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构成外汇风险的因素有三个本币、外币、时间。
二、外汇风险的种类
1、经济风险 2、会计风险 3、交易风险
1、经济风险
经济风险又称经营风险，是指由于汇率的意外波动，通 过影响企业生产销售数量，价格、成本等引起企业未来一 定期间收益与现金流量的变化的风险。
2、会计风险 会计风险又称折算风险，是指经济主体在对资产负债进 行会计处理之际，将功能货币转换成记账货币时，由于汇 率变动而呈现账面损失或增值的可能性。
美元计价 （对美国收付）
马克计价 （对德国收付）
进口： 出口：
进口： 出口：
美国
进口： 出口：
进口： 出口：
德国
进口： 出口：
进口： 出口：
英国
英镑计价 （对英国收付）
美元计价 （对美国收付）
马克计价 （对德国收付）
进口： 提前 出口： 推后
进口： 提前 出口： 推后
美国
进口： 推后 出口： 提前
货币的自由兑换是指在外汇市场上，能自由地用 本国货币购买（兑换）成某种外国货币，或用某种外 国货币购买（兑换）本国货币。
货币可自由兑换的三个关键性特征： 1、核心问题是通货兑换权。 2、通货兑换权是无限制的。 3、通货兑换权是国家和有关法
律保证的权利。
世界上还没有哪一个国家达到 这样高的货币可自由兑换程度
（1）资本项目可兑换的潜在利益与风险 （2）人民币资本项目可兑换的外部冲击 （3）当前人民币部分资本项目可兑换
第四节 外汇风险管理
一、外汇风险的概念 外汇风险是指一个经济实体、组织或个人，因其在 国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产与 负债由于汇率变动而引起的价值上升或下跌可能造成的 损益。
1、外汇风险管理战略 （1）完全避免外汇风险的管理战略 （2）消极的外汇风险管理战略 （3）积极的外汇风险管理战略
2、外汇风险管理方法 （1）内部管理方法 （2）外部管理方法 （3）外汇交易方法
（1）内部管理方法
内部管理方法主要是那些对本公司、本银行内部进行 管理以避免外汇风险的方法。 ①货币选择法 ②经营战略法
从时间结构越长，外汇风险越大的角度分析，外汇风险包 括：时间风险和价值风险两部分。
A公司
2个月 100万美元
图1
B公司
2个月 100万美元
图2
图 1和图2所示情况 既有时间风险，也有就价值风险。
A公司 100万美元
图3
B公司 100万美元
图4
图 3 和图 4 所示情况 没有时间风险，但有值风险。
三、外汇风险管理
IMF规定实现经常项目下可兑换应对以下四 项内容的对外支付不加限制：
1、所有对外贸易、其它经常性业务（包 括劳务）以及正常与短期银行业务有关的支 付。
2、应付货款利息和各项投资净收入支付。 3、数额不大的偿还贷款本金或摊提直接 投资折旧的支付。 4、数额不大的家庭生活费用汇款。
注意
基金组织第八条款对会员国在商品贸易方面所实行 的限制并没有约束，虽然对进口所实行的数量限制会 对外汇收支产生间接的限制作用，但对贸易的限制并 不构成对第八条款所指的对支付的限制。
经常项目下可兑换与限制的界限 国际货币基金组织协定的第八条款在商品贸
易方面所实行的限制并没有约束。因此，成员国 承担了IMF协定规定的义务后，可能出现对外支 付的限制拖延、或保留对外支付的监测手段。
第三节 我国的外汇管理
我国外汇管理的主要内容
香港的联系汇率
在目前情况下，人民币何时实现资本项目可兑换，实现 什么样的可兑换，怎样实现资本项目可兑换，都是值得深入 思考的问题。
选好计价货币 多种货币组合法 组对法 即期L/C结算法 远期L/C结算法
易货法 本币计价法
本章作业
1、外汇管制的概念。 2、货币的兑换性，我国为什么不具备资本 项目可兑换的条件？ 3、香港的联系汇率制是如何运转的？ 4、外汇风险的概念、种类、构成因素。 5、外汇风险的管理方法。
（2）外部管理方法 外部管理方法主要是利用其它机构的服务或金融市场避免外 汇风险的方法。
主要是国际信贷法.
