新股增发再融资及其监管研究
上市公司再融资方式比较..
上市公司再融资方式比较..上市公司再融资方式比较一：引言再融资是指上市公司为了满足业务发展或资本需求，通过发行新股、可交换债券、可转换债券、可转债、优先股等方式进行募集资金的行为。
本文将对上市公司再融资的几种常见方式进行比较和分析，以便为上市公司选择合适的再融资方式提供参考。
二：发行新股1. 新股定向增发- 定义：新股定向增发是指上市公司向特定对象非公开发行股票，通过约定价格和数量来实现募集资金的行为。
- 优点：由于定向增发面向特定对象，可以更准确地满足特定投资者的需求，并降低股票市场上的供需压力。
- 缺点：相对于其他方式而言，定向增发相对复杂，需要满足监管部门的审核和批准，且对融资对象有一定限制。
2. 公开发行新股- 定义：公开发行新股是指上市公司通过向广大投资者公开发行股票，从而募集资金的行为。
- 优点：公开发行新股具有市场公开、透明、公平的特点，有助于扩大公司知名度和提升市场价值。
- 缺点：公开发行新股规模较大，需要满足监管部门的审核和批准，且市场反应可能会对股价产生一定影响。
三：可交换债券1. 定义：可交换债券是一种混合金融工具，允许债权人在约定的时间内将债券转换为公司股票，实现债务转股权的转换。
2. 优点：可交换债券具有灵活性高、融资成本相对较低等优势，对于有一定风险承受能力的投资者来说，是一种较为吸引的投资机会。
3. 缺点：由于债券转换为股票后，会增加公司股票供应量，可能对公司股价产生一定影响。
四：可转债1. 定义：可转债是指一种特殊的债券，债券持有人在约定的时间内可以将债券转换为公司股票。
2. 优点：可转债具有债务融资和股权融资相结合的特点，可以满足投资者的不同需求，同时也有助于引入新的股东并改善公司财务状况。
3. 缺点：可转债转化为股票后，对公司股票供应量有一定的影响，可能会对公司股价产生一定的压力。
五：优先股1. 定义：优先股是一种股票，与普通股相比，在分配股利和资产清算时享有优先权。
论我国上市公司的再融资问题
论我国上市公司的再融资问题1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司再融资问题自改革开放以来逐渐成为人们关注的焦点。
作为我国资本市场的重要组成部分，上市公司再融资涉及到股权融资、债券融资、可转债等多种方式，对公司经营、市场稳定和经济发展都具有重要的意义。
随着我国资本市场的不断发展和变化，再融资问题也面临着诸多挑战和困难。
目前，我国上市公司再融资方式较为单一，监管机制不够完善，再融资风险难以避免，对经济发展的影响也尚未充分发挥。
如何加强上市公司的再融资监管，降低再融资风险，提升再融资效率，已经成为当前亟需解决的重要问题之一。
仅靠股票和债券融资已经不能满足企业的多样化融资需求，需要进一步完善我国资本市场的再融资制度，促进企业健康发展和经济稳定增长。
1.2 问题意识我国上市公司的再融资问题一直备受关注，其中一个重要的问题就是再融资监管不足。
再融资是上市公司为了满足业务发展需求而通过发行新股、配股、可转债等方式筹集资金的行为，是上市公司发展过程中的重要手段。
由于再融资市场监管不严格，存在一些公司为了谋取私利而滥用再融资权利，损害了广大投资者的利益。
再融资监管不力也容易导致信息披露不透明，市场失序等问题。
再融资风险也是一个需要引起关注的问题。
再融资可能存在着股价被稀释、公司负债率增加、财务风险加大等问题，如果管理不当，可能会引发市场动荡，影响整个金融市场的稳定性。
要解决我国上市公司的再融资问题，需要对再融资进行严格监管，加强信息披露的透明度，规范公司再融资行为，防范风险。
只有这样，再融资才能在推动公司发展的为整个经济发展做出更大的贡献。
【字数：235】2. 正文2.1 再融资方式再融资是指公司通过多种方式获取资金以满足运营发展需要的行为。
我国上市公司的再融资方式主要包括公开发行、非公开发行、配股、可转债和定向增发等几种途径。
公开发行是指公司向社会公开发行新股票或债券，通过证券市场募集资金。
这是最常见的再融资方式，也是上市公司最直接的融资途径之一。
我国上市公司股权再融资问题与对策研究
融资 比国 内商业银 行更为苛刻的合作条件 ， 使得境外 融资 比银 划工期及销售节点 的严格控制 。难点 ： 贷款方对项 目开发 的每 行贷 款的流程更加繁复 。 一是境外融资的限制 。 难点： 国家外汇
一
个阶段 的完工都 明确规定 了所对应 的日期 ， 并对每 一期项 目
管理局、 建设部 ２０ 年 发布的 《 ０６ 关于规范房地产市场外 汇管理 的销售 日期和销售单元及面积作 出明确规定 。解决方案 ： 这对 有关 问题 的通 知》 对外商投 资房地产 企业市场准入 、 开发经营 房地产企业 的综合管理能力提 出了很高的要求 ， 公司必须 在施 等所涉及 的外汇管理 问题进行 了明确规定 ： 解决方 案： 在境外 工 队伍 的选择 、 施工计划 的安排和 实施 以及 销售计划 的安排和 成立两家独立的客公司 ， 与境内公司合作成立一家 中外合作企 实施 上 尽 量 做 到精 确 。
财经纵横
我 国上市公 司股权 再融 资问题 与对 策研 究
胡建 新
（ 广东工业 大学华立学院， 东 广州 广 ５ １２ ） １３ ５
【 要】 于企 业管理者 而言 ， 摘 对 采取何种融资模 式募集资金将 直接影响企业 的资本结构。本文结合 中国的实际情况， 分析 了
