复旦大学《公司财务》章节习题：收益和风险
第3章 风险与收益(习题及解析)
第3章风险与收益一、本章习题（一）单项选择题1.已知某证券的β系数为2，则该证券（）。
A. 无风险B. 有非常低的风险C. 与金融市场所有证券的平均风险一致D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（）。
A．实际收益率 B．期望报酬率 C．风险报酬率 D．必要报酬率3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（）。
A.18%B.20%C.12% D．40%4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）。
A．可获得投资收益 B．可获得时间价值回报C．可获得风险报酬率 D．可一定程度抵御风险5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。
下列结论中正确的是（）。
A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。
比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（）。
A.方差B.净现值C.标准离差D.标准离差率7.x方案的标准离差是1.5，y方案的标准离差是1.4，如x、y两方案的期望值相同，则两方案的风险关系为（）。
A. x＞yB. x＜y C．无法确定 D．x=y8．合约注明的收益率为（）。
A．实际收益率 B．名义收益率 C．期望收益率 D．必要收益率9．（）以相对数衡量资产的全部风险的大小。
A．标准离差率 B．方差 C．标准差 D．协方差10．若某股票的一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率为（）。
收益与风险习题答案
收益与风险习题答案收益与风险习题答案投资是一项风险与收益并存的活动。
在进行投资决策时，了解和衡量投资的收益与风险是至关重要的。
本文将通过回答一些有关收益与风险的习题，帮助读者更好地理解这两个概念。
1. 什么是投资收益率？投资收益率是衡量投资回报的指标。
它表示投资的盈利能力，通常以百分比形式表示。
计算投资收益率的公式是：投资收益率 = （投资收益 - 投资成本）/ 投资成本× 100%其中，投资收益是指投资所获得的盈利，投资成本是指投资所花费的资金。
2. 如何计算年化收益率？年化收益率是将投资收益率转化为年度收益率的指标。
它可以帮助投资者更好地比较不同投资项目的回报。
计算年化收益率的公式是：年化收益率 = （1 + 投资收益率）^ 年数 - 1其中，年数是指投资持续的年份。
3. 什么是风险？风险是指投资可能面临的损失或不确定性。
在投资中，风险通常与收益成正比，即高风险通常伴随着高收益，低风险则伴随着低收益。
投资者需要根据自身的风险承受能力来选择适合自己的投资项目。
4. 如何衡量投资的风险？有多种方法可以衡量投资的风险，以下是几种常见的方法：- 标准差：标准差是一种衡量投资回报波动性的指标。
标准差越大，投资的风险越高。
- 贝塔系数：贝塔系数衡量投资与市场整体波动的相关性。
贝塔系数大于1表示投资与市场正相关，小于1表示负相关。
- 夏普比率：夏普比率是衡量投资回报与风险之间的关系的指标。
夏普比率越高，表示投资者在承担单位风险时获得的回报越高。
5. 如何平衡收益与风险？平衡收益与风险是投资决策中的关键问题。
以下是一些建议：- 分散投资：将资金分散投资于不同的资产类别和地区，可以降低整体投资组合的风险。
- 了解投资产品：在投资之前，要充分了解投资产品的特点、风险和预期收益，以便做出明智的决策。
- 定期评估和调整：定期评估投资组合的表现，并根据市场情况和个人目标进行调整。
总结起来，投资是一项充满风险和机会的活动。
公司理财学第10章 风险和收益 共49页
px 112x 2 22 x 11 x 2 2
25
10.3.2 两证券投资组合的标准差计算
应用
– 根据公式： px 112 2 x 1 x 212 12 x 222
p x 11 2 2 x 1 x 212 12 x 222 x 11 x 22
