第七章证券交易市场
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第
七
章
证
券
交
易
市
场
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第七章 证券交易市场
彭金平 证券投资学 湖南工业大学
第7章 证券交易市场
2
一 、 证券交易市场的定义及类型
证券交易市场定义
– 对已发行证券进行转让、买卖的场所，因此t它 又被称为证券流通市场、二级市场或证券次级 市场。
证券交易市场的类型
– 1. 证券交易所 – 2. 场外交易市场
第7章 证券交易市场
3
1. 证券交易所
证券交易所的组织类型
– 公司制
– 会员制
证券交易所经纪人
– 证券经纪商:佣金经纪商、大厅经纪商、专家经 纪商
– 自营商;
– 证券交易所市场层次
– 主板市场：为大型企业服务，上市入门阶梯较高
– 二板市场：又称创业市场，为有潜质的发展中的 中小企业服务，入门阶梯较低
第7章 证券交易市场
4
证券交易所的特点
证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证 券，更不能决定各种证券的价格
证券交易所是证券买卖完全公开的市场 证券交易所具有严格的组织性
第7章 证券交易市场
5
公司制和会员制交易所的优缺点
公司制的优点
– 既能提供比较完善的设备和服务，又能保证证 券交易所的公正性
公司制的缺点
– 费用成本较高
会员制的优点
– 成交佣金一般比较低
– 会员责任感较强
会员制的缺点
– 不能取得交易所的赔偿，风险很大
第7章 证券交易市场
6
我国的证券交易所
（1）上海证券交易所 经中国人民银行批准于1990年11月26日
宣告成立，并于同年12月19日正式营业。 （2）深圳证券交易所 自1990年12月1日开始集中交易，并于
1991年7月经中国人民银行批准正式营 业。
第7章 证券交易市场
7
2. 场外交易市场
店头交易市场
– 从设施上看，没有大型证券交易所设立的中央市场 – 从价格形成方式上看，只提供协议价格 – 从价格水平上看，按净价基础进行交易
第三市场
– 是上市证券的场外交易市场
第四市场
– 不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接 进行大宗证券交易的场外交易市场
第7章 证券交易市场
8
第四市场的优点
交易成本低 价格满意，成交迅速 可以保守交易秘密 不冲击证券市场
第7章 证券交易市场
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二、 证券上市制度
1. 上市证券与非上市证券 2. 证券上市的利与弊 3. 证券上市的标准 4. 证券上市的条件与程序 5. 证券上市的暂停与中止
第7章 证券交易市场
10
2. 证券上市的利与弊
有利的方面
– 扩大资金来源，筹集巨额资金 – 提高股票、债券的流动性有利于继续向公
众集资 – 有利于提高公司的信誉度和知名度 – 提高企业透明度，促进企业加强管理，提
高经济效益，增强竞争力
第7章 证券交易市场
11
不利的方面
公司约束与压力会更大 不利于保守公司经营秘密 公司证券可能成为投机对象 企业控股权更加分散 加大了公司的成本开支
第7章 证券交易市场
12
3. 证券上市的标准
规模标准 证券持有分布标准 经营基础标准 其他标准
– 如三年的财务报表没有虚假纪录 – 财务报表经会计师认证 – 制作证券符合法定要求 – 没有证券转让限制
第7章 证券交易市场
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4.证券上市的条件与程序
证券发行制度
– 核准制 – 注册制(美国证券法是采取发行注册制的典型代表 )
核准制下的发行上市程序 注册制下的发行上市程序
– 他律型证券市场的发行上市程序 – 自律型证券市场的发行上市程序
第7章 证券交易市场
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5. 证券上市的暂停与中止
证券上市的暂停与中止的原因
– 公司违反上市契约的规定 – 盈利能力下降，无偿债能力，达不到持续上市
的最低标准 – 公司有严重违法行为 – 公司破产或被兼并 – 公司行为影响市场秩序或损害公共利益 – 公司连年亏损，一定期间内未有改观
第7章 证券交易市场
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三、 证券交易制度
1. 证券交易的基本方法 2. 证券交易的基本过程 3. 证券交易的佣金制度
第7章 证券交易市场
16
1. 证券交易的基本方法
按照证券价格形成的方式划分
