2019年中国创新药物、医药研发现状及标杆企业微芯生物研究
2019年研发能力顶尖、最具国际化的国内创新药标杆百济神州研究
2019年研发能力顶尖、最具国际化的国内创新药标杆百济神州研究目录公司是我国研发能力顶尖、最具国际化的创新药标杆 (4)Zanubrutinib有望成为全球Best-in-Class的BTK抑制剂 (8)BTK是血液肿瘤最具潜力的靶点之一，2018年全球市场突破40亿美金 (8)Zanubrutinib有望成为全球BIC的BTK抑制剂，重磅数据有望于下半年陆续披露 (10)Zanubrutinib全球销售峰值有望达到137亿元 (15)Tislelizumab国内大适应症进展领先，有望下半年获批上市 (17)全球PD-1市场已突破150亿美金，临床指南仍被不断改写 (17)国产PD-1单抗有望占据国内大部分市场份额 (19)Tislelizumab国内大适应症进展领先，有望下半年获批上市 (20)Tislelizumab全球销售峰值有望达到175亿元 (24)Pamiparib有望开辟胃癌一线维持治疗新市场 (27)PARP抑制剂潜力巨大，胰腺癌临床表现闪耀2019年ASCO (27)Pamiparib具有良好的大脑渗透性，有望开辟胃癌一线维持治疗新市场 (29)Pamiparib全球销售峰值有望达到38亿元 (30)公司在RAF、PD-L1、TIM-3等靶点均有布局 (32)公司具有成熟商业化团队，产品上市后有望迅速放量 (33)风险因素 (35)盈利预测及估值 (35)关键假设 (35)盈利预测 (35)估值及投资评级 (37)插图目录图1：公司发展历史及重要事件 (4)图2：公司全球临床开展覆盖区域 (6)图3：百济神州2015-2018年财务数据（单位：亿美金） (6)图4：国内部分研发投入超过10亿的企业 (7)图5：公司产品线及研发管线梳理 (7)图6：百济神州股权架构 (8)图7：BTK抑制剂全球季度销售情况（单位：百万美元） (9)图8：全球BTK抑制剂市场规模预测（单位：十亿美金） (9)图9：中国BTK抑制剂市场规模预测（单位：十亿美金） (9)图10：IMBRUVICA与其他一线疗法在多个临床实验中的PFS数据对比 (10)图11：美国新发CLL病人1线治疗的用药格局 (10)图12：Ibrutinib在外周血单个核細胞中的未结合比例 (11)图13：Zanubrutinib在外周血单个核細胞中的结合比例 (11)图14：公司Zanubrutinib临床实验布局 (11)图15：Zanubrutinib在WM适应症的无进展生存期数据 (13)图16：Ibrutinib在WM适应症的无进展生存期数据 (13)图17：Zanubrutinib在CLL/SLL适应症的无进展生存期数据 (14)图18：Ibrutinib在CLL/SLL适应症的无进展生存期数据 (14)图19：全球已上市PD-1的季度销售情况 (18)图20：Keytruda不同适应症销售占比情况 (18)图21：KEYNOTE-189（非鳞非小细胞肺癌一线治疗）中不同PD-L1表达水平患者的生存期曲线 (19)图22：Keyruda仍在不断获批新适应症 (19)图23：中国PD-1应答率前10的肿瘤患者人数庞大 (20)图24：中国PD-1/PD-L1抑制剂预测市场空间（单位：十亿美金） (20)图25：公司Tislelizumab临床实验布局 (21)图26：公司PD-1和其他药物的联合用药临床试验 (24)图27：全球已上市PARP抑制剂销售情况（单位：百万美元） (28)图28：SOLO-1实验中卵巢癌患者的无进展生存期（PFS）KM曲线 (29)图29：公司Pamiparib临床实验布局 (29)图30：Pamiparib治疗上皮性卵巢癌和其他相关癌症的最佳缓解情况 (30)图31：Pamiparib联合Tislelizumab在不同肿瘤上的剂量爬坡数据 (30)图32：公司商业化产品的销售额快速提升 (33)图33：公司来那度胺最近5个季度销售额 (34)图34：公司来那度胺样本医院2018年竞争格局 (34)图35：公司白蛋白紫杉醇最近5个季度销售额 (34)图36：公司阿扎胞苷最近5个季度销售额 (34)表格目录表1：公司管理团队介绍 (4)表2：公司董监高持股情况统计............................................................ 错误!未定义书签。