消
时间风险
提前收付法 推迟收付法 借款法 投资法
Байду номын сангаас
外汇风险管理方法的比较
除
时间风险 和货币风险
即期合同法 远期合同法 平衡法 期货合同法 期权合同法 择期合同法 掉期合同法
减少风险的影响 避免风险环境
具体方法有：提前或推迟收付法、平衡法和组对法 a、提前或推迟收付法
提前或推迟收付法是外币债权人和出口商在预测外币 汇率将要上升时，争取延期收汇；外币债务人和进口商在 预期外币汇率将要上升时，争取提前付汇；外币债权人在 预期外币汇率将要下降时，争取提前收汇；外币债务人在 预测外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。
经常项目下的可兑换 如果一国对经常项目下的对外支付解除了限制
或管制）则该国货币即实现了经常项目下的可兑换。
资本项目下的可兑换 如果一国对资本和金融项目下的对外收支也解除了
管制（或限制），则该国货币实现了资本和金融 项目下的可兑换。
货币的可兑换 一国对经常项目下的对外支付与资本和金融项目下
的对外收支都解除了限制（或管制），则该国货币实 现自由可兑换。自由兑换就是通常所说的货币可兑换。
第八条款国
在国际货币基金组织章程中第八条的二、三、四 款中，规定凡是能实现不对经常性支付和资金转移 施加限制、不实行歧视性货币措施或多重汇率、能 够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货 币的国家，该国货币就是经常项目的可自由兑换货 币。也即承担了IMF协定第八条所规定的义务，成 为“第八条款国”。
第五章 外汇管制与外汇风险管理
• 货币的自由兑换 • 外汇风险的管理方法
第一节 外汇管制
外汇管制
外汇管制是指一个国家通过法律、 法令、条例等形对 外汇资金的收
入和支出、汇入和汇出、本币货 币与外国货币的兑换方式及兑换 比价所进行的限制。
外汇收支管制 外
汇
管
制
货币兑换管制
的
内
容
汇率管制
第二节 货币的自由兑换 货币的自由兑换
3、交易风险 交易风险是指某项以外币计价的交易，在交易发生到交 易完成的这段时间里，由于汇率变动，使其本币价值亦因 此而发生变动的一种风险。
交易风险主要表现在三个方面： (1)在进口和出口业务中，从签订合同，到实际收付货款为 止的这一段时间内，由于汇率变化而引起的应收帐款或应付 帐款的价值变动的可能性。 (2)在国际信贷业务中，由于汇率变动而产生的外汇债权债 务增加或减少的可能性。 (3)在外汇买卖中，签约日到交割日的汇率变动而使经济主 体得到损益的可能性、
进口： 提前 出口： 推后
德国
进口： 推后 出口： 提前
进口： 推后 出口： 提前
b、平衡法 平衡法使企业在安排涉外业务中，通过使外币债权和
外币债务相互抵消来消除外汇风险的管理方法。
A公司
3 个月 100万美元
图7
注意：平衡法既消除了时间风 险，也消除了价值风险。
c、组对法 组对法指企业针对某种外汇的外汇头寸，创造另一种
我国在1994年1月1日实现了人 民币经常项目下的有条件的可兑
换。 我国在1996年12月1日实现了人 民币经常项目下的可兑换。 什么时候实现资本项目下的可 兑换？
当年 深圳 上海 大连 天津 第一年 广洲 青岛 南京 武汉 第二年 济南 福州 成都 重庆 第三年 昆明 珠海 北京 厦门 第四年 汕头 宁波 沈阳 西安
外汇的反向资金流动、时间相同以消除外汇风险的管理 办法。
A公司
3 个月
图8 注意：只能减少外汇风险的影响。
平衡法与组对法的区别在于：作为组对的货币是第三国货币， 它与具有外汇风险的货币反方向流动。具有外汇风险的货币对 本币升值或贬值时，作为组对的第三国货币也随之升值或贬值。 可见，组对法的实现条件是：作为组对的两种货币，常常是由 一些机构采取钉住政策而绑在一起的货币
A公司
3 个月 100万美元
A公司 100万美元
图5
图6
注意：只是消除了时间风险。
课上练习：
