第三部分 金融期权总结

26. 对看涨期权而言，隐含波动率增大，则期权的价值会（ A ）。
A. 增大
B. 减小
C. 不变
D. 不确定
27. 某投资者在 2 月份以 300 点的权利金卖出一张 5 月到期，行权价格为 2500 点的沪深 300
看涨期权。同时，他又以 200 点的权利金卖出一张 5 月到期，行权价格为 2000 点的沪

C. 允许以无风险利率借入或贷出款项
D. 看涨期权只能在到期日执行
12. T=0 时刻股票价格为 100 元，T=1 时刻股票价格上涨至 120 元的概率为 70%，此时看涨
期权支付为 20 元，下跌至 70 元的概率为 30%，此时看涨期权支付为 0。假设利率为 0，
则 T=0 时刻该欧式看涨期权价格为（ A ）元。
A. 20.3
B. 29.7
C. 79.7
D. 120.3
9. 期权的日历价差组合（Calendar Spread），是利用（ A. 相同标的和到期日，但不同行权价的期权合约 B. 相同行权价、到期日和标的的期权合约 C. 相同行权价和到期日，但是不同标的期权合约 D. 相同标的和行权价，但不同到期日的期权合约
（ B ）。
A. 12
B. 13
C. 14
D. 15
30. 卖出跨式套利的交易者，对市场的判断是（ B）。
A. 波动率看涨
B. 波动率看跌
C. 标的资产看涨
31. 买入跨式套利的交易者，对市场波动率的判断是（ A ）。
A. 波动率看涨
B. 波动率看跌
C. 波动率看平
D. 标的资产看跌 D. 其他三项都不对
6. 某投资者认为股票指数的价格会在 4600 左右小幅波动，他准备在执行价格为 4500、4600、
4700 的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，投资者完成了组合构造，
对于这个投资者以下表述能最好描述他的风险与收益的是（ B ）。
A. 无限的上行收益，无限的下行风险
B. 有限的上行收益，有限的下行风险
为（ C ）。
A. 60 点
B. 40 点
C. 50 点
D. 80 点
8. 某投资者预期一段时间内沪深 300 指数会维持窄幅震荡，于是构造飞鹰式组合如下，买
入 IO1402-C-2200、IO1402-C-2350，卖出 IO1402-C-2250、IO1402-C-2300，支付净权
利金 20.3，则到期时其最大获利为（ B ）。
A. Delta
B. Gamma
C. Beta
D. Vega
20. 在测度期权价格风险的常用指标中，Rho 值用来衡量（ B ）。
A. 时间变动的风险
B. 利率变动的风险
C. 标的资产价格变动的风险
D. 波动率变动的风险
21. 对于期权买方来说，以下说法正确的（ B ）。
A. 看涨期权的 delta 为负，看跌期权的 delta 为正 B. 看涨期权的 delta 为正，看跌期权的 delta 为负 C. 看涨期权和看跌期权的 delta 均为正 D. 看涨期权和看跌期权的 delta 均为负
市场价格将期货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（D ）。（忽略
交易成本，且假设股指期货与股指期权合约乘数相同）
A. 净盈利 50 点
B. 净亏损 20 点
C. 净盈利 20 点
D. 净亏损 50 点
33. Delta 中性组合的 Delta 值（ C ）。
A. 远大于零
B. 远小于零
C. 等于零或接近零 D. 可能为任意值
34. 以下关于 delta 说法正确的是（ D ）。
A. 平值看涨期权的 delta 一定为-0.5 B. 相同条件下的看涨期权和看跌期权的 delta 是相同的 C. 如果利用 delta 中性方法对冲现货，需要买入 delta 份对应的期权 D. BS 框架下，无股息支付的欧式看涨期权的 delta 等于 N（d1）
同时中性的是（ B ）。
A. 做空股指期货
B. 做空看跌期权并卖出适当的股指期货
C. 做多看跌期权并卖出适当的股指期货 D. 做空看跌期权并买入适当的股指期货
40. 进行 Delta 中性套期保值，Gamma 的绝对值较高的头寸，风险程度也较（ B ），而 Gamma
