2016年财务管理教材新增内容

122 页新增 三、优先股 优先股是指股份有限公司发行的具有优先权利、相对优先于一般普通种类股 份的股份种类。 在利润分配及剩余财产清偿分配的权利方面，优先股持有人优先 于普通股股东；但在参与公司决策管理等方面，优先股的权利受到限制。 （一）优先股的基本性质 1、 约定股息 相对于普通股而言，优先股的股利收益是事先约定的，也是相对固定的。由 于优先股的股息率事先已经作规定， 因此优先股的股息一般不会根据公司经营情 况而变化， 而且优先股一般也不再参与公司普通股的利润分红。但优先股的固定 股息率各年可以不同，另外，优先股也可以采用浮动股息率利润分配。公司章程 中规定优先股采用固定股息率的， 可以在优先股存续期内采取相同的固定股息率， 或明确每年的固定股息率， 各年度的股息率可以不同；公司章程中规定优先股采 用浮动股息率的，应当明确优先股存续期内票面股息率的计算方法。 2、 权利优先 优先股在年度利润分配和剩余财产清偿分配方面，具有比普通股股东优先的 权利。优先股可以先于普通股获得股息，公司的可分配利润先分给优先股，剩余 部分再分给普通股。 在剩余财产方面， 优先股的清偿顺序先于普通股次于债权人。 一旦公司处于清算，剩余财产先分给债权人，再分给优先股股东，最后分给普通 股股东。 优先股的优先权利是相对于普通股而言的，与公司债权人不同，优先股股东 不可以要求经营成果不佳无法分配股利的公司支付固定股息； 优先股股东也不可 以要求无法支付股息的公司进入破产程序，不能向人民法院提出企业重整、和解 或者破产清算申请。 3、 权利范围小 优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营事项无表决 权。 仅在股东大会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时，具有有限 表决权，例如，修改公司章程中与优先股股东利益相关的事项条款时，优先股股 东有表决权。 （二）优先股的种类 1、 固定股息率优先股和浮动股息率优先股 优先股股息率在股权存续期内不作调整的，称为固定股息率优先股；优先股 股息率根据约定的计算方法进行调整的，称为浮动股息率优先股。优先股采用浮 动股息率的， 在优先股存续期内票面股息率的计算方法在公司章程中要事先明确。 2、 强制分红优先股与非强制分红优先股 公司在章程中规定，在有可分配税后利润时必须向优先股股东分配利润的， 称之为强制分红优先股，否则即为非强制分红优先股。 3、 累积优先股和非累积优先股 根据公司因当年可分配利润不足而未向优先股股东足额派发股息，差额部分 是否累计到下一会计年度， 可分为累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指
公司在某一时期所获盈利不足，导致当年可分配利润不足以支付优先股股息时， 则将应付股息累积到次年或以后某一年盈利时，在普通股的股息发放之前，连同 本年优先股股息一并发放。 非累积优先股则是指公司不足以支付优先股的全部股 息时，对所欠股息部分，优先股股东不能要求公司在以后年度补发。 4、 参与优先股和非参与优先股 根据优先股股东按照确定的股息率分配股息后，是否有权同普通股股东一起 参加剩余税后利润分配， 可分为参与优先股和非参与优先股。持有人只能获得一 定股息但不能参加公司额外分红的优先股，称为非参与优先股。持有人除可按规 定的股息率优先获得股息外，还可与普通股股东分享公司的剩余收益的优先股， 称为参与优先股。对于有权同普通股股东一起参加剩余利润分配的参与优先股， 公司章程应明确优先股股东参与剩余利润分配的比例、条件等事项。 5、 可转换优先股和不可转换优先股 根据优先股是否可以转换成普通股， 可分为可转换优先股和不可转换优先股。 可转换优先股是指在规定的时间内， 优先股股东或发行人可以按照一定的转换比 率把优先股换成该公司普通股。否则是不可转换优先股。 6、 可回购优先股和不可回购优先股 根据发行人或优先股股东是否享有要求公司回购优先股的权利，可分为可回 购优先股和不可回购优先股。 可回购优先股是指允许发行公司按发行价加上一定 比例的补偿收益回购的优先股。 公司通常在认为可以用较低股息率发行新的优先 股时，用此方法回购已发行的优先股股票。