资本预算4个案例分析

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案例-资本预算-绿远公司投资与分析

资本预算案例

绿远公司固定资产投资可行性评价

教学目的与要求

通过本案例的学习，要求掌握现金流量的内容及其测算、折现率的确定方法、折现现金流量法如NPV法、IRR法的原理与应用，认识运用定量分析对企业投资决策的重要性。

案例资料

本项目(下称芦荟生产项目)由某进出口总公司和云南某生物制品公司合作开发，共同投资成立绿远公司，经营该项目。本项目是一个芦荟深加工项目，属于农产品或生物资源的开发利用，符合国家生物资源产业发展方向，属于政府鼓励的投资项目。

一、本项目产品市场相关信息

芦荟是百合科草本植物，具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力等多种功能。在世界范围内，芦荟已广泛用于化妆品、保健食品、饮料工业等领域。芦荟产业的兴起，迎合了化妆品朝高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老发展的趋势，食品工业朝绿色无污染、改善饮食结构，注重健康发展的趋势。开发和利用芦荟植物资源，符合国家生物资源产业发展方向，是新兴的朝阳产业。

我国20世纪90年代化妆品工业销售额，平均年增长速度为27％一35％，1995—1998年每年递增25％，根据化妆品工业协会与国际咨询公司Datamonitor预测，中国化妆品市场今后几年以10％一20％左右的年均增长率发展，其中，作为化妆品新生力量的芦荟化妆品，将以高于整个化妆品产业发展速度增长，这是化妆品业内人士的普遍估计。研究芦荟市场需求规模将以怎样的速度扩大，尚难以准确预测，但以我国化妆品工业的发展变化和今后5年的增长趋势为预测基础，来估计芦荟化妆品1999--2005年的年递增和届时的市场需求规模是比较科学的。若以此估计，则1999---2005年，我国化妆品工业平均递增10％一20％，2005年的年销售额将达535—985亿元，如果芦荟化妆品与行业同步增长，届时芦荟化妆品的销售额约为3．9亿--4．4亿元，生产所需的芦荟工业原料折冻干粉29---54吨；如芦荟化妆品能以25％一30％的速度递增，到2005年市场对冻干粉原料的需求量可达72---94吨。预测结果如表6—1所示。

