高成长性股票是指发展迅速的公司发行的股票. 对公司的业务作前瞻性的分析，预期未来一段长时间，例如3至5年，公司的每年净利润能达到以每年增长百分之20至30以上速度稳定增长。
可称为高成长性的股票。
1) 行业龙头:在本行业居于领先的地位,业绩优良,社会形象好,大众品牌,有定价权;(万科A,苏宁电器,贵州茅台等)(2) 垄断产品和独特资源:企业的产品和经营具有独特地位,有自有知识产权的垄断产品,同行竞争少.（云南白药等)(3) 企业生产和经营规模持续扩大的上市公司.(4) 有潜在的重大题材:重组、并购、换壳、大股东注入优质资产、适当的资本创投、大订单、有暴利的兑现时段等.(5) 具备不断的融资和增发的资质:因为企业的良好,管理层首肯,投资者看好,能依靠资本扩张来充实自身的实力.( 苏宁电器等)高成长的股票，几乎每一年都有诞生，特别是年报前后，年报时检验是否具备高成长个股的验金石，引用一句：狂沙吹尽始得金。
大牛股产生的年报基本能体现出来。
近年来不断涌现的牛股都有一些特点，或者一些可以参考迹象，可以供归纳和思考：1.行业高速发展，这一类行业基本是属于景气行业，就是有前因后果关系，前一年或者能够维持一个高速增长周期。
比如去年，稀土价格居高不小，稀土价格的提升带来了上市公司的业绩增长，那么年底高送转是可以预期的。
又如，猪肉价格持续增长或者是养殖业的高速发展，给很多股票都带来成长预期。
而行业发展，要重点去关注，毕竟景气的行业最容易出牛股，而且毛利率相对比较高。
唯一能与大家分享的是通过研究季报等公开信息，看到一些产业能否持续性增长，那么就具备的高成长，这个办法还是可行的。
2 主力高度控盘，走势十分配合。
图表反映一切有效信息，当一个股票有强大的发展潜力的时候，市场资金会不断追逐，而股价表现整体强于大盘。
其次一般发动行情时间都是年报，中报，季报时间（按照级别排列），最强是年报，一般会走出一波拉升，然后送股后走假填权，真出货行情。
2024年度期权(课堂原创)PPT幻灯片
分散交易、个性化合约、灵活度高、 监管相对宽松，如柜台交易市场（ OTC）等。
2024/2/3
10
做市商制度及影响
做市商制度
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某 些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资 者进行证券交易。
则不一定。
14
波动率
波动率越大，期权价格 越高，因为波动率反映 了标的资产价格的不确
定性。
二叉树定价模型介绍
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原 理，通过构造一个无风险的投资 组合来复制期权收益，从而推导
出期权价格。
模型构建
模型假设在每个小的时间间隔内 ，标的资产价格只有上涨或下跌 两种可能，通过计算各种可能路 径下的期权收益并贴现到现值，
风险管理应用
通过计算希腊字母，可以了解期权价格对各种市场因素变化的敏感度，从而制定相应的风 险管理策略。例如，通过调整Delta中性策略来对冲标的资产价格变动的风险。
注意事项
在使用希腊字母进行风险管理时，需要注意各个希腊字母之间的相互影响以及市场环境的 变化，及时调整风险管理策略。
17
04
投资策略与实战技巧
2024/2/3
12
03
期权定价原理与模型
2024/2/3
13
影响期权价格因素分析
标的资产价格
标的资产价格是影响期 权价格的最主要因素，
一般呈正相关关系。
2024/2/3
行权价格
行权价格与期权价格呈 负相关关系，即行权价 格越高，期权价格越低
。
剩余到期时间
对于欧式期权，剩余到 期时间越长，期权价格 越高；对于美式期权，
《牛市熊市成功诀窍》课件
评估风险承受能力
投资者应了解自己的风险承受能力，选择适合自己的投资品 种和策略。对于高风险的投资，应充分了解风险并做好风险 管理。
定期评估投资组合，适时调整
定期评估投资组合
投资者应定期评估自己的投资组 合，分析各投资品种的表现和市 场走势，以便及时调整投资策略 。
