企业债权融资理由的论文

企业债权融资理由的论文
导读：本论文是一篇关于企业债权融资理由的的优秀论文范文,对正在写有关于融资论文的写作者有一定的参考和指导作用,论文片段：
企业债权融资问题的探讨
从二十世纪九十年代开始，随着投融资体制的改革和企业股份制改造的推进，企业融资机制发生变化，除了直接融资方式的比重有所上升外，资本市场通过对资本的配置从而引导社会资金实现资源的优化配置作用日益显现，资本市场通过资本配置，以实现社会资本和资源的优化配置的作用变得越来越明显。

其他发达国家的企业融资实践告诉我们，债券市场和股票市场的发展与企业经营机制两者都是是市场机制改革的重要内容。

但是就目前状况来看，企业所面对的直接融资市场与我国当前的经济发展并不适应，作为企业直接融资重要方式的企业债券融资更是存在着诸多问题。

剖析该现象存在的原因并提出改革措施，变得十分必要和迫切。

一、企业债权融资的意义及途径
（一）企业债权融资的重要性
债权融资具其独特的优势，它能在企业不涉及其产权和管理权的前提下实现收集资金的效果，并且企业仍然可以实行自己的运作模式。

但由于债权融资具有其本身的限制性，又加大了融资的难度。

首先，融资针对的必然是优质的项目或者企业；其次，受到融资的企业要求其本身拥有足够的流动资金；最重要的是：该企业必须要有可靠的担保。

此外。

由于融资要求周期短。

因此企业融资多见于企业内部用于弥补资金流动不足的项目。

通常情况下，若企业有短期的流动资金需求，为了尽量减少资金介入，应最大限度地利用信贷或者其他商业性质的信贷。

如果是在不得不借入资金的情况下，则需要做好资金的预算工作及还款计划，然后再选择更有利的利率进行短期融资。

在万不得已的情况下，企业最好不随意地进行融资。

因为如果融资到期后不能准时偿还，则必须通过另外的手段再来收集资金来偿还债务。

这就必将引起企业内部的财务问题。

（二）企业债权融资的途径
一般来说，企业债权融资有三种方式：一、银行贷款；二、债权发行；三、民间借款。

而我国企业债权的发行受到严格控制，企业想要发行自己的债权，就必须要完成相当严格的制度审批，因此很大部分的民营企业就无法通过发行债券来进行融资，只有极少部分大型企业拥有自己的债权。

但值得注意的是：通过民间借款来进行融资就目前而言在我国并不是一种主流的融资方式。

因为该种融资方式目前在我国并不受到法律的保护，相反，它甚至有可能并认定为是非法手段获取资金而受到法律的惩罚。

但现实是我国目前仍有很多中小型企业通过该种方式来获取资金或者贷款，由此可见，我国部分中小型企业对于债权融资仍具有相当的需求。

由上述内容我们可知，目前我国相当部分的企业最主要的融资方式就是银行贷款。

但对于这部分企业来说，又有相当部分想要获得银行贷款是件很困难的事。

以深圳的企业单位为例，通过统计得出，在将近十万家企业当中，仅有相当少的一部分企业能通过银行贷款来解决资金周转的问题，将近三分之一的
企业只能获得不到两百万元的贷款，而有超过一半的企业没有在银行得到一分钱的贷款。

二、我国企业债权融资现状分析
（一）债权融资与股权融资的比较
现代资本结构理论认为，企业最佳的资本结构应该能在一定的经营风险下可以使企业的资本降低。

从我国现有的融资环境来看，我国公司主要采用债权融资以及股权融资两种渠道。

通常情况下，企业是将内部资金作为投资的主要资金来源。

其次是债务融资，最后才是股权融资。

但资料显示我国上市公司在融资方式的选择上具有明显的股权融资偏好，股权融资比重平均达到50％一6O％，这与发达国家上市公司主要依赖内部资金、然后是负债、最后才是发行新股的融资顺序截然不同。

