第四章 外汇市场与外汇交易 _国际金融_卢秀清
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外汇业务。
即 期 外 汇 交 易 类 型
当 日 即 期 交易
翌 日 即 期 交 易
标
准
即
期
交
易
即期汇率确定程序
确定基本汇率
计算交叉汇率
基本汇率确定
上一营业日的头寸结存情况；
本营业日的头寸策略；
上一 时区或目前正营业银行的即时行情；
其他汇市前段交易情况及目前趋势； 当前发生或即将发生的重大事件对汇率可能 产生的影响。
分
析
出口商 锁 定 出 口 收 入
两个月后外汇市场可能的表现如下: 1、英镑汇率上升: (由学生分析,并得出结论)
2、英镑汇率下降: (由学生分析,并得出结论)
结 论 比收款后在现汇市场卖出即期￡保险。
一家澳大利亚公司以3.5%的年利率借入6个月期100万CHF， 并将CHF兑成AUD使用。为固定还款成本，该公司运用远期外汇 交易为借款保值。当时汇市行情：即期汇率 AUD/CHF 2.0000-10
进口商 锁 定 支 付 成 本
分 析 三个月到期时外汇市场汇率可能的表现如下 1、日元汇率升（AUD/JPY 95）：澳商避免了日元升值的风险 2、日元汇率降（AUD/JPY102）：澳商加大了进口成本。 结 论 购买远期比购买即期多支付20408元AUD，但却锁定了 支付成本，比买即期或三个月后的即期更可靠。
（2）套汇程序： L M： 卖GBP买HKD； H M： 卖HKD买USD； N M： 卖USD买GBP。
收益=(1000×14.4420)/(7.8000×1.8492) —1000万—0.4 = 0.8646 万GBP
远期交易概念
指外汇买卖成交后， 交易者在未来某个约 定的日期进行外汇交 割的外汇交易活动。
问：（1）3个月期的USD是贴水还是升水？
（2）3个月期的USD汇水额是多少？
远期汇率计算
直接标价法下
Rf =Rs+P或（-D）
间接标价法下
Rf =Rs+D或（-P）
外汇升贴水 解 读
汇水呈
小/大排列
直标法下: 外汇升水P
间标法下: 外汇贴水D
汇水呈 大/小排列
直标法下: 外汇贴水D
间标法下: 外汇升水 P
A: CHF5 B: 1.5330/40 A: 30 done My CHF to Zurich A/C B: OK. Done CHF at 1.5330. We Buy USD 5 Mio AG CHF Val May10 USD T0 NY TKS for Calling N Deal BIBI A: TKS for Price BIBI
(1)
该投机者卖出3个月50万美元期汇 50万÷1.7127=29.1937万（英镑）
银行
http://fx.cmbchina.com/
招商银行
什么是外汇市场？ 外汇市场参与者主要有哪些？ 他们交易的动机是什么？ 外汇市场有哪些类型? 外汇市场有什么业务？ 外汇市场交易的货币有哪些？ 外汇市场有什么特点？ 外汇市场有什么功能？
---指由各种经营外汇业务的机 构和个人进行外汇买卖活动 形成的交易场所或网络。
福瑞斯外汇
http://www.forex.com/cns/trading_forex.html?s rc=ID.02.04.01.01.3552
嘉盛外汇
http://www.proedgefx.com/chinese/ 博易外汇 http://www.boc.cn/cn/common/whpj.html 中国
A: HKD/JPY 3 HKD
B: 14.740/60
A: My Risk. now PLS
B: 14.745 Choice
A: Sell 3 HKD PLS My JPY to ABC Tokyo A/C B: OK Done JPY at 14.745 We Buy HKD 3Mio AG JPY Val May 10
何套汇？在套汇费用为0.4万条件下，
解：（1）判断是否有汇价差： 方法一：套算汇率
GBP1=(1.8400×7.7805)/(1.8492×7.8000) = 14.3161 / 14.4238 HKD
方法二：汇率积数判断 1×1.8400×7.7805/14.4624 =0.9899≠1 结 论：可套汇！
远期交易类型
标准远期交易：
择期远期交易： 择日远期交易
择月远期交易
远期汇率确定
汇率确定依据
利息平价理论 Rf =(Ib-Ia)N/360×Rs+Rs 或：Rf-Rs = (Ib-Ia)N/360×Rs
例：伦敦汇市美元即期汇率为GBP1=USD1.5500 货币市场3个月期GBP和USD的利率分别为 9% 和7.5%。
A公司有1000万美元要用于加拿大投资，投资期60天，但担心投资 收回时加元汇率下跌，于是考虑用运用远期交易为其投资及收益进行保 值。假设投资时市场条件如下： 6个月期的USD利率为6%； CAD利率为14.04% USD/CAD 即期汇率1.5000 /10，60天汇率 1.5025/ 50 操作如下： 1、 美元兑成加拿大元:1000×1.5000= CAD1500万，用于投资. 投 资 者 为 投 资 保 值