适时调整投资组合
根据市场变化和自身情况，适时 调整投资组合是必要的。调整投 资组合可以优化投资组合的表现 ，降低风险。
设定止损点
在投资前设定止损点，一旦市场 价格触及该点，及时止损，避免
损失扩大。
减少频繁交易
过度交易会增加交易成本，同时增 加投资风险，应尽量减少不必要的 交易。
风险管理
了解自己的风险承受能力，合理分 配资金，避免将所有资金投入单一 高风险资产。
保持长期投资的心态
着眼长期
投资是一项长期的过程，不要被 短期的市场波动所影响，要有长
03
如何在熊市中保值
选择稳健的投资策略
多元化投资组合
通过分散投资，降低单一 资产的风险，使投资组合 在市场波动时更加稳定。
价值投资
关注并投资于基本面良好 、价值被低估的优质企业 ，以长期持有和等待价值 释放。
固定收益投资
投资于债券、定期存款等 固定收益类产品，以获得 稳定的收益并降低风险。
控制风险，避免过度交易
感谢观看
媒体报道负面消息较多， 市场信心受挫。
牛市与熊市的交替规律
周期性规律
市场心理影响
牛市和熊市交替出现，形成周期性波 动。一般来说，一个完整的牛市和熊 市周期大约需要5-10年的时间。
投资者情绪和市场信心对牛市和熊市 的交替也有很大影响。当投资者情绪 高涨、市场信心充足时，牛市容易出 现；反之，熊市容易出现。
投资者应了解自己的风险承受能力，选择适合自己的投资品 种和策略。对于高风险的投资，应充分了解风险并做好风险 管理。
定期评估投资组合，适时调整
定期评估投资组合
投资者应定期评估自己的投资组 合，分析各投资品种的表现和市 场走势，以便及时调整投资策略 。
适时调整投资组合
根据市场变化和自身情况，适时 调整投资组合是必要的。调整投 资组合可以优化投资组合的表现 ，降低风险。
设定止损点
在投资前设定止损点，一旦市场 价格触及该点，及时止损，避免
损失扩大。
减少频繁交易
过度交易会增加交易成本，同时增 加投资风险，应尽量减少不必要的 交易。
风险管理
了解自己的风险承受能力，合理分 配资金，避免将所有资金投入单一 高风险资产。
保持长期投资的心态
着眼长期
投资是一项长期的过程，不要被 短期的市场波动所影响，要有长
03
如何在熊市中保值
选择稳健的投资策略
多元化投资组合
通过分散投资，降低单一 资产的风险，使投资组合 在市场波动时更加稳定。
价值投资
关注并投资于基本面良好 、价值被低估的优质企业 ，以长期持有和等待价值 释放。
固定收益投资
投资于债券、定期存款等 固定收益类产品，以获得 稳定的收益并降低风险。
控制风险，避免过度交易
感谢观看
媒体报道负面消息较多， 市场信心受挫。
牛市与熊市的交替规律
周期性规律
市场心理影响
牛市和熊市交替出现，形成周期性波 动。一般来说，一个完整的牛市和熊 市周期大约需要5-10年的时间。
投资者情绪和市场信心对牛市和熊市 的交替也有很大影响。当投资者情绪 高涨、市场信心充足时，牛市容易出 现；反之，熊市容易出现。
【精品课件教案ppt】 牛市行情期权交易策略17页文档
【精品课件教案是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益， 而是为 了公共 的利益 ；一部 分靠有 害的强 制，一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ，那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞 罗
1、最灵繁的人也看不见自己的背脊。——非洲 2、最困难的事情就是认识自己。——希腊 3、有勇气承担命运这才是英雄好汉。——黑塞 4、与肝胆人共事，无字句处读书。——周恩来 5、阅读使人充实，会谈使人敏捷，写作使人精确。——培根
60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞 罗
