地震对日本汇率的影响

为拯救日本经济的尴尬境地，日本政府呼吁G7集团的其它六位成员国与其一起干预日元的汇率。3月17日，市场传闻日本与G7其它六位成员国一道拯救汇市。日元汇率当日即停止了涨势，并且大跌1.24%。3月18日，应日本政府的紧急请求，G7集团召开电话会议，经过两个小时讨论，七国财长及中央银行行长就联合干预外汇市场、阻止日元汇率升值达成一致。
4月28日，日本央行将召开议息会议，是否日本央行会有惊人的“量化宽松”则一直被市场猜疑。现在，从经济基本面而言，日元基本没有支撑。日元在2007年6月底触底后，一直走高，由于美国经济在金融海啸后非常虚弱，美联储大举实施量化宽松，相对而言一直大规模的宽松着的日本央行这段期间反而显得力度不够。同时欧元又饱受财政问题的困扰，日元作为一种避险对象货币走势反而偏强。因此，这在根本上说是投资者的消去法资金配置的结果，毕竟日本作为世界第三大经济体瘦死的骆驼比马大。即便去年9月日本政府高调干预汇市后，日元依旧不改这种相对的强势，日本经济和政局的疲软对于投资者们来说已经是一种值得接受的“相对稳定”了。
从理论上讲，不可抗拒的特大自然灾害，会使受灾国经济遭到重大冲击，也直接伤害到其货币币值。但就此次大地震而言，多种因素叠加在一起，导致出现“史上最强”日元。
首先是日资回流。日本是世界上最大的债权国，政府和民间在海外都有大量投资，பைடு நூலகம்灾后从海外撤资应急是自然的反应。撤资就涉及到海外资产抛售，在外汇市场兑换成日元，日元短期走强在所难免。过去的数据也显示，阪神地震后确实出现抛售美国国债现象。
大地震对日汇率的影响本
2011年3月11日，伴随着海啸和核辐射的大地震袭击了整个日本，继而引起了一系列的恐慌，以电子和汽车为主导的日本实体经济在地震中遭到重创，同样资本市场也未能幸免。日本股市首先做出反应，在三个交易日里由3月10日的10,254点下跌至3月15日的8,605点，重挫将近20%。而日本的汇市表现更让人捉摸不透。日元汇率远远偏离其一年来的一美元兑83日元的平均水平。
七国集团的声明指出"外汇市场的过度波动和无序变化会给经济及金融稳定带来负面影响，因此G7集团的中央将与日本银行一起对外汇市场进行联合干预"。G7认为，通过此次七国的联合干预来抑制金融市场的投资性交易，阻止日元升值，有助于日本经济震后复兴，也有利于保持国际金融市场和世界经济地稳定发展。
市场普遍觉得上诉身分均支撑日元走强，而且不会发生日元抛售：日本国内投资者持有跨越9成日本国债，海外投资者持有量与之比拟很是细微。尽管日经指数，14日至15日累计跌幅达16%暗示有不少投资撤离日本境内。然而从日元国际投资头寸来看，日元仍然连结净进进，这意味着有更多资金流进日本境内。
伴跟着日元进一步走强，今朝市场不合也日渐加大。有人觉得是日元汇率最好的光阴，有人则觉得是做空日元最好机缘。与摩根大通等机构分歧，法国巴黎银行就觉得，日本今朝不得不再次扩大欠债，因而今朝恰是十年难逢的做空日元的良机，因为欧元区正面临加息预期，是以他们持久最看好的是日元。
进一步看，日本经济的昨日抉择了日元的今天。上世纪80年月如日中天的泡沫经济割裂之后，日本因为持久奉行凯恩斯主义，财政欠债累累，跨越GDP200%，财政赤字也跨越7%，可谓敷裕国家群中最为债台高筑的政府。与此同时，持久的萧条与不景气 导致日本政府持久奉行零利率政策，日元在外汇市场一向走软，长久以来一向饰演着国际投契者最喜好的息差生意中的低息货——他们凡是借日元买进澳元等高息货泉，赢取不菲收益，利差可高达7%，日本家庭主妇是其中主力军之一，她们也被统一称为“渡边太太”。