两种投资方式各自具有的特点，具体分析如下：
股权融资的特点：①长期性股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，无需偿还的特点。

②不可逆性企业采用股权融资的方式就无需偿还本金，投资人如果要回收本金，必须借助于股票流通市场。

③无负担性股权融资对企业来说没有固定的股利负担，股利的支付与否与支付多少视企业的经营需要而定。

债权融资的特点：①信息收集。

不仅有能力对企业的投资、营运、分配和收益等具体情况进行有效地收集和分析，而且能在较长时间内对企业的运维进行考察以及监督等，这样便能有效地防止"道德风险"的产生。

②信息分析以及规模经济研究。

通常，银行对信息的收集和分析使得它具有了规模经济的特点，因此分析大量信息也必将对企业有益，给企业带来规模经济效益。

③由于金融机构是融资活动中的长期参与者，因此它自身具有一套专业的融资技能。

④控制权。

若是企业有能力能够偿还债务，则由企业本身掌握主动权，反之，则银行具有主动权。

据统计，在 2000年，我国股票融资总额 1400亿人民币，公司债权融资只有 200亿人民币，为股票融资总额的1/7。

2002年企业债券发行规模为 280亿人民币，截至到 2002年底，企业债券总发行额为 1152. 69亿人民币；而股票融资仅 2002年就达1252. 34亿人民币，比企业债券发行总量都大。

2004年企业通过股票市场筹资 1273亿人民币，通过债券融资 245亿人民币，企业债券融资仅为股票融资规模的1/5。

图1.中国企业债券融资与股票融资比重的比较(1991-2002年) （二）我国债权融资的主导方式-银行贷款
在我国，企业在进行债权融资时采用的最主要的方式是银行贷款，各大商业银行等金融机构是我国企业获取资金的重要渠道。

选择银行贷款的主要原因是：目前我国资本市场不够完善，融资渠道较为狭窄，企业筹募到足够的流动资金难度大。

而且银行贷款具有以下优势：1.程序比较简单，融资成本相对节约。

2.灵活性强，只要企业效益良好，融资较容易。

3.保密性较强。

而目前看来，我国企业采用银行贷款的方式时，更偏好于短期贷款。

短期贷款分类方式众多，主要有以下四种方式：
一、按有无担保：顾名思义，该方式可以分为有担保和无担保两种借贷方式。

值得注意的是，无担保方式是企业获得资金的重要方式，因为金融机
构一般会给大型和有信誉的企业进行无担保贷款。

而担保贷款通常又有保证借款、抵押借款、质押借款三种方式。

二、按偿还方式：1、一次性偿还。

2、分期偿还。

三、按利息支付的方法如：1、加息借款。

2、贴现借款。

3、收款借款。

四、按借款目的和用途如：1、周转借款。

2、临时借款。

3、结算借款等。

由此可知，企业进行短期借贷的原因在于：1、筹资效率高。

通过短期贷款筹措的资金总额一般较小，银行所需的准备时间短，企业也能够较快的获得周转资金。

2、筹资弹性大。

总额相对较小的资金使得企业在筹资时具有更多的贷款对象可供选择。

但是企业在采用短期贷款融资时也需要了解到短期贷款筹资风险大、使用限制多，筹资数量有限和筹资成本较高的缺点。

（三）债权融资与股权融资对企业不同的影响
1.风险不同，对企业而言，股权融资的风险通常比债权融资风险小，股票投资者对股息的收益通常是根据企业的盈利水平和发展需要而定，与发行债券相比，公司没有固定的付息压力，且普通股也没有固定的到期时间，因而也不存在偿还本息的融资风险。

而企业发行债券，则必须承担按期偿付利息和到期偿还本金的义务，这种义务是公司必须承担的，与公司的经营状况和盈利水平无关，当公司经营不善时，有可能面临巨大的付息和还债压力导致营运资金链破裂而破产，因此，企业发行债券面临的财务风险比股权融资高。