中国创新药物研发的误区-精选文档
对目标市场需了解哪些？
如果是为本制药企业开发，还应考虑本企业的以下因素：
本企业优势治疗领域 产品线规划 营销模式 研发投入规模
中国创新药物研发的误区
自主创新药物的现状
一：成药率低 二：即使已上市药物，大多市场表 现差，其中近半数企业难以从市场 销售利润中回收其全部研发投入。
我国自主创新药物2019年预计销量（万元）
品种 恩度 适应症 恶性肿瘤 生产企业 江苏先声 销量 200 00 130 00 120 00
恩经复（鼠神经生 长因子）
误区三：没有考虑到临床需求的动态变化
不要忘记：从目前的创新药审评技术要求和监管要求的趋 势来看，未来一个创新药物在上市前的总的研发周期平均 为7~9年； 8年间疾病谱的变化、临床治疗手段的变化可能很大，需 要全面考虑。 所以：需要对未来7年后的疾病谱的变化趋势、临床用药 情况变化趋势做出前瞻性的预测，尽量避免开发未来会迅 速萎缩的适应症市场
我国自主创新药物2019年预计销量
原因
“研发链”断裂，不成系统 创新药物研发仍未摆脱仿制药物开发的 惯性思维 漠视“Discovery”阶段的基本原则和科 学规律 大学、科研机构现有的落后的科研管理 和考核体制
原因
各级政府不合理的科研资金管理模式
不合理的定价政策和医疗保险政策遏制 了企业的创新研发热情
研发动机的多元化
中国特色
目前创新药研发的动机
大学、研发机构：
获得课题资助 晋职称 发表论文 培养研究生 技术转让套现
制药企业：
2019年中国医药市场全景解读
2019年中国医药市场全景解读2019年中国医药市场在各个方面都取得了显著的发展。
以下是对该年度的医药市场进行的全景解读：行业规模与增长：医药行业保持了持续的增长态势。
2019年，我国医药制造业的工业增加值增速达到约8%，主营业务收入达到约2.8万亿元，同比增长约15%。
这一增长主要得益于国内社会老龄化程度的提高、人们保健意识的增强以及疾病谱的改变。
药品流通行业也呈现出增长平稳、结构优化、质量升级的发展态势。
全国七大类医药商品销售总额达到了约2.2万亿元，同比增长约9%。
其中，西药类销售额占主导地位，销售额超过70%。
投资与并购：医药行业投资增速呈现上升趋势，这主要得益于医药行业改革政策的驱动以及外资对国内医疗市场的投资信心增强。
预计2019年医药行业投资增速将达到约10%。
医药并购活动持续活跃，这是由于一些药企为了在医药新兴领域寻求增长机会而加大投资布局。
自2018年以来，固定资产投资额同比下降幅度持续收窄。
创新与研发：尽管医药行业在2019年面临一些挑战，如控费/控药占比、创新药研发投入加大等因素导致利润增速下降，但整体上行业利润仍保持增长。
为了在激烈的市场竞争中抢占更大市场份额，上市药企持续加大研发投入，追求科技创新。
市场竞争：在药品流通领域，市场竞争日趋激烈。
医药电商开启资源整合的平台化发展之路，而医药物流市场的竞争也明显加剧。
此外，随着国家宏观经济环境的改变，医药行业的总体运行也呈现出缓中趋缓的态势。
尽管如此，中国医药流通行业整体上仍保持了持续增长。
政策与法规：国家的宏观经济政策以及医药卫生体制改革不断深入，对药品流通行业产生了深远影响。
药品批发企业销售增长有所放缓，而药品零售企业连锁率进一步提高。
为了适应新的市场环境和政策变化，药企需要不断提升和完善自身的战略调整和市场应变能力。
总结：2019年中国医药市场在各个方面都取得了显著的发展。
然而，也需要注意到行业所面临的挑战和问题，如利润增速下降、市场竞争加剧等。
我国生物医药产业发展现状
我国生物医药产业发展现状我国生物医药产业发展现状：近年来，我国生物医药产业取得了长足的发展。
这一产业的发展对于提升国家经济水平、改善人民生活水平具有重要意义。
首先，我国生物医药产业的总体规模不断扩大。
根据统计数据显示，2019年我国生物医药市场规模达到1.2万亿元，年均增长超过20%，已成为世界上最大的生物医药市场之一。
此外，我国还拥有世界上最大的生物制药企业数量，包括正大天晴、恒瑞医药、石药集团等。
