股东导向和利益相关者导向_ok
股东至上和利益相关者理论下中国企业股权结构改革分析
股东至上和利益相关者理论下中国企业股权结构改革分析【摘要】本文通过对股东至上理论和利益相关者理论的探讨，分析了中国企业股权结构改革的现状及方向。
从理论层面对股东至上和利益相关者理论进行了辨析，概述了它们在企业管理中的重要性。
接着，通过对中国企业的现状进行分析，探讨了股权结构改革的必要性和可行性。
然后，提出了股权结构改革的方向，并结合实践案例进行了深入分析。
总结了股东至上和利益相关者理论结合的重要性，展望了中国企业股权结构改革的趋势，并提出了未来研究的展望。
通过本文的研究，可以为中国企业的股权结构改革提供理论支持和实践指导，促进企业的可持续发展和共赢。
【关键词】股东至上、利益相关者、中国企业、股权结构改革、理论探析、现状分析、改革方向、实践分析、结合重要性、趋势、展望。
1. 引言1.1 研究背景股东至上和利益相关者理论是两种不同的管理理论，分别强调股东利益和利益相关者（如员工、客户、供应商、社会等）的重要性。
在中国企业股权结构改革的背景下，如何平衡股东利益和利益相关者利益，成为一个重要的课题。
研究股东至上和利益相关者理论在中国企业股权结构改革中的应用，旨在探讨如何实现股东和利益相关者之间的平衡与共赢。
随着中国经济的快速发展和市场化进程的深入推进，企业面临着越来越多的挑战和机遇。
如何通过改革股权结构，优化企业治理结构，提升企业价值和社会责任，已成为中国企业发展的重要课题。
通过对股东至上和利益相关者理论的探究，结合中国企业现状和股权结构改革的实践分析，可以为企业领导者和决策者提供有益的参考和借鉴。
也有助于提升企业的竞争力和可持续发展能力。
的探讨将有助于深入理解中国企业股权结构改革的现状和未来发展趋势。
1.2 研究意义股东至上和利益相关者理论是当代管理学领域的两个重要理论，它们在企业治理和管理实践中具有重要的指导意义。
本文旨在通过对中国企业股权结构改革的分析，探讨股东至上和利益相关者理论在中国企业实践中的应用和影响。
【推荐下载】关于利益相关者理论综述
关于利益相关者理论综述本文讲述了关于利益相关者理论的内容，供大家参考，接下来一起仔细阅读下吧。
摘要：利益相关者理论是对传统股东至上理论的挑战，它从全新的角度来阐述企业资源分配和企业所有权问题，为员工参与企业治理提供了有力的理论支持;如何全面系统的对利益相关者理论进行定义和划分是目前研究的重点和难点。
由于理论上的不足以及缺乏有力的实证研究，利益相关者理论目前还存在不可避免的缺陷。
关键词：利益相关者;多锥细分法;米切尔评分法;社会责任20 世纪60 年代以来，企业理论价值取向的研究领域逐渐分化出两大理论：股东至上理论和利益相关者理论。
两者主要分歧在企业剩余索取权和剩余控制权归谁所有问题上。
现代契约理论认为：由于企业物质资本相对于人力资本更具有专用性，并承担企业经营的财务风险，所以，企业出资者(股东或资本家)应该成为企业所有者，享有企业的剩余控制权和剩余索取权。
后者则认为：人力资本所有者有权分享剩余权。
其中以布莱尔(Blair，1995)为代表的学者提出不只有股东是剩余风险的承担者，雇员、债权人、供应商都可能是风险的承担者。
利益相关者的定义利益相关者这一词最早被提出可以追溯到1929 年，通用电气公司一位经理的就职演说。
此后的数十年，对利益相关者的研究并没有一个明确的概念。
Penrose 在1959 年出版的《企业成长理论》中提出了企业是人力资产和人际关系的集合的观念,从而为利益相关者理论构建奠定了基石。
直到1963 年，斯坦福大学研究所才明确地提出了利益相关者的定义：利益相关者是这样一些团体，没有其支持，组织就不可能生存。
这个定义在今天看来，是不全面的，它只考虑到利益相关者对企业单方面的影响，并且利益相关者的范围仅限于影响企业生存的一小部分。
但是，它让人们认识到，除了股东以外，企业周围还存在其他的一些影响其生存的群体。
随后，瑞安曼(Eric Rhenman)提出了比较全面的定义：利益相关者依靠企业来实现其个人目标，而企业也依靠他们来维持生存。
西方公司治理结构模式的比较
西方公司治理结构模式的比较西方公司治理结构模式的比较公司治理是指公司通过内部和外部机制来规范和管理公司运作的体系。
西方公司治理结构模式在不同国家和地区表现出一定的差异。
本文将比较美国、英国和德国三个国家的公司治理结构模式，以了解其异同之处。
美国公司治理结构以股东为中心。
在美国，股东享有最高权力，可以任命和撤换公司高层管理人员，并参与重大决策的表决权。
公司董事会由独立董事和执行董事组成，独立董事在制衡和监督执行董事方面发挥重要作用。
此外，美国还有一系列法规和规章制度来保护股东权益，例如《股东权益保护法》，《管理者权利与责任法案》等。
与此同时，美国还强调透明度和信息披露，公司需要定期公开财务报告和其他信息，以保证投资者的知情权。
英国公司治理结构较为灵活，以董事会为核心。
英国的公司治理模式注重提高董事会的效能和责任，通过不同机构的相互制衡来保证合理的公司决策。
英国公司董事会通常由董事、非执行董事和独立董事组成。
领导层和非执行董事共同管理公司，并由独立董事监督公司运作。
英国还设立了公司治理协会，致力于制定和推动公司治理实践，并发布了一系列指南和准则，如《公司治理实践准则》，《董事会行为准则》等。
德国公司治理结构强调企业的长期利益和综合决策。
德国采用的“双层制”董事会结构，由经理董事会和监督董事会组成。
经理董事会负责公司运营和决策，监督董事会负责监督和审核经理董事会的工作。
监督董事会由员工和其他利益相关方选出，以保证各方利益平衡。
德国还实行了“公司参与法”，要求公司董事会至少有一半成员是员工代表，以确保员工利益得到充分代表。
从以上比较可以看出，美国、英国和德国的公司治理结构具有相似之处，即重视独立董事的监督作用，强调信息披露与透明度，以及保护股东权益。
然而，由于不同的经济体系和法律体系，三者的公司治理模式仍存在一些差异。
首先，美国公司治理结构更加注重股东权益，强调股东的投票权和产权保护。
从某种程度上说，美国公司治理模式更倾向于市场导向，企业更注重实现短期利益和投资回报。
