金融投资与理财常见名词整理

金融投资与理财
2009.12.17 一、次贷危机
次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。

它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。

它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。

美国“次贷危机”是从2 006年春季开始逐步显现的。

2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。

次贷危机模型
一、杠杆：
目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A 自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。

也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。

反过来，假如投资亏损5％，那么银行A 赔光了自己的全部资产还欠15亿。

二、CDS合同：
由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。

所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。

这种保险就叫CDS。

比如，银行A 为了逃避杠杆风险就找到了机构B。

机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。

A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。

A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。

如果有违约，反正有保险来赔。

所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。

B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。

如果做100家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。

A, B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。

三、CDS市场：
B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。

C就跑到B那边说，你把这100个CDS单子卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。

B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。

这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。

实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。

一转手，C赚了20亿。

从此以后，这些CD S就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。

四、次贷：
上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。

而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。

人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。

笔者对这个说法不以为然。

笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。

这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。

他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。

这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。

此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C, D,E,F等等都跟着赚钱。

五、次贷危机：
房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。

此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。

房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。

此时违约就发生了。

此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。

B也不担心，反正保险已经卖给了C。

那么现在这份CD S保险在那里呢，在G手里。

G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。

每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。

加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。

虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。

因此G濒临倒闭。

六、金融危机：
如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。

因此A立即面临破产的危险。

除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。

因此G,A,A2,..., A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。

财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。

七、美元危机：
上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。

而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6.2万亿的违约CDS。

这个数字是300亿的207倍（四舍五入之后）。

如果说美国government收购价值300亿的CDS之后要赔出1000亿。

那么对于剩下的那些违约CDS，美国government就要赔出20.7万亿。

如果不赔，就要看着A21,A22,A23等等一个接一个倒闭。

以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。

说明：CDS合同和次贷都属于金融衍生产品，而CDS市场就是现在金融体系中一个重要的金融交易体系。

次贷危机定义
次贷即“次级subprime 按揭贷款”（mortgage loan），“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。

次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。

那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。

在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。

即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。

但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。

次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。

之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。

在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。

次贷危机原因
引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续
降温。

利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机，对全世界很多国家包括中国也造成严重影响。

有学者指出，“技术层面上早该破产的美国，由于欠下世界其他国家过多的债务，而债权国因不愿看到美国破产，不仅不能抛弃美国国债等，甚至必须继续认购更多的美国债务，以确保美国不破产”[1]
在美国，贷款是非常普遍的现象。

当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。

可是在这里失业和再就业是很常见的现象。

这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。

由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。

但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。

一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。

正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。

同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。

这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。

次贷危机爆发
2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。

汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。

面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。

2007年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。

德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。

美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。

2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。

2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。

此举导致欧洲股市重挫。

2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。

日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。

据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。

此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证（CDO）。

投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。

不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。

其后花旗集团也宣布，2007年7月份由次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。

不过目前的花旗集团的股价已由高位时的23美元跌倒了现在的3美元多一点，也就是说目前的花旗集团的身价相当于一家美国地区银行的水平,根据最新排名花旗已经跌至19名，且市值已经缩水百分之九十，且其财务状况也不乐观.
二、成本平均策略
成本平均策略是指投资者在投资股票时，按照预定计划根据不同的价格分批进行，以备不测时摊薄成本，从而规避一次性投入可能带来较大风险的策略。

