货币的需求与供给

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C、投机动机的货币需求
所谓投机是指通过买卖债券来赚取 收入的行为。货币的投机需求来自于人们对未来利率变动的预期是不 确定的，从而不能准确估价债券的市场价格。二者关系为： BP= R/ r ;BP为债券价格；R为债券收益； r为利息率；当利率为5% 时，每年5元收益的债券市场价格为：BP= R/ r=5元/5%=100元； 当利率为6%时，债券的市场价格为： BP= R/ r=5元/6%= 83 元
1 2 由利率上升给债券购买者带来的净损失为： 100 − (83 + 5) = 11 1 3 33
如果利率上升为10%债券价格为： BP =பைடு நூலகம்R/ r=5元/10%= 50 元； 由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100-（50+5）=45元 因此，债券价格与利率之间为反相关变动。
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如果利率较低，BP较高，人们又预期利率上升、 BP将要下跌，则人们会把债券卖出去，由于这 些债券是在价格较低时买进的，现在卖出去有 利可图；同时，这时人们将不购买债券，不然 BP下跌会遭受损失。在这种情况下，人们倾向 于保持更多的货币。 相反，如果利率较高，BP较低，人们又预期利 率将下降，而BP将上升，则他们将购买债券， 以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的收入， 同时人们又不去出售债券，因为这些债券是在 价格较高时买进的，现在卖出去会使他们赔本， 在这种情况下，人们倾向于保留较少的货币。
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C：贴现率制度及其操作
1、贴现率就其本质而言是商业银行向中央银行贷款的 利率。 2、贴现率制度一般采取逆风向操作的方法，其操作过 程如下： A：经济不景气或出现衰退 现率 市场货币供应量增加 水平下降 刺激投资增加 中央银行降低贴 货币市场利率 经济恢复增长。
B：经济高涨或出现过热 中央银行提高贴现 率 市场货币供应量减少 货币市场利率水平上 升 投资减少 经济增长减缓。
银行吸收的存款总额 = 100+ 100（1-20%） + 100（1-20%）2 + …+ 100（1-20%）n =100[1+（1-20%）+（1-20%）2+ （120%）3 + … +（1-20%）n]=100 × 1/[1 - （1-20%）]=500万
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货币乘数
银行吸收的存款总额 = 100+ 100（1-20%） + 100（1-20%）2 + …+ 100（1-20%）n =100[1+（1-20%）+（1-20%）2+ （120%）3 + … +（1-20%）n]=100 × 1/[1 - （1-20%）]=500万 分析商业银行创造存款的过程可以发现，商业银行在存贷活 动具有创造存款的能力，而且其创造存款的能力同法定存款 准备金率的倒数。
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(1) Demand of Money
4.1 货币需求（凯恩斯货币需 求论）
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古典主义货币理论的基本观点
假设对未来有完全准确的预期 货币数量方程式: MV=PY； 货币数量方程式 ； 古典两分法：名义变量与实际变量相分离； 古典两分法：名义变量与实际变量相分离； 名义变量的变动不影响实际变量； 名义变量的变动不影响实际变量；名义变量的变动 取决于货币数量的变化(货币供给与需求 货币供给与需求)； 取决于货币数量的变化 货币供给与需求 ；实际变 量的变化取决于各市场的均衡。 量的变化取决于各市场的均衡。
第四章 货币的需求与供给
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本章教学目的与要求
货币与货币职能 决定货币供给的因素 货币层次的划分 商业银行创造存款货币的过程 货币政策的目标及其工具
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4.1 货币的一般概述
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货币及其演变
什么是货币？ ִ货币是用于交易的任何资产，它随时间和地点的不同 而变化。 货币的演变 ִ以物易物：在货币产生之前，商品交换是采用以物易 物的形式。 ִ商品货币：在历史上，作为交易媒介的货币最初是以 商品形式出现的。许多不同的商品在不同的时期都曾 当作货币使用，如牛、贝壳、金银等贵金属。 ִ现代货币：纸币、电子货币（信用卡）等。
d d
rd + re + rc
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4.4
货币市场的均衡
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29
6.4
中央银行与货币政策
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中央银行的职能
货币发行银行 银行的银行 国家的银行
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中央银行的货币政策
1、货币政策的含义： 货币政策是指中央银行为达到特定的宏观经济目标，所 采取的金融方针和各种调节措施的总称。 2、货币政策的目标是控制货币供应量。其作用机制为：央 行制定和实施货币政策 调节货币供应量 影响利率 调节 投资 影响国民收入 3、货币政策的主要工具： A、公开市场业务； B、法定存款准备金率； C、贴现政策。
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A：公开市场业务及其操作