企业价值观的三个层次
企业价值观的三个层次企业价值观是指企业所坚持的核心价值观念和行为准则，是企业文化的重要组成部分。
企业价值观的三个层次包括基本层次、中间层次和顶层层次。
在企业发展过程中，价值观的不同层次会对企业的发展战略、组织文化和员工行为产生深远影响。
基本层次的企业价值观是指企业所秉持的最基本的道德原则和行为准则。
它包括诚实守信、公平公正、尊重他人、负责任等核心价值观念。
诚实守信是企业与外部合作伙伴建立信任的基础，也是企业内部员工之间相互信任的基础。
公平公正是企业对待员工、客户和供应商时的基本原则，只有公平公正才能建立起良好的合作关系。
尊重他人是企业文化的核心价值观，体现在对员工的尊重、对客户的尊重、对社会的尊重等方面。
负责任是企业对社会和环境负责的表现，企业要积极履行社会责任，关注环境保护和可持续发展。
中间层次的企业价值观是指企业在基本层次的基础上，进一步提升和发展的核心价值观念。
它包括团队合作、创新进取、客户导向和持续学习等价值观念。
团队合作是企业内部各部门和员工之间紧密合作的基础，只有通过团队合作，企业才能实现目标和发展。
创新进取是企业在市场竞争中不断寻求突破和创新的态度，只有不断创新，企业才能保持竞争力。
客户导向是企业成功的关键，只有站在客户的角度思考问题，并持续提供优质的产品和服务，企业才能获得客户的认可和支持。
持续学习是企业文化的重要组成部分，只有不断学习和更新知识，企业才能适应市场的变化和发展。
顶层层次的企业价值观是指企业在基本层次和中间层次的基础上，进一步提升和发展的核心价值观念。
它包括社会责任、卓越品质、创造价值和共赢发展等价值观念。
社会责任是企业对社会和环境负责的表现，企业要积极履行社会责任，推动社会的可持续发展。
卓越品质是企业提供产品和服务的追求，企业要不断提高质量标准，追求卓越品质，以满足客户的需求和期望。
创造价值是企业对股东和利益相关者的责任，企业要通过创造经济价值，回报股东和利益相关者。
principal法则
Principal法则Principal法则是一种管理原则，用于指导个人和组织在做出决策时考虑到长远利益和道德价值。
它强调了道德行为和负责任决策的重要性，以及建立可持续发展的关系。
背景Principal法则最早由美国经济学家墨斯顿·布拉德尔（Merton H. Miller）在1977年提出。
他认为，企业的管理者应该在决策过程中考虑到利益相关者的利益，并以此为基础做出决策。
这一理念被广泛接受，并成为管理学和商业伦理学的重要理论基础之一。
原则Principal法则包含以下几个核心原则：1. 透明度和诚信透明度和诚信是Principal法则的基石。
管理者应该以诚实和透明的方式与利益相关者沟通，并对自己的决策和行为负责。
他们应该遵循道德和法律的规定，以维护公众信任和组织声誉。
2. 利益相关者导向Principal法则强调将利益相关者的利益置于首位。
利益相关者可以包括股东、员工、客户、供应商、社区等。
管理者应该在决策过程中考虑到各方的利益，并努力达到多方共赢的结果。
3. 长远利益Principal法则鼓励管理者考虑到长远利益。
他们应该避免只追求短期利益，而应该以可持续发展为目标，为未来的发展做出努力。
这意味着管理者需要在经济、社会和环境方面寻求平衡，以确保组织的长期繁荣。
4. 责任和问责Principal法则要求管理者承担责任并接受问责。
他们应该对自己的决策和行为负责，并愿意承担相应的后果。
这种责任感和问责制度有助于建立组织内部的信任和合作关系。
应用Principal法则可以应用于各种组织和环境中。
以下是一些应用Principal法则的例子：1. 企业决策在企业决策中，管理者可以运用Principal法则来权衡各方利益，做出符合道德和负责任的决策。
他们可以考虑到员工的福利、客户的需求、股东的利益以及社会和环境的影响，以最大程度地实现整体利益。
2. 政府决策政府决策也可以受到Principal法则的指导。
相关利益者理论0228-2
利益相关者理论学习材料利益相关者理论(stakeholder theory)是20世纪60年代左右在西方国家逐步发展起来的，进入80年代以后其影响迅速扩大，并开始影响英美等国的公司治理模式的选择，并促进了企业管理方式的转变。
之所以会出现利益相关者理论，是有其深刻的理论背景和实践背景的。
一、利益相关者理论的演化路径企业和市场是两种相互替代的资源配置手段，企业中的科层制安排可以节约交易费用；在现实之中，企业可以看作是一组契约关系的联结，它通过代理人的各种活动，以团队生产的方式来实现作为委托人（股东和利益相关者）的目标。
然而，由于未来的不确定性、个人的有限理性、契约的不完全性以及信息不对称的客观存在，以及团队生产中技术的不可分性和高昂的计量成本使得每个成员的贡献都难以计量和分解，因此往往会造成专用性资产的套牢效应、偷懒问题和机会主义行为的出现，从而影响企业目标的实现。
由于企业剩余索取权和剩余控制权(二者的结合就是企业所有权)的安排是影响企业效率的决定性因素，所以为了解决上述一系列问题，应该从公司治理的安排上入手，剩余控制权与剩余索取权分布不同，产生了不同的企业治理模式。
其中一个有效率的安排就是使剩余索取权和剩余控制权集中对称分布于物质资本的所有者，剩余索取权与控制权全部归雇主(或股东、出资者)所有，在现实中就表现为推崇“资本雇佣劳动”式的股东至上主义单边治理结构安排。
这种公司治理模式在20世纪80年代以前对于世界经济的飞速发展提供了理论基础。
然而，随着经济活动的复杂性越来越高，这种治理模式的弊端彰显无遗，并且随着对企业治理理论的深入研究，越来越多的企业家和学者开始探索新的公司治理模式，因此以剩余索取权与控制权非均衡分散对称分布为核心的、关注利益相关者的公司治理模式运应而生。
注释：（详见附件）1.交易费用理论2.委托-代理理论3.契约理论4.信息不对称理论二、利益相关者理论产生的现实背景从宏观经济状况来看，20世纪60年代末期以后，在现实经济中企业奉行“股东至上主义”的英美等国经济遇到了前所未有的困难，而企业经营更多体现“利益相关者理论”思想的德国、日本以及许多东南亚国家和地区经济却迅速崛起。