1、最灵繁的人也看不见自己的背脊。——非洲 2、最困难的事情就是认识自己。——希腊 3、有勇气承担命运这才是英雄好汉。——黑塞 4、与肝胆人共事，无字句处读书。——周恩来 5、阅读使人充实，会谈使人敏捷，写作使人精确。——培根
《期权实战演示》课件
• 隐含波动率的分析及应用 • 套利策略的运用
总结
• 期权的优势和风险 • 对期权市场的展望和建议
《期权实战演示》PPT课件
期权的基本概念和分类
期权的定义及特点
介绍期权的概念、特点以及与其他金融工具的区别。
期权的分类
• 按行权方式分类 • 按合约类型分类 • 按交易市场分类
期权的买入和卖出策略
期权的买入策略
• 购买认购期权 • 购买认沽期权
期权的卖出策略
• 卖出认购期权 • 卖出认沽期权
期权买卖策略的风 险和收益分析
探讨不同期权买卖策略的风 险和收益，并提供分析方法 和技巧。
期权的交易实例演示
认购期权交易实例演示
• 期权合约的选择 • 交易委托操作步骤
认沽期权交易实例演示
• 期权合约的选择 • 交易委托操作步骤
期权的风险管理和操作技巧
期权的风险管理
• 涨跌停板限制下期权交易策略 • 时间价值及波动率的影响
期权的操作技巧
总结
• 期权的优势和风险 • 对期权市场的展望和建议
《期权实战演示》PPT课件
期权的基本概念和分类
期权的定义及特点
介绍期权的概念、特点以及与其他金融工具的区别。
期权的分类
• 按行权方式分类 • 按合约类型分类 • 按交易市场分类
期权的买入和卖出策略
期权的买入策略
• 购买认购期权 • 购买认沽期权
期权的卖出策略
• 卖出认购期权 • 卖出认沽期权
期权买卖策略的风 险和收益分析
探讨不同期权买卖策略的风 险和收益，并提供分析方法 和技巧。
期权的交易实例演示
认购期权交易实例演示
• 期权合约的选择 • 交易委托操作步骤
认沽期权交易实例演示
• 期权合约的选择 • 交易委托操作步骤
期权的风险管理和操作技巧
期权的风险管理
• 涨跌停板限制下期权交易策略 • 时间价值及波动率的影响
期权的操作技巧
期权交易策略ppt课件
2. 实值期权与虚值期权的组合，在看涨期权的情况下就是多头实 值期权加空头虚值期权组合，指多头期权的协议价格比现货价格 低，而空头期权的协议价格比现货价格高；在看跌期权的情况下 就是多头虚值和空头实值的组合。
3. 两实值期权组合，指期初两个期权均为实值期权，在看涨期权 的情况下，两个期权的协议价格均比现货价格低；在看跌期权的 情况下，两个期权的协议价格均比现货价格高。
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27
2、利用看跌期权构造的熊市差价期权
1）概念：由一份看跌期权多头和一份相 同期限、协议价格较低的看跌期空头组 成。（买高卖低）
2）盈亏状况 购入执行价格为X2的看跌期权，出售执
行价格为X1的看跌期权（X1<X2），到期 日都是T，此时标的资产价格为ST。
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28
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由于执行价格较低的看涨期权的价格较高。所 以这里出售的看涨期权的价格高于购买的看涨 期权期权的价格。
因此利用看涨期权构造的熊市差价期权可以获 得一个初始的现金流入。（忽略保证金的要求）
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23
2）盈亏状况
购入执行价格为X2的看涨期权，出售执 行价格为X1的看涨期权（X1<X2），到期 日都是T，此时标的资产价格为ST。
对角组合：8种 混合组合：跨式组合、条式、带式、宽跨式组
合（又分顶部和底部）
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11
二.差价组合
差价(Spreads)组合 持相同期限、不同协定价格的两个或多
个同种期权头寸组合(同是看涨期权,或者 同是看跌期权), 主要类型
牛市差价组合 熊市差价组合 蝶式差价组合等.