我 国上 市公 司股权再 融资的现状 ， 并在此基础上分析 了造 成我 国上 市公 司再 融资低效率 的种种原 因； 最后对 我国上市公 司股权再 融资方式进行 了对策性的思考 。 【 关键 词】 上市公 司； 股权再融资； 监管
第一期：上市公司再融资及其监管研究
2上市公司再融资及其监管研究【内容提要】——————————————————————————————在市场经济体制下，上市公司的后续发展的能力很大程度上要看其再融资能力。
国外的实证研究表明，国外上市公司一般优先使用内部股权融资（即留存收益），其次是债务融资，最后是外部股权融资。
而我国则有所不同。
我国上市公司虽然也表现出优先使用内部股权融资的倾向（如上市公司热衷于送红股和暂不分配），但债务融资却排在外部股权融资（配股和增发新股）之后。
在我国，配股一直上市公司再融资的主要手段，然而近两年来，增发新股、发行可转换债券的规模逐年扩大，而且随着创业板市场的即将建立，分拆上市将成为上市公司再融资的又一途径。
上市公司再融资的格局正在发生重大的变化。
本文分别对配股、增发、可转换债券、分拆上市等再融资政策、再融资行为与行为动机进行分析与研究，揭示这些再融资行为理性与非理性的原因，同时对与上市公司的分配政策及分配与配股相关关系进行了实证研究，以探索高效、规范化、市场化的上市公司再融资方式，及为建立合理的上市公司再融资行为监管制度提供理论与实证依据。
本课题由国泰君安证券股份有限公司李迅雷主持，上海证券交易所谢联胜为课题研究与协调人，课题研究员为徐凌峰、林彬、于洋、曹勇志、郑学璋、张文先。
1 引言市场经济是一种资金约束型经济，企业的发展主要取决于能否获得稳定的资源，融资成为企业考虑的头等大事。
上市公司公发募集资金后，其后续发展的能力很大程度上要看融资能力。
上市公司传统的再融资方式包括股权方式、半股权半债权方式、债权方式；股权方式包括留存收益（即所谓的内部股权融资方式）、配股增发新股（即所谓的外部股权融资方式）；半股权半债权方式是可转换债券，债权方式包括一般的公司债券和借款等。
现代企业财务管理理论认为，融资方式决定公司的资本结构。
公司应存在一个最优的资本结构，即公司资本结构长期债务与权益资本之间存在一个最佳比例，能使公司加权资本成本最低。
我国上市公司再融资现状分析
我国上市公司再融资现状分析【摘要】我国上市公司再融资是资本市场中的重要环节，对于企业发展和经济增长起着至关重要的作用。
本文从再融资的形式、规模及频率、原因分析、存在的问题以及政府应对措施等方面进行了深入研究。
再融资的发展趋势呈现出多元化和趋向规范化的趋势，但同时也面临着一些问题和挑战。
结合研究结果，提出了相关建议，展望了未来的发展方向。
通过对我国上市公司再融资进行深入分析，可以更好地了解我国资本市场的现状和问题，为政府和企业制定相应的政策和措施提供参考依据。
随着我国经济的快速发展，再融资将在未来发挥更为重要的作用，需要加强监管，规范市场秩序，促进资本市场的健康发展。
【关键词】再融资、上市公司、现状分析、形式、规模、频率、原因分析、问题、政府、措施、发展趋势、建议、展望、总结1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司再融资是指上市公司通过发行新股、可转债、公开增发等形式，向社会公众再次融资的行为。
随着我国资本市场的不断发展和完善，再融资已经成为上市公司筹集资金的重要途径。
在这种背景下，对我国上市公司再融资现状进行深入分析，有助于了解我国资本市场的运行情况，为相关政策的制定提供参考。
我国上市公司再融资的形式多样，包括定向增发、非公开发行、可转债发行、资产置换、配股等。
不同的再融资形式适用于不同的情况，上市公司可以根据自身的需求和市场情况选择合适的方式进行再融资。
再融资的规模和频率也在不断增加，反映了我国资本市场的活跃程度和上市公司融资需求的持续性。
再融资的原因主要包括扩大经营规模、优化资本结构、增加盈利能力等，再融资对于上市公司的发展具有重要意义。
再融资在实践中也存在一些问题，如信息不对称、市场波动性大、监管不足等。
政府应加强监管力度，完善相关法规，促进市场稳定和健康发展。
1.2 研究目的本文旨在通过对我国上市公司再融资现状的深入分析，探讨再融资活动的规模、频率、原因、存在的问题以及政府应对措施，从而全面了解我国上市公司再融资的现状。
中国上市公司再融资的研究
目录摘要·1第一章概述·31.1 选题背景·31.2 选题的意义和目标··41.3 研究的评述·5第二章上市公司再融资的现状··6第三章上市公司再融资的问题··103.1 偏好股份融资·103.2 恶意圈钱的现象··113.3 融资资金投向变更频繁··113.4 融资后公司的改变··123.5 关于上市公司的再融资信息披露透明度问题··12 3.6 上市公司股权结构存在的问题··133.7 企业债券市场进展现状·133.8 中国再融资审批制度的缺陷··14第四章中国平安保险公司巨额再融资案例分析··15 4.1 公司概述··154.2 案例分析··154.3 债券市场现存的问题·154.3.1 圈钱行为··154.3.2 信息披不透明··154.3.3 公司治理结构存在问题··16第五章对中国上市公司再融资行为进行优化的建议··175.1 改善上市公司对股权融资的偏好··175.2 抑制恶意圈钱的建议··175.3 简化募集资金审批环节和流程··175.4 债券市场的进展进一步完善·185.5 加大监察力度，加强信息透明化·185.6公司治理结构的改革和完善建议提出应对应问题·18第六章总结··19参考文献··20谢词··21附录··22中国上市公司再融资的研究摘要中国上市公司融资的较为重要资金来源之一便是以证券市场来进行再融资的行为。
