期权中性策略的简单原理

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中性市场的期权交易策略

中性市场的期权交易策略中性市场，就是股票横盘或期货区间振荡，可以说是市场上持续时间最长的一类行情。

在缺乏基本面驱动的这段时间里，价格在区间内随机游走，投资者踩错短期高低点的事情屡屡发生，来回止损更是“韭菜”被收割的标准姿势。

期权的中性市场交易策略，可以让投资者在标的振荡行情中寻找到获利的交易逻辑。

决定期权价格的边际因素有很多，本文着重讨论专注于期权波动率和时间价值的中性市场期权交易策略。

定价与波动率、时间的关系波动率交易可以说是期权交易的核心，买卖期权本质上就是在交易期权的波动率，期权买方会在波动率上升的过程中获益，期权卖方则会在波动率下降的过程中盈利。

或许，用经典的Black—Scholes期权定价模型能精确计算出某个期权的理论价值，但是一般的投资者仅需要知道这个常识就可以判断自己的持仓与波动率的关系：在其他条件给定的情况下，期权权利金可以看作是一个关于波动率的增函数。

波动率的高低分别对应期权权利金的多寡，对期权投资者来说，买期权需要支付权利金，在低波动率时（即权利金便宜时）买入、在高波动率时（即权利金昂贵时）卖出会有获利。

当然，期权定价还与标的价格、到期时间、行权价选择有关，其中影响最大的是标的价格变化。

相似的，在其他条件给定的情况下，期权权利金可以看作是一个关于到期时间的增函数。

距离到期日的时间长短分别对应期权权利金的多寡。

值得注意的是，标的到期前一个月左右，期权的时间价值会开始加速衰减。

在趋势行情中，顺势购买同向的期权享受非线性的杠杆收益当然是最佳盈利方法，但是在振荡行情中，通过期权组合对冲掉标的价格涨跌的风险，抓住波动率和时间价值方面的收益，才是中性市场期权交易策略的核心逻辑。

交易策略的构建虽然市场上并不存在做多或做空波动率的直接标的，但是通过看涨、看跌期权的合理组合，可以构建不带对标的价格涨跌预判的组合（即Delta中性策略），而是从波动率涨跌中获益。

同时，类似日历价差组合这样的跨期策略，在近月合约到期前，稳定收割时间价值的能力也值得深入研究。

期权中性套利及做市策略之程序化实现

期权中性套利及做市策略之程序化实现言成智信投资咨询有限责任公司沈发鹏一．期权中性套利及做市策略原理1.期权中性套利及做市策略机会简述作为金融衍生品中的明珠，尽管期权是金融衍生的产物，但毫无疑问其价格不可能脱离其与衍生源的相关关系，一旦脱离正常关系必然导致套利空间的出现。

正如此，目前包括B-S模型、二项式模型、蒙特卡洛模型等国际通行的期权定价模型都基于无无风险套利原理出发逐步发展完善。

亦源于期权定价所当然遵循的无套利原理，期权价格必然不可偏离其与相关投资品的“固定关系”，一旦出现便属套利机会，投资者或机构可广泛入场获利。

适逢我国期权上市在即，在目前包括投资者，甚至机构专业人士对期权认知存在明显不足的背景下，“领先”的投资者或机构当然有必要针对这类机会做打靶性布局。

2.期权无套利定价约束关系简述说明：本文下述内容中，会多次引用数学公式。

其中S0指期权标的物价格，K指期权行权价（K1、K2、K3代表不同行权价），r指无风险利率,T指期权剩余时间，C、C0指认购期权价格，P、P0指认沽期权价格。

1).期权定价上下限约束基于期权定价模型，我们可以知晓特定条件下期权的价格理论上存在合理区域，如下：从期权价格变化图来看，即期权价格应满足如下图示关系：2).期权买卖权平价约束(Put-Call Parity)基于期权定价公式可推导，对于同一标的、同一到期日、相同行权价的认购以及认沽期权，在特定时间里认购期权与认沽期权的差价应该等于当时标的价格与交割价现值的差额，如下：3). 期权价格偏度约束(Slope Restriction)基于期权定价公式可推导，对于同一标的、同一到期日、不同行权价的认购以及认沽期权，其价格具备相对稳定的偏度关系，如下：从期权价格变化图来看，即不同行权价期权价格应满足如下图示关系：4). 期权价格凸性约束(Convexity Restriction)基于期权定价公式可推导，对于同一标的、同一到期日、不同行权价的认购以及认沽期权，其价格具备相对稳定的凸性关系，如下：从期权价格变化图来看，即不同行权价期权价格应满足如下图示关系：5).期权价格箱型约束(Box Spread Strategy)同样基于期权定价公式可知，期权与期权标的物之间可以无缝转换，利用认购与认沽期权可以完美复制期权标的物。

