金融危机对我国对外直接投资产生的影响和对策分析

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摘要 (2)
一、中国对外直接投资的现状 (2)
二、对外直接投资理论分析 (3)
（一）需求传导机制 (3)
（二）汇率传导机制 (3)
（三）价格传导机制 (3)
三、金融危机对我国对外直接投资的影响分析 (3)
四、我国的对外直接投资在金融危机的影响下能够继续保持高速增长的原因（一）从国家政府而言
（二）对企业而言
五、
五、总结 (7)
提要由美国“次贷危机”引起的全球性的金融危机，对世界经济造成了很大的影响。

金融危机导致国际资本流动减缓，以跨国公司和跨国并购为主要方式的对外直接投资也急剧萎缩。

本文探析金融危机对我国对外直接投资带来的变化，以及应该如何应对这些变化。

关键词：金融危机；对外直接投资；影响
一、中国对外直接投资的现状
我国的对外直接投资已经取得了长足的进展。

中国对外投资的全球排名已由2005年第17位上升到2006年的第13位，一些企业的跨国经营能力逐步提高，也形成了一批具有比较优势的产品和产业。

从2002年～2007年，中国对外投资年均增速达到60%。

根据商务部对外经济合作司2008年1月发布的《2007
年我国非金融类对外直接投资统计快报》显示：2007年中国非金融类对外直接投资187.2亿[CM(22]美元。

截至2007年末，中国对外直接投资存量超过1 093.5亿美元，其中非金融类对外直接投资存量为937.4亿美元；截至2006年底，中国金融类对外直接投资存量为156.1亿美元。

2006年中国对外直接投资211.6亿美元，其中非金融类投资176.3亿美元、金融类投资35.3亿美元，当年境外企业实现销售收入2 746亿美元，境外纳税总额28. 2亿美元。

《2006年度中国对外直接投资统计公报》，2006年中国对外直接投资主体从注册类型上看，有限责任公司数量所占比重为33%，位于投资主体数量的首位；国有企业比重占26%，位于境内投资主体总数的第二位；私营企业占12%，位于第三位；其次分别是股份有限公司11% 、股份合作企业9%，外商投资企业4%、集体企业2%、港澳台投资企业2%。

2006年，通过收购、兼并方式实现的直接投资82.5 亿美元，占当年流量的39%。

其中非金融类70亿美元，金融类12.5亿美元。

这些并购投资流量主要由大型国有企业的大额海外并购实现。

二、对外直接投资理论分析
对外直接投资是资本、技术、劳动力、信息、管理等多种生产要素在国际市场上的重新配置和优化组合，金融危机将会通过各个渠道对直接投资产生间接影响，即金融危机通过其他变量影响对外直接投资。

一般原理：金融危机导致世界经济增速下降，从而影响收入的增长，这将导致全球的需求量受到抑制，从而各个国家之间的贸易量下降，资本流动减缓，直接投资减少。

（一）需求传导机制：金融危机会使国际市场对商品的需求量减弱，加上贸易保护主义会使各国出口困难，但是受危机影响严重的国家为了刺激经济的恢复，会
通过扩张财政产生新的需求，比如基础设施建设、增加政府采购等，在建筑、交通运输、石油化工、排污处理等行业扩大需求，这将给其他国家投资者带来新的机会。

（二）汇率传导机制：一般而言，危机国初期货币会贬值，因为危机国为了刺激经济会降低利率水平，从而导致货币贬值。

货币贬值将会降低直接投资成本，理论上会促进直接投资流入。

以美国为例，金融危机下美元对欧元、加元、澳元、日元、人民币保持贬值趋势，降低这些国家对外投资的外汇成本，将会刺激和鼓励其他国家企业积极对美进行投资。

（三）价格传导机制：由于价格传导机制，受危机影响的国家收入和进口需求下降，加之危机导致危机国贸易保护主义抬头，造成其他国家出口困难，此时企业转而采取直接投资的方式进入危机国市场，从而扩大其他国家的对外直接投资。

三、金融危机对我国对外直接投资的影响分析
在我国经济与世界经济联系日益紧密的今天，国际金融危机对我国海外投资、进出口、金融证券保险业、房地产业、旅游业、劳动就业、经济增长、经济地位等层面都会产生重要的影响，并蕴含着难得的机遇。

第一，海外投资。

一方面，危机发生后，海外资本市场出现暴跌，对我国较多海外投资都产生了很大的负面影响。

我国海外直接投资的风险也不可忽视，一些项目可能面临着资产价格缩水、投资收益下降、投资回收期延长等一系列风险。

另一方面，国际金融危机使得海外许多股市大幅缩水，资产价格大幅下降，一些公司股票估值已居历史低位;一些公司为了渡过目前的难关，贱卖公司资产或控股权;一些国家大幅降低了外资进入门槛。

