金融衍生工具ppt-金融衍生工具定义共38页
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金融衍生品PPT课件
• 交易手续费 2元/手（含风险准备金）
• 交易保证金 合约价值的5％
• 交割日期
合约交割月份的第一交易日至最后交易日
• 交割品级标准品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999替代品：
•
一、三等硬冬白小麦符合GB 1351-1999
• 交割地点： 交易所指定交割仓库
• 交割方式： 实物交割
• 上市交易所： 郑州商品交易所
远期汇率协议：是指按照约定的汇率，交易双方在
约定未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。
.
6
（2）远期合约的特点：
远期合约的这种交易方式是相对于即期交易而言。即 期交易交易双方对现在时间的交易达成协议，并现在 就货款交割；远期交易是交易双方对未来时间的交易 达成协议，协议是现在定下来，但合约的履行、货款 的交割是在未来时刻。
.
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金融期货合约(Financial Futures) ：是标准化的金融远期合
约。
（1）金融期货合约的特点：
指定交易所。
合约标准化。对于交易的金融商品的品质、数量及到期日、
交易时间、交割等级都有严格而详尽的规定。
保证金与逐日结算。必须在交易前交纳合约金额的5％~10％
为保征金，并由清算公司进行逐日结算。
股权类资产的远期合约：包括单个股票的远期合约 、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约 三个子类。
债权类资产的远期合约：主要包括定期存款单、短 期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期 合约。
远期利率协议：是指按照约定的名义本金，交易双 方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的 远期协议。
.
11
• 交易品种 小麦
交易代码 WT
金融衍生工具PPT演示课件
（三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生 和发展的又一重要原因
基于扩大利润来源以及金融衍生工具是表外业务的 考虑，金融机构积极通过金融衍生工具的设计开发并 担任中介，显著推动了金融衍生工具的发展。
（四）新技术革命为金融衍生工具的产生与发展 提供了物质基础与手段
计算机和通信技术突飞猛进为金融衍生工具的开 发设计与交易带来便利
2、货币衍生工具 指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具。
3、利率衍生工具 指以利率或者利率的载础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍 生工具。
5、其他衍生工具 在非金融变量的基础上开发的，如天气期货、政治期货、巨灾衍 生产品等
11
（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类
到导致的法律风险。
8
二、金融衍生工具的分类
（一）按产品的形态分类 1998年美国财务会计准则委员会发布的《衍生工具与
避险业务会计准则》将金融衍生工具划分为 1、独立衍生工具 指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、
期货合约或者互换合约等 2、嵌入式衍生工具
指嵌入非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的 全部或部分现金流量随特定利率、汇率、指数、信用 等级等基础变量或其他类似变量的变动而变动的衍生 工具。如可转换公司债中的赎回条款、转股条款等。
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随堂练习
1.(单选）下面不属于独立衍生工具的是（ ）A.
可转换公司债券
B.远期合同
C.期货合同
D.互换和期权
2.(单选）金融衍生工具交易一般只需要支付少
量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或
互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的
（ ）特性。
A.跨期性
B.联动性
金融衍生产品PPT课件
特点：标准化、交易所交易 品种：利率期货、外币期货、 指数期货 功能：投机、套期保值
尼克.里森和巴林银行（1995年）
.
8
衍生金融工具
金融期货合约的种类： （1）利率期货（Interest Rate futures ）：
“投资者依据对利率变化的预测，按规定买进 或卖出相关金融资产。”
例： r↓时，金融产品价格↑，按现价买入；
.
2
衍生金融工具
一、金融衍生产品的种类：
远期合约(forward) •期货合约(futures) •期权合约(option) •互换合约(swap)
.
3
衍生金融工具
（一）远期合约（Forward） “合约双方约定在未来某一日期按约定
的价格买卖约定数量的相关资产。”
特点：
非标准化、场外交易
品种：
１、远期外汇(汇率)交易 ２、远期利率协议 3、远期黄金交易
“国库券”。
合约”。
金额：9810 万元
金额：9800万元
损益
15万元
15万元
.
0
15
衍生金融工具
多头套期保值案例：
时间
现货市场
期货市场
保值
7.20日 8.31日将收货款120万计 划购买：
A种股票现价25元/股 B种股票现价15元/股
可各申购30000股
买进：价格478元，期限9 个月到期，10张“股票指 数期货合约”。
操作方法：
通常是在现货市场和期货市场上进行两组相反 方向的买卖，从而使两个市场上盈亏大致抵消， 以此来达到防范风险的目的。
.
13
基本原理：
衍生金融工具
现货市场上价格与期货市场上价格往往
尼克.里森和巴林银行（1995年）
.
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衍生金融工具
金融期货合约的种类： （1）利率期货（Interest Rate futures ）：
“投资者依据对利率变化的预测，按规定买进 或卖出相关金融资产。”
例： r↓时，金融产品价格↑，按现价买入；
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衍生金融工具
一、金融衍生产品的种类：
远期合约(forward) •期货合约(futures) •期权合约(option) •互换合约(swap)
.
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衍生金融工具
（一）远期合约（Forward） “合约双方约定在未来某一日期按约定
的价格买卖约定数量的相关资产。”
特点：
非标准化、场外交易
品种：
１、远期外汇(汇率)交易 ２、远期利率协议 3、远期黄金交易
“国库券”。
合约”。
金额：9810 万元
金额：9800万元
损益
15万元
15万元
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0
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衍生金融工具
多头套期保值案例：
时间
现货市场
期货市场
保值
7.20日 8.31日将收货款120万计 划购买：
A种股票现价25元/股 B种股票现价15元/股
可各申购30000股
买进：价格478元，期限9 个月到期，10张“股票指 数期货合约”。
操作方法：
通常是在现货市场和期货市场上进行两组相反 方向的买卖，从而使两个市场上盈亏大致抵消， 以此来达到防范风险的目的。
.