会计学中的投资决策与资本预算分析案例

在现代企业管理中，投资决策和资本预算分析是重要的会计学概念。通过对投资机会进行评估和分析，企业可以获得更好的利润回报和资

本配置。本文将通过一个实际案例，探讨会计学中的投资决策以及如

何进行资本预算分析的过程。

案例背景：

某公司正在考虑投资一台新设备，该设备价格为50万元，使用寿

命为10年，残值为5万元，预计每年产生的净现金流量为10万元。公司的资本成本为10%。

1. 基本概念解析

在进行投资决策和资本预算分析之前，我们需要了解几个基本概念。

1.1 投资回收期（Payback Period）

投资回收期是指企业需要多长时间才能收回投资的成本。计算投资

回收期的方法是将投资成本除以每年的净现金流量，并找出最接近于

零的年份。根据案例中的数据，投资回收期为5年。

1.2 净现值（Net Present Value）

净现值是指将所有现金流量折现到现值，并减去投资成本后的剩余

价值。净现值为正值表示该投资是有价值的，为负值则表示该投资不

具备经济回报。计算净现值的方法是将每年的净现金流量通过资本成

本率折现后相加，并减去投资成本。在案例中，净现值为15万元（净现金流量之和减去投资成本）。

1.3 内部回报率（Internal Rate of Return）

内部回报率是指使净现值等于零的折现率。通过计算内部回报率，企业可以得知投资项目的内部收益率。在案例中，内部回报率为14.47%。

2. 分析讨论

基于上述计算结果，我们可以对该投资项目进行进一步的讨论和分析。

2.1 投资回收期

由于投资回收期为5年，这意味着公司在投资后将需要5年的时间才能收回投资成本。考虑到设备的使用寿命为10年，投资回收期在时间上是可接受的。

中国石化资本预算案例分析报告

中国石化资本预算案例分析

一、资本预算概述

（一）资本预算的含义：

资本预算是指关于企业资本支出的预算，是企业规划与控制资本支出的通称。所谓资本支出，是指运用于资本资产的支出，以协助获得未来的营业收入，或减少未来的成本。资本支出包括用于土地、房屋、设备等长期资产的新建、扩建、改建或购置的支出以及长期投资的支出。资本预算中所用“资本”一词，系指企业现有用于被称为资本资产的长期资产，并对于其长期性以及数量具有永久性的承诺。（二）资本预算的内容和步骤

. 1寻找投资机会，设定决策目标

2.提出各种可能的投资方案

3.估算各种投资方案预期的现金流量

4.估计风险程度

5.根据项目决策方法方案比较并选优

6.后期评估控制

（三）资本预算的编制过程包括

（1）资本预算编制决策方法的研究与选择，这些方法有回收期法、净现值法、内部收益法、投资报酬率法等

（2）现金流量的估算分析，编制资金流量计划；

（3）讨论投资项目的风险大小；

（4）投资限额分配

（四）资本预算的特点及其坚持的原则

•资本预算的特点是资金量大、周期长、风险大、时效性强。通过投资预算，可以起到两个方面的作用：一是使投资方案更加

科学和可行。二是运用预算控制投资支出，检查投资方案实施

后的收入和投资报酬的实现情况。

•在编制资本预算过程中应坚持的原则：

第一，量力而行是资本预算的首要要求。由于资本预算通常都针对企业资本扩增项目进行，所以首先需要确保公司拥有足够的生产或营运能力，可以用来应付销售及服务计划的需要。

第二，资本预算具有专项导向。

第三，资本预算应与企业发展战略和长期目标保持一致。

资本预算分析案例

“我的设备24小时开，工人三班倒，还不得不放弃1/3的市场。”宏达公司董事长朱德洪先生如是讲。
朱董事长决定上马一套生产单体的设备，计划产能为20000吨。如果美国GE公司上马类似项目，需要投资2亿美元。但朱总认为以民营企业的节约能力核算，2亿人民币足够。
2000年8月，上报到化工部的有同类投资计划的企业有三家，
全球开放的通信市场远未形成，造成铱星公司在开拓全球市场时力不从心。
在大规模前期投资和外界压力下，不得不匆匆投入商用，导致不良的服务；
造成50亿美元巨额损失的根本原因和破产导火线是：缺乏科学的资本预算。因此，导致了巨额投资仓促上马，而后现金流量出现巨大缺口。最终导致银行停止贷款、股东撤走投资、股票停牌。
11
假定企业的获利能力和管理效率保持不变
资产＝负债＋股东权益
30000 10000 20000
270000
？
60000
－－－－－－－－－－－－－－
300000 220000 80000
资金缺口？＝ 210000万元
12
案例一问题与结论
为什么要进行资本预算
-----因为没有它，会导致失败
在九洲维信出具资本预算报告后，宏达公司决定放弃投资单体项目。
21
2002年春节，宏达董事长朱德洪先生给有关专家致电拜年时说：“幸亏单体项目没上马，否则后果不堪设想！”

资本预算案例

案例1|Day-Pro公司的两难境界

自1995年成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功的秘密在于具有战略目光的、适时的开发、生产和销售可供不同部门利用的创新型产品。当前，公司治理者正考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两个方案：一是环氧树脂，它的开办本钱较低。二是合成树脂，它的初始投资本钱稍高，较高的规模效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来源来支持他们的各自的方案。但是，由于这两种产品是彼此排斥的，公司只能向一个方案提供资金。