企业战略管理利益相关者分析
企业战略管理利益相关者分析企业战略管理是指企业如何通过明确定义和实施战略来实现长期目标，并最大程度地提高组织效益和竞争力。
而利益相关者是指与企业直接或间接相关，并可能会受到企业决策和行为影响的个人、团体或组织。
利益相关者分析是企业战略管理中的重要工具，能够帮助企业了解以利益相关者的需求和期望，从而更好地制定战略计划。
利益相关者分析主要包括以下几个步骤：1.辨识利益相关者：企业在进行利益相关者分析时，需要明确企业相关的个人、团体或组织。
利益相关者可以包括股东、员工、顾客、供应商、政府、社会组织等多个方面。
2.分析利益相关者的需求和期望：企业在分析利益相关者时，需要了解他们的需求和期望。
这些需求和期望可能包括财务利益、社会责任、环境保护、品质和服务等方面。
通过了解利益相关者的需求和期望，企业可以更好地制定战略和决策。
3.评估利益相关者的权力和利益：利益相关者的权力和利益是影响企业决策和行为的重要因素。
有些利益相关者可能拥有更大的权力和利益，企业需要特别关注他们的需求和期望，主动与他们进行沟通和合作。
4.制定和实施策略：利益相关者分析的目的是为了帮助企业做出更明智的战略决策。
企业可以根据利益相关者的需求和期望，制定相应的战略和行动计划。
在实施战略时，企业还需要与利益相关者进行沟通和合作，以确保他们的利益得到充分考虑。
利益相关者分析对企业战略管理有重要的意义。
首先，它有助于企业了解各方面的需求和期望，从而更好地制定和调整战略计划。
其次，利益相关者分析能够帮助企业在制定战略时更加全面地考虑各种因素，减少战略风险。
最后，通过与利益相关者的沟通和合作，企业可以建立良好的企业形象，增强企业的社会责任感，提高企业的竞争力。
然而，在进行利益相关者分析时1.不同利益相关者之间的利益冲突：不同利益相关者之间可能存在利益冲突，企业在制定战略时需要平衡各方的需求和期望，尽量减少利益冲突。
2.利益相关者的权力和影响力：企业在考虑利益相关者的需求和期望时，应关注那些具有更大权力和影响力的利益相关者，以确保他们的利益得到充分考虑。
绩效三棱镜：利益相关者价值取向的绩效评价体系
一
献是企业生存与发展的两翼 。绩效三棱镜不仅考 虑利益相关者的 需求 ， 而且考虑利益相关者对企业的贡献 ， 体现 了利益相关 者在企 业中的能动性和企业与利益相关者之间的互 惠性 。以往的绩效评 价方法注重价值判断主体 对企业的期望 ， ： 如 平衡计分卡只评价 了
第二 ， 考虑了利益相关者在企业中的双向作用 ， 即要求 与贡献。
企业与利益相关者之间是一种互动关系 ，利益相关者的需求与贡
利益相关者的要 求 ， 企业可以据此开展管理并对结果进行评价 。 绩效三棱镜是基 于以下逻辑而构建 的：企业要实现可持续发 展 ，首先必须明确企业的利益相关者及其需求 ；然后据此制定战 略， 通过战略实施将价值传递给利益相关者 ； 为了实施 战略 ， 必须
研究与探索 ＩＴ Ｄ Ｎ Ｘ Ｌ ＲＥ Ｕ ＹＡ ＤＥ ＰＯ Ｓ
绩效三棱镜 ： 利益相关者价值取 向的绩效评价体 系
河南理 工大学 王文艳 姜 丽艳
从利益主体看 ， 绩效评 价存在两种价值 取向： 股东价值导向和 利益相关者价值导向。 股东价值导 向的观点认为 ， 股东是企业所有 者， 企业 的首要任务是为股东创造价值 。 在股东价值导向下 ， 企业 绩效评价表现为股东利益至上的评价模式。利益相关者理论则认 为， 企业是利益相关者的合约 ， 这些利 益相 关者包括投资者 、 管理 者、 员工 、 顾客 、 供应商 、 政府 、 社区 ， 至还包括 环境 和后人 ， 甚 他们 都向企业投入了某种资源并承担由此所带来的风 险，因此企业不
公司治理学第三章修定版
《公司治理学》
二、股东的权利
1、知情权：按公司法规定 ，股东有权查阅公司章程、股东名册、股东会议记 录、董事会会议决议、监事会会议决议、会计报告等、对公司经营提出质询 等。 2、提案权：是指公司股东有权就公司的经营管理问题提出自己的建议。 3、表决权：是指拥有股份的股东有权出席或委托代理人出席股东大会以及各种 类型的股东临时会议，并在会议上就有关议案投票表决，依公司章程的 规定来行使表决权。 4、收益权：股东的收益权，在通常情况下表现为股东有权要求公司根据法律和 公司章程规定，并根据公司经营情况，分派股息和其他应得收益。 5、股东有股份转让自由权。
《公司治理学》
第二节、股东大会的基本形式及其运作机制
一、股东大会的概念：股东大会由全体股东组成，是现代公司的最 高权力机构和决策机构。（股东大会是股东发表意见、争取自己权利实 施的一个主要渠道。）
1、股东大会是公司的必要的机构： 股东虽不直接参与公司企业的经营管理，但对公司的经营管理有 表达其意见的权利—如果进行表达，即以股东大会为其表达的场所。由 于每个股东都有表达的权利，所以股东大会属于必要的机构，而且是以 全体股东组成的机构。 2、股东大会是依照股东的总意，在公司内部决定公司最高决策的 机构： 股东大会是决定公司决策的机构，而公司决策的决定则依照股东的 总意来进行。但是由于股东（如股份有限公司）人数众多，所以总意的 形成取决于多数股东的决定，而非全体股东的同意。
《公司治理学》
一 、股东权益的概念
权益—指当事人依法享有的权力和利益，表示当事人由于付出某 种代价，可对关系自身利益的行为施加影响，并且依法从该项行 为的结果中取得利益。
股东—是指依法持有公司股份的人，股东按其所持有股份的种类 和数量享有权利、承担义务。 股东权益—我国《公司法》规定，公司股东按投入公司的资本额 享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者等权利。公司则 享有民事权利，承担民事责任，依法自主经营、自负盈亏。这样， 股东权益就是股东基于其对公司投资的那部分财产而享有的权益。
利益相关者与企业决策
利益相关者与企业决策现代企业在制定决策时，不仅需要考虑内部的经营状况和市场环境，还需要充分考虑到利益相关者的利益和需求。
利益相关者是指与企业具有直接或间接利益关系的各方，包括股东、员工、消费者、供应商、社会公众等。
