红宝书-期权分析及策略交易..
红宝书-期权分析及策略交易(DOC)
U.0IU3
0.0105
I
-1.85
15
B
110000GG
18UETF沽3月3100
-63.54
(1,1553
0J549
0.1553
5
1.11
11
7
110000G7
18UE汁沽3月3±UD
-5D,bl
0.3038
0J038
0,3203
1
-5,2/
19
8
110000GB
18UEII■沽3月3汕0
通达信期权分析及策略交易
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vl.OO
2014/5/21
张斌
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vl.易、期权分析 部分
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期权分类报价
展示期权行情数据信息
.051
期权T型报价
按实时行情、价值分析、统计指标三种形式按
T型模式展示行情数据信息
期权分类报价
（期权氐面馬泣啊t型砂r即和青贰、朗杓行昭卫乌、期权苣节疗老代代.：；y;：二~：：.
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1
代码
110U0061
名称
IBDETF购3月別DO
*涨幅臨
-M.63
现价
买价
U.1594
卖价
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现童
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涨速%
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买重
5
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11000062
IBUETF购3月3ZDD
-M.53
0.0906
100%
杠杆比率
认购期权：杠杆比率=标的证券价格/（期权价格x行权比例）认沽期权：杠杆比率=标的证券价格/（期权价格x行权比例）
期权股入门基础知识书籍
期权股入门基础知识书籍期权股是投资者用以购买或出售股票的一种金融衍生品。
它为投资者提供了在未来某个特定时间，以约定价格购买或出售股票的权利。
然而，期权股的复杂性使得许多人望而却步。
为了帮助投资者更好地理解和应用期权股策略，本文将介绍几本有关期权股的入门基础知识书籍。
1.《期权股实战圣经》作者：约翰·C·哈姆顿《期权股实战圣经》是一本非常受欢迎的期权股入门书籍。
作者约翰·C·哈姆顿以通俗易懂的语言，系统地介绍了期权股的基本概念、操作策略和风险管理等内容。
书中不仅详细解释了期权股的各种术语和定义，还示范了如何根据市场情况选择适当的期权股交易策略。
此外，书中还提供了大量的实例，帮助读者理解和应用所学知识。
2.《期权股辅导指南》作者：彼得·A·费赫尔《期权股辅导指南》是一本循序渐进的期权股入门书籍。
作者彼得·A·费赫尔通过举例解析的方式，将抽象的期权股概念转化为具体的操作方法。
他还深入探讨了不同种类的期权股策略，如认购期权股、认沽期权股和传统期权股等。
此外，书中还包含了许多实战技巧和案例，帮助读者更好地理解期权股市场的运作规律。
3.《期权股投资入门》作者：劳伦斯·G·麦克米伦《期权股投资入门》是一本关于期权股基础知识的实用指南。
作者劳伦斯·G·麦克米伦首先介绍了期权股的历史和起源，然后系统地讲解了期权股的基本概念和交易规则。
在书中，他还详细介绍了期权股交易中常用的分析工具和技术指标，以及如何利用这些工具和指标进行市场预测和风险管理。
这本书非常适合那些对期权股感兴趣，但对其复杂性和风险一无所知的初学者。
4.《期权股入门与实战》作者：董登新《期权股入门与实战》是一本涵盖期权股入门知识和实战技巧的综合性书籍。
作者董登新以其丰富的实战经验为基础，详细介绍了期权股的基本原理和操作技巧。
他讲解了期权股的分类、定价模型和交易策略，并重点关注了风险控制和资金管理等重要问题。
《散户的优势：期权场内交易策略》记录
《散户的优势：期权场内交易策略》读书笔记目录一、期权场内交易概述 (2)1. 期权市场简介 (3)2. 期权场内交易特点 (4)3. 散户在期权市场的地位 (5)二、期权基础知识介绍 (6)1. 期权概念及类型 (7)2. 期权定价原理 (8)3. 期权合约要素 (9)三、散户的优势分析 (10)1. 灵活性优势 (12)2. 风险可控性优势 (13)3. 投资成本相对较低的优势 (15)四、期权场内交易策略 (16)1. 买入认购期权策略 (17)2. 买入认沽期权策略 (18)3. 卖出期权策略 (19)4. 组合策略应用 (20)五、策略实施与风险管理 (21)1. 策略实施步骤 (23)2. 风险控制措施 (24)3. 心态调整与决策优化 (25)六、案例分析与实践经验分享 (26)1. 成功案例解析 (28)2. 常见误区及应对方法 (29)3. 实践经验分享与总结 (30)七、未来期权市场展望与投资建议 (31)1. 期权市场发展趋势 (33)2. 新兴技术对未来市场的影响 (35)3. 投资建议与注意事项 (36)八、总结回顾与心得体会 (37)1. 关键知识点总结回顾 (38)2. 读书心得与体会分享 (39)一、期权场内交易概述期权场内交易是金融市场中的一种重要交易方式，为散户投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