px1 122x1x2 1 2x2 22x1 1x2 22 x11x2 2或 x2 2x11
0.3
0.2
0.1
0
6
8
13 证券i 的概率分布
15 Байду номын сангаас资收益率(%)
期望收益相同的情况下， 证券i收益率直方图覆盖面 比证券j更宽，说明证券j 的风险更大
20 投资收益率(%)
证券j的概率分布
12
10.2.4 正态分布
正态分布是概率分布的一种类型
– 它是统计学大数法则的一般表现形态，也是大量自然 现象和社会现象的典型的概率分布
p 2NN 12平 均 方 差N2NN 12平 均 协 方 差
N 1平 均 方 差1N 1平 均 协 方 差
33
10.3.4 系统风险与非系统风险
投资组合可以减少投资风险，但不能完全消除风险
– 哪些风险能够消除，哪些不能消除，取决于风险的性质 – 一般来讲，随着投资项目的增加，投资组合的风险先是
– 对风险进行计量分析时，常常假设为正态分布，并且 用概率论的数学方法进行计算
13
10.2.4 正态分布
复旦大学《公司财务》章节习题：收益和风险
复旦大学《公司财务》章节习题：收益和风险(一)1、什么是期望收益率和要求收益率?它们在什么情况下是相同的?2、什么是风险?如何度量与估计风险?3、如果你是一个风险中立(中性)者或风险爱好者，那么，风险-收益的讨论是否还有价值?4、什么是投资组合?分散化局限性是指什么?5、在单一风险性金融资产风险-收益分析中，为什么用贝塔值取代方差?6、资本市场线和证券市场线的差别是什么?7、公司资本成本在什么情况下可以作为投资项目的贴现率?8、假如国库券年利率为3%，市场组合的期望收益率为15%。
根据资本资产定价理论解释：(1)市场风险溢酬为多少?(2)贝塔值为0.7时，投资者要求的收益率为多少?(3)如果投资者希望股票的期望收益率为12%，则其贝塔值为多少?9、设有A、B两种股票，A股票收益率估计10%，标准差为6%，B股票收益率估计7%，标准差为4%。
两只股票的相关系数为0.1。
又假如投资者拟同时投资A、B股票，投资比例分别为20%和80%。
(1)请在坐标图中标出该投资组合的点;(2)请结合不同的可能投资比例，画出投资组合的有效集。
(二)1、为什么下列说法有害或有误导性?试解释之。
(a)政府长期债券总是绝对安全的。
(b)所有的投资者都应该舍债券而取股票，因为它的长期收益率更高。
(c)对未来股票市场收益率最切实际的预测是5到10年历史收益率的平均。
2、某矿业股票的年标准差为42%，贝塔为+0.10，联合铜业股票的年标准差为31%，贝塔为+0.66。
试说明为什么对一个分散化的投资者来说某矿业是一项更安全的投资。
3、(a)为了计算由100种股票构成的投资组合的风险，需要用到的方差项和协方差项各为多少?(b)假设所有股票标准差均为30%，且相互之间的相关系数均为0.4，那么从中选取50种期股票进行等额投资，所得投资组合收益率的标准差为多少?(c)由这些股票组成的完全分散的投资组合的标准差是多少?投资者已经做好对冲防范外汇风险的工作。
公司理财学 第10章 风险与收益
概率 期望值
方差和标准差 概率分布 标准差系数
6
10.2.1 概率
▪ 定义
– 预期投资收益由于未来的不同客观状态可能会有各种 不同的数值
▪ 性质
– 0 pi 1
n
–
pi 1
i 1
7
10.2.2 期望值
▪ 定义
– 把投资收益每一种可能出现的结果与各自发生的概率 进行加权平均，所得的平均数就是期望值
Vi
i
Eri
Vi：标准差系数 σi：标准差 E(ri)：期望值
16
10.2.5 标准差系数
▪ 衡量风险大小的原则
– 期望值越高风险越小，标准差系数越小风险越小 – 在标准差相同的情况下，用期望值大小衡量风险 – 在标准差不同的情况下，用标准差系数来衡量风险 – 标准差系数是相对数，避免了收益绝对值大小对标准
– 在评价一个期望值的代表性强弱时，要依据投资收益的 具体数值对期望值的偏离程度来确定
▪ 偏离程度越大，代表性就越小；偏离程度越小，则代表性越强 ▪ 偏离程度越大，风险就越大。反之，则风险越小
▪ 偏离程度的衡量
– 在概率分布中，变量值与期望值偏离程度用方差和标准 差来衡量
