期权套保套利
套期保值原理及操作方法
套期保值原理及操作方法套期保值是指企业为了规避外汇风险，利用金融工具或交易方式，在未来一段时间内以特定价格和数量购买或出售外币，以锁定预期交易中的外币兑换率。
其目的是通过对冲来自汇率波动带来的风险，保护企业在国际贸易中的利益和利润。
套期保值操作的方法有以下几种：1. 前向套期保值：企业根据预期所需外币金额和时间，与银行签署未来交割的外汇合同。
合同中规定了特定交割时间和交割价格。
企业既可以长期套期保值，也可以短期套期保值，根据业务和交易的特点而定。
2. 期货套期保值：企业可以通过期货合约来实施套期保值。
期货合约是在交易所进行标准化交易的金融衍生工具，具有预先约定的交割价格和交割时间。
企业可以根据预期的外汇需求，选择适合的期货合约进行套期保值。
3. 期权套期保值：企业在购买或销售订单还未达成时，可以购买或出售期权来实施套期保值。
期权是一种购买或出售标的资产的权利，但并不是义务。
期权可以对冲企业面临的汇率下跌风险，同时确保企业在汇率上升时能够从利率差异中获利。
4. 财务套期保值：企业可以通过财务工具来实施套期保值，例如货币互换、货币掉期等。
这些工具与金融机构签署合约，通过交换本币和外币的利息或本金来实现套期保值的目的。
在进行套期保值操作时，企业需要注意以下几点：1. 分析市场：在决定套期保值策略时，企业需要对市场进行全面、综合的分析，包括经济、政治和货币政策等方面的因素。
这有助于企业做出正确的决策，选择适合的套期保值工具。
2. 制定风险管理策略：企业需要制定套期保值的风险管理策略，包括确定套期保值的时间、金额、交割价格等因素。
这有助于企业根据实际需求进行套期保值，降低汇率波动带来的风险。
3. 选择适合的套期保值工具：根据企业的需求和市场情况，选择适合的套期保值工具。
不同的工具有其优缺点，企业需要根据自身情况选择最适合的方式。
4. 监测和评估：企业需要定期监测和评估套期保值策略的有效性和风险管理的效果。
关于套期保值及套利交易操作指引
关于套期保值及套利交易操作指引关于期现结合的操作思路（总述）1、现货市场买入，期货市场卖出前提：期货市场价格高于现货价格和中间成本之和优点：提前锁定利润，只要现货入库，便可有仓单，仓单质押又可有资金进行现货买入，当月可多次循环。
缺点：每一单的价差较小，只有期现价差在300元以上才可以操作；只能是期交所注册品牌案例《一》钢材供给企业某钢铁企业5月16日屯有300吨螺纹钢,目前现货价格为4000元/吨。
为防止未来钢材价格下跌而使利润减少，该公司决定在期货市场以4300元/吨的价格卖出30手期货合约。
8月份15日，螺纹钢现货价格下跌至3800元/吨,同时在期货市场以4000元/吨的价格交割。
下面按一个标准仓单计算各环节中的所有成本:期货交易保证金成本:（利息）每一阶段:从5月16日起至6月10日合计25天，保证金收取比例为12%(交易所7%+期货公司5%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某12%某4300=154800元按1%的利率计算成本的话需要154800元某1%÷30某25=1290元每二阶段:从6月11日起至6月30日合计20天，保证金收取比例为13%(交易所8%+期货公司5%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某13%某4300=167700元按1%的利率计算成本的话需要167700元某1%÷30某20=1118元每三阶段:从7月1日起至7月10日合计10天，保证金收取比例为15%(交易所10%+期货公司5%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某15%某4300=193500元按1%的利率计算成本的话需要193500元某1%÷30某10=645元每四阶段:从7月11日起至7月30日合计20天，保证金收取比例为20%(交易所15%+期货公司5%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某20%某4300=258000元按1%的利率计算成本的话需要258000元某1%÷30某20=1720元每五阶段:从8月1日起至8月12日合计12天，保证金收取比例为20%(交易所20%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某20%某4000=240000元按1%的利率计算成本的话需要240000元某1%÷30某12=960元每六阶段:从8月13日起至8月15日合计3天，保证金收取比例为30%(交易所30%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某30%某4000=360000元按1%的利率计算成本的话需要360000元某1%÷30某3=360元合计六个阶段共计保证金利息（按1%）：1290+1118+645+1720+960+360=6093元如按银行贷款年利率4.86%质押率70%计算共计保证金利息：6093÷1%某(4.86%÷12)÷70%=3525.24元仓储费用收费项目收费标准仓储租金货场1.专用线0.15元/吨某天18元/吨15元/吨15元/吨18元/吨15元/吨15元/吨进库费用2.码头3.自送1.专用线出库费用2.码头3.自提仓储费：300某90某0.15=4050元出库费:300某18=5400元交易手费为3‰30手某4000某3‰=360元交割手续费5‰30手某4000某5‰=600元期货交易赢利为:5月现货市场8月份需卖出螺纹钢300吨，5月现货价格4000元/吨期货市场卖出30手期货合约价格4300元/吨交割价格4000元/吨300元/吨8月盈亏现货价3800元/吨300某300=90000元这种买方套期保值，是最常见的一种套保方式。