某跨国公司的母公司在美国，一个子公司在英国，一个子公 司在德国，如果预测马克对美元将上浮，英镑对美元将下浮， 跨国公司间在进口和出口业务中，将如何应用提前收付和推迟 收付，请填下表：
英国
英镑计价 （对英国收付）
二、外汇风险的种类
1、经济风险 2、会计风险 3、交易风险
1、经济风险
经济风险又称经营风险，是指由于汇率的意外波动，通 过影响企业生产销售数量，价格、成本等引起企业未来一 定期间收益与现金流量的变化的风险。
2、会计风险 会计风险又称折算风险，是指经济主体在对资产负债进 行会计处理之际，将功能货币转换成记账货币时，由于汇 率变动而呈现账面损失或增值的可能性。
美元计价 （对美国收付）
马克计价 （对德国收付）
进口： 出口：
进口： 出口：
美国
进口： 出口：
进口： 出口：
德国
进口： 出口：
进口： 出口：
英国
英镑计价 （对英国收付）
美元计价 （对美国收付）
马克计价 （对德国收付）
进口： 提前 出口： 推后
进口： 提前 出口： 推后
美国
进口： 推后 出口： 提前
货币的自由兑换是指在外汇市场上，能自由地用 本国货币购买（兑换）成某种外国货币，或用某种外 国货币购买（兑换）本国货币。
货币可自由兑换的三个关键性特征： 1、核心问题是通货兑换权。 2、通货兑换权是无限制的。 3、通货兑换权是国家和有关法
律保证的权利。
世界上还没有哪一个国家达到 这样高的货币可自由兑换程度
（1）资本项目可兑换的潜在利益与风险 （2）人民币资本项目可兑换的外部冲击 （3）当前人民币部分资本项目可兑换
第四节 外汇风险管理
一、外汇风险的概念 外汇风险是指一个经济实体、组织或个人，因其在 国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产与 负债由于汇率变动而引起的价值上升或下跌可能造成的 损益。
1、外汇风险管理战略 （1）完全避免外汇风险的管理战略 （2）消极的外汇风险管理战略 （3）积极的外汇风险管理战略
2、外汇风险管理方法 （1）内部管理方法 （2）外部管理方法 （3）外汇交易方法
（1）内部管理方法
内部管理方法主要是那些对本公司、本银行内部进行 管理以避免外汇风险的方法。 ①货币选择法 ②经营战略法
从时间结构越长，外汇风险越大的角度分析，外汇风险包 括：时间风险和价值风险两部分。
A公司
2个月 100万美元
图1
B公司
2个月 100万美元
图2
图 1和图2所示情况 既有时间风险，也有就价值风险。
A公司 100万美元
图3
B公司 100万美元
图4
图 3 和图 4 所示情况 没有时间风险，但有值风险。
三、外汇风险管理
IMF规定实现经常项目下可兑换应对以下四 项内容的对外支付不加限制：
1、所有对外贸易、其它经常性业务（包 括劳务）以及正常与短期银行业务有关的支 付。
2、应付货款利息和各项投资净收入支付。 3、数额不大的偿还贷款本金或摊提直接 投资折旧的支付。 4、数额不大的家庭生活费用汇款。
注意
基金组织第八条款对会员国在商品贸易方面所实行 的限制并没有约束，虽然对进口所实行的数量限制会 对外汇收支产生间接的限制作用，但对贸易的限制并 不构成对第八条款所指的对支付的限制。
经常项目下可兑换与限制的界限 国际货币基金组织协定的第八条款在商品贸
易方面所实行的限制并没有约束。因此，成员国 承担了IMF协定规定的义务后，可能出现对外支 付的限制拖延、或保留对外支付的监测手段。
第三节 我国的外汇管理
我国外汇管理的主要内容
香港的联系汇率
在目前情况下，人民币何时实现资本项目可兑换，实现 什么样的可兑换，怎样实现资本项目可兑换，都是值得深入 思考的问题。
选好计价货币 多种货币组合法 组对法 即期L/C结算法 远期L/C结算法
易货法 本币计价法
本章作业
1、外汇管制的概念。 2、货币的兑换性，我国为什么不具备资本 项目可兑换的条件？ 3、香港的联系汇率制是如何运转的？ 4、外汇风险的概念、种类、构成因素。 5、外汇风险的管理方法。
（2）外部管理方法 外部管理方法主要是利用其它机构的服务或金融市场避免外 汇风险的方法。
主要是国际信贷法.
