效率管理-Chapter5市场效率 精品
Chapter5市场效率
•5三.3、有E效MH市假场定（带股来价的已经投反资映政所策有已的知变信化息的观点）：基本面分析注
定要失败。 • 半强式效率假定市场价格已经反映所有公开信息 • 基本面分析依赖利润和行业信息资料，判断出公司前景好，并不能带
给你超额利润。因为股价已经昂贵。 • 除非市场上其他人都没你分析水平高，同样信息但有不同的解读。
Chapter5市场效率
5.2什么是有效市场理论?
• 一、资本市场效率的概念 • 资本市场调节和配置资金的效率。 • 威斯特和惕尼克把资本市场效率分为外在效率和内在效率。 • 外在效率：资本市场资金分配的效率。即证券价格是否能根据有
关的信息做出及时、快速反应。效率高，证券价格能反映证券的 内在价值。
Chapter5市场效率
Random Walk 代表市场无逻辑？ • 2、Random Walk表明市场正常运作或有效 • Once information becomes available, market participants analyze it. • 高明投资者为了竞争，在市场其他人注意到该信息之前发现信息 并在此基础上进行相应购买或抛售股票行为的必然结果。 • Competition assures prices reflect information.
Chapter5市场效率
5•.2现什实么中是的有市效场难市达场理假想定，?有效市场也可理解为：相
对一个特定系列的信息是有效率的。 • 四、 有效市场假定的三种形式Forms of the EMH • 弱有效Weak-form • 半强有效Semistrong-form • 强有效Strong-form
Chapter5市场效率
5.4有效市场检测
效率管理
效率对于企业的重要性是不言而喻的。
无论是组织绩效还是人员绩效，效率均是一个至关重要的绩效指标。
这里所说的“效率”应当是可以准确测量，并可以进行有效管理评估的量化参数。
这样的效率管理与广义的提高效率是有所区别的。
管理的本质之一就是提高效率，管理者只有正确理解了效率，才能明确效率管理应该管什么和怎么管。
一、效率的概念通常效率被定义为一定的投入量所产生的有效成果，也是单位时间完成的工作量。
在维修行业，效率则被定义为销售工时与生产工时的比率，并将其称作维修效率。
那么，销售工时与生产工时又是什么呢？销售工时是指为完成保养维修工作而向客户销售的维修工作时间。
确定销售工时的依据一般是制造商提供的标准工时。
国际通行的标准工时往往是由制造商、政府及相关职能机构研究计算并发布的，是针对特定维修项目与过程所确定的维修工作需要的标准工作时间。
正常的标准工时由维修时间、诊断时间和其他额外时间三个部分组成，一般修理时间和诊断时间分别约占标准工时的80％和20％左右。
正常情况下，额外时间所占比例应该极小，甚至为0。
标准工时通常反映的是某个国家或地区完成特定维修项目所需要的平均时间，技术精湛的技师使用的时间一般会比较少。
经销商往往将标准工时作为维修销售的依据，将其与工时费率（工时单价）相乘得出向客户收取的维修工费。
例如，梅塞德斯奔驰的标准工时系统（ASRA）中将更换W220发动机机油及滤清器的标准工时设为1.0小时，这说明梅塞德斯奔驰认为其授权维修中心技师完成此项工作的平均时间为1.0小时。
假如该维修中心的工时费率为320元/小时，则该维修中心应当向客户收取320元工时费。
通常在讨论维修效率时，将销售工时与标准工时会等同看待。
销售工时（标准工时）是表示完成维修工作需要的平均时间，可以视为正常生产需要的时间及成本，并可将其视为一种必需的人员时间及人工成本的投入，故销售工时也被称为生产成本工时。
销售工时（标准工时）还与维修收费直接相关，是维修工费的收费依据，是作为时间及人工成本投入的预期回报。
效率管理
效率管理简介效率管理是一门研究改进组织效率的方法，它分析组织及组织的流程，对组织的效率进行规定、评估和分析，提高组织的效率，从而有效地实现组织的目的。