上市公司的再融资策略与效果分析
上市公司的再融资策略与效果分析随着经济的发展和市场的变化，上市公司为了满足持续增长的资本需求，通常会采取再融资策略。
再融资是指已在证券交易所上市的公司通过发行新股、可转债等工具，来筹集资金以满足业务扩张、债务偿还等需要。
一、再融资策略1. 首次公开发行股票（IPO）首次公开发行股票是让上市公司首次向公众发行股票并上市交易的方式，通过发行新股来筹集资金。
这种方式可以帮助上市公司扩大规模、增加资本金，并为公司未来的发展提供强有力的支持。
2. 非公开发行股票（非公开增发）非公开增发是指上市公司通过向少数特定的投资者（例如战略投资者、关联方等）发行股票来筹集资金。
相比于IPO，非公开增发的发行速度更快，成本更低。
这种方式能够更快速地满足公司的资金需求。
3. 定增定增是指上市公司以非公开方式向特定投资者定向增发股票，筹集资金。
这种方式通常适用于上市公司特定项目、特定投资者的融资需求，可以更精准地满足公司的资本需求。
二、再融资效果分析1. 提升企业资本实力通过再融资策略，上市公司可以筹集到大量的资金，从而增加企业的资本实力。
这将有助于公司进行业务扩张、投资项目等，提升企业的竞争力和市场地位。
2. 缓解财务压力再融资可以帮助上市公司缓解财务压力，尤其是在面临偿还债务、扩大规模等需要大量资金的情况下。
通过筹集到的资金，公司可以及时偿还债务，减轻财务负担。
3. 提高股东权益再融资通常会增加公司的股本，进而提高股东的权益。
对于已有股东而言，他们可以获得更多股份，并分享公司未来发展带来的收益。
这有助于增强股东们的信心，并吸引更多投资者的关注。
4. 优化资本结构通过再融资，上市公司可以调整资本结构，降低负债率，提高偿债能力和偿债能力。
这将增强公司的抗风险能力，降低融资成本，并为未来的发展提供了更加稳固的基础。
5. 增加公司声誉和市值再融资可以增加公司的知名度和声誉，为公司的发展提供更好的充实。
同时，通过筹集到的资金，公司可以扩大经营规模、推动核心业务的创新，进而提高公司的市值。
我国上市公司股权再融资问题与对策研究
一
的《 市公 司证 券 发 行 管理 办法 》 对公 开发 行 股 票 条件 进 上 ， 行 了相 应 的调整 和完 善 ， 当降低 了 向公众增 发新 股 、 股 适 配 的 财务 指标要 求 ， 于 申请非 公开 发行 的上 市公 司 ， 对 甚至 没 有提 出任 何盈 利指 标要 求 。 即使如 此 ， 部分 准备 进行 再融 资
（ ） 一 内部 因素—— 上 市公 司 自身 存在 的问题 由于上 市公 司造 假案 的频 繁发 生 ，上 市公 司 的社会 诚 信 已经 受到严 峻 挑 战 。上 市公 司再 融 资的 诚信 缺失 主要 表
现在 ：
战 ， 我 国经 济 增 长 基 本 保 持 平稳 态 势 ， 激 发 了 部 分上 但 这 市公 司 投资 扩 张 的欲望 。他 们认 为 ， 激 烈的 市场竞 争 中 ， 在 公 司必 须要保 证 不 断增 长 ， 否则 “ 逆水 行 舟 ， 不进 则退 ” 要 。 比竞 争 对 手发 展 更快 ， 司必 须 充分 利 用资 本 市场 融 资 功 公
关键 词 ： 上市公 司 股权再融资 问题 对策
Ｏ １ 伊 始 上市 公 司掀 起 了一 波 股 权 再融 资狂 潮 ， ｌ年 仅 ２月 １ 日一 个交 易 日内 ， ５ 就有 １ ０家 公 司 同时 发 布再
市 就 是提 款 机 ” 的心 态 ， 频 通过 再 融资 达 到“ 钱 ” 频 圈 目的 。 如 某 上 市 公 司在 ２ ０ ０ ６年 、０ ８年 、０ ９年 和 ２ １ ２０ ２０ ０ ０年 先 后
券 。 文 所指 的股权 再 融资 指 我 国 Ａ股上 市公 司通过 在 证 本
应股份， 但部 分上 市公 司 的大股 东不 但不 进行认 购 ， 而借 反
我国上市公司再融资方式研究
我国上市公司再融资方式研究
我国上市公司再融资方式主要包括公开发行股票、非公开发行股票、定向增发、配股、可转债等几种方式。
1. 公开发行股票
公开发行股票是指上市公司向公众发售股票，以获取资金的方式。
这种方式需要通过证券交易所进行发行，通常需要符合一定的上市条件和监管要求，如净资产不低于一定额度、最近三年不低于一定盈利水平等条件。
2. 非公开发行股票
非公开发行股票是指上市公司向特定的投资者发行股票，比如原股东、投资机构等，这种方式需要符合一定的条件和规定，如非公开发行的数量限制、中介机构的参与等。
3. 定向增发
定向增发是指上市公司向特定的投资者进行增发股票，这种方式对一些特定的资本或者战略投资者比较适用，可以帮助上市公司快速获取资本，扩大业务规模。
4. 配股
配股是指上市公司向原股东配售新股，这种方式主要用于扩大股东人数和稳固原股东身份。
5. 可转债
可转债是指上市公司发行债券，债券可以转换成股票，比如一定价格下，投资者可以按照一定的比例将债券转换成相应的股票。
这种方式通常用于控制上市公司的资金成本和风险，同时也给投资者提供更多的选择。
我国上市公司再融资方式问题研究