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基本原理：
衍生金融工具
现货市场上价格与期货市场上价格往往
金融衍生工具ppt课件
第四，期货交易实行保证金制度和每日差价结算制度。
精品课件
资料：保证金制度和每日结算制度
保证金有初始保证金和维持保证金之分； 初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值 的5%至10％。 维持保证金则一般约占初始保证金的75％。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损 益都立即计入投资者的保证金账户。
❖ 而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价 与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金 就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金 账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。当保证金账面 余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一 交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金 就称追加保证金。
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由企业负担
精品课件
收益+
远期合约的收益/损失图3
买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
卖方收益曲线
精品课件
远期利率协议的功能及利弊分析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易
精品课件
3、金融期货市场
精品课件
精品课件
保证金与每日无负债结算
❖ 初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比 率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果投资者以2700 元／吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支 付6750元（即2700×50×5％）的初始保证金。
精品课件
资料：保证金制度和每日结算制度
保证金有初始保证金和维持保证金之分； 初始保证金一般只占投资者所买卖的期货合约价值 的5%至10％。 维持保证金则一般约占初始保证金的75％。 每日结算制度是根据当天的收盘价投资者每天的损 益都立即计入投资者的保证金账户。
❖ 而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价 与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金 就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金 账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。当保证金账面 余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，否则在下一 交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金 就称追加保证金。
协议利率9% 市场利率8.5%
协议买方 借款人
协议卖方 贷款人
0.5%利差由企业负担
精品课件
收益+
远期合约的收益/损失图3
买方收益曲线
0 损失-
执行价格
市场价格
卖方收益曲线
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远期利率协议的功能及利弊分析
灵活性强
优
点
交易便利
风险性较大 缺 点
不能进行对冲交易
精品课件
3、金融期货市场
精品课件
精品课件
保证金与每日无负债结算
❖ 初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保证金比 率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如果投资者以2700 元／吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨），那么，他必须向交易所支 付6750元（即2700×50×5％）的初始保证金。
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
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§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
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§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
金融衍生工具精选ppt
简答题 1. 简述金融期货的特征与功能。 2. 简述金融期权的性质。 3. 简述金融期权与金融期货的区别。 4. 金融期权交易包括哪些类型？
5.金融期货的特征
期货交易具有专门的交易场所 期货市场的交易对象是标准化的期货合约 期货交易不以实物商品的交割为目的的交易 期货交易具有杠杆效应
五、期权合约
1.定义 期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用， 是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购 买者在规定期限内按双方约定的价格（又称协议价格、执行价 格或敲定价格）购买或出售一定数量某种标的物的权利的合约。 与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。 2. 金融期权的构成要素 (1)买方。是指购买期权的一方。 (2)卖方。是指出售期权的一方。 (3)协议价格。又称履约价格，是指由期权交易双方在买卖期权时所议定的某项实际金融商品执行时的买卖价格。
(4)期权费与保证金。期权费是指期权买人者购买期权合约所赋予的权利时所支付给期权卖出者的代价，又称期权价格。为保证期权卖方履约，缴纳的保证金。 (5)合约标的物和数量单位。 (6)期权的有效期。美式期权与欧式期权不同，期权合约所赋予买方的权利，在美国是合约期限内任何时候都可行使，在西欧是到期日才能行使。 (7)到期日。即期权合约有效期的终点，也称履行日或交割日。
衍生金融工具：英文名称是Financial Derivatives, 是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础金融资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。
例如：案例一
（一）衍生金融工具的含义
4.提高交易效率 在很多金融交易中，衍生工具的交易成本通常低于直接投资标的资产，其流动性(由于可以卖空)也比标的资产相对强得多，而交易成本和流动性正是提高市场交易效率不可缺少的重要因素。所以，许多投资者以衍生工具取代直接投资标的资产，在金融市场开展交易活动。 5.容纳社会游资 金融衍生工具市场的出现为社会游资提供了一种新的投资渠道，不仅使一部分预防性货币需求转化为投资性货币需求，而且产生了新的投资性货币需求，使在经济货币化、市场化、证券化、国际化日益提高的情况下，不断增加的社会游资有了容身之处，并通过参与金融衍生品市场而发挥作用。