效率管理作为一种管理方法，它强调要以一切可行的效率标准来统一人们的思想，指导人们的行动，把效率作为管理活动的宗旨，放在工作的中心和突出位置，这种思想是效率管理的精髓所在。
组织效率是研究管理组织的核心问题。
只有不断提高组织效率，才能提高各种组织的管理水准，推进组织的不断发展。
企业在效率管理方面存在的问题效率作为企业竞争力的基础，越来越受到广大企业的重视，在当今日益竞争激烈的市场环境下，如何持续保持高效的管理模式已日益成为验证企业竞争力的标准。
为了解决企业面对新的环境、在传统以产量为中心的管理模式下产生的问题，必须对生产流程进行重整，从本质上反思生产流程，彻底重新设计生产流程，以便在当今衡量绩效的关键效率上取得戏剧性的改变。
企业存在的核心问题：管理流程和生产流程混为一谈；"流程不顺畅导致效率低下；"生产过程中的瓶颈得不到很好的解决；"研发、生产和营销流程不匹配，整体效率低下；"加强效率管理的方法1. 君合智联效率改善环1）低成本υ无需专门硬件引进与使用⌝无需商业软件引进与开发⌝尽可能基于现有资源条件⌝2）短周期υ3个月至半年⌝螺旋式循环实施⌝内部课程培训⌝3）高效率υ短期成果与长期效应结合⌝让合适的人到合适的岗位⌝持续的新标准维护、改进⌝2．通过约束理论查找并解决生产系统薄弱环节3. 流程优化ECRS法加强效率管理的工具现代企业中，为提高整体全体员工工作效率，可采用“工作日志”形式，提前制定月度、周及每天的工作计划，尤其是每日的工作目标、行动计划及完成率可以有效的体现，做到日清日结。
“工作日志”有两种，一种word、exacle版本的表格形式，每天填写后上交或邮件发送相应管理者，对效率提升有帮助，但相对繁琐。
另一种是目前企业效率管理比较推崇的——软件形式的电子“工作日志”，如“旗帜电工作日志”，也叫“旗帜行动力系统”。
效率管理制度范本
效率管理制度范本第一章总则为建立和维护公司的高效率工作环境，提高员工工作绩效，制定本制度。
第二章工作时间管理1. 工作时间安排1.1 员工将按照公司规定的工作时间表和班次安排工作。
1.2 员工如需调整工作时间，须提前向上级主管申请，经批准后方可执行。
1.3 公司将记录员工的迟到、早退和旷工情况，并依据公司规定的处罚措施进行处理。
2. 工作任务管理2.1 上级主管应根据员工的工作情况合理安排工作任务，并确定合理的完成时间。
2.2 员工应根据工作任务的重要性和紧急程度合理安排工作时间，确保按时完成任务。
2.3 如有特殊情况导致工作无法按时完成，员工需及时向上级主管汇报，并提出解决方案。
第三章工作流程管理1. 工作流程优化1.1 公司将会定期对现有工作流程进行评估，并根据实际情况进行调整和优化。
1.2 员工对工作流程有任何建议或改善方案，可向公司提出，公司将认真考虑并予以采纳。
1.3 每个部门应建立相关工作流程和标准操作规范，确保工作流程的规范和高效。
2. 信息流畅管理2.1 公司应建立健全的信息共享和传递机制，确保信息的透明和及时传达。
2.2 员工应积极参与公司内部的信息交流和分享，确保所需信息的及时获取。
2.3 所有涉及重要决策的信息将公开透明，并征求相关部门或员工的意见。
第四章绩效考核及奖惩情况1. 绩效考核1.1 公司将定期对员工进行绩效考核，并据此进行薪酬调整和晋升评定。
1.2 绩效考核将综合考虑员工在工作时间、工作任务和工作流程管理中的表现。
1.3 绩效考核结果将作为员工职业发展和奖惩情况的依据。
2. 奖惩情况2.1 公司将根据员工的绩效考核结果进行奖励和惩罚。
2.2 优秀员工将获得奖金、晋升机会等激励措施，表扬并鼓励其为公司发展做出更大贡献。
2.3 工作绩效低下或违反公司规章制度的员工将受到相应的惩罚。
第五章经费及物资管理1. 经费管理1.1 公司各部门应按照公司财务制度规定合理支配经费，确保经费使用的合理性和透明性。
效率管理的实用框架
效率管理的实用框架效率管理是组织管理中非常重要的一环，它涉及到如何有效地使用资源、提高生产力、优化流程，进而提升整体绩效。