– 投资方案的风险程度，用投资收益与期望值的偏离程度 来代表，这种偏离程度用方差和标准差来计算
2 p
xi x j ij
i1 j 1
– 两个投资项目组合的方差
22
2 p
xi x j ij x1 1 2 2x1 x2 12 x2 2 2
i1 j 1
– 两个投资项目组合的标准差
p
x12
2 1
x22
2 2
2x1 x2 12
xi为投资于证券i的资金比例
复旦财务管理复习含答案
财务管理复习201905一.名词解释4/16;1．财务管理：是组织企业财务活动,处理企业同各方面财务关系的一项经济管理活动，是企业管理的重要组成部分。
2．优先股：公司发行的有优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。
3．复利：每期以期末的本利和计算下期的利息。
4．风险：是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
5．资金成本：是企业为筹集和使用资金而付出的代价。
6．流动比率：流动资产/流动负债，指企业以流动资产支付流动负债的能力。
7．债券价值：进行债券投资时投资者预期可获得的现金流入的现值.8．普通年金：后付年金，期末收付，一定时期内每期相等金额的收付款项。
9．终值：指现在一定量货币在未来某一时点上的价值。
10．利息保障倍数：是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率,是衡量企业支付负债利息能力的指标.11．即付年金：预付年金，期初收付，一定时期内每期相等金额的收付款项。
12．债券：是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。
13．股票：是一种投资凭证，是投资者拥有公司股份及相应权益的书面证明，是一种可以在资本市场上流通的有价证券。
14．营运资金：广义：占用在流动资产上的资金（总营运资金）狭义：流动资产减流动负债后的余额（净营运资金）15．市盈率：普通股每股市价/普通股每股收益=市盈率，投资者预期企业未来成长的潜力。
16．股股票价值:虚拟资本的一种形式，它本身没有价值。
从本质上讲，股票仅是一个拥有某一种所有权的凭证。
股票之所以能够有价，是因为股票的持有人，即股东，不但可以参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响，还享有参与分红与派息的权利，获得相应的经济利益.17．经营风险：因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。
18．经营杠杆系数：指息税前利润（EBIT）的变动率相对于产销量变动率的比19．财务风险：因举债而给企业盈利带来的不确定性。
《财务管理》第二章风险与收益分析（上）
本章与第三章是《财务管理》的“⼯具”章，就如同⽊匠做家具需要锯、锤等⼯具⼀样，《财务管理》同样需要“锯”、“锤”等⼯具，⽽本章与第三章就是《财务管理》的“锯”、“锤”。
本章主要讲了风险的计量。
在以前，⼈们只知道有风险，却⽆法对它进⾏计量，就如同⼈们现在⽆法对爱情进⾏计量⼀样。
后来，聪明的⼈们学会了去计量风险，从⽽使得风险不再那么抽象了。
有⼀句被很多⼈认为是废话的⼀句话：收益伴随着风险。
可见收益与风险就像⼀个⼈的左和右，永不分离。
讲风险，就不能不讲收益。
资产的收益有两种表⽰⽅法：⾦额（A资产的收益额是888元）；百分⽐（B资产的收益率是88.8%）。
⽽教材所谓的资产的收益指的是资产的年收益率。
单期资产的收益率=利（股）息收益率+资本利得收益率，能把教材上的【例2—1】看懂，遇到类似的题会做就可以了。
资产收益率的类型包括：1.实际收益率。
就是已实现（确定可以实现）的上述公式计算的资产收益率。
2.名义收益率。
资产和约上标明的收益率，即“⽩纸⿊字”的收益率。
3.预期收益率。
有三种计算⽅法：按照未来收益率及其出现概率的⼤⼩进⾏的加权平均的计算；按照历史收益率及其出现概率的⼤⼩进⾏的加权平均的计算；从历史收益率中选取能够代表未来收益率的“好同志”，并假定出现的概率相等，从⽽计算它们的算术平均值。
4.必要收益率。
投资的的⽬的是产⽣收益，⽽且这个收益有个最低要求，必要收益率就是这个最低要求。