金融衍生工具优秀课件.ppt
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
金融衍生工具优秀课件
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
金融衍生工具优秀课件
一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
USD利率 9.125%
香港公司
GBP利率 5.0%
利 率
GBP 5.0% USD 8.875%
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 3.期末交换债券
日本公司
GBP600 USD7800
GBP600
中间人
香港公司 USD7800
GBP600 USD7800
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 例二：
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划，作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情，如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金，其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找，找到了对手方C银行，与A达成货币互换 交易协议：
第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
金融衍生工具优秀课件
CcOoNnTtEeNnTt S
第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
金融衍生工具优秀课件
一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
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• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
USD利率 9.125%
香港公司
GBP利率 5.0%
利 率
GBP 5.0% USD 8.875%
美元债券
英镑债券
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• 3.期末交换债券
日本公司
GBP600 USD7800
GBP600
中间人
香港公司 USD7800
GBP600 USD7800
美元债券
英镑债券
金融衍生工具优秀课件
• 例二：
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划，作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情，如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金，其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找，找到了对手方C银行，与A达成货币互换 交易协议：
金融衍生工具
3、期货是零和市场。期货市场本身不创造利润。
期货套利方法
● 期货套利三种形式：跨交割月份套利、跨市场套利和跨商品套利
● （1）跨交割月份套利：也称跨月套利，是指投机者在同一市场 上利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一 交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以 牟取利润的活动。
期货交易的特征： 1 、即期期货货交既易可的以双买向空性又。可期以货卖交空易。与 股 市 的 最 大 区 别 就 是 期 货 可 以 双 向 交 易 ， （在动1 ）市。买场在空上现亦买 代称入证“期券多货市头，场交以上易期，”将买，来空与价交卖格易空上一的涨般相时都对，是应再利，高用是价保指抛证交出金易，帐者从户利中来用获进借利行入的的资投。金机，活
➢ 非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常由某一特 殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系，而只对个别 或少数证券的收益产生影响。
➢
发生于个别公司的特有事件，例如，公司的工人罢工，新产品开发
失败，失去重要的销售合同，诉讼失败或宣告发现新矿藏，取得一个重要合
同等。这类事件是非预期的，随机发生的，它只影响一个或少数公司，不会
金 融 衍 生 工 具
金Hale Waihona Puke 衍生工具概念： 金融衍生工具：又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个
概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格 (或数值)变动的派生金融产品。
这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如 债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。
险。 因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法
律风险。
期货套利方法
● 期货套利三种形式：跨交割月份套利、跨市场套利和跨商品套利
● （1）跨交割月份套利：也称跨月套利，是指投机者在同一市场 上利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一 交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以 牟取利润的活动。
期货交易的特征： 1 、即期期货货交既易可的以双买向空性又。可期以货卖交空易。与 股 市 的 最 大 区 别 就 是 期 货 可 以 双 向 交 易 ， （在动1 ）市。买场在空上现亦买 代称入证“期券多货市头，场交以上易期，”将买，来空与价交卖格易空上一的涨般相时都对，是应再利，高用是价保指抛证交出金易，帐者从户利中来用获进借利行入的的资投。金机，活
➢ 非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常由某一特 殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统的全面联系，而只对个别 或少数证券的收益产生影响。
➢
发生于个别公司的特有事件，例如，公司的工人罢工，新产品开发
失败，失去重要的销售合同，诉讼失败或宣告发现新矿藏，取得一个重要合
同等。这类事件是非预期的，随机发生的，它只影响一个或少数公司，不会
金 融 衍 生 工 具
金Hale Waihona Puke 衍生工具概念： 金融衍生工具：又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个
概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格 (或数值)变动的派生金融产品。
这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如 债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。
险。 因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法
律风险。
《金融衍生工具》PPT课件