这些企业在国内外市场上具有较强的竞争力。
其次，我国在创新研发方面取得了重要突破。
随着国家对科技创新的重视程度不断提高，我国生物医药产业创新能力得到了大幅提升。
例如，我国已经成功研发出一批具有自主知识产权的创新药物，包括靶向肿瘤治疗药物、抗感染药物等。
同时，我国还在基因编辑和细胞治疗等前沿领域取得了一系列的重大突破。
再次，我国生物医药产业的产业链不断完善。
与此相关的产业，如医疗器械、医疗服务等也得到了快速发展。
此外，我国还积极推动生物医药与信息技术、大数据等新兴产业的融合，形成了综合实力较强的高新技术产业集群。
然而，我国生物医药产业发展还存在一些问题和挑战。
一方面，创新能力仍然相对不足，与发达国家相比还存在一定差距。
另一方面，我国生物医药产业的发展仍然依赖进口技术和原材料，自主创新能力亟待提升。
此外，行业监管和法律法规建设亟待进一步完善。
为了进一步推动我国生物医药产业的发展，我们需要加强科技创新、加大产业投资、加强人才培养，并进一步提高行业的监管水平。
同时，需要加强与国际市场的合作和交流，提高我国生物医药产业在国际市场的竞争力。
通过这些努力，我相信我国生物医药产业将会继续取得长足的发展，为国家经济发展和人民群众的健康保障作出更大的贡献。
国内生物医药产业发展现状
国内生物医药产业发展现状
中国生物医药产业近年来取得了快速发展，成为全球生物医药领域的重要力量。
以下是国内生物医药产业发展的现状：
1. 市场规模扩大：中国生物医药市场规模不断扩大。
根据统计数据，2019年中国生物医药市场规模达到1.4万亿元人民币，预计2025年将达到3.9万亿元人民币。
2. 产业结构优化：中国生物医药产业的产业结构不断优化升级。
除了传统的化学药物研发和生产外，生物技术、基因工程、生物制药等新兴领域得到快速发展。
3. 创新能力提升：中国生物医药企业的创新能力得到进一步提升。
越来越多的中国企业在新药研发、临床试验和上市等环节取得了突破性进展。
4. 政策支持力度增加：中国政府加大对生物医药产业的支持力度。
出台了一系列政策措施，包括优惠税收政策、研发资金支持和知识产权保护等，吸引了更多的投资和人才。
5. 国际化步伐加快：中国生物医药企业逐渐走向国际化。
许多中国企业在海外设立研发中心、合作推出国际新药，并积极参与国际合作项目和跨国并购。
总体而言，中国生物医药产业发展迅猛，取得了较大成就。
未来，随着科技进步和政策支持的进一步加强，中国生物医药产业有望继续保持快速增长，为国家经济发展做出更大贡献。
2019年微芯生物专题研究：小分子创新药领先者
公司简介及基本情况梳理
微芯生物简介
深圳微芯生物科技股仹有限公司成立二2000年11月，主要从亊原创新分子实体药物的研収和销售，主要产 品包括现已上市的全国第一丏唯一一款抗外周T淋巴细胞瘤药物--西达本胺（商品名“爱谱沙”），以及在研 的胰岛素增敏剂西格列他钠、抗癌药西奥罗尼等。 公司是国内研収小分子与利创新药物的标志性企业，自行构建的基二化学基因组学的集成式药物创新不早期 评价体系是当今国际新药研収的最重要手段之一，建立了完备的研収体系，具备持续产出优质创新药的能力。 2014年12月，公司首款一类新药西达本胺获批上市。2017年，西达本胺的化合物中国収明与利获得国家知 识产权局和丐界知识产权组织联合颁収的“中国与利金奖”。
2019年微芯生物专题研究：小分子创新药领先者
报告摘要
微芯生物是目前国内小分子创新药物领先者，已经建立基二化学基因组学的集成式药物収现 不早期评价平台作为原创新药研究的早期预测手段，对有效降低原创新药开収风险具有重要 价值，具备持续产出创新药产品的能力。
公司在研产品线丰厚，全部为自主研収的创新药，其已上市的西达本胺是国内第一批原研创 新药产品，也是全球首个获批的外周T细胞淋巴瘤口服制剂，在细分市场内处二领先地位， 西格列他钠也有成为重磅产品的潜力。
图1：微芯生物股权结构
资料来源：公司公告
微芯生物最近一次融资估值47亿元，科创板拟上市估值 约80亿元