期权平价公式套利策略
期权平价公式套利公式
Kert c S p
其中S代表股票价格，C代表看涨期权价格， P代表看跌期图1.2
期权平价公式套利
Kert S p c
买入看涨期权，同时卖出看跌期权，做空股票，并将获 得的资金投入无风险投资 如果到期股票价格>K 行使看涨期权买入股票 如果到期股票价格<K 直接买入股票 最终利润大于零，实现了套利。
谢 谢 聆 听！
图1.2
期权平价公式套利
Kert S p c
借入资金(S+p-c)，卖出看涨期权并购入看跌期权和对应的股 票 如果到期股票价格>K，用股票来实现看涨期权的交割，而 获得K的收入 如果到期股票价格<K，行使看跌期权来获得K的收入，还完 借入资金的本金和利息，最终的收益是大于零的。
图1.2
套期保值和套利知识介绍
2、套期保值和套利知识介绍2.1股指期货套保研究2.1.1套期保值类型按操作方式可以划分为空头套期保值和多头套期保值两种基本形式：（1）空头套期保值空头套期保值是指投资者将要在未来某个时间卖出股票组合，为避免在实际卖出时价格下跌减少收入，而在期货市场上卖出一定数量的沪深300指数期货合约，以锁定实际出售收入的期货交易方式。
如果到执行卖出操作时，股市价格下跌，现货交易的收入将减少，但在股指期货的交易上有盈利，从而弥补现货交易收入，使现货交易的实际收入保持在期初价格水平；相反如果到执行卖出操作时，股市价格上涨，股票组合的卖出收入将增加，但期货交易会产生亏损，从而抵消掉现货上增加的收益，使现货组合的实际出售收入仍处于期初的水平。
（2）多头套期保值多头套期保值是指投资者将要在未来某个时间买入一个股票组合，为防止在实际购进时价格上涨多支付购买成本，而在期货市场上买入一定数量的股指期货合约，以锁定实际购买成本的期货交易方式。
如果到执行买入操作时，股市价格上涨，现货交易将会比按期初价格支付更多成本，但是在期货市场上的交易会获得盈利，从而对冲掉多支付的购买成本，使现货组合的实际购买成本锁定在期初价格水平；相反如果到执行买入操作时，股市价格下跌，现货交易支付的价格会比期初价格低，但在期货交易上出现亏损，从而抵消股市价格下跌给现货交易带来的好处，使实际购买成本仍处于期初的水平。
2.1.2套期保值的意义及流程在面临巨大的市场系统性风险时，投资管理人传统的作法是迅速减少受险资产的仓位。
但是集中卖出组合资产的行为可能并不理性，主要的理由有：第一，在流动性缺乏的情况下，集中出售资产将使资产加速贬值；第二，组合资产可能是经过分散化后的良好的选择性个股，具有正的α，一旦系统性风险面临减弱或消失后，组合管理人需要重新将股票买回来，增大交易成本。
一般来说，利用股指期货进行套期保值的成本只相当于集中出售资产的1/30，而且对所持有的资产组合没有构成任何流动性冲击，股指期货对于机构投资者在规避系统性风险方面具有无与伦比的优势。
期权无风险套利策略
期权无风险套利策略基于同一标的资产的套利策略是指通过同时买入和卖出相同标的资产但不同行权价和到期日的期权合约来获取无风险收益。
其中包括"自由裁量套利"和"桥接套利"两种策略。
自由裁量套利是指在一个期权定价模型的假设下，通过买入低估的期权合约和卖出高估的期权合约来获取无风险收益。
以认购期权为例，如果市场上一份认购期权的行权价低于应有价值，那么就可以以低价购买该认购期权合约，并以高价出售同标的资产的认购期权合约，从而获得价差收益。
桥接套利是指同时买入一份认购期权合约和一份认沽期权合约，行权价和到期日相同，并且该组合的价格低于相同标的资产的现价。
通过桥接套利，投资者可以无风险地盈利。
因为无论资产的价格上涨还是下跌，至少有一份期权合约会获得利润，从而抵消掉另一份合约的损失。
基于不同标的资产的套利策略是指通过同时买入和卖出不同标的资产的期权合约来获取无风险收益。
其中比较典型的策略包括"互换套利"和"跨市场套利"。
互换套利是指同时买入和卖出不同标的资产的期权合约，其中一个标的资产被低估，另一个标的资产被高估。
通过这种方式，投资者可以在低价买入低估资产的合约并以高价卖出高估资产的合约，从而获取收益。
跨市场套利是指通过同时交易两个不同市场之间的期权合约来获取无风险收益。
例如，如果一些标的资产在两个市场上的期权合约价格不一致，并且存在差价，就可以通过买入低价期权合约并以高价卖出高价期权合约来获取差价收益。
总结起来，期权无风险套利策略通过买入低估的期权合约和卖出高估的期权合约来获取无风险收益。
这种策略可以基于同一标的资产或者不同标的资产的期权合约进行。
投资者可以通过对市场上的期权合约进行有效的评估和定价，找到合适的套利机会，并利用价差来获取收益。
需要注意的是，期权无风险套利策略需要高度的市场敏感度和交易快速性，并且需要对期权市场的操作和定价有一定的了解和经验。
期权简单套利策略（卖高买低隐含波动率套利）
期权简单套利策略（卖高买低隐含波动率套利）在期权交易中，投资者对标的证券在没有方向性判断时，也可通过简单套利策略，获取收益。
简单套利策略，是指卖出价格被高估的期权，同时买入相同数量、同月到期、不同行权价的同类期权进行风险对冲，由此进行套利操作。
如何判断某一期权的价格被高估呢？一般来说，期权价格的高低由标的证券价格以及波动率vega、无风险收益率rho、到期时间Theta、行权价格等因素决定。