他们的利益需求与企业决策密切相关，影响着企业的长远发展和社会形象。
一、利益相关者的类型1. 股东股东是企业的所有者，他们通过购买公司的股票来投资，希望企业能够实现盈利，并从中获取回报。
股东对企业的经营决策有重要影响力，特别是对于涉及利润分配、投资方向和公司治理等方面的决策。
2. 员工员工是企业的重要组成部分，他们的工作表现直接影响到企业的经营状况和竞争力。
员工对企业的决策有着直接的利益关系，比如工资待遇、晋升机会、工作条件等方面。
3. 消费者消费者是企业的重要收入来源，他们的需求和满意度直接决定了产品的销售情况和市场口碑。
企业在制定产品策略、定价以及售后服务等方面的决策，必须充分考虑到消费者的需求和利益。
4. 供应商供应商为企业提供原材料和服务，他们的供应能力和质量直接影响到企业的生产效率和产品质量。
企业在选择供应商、商务合作以及供应链管理等方面的决策，需要兼顾供应商的利益和合作关系。
5. 社会公众社会公众包括政府、社区、环保组织等，他们对企业的决策有着广泛的影响力。
企业在进行战略规划、社会责任履行、环境保护等方面的决策，必须考虑到社会公众的利益需求和监管要求。
二、利益相关者的重要性利益相关者对企业的经营决策具有重要的影响力和作用，主要表现在以下几个方面。
1. 保护企业声誉利益相关者的满意度和支持度直接关系到企业的声誉和形象。
如果企业的决策不考虑利益相关者的利益和需求，可能引发公众负面评价和抵制行动，对企业的声誉造成负面影响。
2. 提供资源支持利益相关者可以为企业提供重要的资源支持，包括资金、技术、人才等方面。
只有在兼顾利益相关者利益的前提下，企业才能够获得持续的资源支持，推动企业的发展壮大。
利益相关者
概念产生《牛津词典》记载的“利益相关者”一词最早出现于1708年，它表示人们在某一项活动或某企业中“下注”(have a stake)，在活动进行或企业运营的过程中抽头或赔本。
西方学者真正给出利益相关者的定义是在20世纪60年代。
1963年，美国上演了一出名叫“股东”(shareholder)的戏，斯坦福研究所(SRI）的研究人员受此启发，利用另外一个与之对应词“利益相关者”(stakeholder)来表示与企业密切关联的所有人。
他们给出的对利益相关者的描述是：对企业来说存在这样一些利益群体，如果没有他们的支持，企业就无法生存。
这个理论的产生极大挑战了当时的“股东至上理论”，让人们认识到企业存在的目的并非就是为了股东服务，在企业的周围还存在许多关乎企业生存的利益群体。
李洋、王辉（2004）认为如今利益相关者理论形成管理学中一个独立而重要的分支。
按照对利益相关者概念不同的理解及研究侧重点的不同，可将利益相关者理论的研究分为三个阶段，即“影响企业生存”、“实施战略管理”、“参与权力分配”。
到了20世纪70年代，不少国外旅游研究者开始热衷于将“利益相关者( Stakeholder)”一词引入旅游领域，并运用于旅游目的地规划、管理与协作的研究之中，出现了一定数量的文献。
1999 年10 月1 日世界旅游组织大会在其第十三届会议通过的《全球旅游伦理规范》中明确使用了“利益相关者”一词，提供了旅游业发展中不同利益相关者行为参照标准，标志着“旅游利益相关者”概念已正式得到官方认可。
概念界定与分类陈宏辉（2003）指出在利益相关者基础理论的研究中，所有的研究者都认识到企业周围的各种利益相关者的特征是不一样的，试图将某种分类结果推广到所有的企业之中也往往有削足适履之感。
类似的情况同样出现在旅游领域利益相关者问题的研究中，不同类型的旅游地，其利益相关者构成与格局可能存在很大的差异，笼统地研究“旅游利益相关者”难免有以偏概全之嫌。
利益相关者管理的有效方法
利益相关者管理的有效方法利益相关者管理是指组织或企业在开展经营活动过程中，如何与各方利益相关者进行良好的互动和合作，以满足各方的利益需求，并最大程度地实现共赢。
在当今竞争激烈的商业环境中，利益相关者管理是企业成功的关键因素之一。
本文将介绍利益相关者管理的有效方法。
1. 确定利益相关者利益相关者包括公司股东、顾客、员工、供应商、政府机构、社区组织等各方。
企业需要明确自己的利益相关者，并理解各方的利益需求和关切点。
只有这样，企业才能制定相应的管理策略，提供符合各利益相关方期望的解决方案。
2. 建立良好的沟通渠道有效的沟通是利益相关者管理的基础。
企业应该建立多样化的沟通渠道，与各方保持及时和有效的沟通。
这可以包括定期举行会议、开展问卷调查、以及在企业网站上设立留言板等方式。
通过这些沟通渠道，企业可以了解利益相关方的需求和关切，并及时回应各方的问题和建议。
3. 促进合作和共赢为了实现长期的合作和共赢，企业应该积极与各利益相关方建立良好的合作关系。
这可以包括与供应商建立战略合作关系、与员工建立激励机制、与政府机构进行有效合作等。
通过与利益相关者的合作，企业可以获得更多的资源和支持，提高企业的竞争力和效益。
4. 建立诚信和透明度诚信和透明度是利益相关者管理的核心价值观。
企业应该建立透明的组织文化和管理机制，及时向各方公布企业的经营情况和决策过程。
在与利益相关者进行合作时，企业应该遵守合同和承诺，以展现自己的诚信和信誉。
只有建立了良好的信任关系，企业才能更好地与各方合作，提高整体运营效率。
5. 响应社会责任企业在利益相关者管理中同时需要积极履行社会责任。
与社区合作、关注环境保护、关注员工福利等是企业履行社会责任的具体表现。
通过这些举措，企业可以增加社会对其的认同和支持，提高企业的形象和声誉。
综上所述，利益相关者管理是企业成功的关键要素。
通过确定利益相关者、建立良好的沟通渠道、促进合作和共赢、建立诚信和透明度以及响应社会责任，企业可以实现与各方共赢的目标。
利益相关者导向的会计学专业课程群建设探索
育管理部 门（ 教育厅 、 教育局 等政 府管理部 门）其他高校 、 、 校外实
织 应 对 复 杂 多变 环 境 的一 种 组 织行 为 ， 而且 是 管 理 思 想 、 理 理 念 管
和管理模式与管理实践融合的一种组织管理创新的体现 。 近年来 ，