为了解决这种两难境界，公司委派财务助理Mike Matthews，一名刚从中西部一所知名大学毕业的MBA，分析这两个方案的本钱和收益，并向董事会提交他的分析结果。Mike明白这是一项难度专门大的工作，因为不是所有的董事会成员都懂财务方面的知识。过去，董事会超级偏向于利用收益率指标作为决策的标准，有时也会利用回收期发进行决策。但是，Mike以为，净现值法的缺点最少，而且若是利用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。

在对每一个方案的现金流量进行预测和计算以后（见表），Mike意识到，这项工作比他原先假想的还要艰巨。当用不同的资本预算费方式计算这两个方案的现金流量时，会得出不一致的结论。净现值较高的方案具有较长的回收期、较低的会计收益率和内部收益率。Mike绞尽脑汁，想弄清楚他如何使董事会相信内部收益率、会计收益率和回收期往往会引致不正确的决策。

合成树脂项目的现金流量单位：美元

资本预算决策—中南日化公司案例分析

1
2 3 4 5
250000
250000 250000 250000 250000
9
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315000
315000 225000 225000 225000
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315000 315000
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225000
225000
研究开发部经理介绍完毕，会议展开了讨论，在分析了市场状况、投资机会以及同行业发展水平的基础上，确定公司投资机会成本为10%。
面对日益激烈的商业竞争和层出不穷的科技创
新，中南公司投入大量资金进行新产品的研究和开
发工作，经过二年不懈努力，终于试制成功一种新
型、高浓缩液体洗涤剂——长风牌液体洗涤剂。
该产品采用国际最新技术、生物可解配方制成
，与传统的粉状洗涤剂相比，具有以下几项优点：
（1）采用长风牌系列洗涤剂漂洗相同重量的衣物，
南公司一直奉行严格的设备管理政策，即不允许
出租厂房设备等固定资产。按此政策，公司有可
能接受新项目，这与正常的投资项目决策方法有
所不同。
讨论仍在进行，主要集中的问题是：如何分析严格的设备管理政策对投资项目收
益的影响？
如何分析新产品市场调查研究费和追加的流
动资金对项目的影响？
根据以上情况，回答下列问题：

资本预算案例(ppt 73页)

由此得出：二次分析结果显示此投资不利。
二次分析－直线法
二次分析NPV－直线法
经过刚才的计算，我们得出：当税法规定的折旧方法为直线法时：二次分析NPV＝-429,851.83<0 因此，由NPV法则得出： AMMS是不值得投资的。
二次分析IRR－直线法
在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出：
有效使用期末的周转资金回收
对此项目要求的税后必要收益率
IDI公司一公司所得税率般财务信息设备折旧方法
原有吊车设备
最终清理净收入帐面价值净额剩余使用期
10年 $ 4 400 000
1 000 000 200 000 400 000 300 000 700 000 850 000
1 000 000 12％ 40％直线法
＝12％+0.28％=12.28%>12%
初始分析－直线法
初始分析NPV－直线法
经过刚才的计算，我们得出：当税法规定的折旧方法为直线法时：初始分析NPV＝60,002.775 >0 因此，由NPV法则得出： AMMS是值得投资的。
初始分析IRR－直线法
在其他因素相同，只有折现率变化的情况下，我们经过计算可以得出：
当折现率为10％时，NPV＝22,160.80 当折现率为11％时，NPV＝ -161,978.11