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44
3、蝶式差价组合的特点：
3. 两实值期权组合，指期初两个期权均为实值期权，在看涨期权 的情况下，两个期权的协议价格均比现货价格低；在看跌期权的 情况下，两个期权的协议价格均比现货价格高。
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27
2、利用看跌期权构造的熊市差价期权
1）概念：由一份看跌期权多头和一份相 同期限、协议价格较低的看跌期空头组 成。（买高卖低）
2）盈亏状况 购入执行价格为X2的看跌期权，出售执
行价格为X1的看跌期权（X1<X2），到期 日都是T，此时标的资产价格为ST。
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28
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由于执行价格较低的看涨期权的价格较高。所 以这里出售的看涨期权的价格高于购买的看涨 期权期权的价格。
因此利用看涨期权构造的熊市差价期权可以获 得一个初始的现金流入。（忽略保证金的要求）
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23
2）盈亏状况
购入执行价格为X2的看涨期权，出售执 行价格为X1的看涨期权（X1<X2），到期 日都是T，此时标的资产价格为ST。
对角组合：8种 混合组合：跨式组合、条式、带式、宽跨式组
合（又分顶部和底部）
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11
二.差价组合
差价(Spreads)组合 持相同期限、不同协定价格的两个或多
个同种期权头寸组合(同是看涨期权,或者 同是看跌期权), 主要类型
牛市差价组合 熊市差价组合 蝶式差价组合等.
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3、蝶式差价组合的特点：
牛市价差与熊市价差策略ppt课件
那位交易员比较相信小道消息的传闻，认为这家公司的业绩将非常糟糕，因此他准 备买入看跌期权。他最初的想法是买进4月到期的股票期权，执行价格为40美元或45 美元。然而，该只股票期权的看涨和看跌期权都非常的昂贵，对比该只股票45美元的 价格，4月份到期，执行价为40美元的该只股票期权报价高达2.5美元。由于离到期时 间只有1个月，因此这只股票看跌期权确实过于昂贵。于是，他改变了策略，他以4.5 美元买入了4月份到期、执行价格为45美元的看跌期权，同时卖出相对应数量的虚值 看跌期权，以便对冲买入看跌期权的成本。当时卖出的该只股票虚值期权执行价为35 美元，卖出获得权利金为3.5美元，这样一个组合意味着他实际上花了1美元的成本。
• 净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元
• 最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金=4-1=3元（股价≥12元）
• 最大亏损=净权利金=1元（股价≤8元）
• 盈亏平衡点=较低的行权价+净权利金=8+1=9元
到期日标的股 票价格 7元 8元 9元 10元 11元 12元 13元
行权价为8元的 认购期权收益
• 小明认为XX股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，小明估计股价会在12元与8之间徘徊 ，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为12元的XX股票认沽期权，获得股票下跌 的收益。卖出一个价格为1元，行权价格为8元的XX股票认沽期权。小明认为股价不太 可能跌过8元，通过卖出认沽期权减少成本。
• 净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元
期权到期 日
水平价差策略
例：日历价差
;.
4
二、牛市价差策略
;.