2016年6月，微芯有限内部迚行股权转让，前海倚锋太和、德同新能等5家投资基金转让其合计3,051.52万 元股权给海德鑫成，转让后海德鑫成占有3.00%出资比例，此时有限公司估值约10.2亿元； 2016年7月迚行第一次增资，同意海德睿进、海德睿达均以4,061.72万元讣贩394.08万港元新增注册资本， 占有3.64%的出资比例，增资后微芯估值约为11.2亿元； 2017年10月迚一步对外融资，招银一号、招银共赢、倚锋睿意分别投资16,380万、1,820万、1,800万元增 资后微芯估值约为47亿元； 本次公司申请科创版上市，拟収行丌超过5000万股，丌低二収行后总股本10%，拟募集金额丌超过8.04亿 元，估值约80亿元。
2019年我国医药行业现状分析及2019年展望共5页word资料
一、2019年我国医药行业发展概况2019年1-9月，我国医药行业增加值增长14.8％，同比加快1.3个百分点，比上半年回落0.1个百分点。
在医药行业主要产品中，中成药产量152万吨，增长23.1％，当月增加值增长15.1％，比上月加快1.7个百分点；化学药品原药产量161万吨，同比增长19.9％。
2019年1-8月，国内医药行业实现利润788亿元，同比增长32.8％，增幅同比加快16.6个百分点。
截止2019年1-11月，我国医药行业增加值同比增长15％，主要产品中，中成药179万吨，增长23.4％；化学药品原药产量204万吨，增长20.1％，11月份医药行业增加值同比增长13.9％。
从这也可以看出2019年1-11月我国医药行业保持了平稳增长的态势，这不仅推动了相关医药企业经济效益的改善，还对宏观经济增长的贡献率进一步提升。
2019年第三季度，我国医药保健品进出口贸易继续保持良好发展，进出口额156.86亿美元，同比增长23.09％，出口值102.13亿美元，同比增长21.83％，进口值54.72亿美元，同比增长25.51％。
2019年10月，我国医药保健品进出口总值为46.21亿美元，同比增长13.68％，其中，出口为30.92亿美元，同比增长14.51％，进口为12.04亿美元，同比增长12.04％。
图表2019年1-10月我国医药保健品出口增加值对比中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，从2019年全年国内医药行业的发展来看，预计2019年全年国内医药工业总产值将达到12560亿元，增长约25％；国内药品市场规模将达到7556亿元，同比增长22％。
因为新医改的效果将在未来几年内显现，因此国内医药工业总产值将保持良好的增速，预计到2019年，我国医药工业总产值将达到15700亿元，同比增长25％。
二、2019年我国医药子行业发展现状（一）中药行业——价格上涨成为全年主趋势中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，中药是我国医药行业中的宝贵财富，其在预防、治疗和保健方面都具有独特的优势，它拥有悠久的历史并且已经被证明在治疗很多疾病方面比化学药更有效。
中国生物医药产业经济发展的现状与未来趋势研究
中国生物医药产业经济发展的现状与未来趋势研究随着人口老龄化、疾病负担增重以及医疗技术的不断进步，生物医药产业得到了高度重视和广泛发展。
作为一个新兴产业，中国生物医药产业具有广阔的市场前景和巨大的发展空间。
一、产业现状近年来，中国生物医药产业快速发展。
据统计，2019年中国生物医药市场规模达到了1.9万亿元人民币，同比增长了18.3%。
其中，生物制品类市场规模约为8014亿元，化学药品市场规模约为7540亿元，中药市场规模约为2445亿元。
生物制品市场增长较快，达到了28.7%，反映了人们对生物制品注射剂、重组蛋白、抗体等生物制品产品的需求不断增加。
目前，中国生物医药企业数量约为6000家，其中大部分为中小企业。
规模较大的龙头企业包括复星医药、三生制药、恒瑞医药、药明康德等。
这些企业有着不同的优势，如研发实力强、产品线齐全、市场份额大等，聚焦于不同领域，从而为生物医药产业的快速发展注入了强大的动力。
二、存在问题及挑战尽管中国生物医药产业取得了长足的发展，但仍面临着一些问题和挑战。
（一）研发能力不足中国生物医药研发水平较低，还没有能够自主研发出许多高端科技产品。
一方面，研发费用高昂，往往需要耗费数亿甚至数十亿资金进行研究和开发。