我国上市公司再融资方式问题研究再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。
我国上市公司在再融资方式的选择上呈现出强烈的股权融资偏好。
与非上市公司相比，上市公司在再融资方式问题的选择上更为灵活多样。
文章中我们主要讨论我国上市公司再融资问题。
一、我国上市公司再融资存在的问题（一）融资方式单一，以股权融资为主上市公司对股权融资有着极强的偏好。
我国上市公司在选择再融资方式时所考虑主要是融资的难易程度、门槛高低以及融资额大小等因素，就目前而言，股权融资成为上市公司再融资的首选。
我国股权结构比较特殊，不流通的法人股占60%以上，在这种情况下，股权融资对改善股权结构确实具有一定的作用。
但是，单一的股权融资并没有考虑到企业在资本结构方面的差异，不符合财务管理关于最优资金结构的融资原则，对公司继续进行股权融资使得企业的资本结构更趋于不合理。
（二）融资金额超过实际需求从理论上说，投资需求与融资手段是一种辨证的关系，只有投资的必要性和融资的可能性相结合，才能产生较好的投资效果。
然而，大多数上市公司通常按照政策所规定的上限进行再融资，而不是根据投资需求来测定融资额。
上市公司把能筹集到尽可能多的资金作为选择再融资方式及制订发行方案的重要目标，其融资金额往往超过实际资金需求，从而造成了募集资金使用效率低下及其他一些问题。
（三）融资投向具有盲目性和不确定性长期以来，上市公司普遍不注重对投资项目进行可行性研究，致使募集资金投向变更频繁，投资项目的收益低下，拼凑项目圈钱的迹象十分明显。
不少上市公司对投资项目缺乏充分研究，募集资金到位后不能按计划投入，造成了不同程度的资金闲置，有些不得不变更募资投向。
由于不能按计划完成募资投入，为寻求中短期回报，上市公司纷纷展开委托理财业务。
如此往复，上市公司通过再融资不但没有促进企业的正常发展，反而造成了资金使用偏离融资目的和低效使用等问题。
（四）股利分配政策制订随意上市公司并没有制定一个既保证企业正常发展又能给予投资者稳定回报的股利政策，管理层推出股利分配方案的随意性较强。
2020年再融资新规解读
2020年再融资新规解读
2020年再融资新规主要是指中国证监会发布的《再融资管理办法》，该办法自2020年3月1日起正式实施。
新规的出台主要是为了规范上市公司再融资行为，促进市场健康发展，防范市场风险。
下面我将从不同角度对这一新规进行解读。
首先，再融资新规对上市公司再融资行为进行了严格的监管。
其中包括了再融资的条件、程序、配套措施等方面的规定。
通过对上市公司再融资行为的规范，可以有效防范市场风险，维护投资者利益，保护市场稳定。
其次，再融资新规也对再融资的资金用途进行了明确规定。
上市公司在进行再融资时，需要明确募集资金的用途，并严格按照规定进行资金运用，这有助于提高再融资资金的使用效率，防止出现资金挪用、违规投资等问题。
再者，再融资新规对再融资的配套措施做出了具体要求。
上市公司在进行再融资时，需要制定完善的配套措施，包括信息披露、风险提示、投资者保护等方面的措施，以确保再融资活动的合规性和透明度。
此外，再融资新规还对再融资的监管机制进行了完善。
包括了相关监管部门的职责、监管措施、违规处罚等方面的规定，以加强对再融资行为的监督和管理，保障市场秩序的稳定和健康发展。
总的来说，2020年再融资新规的出台，对于规范上市公司再融资行为，促进市场健康发展具有积极的意义。
通过对再融资条件、程序、资金用途、配套措施和监管机制等方面的规范，可以有效防范市场风险，提升市场透明度和投资者保护水平，有利于资本市场的稳定和健康发展。
上市公司再融资行为问题研究
上市公司再融资行为问题研究上市公司再融资是市场经济实现资源化配置功能的重要方式，适度融资是证券市场融资功能长期有效地发挥作用的重要前提。
但是在现实生活中，上市公司表现过度的“融资饥渴症”，特别是在再融资市场上，存在着一些恶意再融资行为，由于上市公司在进行再融资时偏好股权融资，普遍存在“圈钱”冲动，并且随意改变资金投向以及资金被大股东占用等现象严重，这些行为严重扭曲了证券市场的融资功能，降低了资金使用效率和资源配置效率，感染了证券市场优化资源配置功能的发挥。
文章在研究中以上市公司再融资的含义、融资方式和融资条件为基础。
首先阐述国内股票市场中上市公司再融资中存在诸多问题，从融资行为、资金需求量、项目监管、资金使用监管和再融资的监管等角度研究其产生原因。
然后，针对上市公司再融资问题，提出了相应的对策为政府规范和完善再融资政策提供了一些参考。
1 绪论1.1 研究目的和意义1.1.1 研究目的上市公司在证券市场再融资问题一直是市场各方关注的焦点问题，由于长期而言，再融资是作为本金投入上市公司，其实际带动的投资需求将是三到四倍，再融资已经成为股票市场资源配置的重要方式之一。
目前，不论从融资力度还是从市场的影响程度来看，再融资都接近于首次公开发行，已经成为上市公司资金来源的重要渠道。
上市公司进行再融资时出现的种种问题使得我们不仅对上市公司再融资的动机提出置疑，还对上市公司的再融资资金的利用效果表示担忧。
文章希望过对上市公司再融资理论的深入研究，找出中国特殊背景下的偏好股权投资问题、融资金额问题等存在的理论依据；并在此基础上对上市公司再融资方式选择问题进行比较分析和实证研究，从而找出制度设计的不合理之处。
希望能够为中国上市公司选择正确的再融资策略，一件为政府规范和完善上市公司再融资政策提供一些参考。