在期权场内交易中，投资者可以通过买入或卖出期权合约，以获取未来某一特定价格购买或销售某种资产的权利。
与传统的股票交易相比，期权交易具有其独特的特点和优势。
期权交易的基本概念：期权是一种衍生金融工具，其价格依赖于基础资产（如股票、债券、商品等）的价格变动。
期权合约赋予购买者在未来某一特定日期以特定价格购买或销售基础资产的权利，但并不强制其执行该权利。
期权交易的特点：期权交易具有高风险高收益、灵活性强、杠杆效应显著等特点。
通过期权交易，投资者可以在不直接买卖基础资产的情况下，实现风险管理和收益增强。
期权投资策略(原书第5版)
13.1反向跨期价差 13.2反向比率价差（后式价差）
14.1对角牛市价差 14.2 “免费”持有一手看涨期权 14.3对角后式价差 14.4看涨期权的总结
1
第15章看跌期 权的基本原理
2
第16章买入看 跌期权
3 第17章持有股
票的同时买入 看跌期权
4 第18章买入看
涨期权的同时 买入看跌期权
28.1布莱克–斯科尔斯模型 28.2计算综合隐含波动率 28.3预期收益 28.4将这些计算用到策略决定中 28.5协助或机构批量头寸 28.6对后续行动的帮助 28.7实施 28.8总结
第29章指数期权和期 货产品介绍
第30章股指对冲策略
第31章指数价差交易 第32章结构化产品
第34章期货和期货 期权
8.1熊市价差 8.2熊市价差的选择 8.3后续行动 8.4总结
9.1中性跨期价差 9.2后续行动 9.3牛市跨期价差 9.4后续行动 9.5使用所有三种到期日系列 9.6总结
10.1选择价差 10.2后续行动 10.3总结
11.1投资哲学的不同 11.2后续行动 11.3总结
12.1比率跨期价差 12.2选择价差 12.3后续行动 12.4 delta中性跨期价差 12.5后续行动
目录分析
第一部分股票期权的基本特性
1.1基本定义 1.2影响期权价格的因素 1.3行权和指派：运作机制 1.4期权市场 1.5期权代码学 1.6期权交易细节 1.7下单 1.8盈亏图形
01
第2章卖出 备兑看涨期 权
02
第3章买入 看涨期权
03
第4章其他 买入看涨期 权的策略
04
第5章卖出 裸看涨期权
期权投资策略（原书第5版）
第八章 期权交易策略(金融工程学-中央财大,李磊宁)
表8-4-1：看涨期权的正向日历价差组合的盈亏状况
ST的范围
看涨期权多头的盈亏
看涨期权空头的盈亏
总盈亏
ST ST=X ST0
趋近ST―X―c1 c1T―c1 趋近-c1
X―ST+c2 c2 c2
趋近 c2―c1 c2―c1+c1T 趋近 c2―c1
图8-4-1：看涨期权的正向日历价差组合（看涨 期权的反向日历价差组合的图形与此相反）
60
80
高协议价格的期权盈亏 低协议价格
期权到期时的股价 中协议价格
中协议价格的期权盈亏
第八章 期权交易策略
看涨期权的反向蝶式差价组合。它由协议价格分
别为X1和X3的看涨期权空头和两份协议价格为X2的看涨期 权多头组成，其盈亏图刚好与图8-3-1相反，见图8-3-2。
图8-3-2：看涨期权的反向蝶式差价组合
第八章 期权交易策略
3. 看涨期权的熊市正向对角组合。它是由看 涨期权的（X2，T*）多头加（X1，T）空头组成 的组合。用同样的办法我们可以画出该组合的盈 亏分布图如图8-5-2所示。
图8-5-2：看涨期权的熊市正向对角组合的盈亏分布图
对角组合 20
盈亏
0
-20 20
40 60 短期权到期时的股价
图8-2-2：看涨期权的熊市差价组合
差价组合
30 15
盈亏
0 -15 -30 0
X1 X2
50 期权到期时的股价
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
100
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
组合的总盈亏
图8-2-3 看跌期权的熊市差价组合
差价组合 30 15
盈亏
0 -15 -30 0 20
期权交易的基本策略与风控
期权交易的基本策略与风控期权交易是一种金融衍生品交易，它给予买方在未来某个时间以约定的价格买入或卖出特定的资产的权利，而无需实际购买或卖出这些资产。
在进行期权交易时，制定一系列基本的策略并遵循有效的风险管理方法是至关重要的。
一、期权交易的基本策略1. 购买认购期权与认沽期权：购买认购期权可以让投资者在约定的价格上买入特定资产，而购买认沽期权则可以让投资者在约定的价格上卖出特定资产。