2.成本不同，集资公司在从税后利润中支付股息，不具备抵税的作用，但股票发行费用一般比其他证券高，债务资本的利息费用具备税前抵扣的作用。

因此，股权融资的成本一般比债务融资的成本高。

3.对控制权的影响不同，尽管债权融资会让企业的财务风险增加，但是它不会减弱股东对企业的控制权，而如果选择通过增加募集股本的方式来进行融资，那么新股东的增加会导致现有的股东对企业的控制权会被减弱。

4.对企业的作用不同，公司通过发行普通股而筹集的资金是公司的永久性资本，这是公司能够正常经营以及抵抗风险的基础。

债权资本的增加有利于公司的信用价值的增加，有利于公司信誉的增强，在企业发行更多的债务融资时能够提供强有力的支持，企业发行债券可以获得资金的杠杆收益，但无论企业盈利多少，企业需要做的是履行到期还本的义务以及支付事先约定好的利息。

5.作用力不同。

一般来讲，股权融资会使企业的经营业绩明显下滑。

虽然公司能够通过股权融资获取大量的资金，但实际上这会减慢企业的收益增长率，而因此使得企业收益率下降，最终导致业绩下滑。

因为股权融资并不能对企业起到约束和激励的作用，企业因此不仅不能提高业绩，反而使得业绩下滑。

相反，通导读：本论文是一篇关于企业债权融资理由的的优秀论文范文,对正在写有关于融资论文的写作者有一定的参考和指导作用,论文片段：
过债权融资，企业一般受到来自债务者和自身的双重压力，若是经营不善则有破产的危险，这便因此对企业起到了激励的作用。

从而使得企业的状况得以改善。

（四）中国上市企业债权融资偏好小于股权融资的因素
1.制度的先天性缺陷。

通常来讲，资本市场应包括：一、价格发现；二、资金资源配置；三、风险重新配置等三种功能。

但是，出于历史和其他因素，我国的国有单位的融资方式是受到我国金融制度的严重影响的，并且和金融制度密不可分。

由于我国金融政策和制度的改革，我国的金融融资方式也受到国
有企业改革的影响而不断变化。

但是由于我国国有企业本身的融资方式单一，并且一直以来的匮乏状况也得不到改观。

因此为了改善国有企业状况，缓解金融机构矛盾，我国的国有股票市场也因此发展了起来。

2.我国目前股权融资的成本相对较低。

从传统理论来说：企业股权融资成
本应该低于债权融资，主要原因是：第一，债权融资所获得的资金的利息是具有抵税作用的，因为这是在企业的所得税之前支付的，而股息是在之后才支付的，而且债权融资的风险比股权融资的风险小，股东要求的收益率也高于债权人，因此股权融资的成本较低。

第二，股息支付和红利支付必须要完成双重纳税：一、企业所得税，二、个人所得税。

第三，如果得到正确的使用的话，债务融资便能产生"杠杆效应"，这样一来，没有被稀释的股权就可以让股东增加收益，另一方面，新增的股东因为享受单位的盈利以致每股的收益得到减少，也因此，债券融资要低于股权融资的成本。

但目前就我国而言，债券融资却明显要低于股权融资的成本。

中国的股权融资一般有三种成本：一、交易费用，二、支付股息，三、信息不对称成本。

但我国的股市现状仍是相对较弱的无效阶段，股票市场投机过度，企业的真实运营情况不能被股票的市场价格所反应出来，导致股票市场不可以因为企业股票而评估出正确的价格。

正因如此，由于信息不对称而造成的成本对股市的影响而产生"零和效应"，即每一方所得与所失代数和大致为零，这就使得我国单位的股权融资成本主要考虑的是：一、股利成本；二、股权融资交易费用。