另一方面，企业在研发中存在一些共性问题，如项目偏多、技术难度高、研发周期长等。
因此，培养高端科技研发人才、增加研发投入、构建路线图等都是中国生物医药产业亟需解决的问题。
（二）专业人才短缺生物医药产业需要高素质的专业人才支持，但中国生物医药产业目前专业人才短缺。
在企业发展过程中，需要大量的医疗专业人才、科研人才以及市场营销人才。
而这些人才相对不足，企业发展受到了一定制约。
因此，需要加大人才培养力度，加强行业内专业人才的招聘和培训，以适应企业发展需要。
（三）市场需求缺乏生物医药行业是一个高风险、高成本的领域，很多创新药物研发需要持续投入，而且投入后效益不一定能得到保障。
此外，创新药的上市审批周期长，上市后价格相对较高，很多人民币药品与进口药品价格相差悬殊。
2019年解构国内创新药头部企业在研管线及恒瑞医药的竞争优势
论述国内新药研发现状和存在的问题
目前国内新药研发工作取得了不少成绩，但仍存在一些问题。
以下从几个方面对国内新药研发现状和存在的问题进行论述：一、国内新药研发现状1. 快速增长的研发投入国家对新药研发的投入逐年增加，企业也纷纷增加研发投入。
据统计，2019年我国医药企业总研发投入超过900亿元人民币，是2009年的4倍。
2. 新药研发领域逐步拓宽国内新药研发领域不断拓宽，涵盖了抗癌药、生物制剂、基因治疗等多个领域。
一些新药研发取得了重大突破，为疾病治疗带来新的希望。
3. 科研水平持续提升国内医药科研机构和企业不断提升自身科研水平，拥有一大批高水平的科研人员和技术人才。
一些研发机构与国际合作，引入国外优质技术和资源，加速新药研发进程。
二、国内新药研发存在的问题1. 缺乏创新药物国内新药研发大部分仍停留在仿制药和进口药物的研发上，真正的创新药物研发仍比较薄弱。
国内医药企业缺乏自主研发能力，大部分依赖引进、仿制和改进。
2. 研发周期长，成功率低国内新药研发周期长，成功率低，投入产出比不高。
一些新药研发项目需经历多年才能上市，导致投资风险大，制约了企业的研发积极性。
3. 研发成本高新药研发需要庞大的资金投入，包括人力、物力、财力等多方面成本。
当前国内对于新药研发的支持力度不够，企业需承担过多的成本压力。
4. 专利保护不足国内对于新药专利保护力度不够，导致创新药物的研发动力不足。
一些企业在研发创新药物时面临技术窃取、抄袭等风险，影响了企业的创新热情。
5. 新药审批时间长国内对新药审批的时间较长，审批流程繁琐，导致新药上市进程缓慢。
一些创新药物可能在国外已获得批准上市，而在国内仍需等待数年。
三、解决国内新药研发问题的建议1. 提高政府支持力度政府应加大对新药研发的财政支持力度，提高新药研发的投入比例。
加大科研项目的经费支持，提高企业的研发积极性。
2. 加强知识产权保护加强对新药专利的保护力度，完善相关法律法规，减少技术窃取和抄袭的现象。
激励企业加大创新药物研发力度。
创新药物研发现状及未来发展
创新药物研发现状及未来发展药品是人类生活中非常重要的一部分，具有保健身体、治疗疾病等重要作用。
随着社会科技和医学水平的提高，越来越多的新型药物被研发出来，并被广泛应用。
然而，创新药物研发也面临着种种困难和挑战，本文将从研发现状和未来发展两个方面，来探究创新药物研发的现状和未来趋势。
一、创新药物研发现状1.研发周期长、耗资大相较于传统疗法和仿制药，创新药物研发更为复杂、耗时、耗资，这也是目前创新药物研发所面临的最大困难之一。
首先，创新药物的研发周期长，一般需要经历从药物发现、药理学研究、前期临床试验、中期临床试验和后期临床试验等多个阶段，全过程可能需要10年以上。
其次，创新药物的研发成本高，除了经费开支外，还需要大量人力、物力、时间和技术等资源的支持。
2.创新药物研发投入偏少一些企业在创新药物研发方面的投入相对较少，因此也面临着创新药物研发难度大、效果不佳等问题。
根据数据显示，2019年我国创新药物的研发投入与发达国家相比仍有差距，这也是影响我国创新药物发展的一个重要因素。
3.创新药物的市场前景虽然创新药物的研发具有一定困难，但也不可忽视其市场前景。
随着人们生活水平的提高和医疗需求的增加，创新药物的市场需求量也在逐年增加。
特别是在心血管、肝脏、神经等疾病治疗方面，创新药物具有巨大的商业价值。