因此，当上述因素已确定的情况下，可通过隐含波动率来判断期权价格是否被高估。
提醒投资者，在使用简单套利策略时要注意：正确判断、选择被高估的期权；进行对冲操作，规避市场的波动风险；根据市场及标的证券价格变化、期权波动率变化等，选择合适的平仓时机；要了解这一策略的风险。
案例：2014年2月12日，上汽集团股价在13.5元/股，某投资机构发现6月到期上汽集团的认购期权的隐含波动率相差很大：6月到期、行权价为12元/股的认购期权隐含波动率为89.93%，权利金为3.551元/股；6月到期、行权价为15元/股的认购期权的隐含波动率为40.81%，权利金为0.798元/股。
该投资机构认为行权价为12元/股的认购期权隐含波动率较大，因此选择卖出“被高估”的行权价为12元/股的认购期权。
同时，买入相同数量、15元/股行权价的认购期权，用来对冲“卖出认购期权”的风险。
2014年3月5日，上汽集团股价为12.86元/股，该投资机构进行了平仓，支付2.05元/股的权利金买入12元/股行权价的认购期权，同时以0.798元/股卖出行权价为15元/股的认购期权。
每股获利1.501元，即3.551卖出价－2.05平仓价+0.798买入价－0.798平仓价＝1.501元。
在此操作中，该机构通过比较股票期权的历史隐含波动率，以及同月到期、标的证券相同、行权价不同的同类期权的隐含波动率，发现了一个“价格被高估”的期权，并卖出了这个被高估的期权，同时，又买入了另外一个认购期权对冲了卖出期权的风险。
期货市场的期权交易和套期保值
期货市场的期权交易和套期保值期货市场是金融市场中的重要组成部分，为投资者提供了多种套利和风险管理的机会。
在期货交易中，期权交易和套期保值是两种常见的策略。
本文将详细介绍期货市场的期权交易和套期保值，并分析其在风险管理中的应用。
一、期权交易期权交易是一种金融衍生品交易方式，投资者购买或出售的是特定标的物在未来特定时间内特定价格上的买卖权。
期权交易的标的物可以是股票、商品、外汇等。
在期权交易中，分为认购期权和认沽期权两种。
认购期权是指投资者购买某标的物在未来特定时间内以特定价格买入的权利。
认购期权的买方有权利但无义务行使该期权，而卖方则有义务在期权到期时按照约定价格出售标的物。
认沽期权则是指投资者购买某标的物在未来特定时间内以特定价格卖出的权利。
认沽期权的买方有权利但无义务行使该期权，而卖方则有义务在期权到期时按照约定价格购买标的物。
期权交易在金融市场中扮演着重要的角色。
首先，期权交易可以提供投资者对价格波动进行押注的机会，增加了市场的流动性和活跃度。
其次，期权交易可以用作风险对冲的工具，将投资组合的风险降低到可接受的水平。
最后，期权交易可以为投资者提供多样化的投资选择，满足不同投资者的需求。
二、套期保值套期保值是指企业或投资者利用期货市场对现货价格波动进行风险管理的一种策略。
在套期保值中，投资者通过在期货市场上建立与其现货头寸相反的头寸，以抵消市场风险。
套期保值的目的是减少价格波动对企业收益的影响，保证企业可持续发展。
它可以通过锁定买入或卖出价格的方式，降低关键原材料和产品的价格风险。
如果市场价格下跌，现货头寸的价值会下降，但期货头寸的价值会上升，从而抵消了损失。
反之，如果市场价格上涨，现货头寸的价值上涨，但期货头寸的价值下降，同样能够抵消损失。
套期保值是一种相对保守的风险管理策略。
通过套期保值，企业可以降低不确定性带来的风险，提高企业的盈利能力。
然而，套期保值也存在一定的成本，包括期货合约的交易成本和市场风险套利机会的损失。
期权投教_全版
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期权市场上的交易者可以分为：做市商、机构投资者、个人投资者。 做市商为期权市场中的交易者提供买卖单报价，在接受市场上的买单的同时挂出卖单， 为市场提供流动性。
机构投资者往往由基金公司、自营交易商等机构组成。他们交易期权的目的各有不同，
包括，对冲标的价格风险、投机获利以及套利获利。 个人投资者往往由一些资金量较小的投资者组成，他们同样使用期权进行套保、投机
套期保值：套保者可以通过购买期权并持有到期的方式对冲标的资产的价格风险。
例子：
场景：投资者A持有10万份的上证50ETF，他担心未来ETF价格大幅下降导致资产缩水； 假设：行权价格为2.40的认沽期权现价为0.0300；上证50ETF现价为2.500； 操作：投资者可以买入10张认沽期权进行套期保值，初期支付权利金0.0300 ×10000 ×10=3000； 到期时，若上证50ETF价格下降至2.20： 若未购买期权，投资者将损失（2.5-2.2）×100000=3万 ；
主 要 内 容
期权基础介绍
期权套期保值、投资与套利
期权价格的影响因素 上证50ETF期权细则解读
页码 1
期权（Option）是一份合约，它赋予期权买方在特定日期或之前以特定价格买入或卖 出标的资产的权利；期权卖方则通过卖出这样一份权利获取权利金，但期权卖方也同 时承担了兑付合约的义务。
合约编码：按合约推出 顺序依次累加。 （与交 易代码不同）
认购期权
行权价格
认沽期权
图中，紫色底色部分为实值期权，青色底色部分为虚值期权。
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50ETF 认购期权 1 1 月2.55，在其
到期时，期权买方的收益如下图所示
3 2.5
期权套保方案