CPA 财务成本管理第40讲期权价值评估原理(二)风险中性原理

用例 8-10 的数据，运用一下该原理吧。假设 ABC 公司的股票现在的市价为 50 元，有 1 股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为 52.08 元，到期时间为 6 个月。6 个月以后股价有两种可能：上升 33.33%，或者下降 25% ，无风险报酬率为每年 4%。
第1步 4%/2 = 33.33%×上行概率+(-25%)×(1-上行概率) 上行概率=0.4629，下行概率=1-0.4629=0.5371
−
��
�� −
��
+
��) + Cd 1 + Rf
×
(−
�� + �� − ��
+
��
�� −
��)
=
Cu
×
1
+
Rf
−u u−
+ d
u−d+ 1 + Rf
Cd
×
−1
− Rf + u−d
u
=
Cu
×
第2步期权的期望到期日价值 = 14.58×0.4629+0×0.5371 = 6.75
第3步期权现值 = 6.75/(1+4%/2) = 6.62
是不是比复制原理简单明了很多？可能有同学会问，两种方法的计算结果一样，是巧合还是必然？这两种原理有什么关系呢？
这两个原理的思路不同（不像复制原理和套期保值原理那样纯属一回事），但效果相同，感兴趣的同学可以跟我推导一下。
=
u
−
d
− u
Rf −
+ d

金融工程学第07章风险中性

第一节风险中性假设
• 在现代金融理论中，假设理性的市场参与者是风险厌恶型的，要他们接受风险就应当给予相应的风险补偿，因此在风险资产的预期收益率中，都包含了反映风险补偿的部分，对风险的厌恶程度越强烈，要求的风险补偿就越大。假如对一个金融问题的分析过程与市场参与者的风险偏好无关，那么其结果也就不存在风险补偿的问题，这就引出了风险中性假设。
式中，p * 为风险中性概率，E *(•)表示风险中性概率下变量的数学期望，为概率空间。显然风险中性概率 p * 是在风险中性假设下特有的一个概念。
第三节风险中性原理的应用
二、风险中性定价的一般方法
总结起来得到：（1）对于真实世界中的标的资产，若其价值X T 服从的分布函
数为 F(x,)，其中为分布参数，则由该分布函数可确定概
4.5e0.1 20.254.367
假设期权价格为，于是有
2 00.2 5f4.367
f 0.633
这一结果说明，在无套利情况下期权的当前价值一定是0.633元，否则，就会产生套利机会。
第二节风险中性定价原理
考虑一个无红利支付的股票，股票价格为 S ，基于该股票的某个衍生证券的价格为 f 。在此条件下，可将例7.1的结论推广到一般情形。假设当前时刻为0时刻，在衍生证券有效期内，股票价格有两种运行方式，或者从 S 向上运动到一个新的水平 Su，或者从 S 向下运动到一个新的水平Sd（u1,d1），即股票价格上升的比率为u 1，股票价格下降的比率为1d 。假设衍生证券对应于股票价格上升和下降的收益分别为 fu , fd ，如图7.2所示。
第三节风险中性原理的应用
一、风险中性原理的思想渊源
风险中性假设大大简化了衍生证券的分析。按照现代金融理论，理性的市场参与者都是厌恶风险的，现实中风险因素形成的不确定性将使问题变得非常复杂，风险中性的假设则可以剔除这个不确定因素，使问题的分析过程变得简单。