选择购买认购期权或认沽期权取决于投资者对市场方向的预测。
如果投资者认为市场将上涨，可以购买认购期权；如果认为市场将下跌，可以购买认沽期权。
2. 销售认购期权与认沽期权：销售认购期权可以带来即时收益，但是同时也承担了未来可能发生的风险。
如果市场上升，认购期权被执行，投资者需要以低于市场价格的价格卖出资产。
如果市场下跌，认购期权不会被执行，投资者可以保留收取的期权费用。
销售认沽期权与此类似。
3. 期权组合策略：投资者可以通过构建期权组合策略来实现多样化的投资目标。
例如，牛市策略可以同时购买认购期权和销售认沽期权。
这种策略可以在市场上涨时获利，但如果市场下跌，投资者可能会面临更大的风险。
4. 保护策略：保护策略用于降低潜在的损失。
例如，购买认购期权可以保护投资者在特定价格上卖出资产。
这种策略可以在市场下跌时保持投资组合的价值，但也可能导致购买期权的费用。
其他保护策略包括购买认沽期权来保护在特定价格上购买资产的决策。
5. 多空组合策略：多空组合策略是一种同时购买认购期权和认沽期权的策略。
它可以在市场波动时实现盈利，而不受市场方向的限制。
这种策略的目标是通过市场波动来获取收益。
二、期权交易的风控方法1. 投资者需设定止损点位：在进行期权交易时，投资者应设定明确的止损点位。
一旦达到止损点位，投资者需要及时止损，并接受已有的损失。
这样可以避免损失进一步扩大。
2. 控制仓位风险：在进行期权交易时，投资者应控制单笔交易的仓位，以确保单笔交易不会对整体投资组合造成过大的影响。
期权交易如何进行期权组合策略
期权交易如何进行期权组合策略期权交易是一种金融衍生工具，可以让投资者在约定的时间内以约定的价格买入或卖出标的资产。
而期权组合策略则是通过同时购买或卖出多种期权合约，以达到一定的投资目标。
本文将介绍期权交易的基本操作和一些常见的期权组合策略。
一、期权交易的基本操作1. 期权买方和卖方：在期权交易中，买方是购买期权合约的一方，他有权在约定的时间内执行购买或卖出标的资产的权利。
卖方则是出售期权合约的一方，他有义务在期权合约履行时按约定价格买入或卖出标的资产。
2. 期权合约类型：期权合约分为认购期权和认沽期权。
认购期权赋予买方在约定时间内以约定价格购买标的资产的权利，认沽期权赋予买方在约定时间内以约定价格卖出标的资产的权利。
3. 行权价和到期日：期权合约中的行权价是买卖双方约定的标的资产的交易价格，到期日是期权合约的截止日期。
4. 期权交易策略：期权交易策略可以分为多空策略和组合策略。
多空策略是对单一期权进行买入或卖出，而组合策略则是同时买入或卖出多种期权合约。
二、期权组合策略1. 多腿组合策略：多腿组合策略是指同时建立多个期权合约的策略，可以灵活地控制盈亏风险。
常见的多腿组合策略包括跨式套利、垂直套利、反向垂直套利等。
例如，跨式套利是同时买入一份认购期权和一份认沽期权，但行权价和到期日必须相同。
2. 整体组合策略：整体组合策略是指通过对标的资产进行组合，同时建立多个期权合约的策略。
常见的整体组合策略包括抵消组合、宽幅宽跨套利等。
例如，抵消组合就是在持有标的资产的同时，购买相应的认沽期权以对冲风险。
3. 对冲策略：对冲策略是指通过同时建立多个期权合约来进行风险对冲的策略。
这种策略可以帮助投资者降低持仓风险，保护投资组合的价值。
常见的对冲策略包括保险组合、套期保值等。
4. 套利策略：套利策略是指通过利用不同市场之间的价格差异，在风险有限的情况下获得收益。
常见的套利策略包括时间价值套利、价差套利、跨市场套利等。
期权及其交易策略
看涨期权价格曲线的形状
看涨期权价格
期权价格上限 (C=c=S)
看涨期权价格曲线
期权价格下限 C=c=max(S-Ke-r(T-t), 0) =内在价值
虚值期权 S<Ke-r(T-t)
TV
平价期权 S=Ke-r(T-t)
S 实值期权 S>Ke-r(T-t)
欧式看跌期权价格曲线的形状
期权费、内在价值与时间价值
期权费＝内在价值＋时间价值
Premium = intrinsic value (IV) + time vaule (TV)
内在价值＝执行价与标资产价格的差额
期权的内在价值(Intrinsic Value)是指买方行使期权时可 以获得的收益的现值。
内在价值≥0，是衡量期权的实值状态的尺度
价格下跌 大收益：执行价－资 最大损失：执行价－
产现价－期权费
资产现价－期权费
欧式期权盈亏计算
头寸
表 10-1 欧式期权多空到期时的回报与盈亏
公式
到期回报公式 分析
到期盈亏公式
看涨期权多头
max(ST X ,0)
若到期价格 ST 高于 X ，多头执行
期权获得差价；否则放弃期权回报 为零。
max(ST X ,0) c
ST，组合 A 在 T 时刻的价值一定大于等于组合 B。
提前执行：若在 时刻提前执行，组合 A 的价值为： S K Ker(T ) ，而
组合
B
的价值为
S
。由于 T
,
r
0
因此 Kerˆ(Tt) K 。这就是说,若提前执行
美式期权的话，组合 A 的价值将小于组合 B。
期货投资分析考试期权分析速背手册