1.1.2 研究意义上市公司再融资问题实际上是一个资源的优化配置问题，或是股票市场的效率问题，是股票市场急待改进的问题，也是学术界日益重视的领域。
上市公司再融资分析与研究
上市公司再融资分析研究一、上市公司再融资概论上司公司再融资是指上市公司首次公开发行股票之后，再次在证券市场上募集资金的行为。
我国上市公司在证券市场上再融资的方式主要包括向原股东配售股份，简称“配股”；向不特定对象公开募集股份，简称“增发”；向特定对象非公开发行新股和发行可转换公司债券。
上市公司通过资本市场进行再融资，不仅可以获得公司可持续发展所需要的资金，还可以改善公司的资本结构和财务状况，使公司实现跨越式发展。
二、上市公司再融资的法律法规依据1．上市公司再融资的基本法律法规（1）《公司法》第137条（2）《证券法》第20条（3）《股票发行与交易管理暂行条例》第8、9、10条2．上市公司发行新股的法律法规（1）《上市公司新股发行管理办法》（2）《关于做好上市公司新股发行工作的通知》（3）《中国证监会股票发行审核委员会关于上市公司新股发行审核工作的指导意见》（4）《关于上市公司增发新股有关条件的通知》（5）《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》第13、14、15条（6）《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号——非经常性损益》3．上市公司发行可转换公司债券的法律法规（1）《可转换公司债券管理暂行办法》（2）《上市公司发行可转换公司债券实施办法》（3）《关于做好上市公司可转换公司债券发行工作的通知》三、上市公司再融资的几种模式及其优缺点配股是指上市公司向原有股东配售发行股票。
是股份有限公司在扩大生产经营规模需要资金时，通过向股东以一定价格和按照股东持有公司现有股份一定的比例发行股份的筹资行为，由于不涉及股东之间的利益平衡，且操作简单，审批快捷，因此是最受上市公司青睐的融资方式，配股的最大优势在于考虑了现有股东的权益，但存在的明显缺陷是配股权不能流通，最直接的影响是交易的低效率。
增发是增发新股发行方式的简称，是指已经经历首次公开发行并已挂牌交易的股份有限公司为满足公司新的投资项目的需要，扩大公司经营规模和能力。
上市公司定向增发再融资过程中存在的问题及对策分析
二、 建议 及 对 策 分 析
些机 构“ 寻租” 套取股票价格提供较大 的空 间。最终募 股定
价是否公平 ， 完全依赖董事会 的 自觉 ， 大股东很 可能凭借 董事
会对发行时机 、 发行定价 和发行数量 的决 定权 ， 转移上 市公 司 资源 ， 侵害中小股东的利益 。
法规环境下 ， 由于定 向增发 只面 向少数特定投 资者 ， 难免会 给 大股东或 内部人控制的董事会提供寻租活动 的机会 ，也会 给
一
转移资产的行为 ，在这 里理 解为企业的控制者将企业资产和
利润转移到 自己手 中的各种 合法或非法的行为 。在定向增发
的过程 权、 内部交易 、 渐进 的收购行 为等方式影响 中小股东的各种财
５ ０
（ ） 一 上市公司定向增发 引入公开询价和定价机制
首先 ， 定价方式完善 的 目标是市场 定价 ， 但市场机制要有
上市公 司知 识产权
一
基 于 沪市
于 磊 李 璐
（ ａｋｔｂ ｏ ｔ ） ｍ ｒｅ—ｏ ｋ ａ ｏ的平均值 约为１然而到 了２０ 年时 ， ｒｉ ， ０５ 该项平 均值约为７ 换言之 ， ； 在每七元的市价中 ， 无形资产的价值 即占了
新股， 不会增加对二级市场资金需求 ， 更不会改变二级市场存 量资金格局。其 目的往往是为了引入该机构的特定能力 ， 如管 理、 渠道等等 ， 对象 可以是老股东 ， 可以是新的投资者 。上市 也
公司对定向增发情有独钟 ， 因为与普通增发相 比， 向增发 具 定
交易 日公司股票均价 的百分 之九十 ；发行的股份 自发行结 束 之 日起 ， 十二个 月内不得转让 ； 控股股 东、 际控制人及其 控 实 制的企业认购 的股份 ， 三十六个月 内不得转让等条件 。尤其应 该引起注意的是 ，有 的公司用增发的钱引入的资产并非 “ 优 质 ”证监 会对上市公 司要求 条件不 高 ， ， 没有 对上市公 司基本 素质做 出很明确的盈 利要 求 ， 这样一来 只要不违法违规 、 不蓄 意侵吞公众利益 ， 甚至亏损企业也可以定向增发再融资。虽然 定 向增发能够挽救财务危机公 司 、 增强控 股权 ， 与现金认购的
我国上市公司再融资现状分析
我国上市公司再融资现状分析【摘要】我国上市公司再融资一直是个备受关注的话题。
本文首先从背景介绍、研究目的和意义和价值入手，引出了对我国上市公司再融资现状的分析。
接着，详细探讨了我国上市公司再融资的定义、主要方式、发展现状、存在问题和挑战。
在总结了当前情况、展望了未来发展，并提出了相应的建议和对策。
通过本文的分析，读者可以更清晰地了解我国上市公司再融资的现状和面临的挑战，同时也为未来的发展提供一定的借鉴和参考。
【关键词】我国上市公司再融资、现状分析、问题、挑战、发展、定义、方式、总结、展望、建议、对策、背景介绍、研究目的、意义和价值。
1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司再融资是指在现有股本结构基础上，借助证券市场进行的募集资金活动。
再融资是公司获取资金的重要渠道，可以帮助企业扩大规模、提升竞争力，促进经济增长。