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2.期权按照交易方式可有两类最基 本的分：看涨期权（Call Options) 和看跌期权(Put Options)。
❖ 看涨期权利的购买者获得在未来一定日期或日期内 根据合同规定的价格购买某种特定金融工具的权利。
❖ 看跌期权权利的购买者获得在来一定日期或日期内 根据合同规定的价格出售某种特定金融工具的的权 利。
买入和约数量：20 × 35000/ 62500=11.2，即11张
11月1日 即期汇率＄ 1.442/￡ 12月英镑合约价＄ 1.4375/￡
买入20辆英国车以美元计价的成本 卖出11张合约 89843.75/张 ＄1009400
16
❖ 现货市场损失：
1009400-914200=＄ 95200
12
杠杆原理 — 5%-18%的保证金
实际实物交割比例 2%
❖ 3.作用
❖——转移价格风险的功能
投资者通过期货交易利用期货多头或空头 把价格风险转移了出去，从而实现避险目的。 这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产 生的最根本原因。对单个主体而言，利用期货 交易可以达到消除价格风险的目的，但对整个 社会而言，期货交易通常并不能消除价格风险， 期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格 风险的转移作用。
4
二、种类
❖按照基础工具种类划分：
❖股权式衍生工具(Equity Derivatives) ❖货币衍生工具( Currency Derivatives) ❖利率衍生工具 ( Interest Derivatives)
5
❖按照基础工具交易形式划分：
❖ 一类是交易双方的收益对称，都负有在将来某 一日按一定的条件进行交易的义务。如：远期 合约、期货合约、互换合约
❖ 11张期货合约获利：
2.期权按照交易方式可有两类最基 本的分：看涨期权（Call Options) 和看跌期权(Put Options)。
❖ 看涨期权利的购买者获得在未来一定日期或日期内 根据合同规定的价格购买某种特定金融工具的权利。
❖ 看跌期权权利的购买者获得在来一定日期或日期内 根据合同规定的价格出售某种特定金融工具的的权 利。
买入和约数量：20 × 35000/ 62500=11.2，即11张
11月1日 即期汇率＄ 1.442/￡ 12月英镑合约价＄ 1.4375/￡
买入20辆英国车以美元计价的成本 卖出11张合约 89843.75/张 ＄1009400
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❖ 现货市场损失：
1009400-914200=＄ 95200
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杠杆原理 — 5%-18%的保证金
实际实物交割比例 2%
❖ 3.作用
❖——转移价格风险的功能
投资者通过期货交易利用期货多头或空头 把价格风险转移了出去，从而实现避险目的。 这是期货市场最主要的功能，也是期货市场产 生的最根本原因。对单个主体而言，利用期货 交易可以达到消除价格风险的目的，但对整个 社会而言，期货交易通常并不能消除价格风险， 期货交易发挥的只是价格风险的再分配即价格 风险的转移作用。
4
二、种类
❖按照基础工具种类划分：
❖股权式衍生工具(Equity Derivatives) ❖货币衍生工具( Currency Derivatives) ❖利率衍生工具 ( Interest Derivatives)
5
❖按照基础工具交易形式划分：
❖ 一类是交易双方的收益对称，都负有在将来某 一日按一定的条件进行交易的义务。如：远期 合约、期货合约、互换合约
❖ 11张期货合约获利：
衍生金融工具PPT课件
特点
杠杆效应、高风险性、复杂性、 灵活性。
衍生金融工具的种类
期权合约
给予买方在未来某个时间以特定 价格购买或出售某种资产的权利 。
互换合约
双方同意交换现金流或资产的合 约。
01
02
期货合约
标准化合约，约定在未来某个时 间以特定价格交割某种资产。
03
04
远期合约
非标准化合约，约定在未来某个 时间以特定价格交割某种资产。
组合投资策略
组合投资定义
将多种资产组合在一起，以实现风险和收益的平衡。
组合投资原理
通过资产的多元化配置，降低单一资产的风险，提高整体投资组 合的稳定性。
组合投资操作
分析不同资产类别的风险和收益特征，确定资产配置比例和调整 策略，定期评估组合表现并调整配置。
05
衍生金融工具的创新与发展
衍生金融工具的创新
监管手段
监管机构通过制定法律法 规、建立监管制度、实施 监督检查等手段来对衍生 金融工具市场进行监管。
03
衍生金融工具的风险管理
市场风险
价格波动风险
衍生金融工具的价格受市场供求关系、宏观经济因素 等多种因素影响，存在较大的波动风险。
利率风险
对于利率衍生工具，市场利率的变动将直接影响其价 值和风险。
随着金融市场的全球化和自由化，场外衍生金融工具市场发展迅 速，交易规模不断扩大。
定制化产品增多
投资者对风险管理需求的多样化，推动衍生金融工具向更加定制化 的方向发展。
金融科技应用广泛
金融科技的发展为衍生金融工具提供了更广阔的应用空间，如区块 链技术在衍生金融工具交易中的应用。
衍生金融工具的挑战与机遇
效果评估
通过期货合约的应用， 企业成功规避了原材料 价格上涨的风险，保证 了生产的稳定性和盈利 性。
杠杆效应、高风险性、复杂性、 灵活性。
衍生金融工具的种类
期权合约
给予买方在未来某个时间以特定 价格购买或出售某种资产的权利 。
互换合约
双方同意交换现金流或资产的合 约。
01
02
期货合约
标准化合约，约定在未来某个时 间以特定价格交割某种资产。
03
04
远期合约
非标准化合约，约定在未来某个 时间以特定价格交割某种资产。
组合投资策略
组合投资定义
将多种资产组合在一起，以实现风险和收益的平衡。
组合投资原理
通过资产的多元化配置，降低单一资产的风险，提高整体投资组 合的稳定性。
组合投资操作
分析不同资产类别的风险和收益特征，确定资产配置比例和调整 策略，定期评估组合表现并调整配置。
05
衍生金融工具的创新与发展
衍生金融工具的创新
监管手段
监管机构通过制定法律法 规、建立监管制度、实施 监督检查等手段来对衍生 金融工具市场进行监管。
03
衍生金融工具的风险管理
市场风险
价格波动风险
衍生金融工具的价格受市场供求关系、宏观经济因素 等多种因素影响，存在较大的波动风险。
利率风险
对于利率衍生工具，市场利率的变动将直接影响其价 值和风险。
随着金融市场的全球化和自由化，场外衍生金融工具市场发展迅 速，交易规模不断扩大。
定制化产品增多
投资者对风险管理需求的多样化，推动衍生金融工具向更加定制化 的方向发展。
金融科技应用广泛
金融科技的发展为衍生金融工具提供了更广阔的应用空间，如区块 链技术在衍生金融工具交易中的应用。
衍生金融工具的挑战与机遇
效果评估
通过期货合约的应用， 企业成功规避了原材料 价格上涨的风险，保证 了生产的稳定性和盈利 性。
第二章--金融衍生工具ppt课件(全)
2．按照金融衍生工具交易性质的不同划分
（1）远期类工具 （2）选择权类工具
3．按产品形态和交易场所不同划分
（1）内置型衍生工具 （2）场内交易衍生工具 （3）场外交易衍生工具
4．按照金融衍生工具自身的交易方法及特点分类
（1）金融远期 （2）金融期货 （3）金融期权 （4）金融互换
第二节 金融期货
1．金融期权
①合约标的物 ②合约规模（Trade Unit） ③期权费（Premium） ④执行价格 ⑤合约到期日
3．金融期权与金融期货的区别
（1）交易对象不同 （2）金融资产不同 （3）交易双方的权利与义务对称性不同 （4）履约保证不同 （5）现金流转不同 （6）盈亏特点不同 （7）套期保值的有履行所作承诺造成损失的 信用风险
