各股票市场上市标准及费用
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运作历史
三年（如符合上述第二项，可短于三年）须在基 本相若的管理层下运作 最近一年公司的所有权的控制权维持不变 无
两年，须在基本相 若的管理层下运作
主营业务
必须有主营业务
3
境内外发行上市比较
境外上市条件——新加坡交易所
主板（SGX-Mainboard） 市值 8000万新币（标准一） 1.过去三年的税前利润累计750万新币，每年至 少100万新币（标准二）; 2.近两年税前利润累计1000万新币（标准三）; 创业板（SGX-ESDAQ） 无
*由于纳斯达克对上市公司无盈利要求，对高成长和非传统行业，投资者普遍采用风险定价 模式，与传统市盈率定价模式不同。
中国A股市场的新股发行市盈率在股权分置改革以后迅速提高，并且在2009年新 股发行体制改革推出后，取消了窗口指导，实行市场化定价方式，新股发行市盈 率大幅提高，提高了国内市场IPO的吸引力，甚至吸引国际跨国公司希望能在国 际版推出后在A股上市。
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ຫໍສະໝຸດ Baidu
境内外发行上市比较
境外上市条件——香港联交所
主 板 创业板
盈利要求
1.三年≥5,000万港元（最近一年≥2,000万港元， 前两年合计≥3,000万港元）; 2.公司市值≥40港元，最近一年收益≥5亿港元 ; 3.公司市值≥20亿港元，最近一年收益≥5亿港元， 前三年累计净现金流入≥1亿港元
无盈利要求
新加坡 美 国
大陆A股
6
境内外发行上市比较
境内外上市周期比较
上市地 香 港 新加坡 美 国 大陆A股 IPO全过程所需时间 IPO全过程所需时间 6－12个月 6个月 6－12个月 4－10个月
7
境内外发行上市比较
发行市盈率比较
国家/ 国家/地区 交易所/板块 主要发行市盈率 香港 主板 10～20倍 新加坡 主板 10倍左右 纽交所 10～15倍 美国 纳斯达克 10倍以上* 中国 主板及中小板 20～40倍 创业板 40～80倍
净利润 税前营业利润
75万美元 N / A 最后1年：250万美元； 前2年：200万美元或最后1年： 450万美元； 3年累计：650万美元 3个年度连续盈利
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经营年限
1年或市值5000万 美元
3年（标准1），2年（标准 2）
境内外发行上市比较
境内外发行上市费用比较一览
上市地 香 港 IPO费率 IPO费率 8%-12% 5%-7% 10%-15% 3%-9% IPO费用（以筹资1亿元计） IPO费用（以筹资1亿元计） 费用 1000-1500万港元 600-1000万人民币 150万美元 500-800万人民币 上市后维持费用 150-250万人民币 200-300万人民币 50-200万美元 30-50万人民币
1
境内外发行上市比较
– 方式3.海外买壳上市 方式3.海外买壳上市：指企业以现金或交换股票的手段收购另一家已在 3.海外买壳上市 海外证券市场挂牌上市的公司的部分或全部股权，然后通过注入母公司 资产的方式，实现母公司到海外上市的目的。较直接IPO方式，买壳上 市可以避开繁杂的上市审批程序，手续简便，节省时间。 – 方式 发行海外存托凭证 方式4. 发行海外存托凭证：以存托凭证形式发行的可转让证券。一般是 由美国银行发行的，代表一个或多个存放于原发行国托管银行的非美国 发行人股权份额的可转让证书。按其发行范围可分为：美国存托凭证 (American Depository Receipts)是向美国投资者发行；全球存托凭 证(Global Depository Receipts)是向全球投资者发行。
盈利要求
无
营业记录
三年（标准二）或无（标准一）
有三年或以上连续、活跃的经营 纪录，并不要求一定有盈利
4
境内外发行上市比较
境外上市条件——美国
NASDAQ 小型资本市场 有形资产净值 市值 400万美元或 5000万美元或 纳斯达克 全国资本市场 1500万美元（标准1）或 3000万美元（标准2） 不低于7500万美元或总资 产、当年总收入不低于 7500万美元（标准3） 最近3年至少1年：100万美 元（标准1） NYSE纽约证券交易所（非美 国企业） 1亿美元 1亿美元
境内外发行上市比较
0
境内外发行上市比较
随着全球经济的一体化，国际资本市场开始走向融合。中国赴海外发行上市的公司 逐渐增多，主要发行上市地：新加坡、美国、中国香港 中国企业境外发行上市的主要方式： – 方式1.境外直接IPO 方式1.境外直接IPO 1.境外直接IPO：指国内企业直接以自己的名义在海外发行股票并在海外交 易所挂牌上市交易。由于首次公开发行上市涉及到两个国家的政治、经济、文 化等因素，因此存在着一些困难： 上市融资的法律制度不同； 会计准则上的差异，增加了公司的会计成本； 审批手续比较繁杂。 – 方式2.海外曲线IPO 方式2.海外曲线IPO：指境内企业在海外设立离岸公司或购买壳公司，将境内资 2.海外曲线IPO 产或权益注入壳公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资的方式 。
运作历史
三年（如符合上述第二项，可短于三年）须在基 本相若的管理层下运作 最近一年公司的所有权的控制权维持不变 无
两年，须在基本相 若的管理层下运作
主营业务
必须有主营业务