第五讲资本预算

26
▪
我国20世纪90年代化妆品工业销售额，
平均年增长速度为27％一35％，1995—
1998年每年递增25％，根据化妆品工业协
会与国际咨询公司Datamonitor预测，中国
化妆品市场今后几年以10％一20％左右的
年均增长率发展，其中，作为化妆品新生力
量的芦荟化妆品，将以高于整个化妆品产业
发展速度增长，这是化妆品业内人士的普遍
3 67117
4 62782
5 78972
NPV 170001039IR 80R0150IR1R 12 0 167IR1R 13716I2R7R84 2178IR7R 95 20
20
▪ 可以用插值法计算：
NPV
令（A点）IRR1=15%，NPV1>0； A
令（B点）IRR1=20%， NPV1<0；
t0 (1IR)tR
•在NPV计算公式，折现率通常为资本成本；根据公式，净现值和折现率成反比，折现率越小，净现值越大；IRR是NPV等于0时的折现率，可以看做成一个临界点；
资本成本< IRR时，则 NPV>0，项目可行
19
项目净现金流量
0 -170000
案例2
1 39800
2 50110
29
▪ 厂址选择
我国芦荟种植面积约10200亩，主要集中在云南、海南、福建、四川、广东、东北等地区，其中云南元江种植面积最大。云南省元江地区独特的自然气候条件，特别适宜芦荟植物的生长，是中国野生芦荟发源地之一。元江县政府已将芦荟产业作为县支柱产业扶持，鼓励、规范农民种植芦荟，全县芦荟种植面积达4500亩，占全国芦荟种植面积的44％，预计2000年10月进人收获高峰期。

财务管理中的资本预算决策技巧解析与应用

财务管理中的资本预算决策技巧解析与应用在财务管理中，资本预算决策是一个至关重要的过程。它涉及公司如何有效地分配有限的资源，以实现长期经济目标。在这篇文章中，我将解析并应用财务管理中的资本预算决策技巧。

一、资本预算决策的概述

资本预算决策是指公司投资项目的选择和评估过程。它涉及到对项目的现金流量进行估算、风险和回报的评估，以及决策的制定。通过资本预算决策，公司可以最大化收益，最小化风险，并为公司的长期发展打下坚实的基础。

二、现金流量估算

现金流量估算是资本预算决策中的关键步骤。只有准确估算项目的现金流量，才能做出正确的决策。现金流量可以分为初始投资、经营现金流量和终止现金流量。在估算现金流量时，需要考虑各种因素，如销售额、成本、折旧、税费等。此外，还需要将现金流量的时间价值纳入考虑，以确保决策的准确性。

三、风险和回报评估

投资项目存在风险和回报。在资本预算决策中，需要评估项目的风险和预期回报，以权衡投资的可行性和潜在收益。风险评估可以通过分析项目的市场前景、竞争环境、技术可行性等方面来进行。回报评估可以通过计算项目的净现值、内部收益率等指标来实现。净现值是

项目未来现金流量的折现值与初始投资之间的差额，内部收益率则是

使项目净现值为零的折现率。

四、决策的制定

在进行现金流量估算、风险和回报评估后，可以根据评估结果做出

决策。常见的决策方法包括净现值法、内部收益率法和投资回收期法。净现值法是将项目的净现值与零进行比较，如果大于零则表示投资是

可行的。内部收益率法是通过计算项目的内部收益率，与公司的折现

04 资本预算例题-陈莹

Teresa Chen. All Rights Reserved.
16
（二） NPV与PI比较

解决矛盾方法——增量获利指数法：
进一步考查项目C与D投资增量的获利指数：
PI D C
10 000P / A,12%,4 30 373 1.045 29 060 29 060
PI=1.045＞1
增量现金流量估计
0年 -65 000
单位：元
1～ 4年 5年
+20 000 0 +30 000
+20 000 0 +30 000
⑵经营付现成本节约额Δ
⑶折旧费Δ
⑷税前收益Δ ⑸所得税Δ ⑹税后收益Δ
-10 000
+20 000 -10 000 +10 000
-10 000
+20 000 -10 000 +10 000
【例4-6】假设E、F两个投资项目的现金流量如表4-10所示。
表4-10
项目 E F NCF0 -10 000 -10 000
E、F项目投资现金流量
NCF1 8 000 1 000 NCF2 4 000 4 544 NCF3 960 9 676
单位：元
IRR(%) 20% 18% NPV(8%) 1 599 2 503
单位：元