市场中性策略

市场中性策略的实证研究数据
• 历史数据：股票、债券、商品等资产的历史价格、收益率、波动率等数据 • 基本面数据：公司财务数据、行业数据、宏观经济数据等 • 市场数据：市场指数、成交量、资金流向等数据
市场中性策略的实证效果分析
市场中性策略的实证效果
• 收益表现：评估策略在不同市场环境下的收益表现 • 风险表现：评估策略在不同市场环境下的风险表现 • 风险调整后收益：评估策略的收益风险比
市场中性策略的风险分析
• 策略风险：多空组合构建不当，导致策略失效 • 市场风险：市场波动影响多空组合的收益 • 流动性风险：市场波动导致投资组合难以快速调整
02
市场中性策略的构建与实施
市场中性策略的构建步骤与方法
市场中性策略的构建步骤
• 确定投资目标：设定投资组合的预期收益和风险水平 • 选择构建方法：选择统计中性、基本面中性或因子中性策略 • 选择多头组合和空头组合：根据构建方法，选择具体的多头组合和空头组合 • 调整投资组合：根据市场变化，动态调整多头组合和空头组合
市场中性策略的理论模型
• Markowitz模型：构建最优投资组合，实现风险与收益的最优平衡 • Black-Litterman模型：基于历史数据和市场预期，构建多空组合
市场中性策略的收益来源与风险分析
市场中性策略的收益来源
• 多头组合的收益：持有正收益的资产 • 空头组合的收益：持有负收益的资产 • 对冲市场风险的收益：消除市场波动对投资组合的影响
市场中性策略的实证效果分析
• 回测分析：基于历史数据，模拟策略在实际投资中的表现 • 模拟分析：基于历史数据和模型，模拟策略在未来市场的表现
市场中性策略的绩效评估与改进
市场中性策略的绩效评估

期权原理及交易策略PPT学习教案

分析
期权的杠杆作用（投机特征）
假设Jack有100元，且预期XYZ价格会上升。果然三个月后上升到120元，则：
现货方式，购买XYZ，持有到期，可获利20元，收益率为20%
期货方式，以3美元期权费购买33.33份看涨期权
收益：（120-100-3）*33.33=566.61 收益率第为11页/：共45页566.61%
XYZ的现
0
货价格
-3
第9页/共45页
Chapter[8]-10
《Investment》 xuwei
分析
使用期权与拥有现货相比：拥有XYZ现货的“风险/收益”关系如上图之中。这样清楚的表明期权改变是投资者的损益状况的方式。
第10页/共45页
Chapter[8]-11
《Investment》 xuwei
Chapter[8]-12
《Investment》 xuwei
保证金要求
期权买方支付金额期权费之后，不管附属资产的价格如何不利，可能接受的最大损失就是所有期权费，因此没有必要交纳保证金。
但是对期权的卖方（立权方）而言，很显然不可能拿了期权费就没事了。因为其有义务对买方的选择作出反应。因此就需要交纳保证金，以避免立权方违约。
双方的权利和义务是不对称的）买方有权
选择，同时，期权第2的页/共4卖5页方又有义务对选择
作出反应。
Chapter[8]-3
《Investment》 xuwei
期权
B、期权费：为了补偿卖方接受这一义务，买方必须在
签定期权合约时就向卖方支付一定固定数额的资金。
“期权费”是买方发生的可知的确定成本。
20
10 0
-7

期货交易中的期权策略和组合操作

期货交易中的期权策略和组合操作期货交易作为金融市场中的一种重要衍生品交易方式，为投资者提供了灵活多样的交易策略和组合操作。

其中，期权交易作为期货市场中的一种重要投资工具，具有很高的灵活性和多样性，能够帮助投资者实现风险管理和获利增值的目标。

本文将探讨期货交易中的期权策略和组合操作，为投资者提供一些参考和指导。

一、期权策略的基本概念和类型在期货交易中，期权策略是指通过购买或卖出期权合约来达到某种特定的投资目标的交易策略。

期权合约分为买入期权和卖出期权两种类型。

买入期权即为支付一定费用购买期权合约，以获得在未来某个时间点执行该期权所带来的权利；卖出期权则是出售期权合约，以获得期权费用的同时，也承担了未来可能的权利行使风险。