成本平
均策略假定投资者的财富只有一种形式，并且想把资产转化为另一种形式。

成本平均策略的投资者通常会把现金分成不同的部分，然后每次以同样数量的现金按照事先确定的方案投资，这样可以避免一次性投资带来的风险。

成本平均策略使得投资者在股票价格较高时投资的股数少，而股票价格低时投资的股数多，即可以减少投资成本。

成本平均策略的投资者其实是次优的而非最优的投资策略。

1994年，Warther的实证研究发现，基金公司的现金流入和流出存在着强烈的联系，采用成本平均策略的投资者在经过股价下跌一段时间以后更有可能买进股票。

三、规避
是指一国出口的商品被另一进口国征收反倾销关税的情况下，出口商通过各种形式、手段来减少或避免被征收反倾销税的行为。

它是出口商面临反倾销制裁而采取的应对措施，是反倾销措施的必然产物。

反规避措施是指进口国为了防止出口商对被实施反倾销措施的涉诉产品采用各种方法逃避反倾销制裁，而向有规避行为的出口商征收反规避税。

四、现汇
现汇是指在国际金融市场上可以自由买卖，又称“自由外汇”。

在国际结算中广泛使用，在国际上得到偿付并可以自由兑换其他国家货币的外汇。

发行这些货币的国家对外汇管制和掌握较松，有的甚至基本上取消了外汇管制，有些国家则实行严格的外汇管制，本国货币不能自由兑换成国际通用的外币，并规定本国货币不能携出入国境。

简单来说，现汇指由国外汇入或从国外携入的外币票据，通过转账的形式，入到个人在银行的账户中。

五、财商（Financial Quotient）
财商这个概念已经进入中国一段时间了，但是了解的人不是很多.
所谓财商是一个人认识金钱和驾驭金钱的能力。

指一个人在财务方面的智力，是理财的智慧。

它包括两方面的能力：一是正确认识金钱及金钱规律的能力；二是正确应用金钱及金钱规律的能力。

财商是与智商、情商并列的现代社会能力三大不可或缺的素质。

可以这样的理解，智商反映人作为，一般生物的生存能力；情商反映人作为，社会生物的生存能力；而财商则是人作为经济人在经济社会中的生存能力。

财商是一个人判断金钱的敏锐性，以及对怎样才能形成财富的了解。

它被越来越多的人认为是实现成功人生的关键。

财商和智商、情商一起被教育学家们列入了青少年的“三商”教育。

我们从犹太人的财商教育说起，说起犹太人，一般会想到的国家是以色列，其实，犹太人的渗透力和生存力非常强，目前，全球经济圈中的很多精英，都是犹太人。

比如现任美联储主席格林斯潘，全球外汇、商品和股票投资家索罗斯，纽约市市长、布隆伯格通讯社创办人布隆伯格……
犹太人财商教育最重要的一点，是培养孩子延后享受的理念。

所谓延后享受，就是指延期满足自己的欲望，以追求自己未来更大的回报，这几乎是犹太人教育的核心，也是犹太人成功的最大秘密。

犹太人是如何教育小孩的呢？“如果你喜欢玩，就需要去赚取你的自由时间，这需要良好的教育和学业成绩。

然后你可以找到很好的工作，赚到很多钱，等赚到钱以后，你可以玩更长的时间，玩更昂贵的玩具。

如果你搞错了顺序，整个系统就不会正常工作，你就只能玩很短的时间，最后的结果是你拥有一些最终会坏掉的便宜玩具，然后你一辈子就得更努力地工作，没有玩具，没有快乐。

”这是延后享受的最基本的例子。

在犹太人的财商教育思维里面已经融入了现代社会的价值观，个人的一生是其规划的范围，个人追求，个人资源，都有理性规划，其最高目标是幸福的一生，财商是其规划的总体理论。

我们以犹太财商教育的精髓思想为核心，为中产阶级归纳出了青少年财商教育的三个方面：掌钱能力、赚钱能力、财富知识。

财商主要由以下四项主要技能组成：
1、财务知识。

即阅读理解数字的能力。

2、投资战略。

即钱生钱科学。

3、市场、供给与需求。

提供市场需要的东西。

4、法律规章。

有关会计、法律及税收之类的规定。

其实自古人都有，财商只是被富爸爸作者深入了一层意思,财商就是一个人驾御金钱的能力,这个能力是对钱的认识或者说是对如何成功走向的认识,财商只是一个新名词语,我在财商工作了4年了,听的课程大小基本都是忽悠人的,所谓财商还是要自己去真正做点什么事情,积累经验,毕竟真正创业和纸上理论完全不一样的.
六、零首付
零首付一般是指按他要求，拿东西先抵押在他那边，在完成他给你的承诺。