利益相 关者理论逐步被引入到高校组织管理中。高校是一个典型 的利益相关 者群体组织 ，在专业课程群建设涉及方方面面的利益 相关者 ， 如何识别利益相关者 ， 深入分析专业课程建设 中利益相关 者的不同诉求 ，以促进专业课程群建设满足并超越利益相关者的 诉求 ， 实现会计学专业人 才培养 目标是一个值得探讨的问题 。 笔者
诉求错位的现象。
Ｆｅｍａ （９ ４ 将 利 益 相 关 者 定 义 为 “ 影 响 组 织 的经 营 目 ｒｅ ｎ １８－ ） 能
和实业界广泛认 可。随着利益相关者理论研究深入 和管理实践的 进步 ， 出现 了对企业利益相关者群体的研究 （ 即利益相关者导 向研 究 ）利益相关者导 向是指组织对各利益相关者利益集合关注的积 。 极有序态度 ，并通过组织资源和能力分配来满足这些利益要求的
一
标， 并被组织经营 目标 所影 响的人群” 具体包括股 东 、 。 债权人 、 管 理者 、员工 、客户 、ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ应商 、政府 、组织所处的社区等。 ｆ ｅ ＆ Ｐｅ ｒ ｆ
Ｓ ｌ ｃ １７ ） 为 利 益 相 关 者 控 制 企 业 或 者 组 织 的 资 源 ， 这 ａ ｎｉ ９ ８ 认 ａ ｋ（ 而
简述利益相关者理论
简述利益相关者理论利益相关者理论（StakeholderTheory）是一种企业管理理论，于1980年代由美国哲学家安德鲁马歇尔（Andrew J. Marshall）提出。
此理论认为，除了股东（shareholder）之外，组织有责任同时考虑其其他利益相关者（stakeholder）的利益，以决定他们的行为及经营策略。
所谓的“利益相关者”，一般可分为内部利益相关者和外部利益相关者。
内部利益相关者指企业的股东、职员、企业董事会和高管，而外部利益相关者则包括企业的客户、消费者、政府机构及其他企业等。
根据利益相关者理论，企业有责任同时考虑利益相关者的利益，包括股东的利益（满足股东的期望以及对其资金的回报）、内部利益相关者的期望（让他们拥有良好的工作环境）、外部利益相关者的利益（满足客户的期望、履行社会责任）和公众的利益（满足社会发展要求）。
同时，根据利益相关者理论，企业原则上有义务管理其利益相关者之间的关系，以确保各方合作获益，实现更大的社会价值。
因此，企业不但要遵守所有利益相关者的合法权利，而且还要尊重他们的利益并考虑他们的意见，引导他们支持企业的最终目标实现。
此外，利益相关者理论还认为，企业需要与其利益相关者建立合作关系，及时了解他们的需求，并设计适合他们的管理结构，以提高企业的运作效率和竞争力。
因此，利益相关者理论有助于企业制定明确的长期策略，更好地满足所有利益相关者的需求，实现企业生存发展和社会价值增加的目标。
除了考虑利益相关者的利益之外，企业还应考虑社会价值和社会责任。
综上所述，利益相关者理论是企业管理的一种重要道德理论，认为企业除了股东的利益，还应考虑内外部利益相关者的利益，并以此为依据来决定行为及经营策略，实现更大的社会价值。
虽然，推行利益相关者理论会让企业增加部分成本，但有助于企业通过实现更大的社会价值来换取更多的收益。
基于利益相关者理论的企业绩效评价指标体系
基于利益相关者理论的企业绩效评价指标体系基于利益相关者理论的企业绩效评价指标体系一、引言企业绩效是衡量一家企业经营状况和发展水平的重要指标，对于企业管理和决策具有重要的参考价值。
然而，传统的企业绩效评价指标体系往往只注重财务指标的衡量，忽视了其他利益相关者的需求和影响。
为了更全面地评价企业绩效，充分考虑各利益相关者的利益，建立一套基于利益相关者理论的企业绩效评价指标体系具有重要的意义。
二、利益相关者理论的概述利益相关者理论始于20世纪50年代，是一种分析企业管理与决策的理论框架。
该理论认为企业不仅仅为股东利益服务，还应考虑其他利益相关者（包括雇员、客户、供应商、社会公众等）的利益，实现多方共赢。
基于利益相关者理论的企业绩效评价体系将关注点从单一股东利益转移到多利益相关者利益的平衡。
三、利益相关者理论与企业绩效的关系传统的企业绩效评价指标多以财务指标为主，如利润、收入、市值等。
然而，企业的绩效不仅仅表现在这些经济指标上，还包括社会责任履行、环境保护、员工福利等方面。
利益相关者理论强调企业应考虑并回应各利益相关者的需求，通过平衡各利益相关者的利益来提高企业绩效。
四、基于利益相关者理论的企业绩效评价指标体系建立1. 利益相关者分类及其利益识别：通过对企业的利益相关者进行分类，如股东、员工、客户、供应商、社会公众等，识别各利益相关者的利益需求和影响力。
2. 利益相关者利益导向指标：基于利益相关者的需求，制定相应的绩效指标。
例如，对于股东，利润、回报率等是关键指标；对于员工，薪酬、工作满意度等是重要指标；对于客户，市场份额、客户满意度等是关键指标。
3. 利益相关者参与度指标：以利益相关者的参与为重点，指标体系应考虑并评估各利益相关者在企业管理中的参与程度。
如员工对决策的参与度、股东与企业管理层的沟通交流等。
4. 利益相关者影响力指标：由于不同利益相关者的影响力不同，指标体系需要考虑各利益相关者的影响力权重，确保管理决策符合整体利益最大化的原则。
“股东至上”模式与“利益相关者”模式的对比分析(一)
“股东至上”模式与“利益相关者”模式的对比分析(一)摘要：我们对比分析了“股东至上”模式与“利益相关者”模式的理论内涵、各自的优缺点以及面临的挑战。
分析表明：管理无固定模式,任何模式体系都是由其背后深层的政治、经济、组织、文化、人员素质、地理位置等多种因素所决定的。
中国企业应该更加关注美、日管理思想的实质与精髓，而不是仅仅把眼光停留在表面的管理技能和模型上。
关键词：股东至上；利益相关者；比较分析在20世纪80年代中期以前，“谁是企业的所有者”这一问题的答案是不言而喻的：股东主权至上是市场经济的黄金定律1]。
80年代中期以后，随着博弈论以及信息经济学的发展及广泛应用，不同学派在企业所有权配置问题上，至少衍生出两种差别甚大的理论，即“股东至上理论”（ShareholderPrimacyTheory）和“利益相关者理论”（StakeholderTheory）。
