衍生金融工具

衍生金融工具（资产）和非衍生金融工具（资产）非衍生金融工具就是我们一般所熟悉的金融工具，如股票、债券、可转债以及基金等，这里就不细说了。

衍生金融工具的概念金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上其价格决定于后者变动的派生金融产品，是金融创新的产物，通过创造衍生金融工具可以帮助帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。

金融衍生工具的基本特征1、跨期交易衍生金融工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按一定条件进行交易或选择是否交易的合约。

与传统的即期交易相比，衍生金融工具交易均为将要在未来某个时间完成的交易，即其时间属性是未来的，因此是跨期交易。

2、杠杆效应衍生产品的交易采用保证金(margin)制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比，因此投资者或者投机者可以以某一较低的成本为代价，获取高额的收益，当然也有可能是较大的亏损。

这就衍生金融资产以小博大的高杠杆性。

3、不确定性和高风险衍生金融工具本身是为规避金融价格波动风险而产生的，运作得当的衍生金融工具可以降低基础工具的风险。

但衍生金融工具也存在风险，据巴塞尔银行监管委员会在《衍生金融工具管理指南》中指出，衍生金融工具具有信贷风险、市场风险、流动性风险、操作风险和法律风险。

更重要的是，衍生金融工具具有以小博大的杠杆性，交易时只需交付少量保证金即可签订大额合约成互换不同的金融工具，一旦运作不当，便可能给企业带来巨大损失。

4、套期保值和投机套利共存金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(speculater),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥.二、金融衍生工具的分类(一)按基础工具种类:1、股权式衍生工具以股票、股票价格指数作为基础工具的金融衍生工具叫股权式衍生工具。

2、利率衍生工具以某一利率作为基础工具的金融衍生工具叫做利率衍生工具。

3、汇率衍生工具以某一汇率作为基础工具的金融衍生工具叫做汇率衍生工具。

(二)按交易方法与特点分类（重点）: 远期合约、金融期货、金融期权以及金融互换。

1.金融远期合约远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。

期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。

远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。

因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。

金融远期合约主要包括：远期利率合约、远期汇率合约以及远期互换。

2.金融期货（重点）（1）概念金融期货也称金融期货合约，是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交、收标准数量特定金融工具的协议。

（2）金融期货的特征由于金融期货是以特定的金融工具为基础工具的期货，因而它具有既区别于现货又区别于非金融期货的特征。

主要体现在以下几个方面：1）金融期货的交易对象是标准化的金融工具凭证，如外汇、股票、利率等。

2）金融期货的交易过程是在现在完成，但却在未来某个规定的时间进行交割。

3）金融期货的交易价格是通过公开的市场竞争形成的，并不会随着金融工具的市场价格的变化而变化。

4）金融期货的交易合约在规定的交割日期到来之前，可以在市场上任意转让。

（3）金融期货的主要种类被称作金融期货的金融衍生工具有好几种，人们普遍认为最主要的是三种，即外汇期货、利率期货和股票指数期货。

1）外汇期货外汇期货是一种在期货市场上通过标准化外汇期货合约来买卖外汇和回避汇率风险的金融工具。

而外汇期货合约实际上就是一种在交易所达成的标准化的、规定在将来某一特定的时间和地点交收一定数额外汇，并在合约有效期内每日都进行盈亏结算的外汇交易工具。

随着国际贸易和交流的不断增长和世界各国经济联系的日益密切，不同国家的货币交换也在频繁地进行，而且规模日益扩大。

汇率作为一种货币与另一种货币的交换比例和价格，其波动和变化对世界各国经济的影响日益关键和重要。

2）利率期货利率期货是一种在期货市场上通过标准化利率期货合约的买卖来规避利率风险的金融工具。

而利率期货合约则是指在有组织的交易所内，买卖双方通过公开竞价而达成的在未来某一日期按成交价格交收标准数量特定金融凭证的标准合约。

利率期货的产生是缘于规避利率风险的需要。

在金融市场上，借款人向贷款人开具的载明借款金额、利率水平和还款日期的单据是一种金融凭证，这种金融凭证是一种生息资产，可以在市场上买卖。

既然可以买卖，就必然有价格，其价格取决于多种因素，但基本因素是市场利率。

当市场利率高于凭证上标明的利率时，凭证的价格就会下跌；反之，其价格则会上涨。

因此，当市场利率波动较大时，就给凭证的买卖双方带来了风险，这就是利率风险。

利率风险的存在，使买卖双方都有可能遭受损失。

因此，金融市场上的借贷双方、金融凭证的买卖双方都迫切需要一种工具来减少甚至避免这种利率风险。

3）股指期货（中国估计在一个月之内要推出，有必要详细了解一下）股票指数期货是一种在期货市场上通过标准化股票指数期货合约的买卖来规避股票市场系统性风险的金融工具。

而股票指数期货合约则是由协约双方同意在将来某一日期按约定的价格买卖股票指数的可转让合约。

股票市场是一个风险相当大的金融市场，股票市场的风险主要有两大类：一类是微观风险，与上市公司的财务经营状况有关，也称非系统性风险。

另一类是宏观风险，与整个社会、经济、政治形势及股民的群体心理因素有关，亦称系统性风险。

对于前一种风险，投资者可以通过股票组合投资的方式加以分散；而后一种风险投资者则很难避免，因为在市场上所有股票价格都下跌的情况下，投资者手中掌握的股票种类再多也无济于事。