在当今竞争激烈的商业环境下，高效的管理框架能够帮助组织更好地应对挑战，实现持续发展。
下面将介绍一些实用的效率管理框架，帮助组织提升管理效率和成果。
首先，价值流映射（Value Stream Mapping）是一种流程管理工具，用于识别价值流中的各种浪费，并通过消除浪费来提高效率。
通过绘制价值流图，可以清晰地看到从原材料到最终产品交付的整个流程，包括价值创造活动和非价值创造活动。
在价值流映射中，重点是识别并消除各种浪费，如等待时间、过度生产、库存积压等，从而使价值创造活动得以优化，提升整体效率。
其次，精益生产（Lean Production）是一种以精简流程、减少浪费、追求高效率为目标的管理思想。
精益生产强调通过持续改进和流程优化来提高生产效率，减少资源浪费。
精益生产的关键原则包括价值创造、价值流程、拉动生产、持续改进等。
通过实施精益生产管理，组织可以更好地满足客户需求，降低成本，提高生产效率。
另外，六西格玛（Six Sigma）是一种以数据驱动、持续改进为核心的管理方法。
六西格玛通过分析数据、识别问题根因、制定改善计划和持续监控来提高业务流程的质量和效率。
六西格玛的目标是将过程的缺陷率控制在每百万个机会内不超过6个，以实现高质量和高效率的运营。
通过采用六西格玛方法，组织可以有效降低变异性，提高处理能力，实现高效率管理。
此外，制约理论（Theory of Constraints）是一种管理思想，强调找出并消除制约生产力的瓶颈，以提高整体效率。
制约理论认为系统的效率取决于最具制约力的环节，因此需要集中资源和精力解决瓶颈问题。
通过制约理论的应用，组织可以有效地优化资源配置，提高生产效率，降低成本，缩短交付周期，提高客户满意度。
最后，敏捷管理（Agile Management）是一种注重灵活性、快速响应和持续交付的管理方法。
效率管理的最佳实践
效率管理的最佳实践在当今竞争激烈的商业环境中，高效率管理成为企业取得成功的重要关键之一。
有效地管理和优化资源、流程以及团队，可以帮助企业提高生产力、降低成本、提升产品质量，从而赢得市场竞争优势。
以下是一些关于效率管理的最佳实践，希望可以为您的企业提供一些有益的启示。
1. 设定明确的目标和指标首先，要确立清晰明确的目标和指标是效率管理的基础。
企业需要明确自己的使命和愿景，制定具体可衡量的目标，然后将其分解成具体的指标，以便能够进行有效的监测和评估。
只有在明确目标的基础上，团队才能有方向感和紧迫感，提高工作效率。
2. 优化流程和制定标准操作程序优化流程是提高效率的关键。
企业需要对现有流程进行全面审查，消除冗余和浪费，简化流程和提高工作效率。
同时，建立标准操作程序，让员工清楚明白自己每一步该如何操作，提高工作效率和减少错误发生的可能性。
3. 利用技术手段提升效率现代科技的发展给企业管理带来了极大的便利，例如使用项目管理软件、协作工具、自动化系统等可以帮助企业更好地协调各项工作，提高效率。
同时，对于重复性较高的工作，适当采用自动化技术可以大大减少人力和时间成本，提高工作效率。
4. 建立高效的团队和领导力团队是企业的核心竞争力之一，建立高效的团队至关重要。
领导者需要具备良好的沟通技巧、团队管理能力和决策能力，以便统筹协调团队成员，推动工作高效展开。
同时，建立良好的团队文化和氛围，激发员工的工作热情和创造力，是建立高效团队的重要保障。
5. 追踪和评估效率表现效率管理并非一成不变，而应该是一个持续改进的过程。
企业应该建立有效的追踪和评估机制，不断监测和评估工作流程和团队表现，及时发现问题并采取相应的改进措施。
只有通过持续的追踪和评估，企业才能保持优势并不断提高效率水平。
6. 培训与发展员工员工是企业最宝贵的资源，他们的技能和素质决定了企业的绩效。
因此，企业需要不断进行培训和发展员工，提高其专业素养和工作技能。
效率管理在企业资源配置中的应用
效率管理在企业资源配置中的应用
效率管理是企业管理中非常重要的一环，它涉及到如何有效地
利用公司的资源，提高生产效率，降低成本，提高利润。