（2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场 风险
（3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变 现所带来的流动性风险
（4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算 风险
（5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制 失灵而造成的运作风险
一、金融期货的概念 二、金融期货的特征 三、金融期货的分类 四、股指期货的投资
二、金融期货的特征
（一）金融期货与金融现货比较 （二）金融期货与金融远期比较
（一）金融期货与金融现货比较
1．交易对象不同 2．交易目的不同 3．交易价格的含义不同 4．交易方式不同 5．结算方式不同
交易对象不同
（1）交易标的物 （2）交易单位 （3）报价方式 （4）每日价格最大波动幅度限制（Daily
二、金融期权的种类
1．按照买方选择权的性质划分 2．按照交易场所划分 3．按照履约时间不同划分 4．按照基础资产性质不同划分
金融衍生工具ppt第3章
第三章 期货与远期合约的定价
第一节 连续复利
日常生活中，计息通常是以年或者月为频率的。
当然，计息的频率可以比按月计息更加频繁。有 时候，可能是按日计息的。理论上讲，利息的支 付甚至可能更加频繁——按小时、分钟、甚至按 秒计息。一个符合逻辑的结论是，可能有无限次
的利息支付。这种无限次利息支付，我们就称为
卖空机制为股市提供了两种最基本功能：流动性与价格发 现。 卖空机制的存在活跃了市场的交易行为，扩大了市场的供 求规模，有利于提高市场的流动性。 其次，卖空机制的存在使市场客观上能产生一种“价格发 现”机制，促使股市的价格接近实际价值。 最后，卖空机制的存在为市场参与者提供了一种兼具投资 与保值双重功能的投资形式。 但是，从另一方面看，卖空机制也有扰乱市场的负面作用。 卖空行为在通过保证金交易方式降低交易成本的同时也创 造出了虚拟的供应和需求，这会导致市场信号的失真 。
F0 (S 0 U )e
rt
如果储藏成本u是商品价格的一个比率，我们可以把u看作 持有现货的一个负的收益率。同样，我们可以得到：
F 0 S0 e
( r u ) t
金融衍生工具第三章
25
第七节 消费型资产为标的物的期货定价
• 在研究消费型资产期货定价时，我们依然研究套利者。 rt • 当F0 (S0 U )e 时，套利者将采取如下的套利策略： • 1、 以无风险利率借入 (S0 U ) 的资金，购买一单位的消费性商品并且 支付储藏成本。 • 2、 卖空1单位的商品期货。 F0 (S0 U )ert • 这样，套利者将获得无风险收益 。套利决定了消费性商品 rt )e 期货的上限 F0 (S0 U 。这一点与投资性资产的分析一样。 rt • 当 F0 (S0 U )e 时，由于大部分的商品是用于消费，持有者们并不愿意 卖出商品购买期货，因此当 F0 (S0 U )ert 时，此套利并不能存在。 • 因此，对消费性资产的期货合约来说，并不能得到它的准确定价，只 能得到它的上限。 rt F ( S U ) e • 当U为储藏成本的现值时， 0 0 • 当u为储藏成本率时， F0 S0e( r u )t
第一节 连续复利
日常生活中，计息通常是以年或者月为频率的。
当然，计息的频率可以比按月计息更加频繁。有 时候，可能是按日计息的。理论上讲，利息的支 付甚至可能更加频繁——按小时、分钟、甚至按 秒计息。一个符合逻辑的结论是，可能有无限次
的利息支付。这种无限次利息支付，我们就称为
卖空机制为股市提供了两种最基本功能：流动性与价格发 现。 卖空机制的存在活跃了市场的交易行为，扩大了市场的供 求规模，有利于提高市场的流动性。 其次，卖空机制的存在使市场客观上能产生一种“价格发 现”机制，促使股市的价格接近实际价值。 最后，卖空机制的存在为市场参与者提供了一种兼具投资 与保值双重功能的投资形式。 但是，从另一方面看，卖空机制也有扰乱市场的负面作用。 卖空行为在通过保证金交易方式降低交易成本的同时也创 造出了虚拟的供应和需求，这会导致市场信号的失真 。
F0 (S 0 U )e
rt
如果储藏成本u是商品价格的一个比率，我们可以把u看作 持有现货的一个负的收益率。同样，我们可以得到：
F 0 S0 e
( r u ) t
金融衍生工具第三章
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第七节 消费型资产为标的物的期货定价
• 在研究消费型资产期货定价时，我们依然研究套利者。 rt • 当F0 (S0 U )e 时，套利者将采取如下的套利策略： • 1、 以无风险利率借入 (S0 U ) 的资金，购买一单位的消费性商品并且 支付储藏成本。 • 2、 卖空1单位的商品期货。 F0 (S0 U )ert • 这样，套利者将获得无风险收益 。套利决定了消费性商品 rt )e 期货的上限 F0 (S0 U 。这一点与投资性资产的分析一样。 rt • 当 F0 (S0 U )e 时，由于大部分的商品是用于消费，持有者们并不愿意 卖出商品购买期货，因此当 F0 (S0 U )ert 时，此套利并不能存在。 • 因此，对消费性资产的期货合约来说，并不能得到它的准确定价，只 能得到它的上限。 rt F ( S U ) e • 当U为储藏成本的现值时， 0 0 • 当u为储藏成本率时， F0 S0e( r u )t
衍生金融工具及其风险管理教材ppt课件(38张)
进入2008年，豆油上涨速度越来越快，2月 底，豆油0805已然逼近1.4万元/吨，万群的账 面保证金约达到1450万元，成为了名副其实的 “千万富翁”。
问题：风险去哪了？
套期保值的原理
同种商品的期货价格走势与现货价格走势 一致
现货市场与期货市场价格随期货合约到期 日的临近，两者趋于一致。
❖ 买入套期保值
❖ 卖出套期保值
功能二：价格发现
价格信号是经营决策的依据，但是现货市 场中的价格信号是分散的、短暂的
期货市场有更好价格发现功能，原因： ✓ 参与者多 ✓ 交易者大都熟悉某种商品行情 ✓ 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平
（2）远期合约的定义
远期合约是在指定的未来时刻以确定的价格交 割某物的协议。
◎在合约中同意未来买入的一方被称为持 有多头头寸(long position)。
◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持 有空头头寸(short position)
（3）远期合约的类型
按目的不同可将远期合约分为三大类
①投资 ②套期保值 ③投机
仍按上例，假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆 后的第三天，大豆结算价下跌至2600元/吨。由于价格下 跌，客户的浮动亏损为5000元（即（2700-2600）*50）， 客户保证金账户余额为1750元（即6750-5000），由于这 一余额小于维持保证金5062.5元（ =2 700*50*5%*0.75=5062.5元），客户需将保证金补足至 6750元（2700*50*5%），需补充的保证金5 000元（6 750-1750〕就是追加保证金。这就意味着，即使大豆价 格跌至2000元/吨，保证金账户也依然维持在6750元，即 初始保证金
根据衍生金融工具的用途，可将避险工具大致 分为两类：
问题：风险去哪了？
套期保值的原理
同种商品的期货价格走势与现货价格走势 一致
现货市场与期货市场价格随期货合约到期 日的临近，两者趋于一致。
❖ 买入套期保值
❖ 卖出套期保值
功能二：价格发现
价格信号是经营决策的依据，但是现货市 场中的价格信号是分散的、短暂的
期货市场有更好价格发现功能，原因： ✓ 参与者多 ✓ 交易者大都熟悉某种商品行情 ✓ 期货交易的透明度高，竞争公开化、公平
（2）远期合约的定义