36. 随着到期时间的临近，平值期权的 Gamma 将会（ A ）。
A. 逐渐增大
B. 逐渐减小
C. 保持不变
D. 不确定
37. 2014 年 2 月 24 日沪深 300 指数收于 2214.51，下列期权中，Gamma 值最大的是（ A ）。
A. 3 月到期的行权价为 2200 的看涨期权 B. 3 月到期的行权价为 2250 的看跌期权 C. 3 月到期的行权价为 2300 的看涨期权 D. 4 月到期的行权价为 2250 的看跌期权
C. 无限的上行风险，有限的下行收益
D. 有限的上行风险，无限的下行收益
7. 投资者构造空头飞鹰式期权组合如下，卖出 1 份行权价为 2500 点的看涨期权，收入权 利金 160 点。买入两个行权价分别为 2600 点和 2700 点的看涨期权，付出权利金 90 点
41
和 40 点。再卖出一个行权价 2800 的看涨期权，权利金为 20 点。则该组合的最大收益
权交易策略为（ A ）。
A. 卖出跨式组合 B. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 D. 买入跨式组合
29. 某交易日沪深 300 股指期权两个合约的报价如下：
合约
IO1402-C-2350
IO1402-C-2300
卖一价
121
185
买一价
120
184
某投资者打算构建无风险套利头寸，若不考虑资金成本和交易成本，其最小获利点数为
D）之间权利金关系变化构造的。
10. 以下说法错误的是（ A ）。
A. 布莱克-斯科尔斯模型主要用于美式看跌期权定价 B. 二叉树模型可为欧式看涨期权定价 C. 二叉树模型可为美式看跌期权定价 D. 蒙特卡洛方法可为欧式看涨期权定价
11. 下列不是单向二叉树定价模型假设的是（ D ）。
A. 未来股票价格将是两种可能值中的一个 B. 允许卖空
B. 无风险收益率的波动
C. 标的资产价格的波动
D. 期权行权价格的波动
25. 下列关于波动率的说法，错误的是（ D ）。
A. 波动率通常用于描述标的资产价格的波动程度 B. 历史波动率是基于对标的资产在过去历史行情中的价格变化而统计得出 C. 隐含波动率是期权市场对标的资产在期权存续期内波动率的预期 D. 对于某个月份的期权，历史波动率和隐含波动率都是不变的
15. 下列描述权利金与标的资产价格波动性关系的希腊字母是（ C ）。
A. Delta
B. Gamma
C. Vega
D. Theta
16. 深度实值期权 Delta 绝对值趋近于（ D ），平值期权 Delta 绝对值接近（ ）。
A. 0，0
B. 0，1
C. 0，0.5
D. 1，0.5
42
17. 标的资产现价 2500 点，则行权价为 2400 点的看涨期权多头的 delta 值可能为（ A ）。
38. 行权价 2300 点的平值看跌期权，其 Gamma 值是 0.005，Delta 值是-0.5，假设标的资产
价格从 2300 点涨到 2310 点，那么请问新的 Delta 值大约是（ B ）。
A. -0.495
B. -0.45
C. -0.55
D. -0.505
39. 某客户持有股票指数看涨期权多头，下列操作中，可以使其组合达到 Delta 和 Gamma
第三部分 金融期权
一、单选题
1. 某投资者在 2014 年 2 月 25 日，打算购买以股票指数为标的的看跌期权合约。他首先买
入执行价格为 2230 指数点的看跌期权，权利金为 20 指数点。为降低成本，他又卖出同
一到期时间执行价格为 2250 指数点的看跌期权，价格为 32 指数点。则在不考虑交易费
深 300 看跌期权。到期时当沪深 300 指数在（ C ）时该投资者能获得最大利润。
A. 小于 1800 点
B. 大于等于 1800 点小于 2000 点
43
C. 大于等于 2000 点小于 2500 点
D. 大于等于 2500 点小于 3000 点
28. 市场过去一段时间非常平静，而且接下来也没有重大消息要发布，投资者可以采取的期
32. 某交易商为了防止股票现货市场上一篮子股票价格下跌，于是以 2600 点卖出 9 月份交
割的股指期货合约进行套期保值。同时，为了防止总体市场上涨造成的期货市场上的损