5.⽆风险收益率。
即便是投资短期国库券也是有风险的，只不过风险很低，所以便⽤它的利率近似地代替⽆风险收益率。
在这个世界上实际上是不存在只有⽆风险收益率的资产的。
6.风险收益率。
投资者既然承担了风险，就必然要求与此相对应的回报，该回报就是风险收益率。
讲完了收益，该讲风险了。
衡量风险的指标主要有：收益率的⽅差（以下简称⽅差）、收益率的标准差（以下简称标准差）、收益率的标准离差率（以下简称变异系数）等。
对于⽅差、标准差的公式，它们的推导过程⼗分复杂，没办法，只能死记硬背。
复旦大学《公司财务》习题：现值和价值评估(二)
复旦大学《公司财务》习题：现值和价值评估(二)(二)1.某公司对利率为6%的1年期的国库券投资，其净现值为多少?(提示：资本机会成本是多少?税金忽略不计。
)2.李军刚刚继承了一笔200万元的遗产，对于下面4种立即可行的投资机会，他该如何投资?(a)对1年期利率为5%的政府证券投资。
(b)对自己的侄子多年来一直渴望开一家大型餐馆，他已经安排好一笔1年期利率为10%的900 000元的银行贷款，但他请求舅舅能以7%的利率贷款。
(c)投资于股票市场，期望收益率为12%。
(d)投资于当地的房地产。
李军估计其风险与股票市场相当，手边的投资对象成本为100万元，预计1年后价值为110万元。
这些项目中哪些具有正净现值?你建议李军投资什么?3.重新审视实务题第3题的投资机会(d)，假设银行愿为李军提供利率为8%的贷款(李军是该银行的长期客户，信用记录极佳)10万元，而李军借入这笔资金后，对房地产投资机会(d)投资10075元，并将多余资金投资于股票市场中的机会(c)。
这是一个高明的投资吗?说明你的理由。
4.张三现有200 000元用于时刻0(当前)和时刻1(下一年度)的消费支出，他想在每一时刻的消费数量恰好相同，已知利率为8%，假设没有风险，那么：(a)他应该投资多少?每期的消费额为多少?(b)如果他遇到一个收益为10%的200 000元的无风险投资机会，而此时利率仍为8%，那么他应该怎样操作?每期的消费额又是多少?(c)投资机会(b)的净现值为多少?5.下列情况下收到100美元的现值为多少?(a)10年后(1%的贴现率)(b)10年后(13%的贴现率)(c)15午后(25%的贴现率)(d)第1～3年每年均收到(12%的贴现率)6.一家现购成本为800 000美元的工厂，预计今后10年扣除经营成本后每年将有170 000美元的现金收入。
若资本机会成本为14%，该工厂的净现值为多少?工厂在第5年末的价值为多少?7.赵四现年30岁，下一年的工资收入将为40 000元。
CMA管理会计师-中文Part2-第2章公司财务-1.风险与收益
CMA管理会计师-中文Part2-第2章公司财务-1风险与收益:A.10.0%B.10.5%C.11.0%D.11.5%正确答案：B参考解析：考点：预期收益率解题思路：1投资组合期望收益率等于各资产期望收益率的加权平均值2.投资总额=400,000+250,000+200,000+150,000=1,000,0003.各项资产的投资占比分别为：40%,25%,20%和15%4.加权平均的收益率=40%X0.1+25%X0.16+20%XO08+15%XO06=105%综上所述,正确答案选B［单选题］5.如果公司的投资组合由六种不同的股票组成，那么该投资组合的期望回报率是以下哪项预期收益的加权平均值？A.六只股票的预期收益加权平均值乘以平均投资组合的方差B.六只股票的预期收益加权平均值乘以投资组合的BC.六只股票的预期收益加权平均值乘以投资组合的标准差D.六只股票的预期收益加权平均值正确答案：D参考解析：考点：期望回报率解题思路：根据定义，投资组合的回报率是所有股票预期收益的加权平均值。
权重表示每个项目在组合中所占的比例，权重之和为100%。