这些都为我国相关企业、机构创造了一系列海外直接或间接投资的潜在机会。

国际金融危机延续时间越长，破坏程度越大、经济恢复越慢，我国海外投资的潜在机会就会越多。

第二，进出口贸易。

这次国际金融危机主要发生在发达国家和地区，而我国一般贸易进出口的目标地也主要在发达国家和地区，因此这次危机对我国进出口将产生重大影响，尤其对我国出口导向型经济将会带来冲击，一些出口导向型企业面临着资金回收困难、订单减少的风险。

我国一般性贸易出口收入、贸易顺差、外汇收入等一系列宏观经济指标可能都会发生重要变化。

就我国进口而言，一些国家基于生产自救可能会出台一些有利于产品出口的政策，如降低出口关税、降低出口价格、放松技术封锁等。

目前，一些大宗商品如石油、铜、铁矿石等价格大幅调整降低了我国进口相关商品的成本，这些都有利于相关商品的进口。

我国企业应抓住这一机遇，根据自身的需要和能力，扩大技术类、资源类、短缺类、价格优势类商品的进口。

第三，金融证券保险业。

这次国际金融危机对我国金融业的影响主要表现为：利率联动、汇率波动及其对金融机构经营的影响;金融环境的变化对银行贷款业务可能产生重要影响;海外金融机构的风险可能传导到其设置在我国的分支机构上来。

对我国证券业的影响主要体现在：股价波动及其对证券机构经营、业绩和对投资者投资收益的影响;股价波动对市场融资功能的影响及其对上市公司IPO 和再融资的影响。

对我国保险业的影响主要表现为：利率波动对保险业经营及业绩的影响;资本市场波动对保险业投资收益的影响。

就影响程度而言，我国金融证券保险业对外有所开放但尚不充分，这就决定了此次危机所产生的影响程度相对有限。

一方面，在国际金融、证券市场没有稳定之前，我国金融、证券市场不可能走出反向的单边行情。

另一方面，影响我国金融、证券市场未来走势的主要
因素仍是国内的市场环境和运行机制。

今后我国仍会坚持金融改革、开放、创新的发展路径，但市场监管和风险防范会进一步加强。

第四，房地产业。

这次危机从源头上看是房地产市场危机。

因此，由房地产市场引发的国际金融危机对我国房地产业会产生多方面的影响：首先，我国几个一线城市如北京、上海、广州、深圳和部分二线城市的房地产市场，有可能面临一些海外投资客抛售房产、抽离资金的情况;其次，基于美国这次房地产市场危机的深刻教训，我国未来会进一步规范房地产市场的发展，会控制房地产虚假需求的扩大和价格的暴涨暴跌，以避免房地产市场的剧烈波动引发金融业系统性风险。

第五，旅游业。

国际金融危机对我国旅游业的影响是双重的：一方面，受危机影响较深的国家基于发展本国经济、增加就业的需要，可能会出台促进本国旅游业发展的举措，以吸引更多境外游客。

因此，我国居民出国旅游可能会更加便利，国内旅游业面临着旅游人数分流的潜在压力;另一方面，受金融危机引发经济衰退的影响，海外入境的人数可能会明显减少，这对涉外旅游会产生较大影响。

第六，劳动就业。

此次危机对我国劳动就业的影响主要体现在三个方面：一是经济增长放缓，新增就业机会可能相对减少。

因此，未来一定时期可能面临更大的就业压力;二是金融危机爆发后，美国等金融业发达的国家和地区失业金融从业人员有可能流向受金融危机影响较少的国家和地区。

因此，我国面临着引进海外金融人才的良好机遇，国内金融业也可能面临着更加严峻的人才竞争的态势。

但从长远来看，这种人才竞争对我国金融、证券、保险业的发展是非常有利的。

第七，经济增长。

美国等西方发达国家的经济衰退会对我国经济持续高速增长产生负面影响。

但是，我们应该看到，目前我国经济增长基础、方式与西方发达国家明显不同。

同时，我国经济仍是投资推动型经济，铁路、公路、机场、港口、电网、城市基础实施、新农村建设等领域仍有巨大的投资空间。

一旦受国际金融危机影响较深而出现GDP增速下降较多时，我国投资型经济仍有广阔的发展空间。

第八，经济地位。

美国等西方发达国家恢复经济的复杂程度、困难程度会比我国大得多。

因此，在未来几年增速趋缓的情况下，我国经济总量与发达国家的相对差距将会缩小，我国在国际社会的地位将会上升。

具体而言，一些大宗商品的定价可能会考虑中国企业谈判因素，而不是过去那种我国需求什么国际市场炒什么、涨什么的格局。

四，我国的对外直接投资在金融危机的影响下能够继续保持高速增长的原因有以下几点：
1、我国投资地区占比例最大的前三名的中国香港、开曼群岛和英属维尔京群岛是世界金融中心，金融服务业发达。

开曼群岛和英属维尔京群岛以优美的群岛风光和“避税乐园”为招牌大力发展其离岸金融业。

表2中2008年这三个地区和国家占我国对外投资存量的78.2%，是仅次于港、台、新加坡的外商对华直接投资重要来源地。

我国企业一方面利用金融税收和公司管理方面的宽松政策注册离岸公司减少税收；另一方面又以离岸公司的身份再对我国进行投资，享受我国对
外商企业的各种税收优惠，所以用于这些地区的生产性资本少，金融危机不会使我国在这些地区的投资减少。