不附有回购条款的优先股，则被称为 不可回购优先股。 回购优先股包括发行人要求赎回优先股和投资者要求回售优先 股两种情况， 应在公司章程和招股文件中规定其具体条件。发行人要求赎回优先 股的，必须完全支付所欠股息。 根据我国 2014 年起实行的《优先股试点管理办法》 ：优先股每股票面金额为 100 元；上市公司不得发行可转换为普通股的优先股；上市公司公开发行的优先 股，应当在公司章程中规定一下事项： （1） 采取固定股息率； （2） 在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息； （3） 未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度； （4） 优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参 加剩余利润分配。 （三）优先股的特点 优先股既像公司债券，又像公司股票，因此优先股筹资属于混合筹资，其筹 资特点兼有债务筹资和股权筹资性质。 1、 有利于丰富资本市场的投资结构 优先股有利于为投资者提供多元化投资渠道，增加固定收益型产品。看重现 金红利的投资者可投资优先股， 而希望分享公司经营成果成长的投资者则可以选 择普通股。 2、 有利于股份公司股权资本结构的调整 发行优先股，是股份公司股权资本结构调整的重要方式。公司资本结构调整 中，既包括债务资本和股权资本的结构调整，也包括股权资本的内部结构调整。 3、 有利于保障普通股收益和控制权 优先股的每股收益是固定的，只要净利润增加并且高于优先股股息，普通股 的每股收益就会上升。另外，优先股股东无 页新增 5、优先股的资本成本率 优先股的资本成本主要是向优先股东支付的各期股利。对于固定股息率优先 股而言，如果各期股利是相等的，优先股的资本成本率按一般模式计算为： Kg = D Pn × （1 − f）
式中：K g ：优先股资本成本率；D：优先股固定股息；Pn ：优先股发行价格； f：筹资费用率。 【例 5-9】某上市公司发行面值 100 元的优先股，规定的年股息率为 9% 。该 优先股溢价发行，发行价格为 120 元；发行时筹资费用率为发行价的 3% 。则该 优先股的资本成本率为： Kg = 100 × 9% 120 × （1 − 3%） ≈ 7.73%
155 页新增 2、固定资产变现净损益对现金净流量的影响 固定资产变现净损益对现金净流量的影响用公式表示如下： 固定资产变现净损益对现金净流量的影响 =（账面价值 – 变价净收入）× 所 得税税率 如果（账面价值 – 变价净收入）> 0 ，则意味着发生了变现净损失，可以 抵税， 减少现金流出， 增加现金净流量。 如果 （账面价值 – 变价净收入） < 0 ， 则意味着实现了变现净收益，应该纳税，增加现金流出，减少现金净流量。 变现时固定资产账面价值指的是固定资产账面原值与变现时按照税法规定计 提的累计折旧的差额。如果变现时，按照税法的规定，折旧已经全部计提，则变 现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值；如果变现时，按照税法的规定， 折旧没有全部计提， 则变现时固定资产账面价值等于税法规定的净残值与剩余的 未计提折旧这和。
119 页变化 根据《上市公司证券发行管理办法》的规定，上市公司发行可转换债券，除 了应当符合增发股票的一般条件之外，还应当符合以下条件：⑴最近 3 个会计年 度加权平均净资产收益率平均不低于 6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除 前的净利润相比， 以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。⑵本次发行后 累计公司债券余额不超过最近一期期末净资产额的 40%。⑶最近 3 个会计年度实 现的年均可分配利润不少于公司债券 1 年的利息。 根据《上市公司证券发行管理办法》的规定，发行分离交易的可转换公司债 券，除符合公开增发股票的一般条件外，还应当