期权套保方案期权套保是一种金融工具，用于减轻投资者在金融市场上的风险。
它可以提供灵活的投资策略，让投资者在市场波动的情况下保护自己的资产。
一、什么是期权套保期权套保是指投资者通过购买或卖出期权合约来保护其现有的投资组合。
期权是指给予买方在特定的期限内购买或卖出某种标的资产的权利，而不是义务。
套保的目的是通过期权的买卖来抵消现有资产的市场风险。
二、实例解析期权套保的应用让我们以一个实例来解析期权套保的应用。
假设投资者拥有一家制造公司的股票，但担心市场可能面临不利的波动。
为了保护其投资组合，投资者购买一种认购期权合约，以便在需要时能够以事先确定的价格购买更多股票。
这样一来，无论市场价格如何波动，投资者都可以按照合约规定的价格购买股票，从而保护现有投资的价值。
三、期权套保的优势和风险期权套保方案具有以下几个优势：1. 风险控制：通过购买或卖出期权合约，投资者可以在金融市场出现不利波动时控制风险。
2. 灵活性：期权套保方案提供了多种策略，投资者可以根据自己的需求选择最适合的策略。
3. 杠杆效应：期权套保方案可以通过使用杠杆效应来增加投资组合的回报率。
然而，期权套保也存在风险：1. 成本：购买期权合约需要支付一定的费用。
如果市场没有出现不利波动，投资者可能会损失购买期权的成本。
2. 期限限制：期权合约有一定的期限，如果在期限内市场没有出现不利波动，投资者可能无法获得套保的效果。
四、期权套保的应用范围期权套保方案适用于各种投资组合，无论是股票、商品还是外汇。
它可以用于保护长期投资组合，也可以用于短期交易。
不同的投资者可以根据自己的需求和风险承受能力选择最适合自己的期权套保策略。
五、期权套保的实施方法实施期权套保方案需要以下几个步骤：1. 识别风险：投资者需要识别其投资组合中存在的风险，包括市场风险、利率风险、汇率风险等。
2. 选择期权策略：根据识别的风险，投资者可以选择最适合的期权策略，如购买认购期权或购买认沽期权。
中金所材料-股指期货套保套利业务介绍
额度审批
总体原则：在统筹考虑市场总体承受能力基础上，根据客户实际风险管理 需求与交易策略需要，进行套保套利额度审批，努力满足市场真实风险需 要，服务机构投资者，促进市场功能发挥。 产品额度审批：主要根据客户套期保值、套利产品额度需求说明及相 关资产证明、交易方案，历史交易情况及市场情况，审核其套期保值、 套利产品额度。
二、套期保值与套利额度申请与管理
套保方案内容
（包括但不限于）
套利方案内容
（包括但不限于）
套保策略 现货规模与套保额度
套利策略
现货规模与套利额度 需求测算 交易系统情况 ……
需求测算
期现资产关联度分析 交割月头寸管理
……
-5中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
2
3 4 5 6 7 8
证券投资基金参与股指期货交易指引
以新闻发布会形式宣布基金管理公司专户理财业务 可参与股指期货交易 合格境外机构投资者参与股指期货交易指引 信托公司参与股指期货交易业务指引 保险资金参与股指期货交易规定 关于扩大企业年金基金投资范围的通知 关于实施《人民币合格境外机构投资者境内证券投 资试点办法》有关事项的通知
二、套期保值与套利额度申请与管理
套期保值内涵丰富，强调风险管理理念，包容多空双向需求 买入套期保值包括但不限于以下情形： 建立期货合约、期权合约多头持仓，管理现货或者相关产 品价格波动风险； 建立期货合约、期权合约多头持仓，以替代现货或者相关 产品； 其他需要通过买入套期保值进行风险管理的情形。 卖出套期保值包括但不限于以下情形： 建立期货合约、期权合约空头持仓，管理现货或者相关产 品价格波动风险； 其他需要通过卖出套期保值进行风险管理的情形。
期货交易中的套利与套保策略
期货交易中的套利与套保策略期货交易作为金融市场中一种重要的衍生工具，提供了投资者在市场波动中获取利润和管理风险的机会。
其中，套利和套保是期货交易中常见的策略之一。
本文将探讨套利和套保策略在期货交易中的应用和相关原理。
一、套利策略套利是指同时进行多种交易操作，以获利于价格差异或者其他市场不平衡因素。
套利策略旨在利用市场上不同交易所、不同合约或期货合约与现货之间的价格差别来获取利润。
以下是几种常见的套利策略：1. 价差套利价差套利是利用不同市场或交易所的同一品种合约价格差异来获利。
例如，投资者可以在两个不同交易所同时进行买入和卖出同一品种合约，以期从价格差中获得利润。
2. 时间套利时间套利是利用同一品种不同合约之间的价格差异来获利。
例如，投资者可以在两个不同合约到期日的期货合约之间进行买卖，以利用价格差异获取利润。
3. 跨市场套利跨市场套利是在不同地域市场之间利用价格差异进行交易。
例如，投资者可以同时在国内和国际市场进行交易，以期从价格差异中获利。
4. 套利基金套利基金是一种专门追求利用市场不平衡获取利润的投资基金。
套利基金通过复杂的交易策略和定量模型，利用期货、期权等工具来进行套利交易。
二、套保策略套保是指为了规避或减轻风险而进行的交易策略。
通过期货市场中的套保，投资者可以对冲因价格波动带来的风险。
以下是几种常见的套保策略：1. 多空套保多空套保是指投资者持有现货头寸的同时，在期货市场上进行相反方向的交易。
通过这种方式，投资者可以对冲现货头寸的价格风险。
2. 原油套保原油套保是针对原油价格波动风险进行的套保策略。
投资者可以通过期货市场上的原油合约进行买卖，以减轻原油价格波动造成的风险。
3. 货币套保货币套保是指投资者通过期货市场进行外汇交易，以对冲汇率波动带来的风险。
