财务管理分析报告以双汇为例

财务管理案例分析报告

—双汇发展管理层收购

指导老师：

学院：管理与经济学院

专业：经济学

班级：

姓名：

学号：

2017-1-3

摘要：经营管理层收购(MBO)于20世纪末引入我国以来，作为明晰产权、降低委托代理成本、强化对企业经营管理层激励的有效手段，在资本市场上得到了广泛运用。但是在2004年香港中文大学郎成平教授对“国退民进"中出现的国有资产流失问题的尖锐批评后引起了国内学者对国有产权改革的大讨论。国务院国资委也于当年9月下令禁止大型国有企业和上市公司的国有股权向管理层转让。从2005年以后国家对管理层收购的态度出现了明显转变：从积极探索到紧急叫停再到有条件的放开和认可。本文在对经营管理层收购的相关理论及其在国内外实施的情况回顾之后，重点以双汇集团曲线MBO为例分析了管理层收购中存在的问题，只要我们结合我国国情建立起一套系统的国有企业实施管理层收购的法律法规，包括操作规范、融资渠道、资产评估、合理定价、信息披露、监管措施等，并对管理层激励措施进行规范明确，那么就能够正确发挥经营管理层收购在我国当前国有企业产权改革中的积极作用。最后本文从多个方面给出了我国国有企业经营管理层收购模式下国有资产流失的防范对策。

关键词：管理层收购 MBO 利益转移政策限制国有企业

目录

一、案例背景---------------------------------------------------------------- - 3 -

（一）公司简介--------------------------------------------------------- - 3 -（二）双汇发展历程--------------------------------------------------- - 3 -二、关于第一个问题的分析---------------------------------------------- - 4 -

（一）理论介绍--------------------------------------------------------- - 4 -

1、MBO(管理层收购)----------------------------------------------- - 4 -

2、中国的政策限制 ------------------------------------------------ - 5 -

3、中国的隐性MBO ------------------------------------------------- - 5 -

（二）案例分析--------------------------------------------------------- - 5 -

1、双汇的MBO之路 ------------------------------------------------ - 5 -

（三）分析结果--------------------------------------------------------- - 7 -

1、双汇的曲线MBO ------------------------------------------------- - 7 -

三、关于第二个问题的分析---------------------------------------------- - 8 -

1、“中国特色”的MBO--------------------------------------------- - 8 -

2、怎样理解MBO 过程中的利益转移现象？ ----------------- - 9 -

四、关于第三个问题的分析--------------------------------------------- - 12 -

1、双汇集团外卖凸现了国有企业经理人的人力资本报酬制度

困境。 ---------------------------------------------------------------- - 12 -

2、加强对国企改制的立法规范 -------------------------------- - 13 -

3、提升中介机构的评估质量 ----------------------------------- - 13 -

4、推进产权交易市场化 ----------------------------------------- - 14 -

一、案例背景

（一）公司简介

双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，在全国18个省市建设了加工基地，集团旗下子公司有：肉制品加工、生物工程、化工包装、双汇物流、双汇养殖、双汇药业、双汇软件等，总资产约200多亿元，员工65000人，是中国最大的肉类加工基地。

2010年中国企业500强排序中列160位，在2010年中国最有价值品牌评价中，双汇品牌价值196.52亿元。2013年5月双汇拟71亿美元收购世界最大生猪养殖企业美国史密斯菲尔德食品公司的全部股份。使双汇集团成为世界最大的肉类加工企业。2014年双汇凭借一部《双汇大森林》荣获福布斯2014全球最具创新力企业排行榜22名，居大陆企业榜首。

董事长：万隆

商标：双汇——中国驰名商标，在2010年中国最有价值品牌评价中，品牌价值196.52亿元。

企业精神：优质、高效、拚搏、创新、敬业、诚信

发展战略：专家治厂、科技兴厂

A股上市代码：双汇发展000895

（二）双汇发展历程

1958年7月，集团公司前身——漯河市冷仓成立

1969年4月，变更为漯河市肉类联合加工厂

1992年2月，第一支“双汇”牌火腿肠问世

1994年8月，以漯河肉联厂为核心组建并成立双汇集团

1997年7月，双汇集团通过ISO9002质量认证体系

1998年9月，“双汇实业”5000万A股股票在深交所上网发行

1998年12月，“双汇实业”5000万A股股票在深交所成功上市