综上所述，正确答案选D［单选题］6.S公司用CAPM去预测市场要求的普通股回报率,如果B系数是1.75,无风险报酬率是4.6%,市场回报率是7%,问市场对这支股票要求的回报率是多少?A.8.05%B.11.2%C.8.8%D.12.25%正确答案：C参考解析：考点：资本资产定价模型解题思路:根据CAPM公式：预期回报率二无风险回报率+(市场回报率-无风险回报率)=4.6%+1.75^(7%-4.6%)=4.6%+4.2%=8.8%综上所述，正确答案选C［单选题］7.以下哪项对贝塔的取值没有影响？A.负债与权益比B.行业特征C.经营杠杆D.股息支付率正确答案：D参考解析：考点：贝塔系数解题思路：贝尔塔系数衡量的是系统风险，影响贝塔的因素有：财务杠杆、经营杠杆、收入的周期性和行业特征负债权益比就是财务杠杆股息支付率的影响很小综上所述，正确答案选D［单选题］8.组合分散化的主要利益是A.减少面临汇率的风险B.消除系统风险C.减少非系统风险D.提供一个更加有利的融资地位正确答案：C参考解析：考点：投资组合解题思路：大多数来自于非系统风险的波动可以通过分散化来避免。
公司财务学课件02风险和收益
2021/11/3
公司财务学
16
年份
1 2 3 4
天创公司收益率 标普500指数收益率
-9% 4% 20% 13%
-30% -20% 10% 20%
2021/11/3
公司财务学
17
Cov[~y, ~x] Var[~x ]
yx
2 x
0.079 0.17
0.465
rs 3.5% 0.465 9.1% 7.73%
（2）风险和资本机会成本的关系
风险和风险溢酬之间的关系
2021/11/3
公司财务学
3
第二节 投资组合理论
一、组合的期望收益
二、组合的方差和标准差
三、两种资产组合的有效集
1、可行集和有效集（高风险和低风险组合） 2、相关系数与有效集形态
2021/11/3
公司财务学
4
四、多种资产组合
1、可行集和有效集（破鸡蛋形状）
RF+β(RM-RF)
上式中，β为公司的贝塔系数，RM为市场组合的预期收益率。
例：设天创公司为无杠杆公司，100%权益融资。假如天创公司 股票最近4年的收益率与标准普尔500指数收益率如下表。为满足 市场供应，2008年，公司准备增加一条生产线。又假设无风险利 率为3.5%，市场风险溢酬为9.1%。这个新项目的贴现率是多少？
公司财务学
12
例：
时期
年
息票利率
到期收益率/
1
0.5
5.25%
2
1.0
5.5%
3
1.5
5.75%
4
2.0
6.00%
5
2.5
6.25%
6
3.0
第二章风险与收益
第二章风险与收益一、练习题题目〔一〕单项选择题1．那些影响所有公司的因素引起的风险称为〔〕。
A．公司特别风险B．系统性风险C．可分散风险D．经营风险2．由于通货膨胀而导致的风险属于〔〕。
A．财务风险B．经营风险C．不可分散风险D．可分散风险3．那些发生于个别公司的特有事件造成的风险称为〔〕。
A．不可分散风险B．系统性风险C．可分散风险D．经营风险4．由于新产品开发失败所导致的风险属于〔〕。
A．系统性风险B．经营风险C．非系统性风险D．不可分散风险5．对于期望值不同的方案，用以评价和衡量投资方案风险程度的最优指标是〔〕。
A．标准差B．标准离差率C．概率D．协方差6．对投资者来说，可以通过多样化投资和增加投资项目来分散与减少投资风险，但所能消除的只是〔〕。
A．系统性风险B．经营风险C．非系统性风险D．不可分散风险7．证券市场线反映个别资产〔或投资组合〕预期收益率与其所承担的〔〕之间的线性关系。
A．风险价值系数b B。
系统风险β系数C。
无风险收益率R f D.相关系数ρ8．风险资产组合中，有60%的概率获得15%的收益，有40%的概率获得5%的收益；国库券的年收益为6%，风险资产组合的风险报酬为〔〕。
A．11% B．1% C．9% D．5%9．如果投资50000元到上例的风险资产组合中，将会获得〔〕元的预期收益。
A．5500 B．7500 C．25000 D．300010．甲方案的标准离差为1.2，乙方案的标准离差为1，假设两方案的期望值相同，则二者的风险关系为〔〕。
A．甲小于乙B．甲大于乙C．二者相等D．无法确定11．国债支付6%的收益率，有40%的概率取得12%的收益，有60%的概率取得2%的收益。
风险厌恶的投资者是否愿意投资于这样一个风险资产组合？〔〕A．愿意，因为他们获得了风险报酬B．不愿意，因为他们没有获得风险报酬C．不愿意，因为风险报酬太低D．不能确定，还应该考虑其他因素12．关于资本资产定价原理以下表述中，错误的选项是〔〕。
财务管理第二章风险与收益分析习题