因此，越来越多的企业开始重视创新药物研发，并将其作为未来发展的重要方向。
二、创新药物研发的未来发展1.大数据、人工智能逐渐应用随着大数据和人工智能技术的逐步普及，药物研发也将逐渐借助这些先进技术。
一方面，大数据可以有效地帮助药品研发人员从海量数据中筛选出潜在的药物靶点，加快药物开发过程；另一方面，人工智能技术还可以在药物设计、优化和安全性评估等方面发挥重要作用。
2.分子设计技术快速发展分子设计是现代药物研发中最为基础和核心的技术之一，其快速发展将为药物研发注入新的活力。
以现有技术为基础，分子设计技术不仅可以帮助科学家加速药物发现，还可以更好地理解药物与生物分子间的相互作用，从而有效地提高药物的治疗效果。
2019国产小分子创新药龙头微芯生物研究报告
2019国产小分子创新药龙头微芯生物研究报告正文目录小分子创新药研发标杆企业 (4)西达本胺：性价比优势明显，处于快速放量阶段 (7)外周T 细胞淋巴瘤在我国处于高发状态 (7)西达本胺：性价比优势明显，进医保目录利好放量 (8)高度重视研发，在研产品有序推进 (13)西格列他钠：全球最早完成III 期临床试验的PPAR 全激动剂，上市在即 (14)西奥罗尼：多靶点多通路选择性激酶抑制剂，处于II 期临床阶段 (16)其它在研产品：当前处于临床前阶段 (17)行业竞争对手和估值 (18)风险提示 (19)附录：公司经营指标概览 (20)图表目录图表1：2016-2018 年公司收入及增速 (4)图表2：2016-2018 年公司归母净利润及增速 (4)图表3：2016-2018 年公司收入拆分 (4)图表4：2016-2018 年公司毛利拆分 (4)图表5：公司发展历程 (5)图表6：公司核心管理层及背景 (5)图表7：公司股权结构图（截至招股说明书披露） (6)图表8：2016 年全球各疾病治疗费用对比 (7)图表9：2016-2021 年全球肿瘤治疗费用 (7)图表10：2008-2020E 年国内抗肿瘤药物市场规模及增速 (7)图表11：淋巴瘤分类及占比 (8)图表12：外周T 细胞淋巴瘤发病例数在非霍奇金淋巴瘤中占比 (8)图表13：我国外周T 细胞淋巴瘤每年新增人数测算 (8)图表14：公司西达本胺主要研发及上市进程 (9)图表15：西达本胺的一般作用机理 (9)图表16：西达本胺治疗外周T 细胞淋巴瘤的II 期临床试验主要结果 (10)图表17：外周T 细胞淋巴瘤治疗方案、功效及价格对比 (10)图表18：2016-2018 年公司西达本胺销售收入及增速 (11)图表19：2016-2018 年公司西达本胺销量及增速 (11)图表20：目前西达本胺在境外的临床进展情况（截至招股说明书披露） (11)图表21：2016-2018 年公司技术授权许可收入及增速 (12)图表22：西达本胺适应症临床进展一览 (12)图表23：2016-2018 年公司研发投入及占比 (13)图表24：2017 年各公司研发投入占收入比重对比 (13)图表25：2018 年公司员工结构 (13)图表26：公司在研管线进展一览 (14)图表27：我国糖尿病患者人数 (14)图表28：2017 年中国糖尿病患者人数众多但诊疗率低 (14)图表29：中国及全球降糖药市场规模 (15)图表30：PPAR 各亚型功能及PPAR 激动剂 (15)图表31：西格列他钠潜在作用机理 (16)图表32：西奥罗尼抗肿瘤三通路机理示意图 (17)图表33：恒瑞医药收入及增速 (18)图表34：恒瑞医药归母净利润及增速 (18)图表35：贝达药业收入及增速 (18)图表36：贝达药业归母净利润及增速 (18)图表37：康弘药业收入及增速 (19)图表38：康弘药业归母净利润及增速 (19)图表39：微芯生物可比公司估值 (19)图表40：公司各项业务毛利率 (20)图表41：公司整体毛利率及净利率 (20)图表42：公司三项费用率 (20)图表43：公司ROE 和ROA (20)图表44：公司资产负债率 (20)。
中国创新药行业研发、被治愈与药物周期分析