在企业
资源配置中，效率管理扮演着至关重要的角色，它可以帮助企业
更好地规划和管理资源，实现最佳的配置和利用。
首先，效率管理在企业资源配置中的第一个应用是优化生产流程。
通过对生产流程进行分析和优化，企业可以找到并消除造成
资源浪费和效率低下的环节，从而提高生产效率和降低成本。
例如，通过精细化管理原材料的进货和库存，可以减少库存积压和
损耗，提高生产线的运转效率。
其次，效率管理还可以帮助企业合理配置人力资源。
通过对员
工的技能和工作量进行评估，企业可以将每个员工的能力和工作
量进行最佳匹配，提高员工的工作效率和满意度。
此外，通过有
效的培训和激励机制，还可以提高员工的绩效表现，推动整个企
业的发展。
此外，效率管理还可以帮助企业优化资金的运用。
通过对企业
的资金流动进行监控和管理，企业可以及时调整资金的使用方式，避免出现资金短缺或过度使用的情况。
同时，企业还可以通过效
率管理的手段，提高资金利用效率，实现资金的最大化利用，从
而为企业的发展提供更强有力的支撑。
在市场竞争日益激烈的今天，企业要想取得长足的发展，就必
须注重资源的合理配置和高效管理。
效率管理可以帮助企业识别
并消除各种资源浪费，提高资源的利用效率，从而增强企业的竞
争力，实现可持续发展。
因此，企业在日常经营中要重视效率管理，不断优化和改进资源配置，实现最佳效益。
效率管理.doc
傚率琯理任務管理法、人本管理法、目標管理法和系統管理法在不同程度上對管理方法作出了貢獻，但在管理實踐中，這些管理方法都或多或少的存在一些問題，且這些問題難以通過實踐得到徹底的解決，只能得到一定程度的改善。
究其原因，在於這些管理方法的提出是某管理學派在一定的管理環境中針對於某一特定的組織進行研究後得出的行之有效的管理方法，而不是根據管理本質得出的根本的管理辦法。
對管理本質的認識屬於認識論的範疇的，而管理方法是屬於方法論的範疇。
認識論反映對物質的客觀認識，對物質的客觀認識在相應的範圍內就成為認識和實踐必須遵循的原理。
當這些原理在認識和改造世界的過程中起著指導作用時，就具有方法論的意義。
而當這些原理在認識和改造現實的過程中，經過不斷地重複，獲得了某種確定性的形式時，就因為而成為我們通常所說的方法。
認識論和方法論不可分割地聯繫著，方法論是在認識論的基礎上推導出的，沒有正確的認識論也就不可能有正確的方法論。
沒有正確的方法論也就不可能有正確的方法。
任務管理法、人本管理法、目標管理法和系統管理法等管理方法之所以存在難以解決的問題就在於其缺乏對管理本質的認識。
就管理而言，在管理的原理中，變易原理和不易原理說明，管理行為隨著管理要素的不同而不斷變化的，但管理行為無論如何變化，但管理行為的本質是不變的。
變易原理和不易原理反映了管理的內容和本質，體現了管理的認識論。
在變易原理和不易原理的基礎上得出的簡易原理指出，管理者在進行管理的時候，面對不同的環境、不同的組織、不同的條件，要根據管理要素的不同採用不同的管理行為和方式，但無論管理行為和方式如何不同、如何變化，管理行為實質都是追求效率，管理者都應當抓住管理的本質即追求效率不變。
簡易原理反映了管理的方法論的問題，即在管理過程中，儘管管理行為隨著組織的不同而千變萬化，但追求效率這一管理的本質是不變的，我們在管理中應該始終圍繞著追求效率。
管理方法是管理原理的具體化、實際化，是管理原理指導管理活動的必要仲介和橋樑，是實現管理目標的途徑和手段。
(英文)Chapter 5市场效率
1、股价的随机漫步（random walk） 意味市场理性 2、有效市场假定（EMH）指股价已 经反映当时与证券价值有关的所有已 知信息。 3、完全有效市场下股票价格反映内 在价值，定价公平。 4、EMH有三种形式。
5、技术分析在弱式有效下无效，基 本分析在半强式有效下无效。 6、高度有效市场下，最佳投资策略 是消极投资策略。 7、有效市场中，组合管理对多元化 和分散风险依然重要。 8、有效市场可通过事件研究、查看 职业投资者的业绩等检验。
5.2什么是有效市场假定?