我国自2005年开始实施再融资制度以来，再融资活动不断发展，对于上市公司和资本市场的良性运作具有积极意义。
随着我国经济的不断增长和市场的不断完善，上市公司再融资的方式也在不断创新，包括配股、可转债、非公开发行等多种方式。
再融资市场逐渐成熟，为企业提供了更多融资选择。
我国上市公司再融资仍面临一些问题，如信息不对称、监管不严等，亟需加强监管和规范市场秩序。
本文将对我国上市公司再融资的现状进行深入分析，探讨存在的问题和挑战，并根据研究结果提出相应的建议和对策，以期为上市公司再融资的健康发展提供参考。
1.2 研究目的研究目的是为了深入分析我国上市公司再融资的现状，探讨再融资对企业发展和资本市场的影响，为相关政策制定提供依据和建议。
具体来说，研究目的主要包括：一是揭示我国上市公司再融资的定义和特点，明确其在资本市场中的地位和作用；二是分析我国上市公司再融资的主要方式和发展趋势，探讨其对企业融资结构和经营管理的影响；三是探究我国上市公司再融资存在的问题和挑战，提出相应的解决方案和对策。
通过对这些问题的深入研究，可以更好地把握我国上市公司再融资的现状及发展趋势，为我国资本市场的健康发展和企业的可持续发展提供参考和指导。
我国新股增发再融资及其监管研究
长期 以来 ， 除极 少数 Ｂ股 公 司 向 战略 投 资者 定 向增 发新 股外 ， 国上 市 公 司 的再 融 资方 式 基 本 上 我 是在年 复一 年地 重 复 着 配股一 再 配 股 的单 一 模 式 。 １９ ９ ８年 ５月 １ ３日至 ８月 ４ 日， 沪深两 市首批 ５家上 市公 司进行 了 “ 产 重 组 ＋定 向配 售 ＋增 发 新 股 ” 资
真 实财 富 。 非流 通 股 股 东 以流 通 股 股 东 近 乎 输 血 的 资本供 给 为代 价 ， 速 自身 的资 本 积 累和 增 值 ， 加
从 而形 成 中 国上 市公 司 特殊 融 资行 为 和 资本 形 成 机制 。
表 １ ２０ ００年 ５月 托 普 软 件 （０ ５ ３ ００８ ） 增 发 前 后 的公 司股 权 结 构
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２０ ０８
．
总 第 篷第３ 期
１ ４１
Ｊ ＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＨＥＮＡＮ Ｉ ＴＩＵＴＥ ＯＦ Ｆ ＮＡＮＣＩ ＮＳ Ｔ Ｉ ＡＬ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ
河南 金融管理干部学院 学报
Ｎｏ ３ ２ ０ ． ｏ ８
一
、
上 市公 司增发 新股与 经营绩 效的相 关性
有 ６ ％ 的股权 ， 于控股 地 位 ， 过 有 利 于 非 流通 ０ 处 通 股 股东 的增 发 方 案 ， 发 ３３ ０万 股 ， 股 ２ ． １ 增 ８ 每 ８ ９ 元 ， 但筹 集 到 ９ １ ． 元 资 金 ， 且 使得 每 股 不 ７７ ５ ８万 而
不能 为当年 增加 收益 ， 集 的资金 往 往 会 对 次年 或 募 更后 期的每 股 收益 产 生影 响。在 我 国 ， 况 并 非如 情 此 。导致这 种结果 的原 因主要 有 两 点 ： 是 多 数公 一
关于加强新股发行监管的措施
关于加强新股发行监管的措施加强新股发行监管是为了保护投资者利益、维护市场公平、透明和稳定运行。
针对当前新股发行过程中存在的一些问题和风险，可以采取以下措施来加强监管：第一，优化发行标准。
加强对新股发行标准的制定和实施监管。
要设定合理的发行条件，包括市值要求、盈利能力、财务状况等要素。
同时，要加强新股信息披露的规范，确保发行信息真实、准确、完整，减少因信息不对称而带来的投资风险。
第二，完善审核机制。
建立规范、透明、高效的审核机制，确保对新股发行申请的审核过程严谨、公正。
可以通过增加审核人员数量、提高审核人员素质、加强内外部协作等方式来加强审核工作。
另外，要对审核人员进行严格的岗位培训和考核，提高其专业水平和职业素养。
第三，加强信息披露监管。
完善完整的信息披露制度，明确信息披露内容、披露时间和披露方式。
加强对新股信息披露的监管，严禁虚假宣传和误导性陈述。
同时，要建立投资者保护机制，对投资者进行警示和教育，提高其识别风险和自我保护能力。
第四，加大处罚力度。
对于违规行为，要及时查处，严厉打击，形成有效的震慑力。
对于严重的违规行为，可以采取行政处罚、法律诉讼等手段进行惩罚。
同时，对于从事新股发行业务的机构和从业人员，要进行定期的监管检查，确保其合规经营。
第五，加强市场监测和风险防范。
要建立完善的市场监测机制，及时发现和预警市场异常波动和违法违规行为。
加强对市场风险的识别和防范，通过加强市场监管和风控手段，提高市场的稳定性和健康发展。
总之，加强新股发行监管是保障市场稳定运行和投资者权益的必然要求。
只有通过加强监管，确保新股发行市场的公平、透明和规范，才能够有效防范市场风险，促进经济的持续健康发展。
增发新股—上市公司再融资的首要选择
形式
以前 主要 受市场和政 策 因素 的影响 ，我 国 上 市公 司的 再融资一 直 以配 股为主 ｌ ９ 年 增发 在我 国 开 始 ９８ 试点 ，２ ０ｉ 中国证监 会把 增发 新股 作 为上 市 公 司再 ００［ ￣ 融资 的形 式正 式推 出， 但 被 限 定 在 “ 类 企 业 之 四 内 为了适应我 国证券 市场 的发 展 、拓宽上 市公 司的