例：3月3日，法商出口价值200万英镑商品到英国，双方商定两个 月后付款。 市场条件：即期汇率为 GBP/EUR8.7050-90; 2个 月远期汇率为 GBP/EUR 8.7110-70 操作如下： 3月3日,法商与银行签订2个月卖出200万英镑的远期合同， 汇率为8.7110，交割日为5月5日.交割时收到1742.2万欧元 （8.7110×200万）
3、交割后投机利润：128.40-128.20=0.20日元。
如果外汇市场美元汇率变动方向与投机者相反， 例 USD/JPY126.40-50，结果如何？
5月9日美元3个月期汇汇率为GBP1=USD1.7127 英国一投机者预测美元到时将贬值为1.7347，问：该 投机者如果准备做50万美元的交易,应如何操作？
了解：外汇市场构成、功能与特点
掌握：外汇交易各类业务及技术，
学会在国际经济交易中运用 外汇报价
外汇市场功能 算Βιβλιοθήκη Baidu
即期汇率确定与计
地点套汇 算 掉期交易运用 则
期权分类与原理
远期汇率确定与计
期货交易原理与规
汇率风险控制
http://www.forexclub.cn/open_virtual_account/
外 汇 银 行
媒介货币兑换需要
赚取买卖差价
保 值 投 机。
外 汇 经 纪
赚取佣金 保 投
值 机
一 般 客 户
兑换货币满足支付 保 值
投
机
中 央 银 行
调控汇率 调整储备币种结
构
批发市场
——由外汇银行与另一外汇银
行 或中央银行之间的同业交 易 构成
零售市场 ——由外汇银行与一般客户之 间的交易构成
HKD to HongKong A/C TKS for Deal A: TKS for Price
即期交易作用
满 足 支 付
投
机
调整外汇头寸结构
即期交易运用 地 点 套 汇
指当不同外汇市场的某一货币 或几种货币的汇率发生差异时 交易者 通过 贱买贵卖从中取 收益的外汇活动。
例：某日NM 1USD=7.7201 / 7.7355HKD HM 1USD=7.6857 / 7.7011HKD 若某人有1000万HKD是否可以套汇？ 两地
例：GBP / USD 1.5355 / 65 USD / HKD 7.7389 / 99 求： GBP / HKD 汇率
解：GBP/ HKD = 1.5355×7.7389 / 1.5365 ×7.7399
= 11.8831 / 924
直盘报价 以ＵＳＤ 为中心
双向报价
只报电汇汇率
报价针对 既定交易规模
例：某日纽约汇市欧元即期汇率为 1.0210/20USD， 6个月期汇水为128/132， 问：EUR 6个月期的实际汇率为多少？ 解：∵汇水呈小/大排列， ∴EUR 6个月期的远期汇率 = (1.0210+ 0.0128)/(1.0220+0.0132) = 1.0338 / 52 USD
例：某日纽约汇市欧元即期汇率1.0210/20USD ， 9个月期汇水为328/312， 问：EUR 9个月期汇率为多少？
即期外汇交易 远期外汇交易 掉期外汇交易 期货外汇交易
期权外汇交易
市场一体化程度高 汇率波动频繁 业务创新层出不穷
政府干预较频繁
转移货币购买力
价格发现
便利融资 风险规避和投机 信息窗口
即
期 概
交 念
易
指外汇交易达成后， 买卖双方在两个营
业日内办理交割的
2、 投资60天本利 =1500万×（1+14.04%×60/360）=1535.10万 CAD
3、 卖60天期加拿大元远期1535.10万，
收入 = 1535.1万÷1.5050 = 1020万美元 利息 = 1020万美元-1000万美元=20万美元 4、投资实际收益率：(20万/1000万)×360/60 = 12%
X日外汇银行报出USD/JPY汇率: Rs
125.40-80,
R3 127.70-128.20，某人预计3个月后即期汇率将上 升到128.40-60左右.于是通过远期交易获取收益。
1、现在买入3个月期美元，汇率128.20；
买 投
空 机
2、3个月到期时，汇率如预计就卖出美元现汇，汇率128.40；
套汇 解：从报价可见，HKD在HM贵，可套汇！
实例
套汇程序： HM： 卖HKD买USD； NM： 卖USD买HKD 收 益=(1000万/7.7011)×7.7201— = 2.4672 万 HKD
1000
例：某日NM GBP1=1.8400 / 1.8492USD 多地 HKD 套汇 HKD 实例 问：若某人有1000万GBP是否可套汇？ 如 HM USD1=7.7805 / 7.8000 LM GBP1=14.4420 / 14.4624
解：∵汇水呈大/小排列， ∴EUR 6个月期的实际远期汇率 = (1.0210-0.0328)/(1.0220-0.0312) = 0.9882 / 0.9908 USD
远期交易 有什么作用？？
为贸易商规避汇率风险
为投融资者提供保值手段
为投机者提供投机途径
为银行平衡外汇头寸
例：9月1日，澳商从日本进口1亿日元商品，约定三个月后付款 外汇市场即期汇率为：AUD/JPY 100.00 / 20;三个月汇率为 AUD/JPY 98.00 / 30. 为避免日元汇率上升增加进口成本， 澳商利用远期交易操作如下：澳商以AUD/JPY 98.00汇率 买入3个月期1亿日元，交割日为12月3日。交割时支付成本 1020408.16元澳元。（1亿/98）
6个月期远期汇率为 AUD/CHF1.9500-30.