投资者可以在期货市场上买卖对应外汇合约，以减轻汇率波动风险。
4. 股指套保股指套保是通过期货市场对股票市场进行套保的策略。
投资者可以通过股指期货合约来对冲股票市场的价格波动风险。
什么是套保？什么是套利？
什么是套保？什么是套利？
很多人都不知道套保是什么意思，只知道赚钱的意思，今天小编给大家普及一下。
“套保”是建立在期货与现货市场上的
套期保值(hedging),俗称“海琴”，又称对冲贸易，是指交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。
它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。
举个例子：比如现在某苹果经销商想以5元/斤价格出售，某苹果经销商有1000吨的囤货，他担心价格下跌实物成本亏损，他可以通过苹果期货市场买跌，若后期苹果真的价格跌了，跌到4元/斤，现货他亏钱了，但是期货市场他赚钱了，从而维持5元/斤的价格。
相反，如果价格涨了，价格涨到6元/斤，现货苹果他赚钱了，期货市场他亏钱了，同样价格维持在5元/斤的价格，
这就是套保。
很多品种都能实现套保功能，农产品，贵金属，股指期货等，但大部分都限于做现货实体生意的企业
“套利”只建立在期货市场上
小部分是散户投机（套利），投机等同于你了解、看懂品种的行情，然后去买卖期货，比如你通过各种行情分析出黄金近期会涨，在期货市场买了涨，或者你分析出近期苹果会跌，在期货市场买了苹果跌，这就是投机（套利）。
投资需谨慎，想详细了解或找正规平台开户的，。
套期保值与套利交易常见问题答疑
套期保值与套利交易常见问题答疑一、套期保值与套利额度办理1、请问套期保值、套利额度申请如何办理？客户申请套期保值、套利额度的，应当向其开户的期货公司会员申报，期货公司会员对其申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。
非期货公司会员申请套期保值、套利额度的，应当对申报材料进行认真核对，直接向交易所办理申请手续。
2、请问套期保值、套利额度办理需要多长时间？交易所在正式受理产品额度申请后5个交易日内进行审核并予以答复。
交易所在审核过程中，可以要求申请人对申请材料进行补充说明，补充材料时间不计入审核时间。
交易所在正式受理临近交割月份合约额度申请后进行审核并及时予以答复。
交易所在审核过程中可以要求申请人对申请材料进行补充说明，补充材料时间不计入审核时间。
3、请问套期保值、套利额度的有效期多长？产品额度自审核通过日的下一交易日起12个月内有效。
临近交割月份合约额度自该合约交割月份之前的一个交易日至该合约最后交易日期间有效。
4、如何变更与取消额度？非期货公司会员、客户需要变更调整套期保值与套利额度的，按照申请额度的流程进行办理。
调整后的产品额度有效期自审核通过日的下一交易日起计算。
非期货公司会员、客户申请取消套期保值与套利额度的，会员应当通过会服系统填写《取消额度情况说明》，并提交电子申请。
5、请问额度即将到期需要注意什么？非期货公司会员、客户在产品额度期限届满后仍然需要进行套期保值、套利交易的，应当在产品额度有效期到期前10个交易日之前向交易所提出新的产品额度申请。
未在规定期限内申请新的产品额度的，应当在产品额度有效期届满前对套期保值、套利持仓进行平仓。
6、请问产品额度和临近交割月份合约额度的区别？产品额度是指同一产品各合约同一方向的套期保值或者套利最大持仓数量。
临近交割月份合约额度是指采用实物交割方式产品的某一合约在临近交割月份某一方向的套期保值或者套利的最大持仓数量。
7、请问何时开始申请临近交割月份合约额度？申请临近交割月份合约额度的非期货公司会员、客户，应当在该合约交割月前两个月的第一个交易日至交割月份前的第五个交易日期间，向交易所提出申请。
套期保值管理的策略
套期保值管理的策略套期保值（Hedging）是一种金融交易策略，旨在通过市场上的衍生品合约降低风险。
它通过建立相应的对冲头寸以抵消预期的价格波动，从而保护投资者或交易者的利益。
套期保值可以用于各种资产和市场，包括股票、债券、商品和外汇。
套期保值的基本原理是通过建立相反的头寸来平衡风险。
投资者或交易者根据自己的投资目标、风险承受能力和市场预期，选择合适的衍生品交易合约来进行套期保值。
以下是几种常见的套期保值策略：1.对冲策略：对冲是最基本的套期保值策略之一、它通过建立相反的头寸来抵消投资组合的风险。
例如，如果一个投资者持有股票，认为市场可能下跌，他可以同时卖出相应数量的股票指数期货合约来对冲股票的风险。
2.套利策略：套利是一种利用市场价格差异来获取无风险利润的策略。
投资者通过使用对冲合约来利用市场的错配定价。
例如，如果两个交易所之间存在股票价格差异，投资者可以在一个交易所买入低价股票并在另一个交易所卖出高价股票，通过对冲头寸来获取利润。
3.动态对冲策略：动态对冲是一种根据市场变化及时调整对冲头寸的策略。
投资者不仅仅是建立对冲头寸，还会根据市场波动进行调整，以保持风险的平衡。
例如，在股票市场上，当股票价格上涨时，投资者会增加对冲头寸来降低风险；当股票价格下跌时，投资者会减少对冲头寸来增加风险。
4.多元化策略：多元化套期保值是一种通过建立多个对冲头寸来分散风险的策略。
投资者不仅仅依赖一个衍生品合约来对冲风险，而是同时使用多个合约来抵消不同的风险因素。
例如，在外汇市场上，一个投资者可以同时建立对冲头寸来抵消汇率波动和利率波动的风险。
5.期权策略：期权是一种在未来特定日期或时间内以特定价格购买或销售资产的权利。
投资者可以使用期权来进行套期保值，以管理风险。