1. 买入期权策略买入期权策略是期货交易中常见的投资方式之一。

该策略的核心是购买看涨期权或看跌期权，以获得未来行权价内获利的机会。

买入看涨期权策略适合投资者预测市场行情将上涨，同时也需考虑到期权费用的支出；买入看跌期权策略则适合投资者预测市场行情将下跌。

2. 卖出期权策略卖出期权策略是期货交易中的另一种常见策略。

当投资者对市场行情持中性或看涨/看跌预期较弱时，可以选择卖出期权合约以获得期权费用。

卖出看涨期权策略适合在市场行情相对平稳或看跌预期下使用；卖出看跌期权策略则适合在市场行情相对平稳或看涨预期下使用。

然而，卖出期权策略需要投资者承担未来可能的权利行使风险，需谨慎把握市场风险和风险管理能力。

二、期权组合操作的策略分析除了单独使用买入或卖出期权的策略外，投资者还可以通过组合不同类型的期权合约来实施更为复杂的投资策略。

期权组合操作允许投资者在不同的市场行情环境下进行灵活的头寸调整和风险管理，以实现更好的收益和保护投资本金。

1. 期权价差策略期权价差策略是利用不同期权合约之间的价差关系进行交易的一种策略。

常见的期权价差策略包括牛市价差、熊市价差、碎股价差等。

牛市价差策略适用于市场看涨预期较强的情况下，旨在通过同时买入认购期权和卖出认购期权来实现收益；熊市价差策略适用于市场看跌预期较强的情况下，通过同时买入认沽期权和卖出认沽期权来实现收益；碎股价差策略适用于价格相对较高的期权合约，通过买入远期认购期权和卖出近期认购期权来实现收益。

期权基础知识3——期权定价

P32=49.11% d21=0.887 102 u22=1.133 P33=58.33%
85
75 d22=0.833 70
d33=0.933
证券价格的树型结构
Su1u2u31 Su1u21 Su1 S
Su1u2d31 Su1d2u32
Su1d21
Sd1u22
Sd1
Sd1d22
Sd1u2d32
Sd1d2u33
C p e
( r q )(T t )
u e( r q )(T t ) 1 ud
* Cu 1 p e
( r q )(T t )
* Cd
三、（一）二叉树模型的基本方法（2）-- 标的资产不支付红利的欧式看涨和看跌期权的定价
策略A：购买一张价格等于c的看涨期权，初始持仓头寸C；策略B：借入无风险资产L，购买△股价格等于S的股票，初始持仓头寸为L+△S；到期时，无论价格涨跌，两种策略的持仓应该等价，否则存在套利机会。 (T-t)年后期权到期时，股票价格上涨至Su或下跌至Sd，交易者的持仓头寸分别为： L（1+r）（T-t)+△Su=Cu （1）
Su Sd u ,d S S
（T-t）年后的远期价格应该等于每一种远期价格可能性的加权平均，即期价格等于远期价格按无风险利率进行贴现的现值： * Su (1 ) * Sd * S * u (1 ) * S * d S (1 r )(T t ) * u (1 ) * d (T t ) (T t ) (T t ) (T t ) (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r )
0.575 0.425 C * 45 * 5 27.1845 1 3% 1 3%

上交所期权讲义第五讲：Delta中性对冲

开仓时刻
平仓时刻（ETF 价格上涨0.02 元）
平仓时刻（ETF 价格下跌0.02 元）
认购期权收支 +80000 -83200
-76800
认沽期权收支 ETF收支组合总市值变化
+40000 -100000
+20000
-37600 +100800
-20000
-42400
+99200
-20000
目录
静态对冲：方法与实例
两腿持仓的静态Delta对冲
上证50ETF价格为2.500时，王先生以0.2000元每份的价格卖出了20 张50ETF认购期权合约，每张合约的Delta值为0.4。此时，王先生应当如何操作以保持组合Delta中性？
价格认购期权 0.200元 50ETF 2.500元
数量 -20 X
买入标的资产
正
Long delta
卖空标的资产
负
Short delta
买入的认购期权合约
正
Long delta
卖出的认购期权合约
负
Short delta
买入的认沽期权合约
负
Short delta
卖出的认沽期权合约
正
Long delta
Delta中性对冲原理
什么是Delta中性对冲？
• Delta中性对冲策略是指投资者在持有期权头寸的情况下，增加或减少标的资产的头寸，使得整个组合的Delta为0或近似为0。
Delta偏离阈值调仓
固定时间周期调仓
-21-
场景分析
动态Delta对冲简单案例一
• 认购期权的delta为正值，介于0到1之间；平值期权的delta 约等于0.5。 • 卖出认购期权的人进行风险对冲时，可以按照delta值操作。 • 3月16日50ETF收盘价为2.510元，以权利金0.0608元/份卖 10张“50ETF购3月2500”（每张期权的合约单位为1,0000），此时delta = 0.532。

-期权交易基本原理

-期权交易基本原理(总5页) -CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1-CAL-本页仅作为文档封面，使用请直接删除一、期权交易基本原理期权的基本交易原理只有四个：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。