财务管理第二章风险与收益分析习题第二章风险与收益分析一、单选题1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。
已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。
下列结论中正确的是（）。
a.甲方案优于乙方案b.甲方案的风险大于乙方案c、方案a的风险小于方案B.D。
方案a和方案B的风险无法评估。
2以下陈述不正确（）。
a.相关系数为1时，不能分散任何风险b、当相关系数在0到1之间时，相关度越低，风险分散效应越大。
C.当相关系数在-1到0之间时，相关度越低，风险分散效应越大。
D.当相关系数为-1时，所有风险都可以分散3.某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
a.40%b.12%c.6%d.3%4.如果a股和B股的收益率以相同的方向和比例变化，则由它们组成的投资组合（）。
a、 B.有些风险可以分散c.可以最大限度地抵消风险d.风险等于两只股票风险之和5.某人半年前以10000元投资购买a公司股票。
一直持有至今未卖出，持有期曾经获得股利100元，预计未来半年a公司不会发股利，预计未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%，该投资人预期收益率为（）。
a、 1%b.17%c.18%d.20%6.证券市场线反映了个别资产或投资组合（）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
a、风险回报率B.无风险回报率C.实际回报率D.必要回报率7.如果a股β系数等于L，则以下表达式正确（）。
a、股票的市场风险大于整个市场股票的风险B.股票的市场风险小于整个市场股票的风险C.股票的市场风险等于整个市场股票的风险D.股票的市场风险与整个市场股票的风险无关8.如果所有股票都包含在投资组合中，投资者（）。
a.只承担市场风险b.只承担特有风险c.只承担非系统风险d.不承担系统风险9.采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营是（）的一种方法。
公司财务管理06风险与收益
连续型概率分
公司财务管理06风险与收益
6.2 单项资产的风险与收益
6.2 单项资产的风险与收益
收益的期望值:
由于投资结果的不确定性， 未来投资收益会出现多种可能。 由各种可能的收益率按其概率 加权平均得到的是期望收益， 它反映收益的集中趋势。
第i种情 能获得的
期望收益
《 公司财务管理 》
公司财务管理06风险与收益
6.2 单项资产的风险与收益
6.2.2 单项资产的风险
对于期望收益相 同的投资项目，比较 其风险大小通常用方 差和标准差；
而对于期望收益不 同的投资项目，比较 其风险大小则用变异 系数。
比较期望收益相同 方差、标准差
比较期望收益不同 变异系数
《 公司财务管理 》
公司财务管理06风险与收益
6.2 单项资产的风险与收益
投资组合期望收益
计算：该投资者持有这一投资组合的期望收益
《 公司财务管理 》
公司财务管理06风险与收益
6.3 资产组合的风险与收益
6.3.1 两种资产构成的投资组合
• 两项资产组合的风险
投资组合的方差取决于组合中各种资 产的方差，以及资产之间的协方差。每种 资产的方差度量每种资产收益的波动程度 ；协方差则度量两种资产之间的相互关系 。
公司财务管理06风险与收益
6.2 单项资产的风险与收益
6.2.2 单项资产的风险
【例】现有A、B两个投资方案，预期收益的概率 分布如下图所示。哪一个方案的风险较小？
解：
A、B的投 分布。其中方案 6%，B为20%
σ(A)= 8% - 6%
σ(B)= 24% - 2 变异系数:
《 公司财务管理 》
因此，方案 。
公司理财第八章习题答案
第八章风险与收益3.马克哈里维茨打算对两种股票XY进行投资，他估计X的收益为12%，y的收益为8%，X的收益标准差为8%，Y为5%，两者收益的相关系数为0.2.（c）假设哈里维茨先生还能以5%的利率借进贷出资金，在你做出的草图中展示这一条件下其投资机会的变化。