资本预算决策-中南日化公司案例分析

研究开发部经理指出，生产长风牌液体洗涤剂的原始投资为2500000元，其中新产品市场调查研究费500000 元，购置专用设备、包装用品设备等需投资2000000元。预计设备使用年限15年，期满无残值。按15年计算新产品的现金流量，与公司一贯奉行经营方针相一致，在公司看来，15年以后的现金流量具有极大的不确定性，与其预计误差，不如不予预计。
案例讨论：资本预算决策
中南日用化学品公司资本预算分析
2021/3/27
CHENLI
1
中南公司成立于1990年，是由中洁化工厂和
南宏化工厂合并而成。
合并之时，中洁化工厂主要生产“彩虹”
牌系列洗涤用品，它是一种低泡沫、高浓缩粉状
洗涤剂；南宏化工厂主要生产“波浪”牌系列洗
涤用品，它具有泡沫丰富、去污力强等特点。
6.试计算投资项目的NPV、IRR和PI，并根据其他
因
①素N，PV做=25出00你00最*(P终/A的,1选0%,择5)：+3是15接000受*[项(P目/A,还10是%,放10)弃- 项
(P/A,10%,5)]+225000*[(P/A,10%,15)-
(2P0/0A0,010目0*%1？,01%0*)(]P+/2A0,01000%0,*1(5P)/-F2,51000%0,050)-
2021/3/27
CHENLI

资本预算4个案例分析

案例一：采购新设备

公司生产线上的旧设备已经使用多年，已经危及生产效率和质量。为

了提高生产效率和产品质量，公司决定采购新设备。新设备价格为200万元，预计寿命为5年，预计每年可以节省100万元的人力成本和材料成本。维修和保养费用每年约为10万元。公司使用内部折现率10%来进行资本

预算。根据这些数据，我们可以进行如下的资本预算分析：

初步投资金额：200万元

预期每年节省的成本：100万元

每年维修和保养费用：10万元

净现金流量：100-10=90万元

折现率：10%

使用资本贴现法来计算回收期和净现值。回收期指的是项目投资可以

回收的时间。净现值指的是一些投资项目带来的净现金流量与初始投资值

之间的差额。

根据资本贴现法计算，回收期为：

200/90=2.22年

净现值为：

90/(1+0.1)^1+90/(1+0.1)^2+90/(1+0.1)^3+90/(1+0.1)^4+90/(1+0. 1)^5-200=91.74万元

通过分析得知，该项目的回收期为2.22年，净现值为91.74万元，符合公司希望的要求。公司可以考虑采购新设备的方案。

案例二：新建厂房扩大产能

公司由于市场需求的增加，需要新增设备和增加产能。为此公司决定新建厂房来扩大产能。新建厂房预计需要2000万元，建设周期预计为2年。新建厂房预计可以使用20年。每年可以带来额外收入1200万元，运营成本每年约为200万元。公司使用内部折现率8%来进行资本预算。根据这些数据，我们可以进行如下的资本预算分析：

初步投资金额：2000万元

管理会计师协会教学案例(第2辑)