三、Efficient Market Hypothesis (EMH) Samuelson\Fama在Working基础上为理论 化做出了贡献。 股价已经反映所有已知信息的观点被称为 有效市场假定 有效市场前提条件：（1）（2）（3） 完全有效证券市场特点：股票价格反映内 在价值。“公平定价”
不能期望公开的投资战略产生超额收益
假定道氏理论（或波浪）预测了一 股基本上升（主升浪）趋势。 基本趋势套中、小趋势 如果该理论广为人知，股价会如何 走？ 股价突然、立即上涨取代逐渐、平 稳上升。
不能期望公开的投资战略产生超额收益
一旦一项有效的技术规则被发现, 只要大量的交易者试图利用它,它 就会变得无效。
一些股评师展示“精湛”技艺：技巧还是运气？
1Leabharlann 2345
6
7
8
1年 涨 涨 涨 涨 跌 2年 涨 涨 跌 跌 涨 3年 涨 跌 涨 跌 涨
跌 跌 跌 涨 跌 跌 跌 涨 跌
5.4有效市场检测
三、市场效率检测结果 美国：高度有效 大量异常的经验证据存在代表 市场无效还是难以理解的风险 溢价？争论将持续。 “别费劲了，如果它是真的， 早就有人把它捡走了”
效率管理实施方案
效率管理实施方案在当今竞争激烈的商业环境中，高效率的管理已经成为企业取得成功的关键因素之一。
因此，制定并实施一套科学有效的效率管理方案对于企业的发展至关重要。
本文将从目标设定、资源配置、流程优化和绩效评估等方面，提出一套全面的效率管理实施方案。
首先，明确目标是效率管理的首要任务。
企业需要明确制定明确的目标，这些目标应该是具体、可衡量的，并且与企业的战略目标相一致。
在设定目标的同时，还需要将这些目标分解为具体的任务和责任人，以确保每个部门和员工都清楚自己的职责和目标。
其次，资源的合理配置也是提高效率的关键。
企业需要根据自身的实际情况，合理配置人力、物力和财力资源。
在资源配置的过程中，需要充分考虑各项资源的利用效率，避免资源的浪费和重复投入，从而实现资源的最大化利用。
流程优化是提高效率的重要手段之一。
企业需要对各项业务流程进行全面的梳理和优化，消除冗余和低效的环节，简化流程，提高工作效率。
同时，还需要借助信息化技术，实现流程的自动化和智能化，进一步提升工作效率。
最后，绩效评估是效率管理的重要保障。
企业需要建立科学合理的绩效评估体系，对员工和部门的工作绩效进行定期评估，及时发现问题并采取有效措施加以解决。
同时，还需要根据绩效评估结果，对员工进行激励和奖惩，激发员工的工作积极性和创造力，进一步提高整体效率。
综上所述，一个科学有效的效率管理实施方案需要从目标设定、资源配置、流程优化和绩效评估等方面全面考虑，确保企业在提高效率的同时，实现可持续发展。
希望本文提出的方案能够对企业的效率管理工作有所帮助，使企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。
效率管理实践
效率管理实践在现代社会中，高效率是工作和生活的关键要素之一。
在一个竞争激烈的环境中，每个人都希望能够更加高效地完成任务和达到目标。
然而，很多人常常感到迷茫，不知道如何有效地管理自己的时间和资源。
本文将介绍一些实用的效率管理实践，帮助您提高工作和生活的效率。
一、设立明确的目标高效率管理的第一步是设立明确的目标。
只有明确了自己的目标，才能有针对性地进行行动。
每天早上，在开始工作之前，花几分钟时间回顾自己的目标，明确今天要实现的任务和重点。
这样一来，在工作的过程中就能更加集中注意力，避免分散精力在琐碎的事物上。
二、制定优先级制定优先级是高效率管理的重要一环。
一个人拥有的时间和资源是有限的，因此我们需要明确自己每天最重要的任务是什么。
将任务按照重要性和紧急性进行分类，并为每个任务设定截止日期。
这样一来，我们就能够更好地掌握任务的轻重缓急，提高工作的效率。
三、合理分配时间为了提高效率，合理分配时间非常重要。
可以采用番茄钟工作法来帮助自己合理分配时间。
