环保行业投资报告：水务与环保是重点支持行业

环保行业投资报告：水务与环保是重点支持行业

事件：

财政部发布《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事

宜的通知》，提出分类稳妥地推动PPP 项目资产证券化、严格筛选开展资产证券化的PPP 项目、完善PPP 项目资产证券化工作程序、加强PPP 项目资产证券化监督管理等四项主要任务。

投资要点：

可进行资产证券化的PPP 项目范围放宽至建设期和运营期。与2016 年12 月国家发改委与证监会联合发布的《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》相比，重点推动资产证券化的PPP 项目范围将由已建成并正常运营 2 年以上扩大至在建项目，提出要积极探索项目公司在项目建设期依托PPP 合同约定的未来收益权，发行资产证券化产品，同时项目公司作为发起人的资产证券化在项目运营阶段伊始即可进行，我们认为此举一方面扩大了项目参与面，预计将有更多的项目符合资产证券化要求，另一方面或也是应对利率上行为PPP 项目参与方带来资金压力的措施之一，利于降低PPP 项目建设期的综合融资成本，进一步提升项目落地率与社会资本参与度。

发行主体由项目公司进一步延伸至包括股东、债权人、承包商等在内的

建设运营环节各相关主体。PPP 项目公司股东在项目建成运营 2 年后，可以能够带来现金流的股权作为基础资产，发行资产证券化产品；而在PPP 项目运营阶段，为项目公司提供融资支持的各类债权人，以及为项目公司提供建设支持

的承包商等可作为发起人，以合同债权、收益权等作为基础资产，按监管规定