管理会计师协会教学案例（第2辑）

管理会计师协会教学案例涵盖了多个领域的实践案例，以下是其中部分案例的相关参考内容：

1. "公司生产成本分析"案例：分析公司产品生产成本，包括直

接材料、直接人工、间接费用等诸多因素。通过对成本构成的深入分析，帮助企业优化生产流程，提高生产效率。

2. "生产商现金流分析"案例：分析某生产商的现金流状况，包

括营业收入、成本、销售费用、管理费用、利润等多个方面。通过对现金流的细致分析，为企业提供管理经验，帮助企业制定明确的经营计划和预算。

3. "销售渠道成本分析"案例：分析销售渠道对企业的成本贡献，并提供了优化渠道策略的建议。通过充分考虑销售渠道成本和销售效益的关系，帮助企业达到最优的销售策略。

4. "成本效益分析"案例：分析某计划投资项目的成本效益，包

括设备投资、运营成本、预期收益等方面。通过详尽的成本效益分析，帮助企业确定正确的投资决策。

5. "资本预算分析"案例：分析某公司的资本预算项目，包括建

设成本、运营成本、净现值、内部收益率等多个方面。通过系统的资本预算分析，为企业提供决策依据，确保企业对资本的有效配置。

以上是部分管理会计师协会教学案例的相关参考内容，这些案

例都具有实践性和可操作性，可帮助学员掌握管理会计的相关知识和技能。

资本预算案例

案例一：好时收购吉百利
好时(HERSHEY‘S)，北美地区最大的巧克力及巧克力类糖果制造商，是家具有107年历史的老字号公司。其任务是成为一家主要的、多元化的食品公司和一家在本行业各方面领先的公司。它要成为北美第一糖果公司，并向占有全球糖果市场份额的领先地位而迈进。但目前其市场基本上是在美国，而欧洲的巧克力市场竞争极其激烈，Hershey仅靠自己的牌子恐怕很难打响。
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而吉百利(Cadbury)是英国历史最悠久的巧克力品牌之一，也是英国最大的巧克力生产商，更是目前全球最大的糖果公司，因此吉百利受到了来自世界各地的大的食品厂商的青睐。从2009年开始，几大食品生产商都加入了对吉百利的收购中。 2009年11月，好时食品股东推动公司竞购吉百利。在计划收购期间，好时针对此项目投资开展了一系列的资本预算工作。
评价
利：各自持有对方的许可证，可以在国外市场营销对方的产品。好时并购吉百利，市场会积极支持，股票将会升值弊：吉百利规模比好时大一倍，好时会因收购吉百利而背负上债务，预计其公司债评级可能会降至投资级评级以下。
评估
财务可行性分析筹资分析：从美国银行筹资 70亿美元
事后复核

资本预算决策-中南日化公司案例分析

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350000 350000 250000 250000 250000 250000 250000
8
表2 开发长风牌产品公司增量现金流量（年）
4.投资项目现金流量中是否应该反映由于新产品上市使
两种产品在东北地区的销售市场各占有一定
份额。两厂合并后，仍继续生产两种产品，并保
持各自的商标。1995年，这两种洗涤剂的销售收
入是合并前的3倍，其销售市场已经从东北延伸
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CHENLI
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面对日益激烈的商业竞争和层出不穷的科技创新，中南公司投入大量资金进行新产品的研究和开发工作，经过二年不懈努力，终于试制成功一种新型、高浓缩液体洗涤剂——长风牌液体洗涤剂。
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CHENLI
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讨论仍在进行，主要集中的问题是：如何分析严格的设备管理政策对投资项目收
益的影响？如何分析新产品市场调查研究费和追加的流
动资金对项目的影响？
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CHENLI

价值与资本预算

FVA5=20146.83
预付年金终值公式：
FVA n＝A ·FVIFA i,n · (1+i) ＝A ·FVIFA i,n＋1 －A ＝A ·(FVIFA i,n＋1 －1)
或S=A· (1+i)n+1-1 －1 ＝A [(S/A,i,n+1)－1] i
(FVIFA i, n＋1 －1)被称为预付年金终值系数，记作[(F/A , i ,n+1)－1]或[(S/A , i ,n+1)－1]
（三）延期年金终值（递延年金终值）和普通年金终值类似 S= A ·（S/A ,i ,n）
三）年金的现值
（一）期末年金现值（普通年金现值）公式PVA n=A×∑(1+in) -t=A ×[1 -(1+i)-n]/i
t=1
=A·PVIFAi,n= A·ADFi,n
[1 -(1+i)-n]/i——也称年金现值系数，记作 PVIFAi,n或ADFi,n，也可用(P/A,i,n)表示，可查表获得
产的价值被低估； n 如果V0＜P0，则表示该
➢ 偿债基金：是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。
➢ 公式： A = S × i /[(1+i)n－1] ＝S ·(S/A ,i ,n)-1 ＝S ·(A/S ,i ,n)
➢ i /[(1+i)n－1] ——为偿债基金系数，记做 (A/S ,i ,n)，可查表获得，也可根据年金终值系数求倒数获得