中国创新药行业研发、被治愈与药物周期分析提示：我们认为完整的创新药研发周期由4部分组成，可持续40-50年，核心驱动力是大病种被治愈或有效控制，具体可以分为技术积累我们认为完整的创新药研发周期由4部分组成，可持续40-50年，核心驱动力是大病种被治愈或有效控制，具体可以分为技术积累期、研发突破期、销售黄金期、衰退期。
我们总结了上一轮以攻克心脑血管、糖尿病为驱动的创新药周期，大周期之下又存在着部分病种的被治愈的小周期（索非布韦等），以及以改善生活质量为目标的药物小周期（质子泵、阿达木单抗、康柏西普等）。
图表：以心脑血管创新药为例的研发周期示例第一时期：技术积累、理论突破期（1950-1970）1953年，沃森和克里克发现了DNA双螺旋的结构，开启了分子生物学时代。
从此遗传学、生物学研究深入到分子层次，分子病理学的建立促使病理学从细胞和亚细胞水平深入到从分子水平。
随着病理学研究的深入，许多长期未被认识的疾病的病因、发病机制被阐明，以生物靶点为目标的研发理念逐渐深入人心，我们将1950年-1970年这一段时间定义为技术积累期。
在此阶段许多著名的药物靶点被发现，如钙离子通道、H2受体、质子泵被发现和认识，为药物研发高峰期的到来打下基础。
从发现潜在靶点，到化合物筛选，再到最终上市可能需要20年左右时间。
比如质子泵这一靶点最早于1967年被瑞典科学家Ivan发现，第一款质子泵抑制剂奥美拉唑1988年才面世。
最近两三年大热门的免疫疗法PD-1抑制剂，其对应的PD-1cDNA早在1992年就被分离发现了。
技术积累期的一些看似不经意的基础研究工作，奠定了之后创新药研发大爆发的基础。
新靶点发现一般领先于新药发现十几年，属于先行指标，基础积累的投入更多来自于大学、政府等非盈利机构，是一个国家综合国力的体现，不过落后者可以通过跟随式创新坐享领先者的研究成果，如80年的日本制药工业以及2010年之后我国的制药工业，我们下文将具体展开分析。
2019年创新药行业深度研究报告
价格是市场经济下资源配置的有效杠杆，但在 2015 年前，国内作为非规范市场，在药品 专利、新药注册分类、药价制定政策的综合影响下，创新药产业发展相对缓慢；而自 2018 年 起，顶层设计下从支付端开始的集采制度完全打破了之前药价制定思路。伴随着我国加入 ICH， 国内创新药必然面临更为严峻的竞争格局，先于销量而行的创新药定价机制成为资本市场关注 焦点，也成为创新投融资领域涉及投资回报率的重要参考变量。我们希望通过对我国创新药定 价机制的研究回顾，对典型国家创新药定价机制的分析借鉴来探讨未来国内创新药可能的定价 机制，及对国内创新药产业发展的影响，以期对国内创新药行业的投资有更好的指导作用。
除极少数大宗药物 继续执行三级价格 管理外，绝大部分 药品价格完全放开
1996-2015年 探索规范化定价机制 （政府指导价）
通过限制（创）新 药销售利润率限制 其出厂价格，期间 出台了单独定价政 策、《药品政府定 价办法》和《改革 药品和医疗服务价 格形成机制的意 见》促进创新，对 销售利润实行差别 控制，但仍然受限 国家价格调控
2015年至今 创新药自主定价
2015年出台《关于 印发推进药品价格 改革意见的通 知》，通知要求取 消绝大部分药品的 政府定价（麻醉药 品和第一类精神药 品除外），建立起 以市场为主导的药 品价格形成机制， 创新药自主定价时 代开启
资料来源：中国知网，发改委，民生证券研究院整理
成本和利润标准核算极具挑战，政府指导价失灵。自从 1996 年以来，中国医药行业经历 了不少于 32 次整体性的强制降价，但是依然没有解决药价虚高的问题，相反医保压力却逐年 增加，直到带量采购的出现。我们认为这与政府指导价的失灵紧密相关：文件中对企业期间费 用率和销售利润率的核算标准规定虽然极其细致但是操作上极具挑战，价格主管部门要想掌握 到所有制药企业和众多品种最真实最准确的成本数据需要较多人员配置及精力来完成，因而采 取更多的是由企业上报，然后主管部门进行调整为主。这就直接导致企业虚报费用率和销售利 润率的数据，再加上主管部门又无法逐个查证，最终导致药价一直居高不下的状态。正是这种 看上去很“高效”的限制企业利润的指导价成为滋生高药价的温床。
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2019年中国创新药物、医药研发现状及标杆企业微芯生物研究
内容目录