– 相对买卖:买卖双方一对一的当面计价还价的交易方式。 – 拍卖标购：一个买主对多个卖主或一个卖主对多个买主的
交易方式。 – 竞价买卖：多个买主对多个卖主的交易方式。
按照买卖订约和清算期限划分
– 现货交易 – 期货交易 – 期权交易 – 信用交易:保证金买长、保证金买短 – 回购交易：买卖双方约定时间和价格的反向交易。
第7章 证券交易市场
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2. 证券交易的基本过程
选择经纪人并开户 委托买卖 竞价与成交 证券的清算与交割 过户
第7章 证券交易市场
18
竞价与成交
竞价原则
– 价格优先原则 – 时间优先原则 竞价方式
– 口头竞价 – 书面竞价 – 电脑竞价 竞价结果
– 全部成交
– 部分成交
– 不成交
第7章 证券交易市场
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证券的清算与交割
按照交割期不同划分交割种类
– 当日交割 – 次日交割 – 例行交割 – 特约日交割 – 我国目前在证券交割上实行“T+1规则”，即
次日交割
第7章 证券交易市场
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3. 证券交易的佣金制度
证券交易佣金制度的类型
– 分级固定佣金制 根据投资者交易量、开户量等的差异，设定 不同的费用率标准
– 浮动佣金制 完全的自由浮动即佣金自由化 在给定的区间内自由浮动即“有限浮动制”
我国现行的佣金制度
第7章 证券交易市场
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四、 网上证券交易
网上证券交易，是指投资者通过互联网来进行 证券买卖的一种方式，网上证券交易系统一般 都有提供实时性情，金融资讯，下单，查询成 交回报，资金划转等一体化服务。
网上交易与传统交易的最大区别就是：投 资者发出的交易指令在到达证券营业部之前， 是通过公共网络即互联网传输的。
1. 网上证券交易的几种运作模式
2. 海外网上证券交易制度
3. 我国网上证券交易的发展
第7章 证券交易市场
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1. 网上证券交易的几种运作模式
证券营业部为经济主体独立开展网上交易的 模式
– “券商网上交易平台+该券商营业部” – “财经网站交易平台+券商营业部”
纯虚拟营业部模式 “网上交易+网下客户服务”
第7章 证券交易市场
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2. 海外网上证券交易制度
七
章
证
券
交
易
市
场
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第七章 证券交易市场
彭金平 证券投资学 湖南工业大学
第7章 证券交易市场
2
一 、 证券交易市场的定义及类型
证券交易市场定义
– 对已发行证券进行转让、买卖的场所，因此t它 又被称为证券流通市场、二级市场或证券次级 市场。
证券交易市场的类型
– 1. 证券交易所 – 2. 场外交易市场
第7章 证券交易市场
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1. 证券交易所
证券交易所的组织类型
– 公司制
– 会员制
证券交易所经纪人
– 证券经纪商:佣金经纪商、大厅经纪商、专家经 纪商
– 自营商;
– 证券交易所市场层次
– 主板市场：为大型企业服务，上市入门阶梯较高
– 二板市场：又称创业市场，为有潜质的发展中的 中小企业服务，入门阶梯较低
第7章 证券交易市场
4
证券交易所的特点
证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证 券，更不能决定各种证券的价格
证券交易所是证券买卖完全公开的市场 证券交易所具有严格的组织性
第7章 证券交易市场
5
公司制和会员制交易所的优缺点
公司制的优点
– 既能提供比较完善的设备和服务，又能保证证 券交易所的公正性
公司制的缺点
– 费用成本较高
会员制的优点
– 成交佣金一般比较低
– 会员责任感较强
会员制的缺点
– 不能取得交易所的赔偿，风险很大
第7章 证券交易市场
6
我国的证券交易所
（1）上海证券交易所 经中国人民银行批准于1990年11月26日
宣告成立，并于同年12月19日正式营业。 （2）深圳证券交易所 自1990年12月1日开始集中交易，并于
1991年7月经中国人民银行批准正式营 业。
第7章 证券交易市场
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2. 场外交易市场