（表2）
2、我国对发达国家的直接投资所占份额较小。

图1是2008年我国对外直接投资存量分布地区中，经济发达的美、日、英、法、德、意、加仅占投资总存量的4.9%。

因此，在这些国家遭受金融危机严重打击时，我国对这些国家的投资会减少，但是所占比重很少，因此不会影响我国整体对外直接投资总量。

（图1）
3、我国对发展中国家和地区投资比重不大。

图1中2008年我国对外直接投资存量分布地区仍旧集中在亚洲和拉丁美洲，亚洲主要分布在中国香港、澳门和新加坡，拉丁美洲主要分布在英属维尔京群岛和开曼群岛。

我国对发展中国家和地区直接投资仅占总存量的13%，份额也较小。

这些发展中国家的金融市场相对不发达，受金融危机的影响程度要小于发达国家，而且我国投资在这些国家的投资额不大，因此所受影响也不是很明显。

五、总结
理论上讲，金融危机带来的大调整会形成全球新格局，会使一些国家的产业出现空当，加速相关产业的并购重组，同时，一些国家相继加大了对基础设施建设的投入。

这些都可能为中国企业创造新的投资和合作机会。

金融行业及资源型企业是我国企业“走出去”进行海外并购和投资的主力军，而在美国金融危机爆发后，这种趋势似乎更加明显。

金融危机之后，华尔街将包括中国在内的外国企业的入股、并购，看成是一种善意行为。

对先前中投入股摩根史丹利，以及曾经传言的中国国家开发银行入股花旗集团，美国媒体和业界都保持一种积极甚至着力促成的态度，美国一些著名的金融机构还频频主动与我国内金融业接触。

目前我国在海外油田获得的产量很少，特别是在海湾和中东这些资源尤其丰富的地区，我国拥有的油田极少。

其中一个重要的原因就是，过去一些国家将石油资源看得很重，难以并购。

但金融危机后，情况有了明显改变。

国外有许多资源型企业急于变卖资产，并希望通过场下交易的方式将旗下油田或股份转给中资企业，这对我们是难得的机遇。

总体看来，金融危机使我国对外直接投资前景良好，在我国政府倡导“走出去”战略时，为我国的企业提供了更多的机遇，并使我国企业处于有利的地位。

这些机遇可能使我国企业加大对外投资力度，打破目前以外汇储备为主的对外投资体系；可以通过企业对外投资增加对国内产品的需求；可以使我国获得动力改变目前低附加值的发展模式，促进产业结构升级。

所以，金融危机创造的机遇对我国经济发展是有利的。

国家和企业应利用有利的机会来发展我国的对外直接投资。

（一）从国家政府而言，利用危机带来的机遇。

一要完善管理办法，发布实施新的《境外投资管理办法》，在大幅减少审批事项、下放审批权限的同时，加强管理和服务；二要制定支持政策，涉及财税、金融、保险、外汇和出入境等诸多方面内容，鼓励我国企业顺利“走出去”、减少风险，同时鼓励各类金融机构积极为企业“走出去”提供信贷支持和金融服务；三要健全服务体系，建成“对外投资合作信息服务系统”，为企业提供海外经营环境信息；四要加强人才培训，委托科研机构和大专院校组织对跨国经营人才进行培训，为规范培训打下基础；五要构筑安全保障体系，充分发挥双边经贸混委会机制和双边投资保护协定的作用，为企业的海外合法权益提供保障，为企业“走出去”保驾护航；六要加大投资促进力度，组织企业参加贸易投资促进团赴欧洲、美洲开展研讨、洽谈和项目
对接活动，为企业开展对外投资搭建平台。

（二）对企业而言，利用危机带来的机遇。

一是树立全球化观念，向跨国公司学习，提高国际化经营管理水平，提升企业的国际竞争力。

要加快建立产权清晰、权责明确、管理科学的现代企业制度；尽快形成在经营理念、科学技术、管理方式和市场营销方面的全面创新机制；要树立品牌意识，提高品牌的设计开发能力，维护自有知识产权；要注重引进和培养高素质复合型人才；通过这一系列手段来培育和提高企业的核心竞争力。

二是企业要利用危机带来的机遇加大对外直接投资力度，有能力的企业应积极进行海外并购，大胆开展跨国经营，在激烈的国际竞争中形成特色、确立优势，缩小我国企业与国外知名企业的距离，在国际市场上提升形象，树立自己的知名品牌。

主要参考文献：
[1]张为付.国际直接投资比较研究.人民出版社，2007.
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[3]周海江.中国企业“走出去”面临最佳机遇.人民网，2009.3.
[4]陈国庆.金融危机下中国企业面临的机遇和挑战.个人博客，2008.12.
[5]卢进勇.国际经济合作[M].首都经贸大学出版社，2009.
[6]陶薇.我国企业对外直接投资存在问题及对策分析.工业技术经济，2009.7
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