第八章期权分析速背手册第一节期权概述一、期权价格构成及影响因素1.期权价格=期权权利金=内涵价值+时间价值内涵价值由期权合约旳执行价格与标旳物价格旳关系决定。
按执行价格与标旳物价格关系，期权可分为实值期权，平值期权，虚值期权。
2.时间价值又称外涵价值，一般来讲，期权旳有效日期越长，时间价值就越大。
在到期日，该期权就不再有任何时间价值，只有内涵价值。
3.影响期权价格旳基本因素：标旳物价格，执行价格，标旳物价格旳波动率，距到期时剩余时间，无风险利率二.期权基本交易方略涉及买入看涨期权，卖出看涨期权，买入看跌期权，卖出看跌期权四种基本方略记住损益图旳形状，有关损益平衡点，风险收益状况都可以由此看出。
三.期权风险度量指标1.Delta（德尔塔）：衡量旳是期权价格变动与期权标旳物价格变动之间旳关系。
Delta=期权价格旳变化/期权标旳物价格旳变化Delta旳取值范畴在-1与1之间看涨期权旳Delta是正值，范畴从0到1之间看跌期权旳Delta值是负值，范畴从-1到0。
实值期权Delta>平值期权Delta>虚值期权Delta2.Gamma（伽马）：衡量旳是期权标旳物价格旳变化所引起旳Delta值旳变化。
Gamma=Delta旳变化/期权标旳物价格变化Gamma是期权价格对标旳物价格旳二阶导数，是Delta旳二次微分。
看涨期权和看跌期权旳Gamma值都是正值。
平值期权旳Gamma值大于实值或者虚值期权旳Gamma值3.Theta（西塔)：用于衡量期权理论价值由于时间通过而下降旳速度，，是时间通过旳风险度量指标。
Theta=期权价格旳变化/距到期日时间旳变化期权多头Theta值为负值，空头旳Theta为负值。
平值期权旳Theta绝对值大于实值期权或者虚值期权4.Vega（维嘎）：定义为期权价格旳变化与标旳物价格波动率变化旳比率。
Vega=期权价格旳变化/标旳物价格波动率变化期权多头Vega值为正值，期权空头Vega值为负值。
期权的交易策略培训教材(ppt共40张)
合成买进看跌期权
图4.合成买进看跌期权
三、合成卖出看跌期权
1.定义:指投资者同时买进一个期货资产和卖出一个看涨期权所形成的组合。
2.策略要点：投资者预测到期货的市场价格会比较稳定或者稍有上升，希望通过卖出看涨期权来获取期权费的 收入，或者弥补市场价格下跌的时候带来的损失。
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
（—）资产
E (+) 看跌期权
(+) 看涨期权
+
E
E
图3.合成买进看跌期权
2.投资者卖出资产，买进看涨期权， 运用期权算术有：
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
卖出资产： 买进看涨期权:
净相加结果：
(-1,-1) (0,+1)
（-1，0）
期权的交易策略培训教材(PPT40页)
收益 期权的交易策略培训教材(PPT40页)
期权的回报和交易策略
第九章期权的回报和交易策略【学习目标】本章分析了期权合约到期时的回报和盈亏分布状况，从而给出了期权买方是否要执行期权的决策规则。
介绍了几种最常见的期权交易策略，包括标的资产与期权的组合、差价组合、差期组合、对角组合和混合期权。
学习完本章，读者应学会使用多种方式，包括回报图、盈亏图、盈亏状况分析表和符号运算方法等来对期权合约进行分析，同时掌握基本的期权交易策略。
我们知道，一个投资者进行某一金融资产的投资，必然是希望从中获取相应的回报（Payoff），而其现在为该金融资产支付的合理价格，就应该等于这一回报的现值。
进一步来看，如果从将来的回报中减去投资者为此资产支付的价格（暂不考虑利息），就可以得到这一金融资产未来的盈亏状况（Profit and Loss1），即该投资者在这一投资上的真实损益。
因此，可以说，一项金融资产的回报和盈亏状况，是投资者最关心的，也可以理解为金融投资的本质要素。
这一章的主要内容，就是引入金融资产的回报和盈亏分析，主要介绍了期权合约的回报和盈亏分析方法。
同时，在期权交易中，市场上广泛存在着将期权、标的资产和其他金融资产相互组合的交易策略，而这些交易策略的实质就是通过不同资产的组合，获取特定的回报和盈亏状况。
1由于亏损可以视作负的盈利，因此下文我们都用profit表示profit and loss。
第一节期权合约的回报和盈亏分布1一、股票和债券的回报和盈亏分析我们从两个最熟悉的金融资产——普通股和无违约风险的贴现债券2开始分析。
假设一只股票XYZ的目前价格为100美元，一个1年后到期、面值为100美元的贴现债券当前价格为91美元。
图9.1给出了一年后该股票和该债券的回报分析。
从图9.1中可以看出，一年后股票的回报等于其实际的价格，随着价格的变化而变化；而贴现债券的回报则等于投资者将收到的价值，即100美元的债券面值，不受其他因素的影响。
因此，从这里我们可以发现，一项金融资产的未来回报就是其未来的价值，而且与当前购买价格无关。
期权交易策略十讲读书笔记
《期权交易策略十讲》读书笔记一、第一讲：期权基础知识概述第一讲为我介绍了期权的基本概念与重要性，在阅读过程中，我对期权有了更深入的了解，认识到期权交易在金融市场中的独特地位和作用。