例如，一个投资者可以购买一个看涨期权来对冲股票价格下跌的风险，同时保留获利的机会。
或者，一个商品生产商可以购买一个看跌期权来对冲原材料价格上涨的风险。
套期保值策略的选择取决于投资者的目标、风险承受能力和市场预期。
期权套保与期货套保的对比
期权套保与期货套保的对比期权与期货都可以用来对冲现货的价格风险（市场风险），在实际应用上有以下几点区别：1、期货的收益率与现货收益率呈线性关系，而期权的这一关系为非线性的。
对于买入看跌期权的套保策略，当标的价格上升的时候，组合由中性Delta变为正Delta，如果不进行调仓，那么此时对冲不完全。
理论上讲，完全对冲策略都将得到等于无风险利率的收益。
期货对冲的无风险益只来自于基差（价格方面）的不断收敛，而期权对冲的无风险收益来自于价格变化和时间价值损益两个方面。
但从我们的从对冲效果上来看，股指期货对冲策略最稳定，套保效果更好，然而简单的期权对冲策略可以在满足套保需求的同时，赚取由收益曲线凸性带来的收益，两者各有利弊。
2、期权套保策略可以在价格对冲的同时实现对波动率的多空。
投资者对市场波动的喜好不一，一般来讲，多数投资者是厌恶风险的，该类投资者更适合买入看跌期权来做套保策略。
如果市场在套保期内波动增大，那么持有的期权通过波动率增加得到额外的收益；反之如果波动率降低，则满足投资者厌恶风险方面的偏好；同理，对于风险喜好的恶投资者则可以通过卖出看涨期权来对冲。
综上，期权不但可以完成价格对冲，还可以做到风险方面对冲，其对冲效果更全面。
3、相对于我国现有的期货保证金制度，期权对冲策略效率更高。
对于机构投资者，我国目前不允许用现货多头来充抵保证金，即机构投资者利用股指期货做对冲时必须以现金最为保证金。
导致，一方面要预留大量现金，限制仓位（据统计，一般机构的Alpha产品的多头仓位不足70% ），另外也会随时收到追加保证金要求（Margin Call ）。
如果用看跌期权对冲，持有者不存在信用风险，也就不需要保证金，此时多头仓位一般可以达到90%，同时也不用担心由于现货价格变动所带来的追加保证金要求。
等量对冲策略介绍在美国最常用的两种套保的策略就是备兑看涨期权组合（以下简称Covered Call）和保护看跌期权组合（以下简称Protective Put ），这两种策略的特点是简单、直观，分别通过做空看涨期权和买入看跌期权来对冲标的的市场风险，其对冲手数比例都是固定的1:1。
股票专业术语及解释知识
股票专业术语及解释知识
股票专业术语及解释知识
一、期货交易术语
1、套保：其原意指参与套利的会员或交易者之间互相担保，指期货交易的多空双方相互套保，以降低市场中的风险，维持价格稳定。
2、套期保值：是将期货持仓与现货持仓相结合从而避免市场价格波动带来的损失或获利亏损。
3、保证金：期货交易所要求会员以本金保证期货持仓的安全性，通常以百分比收取，称为保证金。
4、滑点：是指以买卖价格之间的价格差做为交易费用，由此产生的损益称为滑点损益。
5、持仓：是指会员在期货交易所买卖的持仓，也就是会员在期货交易所买入的一定数量的期货合约。
6、追涨杀跌：是指投资者根据市场行情调整操作策略，不断追涨或杀跌，直至把本次操作完成的行为。
7、止损：是指在交易中，投资者在操作中未能实现预期利润的情况下，为防止亏损所采取的止损措施。
二、股票交易术语
1、股指期货：就是利用股票指数进行交易的期货，也称股指期货，是由证券交易所指定的特定股指价格作为交割品种的期权合约。
2、投资者保护基金：由投资者保护基金管理机构组织成立，当投资者遭受证券市场损失时，可以从中获得补偿。
3、熔断：是指，在股票价格波动超过规定标准时，有计划的中断以利于市场平衡的措施。
4、比特币：是一种电子货币，是一种数字货币，可以用来进行两个人之间的在线交易。
5、股指期权：指以股票指数为标的物的期权，是一种基于股票指数的金融衍生工具，可以用来投资者在一定时期内利用套利机会，获取差价收益。
6、限价委托：指投资者在发出委托时，并将价格限定在一定范围内，以便于实现自己的价格要求。
7、融资：是指投资者通过借入资金进行证券投资，使其可以获得较大的投资回报。
套保和套利操作的区别是什么
套保和套利操作的区别是什么套保和套利操作的区别在哪里?套利和套保都是建立了两个方向相反的操作部位，在对冲之后，用一个操作部位的盈利弥补其他一个操作部位的损失。
下面店铺来告诉大家，套保和套利操作的区别是什么。
第一、套保的含义股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险。
股指期货的套期保值又可分为卖期保值和买期保值。
卖期保值是股票持有者(如投资者、承销商、基金经理等)，为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值;第二、套利的含义套利，也叫套利交易或价差交易。
套利指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。
在交易形式上它与套期保值相同，只是套期保值在现货市场和期货市场上同是买入卖出合约，套利却是在期货市场上买卖合约。
这一交易方式丰富了期货投机交易的内容。
在市场实践中，套利一词有着与定义不同的含义。
实际中，套利意味着有风险的头寸，它是一个也许会带来损失，但是有更大的可能性会带来收益的头寸。
套保和套利操作的区别可是，期货套利操作和期货套保有着根本的区别，主要表现在以下几个方面：第一目的不同：套利操作的主要目的是在承担较小风险，于此同一时间获的相对稳定的利润。