失，又以 70 点的权利金，买入 9 月份执行价格为 2580 的股指期货看涨期权合约。如果
到了期权行权日，股指期货 09 合约价格上涨到 2680 点，若该交易商执行期权，并按照
资产价格升至 50 元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（ B ）元。
A. 8.5
B. 13.5
C. 16.5
D. 23.5
4. 下列期权交易策略中，不属于风险有限、收益也有限的策略的是（ D ）。
A. 看涨期权构成的牛市价差策略（Bull Spread） B. 看涨期权构成的熊市价差策略（Bear Spread） C. 看涨期权构成的蝶式价差策略（Butterfly Spread） D. 看涨期权构成的比率价差策略（Call Ratio Spread）
A. 14
B. 12
C. 10
D. 8
13. 下列不属于计算期权价格的数值方法的有（ D ）。
A. 有限差分方法 B. 二叉树方法
C. 蒙特卡洛方法
D. B-S 模型
14. B-S 模型不可以用来为下列（ D ）定价。
A. 行权价为 2300 点的沪深 300 指数看涨期权 B. 行权价为 2300 点的沪深 300 指数看跌期权 C. 行权价 3.5 元的工商银行看涨期权（欧式） D. 行权价为 250 元的黄金期货看跌期权（美式）
用以及其他利息的前提下，该投资者的盈亏平衡点为（ B ）指数点。
A. 2242
B. 2238
C. 2218
D. 2262
2. 买入 1 手 5 月份到期的执行价为 1050 的看跌期权，权利金为 30，同时卖出 1 手 5 月份
到期的执行价为 1000 的看跌期权，权利金为 10，两个期权的标的相同。则该组合的最
A. 0.7
B. 0.5
C. 0.3
D. -0.3
18. 当标的资产价格从 100 元上升到 101 元，90 天后到期，行权价为 120 元的看涨期权从
3.53 元升到 3.71 元，其 DELTA 值约为（ C）。
A. 0.16
B. 0.17
C. 0.18
D. 0.19
19. 下列选项不能衡量期权价格风险的希腊值（Greeks）的是（ C ）。
35. 假设某一平值期权组合对于波动率的变化不太敏感，但是具有较大的时间损耗，该策略
最有可能是（ D ）。
A. 卖出近月到期的期权同时买入远月到期的期权 B. 买入近月到期的期权同时卖出远月到期的期权 C. 卖出近月到期的期权同时卖出远月到期的期权 D. 买入近月到期的期权同时买入远月到期的期权
44
5. 某投资者认为股票指数的价格会在 4600 左右小幅波动，他准备在行权价格为 4500、4600、
4700 的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，该投资者可以（ D ）。
A. 做多一手行权价格为 4500 的看涨期权，同时做空一手行权价格为 4600 的看涨期权 B. 做空一手行权价格为 4600 的看跌期权，同时做多一手行权价格为 4700 的看跌期权 C. 做多两手行权价格为 4600 的看涨期权，做空一手行权价格为 4500 的看涨期权，做空一 手行权价格为 4700 的看涨期权 D. 做空两手行权价格为 4600 的看涨期权，做多一手行权价格为 4500 的看涨期权，做多一 手行权价格为 4700 的看涨期权
大盈利、最大亏损、组合类型分别为（ D ）。
A. 20，-30，牛市价差策略
B. 20，-30，熊市价差策略
C. 30，-20，牛市价差策略
D. 30，-20，熊市价差策略
3. 投资者买入一个看涨期权，执行价格为 25 元，期权费为 4 元。同时，卖出一个标的资
产和到期日均相同的看涨期权，执行价格为 40 元，期权费为 2.5 元。如果到期日标的
22. 衡量到期时间对期权权利金影响的指标是（ C）。
A. Delta
B. Gamma
C. Theta
D. Vega
23. 期权的市场价格反映的波动率为（ B ）。
A. 已实现波动率 B. 隐含波动率
C. 历史波动率
D. 条件波动率
24. 波动率是影响期权价格的主要因素之一，波动率是指（ C ）。
A. 期权权利金价格的波动