2016年建筑行业分析报告

2016年建筑行业
分析报告
、建筑工程基本面情况概览：房地产、制造业投资疲软，基建投资维持高增速
1、固投增速继续放缓，行业总体景气度下行
根据国家统计局数据，今年前10月全国固定资产投资44.74万亿元，增速呈现连续下滑的趋势。

同14年10月份15.9%的同比增速相比，目前10月份的同比增速已经下滑至10.2%。

全社会固定资产投资总额14全年达51.3万亿元，同
比增速15%从2009年开始，全社会固定资产投资总额出现了增速放缓的情况。

从GDP来看，2015年GDP的同比增速预计为
6.9%左右，首次跌破了7%投资对GDP的拉动作用也呈现了边际递减的趋势，投资效率正在减弱（增量资本产出效率逐年递减）。

年度GDP增量/固投增量比值从2000 年的2.44下降到了目前的0.72左右。

近年以来，受外部宏观环境以及国内人口红利释放边际效应递减的影响，固定资产投资供给端和需求端收紧，制约了投资的增长，使得投资增长下行压力较大，这也是今年经济疲软的原因之一。

在目前全球经济景气度下行的背景下，国家全年要力保 6.5%的经济增长目标，并提出了“一带一路”、“地下管廊“、”海绵
城市“等战略方向，这些主题本质上是为了消化建筑业过剩产能。

2、2015年房地产、制造业投资继续疲软，基建维持高
增速
目前建筑工程行业的主要驱动力仍然是固定资产投资。

影响行业景气程度的有四块投资：基础建设投资、房地产投资、以及制造业投资和石油天然气固定资产投资（与专业工程相关）。

对国内固定资产投资分结构来看，今年前10月各行业
均出现了不同幅度的下滑。

其中石油和天然气开采业由于受到了低油价的影响，下
滑幅度最为明显，年中一度出现了负增长的情况。

其次是房地产板
块，今年10月的累计同比增速仅为 3.4%，去年同期则为
12.4%。

制造业固定资产投资增速大幅下滑至8.3%，大幅低于去年13.5%的增速。

基础设施建设投资尽管也出现了一定程度的下滑，然而仍然维持了2位数的增速，10月份的累计同比增速为17.1%，是几个行业里唯一表现较好的。

3、2016年行业增速继续下滑，长期看好互联网家装、基建板块及专业工程我国建筑业总产值18万亿，建筑从业人员4960万人，人均产值35万，意味着建筑产值每下滑1% 1800 亿），就有50万人失业。

建筑行业硬着陆所带来大范围失业是政府最不愿意看到的情形。

房地产投资下行的根本原因是人口红利的消失，这个短期不会发生逆转，房地产所带来的建筑产值可能会持续下行。

为了对冲房地产下行带来
的影响，国家会加大基建投资的力度，以保证总体建筑业产值增速不会过快下滑而带来社会问题。

另外，油价已经处于底部，中长期将企稳回升，专业工程板块将会受益于国内的油气市场化改革以及油价回暖。

建筑工程里几大板块中，房地产已经出现拐点、工业地产与专业工程也很难实现高速增长，想要保证建筑行业软着陆还需要靠基建的大规模投入。

因此，即便如我们前两节所述，投资增速下滑是必然，但是并不可能失速下行，近两年基建投资的坚挺就显而易见的表达了政府的意愿，即是用基建投资强势对冲房地产投资的下滑。

另外，油
价长期低位徘徊，同时政府开始着力打造
“工业4.0 ”的高端装备制造，这是一个良好的信号，未来制造业投资回暖是可期的。

综合以上，我们认为明年的趋势变是基建投资对冲房地产投资下滑。

全国固定资产投资明年仍面临结构化的分化，在房地产和制造业投资明年有可能持续下行的背景下，基建投资在明年将持续担负着支撑我国固定资产投资增速的重任，16年有望刺激力度超预期，基建投资增速区间在20%以上。

二、民建板块展望：人口-地产-建筑的逻辑未变，房地产总量过剩，互联网家装是民建领域明年最大亮点。