当他承诺完成后会把抵押还给你，但你必须把余款或是他想要的全部给他。

零首付之高评高贷：
小常识：
在贷款之前，会有一个银行认可的评估公司针对你所要购买的房屋进行价值评估。

并根据这个评估值最后确定放贷金额也就是你的贷款金额。

一般银行都是要见首付款凭证才能给你放贷的，但是有些贷款的中介可以帮助你不用首付款凭证也能办理贷款。

高评高贷一般用于二手房，且主要是过去银行审批不严格的时候，随着国家宏观调控的逐渐加强和银行自身风险意识的提高，高评高贷越来越难。

高评高贷的具体例子：
一套以12万实际成交的带简单装修的房子
你找评估公司或者中介，
1）帮你把房子评估到15万
首付4.5万，贷款10.5万，这样你就多贷出来15-12=3万元
这样你实际首付4.5万-3万=1.5万，首付较低！
2）评估到17万：
首付5.1万，贷款11.9万，这样你就多贷出来17-12=5万元
这样你实际首付5.1万-5万=0.1万，接近零首付！
2）评估到18万：
首付5.4万，贷款12.6万，这样你多贷出18-12=6万
首付5.4-6万=0.6万，这样你还贷出钱来缴纳税费或装修之类。

当然，1）还贴点边，2）3）基本都是理想状态了，评的越高，首付越少！
要想操作：
一、房子本身好，评估弹性大。

买的尽量低于市场价，这样便于多高评。

且尽量房子本身不要有很多税。

二、银行本身管理比较混乱，或者负责操作的中介和银行关系特别好。

一、产业结构
产业结构，亦称国民经济的部门结构。

国民经济各产业部门之间以及各产业部门内部的构成。

社会生产的产业结构或部门结构是在一般分工和特殊分工的基础上产生和发展起来的。

研究产业结构，主要是研究生产资料和生活资料两大部类之间的关系；从部门来看，主要是研究农业、轻工业、重工业、建筑业、商业服务业等部门之间的关系，以及各产业部门的内部关系。

决定和影响一个国家产业结构的因素一般有以下几类：（1）需求结构，包括中间需求与最终需求的比例，社会消费水平和结构、消费和投资的比例、投资水平与结构等；（2）资源供给结构，有劳动力和资本的拥有状况和它们之间的相对价格，一国自然资源的禀赋状况；（3）科学技术因素，包括科技水平和科技创新发展的能力、速度，以及创新方向等；（4）国际经济关系对产业结构的影响，有进出口贸易、引进外国资本及技术等因素。

产业结构高度化也称产业结构高级化。

指一国经济发展重点或产业结构重心由第一产业向第二产业和第三产业逐次转移的过程，标志着一国经济发展水平的高低和发展阶段、方向。

产业结构高度化往往具体反映在各产业部门之间产值、就业人员、国民收入比例变动的过程上。

一般地说，产业结构高度化表现为一国经济发展不同时期最适当的产业结构，其主要衡量标准是：（1）收入弹性原则（所得弹性标准），即每增加一个单位收入与增加对某商品需求量之比。

如果由于收入扩大而增加的需求能转化为收入弹性高的商品，出口增长率则可随之提高，对整体经济增长则较为理想；（2）生产率上升率原则（生产率上升原则）。

为了使收入弹性高的商品能够出口，必须具备充分的国际竞争能力，因而最佳选择是把生产上升率高的产业或技术发展可能性大的产业作为重点；（3）技术、安全、群体原则，即从长远观点看，经济发展的动力是技术革新，从而对于能成为将来技术革新核心部门的产业，目前虽然处于比较劣势地位，也不能轻易放弃；为了一国经济的稳定发展，事实上要求有某种程度的国家安全保障或能够保障国家威望的产业；为了产业部门之间的平衡发展，必须形成范围较广的产业群体。

