金融市场学张亦春版复习资料

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金融市场学
第一章
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。

从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

金融市场
同
票据
价证券。

票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资
金融通的市场。

商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。

商业票据市场就是这些信誉卓着的大公司所发行的商业票据交易的市场。

在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。

银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。

大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证。

私人权益资本市场是指为高风险、并潜在高收益的项目提供资本的市场，市场投资主体在投资决策前执行审慎调查并在投资后保留强
有力的影响来保护自己的权益价值。

投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进行投资管理，所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。

剩余索取权即股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的
剩余权益。

剩余控制权即股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权。

第四章
外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

风险投资又称创业投资，由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本，并辅之以
管理，追求最大限度资本增值利得的投资行为。

风险投资方式
1、天使：富有雄厚资金实力和管理经验的个人。

他们看准了投资机会后，就用自己的钱加上自己的管理经验，参与企业的整个从小到大的成长过程。

2、布罗波投资是指那些主要来自企业家本人和亲朋好友的个人投资。

3、风险租赁是一种以风险企业为对象的融资租赁形式，旨在解决新兴企业对资产的长期需求。

4、麦则恩投资又叫半楼层投资，投资目标一般已进入发展扩张阶段，需要资金来增加人员和扩大生产。

麦则恩投资对筹资者而言是一种无担保的长期债务，这种债务
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企业
1、没有担保的投资
2、高附加值投资
3、高风险与高收益并举的投资
4、以高科技中小企业为主要服务对象的投资
5、流动性小、周期长的投资
6、风险投资是以“三位一体”为运作方式的投资
7、不以经营获利而以股份转让为最终目的投资
8、与科技紧密结合在一起的投资
风险投资阶段划分为种子期投入、导入期投入、成长期投入、成熟期投入。

种子期的小投入、导入期的大投入、成长期的大投入及成熟期的部分小投入。

他们分别对应着产品成长的四个过程。

一般而言，投入越早，投资的期限越长，期望的年平均
5）破
交易日与起算日时隔一般两个交易日。

交易日起算日确定日结算日到期日
确定FRA 确定FRA 支付FRA
远期利率协议功能
1、远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。

2、给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。

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（卖出它所需多长时间）和价格尺度（与公平市场价格相比的折扣）之间的关系。

流动性含义：市场流动性是指投资者在任何时候都能够以较低的交易成本买进或卖出大量证券摒弃而对证券价格产生较小的影响。

主要表现为交易的适时性和交易的低成本。

流动性衡量指标
1、市场广度，指的是市场参与者类型的复杂程度。

2、市场深度，金融市场的深度主要是指市场中是否存在足够大的经常交易量，从而可以保证在某一时期内，一定范围内的成交量变动不会导致市场价格的市场波动。

3、市场弹性，金融市场的弹性是指应付突发事件的能力及大额成交后价格迅速调整的能力。

流动性度量方法：
(
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价差
2
价差
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4、定位价差，定位价差衡量由于逆向选择成本而损失的价差收益，反应了交易后的价格变化。

（二）流动性比率
1、普通流动性比率（阿米韦斯特Amivest流动性比率）价格变化
一个百分点需要多少成交量。

普通流动性比率越高，交易量对价格的影响就越小，即该股票的流动性就越好。

反
之，普通流动性比率越小，交易量对价格的影响就越大，即该股票的流动性就越低。

2、马丁指数
假定在交易时间内价格变化是平稳分布的。

因此，可以用每日价格变化幅度与每日交易量之比来衡量流动性。

马丁指数越大，则流动性越低
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证券市场稳定机制即证券交易所及证券监管部门在面对金融市场价格剧烈波动时，能够采取的限制价格幅度的机制，包括内生：1.健全的法律制度基础2.影响证券市场供求关系和价格变化的诸要素相互作用形成的有效市场的机制
外生：用行政手段建立的管制规则
稳定机制的政策目标
1、抑制投资者噪音交易和股价的临时波动性
2、在基本面要素导致股价大幅变化时，防止投资者出现过度反应行为
股市稳定措施
（一）涨跌副限制措施1、委托限价2、委托延期撮合3、涨跌停板制度
（二）断路器限制，当市场指数超过一定幅度时，对交易进行暂停等限制措施，类似于涨跌停板制度中的股市大盘情况。