番茄钟工作法是指将时间划分为25分钟的工作时间和5分钟的休息时间，每个番茄钟为一个工作单位。
在每个番茄钟结束后，休息5分钟，然后再开始下一个番茄钟。
通过这种方式，可以让自己时刻处于高度集中的状态，提高工作效率。
四、避免多任务处理多任务处理是效率管理的大敌。
虽然有时会面临多个任务需要同时处理的情况，但多任务处理会导致我们无法专注于单个任务，降低工作效率。
因此，在处理任务时，尽量避免过多的任务同时进行，可以采取批量处理的方式，集中精力完成同类任务，提高效率。
五、减少干扰和浪费干扰和浪费是效率管理的最大敌人之一。
在工作和生活中，我们经常会面临各种干扰，如社交媒体、电子邮件、电话等。
为了提高效率，我们应该设定专注时间，避免在专注时间中受到干扰。
可以将手机静音或者关闭社交媒体通知，以免干扰工作的进行。
此外，我们还应该避免无效的会议和琐碎的事务，集中精力处理重要的工作。
六、不断提升自我管理能力高效率管理是一项长期的任务，需要不断提升自我管理能力。
效率管理方案
效率管理方案引言在现代社会，高效率的工作能力是一个人获得成功的重要因素之一。
因此，如何有效地管理个人和团队的工作效率成为了许多人关注的焦点。
本文将介绍一种有效的效率管理方案，旨在帮助个人和团队提高工作效率，实现更好的成果。
1.设定明确的目标要提高工作效率，首先需要设定明确的目标。
目标应该是具体、可衡量的，而且要有明确的时间范围。
明确的目标能够给人以明确的方向，增加工作动力并提高效率。
举个例子，假设一个销售团队的目标是提高销售额。
目标可以设定为“在下个季度销售额增长10%”。
这个目标具体、可衡量，并且有明确的时间范围。
2.制定合理的计划一旦目标确定，下一步就是制定一个合理的计划来实现这个目标。
合理的计划应该包括具体的行动步骤和时间安排。
继续以销售团队为例，他们可以制定一个销售计划，包括寻找新的客户、维护现有客户关系、提高产品知名度等具体的行动步骤，并为每个行动步骤设定时间限制。
3.提高时间管理能力时间管理是高效工作的关键。
要提高时间管理能力，可以考虑以下几点：a.设定优先级将任务根据重要性和紧急性进行分类，设定优先级。
将时间和精力集中在最重要、最紧急的任务上，能够确保工作的高效进行。
b.制定日程安排制定合理的日程安排，明确每天要做的事情。
将任务细化为具体的时间段，并在日程中合理安排，避免时间浪费和过度紧张。
c.克服拖延症拖延症是效率低下的一大原因。
要克服拖延症，可以采取一些措施，如设定截止日期、制定详细计划、采用番茄工作法等。
4.有效利用工具和技术在现代社会，有许多工具和技术可以帮助提高工作效率。
以下是一些常用的工具和技术：a.任务管理工具使用任务管理工具，如Trello、Asana等，帮助个人和团队记录、安排和跟踪任务的进展。
这些工具可以提高任务的可视化和协作效率。
b.时间追踪工具时间追踪工具（如RescueTime）可以帮助人们了解自己在工作中花费了多少时间，并分析时间分配，以便做出优化。
c.自动化工具自动化工具可以帮助自动化一些重复性的任务，节省时间和精力。
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5.3有效市场带来的投资政策的变化
(二)Fundamental Analysis -
using economic and accounting information to predict stock prices. Semi strong form efficiency
& fundamental analysis
Random Walk - stock prices are random随 机漫步-股价变动应是随机而不可预测的。
Random Walk with Positive Trend
Security Prices
Time
5.1为何研究市场效率?
Why look at market efficiency?