当他可以借进贷出时，其普通股投资组合中对XY的投资比例为多少？b.作出下图，其中三个点为a中所列出的三种组合，另外两点为对X百分之百的投资何对Y百分之百的投资c.见下图，最好的投资机会在那条直线上，由图所示，最好的投资机会为投资组合1，即投资50%在X上，投资50%在Y上。
4.（c）某人的投资组合与完全投资于股票A相比，孰优孰劣，还是无法比较？B 相关系数=0 标准差=14.88%相关系数=-0.5 标准差=10.76%C 他的投资组合更好一些。
因为这个组合由相对更高的期望收益和较低的方差。
8 国库券的利率为4%，市场组合的期望收益为12%，根据资本资产定价模型，（a）如图8-7那样作图，展示期望收益随贝塔的变动情况（b）市场风险溢酬为多少？（c）贝塔为1,5的投资要求的收益为多少？（d）如果贝塔为0.8的投资组合的期望收益为9.8%，该投资是否具有正NPV （e）如果市场期望股票X能有11.2%的期望收益，其贝塔为多少？a,b.市场溢酬=0.12-0.04=0.08cd.因为市场的机会成本万为10.4%，而这个投资的预期收益为9.8%，所以这个项目有负的净现值。
e.11.伯西瓦对长期公司债券有1000万美元的投资，该债券投资组合的期望年收益率9%，年标准差为10%财务顾问阿曼达建议伯西瓦考虑一个对严格追踪标准普尔500指数的指数基金进行投资。
已知指数的期望收益为14%，标准差为16%（a）假设伯西瓦将其全部资金投入指数基金和国库券的组合，他能否在不改变投资组合风险的情况下，提高其期望收益？（b）伯西瓦对公司债券的投资组合与指数基金进行等额投资，这样投资是否更佳？假设债券投资组合和指数基金的相关系数为0.1.a 投资组合由两部分构成，1代表的是无风险的国库券，2代表的是标准差为16%的市场债券。
公司财务管理---第6章 风险与收益
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6.2 单项资产的风险与收益
6.2.2 单项资产的风险
【例6-3】A、B两个投资项目的收益率及概率分布 情况如表6-3所示，作为理性的投资者，在权衡风 险与收益后，应该选择哪一个投资项目？
2019年2月16日星期六
《公司财务管理 : 理论与案例》
第 6 章 风险与收益
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6.2 单项资产的风险与收益
6.2.2 单项资产的风险 2）变异系数 单位期望收益对应的标准差，或单位收益 对应的风险。
标 准 差 σ C V= = R 期 望 收 益 R
变异系数在标准差的基础上除以了期望收 益，从而调节了投资的规模或范围。
2019年2月16日星期六 《公司财务管理 : 理论与案例》 第 6 章 风险与收益 21
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第6章风险与收益
本章内容 6.1 6.2 6.3 6.4
风险与收益的权衡 单项资产的风险与收益 投资组合的风险与收益 资本资产定价模型
本章案例分析、讨论与点评
《公司财务管理 : 理论与案例》 第 6 章 风险与收益 4
2019年2月16日星期六
第6章风险与收益
本章内容框架
风险与收益
风险与收益的基本原理
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《公司财务管理 : 理论与案例》
6.2 单项资产的风险与收益
6.2.2 单项资产的风险
解：从上页概率分布图中可以很直观的看出：A、B的投资收 益均服从正态分布。其中方案A的期望收益率为6%，方案 B的期望收益率为20%。 同时，从概率分布图中可以算出： σ(A)= 8% - 6% = 2%
σ 2 % A C V = =0 .3 3 A= R 6 % A
2019年2月16日星期六 《公司财务管理 : 理论与案例》 第 6 章 风险与收益 11
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复旦大学《公司财务》章节习题：收益
和风险
(一)
1、什么是期望收益率和要求收益率?它们在什么情况下是相同的?
2、什么是风险?如何度量与估计风险?
3、如果你是一个风险中立(中性)者或风险爱好者，那么，风险-收益的讨论是否还有价值?