远期合约是在指定的未来时刻以确定的价格交 割某物的协议。
◎在合约中同意未来买入的一方被称为持 有多头头寸(long position)。
◎在合约中同意未来卖出的一方被称为持 有空头头寸(short position)
（3）远期合约的类型
按目的不同可将远期合约分为三大类
①投资 ②套期保值 ③投机
仍按上例，假设客户以2700元/吨的价格买入50吨大豆 后的第三天，大豆结算价下跌至2600元/吨。由于价格下 跌，客户的浮动亏损为5000元（即（2700-2600）*50）， 客户保证金账户余额为1750元（即6750-5000），由于这 一余额小于维持保证金5062.5元（ =2 700*50*5%*0.75=5062.5元），客户需将保证金补足至 6750元（2700*50*5%），需补充的保证金5 000元（6 750-1750〕就是追加保证金。这就意味着，即使大豆价 格跌至2000元/吨，保证金账户也依然维持在6750元，即 初始保证金
根据衍生金融工具的用途，可将避险工具大致 分为两类：
《衍生金融工具案例》PPT课件
❖ 1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设 国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券 交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。
❖ 由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期 货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场。
❖ 1994年全国国债期货市场总成交量达2．8万亿元。
精选课件ppt
1
二. 金融衍生工具的基本特征
❖ (1)依存于传统金融工具。
它包含两层意思：
一是金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金融工具 的发展而发展。
二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价格的变 化定值。
(2)借助跨期交易。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因 素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行 交易或选择是否交易的合约。
❖ 3个月后，国债期货市场被关闭。5个月后，管 金生被捕。指控他的罪名有渎职、挪用公款、贪污、 腐败等。
❖ 在此前后，上交所总经理、中国证监会主席都换 人了，万国证券也和申银证券合并了。
精选课件ppt
8
监管当局应该对市场做出迅速反应
❖ 实际上，在“327”国债期货事件发生前，上海证券交 易所已经出现因数家机构联手操纵市场，“314”国债期货 合约日价格波幅达3元的异常行情。
❖ 国家财政力量当时极其空虚，不太可能拿出这么 大一笔钱来补贴“327”国债利率与市场利率的差， 而且1993年年中，中国高层下狠招儿宏观调控，整 治银行乱拆借，下军令状要把通货膨胀拉下来。
❖ 到1995年初，通货膨胀已开始回落。于是管金 生出手，联合辽国发等一批机构在“327”国债期 货合约上重仓持有空单，且大大超过规定持仓的限 量。
❖
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❖ 由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期 货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场。
❖ 1994年全国国债期货市场总成交量达2．8万亿元。
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1
二. 金融衍生工具的基本特征
❖ (1)依存于传统金融工具。
它包含两层意思：
一是金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金融工具 的发展而发展。
二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价格的变 化定值。
(2)借助跨期交易。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因 素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行 交易或选择是否交易的合约。
❖ 3个月后，国债期货市场被关闭。5个月后，管 金生被捕。指控他的罪名有渎职、挪用公款、贪污、 腐败等。
❖ 在此前后，上交所总经理、中国证监会主席都换 人了，万国证券也和申银证券合并了。
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8
监管当局应该对市场做出迅速反应
❖ 实际上，在“327”国债期货事件发生前，上海证券交 易所已经出现因数家机构联手操纵市场，“314”国债期货 合约日价格波幅达3元的异常行情。
❖ 国家财政力量当时极其空虚，不太可能拿出这么 大一笔钱来补贴“327”国债利率与市场利率的差， 而且1993年年中，中国高层下狠招儿宏观调控，整 治银行乱拆借，下军令状要把通货膨胀拉下来。
❖ 到1995年初，通货膨胀已开始回落。于是管金 生出手，联合辽国发等一批机构在“327”国债期 货合约上重仓持有空单，且大大超过规定持仓的限 量。
❖
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证券投资学 课件 第5章 金融衍生工具
P=
nc
t1 1 r t
2月10日
股市上扬，欲购股票的市 价上升到105 000港元
卖出1张3月份到期的股票指数期 货合约，点数为2100点，合约总 值为：105 000港元（2100×50）
损益
亏损5 000港元
盈利5 000港元
第三节
金融期权
一．金融期权
（一）概念 期权是指一种选择的权利或自由，可供选
择之物和按规定价格有权出售或购买一物品。 期权交易就是一种权利的有偿使用。
第 5章
金融衍生工具
学习目标
●金融衍生工具的概念、特征、分类
●金融期货、股票指数期货 ●金融期权、股票指数期权 ●存托凭证、可转换证券、认股权证
第一节
金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品和基础变量之上，其价格取决于基础金融 产品的价格（或数值）变动的派生金融产品 。
（三）期权合约的构成要素 1买方（taker） 2.卖方(grant) 3.协定价格 4.期权权利金 5.交易的金融资产的品种和数量 6．期权的有效期 7.通知日 8.到期日
（四）期权交易的类型 1.按性质分类。 （1）看涨期权 （2）看跌期权 （3）双重期权
2.按内容分类。 （1）股票期权交易 （2）即期外汇期权交易 （3）股票指数期权
（3）、对冲期权
假设一个投资者购买了9月份到期、协定价格为140的 纽约证券交易所综合股票指数的延买期权，3个月后， 该股票指数上升了18点，这时该投资者纯收入为2 750 美元（158×500—140×500），保险金点数为12.50， 则保险金为6 250 美元（12.50×500），由于他所购 买的期权到9月份才到期，如果股市继续看好，则他所 获得的利润还会增大。但是，股市也有可能朝相反的 方向移动，这样，对该投资者来说，则会前功尽弃。 因此，为了保险起见，该投资者可以在6月份时购进一 份9月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约 的延卖期权。假设6月份时9月份延卖期权的保险金为 16.10点，即8 050美元（16.10×500）。到9月份时， 可能出现2种情况。