期权是一种金融衍生品，赋予其购买者在未来某一特定日期以特定价格购买或出售一种资产的权利，而非义务。
通过阅读这部分内容，我了解到期权的基本原理和运作方式，认识到期权在风险管理、资产配置和投机交易中的重要性。
期权具有风险与收益不对称的特点，购买者支付权利金获取权利，但无需承担实际购买或出售资产的义务。
这种特性使得期权成为投资者进行风险管理和投机交易的重要工具。
我还了解到期权的非流动性、高风险性等特性，以及期权交易的基本原理和交易流程。
在现代金融市场中，期权作为一种重要的风险管理工具，对于投资者和金融机构具有重要意义。
通过期权交易，投资者可以在不确定的市场环境中进行风险管理和资产配置，提高收益水平。
期权还为金融市场提供了更多的交易机会和投资选择，我对期权的基础知识和其在金融市场中的地位有了更全面的认识。
在学习过程中，我还通过查阅相关资料和案例，对期权的实际应用进行了深入了解。
这些知识和经验将对我未来的投资实践产生重要影响，通过这一讲的学习，我对期权的基础知识有了初步了解，并对后续课程充满期待。
在接下来的学习中，我将继续关注期权的交易策略、市场分析等方面的内容，不断提高自己的投资能力和交易水平。
我也将结合实际操作和实践经验，深入理解期权的运用方法和技巧。
1. 期权概念简介期权是一种金融衍生品，赋予其持有者在未来某一特定日期或该日期之前的某个时间段内，以特定价格购买或出售某种资产的权利。
这个权利而非义务，使得持有者可以根据市场情况选择是否行使期权。
期权的核心概念包括行权价格、标的资产、到期日等要素。
在投资领域，期权被广泛用于风险管理、资产配置和套利交易等策略中。
在《期权交易策略十讲》中，作者详细介绍了期权的基本概念及其在实际交易中的应用。
金融衍生工具第九章-期权交易策略
看涨期权的正向差期组合的损益
股票价格范 围
ST→∞
看涨期权多头 损益
→ST －X－c1
看涨期权空头 损益
X－ST + c2
ST=X
c1T－c1
c2
ST→0
→－c1
c2
总损益 →c2－c1 c2－c1+c1T →c2－c1
“→”表示趋近于
36
37
2、看涨期权的反向差期组合 看涨期权的反向差期组合损益状况图与
5
➢三、买进看跌期权
看跌期权是期权购买者所拥有的可在未来 的某个特定时间以协定价格向期权出售者卖出 一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权 利。投资者之所以买进这种期权，是因为他预 期标的资产的市场价格将下跌。
6
➢四、卖出看跌期权
对投资者来说，卖出看跌期权的目的是通 过期权费的收取来获利。投资者能否获得这一 收益，即他收取的期权费能否抵补他因出售期 权而遭受的损失还有余，取决于他们对期权标 的物的市场价格的预期是否正确。
29
２．空头蝶式价差交易
空头蝶式看涨期权价差交易的最大利润、最大损失和盈 亏平衡点价格的计算方法：
如以X1 ，X2 ，X3表示最低协定价格、中间协定价格和最高协 定价C格2 ，即X1 <X2 <X3，一般来说，X2=（X1+X3）/2；以C1， 和C3分别表示最低协定价格、中间协定价格和最高协定价格的看涨
20
熊市看涨期权价差的最大利润、最大损失 和盈亏平衡点价格的计算方法：P215
在熊市看涨期权价差交易中，投资者 所能获得的最大利润是两个期权费之差。 最大损失为两个协定价格之差减去两个期 权费之差，盈亏平衡点的价格为较低的 协定价格加上两个期权费之差。
11.期权交易策略
© 2007 Peking University, All rights reserved.
23
Butterfly Spread－Puts
利润 3.看跌多头 1.看跌多头 2.看跌空头2份
X1
X2
X3
ST Butterfly Spread
© 2007 Peking University, All rights reserved.
24
4
Calendar Spread
• Calendar Spread
– 不同到期日期权的组合
• 看涨期权组成的Calendar Spread
– 长期限看涨期权多头＋短期限看涨期权空头 – 在短期限期权到期时出售长期限期权。
• 看跌期权组成的Calendar Spread
– 长期限看跌期权多头＋短期限看跌期权空头 – 在短期限期权到期时出售长期限期权。
价格区间 益 ST≥35 30<ST<35 33 ST≤30
© 2007 Peking University, All rights reserved.
期权成本 4－ 2 4－ 2 4－ 2
多头收益 0 0 30－ ST
空头收益 0 ST－35 ST－35
总收 2 ST－
－3
15
2.2 Bear Spread
• Bear Put Spread
– 低施权价X1的看跌期权空头 – 高施权价X2的看跌期权多头
• 到期价格与组合收益
价格区间 益 ST≥X2 X1<ST<X2 ST ST≤X1 X1
© 2007 Peking University, All rights reserved.