而套保的目的是转移风险，并不以盈利为目的。
在很多套保的成功案例中，期货部位往往是损失的，但隻要期货与现货两个市场的盈亏基本相抵，就达到了套保锁定风险的目的。
第二基础不同：套保者一般是在现货上持有头寸，或者预计将持有现货头寸，因而在期货操作场所上建立反转的期货头寸以管理现货风险，也就是说，倘若并未现货市场的操作需求，就不会持有期货部位。
而套利则不同，其所持有的多方部位、空头部位以及现货部位都是套利操作的一部分，套利者从这些头寸的相对价格差异中获的利润。
第三市场范围不同：套保隻涉及现货和期货两个市场。
而在套利操作中，操作者既可在期货和现货于此同一时间操作进行期现套利，也可仅在期货操作场所进行套利：或在同一品种不同交割月之间进行跨期套利，或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利，或在不同的期货操作场所之间进行跨市场套利。
期权交易策略
期权交易策略期权交易是金融市场中一种重要的衍生品交易方式，它允许投资者在不拥有实际资产的情况下获得特定资产的期权。
期权交易策略是指投资者在进行期权交易时所采用的一套计划和方法，以达到最大化利润或者控制风险的目的。
本文将介绍几种常见的期权交易策略。
1. 蝶式期权策略蝶式期权策略是一种基于波动率预期的策略，适用于对价格波动有一定预期的投资者。
该策略通过同时买入两个相邻行权价格较低的认购期权和认沽期权，再卖出两个行权价格较高的期权，形成一个蝶式图案。
当市场价格接近蝶式期权的中间行权价格时，投资者可以获得最大利润。
2. 套利策略套利策略是指通过同时进行多种期权交易来获得风险无风险利润的策略。
在期权市场中，由于行权价格、到期时间等因素的存在，可能会存在价格差异。
投资者可以通过买入低价期权，卖出高价期权，或者通过组合多种期权交易来进行套利，从而获得无风险利润。
3. 跨式期权策略跨式期权策略是一种通过同时买入认购期权和认沽期权来获取利润的策略。
不同于蝶式策略，跨式策略的行权价格并不相邻，而是相距较远。
这种策略适用于投资者对市场价格走势有一定预期但不确定的情况，通过同时买入认购和认沽期权，投资者可以获得更大的利润空间。
4. 风险对冲策略风险对冲策略是指通过同时买入或卖出期权与其所对应的标的资产，以实现对冲投资组合的风险的策略。
当投资者对标的资产的价格变动有一定预期时，可以选择相应的期权进行对冲操作，以减小风险或者锁定利润。
总结：以上介绍的期权交易策略只是其中几种常见的策略，实际上还存在许多其他类型的策略。
投资者在选择和使用期权交易策略时，应根据自身的风险承受能力、市场预期以及对各种期权策略的了解程度进行选择。
同时，投资者还应谨慎评估市场风险和波动性，并根据实际情况灵活调整交易策略，以最大化利润和控制风险。
期权套保实验报告
期权套保实验报告实验背景和目的期权套保是一种利用期权合约对其他投资组合进行套保的策略。
通过买入或卖出期权合约，投资者可以在不确定的市场条件下保护自己的投资组合免受大幅度损失的影响。
本次实验旨在通过模拟交易环境，研究期权套保策略的有效性和风险控制能力。
实验设计和步骤1. 理解期权套保的基本原理和策略：在实验开始前，我们对期权套保进行了深入的学习和探讨。
我们了解了期权的基本概念、买方与卖方的权利和义务、期权合约的价格和行权价格等关键要素。
2. 设定实验参数和条件：我们确定了实验所涉及的资产类别、期权合约的到期日和行权价格、投资组合的初始价值等具体参数和条件。
这些参数和条件的设定将影响实验的模拟结果。
3. 建立投资组合和选择期权策略：在实验中，我们根据投资者的风险偏好和市场预期，建立了不同的投资组合，并选择了相应的期权策略进行套保操作。
这些策略包括买入看涨期权、卖出看跌期权、组合策略等。
4. 模拟交易和结果记录：在实验过程中，我们通过模拟交易平台进行了多次期权交易，并记录了每一笔交易的买卖价格、交易量、成交时间等信息。
同时，我们也实时跟踪和记录了投资组合的市值变动和期权价格的波动情况。
实验结果和讨论在实验中，我们对不同策略的期权套保效果进行了比较和评估。
以下是部分实验结果的总结和讨论：1. 买入看涨期权：在市场看涨预期较强时，买入看涨期权能够使得投资组合的回报与市场表现保持正相关关系。
然而，在市场未能达到预期的情况下，买入看涨期权的交易成本会对投资者造成一定的损失。
2. 卖出看跌期权：卖出看跌期权可以为投资者提供一定的保护，特别是在市场波动性较高但预期走势较平稳的情况下。
然而，如果市场行情大幅下跌，投资者需要承担不限额度的亏损。
3. 组合策略：通过同时买入看涨期权和卖出看跌期权，投资者可以在一定程度上对投资组合进行套保。
这种综合策略能够在一定程度上抵消市场的波动性，但也限制了投资组合的回报空间。
4. 波动性管理：在实验中，我们注意到波动性的管理是期权套保中一个关键的要素。
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174+107.5<2*152
10
同执行价看涨看跌期权不符合平价公式
执行价相同的看涨和看跌期权价格应符合
C K P S
C+K 3300 3309 3327 3332 P+S 3307 3314.5 3333 3338
3351
3335.5 3380
3366
3397.5 3474 3502 3507.5
19
执行价不同，同为看涨期权
买入低执行价看涨期权1 + 卖出高执行价看涨期权2
买入高执行价看涨期权1 + 卖出低执行价看涨期权2
看涨期权牛市套利
看涨期权熊市套利
20
执行价不同，同为看跌期权
