基金从业资格考试投资管理流程与投资者需求讲义

第十一章投资管理流程与投资者需求

知识点：投资组合管理的基本步骤

具体而言，投资组合管理通常包括以下三个基本步骤：

（一）规划

1.确定并量化投资者的投资目标和投资限制。

投资规划的首要任务就是了解客户需求，确认并量化投资者的投资目标和投资限制。

2.制定投资政策说明书

投资政策说明书是所有投资决策制定的指导性文件，包含投资目标、投资限制以及其他多项内容。

3.形成资本市场预期

投资管理人对多种资产类别的长期风险和收益特征进行预测。

在这些预测基础上，可以进行投资组合的资产配置。

4.建立战略资产配置

（1）在战略资产配置中，投资管理人结合投资政策说明书和资本市场预期来决定各类目标资产的配置，并制定各类资产权重的上限和下限作为投资过程中风险控制的依据。

（2）战略资产配置可针对单一周期或多个周期进行。

单一周期配置的好处是较为简单，而多个周期则能够照顾到不同时期因投资组合调整而产生的流动性、交易费用以及不同时期收益的关联性等问题，但缺点是执行成本较高。

（二）执行

1.投资执行是投资规划的实现。

2.在执行阶段，投资经理会结合投资组合的既定目标、资本市场预期和分析师报告等来制定组合构建和证券选择等方面的决策，并由交易部门执行投资决策。之后，投资经理会根据投资者实际情况和资本市场预期的变化对投资组合进行调整。

（三）反馈

投资组合管理的反馈由两个组成部分：监控和再平衡、业绩评估。

1.监控和再平衡

监控和再平衡是指对投资者情况与经济和市场因素的监控，持续调整投资组合以适应新的变化，使投资组合能够符合客户的投资目标和限制。

2.业绩评估

对投资管理能力的评价包括三部分：业绩度量、业绩归因和绩效评估。

知识点：个人投资者与机构投资者

（一）个人投资者

1.个人投资者以自然人身份进行投资，总体上具有以下特征：

（1）投资需求受个人所处生命周期的不同阶段和个人境况的影响，呈现较大的差异化特征；

（2）可投资的资金量较小；

（3）风险承受能力较弱；

（4）投资相关的知识和经验较少，专业投资能力不足；

（5）常常需要借助基金销售服务机构进行投资。

2.影响个人投资者投资需求的基本因素是他们在生命周期中所处的阶段。

3.个人投资者不同的财务状况在很大程度上也会影响其投资需求。

比如个人投资者的收入水平以及是否拥有房产将直接影响其投资意愿和投资金额。

个人投资者的其他个人状况，如就业状态和家庭状况，也会对其投资需求产生多方面的影响。

4.个人投资者可根据其自身情况，确定其适合投资的基金产品。

（1）对于多数个人投资者来说，在参加工作以后的单身阶段面临继续教育、买车买房等生活需求，同时其工资收入有望随着时间的推移而不断增长，故风险承受能力较强，因此在这个阶段可以选择高风险、高预期收益的基金产品；

（2）已经成家并已生育的年轻人，不但要考虑家庭财产保值、增值，还要考虑孩子的教育费用等一系列未来的支出，这个阶段可以选择中高风险、中高预期收益的基金产品；

（3）三口之家中的中年人收入一般比较稳定，但家庭责任较重，还要考虑为退休做准备，其风险承受能力逐渐变小、风险承受意愿也逐渐降低，投资时应该坚持稳健原则，分散风险，可以选择中低风险、中低预期收益的基金产品；

（4）对老年人而言，面临退休和收入降低，其风险承受能力较小，因此其投资的稳健、安全、保值最重要，在选择基金产品时应该以低风险为核心，不宜过度配置股票型基金等风险较高的产品。

（二）机构投资者

1.机构投资者是指用自有资金或者筹集客户的资金进行投资的法人机构。

2.相比个人投资者，机构投资者通常具有以下特征：

3.在我国，机构投资者主要包括商业银行、保险公司、保险资产管理公司、公募基金公司、证券公司、证券公司下属资产管理子公司、私募基金公司、全国社会保障基金、企业年金基金、财务公司、QFII（合格境外机构投资者）等。

（1）传统商业银行的主要业务为吸纳存款及发放贷款，但进行理财产品的销售和管理也是银行的重要业务。

（2）保险公司通过销售保单募集大量保费。

保险公司需要将保费进行适当的投资，以将其收益用于未来可能需要支付的理赔款。

通常，保险公司对待风险的态度比较谨慎。

保险公司又可区分为两种类型：财险公司与寿险公司。

①财险公司吸纳的保费投资期限较短，并且赔偿额度具有很大的不确定性，因此财险公司通常将保费投资于低风险资产。

②寿险公司通过人寿保险业务吸纳的保费具有较长的投资期，可以部分投资于风险较高的资产。

（3）全国社会保障基金于2000年8月设立，是国家社会保障储备基金，由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集的资金构成，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂，由全国社会保障基金理事会（简称社保基金会）负责管理运营。

社会保障资金的投资运作受到严格的制度约束，长期以来奉行价值投资、长期投资和责任投资的理念。

（4）企业年金基金属于我国社会保障体系之下的另一类机构投资者。

所谓企业年金基金，是指企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金。

企业年金基金财产的投资范围较广。

（5）一些大型企业设有财务公司，主要负责资金管理和投资。

（6）QFII（合格境外机构投资者）也是一类重要的机构投资者。

QFII在中国境内的投资受到包括主体资格、资金流动、投资范围和投资额度等方面的限制。

（7）公募基金公司通过发行不同类型的公募基金产品，将个人和机构客户的资金募集起来进行投资管理。

（8）私募基金公司是一类特殊的机构投资者。