金融衍生工具最详细介绍
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金融衍生工具最详细介绍
（二）产品类型——股指期货
• 股指期货是以股票市场指数为标的资产的期货合约
• 世界上第一个股指期货是由美国堪萨斯商品交 易所（KCBT）于1982年2月推出的valueline 股价指数期货
• 目前交易量最大的是芝加哥商品交易所(CME) 的标准普尔500指数期货合约
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金融衍生工具最详细介绍
（二）产品类型——远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按 照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币 向卖方买入一定名义金额的原货币 ，然后在到期 日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定 名义金额原货币出售给卖方的协议。
• 远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期 掉期交易。
与手段。
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金融衍生工具最详细介绍
二、金融远期
• 金融远期合约概述 • 部分产品类型
– 远期利率协议 – 远期外汇交易 – 远期外汇综合协议
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金融衍生工具最详细介绍
（一） 金融远期合约概述
定义
• 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定 在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一 定数量的金融资产的协定。 多方(Long Position) 空方(Short Position) 交割价格 交割时间
• 定义
– 金融期货合约 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准 数量的某种金融工具的标准化协议。
• 特点
– 标准化合约 – 期货合约均在交易所进行,违约风险小 – 采取对冲交易以结束其期货头寸 (即平仓)，一般不进行最后的
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• 自律监管
以英国为典型代表，其主要特点是国家 相关立 法较少，政府监管机构的职能在很大程度上被弱化。
美国政府主导下的多头监管 ---政府多头监管的组织机构及
其职能
• 商品期货交易委员会（CFTC） • 证券交易委员会（SEC）
美国的立法监管
• 《商品交易委员会法》1974年对“商品”的范围进行了重新定义，使 它实际上包括“所有其他的商品或者物品……以及将来交付的合同， 当前或者在将来处理的所有的服务、权力和利益。”这一规定事实上 将美国20世纪70年代以后发展的金融衍生工具定义为了“商品”，使 其受美国《商品交易法》的监管。
传统衍生品催生的金融灾难或危机
美国次贷危机大事记
• 2019年4月美国第二大次贷机构新世纪金融公司破产。 • 2019年8月美国住房抵押投资公司申请破产，美国最大的次级房贷
公司美国国家金融服务公司被美国银行收购。
• 2019年3月美国第五大投行贝尔斯登陷入流动性危机,被摩根大通银 行廉价收购。
• 2019年9月雷曼兄弟公司因巨额次贷衍生品损失及金融市场信心崩 溃而宣布破产,同日美林公司被美国银行收购。
• 法国银行监管机构——法国银行委员会7月 4日对兴业银行开出400万欧元罚单，原因 是兴业银行内部监控机制“严重缺失”， 导致巨额欺诈案的发生。
金融衍生工具定义
• 迄今为止，衍生工具还没有确切的法律定义，世界 上绝大多数国家都没有对衍生工具进行立法上的解 释。
• 原因：一是衍生工具是近几十年才出现的新鲜事物， 由于认识上的限制，目前很少有对衍生工具的专门 立法。
金融衍生工具的分类
• （一）对金融衍生工具最基本的分类是按 照交易方式的不同，将金融衍生工具分为 金融远期、金融期货、金融期权和金融互 换四类。
• （二）金融衍生工具还可按基础工具种类 的不同，分为股票衍生工具、货币衍生工 具和利率衍生工具。
• （三）按照性质的不同，可以将金融衍生 工具分为远期类工具和选择权类工具。
金融衍生工具法律监管体系
• 政府监管
• 以美国为代表的多数国家和地区如日本、新加坡、 韩国、澳大利亚、中国香港采用。一方面，国家通 过不断的立法，将国家监管机构、行业自律组织和 期货交易所的设立、地位与职能等纳入到国家法律 管理框架，并对金融衍生工具交易制定有较详细的 规范。另一方面，政府监管机构被赋予相当大的监 管职责和权力。
• 二是对衍生工具进行确切的法律定义非常困难，因 为如果定义过于狭窄，就不能涵盖日新月异的金融 创新产品，使具有衍生工具特征的新型金融产品排 除在现有的定义之外，造成监管的真空地带；而如 果定义过于宽泛，则现有相关的配套立法明显不足， 有些交易就可能超越现有机构的监管权限。
国际上对衍生工具的定义
• 美国著名的银行业研究机构“华盛顿30人小组” 在1993年7月发布的《衍生工具：惯例与准则》 报告中认为：“衍生工具交易，正如其名称一 样，是价值衍生于基础资产或基础参考比率或 指数的一种双边合约或支付协议。”巴塞尔委 员会在1994年12月发布的《对银行金融衍生工 具交易的谨慎监管》中，将衍生工具定义为 “任何价值取决于相关比率或基础资产或指数 的金融合约”。国际互换和衍生工具协会认为： 衍生工具是包含现金流交换，意在转移风险的 双边合约。交易到期后，交易者所欠对方的金 额取决于基础商品、证券或指数的价格。
• 2009年1月美国银行业巨头花旗银行股价跌入低谷,美国政府紧急宣 布对其提供总额1380亿美元的一揽子援助计划。
• 2009年3月通用汽车、克莱斯勒、福特等汽车公国兴业银行1月24日曝出丑闻，一名交易 员违反规例，秘密进行期指买卖，导致银 行损失高达72亿美元。
• 此外，美国对金融衍生工具监管的其他相关法律还有银行法、投资公 司法、信托法、破产法、统一电子交易法等。
商品期货交易委员会
• 商品期货交易委员会共设5名委员，其中一名委员担任主席。主席和委员都由 总统提名，经参议院表决通过后才能上任，任期5年。该委员会的总部设在华 盛顿在纽约、芝加哥、堪萨斯、洛杉机等地设有分支机构。
国内对金融衍生工具定义
• 我国银监会2019年2月4日正式发布的《金 融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》 首次在立法上对衍生工具的定义进行了规 范。该法第三条规定：“衍生产品是一种 金融合约，其价值取决于一种或多种基础 资产或指数，合约的基本种类包括远期、 期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包括 具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种 或多种特征的结构化金融工具。”
• 美国前两大投行高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司,自此,华尔 街五大投行集体沦陷。
• 美国最大的两家非银行住房抵押贷款融资机构房利美和房地美被美 国政府正式接管。
• AIG集团因过度投资CDS产品而濒临破产,被美联储阶段性国有化。
• 美国历史上最大的储蓄银行华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公 司查封、接管。