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２ ０ ／５一 半 月版 Ｊ 总第 ２ ５ ０ ２０ ｛ 二 ４ 期
商业 研究
Ｃ ｏＭＭＥ Ｃ Ａ Ｒ Ｓ Ａ ＣＨ Ｒ ＩＩ Ｅ Ｅ Ｒ
文章编号： １０ ｌ８（０ ２０ 一０ ７０ ４ ｘ２ ０ ）５Ｌ ０ ７ —２ ０
增发新股 一
的 限 制 ຫໍສະໝຸດ 《 市公 司向社会公 开募 集股 份暂行 办法 》 规 定 上 ｒ上 ｆ公 司增发原 则上限 于符 合规 定 的重大 资产 重组 公 司 、具 有 开 发能 力、 竞 争 优 势 、 有 发 展 潜 力 的 公 百 ；流通股 比例 不足 规 定的 公 司； 同时 拥 有 Ａ Ｂ Ｊ 、 股 或 Ｈ股 的公 司 新 办法 取 消 了 “ 类 企 业” 的 限 制， 四 这样 有更 多的上市公 司可 以选择 增发 作 为其再 融 资的
形式 。
益 率不 低 于 ６ ％ 但 特 殊 情 况 ， 前 三 年 加权 平 均 净 资产收 益 率低 于 ６ ％的公 司 可 以进 行 增 发 ，这 为许 多公 司开 了一个 ｒ子， 使 部分硬 指标达 不刊 配 股 条件 Ｉ 的公 司可 以选 择增 发进行 再融 资。 （ 三） 增 发新股 ，融 资额 度不受 ３ ｕ 比例 限制 ０ 々 按现行 规 定， 一次配 股 原则上 不超 过 前次 发行 Ｊ Ｆ 募 足股份 后股本 总 额的 ３ ％，除 非公 副具 有 实 际 控 制 ０ 权 的股东 全额 认购所 配售 的股 份 。实际 上， 很 少 有 夫 股 东能全额 认购所配 售的股 份 ， 而增 发则 不受 ３ ％的 ０ 比例 限制 ．所 以公 司想大 量募 集资 金， ・ 都 会选 择 般 增发 方式 。 正如上 面所 述，新 股增 发 较配股 少 ｒ许多硬 性 指 标 的限制和 约束 ，这就 使得 越来 越 多的上 市公 司 会选 择 增 发作为他 们再 融 资的手段 ，增 发将逐渐 取 代 配 股 成为上 市公 司再鼬 资 的丰要 形式 。
浅析我国上市公司大股东控制下的股权再融资问题
浅析我国上市公司大股东控制下的股权再融资问题股权再融资是指上市公司通过发行新股或优先股等方式来获得融资的过程。
在中国的上市公司中，大股东通常拥有很大的控制权，这种控制权在股权再融资中经常被利用。
本文将从大股东控制下的股权再融资问题进行分析。
首先，大股东利用股权再融资来保持对公司控制权的稳定。
大股东常常通过不断地增持股份来保证自己的控制地位。
然而，在某些情况下，即使大股东的股份占比很高，他们也不一定拥有足够的控制权。
例如，如果其他股东通过集体行动来抵制大股东的决策，则大股东可能会失去控制权。
因此，大股东会利用股权再融资来发行新股或优先股等来增加自己的股份，从而保持对公司的控制权。
其次，大股东利用股权再融资来获得融资，以保持自己在公司中的财务优势。
大股东通常拥有公司的重要股权，因此他们可以在公司中拥有更多的话语权，可以更好地掌控公司的运作和决策。
在实际操作中，大股东为了保持自己在公司中的财务优势，会利用股权再融资来获得更多的融资，以支持公司的扩张和运作。
这种做法在一定程度上可以减轻大股东本身面临的亏损和风险。
然而，大股东利用股权再融资也存在着一些问题。
首先，对于其他股东来说，大股东增发新股或优先股的做法可能会降低他们的股份占比，从而影响他们的收益。
其次，大股东利用股权再融资发行新股或优先股等获得融资，可能会使公司的财务状况不稳定，从而影响公司的长期发展和利润。
为了解决这些问题，对于大股东控制下的股权再融资问题，我们可以从以下几个方面进行改善：1. 加强股东行为监管和投票规则，防止大股东利用股权再融资来损害其他股东权益，保障所有股东的权益平等。
2. 加强公司治理建设，提高信息透明度，加强监管，避免大股东通过不正当的手段来获得更多的控制权和财务优势。
3. 制定合理的股权再融资政策，加强对大股东利用股权再融资的监管力度，鼓励公司通过其他方式获得融资，降低公司发行新股或优先股得到资金的财务风险。
（例如债券融资、资产出售等）综上所述，股权再融资是上市公司重要的融资方式之一，但也存在一些问题，特别是大股东控制下的股权再融资问题。
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尚未 流 通 部 分 法 人持有股份 ５ ． ２ ， ｉ ６ ． ８ ３ ｉ４ ３ ３ Ｏ ２ 尚未流通股份合计 ５ ． ２ ， ｉ ６ ． ８ ３ ｉ４ ３ ３ Ｏ ２ 二 、 已 流 通 部 分 人 民 币 普 通 股 ３ ， ７ ， ０ ３ ． ８ ４９２００ ９ ６ 高 管 人 员 持 股 ２ ， ０ ８００ ０ ０ ．４ 已流 通 股 份 合 计 ３ ， ０ ， ０ ３ ． ２ ５００００ ９ ７
…
值 ，因此 ， 增发后 每 股 净 资产 值 都有 一 定 的提 高 。 以２ ０ ００
年 ５ 托 普 软 件 （ ０ ５ ３ 增 发 为 例 ， 增 发 前 后 的 公 司 的 月 ０ ０８ ） 股权 结构 如表 所示 ： 由 表 可 以发 现 ，增 发 前 由 于 非 流 通 股 股 东 拥 有 ６ ％ 股 ０的 权 ， 处 于 控 股 地 位 ， 通 过 有 利 于 非 流 通 股 股 东 增 发 方 案 ， 增 发 ３ ８ 万 股 ，每 股 ２ ． １ ， 不 但 筹 集 到 ９ ７ ５ ８ 元 资金 ， ３０ ８ ９元 ７ １． 万 职 责 ， 严 格 划 分 业 务 主 管 、 软 件 设 计 、 业 务 操 作 及 技 术 维