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心理区间）
我国股票市场有效性问题的实证检验
不论从假设条件上分析，还是从白噪音、技术分析上实证检验，我国都不具备市场弱势有效的条件。

意义：1要大力完善信息披露制度。

2大力培育理性的机构投资者，促进平等竞争的市场环境的形成。

第九章
内在价值，又称内涵价值，指在履行期权合约时可获得的总利润，当总利润小于零时，内在价值为零。

期权时间价值指期权买方随期权时间延续和相关商品价格变动可能使期权增值时，愿为购买这一期权付出的权利金额。

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（2）执行价格确定
执行价格越有利，权利金成本越高。

一般情况下接近标的资产当前市场价格的执行价格的期权合约交易比较活跃，深度实值与深度虚值的期权合约流动性不足。

这就要求保值者必须要在所提供的保护程度与所需的成本之间求得平衡。

四个基本策略：买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权。

保护性保值策略——买进看跌期权,规避价格下跌的风险，目标：保护现货或期货多
头部位，规避价格下跌的风险，同时保持价格上涨所带来的盈利。

该策略需要向卖方支付权利金，但无需交纳保证金。

抵补性保值策略——卖出看涨期权，规避价格下跌的风险，目标：持有现货或期货多头部位，卖出看涨期权，收取权利金，规避价格下跌的风险。

采用这种策略的投资者愿意接受较大的风险，换取成本方面的优势。

透明和稳定，促进金融市场功能的发挥，这是金融监管的现实目标。

二是保证金融市场的稳定、公平、高效，进而促进整个国民经济
的稳定和发展，这是金融监管最终目标。

金融监管手段：法律手段；经济手段，包括金融信贷手段和税收政策；行政手段，即政府直接干预和管理；以及自律管理。

金融监管的原则
1依法监管原则2公开、公平、公正原则3系统性风险控制原则4有机统一原则5监管适度与适度竞争原则6综合性和系统性监管原则
金融监管理论基础
（1）公共效益论，该理论认为监管是政府对公众要求纠正某些社会个体和社会组织的不公正、不公平和无效率或低效率做法的一种回应。

因为存在、自然垄断、
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监管对生产者的影响：Qn-Qr，监管对消费者的影响：Pr-Pn，消费者剩余损失：A+B+C，监管前的利润：D+E+F，监管后的利润：A+E，生产者剩余的损失：（D+F）-A，总监管成本（消费者剩余+生产者剩余损失）：B+C+D+F，合规成本：B+F，由于产量减少而导致的经济福利损失：C+D
（4）动态成本，监管有时起着保护低效率的生产结构的作用，因而会成为管理和技
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系统性重要银行的主要评定标准
1、规模（size）；
2、跨司法管辖区活跃度（cross－jurisdictionalactivity）；
3、互联度（interconnectedness）；
4、可替代性（substitutability）；
5、业务复杂程度（complexity）。

这五大方面的计分权重均为20％。

国外定义影子银行为游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。

国内没有明确概念只要涉及借贷关系和银行表外交易的业务都属
于影子银行。

影子银行基本特征：
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3、利益的驱动使“影子银行”受到资金盈余方的青睐，从而发展迅速，规模扩大。

金融市场中的消费者
投资组合效应是货币存量的增减，引起资产结构重新组合，进而导致经济发生实质性变化的作用。

财富效应指由于货币政策实施引起的货币存量的增加或减少对社会公众手持财富的影响效果。

抵押贷款指借款者以一定的抵押品作为物品保证向银行取得的贷款。

提供贷款时要考虑的要素
1、拇指法则
2、就业持续时间
3、偿还记录
4、信用评分技术。