然而，“股东至上理论”和“利益相关者理论”的内涵是什么？其主要区别有哪些？对中国的企业治理有何启示？本文旨在对这些问题进行分析。
一、“股东至上理论”和“利益相关者理论”的内涵（一）所谓“股东至上理论”是指股东是企业的所有者，企业的财产是由他们投入的实物资本形成的，他们承担了企业的剩余风险，理所当然就应该享有企业的剩余控制权和剩余索取权2]。
企业的经营目标在于股东利益的最大化，管理者只有按照股东的利益行使控制权才是公司治理有效的保证。
（二）“利益相关者理论”与股东至上主义的本质差异在于公司的目标是为利益相关者服务，而不只是追求股东利益的最大化。
该理论认为，公司是利益相关者相互之间缔结的“契约网”，他们在公司中或投入物质资本，或投入人力资本，目的是获取单个产权主体无法获得的合作收益3]。
公司治理安排必须恰当地考虑和满足各利益相关者的利益要求。
二、“股东至上”模式和“利益相关者“模式的对比分析（一）支持股东至上模式的学者认为企业以股东价值最大化的依据首先，股东利益的相对容易加总构成企业以股东价值最大化为目标的第一个依据。
“股东至上”模式与“利益相关者”模式的对比分析(一)
“股东至上”模式与“利益相关者”模式的对比分析(一)摘要：我们对比分析了“股东至上”模式与“利益相关者”模式的理论内涵、各自的优缺点以及面临的挑战。
分析表明：管理无固定模式,任何模式体系都是由其背后深层的政治、经济、组织、文化、人员素质、地理位置等多种因素所决定的。
中国企业应该更加关注美、日管理思想的实质与精髓，而不是仅仅把眼光停留在表面的管理技能和模型上。
关键词：股东至上；利益相关者；比较分析在20世纪80年代中期以前，“谁是企业的所有者”这一问题的答案是不言而喻的：股东主权至上是市场经济的黄金定律1]。
80年代中期以后，随着博弈论以及信息经济学的发展及广泛应用，不同学派在企业所有权配置问题上，至少衍生出两种差别甚大的理论，即“股东至上理论”（ShareholderPrimacyTheory）和“利益相关者理论”（StakeholderTheory）。
然而，“股东至上理论”和“利益相关者理论”的内涵是什么？其主要区别有哪些？对中国的企业治理有何启示？本文旨在对这些问题进行分析。
一、“股东至上理论”和“利益相关者理论”的内涵（一）所谓“股东至上理论”是指股东是企业的所有者，企业的财产是由他们投入的实物资本形成的，他们承担了企业的剩余风险，理所当然就应该享有企业的剩余控制权和剩余索取权2]。
企业的经营目标在于股东利益的最大化，管理者只有按照股东的利益行使控制权才是公司治理有效的保证。
（二）“利益相关者理论”与股东至上主义的本质差异在于公司的目标是为利益相关者服务，而不只是追求股东利益的最大化。
该理论认为，公司是利益相关者相互之间缔结的“契约网”，他们在公司中或投入物质资本，或投入人力资本，目的是获取单个产权主体无法获得的合作收益3]。
公司治理安排必须恰当地考虑和满足各利益相关者的利益要求。
二、“股东至上”模式和“利益相关者“模式的对比分析（一）支持股东至上模式的学者认为企业以股东价值最大化的依据首先，股东利益的相对容易加总构成企业以股东价值最大化为目标的第一个依据。
利益相关者 战略管理全新视角
利益相关者战略管理全新视角
利益相关者战略管理是指企业在制定和执行战略时，考虑并平
衡各种利益相关者的需求和利益。
传统上，企业战略管理主要关注
股东利益最大化，然而，随着社会对企业社会责任的关注不断增加，利益相关者战略管理成为了企业管理的重要议题。
利益相关者包括员工、客户、供应商、合作伙伴、政府、环境
组织等与企业直接或间接相关的各方。
在过去，企业往往只关注股
东利益，而忽视其他利益相关者的需求。
然而，随着社会的发展和
变化，企业开始意识到，只有平衡各方利益，才能实现长期可持续
发展。
利益相关者战略管理的全新视角，意味着企业需要从传统的以
股东利益为中心的管理模式转变为以利益相关者为中心的管理模式。
这意味着企业需要更加关注员工的福祉，客户的满意度，供应商的
合作，环境的保护等方面，而不仅仅是追求短期的经济利益。
在这一全新视角下，企业需要更加注重与利益相关者的沟通与
合作，建立长期稳定的合作关系。
企业需要认识到，只有通过满足
各方利益，才能实现企业的长期发展目标。
这也意味着企业需要在
战略制定和执行过程中，考虑到各方利益的平衡，而不仅仅是追求
短期的经济利益。
总之，利益相关者战略管理的全新视角意味着企业需要更加注
重平衡各方利益，建立长期稳定的合作关系。
只有通过这样的管理
模式，企业才能实现长期可持续的发展。
因此，企业需要意识到这
一变化，并积极调整管理模式，以适应这一全新视角下的企业管理。
利益导向方案
利益导向方案在商业和组织管理中，利益导向方案是一个重要的概念。
利益导向方案是指一系列的行动和策略，旨在确保在利益相关方之间实现公平、合理和平衡的分配。
这样做可以促进一个组织成功的同时满足大多数人的需要，从而达到最大的利益。
利益相关方利益相关方是指对一个组织或项目有直接或间接的影响的所有人。
这些人可能包括股东、工作人员、客户、供应商、政府机构等。
在利益相关方中，股东通常拥有最大的利益，因为他们投资了公司，所以他们期望从公司的经营之中获得利润。
其他利益相关方感兴趣的方面可能更加广泛，包括公司的声誉、员工福利、环境和社区责任等。
例如，一家汽车制造商可能受到各种利益相关方的关注。
汽车制造商的股东希望看到利润增长，同时，汽车制造商的员工、客户和供应商也希望看到公司经营状况处于良好状态，以确保他们的就业和业务机会。
另一方面，政府机构和社区成员可能关注汽车制造商的环境政策和其对当地环境和社区的影响。
利益导向方案的重要性利益导向方案对于管理成功的关键性非常重要。
如果一个组织忽视了利益相关方的需求，那么它的长期成功将受到威胁，并可能导致声誉受损、业务机会的减少和最终的财务损失。
在另一方面，如果企业能够满足利益相关方的需求，那么它将赢得利益相关方的支持，这将有助于增强其声誉、拓展业务、吸引投资和吸引最佳人才。
实施利益导向方案实现利益导向方案需要一些具体的实施步骤。
下面是一些关键的步骤：1. 明确目标企业需要明确其目标和使命，以确保利益导向方案能够适应其使命和价值观。