期权多头收益 0 X2 － ST
期权投资中的期权交易策略与组合调整
期权投资中的期权交易策略与组合调整期权是一种金融衍生品，给予购买者在未来某个时间内以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
期权的交易策略和组合调整方法在投资者的期权投资决策中起着至关重要的作用。
本文将介绍几种常见的期权交易策略，以及如何进行组合调整来优化投资组合。
一、期权交易策略1.购买认购期权认购期权是指购买者在未来某个时间内以特定价格买入标的资产的权利。
购买认购期权的策略适用于投资者对标的资产的看涨预期。
当投资者预计标的资产价格上涨时，购买认购期权可以为其提供投资机会。
购买认购期权的好处是风险有限，仅需支付期权费用。
2.购买认沽期权认沽期权是指购买者在未来某个时间内以特定价格卖出标的资产的权利。
购买认沽期权的策略适用于投资者对标的资产的看跌预期。
当投资者预计标的资产价格下跌时，购买认沽期权可以为其提供保护机会。
购买认沽期权的好处是可以限制投资者的损失，特别是在市场下跌时。
3.卖出认购期权（Covered Call）卖出认购期权是指投资者在手中持有标的资产的同时，卖出对应数量的认购期权。
这种策略适用于投资者对标的资产的走势持稳或看跌的预期。
通过卖出认购期权，投资者可以获得权利金，即期权费用，来增加投资回报。
然而，投资者需要承担标的资产在期权有效期内上涨超过行权价时被强制卖出的风险。
4.卖出认沽期权（Covered Put）卖出认沽期权是指投资者在手中持有现金的同时，卖出对应数量的认沽期权。
这种策略适用于投资者对标的资产的走势持稳或看涨的预期。
通过卖出认沽期权，投资者可以获得权利金，即期权费用，来增加投资回报。
然而，投资者需要承担标的资产在期权有效期内下跌超过行权价时被强制购入的风险。
二、期权组合调整期权组合调整是指在已有期权头寸的基础上根据市场情况进行调整，以达到更好的投资效果。
下面介绍几种常见的期权组合调整方法：1.期权对冲（Delta Hedging）期权对冲是一种通过同时开仓期权和标的资产来控制组合的风险敞口的方法。
红宝书13深度数据分析功能
深度数据分析文档记录：主题投资主题投资通达信自主设计的功能，通过国际国内最新新闻、政策、资讯、科技进展等素材归纳出来新型题材股，主题投资扑捉重点是以后价值分析。
主题投资通过对不同题材股进行详细分类，能够最快了解题材股整体和题材股中各个股的行情走势。
界面展现点击“搜索”能够输入主落款称关键字，快速定位到需要看的主题概念的行情数据。
数听说明展示栏目内容主题创建时间主题被创建日期时间主题名称题材名称平均涨幅% 此主题股的所有个股的涨幅简单平均加权涨幅% 此主题股的所有个股流通盘加权涨幅龙头股此主题股的所有个股中涨幅最大的股票龙头股涨幅此主题股的所有个股中涨幅最大的股票的涨幅上涨家数占比% 此主题股的所有个股中涨幅大于0的股票个数占题材股数量的百份比题材股数量此主题股的所有个股数量已追踪天数主题创建时间距当前日期的天数主题类型通达信根据题材内容归纳的主题类型中的某一个主题投资类型划分自选主题确实是类似于自选股功能一样，将自己喜爱的关注的主题加入到自选主题。
主题投资类型产品化工化纤食品药品金属非金属区域经济细分业务新兴产业节能环保信息技术生物医药新能源汽车高端装备新材料公司研究节能环保信息技术生物医药新能源其类自选主题主题投资综合分析主题和事件：一句话归纳主题事件的具体内容。
综合分析：分析上证指数、主题题材的涨幅走势对照，若是点击“阻碍个股”中的某一个此股票的涨幅走势也会叠加进去。
（相当于k线界面百份比坐标下的叠加品种展现模式）叠加大盘：能够选择叠加上证指数和深证指数。
叠加方式：主题题材的涨幅有一般平均涨幅、加权平均涨幅区别而分为一般平均叠加和加权平均叠加两种叠加方式。
加入板块：能够将上方选中的当前主题投资或事件驱动的所有阻碍个股批量加入到自概念板块中。
事件驱动事件驱动功能类似于主题投资，扑捉的是事件的阻碍，看重事件当前的利空利多效应。
界面展现事件驱动突出事件的性质究竟是利多、利空仍是中性。
点击“搜索”能够输入事件名称关键字，快速定位到需要看的主题概念的行情数据。
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通达信期权分析及策略交易文档记录：功能介绍相关字段说明：报价类型界面说明希腊字母Delta含义：表示标的变动1元，期权价格的变动量。
其公式可以表达为delta=期权价格变化/标的价格变化。
如看涨期权的delta为0.4，意味着标的价格每变动1元，期权的价格则变动0.4元。
需要注意的是delta值对期权价格变动率的影响只适用于标的价格轻微变动的时候，标的价格大幅变动时，不适合用delta值预测期权价格的变动。
特性：期权的delta值介于-1到1之间。
对于看涨期权，delta的变动范围为0到1，深实值看涨期权的delta趋近于1，平值看涨期权delta为0.5，深虚值看涨期权的delta则逼近于0。