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境内外发行上市比较
境外上市条件——新加坡交易所
主板（SGX-Mainboard） 市值 8000万新币（标准一） 1.过去三年的税前利润累计750万新币，每年至 少100万新币（标准二）; 2.近两年税前利润累计1000万新币（标准三）; 创业板（SGX-ESDAQ） 无
*由于纳斯达克对上市公司无盈利要求，对高成长和非传统行业，投资者普遍采用风险定价 模式，与传统市盈率定价模式不同。
中国A股市场的新股发行市盈率在股权分置改革以后迅速提高，并且在2009年新 股发行体制改革推出后，取消了窗口指导，实行市场化定价方式，新股发行市盈 率大幅提高，提高了国内市场IPO的吸引力，甚至吸引国际跨国公司希望能在国 际版推出后在A股上市。
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ຫໍສະໝຸດ Baidu
境内外发行上市比较
境外上市条件——香港联交所
主 板 创业板
盈利要求
1.三年≥5,000万港元（最近一年≥2,000万港元， 前两年合计≥3,000万港元）; 2.公司市值≥40港元，最近一年收益≥5亿港元 ; 3.公司市值≥20亿港元，最近一年收益≥5亿港元， 前三年累计净现金流入≥1亿港元
无盈利要求
新加坡 美 国
大陆A股
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境内外发行上市比较
境内外上市周期比较
上市地 香 港 新加坡 美 国 大陆A股 IPO全过程所需时间 IPO全过程所需时间 6－12个月 6个月 6－12个月 4－10个月
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境内外发行上市比较
发行市盈率比较
国家/ 国家/地区 交易所/板块 主要发行市盈率 香港 主板 10～20倍 新加坡 主板 10倍左右 纽交所 10～15倍 美国 纳斯达克 10倍以上* 中国 主板及中小板 20～40倍 创业板 40～80倍
净利润 税前营业利润
75万美元 N / A 最后1年：250万美元； 前2年：200万美元或最后1年： 450万美元； 3年累计：650万美元 3个年度连续盈利
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经营年限
1年或市值5000万 美元
3年（标准1），2年（标准 2）
境内外发行上市比较
境内外发行上市费用比较一览
上市地 香 港 IPO费率 IPO费率 8%-12% 5%-7% 10%-15% 3%-9% IPO费用（以筹资1亿元计） IPO费用（以筹资1亿元计） 费用 1000-1500万港元 600-1000万人民币 150万美元 500-800万人民币 上市后维持费用 150-250万人民币 200-300万人民币 50-200万美元 30-50万人民币
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境内外发行上市比较
– 方式3.海外买壳上市 方式3.海外买壳上市：指企业以现金或交换股票的手段收购另一家已在 3.海外买壳上市 海外证券市场挂牌上市的公司的部分或全部股权，然后通过注入母公司 资产的方式，实现母公司到海外上市的目的。较直接IPO方式，买壳上 市可以避开繁杂的上市审批程序，手续简便，节省时间。 – 方式 发行海外存托凭证 方式4. 发行海外存托凭证：以存托凭证形式发行的可转让证券。一般是 由美国银行发行的，代表一个或多个存放于原发行国托管银行的非美国 发行人股权份额的可转让证书。按其发行范围可分为：美国存托凭证 (American Depository Receipts)是向美国投资者发行；全球存托凭 证(Global Depository Receipts)是向全球投资者发行。
盈利要求
无
营业记录
三年（标准二）或无（标准一）
有三年或以上连续、活跃的经营 纪录，并不要求一定有盈利
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境内外发行上市比较
境外上市条件——美国
NASDAQ 小型资本市场 有形资产净值 市值 400万美元或 5000万美元或 纳斯达克 全国资本市场 1500万美元（标准1）或 3000万美元（标准2） 不低于7500万美元或总资 产、当年总收入不低于 7500万美元（标准3） 最近3年至少1年：100万美 元（标准1） NYSE纽约证券交易所（非美 国企业） 1亿美元 1亿美元
境内外发行上市比较
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境内外发行上市比较
随着全球经济的一体化，国际资本市场开始走向融合。中国赴海外发行上市的公司 逐渐增多，主要发行上市地：新加坡、美国、中国香港 中国企业境外发行上市的主要方式： – 方式1.境外直接IPO 方式1.境外直接IPO 1.境外直接IPO：指国内企业直接以自己的名义在海外发行股票并在海外交 易所挂牌上市交易。由于首次公开发行上市涉及到两个国家的政治、经济、文 化等因素，因此存在着一些困难： 上市融资的法律制度不同； 会计准则上的差异，增加了公司的会计成本； 审批手续比较繁杂。 – 方式2.海外曲线IPO 方式2.海外曲线IPO：指境内企业在海外设立离岸公司或购买壳公司，将境内资 2.海外曲线IPO 产或权益注入壳公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资的方式 。