期权交易策略图示

值
损益
+16
315 0
X
323
0
现价
X = 315
现价
-C
-C
倾斜度多少？
55
卖出两份 310卖权 各值 $3.50
值
损益
+7.00
310
0
0
X 满期现价
X =310 满期现价
306.50
-P
-P
56
期权何值？
从损益平衡图案上，我们推出期权值$3.50. 3.50 从何而来? 期权价 (即期权金）取决于期权期满相关资产价格的机率。 期权价取决于相关资产远期价格相对于行使价的分布。 这个分布取决于相关资产远期价格的波动性。
102
第三章
期权图案与损益平衡
Βιβλιοθήκη Baidu 期权图案
♦ 两种期权图案 . . . (平价) 价值 图案 与 损益 (P/L 或损益平衡) 图案
48
(平价) 价值图案
价值
例: 多头 325C
X 325
+C
倾斜度 = +1 满期现价
满期时，期权价值与相关资产现价相对互动; 倾斜度 = +1.
49
损益平衡图
例: 买进 325买权 值 3.50
X S OX 即期汇率
100
1.3170行使价6个月欧元卖权/美元买权1.3800敲出价
♦ 1.3170行使价6个月欧元卖权/美元买权1.3800敲出价
– 可以得到比6个月欧元远期卖权更好的汇率。。。 – 但是如果即期汇率在六个月之内达到1.3800，期权将被取消！
♦ 即期汇率达到1.3800时将取消期权！
0
X
X
-P
7.50 302.50
332.50
0 满期现价
X=310 X=325 满期现价
-P
-C
-C
60
跨价买权多头
买进310买权 值 10 与 卖出320买权 值 5.50
跨价买权多头
+310C
值
损益
X
X
+5.50 X = 310
0
310
320
满期现价 0 -4.50
X = 320 满期现价 314.50
损益
+C
0 -3.50
X = 325 328.50
满期现价
损益平衡在 S = 328.50; 在那个相关资产现价格, 您能够翻期权金之本
50
买进318 买权 值 6.00
值
损益
+C
+C
X
X
0
0
318
满期现价
-6
324 满期现价
318
若满期时S = 320 ，您会行使吗?
51
买进 320 卖权 值 7.00
X 315
满期现价
64
蝴蝶式买权空头
卖出95买权 ,买进两份 100买权 与 卖出105买权
期满如何? 若 S > 105 ? 若 S < 95 ?
损益
95
100
105
满期现价
-C
-C
+2C
65
障碍期权
♦ 这种期权在达到一定行使价或障碍价时才启用或取消 ♦ 入权 – 取消 ♦ 出权 – 取消 ♦ 踢 – 当即期汇率往价内方向移动时超过障碍价 ♦ 敲 –当即期汇率往价外方向移动时超过障碍价 ♦ 组合：踢入，踢出，敲入，敲出买权及卖权 ♦ 其它组合：双向锁出期权 – 如果即期行使价不超出预定区域
买进315 买权 值 8.00 与 买进 315 卖权 值 5.00
马鞍式组合多头
值
损益
+P
+C
+P
+C
X
X
0
315 满期现价
0 -13
302 328 满期现价
315
这项交易达成什么目的？
59
勒束式组合空头
卖出310 卖权 值 3.50 与 卖出 325 买权 值 4.00
勒束式组合空头 值
损益
310 325
买进 S行使价 315 买进 S行使价 315, 行使卖权
+P
+F
值
+Syn C
X 315
满期现价
63
合成卖权多头
买进315买权 与 卖出远期合约 行使价 315
期满如何? 若 S > 315 ? 卖出S 行使价 315,行使买权 若 S < 315 ? 卖出S 行使价 315
-F
值
+Syn P
+C
♦ 是否是问题？
♦ 六个月敲出欧元卖权/美元买权
– 美元面值的0.5575% – 73,423 美元 – 最差利润为 19.06%
♦ 措施?
– 如果期权被敲出的备用方案
0
敲出卖权 1.3170
敲出行使价
1.3521 1.3800
即期汇率 = 1.3446
101
当卖权被敲出该怎么办？
♦ 更适合具体需要 ♦ 较低首付权力金意味更好收益 ♦ 期权被敲出时，价值较小，欧元已升值 ♦ 但是我们仍需要观察情况，采取措施管理风险 ♦ 以远期产品锁定汇率是管理风险较直接的办法 ♦ 我们也可以重定卖权的行使价，也就是买一个行使价更高的卖权
98
踢入，踢出；敲入，敲出买权
价值
踢入买权
价值
踢出买权
0 SX
IX
即期汇率
0SX
OX
价值
价值
敲入买权
敲出买权
即期汇率
0 IX S X
即期汇率 0 OX S
X
即期汇率
99
踢入，踢出；敲入，敲出卖权
价值
价值
踢入卖权
踢出卖权
0
IX
价值
X S 即期汇率
0
OX
价值
XS
即期汇率
敲入卖权
敲出卖权
0
X S IX 即期汇率 0
57
更多期权组合图案
♦ 期权组合之值与损益平衡图 ♦ 复式期权（即“Option Spreads”） 是以期权所组合成的头寸。让我们来看一些例子
...
♦马鞍式组合多头 ♦勒束式组合空头 ♦跨价买权多头 ♦合成远期合约多头 ♦合成买权多头 ♦合成卖权多头 ♦盒式组合多头 ♦蝴蝶式买权空头
58
马鞍式组合多头
-320C
61
合成远期合约多头
买进315买权 与 卖出315卖权
期满如何? 若 S > 315 ? 若 S < 315 ?
买进 S 行使价 315 买进 S 行使价 315
值
+C
+Syn F
X 315
满期现价
-P
62
合成买权多头
买进315卖权 与 买进远期合约 行使价 315
期满如何? 若 S > 315 ? 若 S < 315 ?
值
+P
X 0
320 满期现价
损益
+P
313
0
X
-7
320
满期现价
52
卖出 315 买权 值 8.00
值
损益
315
+8
323
0
X
满期现价
0
满期现价
X = 315
-C
-C
53
卖出 310卖权 值 3.50
值
损益
0
-P
310 X 满期现价
+3.50
0
X=310
306.50
-P
满期现价
54
卖出两份 315 买权 各值 $8.00