对于看跌期权，delta变动范围为-1到0, 深实值看跌期权的delta趋近-1，平值看跌期权的delta为-0.5，深虚值看跌期权的delta趋近于0。
期货的delta为1。
delta的取值范围在-1到+1之间。
示例：某投资者持有10手看跌期权，期权的Delta值为-0.2，部位总delta为-0.2*10=-2，投资者可以采取以下任何一种交易，对冲部位风险：1、买入2手标的证券（标的的Delta值为1）；2、买入5手delta为0.4的看涨期权；3、卖出5手delta为-0.4的看跌期权；Gamma含义：表示标的变动1元，delta值的变动量。
其公式可以表达为gamma=delta的变化/标的价格变化。
如期权的delta为0.6，gamma值为0.05，则表示标的价格上涨1元，delta值增加量为0.05，即从0.6增加到0.65。
特性：与delta不同，无论看涨期权或是看跌期权的gamma值均为正值，标的价格上涨，看涨期权之delta值由0向1移动，看跌期权的delta值从-1向0移动，即期权的delta值从小到大移动，gamma值为正。
标的价格下跌，看涨期权之delta值由1向0移动，看跌期权的delta 值从0向-1移动，即期权的delta值从小到大移动，gamma值为正。
所以，对于期权部位来说，无论是看涨期权或看跌期权，只要买入期权，部位的gamma值为正，如果是卖出期权，则部位gamma值为负。
平值期权的Gamma值最大，深实值或深虚值期权的Gamma值则趋近于0。
随着到期日的临近，平值期权Gamma值还会急剧增加。
示例：某日收盘后，上汽集团购5月1100的gamma值为0.0011，也就是说理论上当上汽集团变化1元时，上汽集团购5月1100的delta值变化0.0011。
Vega含义：表示期权隐含波动率变动1%，期权价格变化的百分比。
其公式可以表达为vega=期权价格变化/波动率的变化。
如期权的vega值为0.05，则表示期权的隐含波动率每升或跌1%，期权的理论价格跟随上升或下跌0.05%。
特性：对期权合约而言看涨期权和看跌期权的vega值都是正数。
对期权持仓部位而言，多头部位vega值是正数，空头部位vega值为负数。
因此，如果投资者的持仓部位vega值为正数，将会从价格波动率的上涨中获利，反之，则希望波动率下降。
对于delta中性的部位，就可以不受标的价格的影响，而从价格波动率的变化中寻找盈利机会。
示例：某期权的vega值为1.5，隐含波动率为20%，期权理论价格为3.25，当隐含波动率上升为22%，期权理论价值为3.25+2*1.5%=3.28。
Rho含义：表示市场无风险利率变动1%，期权价格变化的百分比。
其公式可以表达为rho=期权价格的变化/无风险利率的变化。
如期权的rho值为0.05，则表示市场无风险利率每升或跌1%，期权的理论价格上升或下跌0.05%。
特性：一般说来，期权买方的rho是正的，随着无风险利率的增大，执行价格会下降，期权价值则会增加。
在其它因素不变的前提下，距离到期日的时间越长，期权的rho就越大。
相对于影响期权价值的其它因素来说，期权价值对无风险利率变化的敏感程度比较小。
示例：某期权的理论价格为0.8，rho值为1，市场无风险利率为4%，当无风险利率下降为2%的时候，期权理论价值为,0.8-2*2%=0.76。
theta含义：表示每接近到期日一天，期权价格的变动量。
其公式可以表达为theta=期权价格的变化/距离到期日时间的变化。
需要注意的是theta值是按年进行计算的，所以每接近到期日一天，期权理论价格的变动量应为theta/365。
如期权的theta值为-1.095，意味着该期权理论上每天损耗1.095/365=0.003元钱。
特性：按上面所述公式计算的theta值是正值，但是一般加上负号来表示，以提醒期权持有者，时间是敌人，其绝对值会随时间消逝而变大，也就是说越接近到期日，期权的时间价值消失的速度也会越快。
对期权买方来说，theta值为负表示每天都在损失时间价值；对期权卖方来说，theta值为正表示每天都在坐享时间价值的收入。
示例：某日收盘后，上期集团购5月1100的theta值为-0.454，期权理论价格为3.394，也就是说，当期权的有效期缩短一天，期权的理论价格变为3.394-0.454/365=3.3925。
期权策略交易基础策略期现策略：单式策略：复式策略：高级策略蝶式策略：飞鹰策略：铁蝶策略：铁鹰策略：策略筛选1. 选择策略并设置策略组成。
a) 依次选择标的证券、策略类型及场景； b) 选择组成策略的期权合约到日期及合约的虚实； 2. 设置标的证券的预期价格区间。
a) 百分比，标的证券价格在当前价格基础上上浮或下浮百分比； b) 价格，预计标的证券可能的价格区间； 3. 设置筛选条件。
a) 按价格区间，获胜概率=(区间盈利价位数/区间总价位数)*100%，即，标的证券的预估价格与该策略盈利区间的重合程度。