4、什么是投资组合?分散化局限性是指什么?
5、在单一风险性金融资产风险-收益分析中，为什么用贝塔值取代方差?
6、资本市场线和证券市场线的差别是什么?
7、公司资本成本在什么情况下可以作为投资项目的贴现率?
8、假如国库券年利率为3%，市场组合的期望收益率为15%。
根据资本资产定价理论解释：
(1)市场风险溢酬为多少?
(2)贝塔值为0.7时，投资者要求的收益率为多少?
(3)如果投资者希望股票的期望收益率为12%，则其贝塔值为多少?
9、设有A、B两种股票，A股票收益率估计10%，标准差为6%，B股票收益率估计7%，标准差为4%。
两只股票的相关系数为0.1。
又假如投资者拟同时投资A、B股票，投资比例分别为20%和80%。
(1)请在坐标图中标出该投资组合的点;
(2)请结合不同的可能投资比例，画出投资组合的有效集。
(二)
1、为什么下列说法有害或有误导性?试解释之。
(a)政府长期债券总是绝对安全的。
(b)所有的投资者都应该舍债券而取股票，因为它的长期收益率更高。
(c)对未来股票市场收益率最切实际的预测是5到10年历史收益率的平均。
2、某矿业股票的年标准差为42%，贝塔为+0.10，联合铜业股票的年标准差为31%，贝塔为+0.66。
试说明为什么对一个分散化的投资者来说某矿业是一项更安全的投资。
3、(a)为了计算由100种股票构成的投资组合的风险，需要用到的方差项和协方差项各为多少?
(b)假设所有股票标准差均为30%，且相互之间的相关系数均为0.4，那么从中选取50种期股票进行等额投资，所得投资组合收益率的标准差为多少?
(c)由这些股票组成的完全分散的投资组合的标准差是多少?
投资者已经做好对冲防范外汇风险的工作。
4、负贝塔的公司如果说有，也只会很少。
现在假设你发现了一个，其贝塔等于-0.25。
(a)如果整个市场上升5%，你预计这种股票的收益率将会如何变化?如果整个市场下跌5%呢?
(b)你有100万美元投资在一个有效分散的投资组合上，现在你又收到一笔额外的20 000美元的遗产，下列哪项措施将使整个投资组合产生最安全的收益?
(i)20 000美元投资在国库券上(β=0)。
(ii)20 000美元投资在β=1的股票上。
(iii)20 000美元投资在β=-0.25的股票上。
试说明你的答案。
5、下列说法是否正确?试解释你的答案，必要时添加限制条件。
(a)股票收益率愈是变幻不定，投资者要求的期望收益率愈高。
(b)资本资产定价模型预言，贝塔为0的证券期望收益为0。
(c)对国库券投资10 000美元，市场组合投资20000美元的投资者持有的组合资产贝塔为2.0。
(d)股票收益率受宏观经济变动影响愈深，投资者要求的期望收益率愈高。
(e)股票收益率对股票市场波动愈是敏感，投资者要求的期望收益率愈高。
6、珀西瓦·海吉内对长期公司债券有1 000万美元的投资，该债券投资组合的期望年收益率为9%，年标准差为10%。
珀西瓦的财务顾问阿曼达·雷空韦仕建议珀西瓦考虑对一个严格追踪标准普尔500指数的指数基金进行投资。
已知指数的期望收益为14%，标准差为16%。
(a)假设珀西瓦将其全部资金投入指数基金与国库券的组合，他能否在不改变其投资组合风险的情况下，提高其期望收益?
(b)珀西瓦对公司债券的投资组合与指数基金进行等额投资，这样投资是否更佳?假设债券投资组合与指数基金的相关系数为+0.1。
本习题(仅供学生课堂练习使用)主要摘自：
1、理查德-布雷利等：《公司财务原理》。
北京：机械工业出版社2008年版。
2、朱叶、王伟：《公司财务学》。
上海：上海人民出版社2003年版。
3、朱叶：《公司金融》。
北京：北京大学出版社2009年版。
4、詹姆斯-范霍恩等：《现代企业财务管理》。
北京：经济科学出版社1998年版。