买入低执行价看跌期权1 + 卖出高执行价看跌期权2
买入高执行价看跌期权1 + 卖出低执行价看跌期权2
看跌期权牛市套利
（0， 0， -1）
175.5 （0， +1， 0） 3300
3250 -148
（0， +1， +1）
8
两个同向期权价差超出合理范围
两个期权(看涨或看跌)的价差正常区间为：
0 C 1 C 2 (K 2 K 1 ) e rT
41 32 45 31 65.5 5.5 44 38.5 -26.5 22 44.5 18.5 12.5
15
16
如果认为大涨
如果认为大跌
如果认为难涨
如果认为难跌
买入看涨期权
买入看跌期权
卖出看涨期权
卖出看跌期权
如果认为会大涨大跌，但方向不明 买入看涨期权，买入看跌期权
如果认为会震荡，不会大涨大跌
卖出看涨期权，卖出看跌期权
17
买一个看跌 卖一个看涨
执行价不同
买一个看涨 卖一个看跌
买一个看跌 买一个看涨 卖一个看涨 卖一个看跌
水平套利
交叉套利
执行价相同
垂直套利 垂直套利
买一个看涨 卖一个看涨
执行价不同
买一个看跌 卖一个看跌
执行价不同
18
执行价相同，一个CALL，一个PUT
买入看涨期权（看涨） + 买入看跌期权（看跌） =大涨大跌赚，小涨小跌亏
卖出看涨期权（看不涨） + 卖出看跌期权（看不跌） = 大涨大跌赚，小涨小跌亏
341 3500
12.5 -76.5
12
合成期货与实际期货价格不符
买入看涨期权 + 卖出看跌期权 = 期货多头
卖出看涨期权 + 买入看跌期权 = 期货空头
13
C Ke
rT
P S
C Ke
rT
P S
合成期货
合成期货 实际期货
C+K-P 3241 3242.5 3242 3242 3238 3245 3245
3248
3241 3244 3245.5 3248
3245.5 3245 3235.5
14
合成期价 > 实际期价，卖一份合成期权，买入一份期货
卖一份合成期权（即合成一份空头期货） 买一份看跌期权 卖一份看涨期权
合成期价 < 实际期价，买一份合成期权，卖出一份期货 买一份合成期权（即合成一份多头期货） 卖一份看跌期权 买一份看涨期权
2
期权无风险套利的六种情形
期权价格超过定价上下边界
两个期权价格不符合相对高低原则 两个同向期权价差超出合理范围 期权价差不符合凸性规律
同执行价看涨看跌期权不符合平价公式 合成期货与实际期货价格不符
3
期权价格超过定价上下边界
看涨期权(C)价格必须要遵守的上下区间范围
C t S t N d 1 Xe rT N d 2
25
陈
钟
南证期货经纪有限公司 研究发展部
手 机：13505194631 E-mail: chenzhong0305@
26
看跌期权熊市套利
21
22
利用期货保值
利用期权保值
收益和风险全部对冲
对冲风险，留住收益
23
24
如果我们以1:1买了这份看涨期权为M1401空 单保值，结果会是什么样的？
期货损失100个点，期权只赚回来30个点，保 值只保了30% 因此，合理的保值头寸应该是：1/0.3=3.3份 即：保值头寸是DELTA的倒数。期权数量要大于期货数 量。DELTA是不停在变化的，因此理论上的保值头 寸也应不停修正。
期权价 格高估 期权价 格低估
4
当天M1405收盘价为 3248
看涨期权下限 max（标的物价格-执行价折现值，0） max（3248-2850，0） max（398，0） 看涨期权上限 3248 所以看涨期权 398 <C <3248
如果C小于398，看涨期权便宜，M1405贵。 如果C小于 第一步：买入看涨期权，成本-350； 398，为350， 第二步：要求执行得到M1405，成本-2850； 怎么无风 第三步：卖出M1405，收入3248； 险套利？ 最终无风险收益为：3248-2850-350=48
每两个相邻的期权价差在（0，50）之间
7.5 18.5 5 23 -22.5 44.5 10 8.5 75 25.5 8 32 47 9
期权价差不符合凸性规律
何谓期权价差凸性规律
看涨期权执行价格越低，期权价格越高，且增速也越快。 看跌期权执行价格越高，期权价格越高，且速度也越快。
B1 S2 B1
41 32 45 31 65.5 5.5 44 38.5 -26.5 22 44.5 18.5 12.5
5
看跌期权(P)价格必须要遵守的上下区间范围
Pt Xe
rT
N d 2 - S t N d 1
期权价格高估
期权价 格低估
6
两个期权价格不符合相对高低原则
看涨期权：执行价格越低，期权价格越大； 看跌期权：执行价格越低，期权价格越小；
低估 高估
7
买入3250的看涨期权(付出148)，卖出3300的看涨期权(收入175.5)
3393
3401.5 3476.5 3502 3510
3539
3576.5
3542
3589
当天M1405收盘价为 3248
11
执行价为3500的C+K=3576.5，P+S=3589，看涨期权价格低估，看 跌期权价格高估 买入1份看涨期权，同时卖出一份看跌期权，同时卖出一份M1405 期货，收益为 S-C-K+P=3248-3576.5+341=12.5
期权套保套利策略
陈 钟
(
*
研发部
025-5286-5035
chenzhong0305@
期权套利： 利用期权不合理定价或出现的波动率错误估计来谋取低 风险利润的一种交易方式
分类： 针对期权价格失真进行的单纯行套利； 以波动率不同估计为基础的波动率套利 原则： 买入价值低估的期权，卖出价值高估的期权； 买入波动率低估的期权，卖出波动率高估的期权；