1、公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖 政府债券以影响货币供应量的货币政策手段。 2、公开市场业务一般采取逆风向操作的方法，其操作 过程如下： A：经济不景气或出现衰退 央行买进有价证券 （投放货币） 市场货币供应量增加 货币市场利 率水平下降 刺激投资增加 经济恢复增长。 B：经济高涨或出现过热 央行卖出有价证券 （回笼货币） 市场货币供应量减少 货币市场利 率水平上升 投资减少 经济增长减缓。
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银行体系
在现代经济中，一国银行体系一般是由中央银行 和商业银行构成，两者各司其职。 中央银行是一国货币管理的官方机构，一般都拥 有发行货币的法定权利，但在一些国家也有例外， 如利比亚和巴拿马的中央银行就没有发行货币的 权利。央行一般是通过基础货币的发行和货币政 策的实施来决定和调节一国货币的供给。 商业银行一般是通过创造存款过程影响货币的供 给。
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货币乘数=创造存款总额/原始存款 =1/法定存款准备金率
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上面这个例子假定来自中央银行增加的一笔原 始货币供给，则中央银行新增一笔原始货币供 给将使活期存款总和（亦即货币供给量）将扩 1 1 大为这笔新增原始货币供给量的 r 倍。这个 r 就是货币创造乘数，它是法定准备率的倒数。 如果存在超额准备金和现金漏出的情况下，那 1 么货币创造乘数： k =
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影响货币供给的决定因素
大众（通货存款率） 商业银行（存款储备金率） 中央银行（基础货币的发行）
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商业银行与货币供给
商业银行具有通过存贷款活动创造大于原 始存款的存款的能力。 商业银行的存款创造的两个前提条件：储 备准备金制度和非现金结算制度。 法定存款准备金：商业银行得到的但没有 贷出去的存款。 法定存款准备金率：存款准备金与存款的 比率。
0
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货币需求曲线
r
L=kY+m0-hr
L
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灵活偏好陷阱
虽然货币的投机需求与利率呈反向变动， 虽然货币的投机需求与利率呈反向变动，但当 利率下降到一定程度时， 利率下降到一定程度时，人们的货币投机需求 会变得无穷大，即当利率降到某一点时， 会变得无穷大，即当利率降到某一点时，人们 预期利率不会再下降，纷纷持有货币， 预期利率不会再下降，纷纷持有货币，进而会 阻止利率的下降； 阻止利率的下降； 此时，政府试图降低利率的货币政策无效， 此时，政府试图降低利率的货币政策无效，经 r 济陷入了灵活偏好陷阱。 济陷入了灵活偏好陷阱。
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A、货币的交易动机 指人们持有货币是为了日常交易； 指人们持有货币是为了日常交易；而日 相关； 常交易的大小与人们的收入 相关；收入 上升时，交易上升， 上升时，交易上升，人们用于交易的货 币需求也增加。
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B、货币的谨慎动机
指人们为了应付意外事件而持有一定数量的货币；收入高 的人为此持有的货币多些，而收入低的人不会准备更多的 货币应付不测事件，即为持币的谨慎动机。 以上两种需求之和也可总称为广义的货币交易需求，并以 L1表示。 L1 ：（1）相对稳定，可以预计；（2） L1主要充当交易 媒介；（3） L1主要受收入影响。因此： L1=kY，其中Y为实际国民收入，k为边际持币倾向。
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商业银行创造存款的过程
假定某银行吸收的原始存款为100万，并假定存款准备金率为 20%，商业银行的创造存款过程可概括为： 存款 第一次： 100 贷款 100（1-20%） 100（1-20%）2 100（1-20%）3 100（1-20%）n+1
第二次： 100（1-20%） 第三次：100（1-20%）2 第n+1次： 100（1-20%）n
tcy M= 2r
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货币需求的投机理论 由美国经济学家托宾提出，认为人们会根 据收益和风险的选择来安排其资产的组合。 货币在无通胀的情况下是最安全的资产， 但没有利息收入。若购买债券或股票，会 有收益，但又要承担亏损的风险。人们会 根据收益与风险的预期来调整自己的决策。
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4.3
银行与货币的供给
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货币政策的局限性
1、货币政策的局限性主要表现在从中央银行对经济形势作出 判断、分析、制定政策到组织实施直到货币政策最终发挥作用 有一段时间过程，即货币政策具有时滞性。 2、货币政策的时滞性可分为三种：认识时滞、决策时滞和奏 效时滞。 A：认识时滞：客观经济活动需要采取政策措施到中央银 行认识到这一点所需要的时间。 B：决策时滞：从认识到需要采取货币政策到货币政策出 台并付诸实施的时间滞差。 C：奏效时滞：是指采取货币政策措施到货币政策对经济 活动产生直接影响并取得效果的时间滞差。
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货币的计量
根据货币的流动性的强弱，货币可分为狭义货币和广义货币。 M0=流通中的现金 M1= M0＋商业银行活期存款 M2=M1+商业银行的定期存款＋商业银行储蓄存款 M3=M2+其他金融机构存款 M4=M3+流动性资产 其中， M0和M1被称为狭义货币， M2和M3是广义货币，M4是 最广义货币。