5
牛市价差策略
牛市价差策略的使用场景 牛市价差策略的构成 牛市价差策略类型 牛市价差策略损益图 牛市价差策略案例 牛市差策略的使用场景
• 净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元
• 最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金=4-1=3元（股价≥12元）
• 最大亏损=净权利金=1元（股价≤8元）
• 盈亏平衡点=较低的行权价+净权利金=8+1=9元
到期日标的股 票价格 7元 8元 9元 10元 11元 12元 13元
行权价为8元的 认购期权收益
• 小明认为XX股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，小明估计股价会在12元与8之间徘徊 ，所以，小明买入一个价格为2元，行权价格为12元的XX股票认沽期权，获得股票下跌 的收益。卖出一个价格为1元，行权价格为8元的XX股票认沽期权。小明认为股价不太 可能跌过8元，通过卖出认沽期权减少成本。
• 净权利金=买入期权的权利金-卖出期权的权利金=2-1=1元
期权到期 日
水平价差策略
例：日历价差
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二、牛市价差策略
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牛市价差策略
牛市价差策略的使用场景 牛市价差策略的构成 牛市价差策略类型 牛市价差策略损益图 牛市价差策略案例 牛市差策略的使用场景
个人黄金牛熊证PPT课件
仓。
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实例：
熊证 ★ 交易标的：XAU/USD ★ 即期交易水平：USD 1105.00/1106.00盎司 ★ 远期掉期限点：0.5 ★ 远期交易水平：1105.05/1106.05 ★ 执行价(K):1170.00/盎司 ★ 收回价(B):1150.00/盎司（收回价大于执行价B>K） ★ 到期日:12/16/2009 ★ 基础报价:63.95/64.95 ★ 我行报价：61.95/66.95（6.195/6.695） ★ 黄金即期中间价格碰到1150时间，以我行买入价强行平仓
21
简介
三、风险控制
定价 风险
关键是方向 强制止损，但不会有MAGIN CALL
22
总结
1.黄金牛熊证以美元为交易货币； 2.黄金牛熊证实行5天24小时全天候交易； 3实行浮动点差； 5、招行为黄金牛熊证做市商角色； 6、招行个人实盘、外汇期权、牛熊证分别可对应香港市场股票、窝轮
牛证就是一个下降出局期权（down-and-out option），这意味着， 当 黄金价格一旦触及障碍价格时，此期权失效，即使后来黄金价格有可能继 续上涨价回格 障碍价格上方。
即期价格 S 障碍价格 B
执行价格 K 时间
8
c.是一个价内的障碍期权（reverse barrier option）
在牛熊证的生命周期内，一直处于价内（甚至深度价内）的状态，这种 特性使得牛熊证丧失了期权的部分属性，成为一种极其特殊的交易品种。 牛熊证发行时，即期价格（S）>收回价（B）≥行使价（K）
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熊证 ★ 交易标的：XAU/USD ★ 即期交易水平：USD 1105.00/1106.00盎司 ★ 远期掉期限点：0.5 ★ 远期交易水平：1105.05/1106.05 ★ 执行价(K):1170.00/盎司 ★ 收回价(B):1150.00/盎司（收回价大于执行价B>K） ★ 到期日:12/16/2009 ★ 基础报价:63.95/64.95 ★ 我行报价：61.95/66.95（6.195/6.695） ★ 黄金即期中间价格碰到1150时间，以我行买入价强行平仓
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简介
三、风险控制
定价 风险
关键是方向 强制止损，但不会有MAGIN CALL
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总结
1.黄金牛熊证以美元为交易货币； 2.黄金牛熊证实行5天24小时全天候交易； 3实行浮动点差； 5、招行为黄金牛熊证做市商角色； 6、招行个人实盘、外汇期权、牛熊证分别可对应香港市场股票、窝轮
牛证就是一个下降出局期权（down-and-out option），这意味着， 当 黄金价格一旦触及障碍价格时，此期权失效，即使后来黄金价格有可能继 续上涨价回格 障碍价格上方。
即期价格 S 障碍价格 B
执行价格 K 时间
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c.是一个价内的障碍期权（reverse barrier option）
在牛熊证的生命周期内，一直处于价内（甚至深度价内）的状态，这种 特性使得牛熊证丧失了期权的部分属性，成为一种极其特殊的交易品种。 牛熊证发行时，即期价格（S）>收回价（B）≥行使价（K）
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