店头交易市场
– 从设施上看，没有大型证券交易所设立的中央市场 – 从价格形成方式上看，只提供协议价格 – 从价格水平上看，按净价基础进行交易
第三市场
– 是上市证券的场外交易市场
第四市场
– 不通过经纪人进行，而是通过电子计算机网络直接 进行大宗证券交易的场外交易市场
第7章 证券交易市场
8
第四市场的优点
交易成本低 价格满意，成交迅速 可以保守交易秘密 不冲击证券市场
第7章 证券交易市场
9
二、 证券上市制度
1. 上市证券与非上市证券 2. 证券上市的利与弊 3. 证券上市的标准 4. 证券上市的条件与程序 5. 证券上市的暂停与中止
第7章 证券交易市场
10
2. 证券上市的利与弊
有利的方面
– 扩大资金来源，筹集巨额资金 – 提高股票、债券的流动性有利于继续向公
众集资 – 有利于提高公司的信誉度和知名度 – 提高企业透明度，促进企业加强管理，提
高经济效益，增强竞争力
第7章 证券交易市场
11
不利的方面
公司约束与压力会更大 不利于保守公司经营秘密 公司证券可能成为投机对象 企业控股权更加分散 加大了公司的成本开支
第7章 证券交易市场
12
3. 证券上市的标准
规模标准 证券持有分布标准 经营基础标准 其他标准
– 如三年的财务报表没有虚假纪录 – 财务报表经会计师认证 – 制作证券符合法定要求 – 没有证券转让限制
第7章 证券交易市场
13
4.证券上市的条件与程序
证券发行制度
– 核准制 – 注册制(美国证券法是采取发行注册制的典型代表 )
核准制下的发行上市程序 注册制下的发行上市程序
– 他律型证券市场的发行上市程序 – 自律型证券市场的发行上市程序
第7章 证券交易市场
14
5. 证券上市的暂停与中止
证券上市的暂停与中止的原因
– 公司违反上市契约的规定 – 盈利能力下降，无偿债能力，达不到持续上市
的最低标准 – 公司有严重违法行为 – 公司破产或被兼并 – 公司行为影响市场秩序或损害公共利益 – 公司连年亏损，一定期间内未有改观
第7章 证券交易市场
15
三、 证券交易制度
1. 证券交易的基本方法 2. 证券交易的基本过程 3. 证券交易的佣金制度
第7章 证券交易市场
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1. 证券交易的基本方法
按照证券价格形成的方式划分
– 相对买卖:买卖双方一对一的当面计价还价的交易方式。 – 拍卖标购：一个买主对多个卖主或一个卖主对多个买主的
交易方式。 – 竞价买卖：多个买主对多个卖主的交易方式。
按照买卖订约和清算期限划分
– 现货交易 – 期货交易 – 期权交易 – 信用交易:保证金买长、保证金买短 – 回购交易：买卖双方约定时间和价格的反向交易。
第7章 证券交易市场
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2. 证券交易的基本过程
选择经纪人并开户 委托买卖 竞价与成交 证券的清算与交割 过户
第7章 证券交易市场
18
竞价与成交
竞价原则
– 价格优先原则 – 时间优先原则 竞价方式
– 口头竞价 – 书面竞价 – 电脑竞价 竞价结果
– 全部成交
– 部分成交
– 不成交
第7章 证券交易市场
19
证券的清算与交割
按照交割期不同划分交割种类
– 当日交割 – 次日交割 – 例行交割 – 特约日交割 – 我国目前在证券交割上实行“T+1规则”，即
次日交割
第7章 证券交易市场
20
3. 证券交易的佣金制度
证券交易佣金制度的类型
– 分级固定佣金制 根据投资者交易量、开户量等的差异，设定 不同的费用率标准
– 浮动佣金制 完全的自由浮动即佣金自由化 在给定的区间内自由浮动即“有限浮动制”
我国现行的佣金制度
第7章 证券交易市场
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四、 网上证券交易
网上证券交易，是指投资者通过互联网来进行 证券买卖的一种方式，网上证券交易系统一般 都有提供实时性情，金融资讯，下单，查询成 交回报，资金划转等一体化服务。
网上交易与传统交易的最大区别就是：投 资者发出的交易指令在到达证券营业部之前， 是通过公共网络即互联网传输的。
1. 网上证券交易的几种运作模式
2. 海外网上证券交易制度
3. 我国网上证券交易的发展
第7章 证券交易市场
22
1. 网上证券交易的几种运作模式
证券营业部为经济主体独立开展网上交易的 模式
– “券商网上交易平台+该券商营业部” – “财经网站交易平台+券商营业部”
纯虚拟营业部模式 “网上交易+网下客户服务”
第7章 证券交易市场
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2. 海外网上证券交易制度