符合上述三条标准的产业结构状态，就可称之为一定时期一国产业结构的最适状态，同时也就表明该国阶段上产业结构高度化达到水准状况。

七、资产配置
“资产配置”（assetallocation）的概念并非诞生于现代，实际上，早在400年前，
西班牙人塞万提斯在其传世之作《堂吉诃德》中就忠告说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

”无独有偶，同时代的莎士比亚在《威尼斯商人》中也传达了“分散投资”的思想———就在剧幕刚刚开场的时候，安东尼奥告诉他的老友其实他并没有因为担心他的货物而忧愁：“不，相信我；感谢我的命运，我的买卖的成败并不完全寄托在一艘船上，更不是倚赖着一处地方；我的全部财产，也不会因为这一年的盈亏而受到影响，所以我的货物并不能使我忧愁。

”
资产配置是指，因应投资者个别的情况和投资目标，把投资分配在不同种类的资产上，如：股票、债券、房地产及现金等，在获取理想回报之余，把风险减至最低。

总括而言，资产配置为一理财概念，投资者根据其投资计划的时限及可承受的风险，来配置资产组合。

资产配置可以应用于任何拥有两只以上股票的投资组合内，唯较常用于资产类别的层面。

不同类别的资产在市场上的运作也有所不同，所以其回报和所涉及的风险亦各有不同。

然而，其后的300多年里，关于资产配置的理论并没有多少长进。

当然，也还能举出一两个有意思的例子来，比如1921年，《华尔街日报》就曾向投资者建议了一种最优投资组合：25%投资于稳健型债券、25%投资于稳健型优先股、25%投资于稳健型普通股，其余的25%则投资于投机性证券。

1952年，作为现代资产组合理论的发端，马科维茨（H．Markowitz）发表了那篇仅有14页的论文——《资产组合选择》。

1959年，马科维茨又将其理论系统化，出版了《资产组合选择》（PortfolioSelection）一书，试图分析家庭和企业在不确定的条件下，如何支配金融资产，使财富得到最适当的投资，从而降低风险。

该书标志了现代投资组合选择理论的诞生。

今天，资产配置的含义远比安东尼奥所理解的要丰富得多。

简单地讲，资产配置就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定其比例的过程。

资产的类别有两种，一是实物资产，如房产、艺术品等；一是金融资产，如股票、债券、基金等。

当投资者面对多种资产，考虑应该拥有多少种资产、每种资产各占多少比重时，资产配置的决策过程就开始了。

由于各种资产往往有着截然不同的性质，历史统计也显示在相同的市场条件下它们并不总是同时地反应或同方向地反应，因此当某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。

马科维茨在上述具有里程碑意义的文章中，已经通过数量化方法说明，战略性地分散投资到收益模式有区别的资产中去，可以部分或全部填平在某些资产上的亏损，从而减少整个投资组合的波动性，使资产组合的收益趋于稳定。

当然，对于不同类型的投资者而言，资产配置的含义也不尽相同。

对于多数专业投资者，资产配置通常意味着要计算各种不同资产的收益率、标准差和相关性，并运用这些变量进行均值—方差最优化从而选择不同风险收益率的资产组合。

关于这些专业的分析和计算，已经有了大量现成的理论和工具。

从马科维茨到夏普到米勒，从现代投资组合理论到有效市场理论到资本资产定价理论，20世纪中期以来，金融学家业已为这个充满不确定性的世界刻画出了一个又一个精美绝伦的投资组合模型。

现代金融理论以数学为基本分析工具，论证严格，而计算机技术的突飞猛进则为实现理论模型向商业模型的转变提供了可能。

对于个人投资者而言，资产配置就未必包括这些专业而复杂的计算过程，但依然可以根据个人财富水平、投资的动机、投资期限的目。