需要注意的是，此处的获利概率与概率图、损益图中的概率并非相同概念。
b) 按目标价位，设定具体的标的证券预估价位，策略组合持有到期时，若标的证券价格处于该价位，计算策略组合的收益率。
4. 点击筛选，将策略筛选到策略列表中。
若按目标价位进行筛选，策略组合选出后，可以直接调整目标价位，点击刷新，对预期收益、收益率等值重新进行计算。
我的策略有两种方式可以将策略添加到【我的策略】列表中：1. 在基础策略、高级策略和策略筛选标签下，选中一个策略，点击【加入我的策略】按钮；基础策略2. 在【我的策略】标签下，点击【管理我的策略】-【添加我的策略】；高级策略策略筛选策略分析损益分析概率图横轴：标的证券到期日价格；竖轴：概率；①：此点标示的是标的证券现价；②：策略亏损概率；③：策略盈利概率；④：到期日价格小于光标所处价位的概率；⑤：到期日价格大于光标所处价位的概率；⑥：特定成本价下策略的盈亏概率及损益分析：成本价使用行情盘口：使用当前盘口价计算损益及概率，适用于分析未开仓策略；自定义价格：使用自定义价格计算损益及概率，适用于分析持仓策略。
损益图横轴：标的证券到期日价格；竖轴：损益值；①：此处虚线表示损益值为0；②：盈亏平衡点；③：光标所处位置的标的证券价格，光标处于损益图外部时为当前标的证券现价；④：策略的盈利区间及盈利概率；⑤：策略的亏损区间及亏损概率；损益值①：2.3160（56.9%-43.1%）分别为：标的价格（到期价格小于2.3160的概率—到期价格大于2.3160的概率），此处概率同概率图中的④和⑤两处数值；②：所选组合的到期损益；③：勾选后在损益图中显示当日理论损益及N日后理论损益，计算方式：买入方向：N日后的理论价格–卖一价；卖出方向：买一价– N日后的理论价格；④：勾选之后，按照自定义历史波动率计算概率及理论损益值；⑤：设置策略组的数量；⑥：策略盈亏平衡点；⑦：策略最大损益；⑧：策略资金流；损益表损益表表示构成当前策略的合约，到期日那天标的证券价格为某个值时，每个合约的损益及整个策略的合计损益。
如上图第一行含义为，若到期日那天标的证券价格为1.1260，这买入的“购9月1300”合约亏损-0.3553，买入的“沽9月1450”合约盈利0.3211，该策略整体合计损益为-0.0342。
风险分析风险值曲线Delta：标的证券价格变动时，策略Delta值的变动曲线；Gamma：标的证券价格变动时，策略Gamma值的变动曲线；Vega:标的证券价格变动时，策略Vega值的变动曲线；Theta:标的证券价格变动时，策略Theta值的变动曲线。
风险值模拟标的价格：自定义标的价格，并计算风险值曲线；波动率：自定义波动率，并计算风险值曲线；N日后：计算N日后的风险值曲线。
盈亏变化Delta：标的价格变化对策略组合盈亏的影响，盈亏=变化量×风险值；Gamma：Delta变化对策略组合盈亏的影响，盈亏=0.5×风险值×变化量^2；Vega：标的证券历史波动率变化对策略组合盈亏的影响，盈亏=变化量×风险值；Theta：合约到期日变化对策略组合盈亏的影响，盈亏=(变化量/365)×风险值；期权套利交易平价套利套利原理平价理论认为，对于同一标的、同一到期日、相同交割价的认购以及认沽期权，在特定时间里认购期权与认沽期权的差价应该等于当时标的价格与交割价现值的差，否则就会存在套利机会。
平价理论等式：其中C和P代表，认购和认沽期权的权利金，K是两个期权的交割价，S0代表标的资产的现在价格。
若等式左边大于右边存在正向套利机会，等式左边小于右边存在反向套利机会。
套利监控红色块：表示该品种当前月份存在正向套利机会。
绿色块：表示该品种当前月份存在反向套利机会。
套利矩阵红色数值：在19.000和201502的交叉位置上，红色数值6612.73，表示该组合存在6612.73元的正向套利空间；绿色数值：在17.000和201501的交叉位置上，绿色数值7527.55，表示该组合存在7527.55元的反向套利空间；空白位置：在17.000和201502的交叉位置上，空白表示该组合不存在套利空间；交易方向注：1)未考虑交易费用和保证金机会成本，标的资产在期权持有期内不支付红利；2)正向套利r为借入利率，反向套利r为借出利率；3)组合持有到期，未考虑提前平仓。
垂直套利套利原理欧式认购期权或认沽期权存在特定的价格关系：or其中，C1(P1)代表执行价为K1的认购(认沽)期权的权利金，而C2(P2)代表执行价为K2的认购(认沽)期权的权利金，且K2>K1。
理论上，不等式的右手方应该小于等于左手方，一旦右手方价值超过左手方，便存在套利机会。
组合表达式“中国平安1506/45.000-50.000-C”表示“标的证券到期时间/合约1执行价 - 合约2执行价 - 期权类型”交易方向由认购期权和认沽期权组成的垂直套利，其交易方向如下表所示：注：1)未考虑交易费用和保证金机会成本；2)r为借出利率；3)组合持有到期，未考虑提前平仓。