企业需要制定一个长期发展计划，以确保其决策和行动能够满足其长期利益。
2. 确定利益相关方企业需要识别和评估其所有利益相关方，以确保它们的需求和关注点得到满足。
这需要对外部因素和组织内部的因素进行调查和评估。
3. 协商企业必须和每个利益相关方进行协商，并了解他们的需要和期望。
协商的目的是了解利益相关方的需求和达成共识，以满足利益相关方的利益。
4. 制定计划企业需要制定一份计划，以确保在实现其长期目标的同时，满足所有利益相关方的需求。
股东导向和利益相关者导向_ok
7
经理人应该对谁负责？
利益相关者问题提出之前的认识：股东承担企业经营风险， 是企业所有者，作为股东代理人的经理应该为股东利益服 务。 公司治理问题需要考虑的就是，在所有权和经营权分离的 情况下，如何使经理人对股东负责。如通过对股东的权利、 董事会的组成和功能做出规定，以及为经理制定合理的报 酬等，使经理人与股东的利益相一致。 但是，利益相关者问题的提出迫使我们考虑诸多问题：企 业的其他参与人的利益在公司决策中占怎样的地位？经理 人是否应该像对股东一样也对其他利益相关者负责？以股 东利益最大化为目标的经营决策会不会侵害其他利益相关 者的利益？
那么，经理人应该对谁负责？
4
股东理论（STOCKHOLDER THEORY）
主张企业的经营目标应该是股东财富或企业价值的最大化， 因为股东作为委托人拥有对公司的最终所有权和法定求偿 权。此时，董事/经理的道德和法律责任仅仅是考虑股东的 利益。这种传统的股东理论所存在的问题是：在现代企业 制度下，公司已经在社会、经济和政治层面上变得非常强 势，此时，这些权力的无限制使用必然会伤害其他利益主 体的利益。同时，公司存在于社会之中，并且依赖社会所 提供的资源，有些资源是通过合约形式获得的，但有些资 源实际上是来自于政府或自然环境。
12
利益相关者利益的加总问题
是否存在一个不同于利益相关者模式的企业决策模式，把 复杂的利益关系简单化？ 企业以股东价值最大化为目标给上述问题的解决提供了很 好的答案。 尽管不同股东之间的偏好不完全一样，但股东相对于其他 利益相关者而言，其利益更容易加总。对于其他的利益相 关者，其内部的偏好不一致程度要大得多，因而仍然存在 加总的困难。 股东利益相对容易加总构成了企业以股东价值最大化为目 标的第一个必要条件。
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利益相关者利益的加总问题
是否存在一个不同于利益相关者模式的企业决策模式，把 复杂的利益关系简单化？ 企业以股东价值最大化为目标给上述问题的解决提供了很 好的答案。 尽管不同股东之间的偏好不完全一样，但股东相对于其他 利益相关者而言，其利益更容易加总。对于其他的利益相 关者，其内部的偏好不一致程度要大得多，因而仍然存在 加总的困难。 股东利益相对容易加总构成了企业以股东价值最大化为目 标的第一个必要条件。
21
股东主导是利益相关者之间的合约
股东以出资额为限承担有限责任构成现代公司的一个重要 特征。尽管只是有限责任，但是企业一旦经营失败，其他 要素投资者作为合同收益人可以凭借事先签订的合约获得 优先分割剩余的权利，而股东作为剩余受益人，通常血本 无归。因此，由于与资本的责任能力相联系，同样作为投 资者，股东要比其他要素投资者承担更大的风险，从而更 有积极性去监督经理人。 而现代产权理论指出，一个有效率的产权安排必然意味着 剩余控制权（风险）与剩余索取权（收益）的对应，而股 东主导模式很好地体现了这一原则。如果让不承担风险的 人左右企业的决策，这个企业是不可能有效率的。
6
利益相关者
利益相关者的工具观（instrumental view）：这种观点认 为对利益相关者利益的考虑仍然是为公司的经济目标服务 的，如利润最大化、市场份额的提高、满足法律或股票交 易所的要求等等，强调公司的经济责任和法律责任。这些 商业决定并没有任何道德立场层面的考量。 利益相关者的规范观（normative view）：这种观点认为 公司对利益相关者负有道德责任，因此对利益相关者的考 虑属于公司自身的目标范围。此时所强调的是公司的道德 和慈善责任（ethical and philanthropic responsibilities）。
18
股东主导模式
与利益相关者模式相比，选择股东主导模式对所有利益相 关者而言是一种帕累托改进——法律并没有禁止任何人 （包括不提供物质资本、仅仅提供劳动力的人力资本所有 者）成为公司股东。 如果一个利益相关者担心自己的利益受到损害，在股东主 导模式下，他完全可以通过成为股东而使自己的利益得到 保护，除非作为利益相关者，其利益已通过其他途径得到 合理的保护。
目标越明确、单一、可量化，决策往往越有效；如果没 有明确的目标，要制定一个有效的决策是不可能的。 利益相关者模式下，所有利益相关者都是企业委托人， 经理人必须在不同委托人的利益之间进行权衡，然而不 仅利益相关者之间偏好和目标差异很大，甚至截然相反， 即使同一利益相关者内部不同个体之间偏好差异也十分 显著。 因此，在利益相关者模式下，要求对“所有的利益相关 者负责”的经理人在偏好差异很大的利益相关者的利益 之间进行加总，就成为十分困难的问题。这实际上是把 企业由一个经济组织变成政治组织，势必使得企业决策 变成一个无休止地讨价还价的过程，导致交易成本的上 升。
那么，经理人应该对谁负责？
4
股东理论（STOCKHOLDER THEORY）
主张企业的经营目标应该是股东财富或企业价值的最大化， 因为股东作为委托人拥有对公司的最终所有权和法定求偿 权。此时，董事/经理的道德和法律责任仅仅是考虑股东的 利益。这种传统的股东理论所存在的问题是：在现代企业 制度下，公司已经在社会、经济和政治层面上变得非常强 势，此时，这些权力的无限制使用必然会伤害其他利益主 体的利益。同时，公司存在于社会之中，并且依赖社会所 提供的资源，有些资源是通过合约形式获得的，但有些资 源实际上是来自于政府或自然环境。
15
能否使经理人对自己的行为负责