3.上市公司法人治理结构的缺陷。

简单来说，法人即是企业代表，法人治理结构是企业最基本的特征。

它能将企业管理和企业融资分开来。

企业管理，也就是管理者以自己的一套专业，独特的管理方式对企业的运作提供基本条件；而企业融资即是法人通过一定的方式来吸取社会资金而并不受到投资方对企业运作的干预或者影响。

这便实现了企业管理和投资的分离，投资者并不干预或者影响企业的管理以及日常经营。

同时，法人治理能为企业吸取投资者而达到收集资金的效果。

值得注意的是，企业股权并不能过于集中或者分散，因为这有可能导致企业治理结构的扭曲，从而出现内部控制的不良现象等。

4.上市公司效益日渐低下导致股权融资偏好。

企业融资方式的选择在很大程度上受融资成本的影响。

而融资成本即时企业的现金股利。

就现阶段而言，我国的上市企业的股利分配制度是极不完善的，带有很大的随意性，它们普遍有重股票轻现金的观念。

这就使得现金股利因此变低，这些都是由企业法人治理结构不完善造成的。

5.资本市场发育不完善的原因。

就目前而言，我国并不具备完善的资本市场（股票市场，债券市场，信贷市场），甚至存在结构失衡的现象，例如：就股票市场来说，我国的债券市场偏小，同时由于重股轻债的政策也导致了我国的证券市场发展缓慢，正因如此，我国的债权融资也受到了消极的影响。

因此我国并不能提供多种方式进行融资，以达到资本结构优化的效果。

三、完善我国企业债权融资渠道的对策
（一）解决我国企业在债券融资发展上滞后的难题
我国应采取有效的措施，大力整顿企业债券市场来应对市场中出现的一些问题，参考国外的做法，吸取经验并总结教训，实施金融改革。

同时加快企业债券市场发展的步伐，形成一套旨在发展我国企业债券市场的长远计划，加强监管制度，做到公开透明，采用投资教育，稳定并优化企业债券市场，使其健康快速地发展。

1. 改革企业债券在管理上的规范制度
从目前的形式上来看，必须改变企业债券的发行方式，即改革企业债券在管理上的规范制度，使其进入市场化状态，而不再是以简单的方式直接掌控着企业债券。

如今依靠改变企业债券的发行与流通的方式来使市场机制达到完善，而是否可以进入发行市场就要取决于举债人的资信条件，政府在发行方式上以市场化取代了原来的规模掌控制。

所有企业都可在中介机构的引导下，遵照最新的发行制度，按需要来选取债券发行的数量以及所规定的价位。

管理部门仅仅负责调整好债券市场的法律规定，对其进行合规性的审核，加强市场管理。

中介部门与企业是市场的主体，他们所拥有的自主权决定了管理部门管理的局限性，即不可以直接干涉二者之间分内的事情，要保障投资者的切身利益。

债券市场中的主体要发挥出各自的作用，严格按照市场化的原则办事，构建出强大、公平公正、无懈可击的市场。

这样债券融资才会自主地为企业发挥出其强大的作用，合理地分配市场资源，进而更好的利用好企业资金。

2. 加速企业债券利率的市场化
投资者可以根据企业债券利率进行投资，因为由它可以分析出很多信息，比如企业债券的总值、相关产品债券的行情等。

所以，企业市场供应需求关系与资信情况决定了企业证券的价格。

政府可以根据市场来定位债券的价格，而不需要严格控制债券发行利率。

这就会由于企业债券的特殊性导致其利率不同，从而折射出企业真正的流动性与风险溢价。

所以企业债券利率的市场化使投资者多了许多市场选择，并且可以构建出一个完美的体系，即债券市场的风险利率体系，这样，就使资源能够得到有效的配置。

3.加快企业产权制度改革
为了产生出企业债券的市场骨干，就要改变我国国有企业的产权制度，即保护产权并清晰地划定出产权的标准。

国有企业作为市场主体的一部分，要具有单独的法人财产权，就是可以进行自主的经营模式，盈亏要自己承担，同时还要能自觉地进行自我约束。

除此之外，企业债券市场快速健全地发展也离不开股票市场建设的标准化、债权约束力等。

4. 增强企业财务的管理能力，研究出高效的融资方案
企业在采用不一样的融资方式来投融资时，生成的资本结构与加权平均资本成本也是不一样的，这样就会影响公司的EVA与MVA，导致二级市场价格也会不同。