然而之后日元走弱，却难以投机一言蔽之。人们开始冷静思考和观察日本的走势。政局不稳不用说，由于东电覆盖的日本地区为日本贡献了42%左右的GDP，大规模的停电将不可避免影响生产和消费。日本上市公司有一半以上实际上没有负债，本来很快就能再次进行设备投资（跟中国大量基建项目和房地产项目的固定资产投资很不同），实际上它多年来一直是日本GDP重要的引擎，但电力供应无法正常任何投资无法转化为生产便是浮云。法人减税计划也叫停，企业内部留存将继续滞留海外。从金融市场而言，由于复兴计划需要资金，加上社会保障体系改革将不可避免，公共性年金必然会卖掉一部分债券和股票兑现，同时央行将更长时间的维持超低利率，国内投资者或许会再次将资金向海外高利率或高成长市场转移。
G7联合干预的原因
日本目前是全球的第三大经济体，并且日元是连续40多年来全球的主要支付货币之一。再加上日本是全球最大的债权国，日元汇率的大幅波动势必引发日本和全球金融市场的剧烈动荡，最后传导至全球经济。日元高达7.8%的急剧升值不仅使得日本企业出口大大减少，给处于最坏时候且最坏的日本经济给予巨大的冲击，加大日本地震后灾后重建的难度，而且还可能给刚从全球金融危机中恢复过来的世界经济重新蒙上一层阴影，影响复苏的进程。
日元的前景并不乐观，假如回流导致过高升值，则会进一步故障在地震中已经受到重创的出口，日本政府必然出手干与干与，与此同时，重建资金对于日本政府并不等闲，对于日元走强并非福音。现在债务缠身的日本与20世纪90年月欠债不到六成、居民储蓄率高达10%的情况不成同日而语，日本主权债务危机进级的疑虑始终存在。面临国内党争不竭、社会老龄化、财富空心化等严重现实，可供日本政府的政策选择并不多，加税、发债、赤字货泉化也就是所谓的“印钞票”是几个可能的行动。前者是政治自杀，发债则空间不多，印钞票可能会成为当下应急之举，然而假如如斯，持久饱受通缩之苦的日本经济或许迎来通货膨胀，日元的信用将朝不保夕。
其次是“岁末”效应。日本的财务年度截止于3月31日，临近这个日子，一些日本的机构和企业要把资金调回国内，以应对分红等各项开支。与其他月份相比，从统计上看，3月份外汇市场上日元都相对强势些。
再次是美元走弱，弱美元成就了强日元。此次福岛地震之前，美元走势从2010年7月开始由强转弱，已经持续了大半年。最后，也不排除投机炒作的因素。
日元近日走势也印证了经济学上的“破窗”理论：打坏一块玻璃，却可以滋长出玻璃的需求，对于厂家、行业都是福音——这一理论诠释了地震之后GDP的反弹。一般而言，地震之后一般会存在GDP增速的加大，这也表现了GDP作为流量概念与国民财富作为存量概念的分歧。
回溯历史，日元回流也获得数据撑持。1995年日本阪神大地震，造成的经济损失踪约为40万亿日元，6433人丧生，104906间衡宇被彻底摧毁。地震4天之后，美元兑日元攀升1.9%，达到100.23日元峰值，之后回落，随后又在地震后一个半月时升值，最终在4月19日跌至二战今后最低水平79.75——这一段时代日元升值幅度在整个20世纪90年月都很是少见。当然该时代日元升值不完全源于阪神大地震，然而这确实也被觉得是最主要的原因。