三 、股份 总数
８ ， ２ ， １ １ Ｏ ８１４３３ Ｏ
１ １９ ４ ３ ３ １Ｏ ２ ，２ ， １ Ｏ ％
２ 新 股增发 对每 股 收益 的影 响 ．
新 股 增 发 在 实 施 的 当 年 增 加 了 公 司 的 股 本 总 额 ， 但 通 常 募 集 的 资 金 在 当 年 才 刚 开 始 投 入 使 用 ， 募 集 的 资 金 往 往 会 对 次 年 或 更 后 期 的 每 股 收 益 产 生 影 响 。 但 在 我 国 并 非 如
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新 增 发 再 融 资及 具 篮 管研 究
一 文 ／陈 游
近 期 我 国上 市 公司 频频 推 出增 发新 股 再 融 资计 划 ， 引 起 股 市 剧 烈 动 荡 。 本 文 分 析 了 上 市 公 司 增 发 新 股 对 每 股 净 而 且 使 得每 股 净 资 产 从 增 发前 的２ ６ 元 猛 涨到 １ 、 ７ ， 、７ ００元
股 外 ， 我 国 上 市 公 司 的 再 融 资 方 式 基 本 上 是 在 年 复 一 年 地
、
增发前 增发后 股份数额 （ 比例 （ ） 股： 股 份数额 （ 股）比例 （ ： ５ ， ２ ， １ ４ 、 ７ ３ｉ４３３ ３ ５ ５ ， ２ ． １ ４ ． ７ ３ｉ４３３ ３ ５
此 。导致 这 种 结பைடு நூலகம் 的原 因 主要 有 两 点 ：一 是 多数 公 司新 股
增 发 配 合 资 产 重 组 同 时 进 行 ， 二 是 部 分 高 科 技 上 市 公 司 获
准 增 发 ，其 业 绩 的成 长 性超 过 了其股 本 扩 张 的速 度 。但 并 不 是所 有 的 公 司在 增 发后 都 表 现 良好 ， 比较 典 型 的是 太 极
元 。再 融资 的扩 容 力 度 已远 远 超 出 目前 新股 发 行 ， 成 为近
期 大 盘 调 整 的 众 多 因 素 中 重 要 一 条 … 。 增 发 新 股 不 仅 对 整 个 股 市 资 金 供 应 造 成 极 大 的 压 力 ， 它 对 上 市 公 司 经 营 绩 效
也 有很 大的 影响 。
６ ， ７ ，０ ５ ． ２ ８ ７ ２ ００ ６ ４ ２ ，０ ８ ００ Ｏ Ｏ ．１ ６ ， ０ ， ０ ５ ． ３ ８ ８ ０ ００ ６ ４
重复着配 股一 再配股 的单一模 式 。１ ９ 年 ５ １ 日至８ ９８ 月 ３ 月４日，
沪 深 两 市 首 批 ５ 上 市 公 司 进 行 了 “资产 重 组 ＋ 定 向 配 售 ＋ 家 增 发 新 股 ” 的 试 点 ， 开 创 了 新 中 国 证 券 市 场 真 正 意 义 上 通 过 增 发 新 股 进 行 再 融 资 的 先 河 。 ２ ０ 年 ， 随 着 央 行 调 控 政 ０８ 策进一 步 收紧 ，选择 资本 市场 来再 融 资更 加受 到青 睐 ，Ａ 股 市 场 遭 遇 到 史 上 最 大 规 模 的 再 融 资 案 。 中 国 平 安 宣 布 将 公
实 业 ， 其 增 发 当 年 的 利 润 便 出 现 大 幅 滑 坡 ， ２ ０ 年 中 期 出 ００
１ 新 股增发对 每 股 净资 产的影 响 ．
一
般 地 ， 增 发 新 股 的 价 格 远 高 于 增 发 前 每 股 的 净 资 产
现 亏损 。从 其增 发 前 后 的经 营 来看 ，募集 资金 无 理 占用 是 其 增 发业 绩 滑坡 的重 要 原 因 。 由于市 场 不景 气 等 原 因 ，有 些 已竣 工 项 目未有 收 益 见效 ，有 些项 目暂缓 投 入 ，剩 余 资
股份 类别
一
资产 、 每股 收 益 、净 资产 收益 率 等财 务 指 标 的影 响 ，指 出
上 市 公 司 增 发 新 股 的 原 因 ， 提 出 了 完 善 上 市 公 司 新 股 增 发 的约束 机制 。
上市 公 司增发 新 股与 经营 绩效 的 相关 性
长 期 以来 ，除极少 数Ｂ 公 司 向战略投 资 者定 向增 发新 股
上涨 了３ ７ 。 而这 ９ ７ ５ ８ 元 都 是 流通 股 股 东 的真 实财 ７％ ７ １．万 富 。非 流通 股 股 东 以流 通 股 股东 近 乎 输血 似 的 资本 供 给 为
代 价 ， 加 速 自身 的 资 本 积 累 和 增 值 ， 从 而 形 成 中 国 上 市 公 司特殊 融 资行 为和 资本 形成 机制 ［ 。 引
金 存 入 银 行 ， 增 发 资 金 被 长 期 占 用 的 情 况 也 非 常 严 重 。 业 绩 分 化 局 面 表 明 ： 增 发 新 股 能 否 为 上 市 公 司 带 来 真 正 的 发 展 关 键 是 看 是 否 有 好 的 投 资 项 目 以 及 能 否 将 资 金 充 分 有 效
开增 发ｉ 亿股 的新 股 ，还 要 发行４ ｉ ２ ２ 亿元 的分 离式 可转债 ，
两 者 相 加 ， 平 安 再 融 资 额 最 高 可 达 到 ｉ ｉ 亿 元 。 另 外 还 有 ６２ ３ 家 公 司 实 施 了增 发 新 股 方 案 ， 合 计 募 资 金 额 为 ５ ４ ７ 亿 ｉ ４ ．４