系统性风险可以通过股票的期货合同来缓解，但一个人却又无法买卖所有股票的期货合同。

人们便想到要把股票价格指数改造成一种可以买卖的商品，利用这种商品的期货合约对整个市场的股票进行保值，因为股票价格变动指数基本上代表了整个市场股票价格变动的趋势和幅度。

随着70 年代西方国家股票市场波动的日益加剧，投资者对创造股票价格指数期货的要求越来越迫切。

1977 年，美国堪萨斯农产品交易所向当局提出申请开办股票指数期货业务，直到1982 年2 月16 日，这项申请才得到批准，中间经过整整5 年的时间。

拖延的关键原因在于无法解决期货合约到期交割的问题。

到1981 年，出现了“欧洲美元存款”期货，其交割方式采用的是现金交割办法。

借鉴这种办法，股票指数期货的交割问题才最终得到了解决。

因为股票指数同其他实物商品或金融工具不同，它是由一揽子抽样股票计算而成；实物期货和其他金融期货可以在合约期满时交割实物，而股票指数期货在这方面则存在困难。

以现金作为最后交割方式则扫清了最后一个障碍。

股票指数期货的利弊股票指数期货没有任何实物形式，交割以现金方式进行，不发生商品所有权的转移，其交易是一种买空卖空的现金交易。

股票持有者可以运用股票指数期货来减少自己投资于某种具体股票的风险；非股票持有者也可以投入这一市场，并且可以不必选择某种具体的股票而获取股市丰厚的利润，因为股票指数期货是一种保证金买卖，交易双方只需支付每份合约总值10％左右的保证金即可开始进行交易，这使手持货币不多的投资者有了以小搏大的可能。

当然，也存在着预付保证金血本无归的危险。

虽然股票指数期货交易可以脱离具体的股票而存在，但由于是以股票指数为交易基础，因而它实际上是一种间接买卖股票的经济活动。

相对于具体股票的交易而言，股票指数期货交易具有规避风险能力强、投资成本低、盈利水平高以及手续相对简单等优势。

但股票指数期货也有其弱点。

比如，公司发行股票可以筹集资金来加速企业的发展，这对社会经济具有实质性的意义，而股票指数期货则是投资于一种无形的东西，具有一定的赌博性质；股票指数期货合约不能像股票那样长期持有，投资者也无法分得股息和红利。

但从总体上看，股票指数期货是在股票市场的基础上发展起来的，它对推动股票交易发展和股票市场效率提高方面的积极作用还应该肯定。

股票指数期货合约。

在股票指数期货的交易过程中，既没有股票的转手，也不是交易的抽象的股票指数，而是代表一定价值的股票指数期货合约。

合约的内容主要有以下几个方面：①交易单位。

股票指数期货合约的核心是股票指数，其交易单位是股票指数数字乘以规定的金额，如100 美元或500 美元等。

②最小变动价位。

这是指某一合约交易中所允许的最小价格变动值，也称最小价格波动。

每次报价时，加减的额度必须是最小变动价位的整数倍。

最小变动价位在股票指数期货合约中常以指数点表示，指数点乘以规定的金额，即为每张合约的最小变动价值。

③每日价格最大波动幅度限制，俗称每日交易限价或每日交易停板额。

它是由交易所逐日为每种期货合约规定的最大价格变动幅度，目的是防止由于价格过分波动对期货市场造成冲击。

每日交易停板额是通过在某一合约的前一交易日结算价格的基础上增加或减少一定金额计算得出的。

④合约月份是指合约到期的月份，一般根据交易对象的特点而定。

⑤最后交易日是指期货合约到期月份中进行交易的最后一天。

在最后交易日，空盘股指数期货合约必须采用现金结算方式予以平仓或对冲。

⑥合约到期日指的是合约到期进行结算的具体日子，是合约有效的最后一天。

股票指数期货合约以现金方式进行交割，这是股票指数期货的一大特色。

金融期货的功能金融期货之所以能在短短20 多年的时间里迅猛发展，与它所具有的多方面功能密切相关。

金融期货的功能可以从社会功能和经济功能两个方面来考察。

（1）从社会功能看：首先，金融期货有利于社会资源的合理配置和经济效率的不断提高。

在金融期货市场上，闲置资金得到了广泛的利用，众多的交易者、标准化的合约和公开竞价的交易方式能极大地提高交易效率和经济效益；其次，金融期货有利于政府加强对经济的宏观调控。

期货市场上集中了当前和未来的市场价格信息，形成了比较准确的具有连续性和超前性的市场价格，这有利于改变因现货市场价格信号不准所带来的调控政策的滞后性，提高宏观调控的科学性和有效性；第三，金融期货有利于促进一国经济的国际化发展。

金融期货市场的公开竞争性提高了市场的透明度，消除了市场准入的地域、国界的限制，而标准化的期货合约又有利于形成国际间的统一价格和统一市场，使一国经济迅速成为世界经济的有效组成部分。

（2）金融期货还有两个最基本的经济功能，即风险转移功能和价格发现功能。

1）风险转移功能。