1995年阪神地震，日元并没有因为巨额的经济损失而下跌，反而因为日本的企业和个人大举从海外撤资回国引发日元上升。的确，类似保险公司特别是财险公司在这次震灾发生后的确有卖掉海外股票将资金变现汇回国内的情况，但日本央行作为本次灾害后日本行动最迅速最坚决的机构（日本银行法明确确认它不是政府）一开始就注入远超出市场需求的流动性，短期金融市场的利率被压到很低。但是我们还是看到了本文开头的一幕，日元短期内急速攀升，显然这里面有很强的投机的因素，这在G7宣布共同干预后日元急速回调的分析中也能看出端倪。由于日本汇率干预机制决定了财政部主导，而且干预资金是事后财政部发债（FB）从市场中筹资而来避免央行发生因外汇占款而被动向向市场日元注入流动性，所以这种干预在事后能从央行持有国债的变化中推算出来。而这次G7的共同干预的成本可以说极其低廉，日本政府在18日的干预中大约仅仅投入了6900亿日元，要知道过去日本政府真正的干预汇市时基本每天都投入上万亿日元的规模，但这次日元几乎是应声而落，可见此次投机者的势力不够强大。
根据国际货币基金的统计，在2010年末全球外汇储备达到了9.25万亿美元，比2009年末增加13.4%，然而日元增幅却高达46.6%，达到了1950亿美元，特别是新兴国家的持有量增加了78.5%之多。从收益性来说，币值走高和超低利率都证明日元没有投资魅力，然而美国和欧洲处在多事之秋，一旦有变日本作为一个很有深度的金融市场必然成为国际资金避险的港湾，在这种思路的驱动下，以分散风险为名增持日元的国家中也包括了中国。根据日本财务省刚公布的数据，中国在今年2月连续四个月减少对日证券投资，特别是该月卖出短期国债高达3345亿日元。但与此同时，中长期国债超买额却达到了过去最多的1653亿日元。这种行动发生在媒体大肆宣扬美国评级机构对日本信用评级下调期间，说明中国对日元的看法并没有因为市场的杂音发生太多的改变。但也再次说明中国外汇储备规模庞大带来的弊端，中国央行已经成了全球市场货币的巨鲸，行动不便。在国际市场我们必然要主动被动地跟投机者们作战甚至为伍。为了稳定自身币值这种行动无所厚非，但早晚会面临被投机者利用的风险。
然而，日元汇率最终仍是取决于日本下一步财经政策与货泉政策，重建资金来历成为关头。3月16日，为了提振精神萎顿的日本股市，日本央行再次经由过程公开市场独霸注进5万亿日元的行动性，至此日本央行已在3天内经由过程今日独霸向市场累计注资28万亿日元，累计高达31万亿日元，创下规模之最。阪神大地震损失踪仅为GDP2%，现在日当地震很可能成为史上最昂贵的地震。伴跟着核泄露事务不竭进级，世界银行初步猜测日本经济重建费用跨越1800亿美元，甚至有人觉得损失踪将达日本 GDP20%。
地震后日元汇率的表现
本来在短期内将促使日本经济雪上加霜的大地震，不但没有冷却日元的需求，反而让投机资本利用这一良机来热捧日元。3月10日，即地震前一天，日元对美元汇率为83.00。地震发生后，日元出乎意料地逆市走强，出现大幅升值，3月16日亚洲汇市早盘日元对美元汇率一度急升至76.51，突破1995年4月创下的79.75历史记录，涨幅达到7.82%，创下第二次世界大战以来的最高水平，将给日本经济的未来带来意想不到的困境。
在3月18日的联合干预行动中，日本银行首先在东京外汇市场卖出了2万亿日元，其他国家和经济体的中央银行也在各自的外汇市场实施了卖出日元、买入美元的操作。当天世界各主要外汇市场日元对美元的双边汇率均收至81.00左右，跌幅达3.5%，日元对欧元双边汇率收于１１５．０４，跌幅为４％。日元汇率的回归改善了市场对日本经济的预期，引发日本股市反弹，也推动亚太股市和欧美股市走高。在七国集团干预日元汇率之后，日元的汇率可谓是程程败退，至4月6日，美元兑日元由3月16日的76.51反弹到最高的85.54，汇率跌幅达到10.5%。日本财务省次官玉木林太郎(RintaroTamaki)于当日4月6日表示，七大工业国(G7)进行的联合干预行动在抑制日元上涨方面富有成效。