所以，债券市场要以公司的EVA与MVA为中心运作与经营，间接指导着上市公司合理地计划融资方式与发行企业债券，进而使资源在债券市场上的分配效率得到提升。

（二）扩展企业债权融资规模的相应措施
1.做好宣传工作并对企业管理人灌输新的融资理念
众所周知"无债一身轻"这个说法。

很多企业就是因为这个观点的制约，从而误导了对发行债券在经营模式上的看法，这些企业以选取股权融资代替了债券的发行。

即使前者因为各方面的原因导致经营不善，也不必给予股东酬劳。

很多公司仅有几年的新建项目投资回收期，企业管理人也宁愿增寿新股来不断扩大公司规模，由于股权的分散其企业的利润也在减少。

2. 债券发行在模式上的改进
企业对于某种债券的发行与否具有着完全自主的权力，因为融资行为本身就是由企业所掌控。

企业债券在中美两个国家中有着不同的发行方式，美国企业以注册制为手段，只需要提交债券报告即可，比较容易发行。

而我国的企业
由于政府严格管理的制约性，导致企业不能很好的定位债券融资，缺乏债券发行的主动性。

虽然近些年政府也在试图改变以往的审批方案，对一些特别的方案进行了特别的审核，但只是治标不治本。

只有将额度审批制彻底的废除，根据企业自身的特点进行发债审核，采用核准制，才能真正的克服债券发行的难题。

3.完善相关企业债券法律法规的构建
自一九八七年三月出台的《企业债券管理暂行条例》以来，我国的企业债券市场得到了很好的发展。

二十年前颁布的《企业债券管理条例》中的思想已经过时，不能适导读：本论文是一篇关于企业债权融资理由的的优秀论文范文,对正在写有关于融资论文的写作者有一定的参考和指导作用,论文片段：都会有相同的高信用债券评级，因此不能客观地进行企业债券评级。

面对当今不断增大的企业债券规模，在我国成立没有政府的干涉，也不受任何财团操控的权威性资信评级机构是众望所归。

四、小结所有的企业都会面临着如何正确选取融资方法的问题，这项选取也决定着企业能否得到很好的生存发展。

在策划企业融资活动时，策划者应
因素不足，特别是对于一些中小型企业的投资人，导致无法高效地分析出大量的债券。

针对这种情况可设立专门的债券评估组织，公平地对企业进行考评，投资者可根据资信的评级做出合理的选择进行投资。

对于一些信誉好的企业，可根据资信评级降低相应的发债成本。

然而我国与西方国家在评级组织方面的差距很大，因为我国商业银行会担保企业大部分的债券，同时企业发债主体受企业债权融资理由的论文资料由论文网财务管理的最终目标。

五、参考文献
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谢
论文至此搁笔，回首写作和学习的日子里，感触颇多。

首先，感谢我的论文指导教师王品正老师。

整篇论文正是在王老师的倾心指导下才得以顺利完成，老师的不吝赐教，让我学识增长，收获颇多。

论文从选题、草拟提纲、撰写初稿、反复修改直至最终定稿，无不凝聚着老师的智慧和心血。

在此，衷心感谢钟老师，并深深祝愿老师及家人身体健康，幸福快乐！其次，感谢我的同学和朋友，与大家的沟通交流给我带来不少写作灵感，同时大家也为我的论文在资料寻找的方面提供了巨大的帮助。

再次感谢老师的培养及在这篇论文写作过程中给予过我帮助的同学们。