1、巴契里耶[法] 1900年《投机理论》，运用多种数学方法
论证了股票价格的变化几乎是无法预测的 。股价运动非常类似分子在空间中的随机 运动---布朗运动。股价随机漫步理论。 2、沃金Working[美] 1934年，商品期货的价格变化是随机的， 价格变动图与随机抽取扑克牌乱数图无法 区分。
二、价格变化为何随机？股价的随机漫步 （random walk）意味市场无理性吗？
5.2什么是有效市场理论?
一、资本市场效率的概念 资本市场调节和配置资金的效率。 威斯特和惕尼克把资本市场效率分为外在
效率和内在效率。
外在效率：资本市场资金分配的效率。即 证券价格是否能根据有关的信息做出及时 、快速反应。效率高，证券价格能反映证 券的内在价值。
Fundamentals
Of Investments
Third Edition
GORDON J.Alexander William F.Sharpe Jeffery V.Bailey
Chapter 5市场效率
Market Efficiency
Slides by Zengqf
SWUN
Copyright © 2005 by ZENGQINGFEN, SWUN
高明投资者为了竞争，在市场其他人注意 到该信息之前发现信息并在此基础上进行 相应购买或抛售股票行为的必然结果。
Competition assures prices reflect information.
5.2什么是有效市场假定?
三、Efficient Market Hypothesis (EMH) Samuelson\Fama在Working基础上为一、股票分析方法种类Types of Stock Analysis
(一)Technical Analysis - using prices
and volume information to predict future prices. Weak form efficiency & technical
Topics Covered
为何研究市场效率?
Why look at market efficiency?
什么是有效率市场理论?
What is efficient market? 有效市场理论带来的投资
政策变化? 有效市场如何检验?
5.1为何研究市场效率?
一、早期关于证券价格变化规律的探寻
of the EMH
弱有效Weak-form 半强有效Semistrong-form 强有效Strong-form
Forms of the EMH
概念检验
某市场弱式有效假定成 立能推出该市场符合强 式有效假定吗？
强式有效假定成立能推 出弱式有效假定吗？
完全有效市场中股价 指数能否很好担当国 民经济“晴雨表”？
5.3有效市场带来的投资政策的变化
二、EMH假定（股价已经反映所有已知信 息的观点）：技术分析毫无可取之处。
（1）价格和交易量的历史数据是最容易（ 花费最少）获得的公共信息。
（2）任何由分析过去价格而获得的信息都 已经在股价中得到反映----弱式有效。
因此，利用过去价格所反映的信息不能有 超额利润。EMH假定与技术分析不相容。
5.1为何研究市场效率?
3、坎德尔[英] 1953年，1928-1938年间19个行业的每周平
均股价，1883-1934年间芝加哥商品交易所 的小麦期货的月平均价格，1816-1951年纽 约商品交易所棉花期货价格。
商品期货与股价的变化是随机漫游的
4、罗伯兹[美] 、奥斯伯恩[美]:股价的变化 是随机的
化做出了贡献。
股价已经反映所有已知信息的观点被称为 有效市场假定
有效市场前提条件：（1）（2）（3） 完全有效证券市场特点：股票价格反映内
在价值。“公平定价”
5.2什么是有效市场假定?
现实中的市场难达理想，有效市场也 可理解为：相对一个特定系列的信息 是有效率的。
四、 有效市场假定的三种形式Forms
不能期望公开的投资战略产生超额收益
假定道氏理论（或波浪）预测了一 股基本上升（主升浪）趋势。
基本趋势套中、小趋势 如果该理论广为人知，股价会如何
走？ 股价突然、立即上涨取代逐渐、平
稳上升。
不能期望公开的投资战略产生超额收益
information 信息流的到达是随机的Flow of
information is random 因此，价格变化随机Therefore, price
changes are random
Random Walk 代表市场无逻辑？
2、Random Walk表明市场正常运作或有 效
Once information becomes available, market participants analyze it.
5.2什么是有效市场理论?
内在效率：证券市场的交易运营效率。即 证券市场能否在最短时间和以最低的交易 费用为交易者完成一笔交易，反映证券市 场组织和服务的效率。
5.2什么是有效市场理论?
二、 Random Walk 代表市场无逻辑？ 1、Why are price changes random? Working:价格----供求-----预期和新信息 价格会对信息作出反应Prices react to