操作如下：
外币借款 者 为借款保 值
1、借入100万CHF,并将其兑换为AUD（100 ÷2.0010= 49.98万） 2、计算6个月后归还100万CHF本利： 100×（1+3.5%×6/12）= CHF101.75万； 3、与银行签订远期合约，买入6个月期CHF101.75万，以备还款。 还款成本 =101.75÷1.9500 = 52.18万AUD 。 4、实际支付的利息 52.18-49.98=AUD2.20万 这笔借款的实际年率: AUD2.2/49.98×2=8.8%
A：GBP 5 Mio 即期交易是怎样进行的？？ B：1.6773/78 A：My Risk B：1.6775 Choice A：Sell PLS, My USD To ANY
B：OK Done. At 1.6775 ． We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To MY London TKS for Deal, BIBI
交 叉 汇 率 计 算
基准货币或标价货币相同 交 叉 相 除
基准货币或标价货币不同 同 边 相 乘
例：USD/SGD
I.7555/75 USD/AUD 1.9094/114 求：SGD/AUD的汇率
解：SGD/AUD
= (1.9094÷1.7575)/(1.9114 ÷1.7555) = 1.0864 / 1.0888
即 期 外 汇 交 易 类 型
当 日 即 期 交易
翌 日 即 期 交 易
标
准
即
期
交
易
即期汇率确定程序
确定基本汇率
计算交叉汇率
基本汇率确定
上一营业日的头寸结存情况；
本营业日的头寸策略；
上一 时区或目前正营业银行的即时行情；
其他汇市前段交易情况及目前趋势； 当前发生或即将发生的重大事件对汇率可能 产生的影响。
分
析
出口商 锁 定 出 口 收 入
两个月后外汇市场可能的表现如下: 1、英镑汇率上升: (由学生分析,并得出结论)
2、英镑汇率下降: (由学生分析,并得出结论)
结 论 比收款后在现汇市场卖出即期￡保险。
一家澳大利亚公司以3.5%的年利率借入6个月期100万CHF， 并将CHF兑成AUD使用。为固定还款成本，该公司运用远期外汇 交易为借款保值。当时汇市行情：即期汇率 AUD/CHF 2.0000-10
进口商 锁 定 支 付 成 本
分 析 三个月到期时外汇市场汇率可能的表现如下 1、日元汇率升（AUD/JPY 95）：澳商避免了日元升值的风险 2、日元汇率降（AUD/JPY102）：澳商加大了进口成本。 结 论 购买远期比购买即期多支付20408元AUD，但却锁定了 支付成本，比买即期或三个月后的即期更可靠。
（2）套汇程序： L M： 卖GBP买HKD； H M： 卖HKD买USD； N M： 卖USD买GBP。
收益=(1000×14.4420)/(7.8000×1.8492) —1000万—0.4 = 0.8646 万GBP
远期交易概念
指外汇买卖成交后， 交易者在未来某个约 定的日期进行外汇交 割的外汇交易活动。
问：（1）3个月期的USD是贴水还是升水？
（2）3个月期的USD汇水额是多少？
远期汇率计算
直接标价法下
Rf =Rs+P或（-D）
间接标价法下
Rf =Rs+D或（-P）
外汇升贴水 解 读
汇水呈
小/大排列
直标法下: 外汇升水P
间标法下: 外汇贴水D
汇水呈 大/小排列
直标法下: 外汇贴水D
间标法下: 外汇升水 P
A: CHF5 B: 1.5330/40 A: 30 done My CHF to Zurich A/C B: OK. Done CHF at 1.5330. We Buy USD 5 Mio AG CHF Val May10 USD T0 NY TKS for Calling N Deal BIBI A: TKS for Price BIBI
(1)
该投机者卖出3个月50万美元期汇 50万÷1.7127=29.1937万（英镑）
银行
http://fx.cmbchina.com/
招商银行
什么是外汇市场？ 外汇市场参与者主要有哪些？ 他们交易的动机是什么？ 外汇市场有哪些类型? 外汇市场有什么业务？ 外汇市场交易的货币有哪些？ 外汇市场有什么特点？ 外汇市场有什么功能？
---指由各种经营外汇业务的机 构和个人进行外汇买卖活动 形成的交易场所或网络。
福瑞斯外汇