消
时间风险
提前收付法 推迟收付法 借款法 投资法
Байду номын сангаас
外汇风险管理方法的比较
除
时间风险 和货币风险
即期合同法 远期合同法 平衡法 期货合同法 期权合同法 择期合同法 掉期合同法
减少风险的影响 避免风险环境
具体方法有：提前或推迟收付法、平衡法和组对法 a、提前或推迟收付法
提前或推迟收付法是外币债权人和出口商在预测外币 汇率将要上升时，争取延期收汇；外币债务人和进口商在 预期外币汇率将要上升时，争取提前付汇；外币债权人在 预期外币汇率将要下降时，争取提前收汇；外币债务人在 预测外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。
经常项目下的可兑换 如果一国对经常项目下的对外支付解除了限制
或管制）则该国货币即实现了经常项目下的可兑换。
资本项目下的可兑换 如果一国对资本和金融项目下的对外收支也解除了
管制（或限制），则该国货币实现了资本和金融 项目下的可兑换。
货币的可兑换 一国对经常项目下的对外支付与资本和金融项目下
的对外收支都解除了限制（或管制），则该国货币实 现自由可兑换。自由兑换就是通常所说的货币可兑换。
第八条款国
在国际货币基金组织章程中第八条的二、三、四 款中，规定凡是能实现不对经常性支付和资金转移 施加限制、不实行歧视性货币措施或多重汇率、能 够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货 币的国家，该国货币就是经常项目的可自由兑换货 币。也即承担了IMF协定第八条所规定的义务，成 为“第八条款国”。
第五章 外汇管制与外汇风险管理
• 货币的自由兑换 • 外汇风险的管理方法
第一节 外汇管制
外汇管制
外汇管制是指一个国家通过法律、 法令、条例等形对 外汇资金的收
入和支出、汇入和汇出、本币货 币与外国货币的兑换方式及兑换 比价所进行的限制。
外汇收支管制 外
汇
管
制
货币兑换管制
的
内
容
汇率管制
第二节 货币的自由兑换 货币的自由兑换
3、交易风险 交易风险是指某项以外币计价的交易，在交易发生到交 易完成的这段时间里，由于汇率变动，使其本币价值亦因 此而发生变动的一种风险。
交易风险主要表现在三个方面： (1)在进口和出口业务中，从签订合同，到实际收付货款为 止的这一段时间内，由于汇率变化而引起的应收帐款或应付 帐款的价值变动的可能性。 (2)在国际信贷业务中，由于汇率变动而产生的外汇债权债 务增加或减少的可能性。 (3)在外汇买卖中，签约日到交割日的汇率变动而使经济主 体得到损益的可能性、
进口： 提前 出口： 推后
德国
进口： 推后 出口： 提前
进口： 推后 出口： 提前
b、平衡法 平衡法使企业在安排涉外业务中，通过使外币债权和
外币债务相互抵消来消除外汇风险的管理方法。
A公司
3 个月 100万美元
图7
注意：平衡法既消除了时间风 险，也消除了价值风险。
c、组对法 组对法指企业针对某种外汇的外汇头寸，创造另一种
我国在1994年1月1日实现了人 民币经常项目下的有条件的可兑
换。 我国在1996年12月1日实现了人 民币经常项目下的可兑换。 什么时候实现资本项目下的可 兑换？
当年 深圳 上海 大连 天津 第一年 广洲 青岛 南京 武汉 第二年 济南 福州 成都 重庆 第三年 昆明 珠海 北京 厦门 第四年 汕头 宁波 沈阳 西安
外汇的反向资金流动、时间相同以消除外汇风险的管理 办法。
A公司
3 个月
图8 注意：只能减少外汇风险的影响。
平衡法与组对法的区别在于：作为组对的货币是第三国货币， 它与具有外汇风险的货币反方向流动。具有外汇风险的货币对 本币升值或贬值时，作为组对的第三国货币也随之升值或贬值。 可见，组对法的实现条件是：作为组对的两种货币，常常是由 一些机构采取钉住政策而绑在一起的货币
A公司
3 个月 100万美元
A公司 100万美元
图5
图6
注意：只是消除了时间风险。
课上练习：
某跨国公司的母公司在美国，一个子公司在英国，一个子公 司在德国，如果预测马克对美元将上浮，英镑对美元将下浮， 跨国公司间在进口和出口业务中，将如何应用提前收付和推迟 收付，请填下表：
英国
英镑计价 （对英国收付）