在公司治理实践中，如果经理人是对股东，而不是对所有 利益相关者负责就可以形成对经理人行为相对有效的约束。 作为经理决策的大部分风险的承担者和企业的所有者，股 东不仅具有监督经理人的积极性，而且具有与其他利益相 关者相比更高的监督效率。 与其他利益相关者相比，在经理人向股东负责的治理模式 下，企业的价值，从而经理人业绩相对易于衡量（可以通 过利润、股票价值、市值、每股盈利、经济增加值等标准， 尽管存在一定的噪音）。这同时构成企业以股东价值最大 化为目标的第二个必要条件。
9
利益相关者模式
利益相关者模式无法成为公司治理效率标准的 两个基本问题
利益相关者模式无法解决利益相关者利益的加总问题， 即不能对“在企业决策时应该以什么样的目标为决策 目标”做出明确的回答。 能否使经理人对自己的行为负责，也即如何保证经理 人“在其位”且“谋其事”。
10
利益相关者利益的加总问题
11
利益相关者利益的加总问题
另外，即使不同利益相关者在追求偏好的变化方向上呈现 部分一致性，如何赋予不同利益相关者利益不同的权重同 样成为十分难以解决的问题。在此模式下，还需要解决的 一个问题是如何界定利益相关者的边界。 利益相关者模式在企业目标确定过程中的种种困难表明， 虽然在形式上它强调了对利益相关者利益的保护，但实施 的实际效果是可能对每一个利益相关者的利益都无法做到 有效的保护，反而导致所有利益相关者被“锁死”。此时， 企业决策的制定和实施将变得相当困难。利益相关者模式 使每一方利益相关者的利益都没有得到有效的保护。 利益相关者模式所引发的不同利益相关者利益的冲突，不 仅使企业的目标难以确定，而且带来了决策的困难。
7
经理人应该对谁负责？
利益相关者问题提出之前的认识：股东承担企业经营风险， 是企业所有者，作为股东代理人的经理应该为股东利益服 务。 公司治理问题需要考虑的就是，在所有权和经营权分离的 情况下，如何使经理人对股东负责。如通过对股东的权利、 董事会的组成和功能做出规定，以及为经理制定合理的报 酬等，使经理人与股东的利益相一致。 但是，利益相关者问题的提出迫使我们考虑诸多问题：企 业的其他参与人的利益在公司决策中占怎样的地位？经理 人是否应该像对股东一样也对其他利益相关者负责？以股 东利益最大化为目标的经营决策会不会侵害其他利益相关 者的利益？
2
企业目标的确定
企业是许多当事人通过订立一定的契约而形成的，是各个 当事人讨价还价的结果。 每个参与者都为了达到一定的个人目标而加入企业，如果 企业不能实现这些目标，那么这个企业对这个参与者来说 就是失败的。 但是，企业的目标绝对不是个人目标的简单加总，而且这 些个人目标本来就不能简单地加总。目标之间往往存在冲 突，而且有些目标不易量化，也无法加总。 如何把这些不同的目标变成一个可以操作的决策目标，是 公司治理结构要解决的一个重要问题。治理结构不同，企 业追求的目标就不同。一个有效的公司治理结构就是在满 足所有参与人参与约束条件下使得企业的总价值最大。
17
股东主导模式
一个有效率的公司制度安排必须是在所有可行的安排中使 代理成本最小，从而使企业创造的预期总价值最大的制度 安排。 在现实中，我们大量观察到的是企业以股东价值最大化为 目标，并且股东以投资者为主。这本身说明股东主导模式 是所有利益相关者选择的结果。 股权主导模式成为现实中流行的模式表明，股东价值最大 化体现风险和收益对应的原则，对于不同的利益相关者而 言不仅满足了他们的个人参与理性，而且是激励相容的。
例如，如果债权人担心其利益会因经理人对股东负责而受到侵 害，那么，在现实中，为什么债权人不选择成为股东，而是继 续保留债权人的身份呢？
19
股东主导是利益相关者之间的合约
我们可以把经理人对股东负责理解为所有利益相关者之间 的一个合约。 在这个合约中，普通员工、债权人、客户、供货商获得合 同收入，同时放弃了正常情况下对企业的监督；而股东只 能获得剩余收入，必须承担经营风险，因而取得了对企业 的控制权。 这里的合同收入是指，以合约方式保证的利益相关者可以 获得的相对稳定收入与企业的经营业绩无直接关系。剩余 收入指的是企业的总收入扣除合同收入后剩余的部分。与 剩余收入相比，合同收入不承担风险，收入较为稳定。
16
利益相关者模式
总结利益相关者模式，其在利益相关者的利益加总以及企 业目标的确定上存在困难，同时无法使经理人对自己的行 为负责，它不仅会使企业在决策时无所适从，陷入僵局， 而且会成为经理人逃避责任的借口。 因此，利益相关者模式不适合作为公司治理的标准模式。 对利益相关者模式局限的认识有助于我们理解现实中为什 么更多观察到的是企业以股东价值最大化作为目标。
13
能否使经理人对自己的行为负责
在利益相关者模式下，要求经理人向所有利益相关者负责 的结果是，我们无法用统一的指标体系对一个经理人的业 绩做出评价。 一个经理人面对的利益相关者越多，不同利益相关者利益 的冲突越大，对经理人的业绩也越难衡量，经理人相机抉 择的自由度也越大。 这或者是由于经理人负责的范围越大，不同利益相关者之 间在监督问题上相互“搭便车”的行为也越严重，最终导 致对经理人的有效监督十分有限；或者相反，不同利益相 关者将相互竞争，过度投入监督，以诱使经理人的决策偏 好偏向自己的利益。
5
利益相关者理论（STAKEHOLDER THEORY）
认为公司对更广泛的利益相关者负有责任，而不仅仅是公 司的股东。此时，一个主要的争论是，谁的利益应当被公 司考虑进来？对每个利益相关者要求合理与否的判断依赖 于你对该利益主体是否应当被看作是利益相关者这一问题 的道德和政治观点。有人认为这种传统的利益相关者理论 存在的主要问题是：没有考虑如何权衡各个利益主体之间 相互竞争的、相互矛盾的利益；缺少可以定量衡量的考核 目标，此时管理层可能不会再对其行为承担责任；如何确 定各个利益相关者在公司中利益的权重？谁有权力决定这 一权重？
20
股东主导是利益相关者之间的合约
由于股东作为企业的所有者，承担企业的经营风险，他比 其他利益相关者更有激励去监督经理人。 在股东主导模式中所表现出的经理人对股东负责，实际上 是股东对所有利益相关者负责的派生物。 股东作为企业的所有者，承担企业的经营风险，是企业以 股东价值最大化为目标的充分条件。它与股东利益的容易 加总和易于衡量性两个必要条件共同决定了股东价值最大 化成为公司治理的效率标准。