http://www.forex.com/cns/trading_forex.html?s rc=ID.02.04.01.01.3552
嘉盛外汇
http://www.proedgefx.com/chinese/ 博易外汇 http://www.boc.cn/cn/common/whpj.html 中国
A: HKD/JPY 3 HKD
B: 14.740/60
A: My Risk. now PLS
B: 14.745 Choice
A: Sell 3 HKD PLS My JPY to ABC Tokyo A/C B: OK Done JPY at 14.745 We Buy HKD 3Mio AG JPY Val May 10
何套汇？在套汇费用为0.4万条件下，
解：（1）判断是否有汇价差： 方法一：套算汇率
GBP1=(1.8400×7.7805)/(1.8492×7.8000) = 14.3161 / 14.4238 HKD
方法二：汇率积数判断 1×1.8400×7.7805/14.4624 =0.9899≠1 结 论：可套汇！
远期交易类型
标准远期交易：
择期远期交易： 择日远期交易
择月远期交易
远期汇率确定
汇率确定依据
利息平价理论 Rf =(Ib-Ia)N/360×Rs+Rs 或：Rf-Rs = (Ib-Ia)N/360×Rs
例：伦敦汇市美元即期汇率为GBP1=USD1.5500 货币市场3个月期GBP和USD的利率分别为 9% 和7.5%。
A公司有1000万美元要用于加拿大投资，投资期60天，但担心投资 收回时加元汇率下跌，于是考虑用运用远期交易为其投资及收益进行保 值。假设投资时市场条件如下： 6个月期的USD利率为6%； CAD利率为14.04% USD/CAD 即期汇率1.5000 /10，60天汇率 1.5025/ 50 操作如下： 1、 美元兑成加拿大元:1000×1.5000= CAD1500万，用于投资. 投 资 者 为 投 资 保 值
例：3月3日，法商出口价值200万英镑商品到英国，双方商定两个 月后付款。 市场条件：即期汇率为 GBP/EUR8.7050-90; 2个 月远期汇率为 GBP/EUR 8.7110-70 操作如下： 3月3日,法商与银行签订2个月卖出200万英镑的远期合同， 汇率为8.7110，交割日为5月5日.交割时收到1742.2万欧元 （8.7110×200万）
3、交割后投机利润：128.40-128.20=0.20日元。
如果外汇市场美元汇率变动方向与投机者相反， 例 USD/JPY126.40-50，结果如何？
5月9日美元3个月期汇汇率为GBP1=USD1.7127 英国一投机者预测美元到时将贬值为1.7347，问：该 投机者如果准备做50万美元的交易,应如何操作？
了解：外汇市场构成、功能与特点
掌握：外汇交易各类业务及技术，
学会在国际经济交易中运用 外汇报价
外汇市场功能 算Βιβλιοθήκη Baidu
即期汇率确定与计
地点套汇 算 掉期交易运用 则
期权分类与原理
远期汇率确定与计
期货交易原理与规
汇率风险控制
http://www.forexclub.cn/open_virtual_account/
外 汇 银 行
媒介货币兑换需要
赚取买卖差价
保 值 投 机。
外 汇 经 纪
赚取佣金 保 投
值 机
一 般 客 户
兑换货币满足支付 保 值
投
机
中 央 银 行
调控汇率 调整储备币种结
构
批发市场
——由外汇银行与另一外汇银
行 或中央银行之间的同业交 易 构成
零售市场 ——由外汇银行与一般客户之 间的交易构成
HKD to HongKong A/C TKS for Deal A: TKS for Price
即期交易作用
满 足 支 付
投
机
调整外汇头寸结构
即期交易运用 地 点 套 汇
指当不同外汇市场的某一货币 或几种货币的汇率发生差异时 交易者 通过 贱买贵卖从中取 收益的外汇活动。
例：某日NM 1USD=7.7201 / 7.7355HKD HM 1USD=7.6857 / 7.7011HKD 若某人有1000万HKD是否可以套汇？ 两地
例：GBP / USD 1.5355 / 65 USD / HKD 7.7389 / 99 求： GBP / HKD 汇率
解：GBP/ HKD = 1.5355×7.7389 / 1.5365 ×7.7399
= 11.8831 / 924
直盘报价 以ＵＳＤ 为中心
双向报价
