企业战略跨国公司如何应对交易中汇率波动风险

★★★文档资源★★★内容摘要：跨国公司在两个或多个国家间进行商品买卖活动时，由于存在异地延期的交易形式，使不同国家间的汇率波动成为导致跨国公司交易风险的经常性变量。本文从财务的角度分析了减少或化解汇率波动风险的各项措施，包括各种套期保值措施，如远期、期货和期权的套期保值，以及提前或延迟付款措施。

关键词：跨国公司财务管理汇率波动交易风险对策

据统计，跨国公司在从事国际间的商品交易活动时，所采取的付款方式很少是即期付款方式，90%以上的付款都是延期付款。这种异地延期的付款方式给跨国公司带来很大的风险。简单地说，汇率波动给交易带来的风险表现为，跨国公司作为进口方收到货款时有可能少于付款合同规定的金额，或者作为出口方在按期付款时有可能比合同规定金额多付。当然，汇率波动也可能朝有利于公司付款的方向发展。在付款过程中，如果公司不能充分利用这种有利条件，从管理学的角度讲，这也意味着机遇的丧失和机会成本的增加。规避交易中汇率波动风险的对策总的来说是应充分利用各种套期保值措施以及科学把握付款时机。

远期合同套期保值

利用远期合同进行套期保值是在外汇市场完成的，这还是属于金融的现货交易。跨国公司与另一方签订合同，在双方认定的一个未来日期里公司向其支付约定数量的货币以获取约定数量的另一种货币。以跨国公司主要贸易国的货币作为支付手段的合同，交割日通常为30天、60天、90天或180天。而其他情况下，交割日有时是通过谈判达成的。

绝大多数的远期套期保值合同是由公司同公司的开户银行或其他银行签订的。公司可与银行谈判用任何货币签订远期套期保值合同，而不仅仅是报价上的货币种类。而且公司与银行间的合同期限并不局限于报价中的1个月、3个月和6个月。虽然期限超过1年的远期套期保值较少见，但双方可以达成任意的时间期限。

挪威克朗等于1美元

下面这个例子能证明这一点。假设一家中国跨国公司在美国开了一家子公司，中国公司在美国的子公司向一家挪威进口商出售了100万美元的货物。货物出售这一天的汇率是9挪威克朗兑换1美元（NK9=US$1），因此货款总额为900万挪威克朗。双方约定在180天之内，进口商支付900万挪威克朗给出口商。

现在美国的中方出口商就承担了US$-NK汇率变化的任何风险。如果挪威克朗贬值，比如说11挪威克朗兑1美元，那么在这180天内，当出口商收到这900万挪威克朗时，它只相当于818181美元。但中方出口商的预期是收到100万美元，汇率的变化造成了181819美元的损失。

利用远期合同套期保值

在美国的中方出口商可以利用远期合同使自己免受此类损失，即在180天之内，向套期保值合同的另一方支付900万挪威克朗，而与此同时，对方同意向中方出口商支付100万美元作为交换。对方支付给中方出口商的实际数额一般少于100万美元，因为在这180天内克朗可能贬值，合同对方会因此而要求风险补偿。假设对方要求1%的补偿而中方出口商表示同意，这1%就意味着1万美元，故对方就只支付990000美元以换取中方出口商的900

万克朗。和上述克朗贬值中方出口商只收到818181美元相比，公司损失减少171819美元。

所以，这1万美元可以被认为是在这180天内，中方出口商为确保其实际收取美元数额而付出的一种保险费。当然，在做此决定时，中方出口商要权衡这990000美元对于所销售的商品来说是否是可接受的价格。

和自由市场中的其他价格一样，没有任何法律和法规规定1%或1万美元是这100万美元套期保值的成本。在我们的例子中，称职的出口商财务经理将在各银行间做出比较，并找到较为便宜的价格进行交易。挪威克朗并没有在芝加哥商品交易所的国际货币市场中交易。如果用于支付的货币是那里的8种交易货币之一，即英国英镑，加拿大元，德国马克，荷兰盾，法国法郎，日元，墨西哥比索，瑞士法郎，那么财务经理也应该得到一个国际货币市场（IMM）合同的报价。

货币期货套期保值

如果财务经理进入商品或证券交易所进行外汇的套期保值（如使用IMM 合同），套期保值就涉及期货合同，而不是远期合同。在国际货币市场，交易货币通常被视为商品（如小麦、大豆等），并以期货合同形式交易。期货合同的套期保值成本与远期合同不同，不是由某个银行确定，而是在交易所场内，通过交易各方公开、公平竞价形成的。期货合同由经纪人进行买卖，出口商必须在其经纪人处开立一个保证金账户。期货合同的金额是固定的，如25000英镑,并且使用标准的交割日期。

财务经理可以利用期货市场中一种货币相对价值的上升或下降所带来的好处，为公司规避外汇风险甚至投机获利。这主要是通过买进或卖出期货，

建立多头头寸或空头头寸实现的。

对公司来说，上面所提到的两种情况都有好的结果，但公司也承担了风险。短期货币价值的波动在走向和幅度上都极不确定。如果货币价值走向相反，那些公司（或是财务经理）只能接受不好的结局。那些研究货币市场或者在市场中进行交易的人都很谨慎地对短期走向进行预测。

货币期权套期保值

期权又称约定买卖权，是在期货交易高度发展的基础上发展起来的。常见的是在证券交易所进行的证券期权交易。即购买期权者预付一笔保险金或定金，就可以有权在指定的以后日期（3个月、6个月或9个月）以固定的价格买进或卖出一定数量的股票。对于预料价格上涨的股票，需要取得购买期权，即有权在股票价格上涨时，以购买期权时的约定价格（相对较低）购买股票；对于预料价格下跌的股票，需要取得出售期权，即在股票价格下跌时，有权以购买期权时的约定价格（相对较高）出售股票。如果股票价格不是按照预料变动，则允许期权作废。这样就可以达到套期保值，规避风险的目的。

信贷市场或货币市场套期保值

就像其名字所表示的，信贷市场或货币市场套期保值涉及到信贷——也就是借钱。渴望进行套期保值的公司是借款者。

在利用信贷或货币市场进行套期保值之前，出口商必须在其所在国家和进口商所在国家之间做一下利率比较，如果出口商在进口商国家的借款利息比它利用这笔钱所获得的利润要高得多的话，那么这种套期保值的成本就可能太大了。