• 商品期货交易委员会的职责是规范期货交易，包括对期货商及其从业人员的 注册登记、对期货交易所规则的核准、对期货交易以及国家期货协会的运作 进行监督等。这其中最主要的是防止期货市场交易的垄断，制止有关商品交 易的虚假信息或有错误导向信息的传播，保护市场参与者的利益。
• 委员会下设不同的部门来共同协调完成监管职责，这些部门包括交易市场部、 经济分析部、法规执行部、首席理事办公室等。交易市场部负责规范期货交 易所、期货协会、期货商及其从业人员的注册登记，对交易所是否符合市场 监督的要求和履行法律法规义务作出判断；经济分析部负责对每天的市场交 易情况进行分析，防止出现价格操纵行为，同时对新上市合约进行检查；法 规执行部负责保护客户利益对有违反市场参与者利益的行为行为进行检查和 投诉；首席理事办公室管理委员会的法律咨询和诉讼事宜，是所有司法规则 和行政管理事务的复审机关。
• 2000年12月21日，克林顿总统签署了《2000年商品期货现代化法案》 （CFMA）。CFMA全面检查和修订了美国《商品交易法》,修改了证券 法、银行法和破产法，以使美国的金融监管框架更加现代化。CFMA 为场外衍生交易提供了更大的法律确定性，减少了交易所的监管义务， 为期货交易所和证券交易所的证券类期货产品建立了新的监管框架。 《2000年商品期货现代化法案》通过后，由于部分金融衍生工具（如 证券期权等）是在证券交易所交易，由SEC进行监管，因此美国证券 法中的公开性原则、内幕交易、欺诈行为、市场垄断等规则同样适用 于其中的金融衍生工具。
以英国为典型代表，其主要特点是国家 相关立 法较少，政府监管机构的职能在很大程度上被弱化。
美国政府主导下的多头监管 ---政府多头监管的组织机构及
其职能
• 商品期货交易委员会（CFTC） • 证券交易委员会（SEC）
美国的立法监管
• 《商品交易委员会法》1974年对“商品”的范围进行了重新定义，使 它实际上包括“所有其他的商品或者物品……以及将来交付的合同， 当前或者在将来处理的所有的服务、权力和利益。”这一规定事实上 将美国20世纪70年代以后发展的金融衍生工具定义为了“商品”，使 其受美国《商品交易法》的监管。
传统衍生品催生的金融灾难或危机
美国次贷危机大事记
• 2019年4月美国第二大次贷机构新世纪金融公司破产。 • 2019年8月美国住房抵押投资公司申请破产，美国最大的次级房贷
公司美国国家金融服务公司被美国银行收购。
• 2019年3月美国第五大投行贝尔斯登陷入流动性危机,被摩根大通银 行廉价收购。
• 2019年9月雷曼兄弟公司因巨额次贷衍生品损失及金融市场信心崩 溃而宣布破产,同日美林公司被美国银行收购。
• 法国银行监管机构——法国银行委员会7月 4日对兴业银行开出400万欧元罚单，原因 是兴业银行内部监控机制“严重缺失”， 导致巨额欺诈案的发生。
金融衍生工具定义
• 迄今为止，衍生工具还没有确切的法律定义，世界 上绝大多数国家都没有对衍生工具进行立法上的解 释。
• 原因：一是衍生工具是近几十年才出现的新鲜事物， 由于认识上的限制，目前很少有对衍生工具的专门 立法。
金融衍生工具的分类
• （一）对金融衍生工具最基本的分类是按 照交易方式的不同，将金融衍生工具分为 金融远期、金融期货、金融期权和金融互 换四类。
• （二）金融衍生工具还可按基础工具种类 的不同，分为股票衍生工具、货币衍生工 具和利率衍生工具。
• （三）按照性质的不同，可以将金融衍生 工具分为远期类工具和选择权类工具。
金融衍生工具法律监管体系
• 政府监管
• 以美国为代表的多数国家和地区如日本、新加坡、 韩国、澳大利亚、中国香港采用。一方面，国家通 过不断的立法，将国家监管机构、行业自律组织和 期货交易所的设立、地位与职能等纳入到国家法律 管理框架，并对金融衍生工具交易制定有较详细的 规范。另一方面，政府监管机构被赋予相当大的监 管职责和权力。
• 二是对衍生工具进行确切的法律定义非常困难，因 为如果定义过于狭窄，就不能涵盖日新月异的金融 创新产品，使具有衍生工具特征的新型金融产品排 除在现有的定义之外，造成监管的真空地带；而如 果定义过于宽泛，则现有相关的配套立法明显不足， 有些交易就可能超越现有机构的监管权限。
国际上对衍生工具的定义
• 美国著名的银行业研究机构“华盛顿30人小组” 在1993年7月发布的《衍生工具：惯例与准则》 报告中认为：“衍生工具交易，正如其名称一 样，是价值衍生于基础资产或基础参考比率或 指数的一种双边合约或支付协议。”巴塞尔委 员会在1994年12月发布的《对银行金融衍生工 具交易的谨慎监管》中，将衍生工具定义为 “任何价值取决于相关比率或基础资产或指数 的金融合约”。国际互换和衍生工具协会认为： 衍生工具是包含现金流交换，意在转移风险的 双边合约。交易到期后，交易者所欠对方的金 额取决于基础商品、证券或指数的价格。
• 2009年1月美国银行业巨头花旗银行股价跌入低谷,美国政府紧急宣 布对其提供总额1380亿美元的一揽子援助计划。
• 2009年3月通用汽车、克莱斯勒、福特等汽车公国兴业银行1月24日曝出丑闻，一名交易 员违反规例，秘密进行期指买卖，导致银 行损失高达72亿美元。
• 此外，美国对金融衍生工具监管的其他相关法律还有银行法、投资公 司法、信托法、破产法、统一电子交易法等。
商品期货交易委员会
• 商品期货交易委员会共设5名委员，其中一名委员担任主席。主席和委员都由 总统提名，经参议院表决通过后才能上任，任期5年。该委员会的总部设在华 盛顿在纽约、芝加哥、堪萨斯、洛杉机等地设有分支机构。
国内对金融衍生工具定义
• 我国银监会2019年2月4日正式发布的《金 融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》 首次在立法上对衍生工具的定义进行了规 范。该法第三条规定：“衍生产品是一种 金融合约，其价值取决于一种或多种基础 资产或指数，合约的基本种类包括远期、 期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包括 具有远期、期货、掉期(互换)和期权中一种 或多种特征的结构化金融工具。”
• 美国前两大投行高盛和摩根士丹利转型为银行控股公司,自此,华尔 街五大投行集体沦陷。
• 美国最大的两家非银行住房抵押贷款融资机构房利美和房地美被美 国政府正式接管。
• AIG集团因过度投资CDS产品而濒临破产,被美联储阶段性国有化。
• 美国历史上最大的储蓄银行华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公 司查封、接管。
• 商品期货交易委员会的职责是规范期货交易，包括对期货商及其从业人员的 注册登记、对期货交易所规则的核准、对期货交易以及国家期货协会的运作 进行监督等。这其中最主要的是防止期货市场交易的垄断，制止有关商品交 易的虚假信息或有错误导向信息的传播，保护市场参与者的利益。
• 委员会下设不同的部门来共同协调完成监管职责，这些部门包括交易市场部、 经济分析部、法规执行部、首席理事办公室等。交易市场部负责规范期货交 易所、期货协会、期货商及其从业人员的注册登记，对交易所是否符合市场 监督的要求和履行法律法规义务作出判断；经济分析部负责对每天的市场交 易情况进行分析，防止出现价格操纵行为，同时对新上市合约进行检查；法 规执行部负责保护客户利益对有违反市场参与者利益的行为行为进行检查和 投诉；首席理事办公室管理委员会的法律咨询和诉讼事宜，是所有司法规则 和行政管理事务的复审机关。
• 2000年12月21日，克林顿总统签署了《2000年商品期货现代化法案》 （CFMA）。CFMA全面检查和修订了美国《商品交易法》,修改了证券 法、银行法和破产法，以使美国的金融监管框架更加现代化。CFMA 为场外衍生交易提供了更大的法律确定性，减少了交易所的监管义务， 为期货交易所和证券交易所的证券类期货产品建立了新的监管框架。 《2000年商品期货现代化法案》通过后，由于部分金融衍生工具（如 证券期权等）是在证券交易所交易，由SEC进行监管，因此美国证券 法中的公开性原则、内幕交易、欺诈行为、市场垄断等规则同样适用 于其中的金融衍生工具。