158 页例题变化 【例 6-3】沿用[例 6-2]的资料，假设折现率为 10% ，则： 甲方案的净现值=479 200 × （P F ,10% , 5 ）+ 267 200 × （P F ,10% , 4 ） + 275 200 × （P F ,10% , 3）+ 283 200 × （P F ,10% , 2 ） + 291 200 × （P F ,10% , 1 ）- 700 000 =479 200 × 0.6209 + 267 200 × 0.6830 + 275 200 × 0.7513 + 283 200 × 0.8264 + 291 200 × 0.9091- 700 000 =485 557.04 (元) 由于甲方案的净现值大于 0 ，所以，甲方案可行。 乙方案的净现值=588 800 × （P F ,10% , 5 ）+ 308 800 × （P A ,10% , 4 ） - 1 000 000 =588 800 × 0.6209 + 308 800 × 3.1699- 1 000 000 =344 451.04 （元） 由于乙方案的净现值大于 0 ，所以，乙方案也可行。
本例可见，该优先股票面股息率 9%，但实际资本成本率只有 7.73%，主要原 因是因为该优先股溢价 1.2 倍发行。 如果是浮动股息率优先股，则优先股的浮动股息率将根据约定的方法计算， 并在公司章程中事先明确。 由于浮动优先股各期股利是波动的，因此其资本成本 率只能按照贴现模式计算， 并假定各期股利的变化呈一定的规律性。此类浮动股 息率优先股的资本成本率计算， 与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相 同。
286 页新增 （二） 纳税管理 企业所承担的税负实际上是利益在国家与企业之间的分配，分配结果直接关 系到企业未来的发展与股东的利益空间， 纳税是企业收入分配过程中的重要环节。 纳税管理是对纳税所实施的全过程管理行为，纳税管理的主要内容是纳税筹划， 即在合法合理的前提下， 对企业经济交易或事项进行事先规划以减少应纳税额或 延迟纳税，实现企业的财务目标。由于企业的筹资、投资、营运和分配活动等日 常活动以及企业重组都会产生纳税义务， 故这五个环节的纳税管理构成了纳税管 理的主要内容。 1、 企业筹资纳税管理 在众多筹资方式中， 企业会优先选择内部筹资，内部筹资可以避免股东的双 重税收负担。在众多外部筹资方式中，债务筹资给企业带来的税收利益最大，这 是因为支付给债权人的利息可以税前扣除， 减少了企业的所得税纳税义务以及由 此带来的现金流出。为实现财务管理的目标，在对筹资活动进行纳税筹划时，不 仅要确定相对安全的资本结构， 还要保证总资产报酬率(息税前)大于债务利息率。 2、 企业投资纳税管理 企业投资纳税管理分为企业直接投资纳税管理和企业间接投资纳税管理，直 接投资的纳税管理又可以分为直接对外投资纳税管理和直接对内投资纳税管理。 直接对外投资纳税管理主要是对投资地区、投资行业、投资组织形式和投资收益 收回方式的筹划， 而直接对内投资和间接投资的纳税管理主要是通过利用企业所 享有的税收优惠政策来进行纳税筹划。 3、 企业营运纳税管理 企业营运纳税管理是对企业日常活动中的采购、 生产和销售环节进行纳税管 理。在采购环节，主要从增值税纳税人选择、购货对象选择、结算方式选择和增 值税专用发票管理四方面进行增值税进项税额的纳税筹划；在生产环节，主要通 过对存货和固定资产计价方法的选择， 以及利用期间费用抵扣规定来对所得税进 行纳税筹划； 在销售环节， 主要是通过销售结算方式和促销方式的选择来对所得 税进行纳税筹划。 4、 企业利润分配纳税管理 企业利润分配纳税管理包括所得税纳税管理和股利分配纳税管理两个部分。 所得税纳税管理要求亏损企业正确把握弥补亏损的年限。 股利分配纳税管理要求 企业站在股东立场上， 选择使股东税务负担较小的股利分配方式。对于自然人股 东和法人股东而言， 股息红利收益与资本利得收益所适用的的税率均不相同，企 业在作股利分配决策时应该根据自身的股权结构综合考虑。 5、 企业重组纳税管理 企业重组纳税管理主要包括两方面内容：一方面，通过重组事项，长期降低企业 的各项纳税义务； 另一方面， 企业应该在支付方式等方面进行筹划以达到企业重 组的特殊性税务处理条件， 使企业适用特殊性税务处理方法，这样可以减少企业 重组环节的纳税义务。