只报电汇汇率
报价针对 既定交易规模
例：某日纽约汇市欧元即期汇率为 1.0210/20USD， 6个月期汇水为128/132， 问：EUR 6个月期的实际汇率为多少？ 解：∵汇水呈小/大排列， ∴EUR 6个月期的远期汇率 = (1.0210+ 0.0128)/(1.0220+0.0132) = 1.0338 / 52 USD
例：某日纽约汇市欧元即期汇率1.0210/20USD ， 9个月期汇水为328/312， 问：EUR 9个月期汇率为多少？
即期外汇交易 远期外汇交易 掉期外汇交易 期货外汇交易
期权外汇交易
市场一体化程度高 汇率波动频繁 业务创新层出不穷
政府干预较频繁
转移货币购买力
价格发现
便利融资 风险规避和投机 信息窗口
即
期 概
交 念
易
指外汇交易达成后， 买卖双方在两个营
业日内办理交割的
2、 投资60天本利 =1500万×（1+14.04%×60/360）=1535.10万 CAD
3、 卖60天期加拿大元远期1535.10万，
收入 = 1535.1万÷1.5050 = 1020万美元 利息 = 1020万美元-1000万美元=20万美元 4、投资实际收益率：(20万/1000万)×360/60 = 12%
X日外汇银行报出USD/JPY汇率: Rs
125.40-80,
R3 127.70-128.20，某人预计3个月后即期汇率将上 升到128.40-60左右.于是通过远期交易获取收益。
1、现在买入3个月期美元，汇率128.20；
买 投
空 机
2、3个月到期时，汇率如预计就卖出美元现汇，汇率128.40；
套汇 解：从报价可见，HKD在HM贵，可套汇！
实例
套汇程序： HM： 卖HKD买USD； NM： 卖USD买HKD 收 益=(1000万/7.7011)×7.7201— = 2.4672 万 HKD
1000
例：某日NM GBP1=1.8400 / 1.8492USD 多地 HKD 套汇 HKD 实例 问：若某人有1000万GBP是否可套汇？ 如 HM USD1=7.7805 / 7.8000 LM GBP1=14.4420 / 14.4624
解：∵汇水呈大/小排列， ∴EUR 6个月期的实际远期汇率 = (1.0210-0.0328)/(1.0220-0.0312) = 0.9882 / 0.9908 USD
远期交易 有什么作用？？
为贸易商规避汇率风险
为投融资者提供保值手段
为投机者提供投机途径
为银行平衡外汇头寸
例：9月1日，澳商从日本进口1亿日元商品，约定三个月后付款 外汇市场即期汇率为：AUD/JPY 100.00 / 20;三个月汇率为 AUD/JPY 98.00 / 30. 为避免日元汇率上升增加进口成本， 澳商利用远期交易操作如下：澳商以AUD/JPY 98.00汇率 买入3个月期1亿日元，交割日为12月3日。交割时支付成本 1020408.16元澳元。（1亿/98）
6个月期远期汇率为 AUD/CHF1.9500-30.
操作如下：
外币借款 者 为借款保 值
1、借入100万CHF,并将其兑换为AUD（100 ÷2.0010= 49.98万） 2、计算6个月后归还100万CHF本利： 100×（1+3.5%×6/12）= CHF101.75万； 3、与银行签订远期合约，买入6个月期CHF101.75万，以备还款。 还款成本 =101.75÷1.9500 = 52.18万AUD 。 4、实际支付的利息 52.18-49.98=AUD2.20万 这笔借款的实际年率: AUD2.2/49.98×2=8.8%
A：GBP 5 Mio 即期交易是怎样进行的？？ B：1.6773/78 A：My Risk B：1.6775 Choice A：Sell PLS, My USD To ANY
B：OK Done. At 1.6775 ． We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To MY London TKS for Deal, BIBI
交 叉 汇 率 计 算
基准货币或标价货币相同 交 叉 相 除
基准货币或标价货币不同 同 边 相 乘
例：USD/SGD
I.7555/75 USD/AUD 1.9094/114 求：SGD/AUD的汇率
解：SGD/AUD
= (1.9094÷1.7575)/(1.9114 ÷1.7555) = 1.0864 / 1.0888