一、微芯生物：首批过会的科创板企业 (5)
1.1 发行情况 (5)
1.2 创始人为公司最大股东，发展动力充足 (5)
1.3 募集资金用途 (5)
二、行业持续稳定发展 (6)
2.1 全球药品市场规模持续扩大 (6)
2.2 恶性肿瘤药品市场规模稳步增长 (6)
2.2.1 靶向药物增长迅速，有望成为抗肿瘤药物市场最大的品类 (7)
2.2.2 多种癌症药物正处于研发阶段 (8)
2.3 糖尿病市场潜力巨大，治疗药物稳步发展 (9)
2.4 我国创新药物及医药研发领域正蓬勃发展 (10)
2.4.1 我国创新药物研发能力较弱，临床使用规模仍有较大空间 (10)
2.4.2 近年来我国化学创新药研发状况向好 (11)
三、专注研发的创新型企业 (12)
3.1 十几年如一日，专注创新药品 (12)
3.2 公司核心管理层专业背景雄厚 (13)
3.3 公司业绩增长强劲 (14)
3.4 立足原创，发展势头强劲 (14)
3.5 以基于化学基因组学的集成式药物发现与早期评价平台为核心技术 (15)
四、公司积极布局创新药产品 (16)
4.1 公司创新药布局较为丰富 (16)
4.2 西达本胺适应症继续拓展，在研产品推进中 (17)
4.2.1 西达本胺：目前中国唯一治疗外周T细胞淋巴瘤的靶向药物 (17)
4.2.2 西格列他钠：全球最早完成III期临床试验的PPAR全激动剂药物 (21)
4.2.3 西奥罗尼：机制新颖的三通路靶向激酶抑制剂 (22)
4.2.4 其他在研产品 (24)
五、盈利预测及估值 (24)
5.1 可比公司 (24)
5.2 盈利预测关键假设 (26)
5.3 盈利预测及估值 (26)
风险提示 (27)
图表目录
图表1：微芯生物公司股权结构图 (5)
图表2：公司募集资金投资项目情况 (6)
图表3：2003年-2016年全球药品销售额 (6)
图表4：2008-2020E年国内抗肿瘤药物市场规模及增速 (7)
图表5：部分国内上市小分子靶向药物对比 (7)
图表6：国内已上市免疫治疗药物 (8)
图表7：国内乳腺癌主要药物 (8)
图表8：部分国内已上市非小细胞肺癌靶向药物 (9)
图表9：我国糖尿病患者人数 (9)
图表10：2015年国内糖尿病药物市场销售占比情况统计（胰岛素除外） (10)
图表11：2011-2015年新上市的抗癌药物在世界主要国家2016年的可售情况 (11)
图表12：国产化学创新药临床申请和上市申请批准情况（2013-2017） (11)
图表13：创新药物领域支持政策 (12)
图表14：公司成立至今的主要里程碑事件 (13)
图表15：公司核心管理层 (14)
图表16：2016-2018年公司营业收入及增速 (14)
图表17：2016-2018年公司归母净利润及增速 (14)
图表18：8个候选药物 (15)
图表19：基于化学基因组学的集成式药物发现与早期评价平台 (16)
图表20：公司研发管线整体进展情况 (17)
图表21：西达本胺的作用机理 (17)
图表22：外周T细胞淋巴瘤治疗方案、功效、给药方式、治疗费用情况分析 (18)
图表23：西达本胺在海外的临床进展 (19)
图表24：2016年-2018年西达本胺占公司主营业务收入极大比例 (19)
图表25：2016年-2018年公司西达本胺片销售额及增长率 (19)
图表26：西达本胺产品规模 (19)
图表27：西达本胺免费用药规定 (20)
图表28：西达本胺片的平均销售价格 (20)
图表29：西达本胺预期销售额 (21)
图表30：PPAR各亚型功能及PPAR激动剂 (21)
图表31：西格列他钠的潜在作用机理 (22)
图表32：西格列他钠预期销售额 (22)
图表33：国内市场部分VEGFR靶点药物 (23)
图表34：西奥罗尼抗肿瘤三通路机理示意图 (23)
图表35：西奥罗尼预期销售额 (23)
图表36：其他在研产品 (24)
图表37：可比公司毛利率 (24)
图表38：可比公司销售费用率 (25)
图表39：可比公司管理费用率 (25)
图表40：可比公司研发费用率 (25)
图表41：营收、净利润及资产与可比公司对比 (26)
图表42：公司营业收入及毛利预测 (26)。