其它所有的交易策略都由此而派生。

它们之中，有些名称古怪，有些操作复杂。

这里我们只讨论最简单的四种策略。

决定采用何种策略的一个方法是从简单的风险和收益角度考虑，可分为：有限风险——有限收益无限风险——有限收益有限风险——无限收益无限风险——有限收益市场预期市场对标的物价格的预期典型的期权牛市上升多头看涨期权空头看跌期权熊市下降多头看跌期权空头看涨期权中性无显着上升和下降看涨期权与看跌期权的组合响，投机者则运用该工具从预期的价格变动中牟利，一．买进看涨期权买进看涨期权损益买进一定履约价格的看涨期权，在支付一笔权利金后，便可享有买入或不买入相关标的物的权利。

一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得标的物资产，然后按上涨的价格水平高价卖出标的资产，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈余；或者在权利金价格上涨时卖出期权平仓，从而获得权利金收入。

在这里存在一个损益平衡点：损益平衡点=履约价格+权利金。

在损益平衡点以上，标的物价格上涨多少，期权便盈利多少。

如果价格不但没有上涨反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金。

●市场观点是：购买者从相关标的物价格上升中寻求收益或避免损失。

●波动性观点是：购买者预期标的物价格波动率上升。

●风险：限制在权利金范围内。

●收益：在上升市场中，到期时有无限的收益潜力。

●损益平衡点：履约价格+权利金 ● 使用者：市场的牛市预期越强，看涨期权买入时的虚値程度就越深。

换句话说，看涨期权购损益平衡点标的物价格收益损失到期时期权损益权利金履约价格例1 某石油提炼商担心石油的价格会上涨，但他又不想通过购买一张期货合约而锁定在固定的价格，因此，该提炼商买入以每桶1美元权利金的一份履约价格为16美元的国际石油交易所布伦特原油的看涨期权。

中性策略：delta（Δ）与delta对冲

中性策略：delta（Δ）与delta对冲 delta(Δ)的概念希腊字母delta(Δ)⽤于测算期权的价值变化和基础资产变化的关系。

delta是期权投机或对冲中⾸要考虑因素。

delta的定义是期权价格的变化同基础资产变化的⽐例，即delta = 期权价格变化÷基础资产变化。

看涨期权的买⽅、看空期权的卖⽅的delta 为正数，看空期权买⽅以及看多期权卖⽅的delta为负数。

Delta是⼀个理论的计算值，它可以帮助甄选对冲的期权组合的效果。

假设某只股票的当前价格为20元，对应的看涨期权价格为4元，当股票价格上涨⾄ 20.2元时，期权的价值变为4.12元，⽽当股票价格下跌⾄19元时，期权的价值变成3.88元，通过观察，我们发现股票的价格每变动1%，期权的价格就会变动3%，则此期权的Delta值为3(Delta=期权价格变动率÷股票价格变动率=3%÷1%)。

Delta值不仅可以⽤于衡量个股的delta值，也可以⽤来衡量期权组合的delta值。

期权组合delta值计算⽅式是所有期权delta值加和，即得到总体delta = Σ(理论delta值(i)*期权数量(i)*每份期权对应的股票数量(i))。

例如，某⼈买⼊了5⼿KK股票看涨期权(每⼀⼿期权对应100股股票)，delta为0.45，同时卖空了100⼿KK股票，那么这时整个仓位的delta就是125(=0.45*5*100+(-100))。

这意味着当KK股票上涨1元时候，整个仓位的增值是125元;⽽当KK股票下跌1元的时候，整个仓位的减值是125元。

Delta中性当多个期权的组合的delta值为0时，期权处于delta中性的状态。

Delta=0的组合的意义在于，组合可以通过不同期限和不同⾏权价的多个期权进⾏组合，⽽该组合在⼀定的时间内价值将不受到标的资产的价格上涨或者下跌影响(由于delta值也会发⽣变动，所以长期的delta中性是不可能做到的，需要不断的维护和调整。

金融衍生工具名词解释2

期权的时间价值:p232 是指期权购买者为购买期权而支付的费用超过该期权内在价值的部分，这部分价值源于期权到期前标的资产价格波动可能给投资者带来的收益，即期权购买者希望在期权到期前，标的股票的市场价格会向有利的方向变动，执行期权将获得更好的收益.期权的内在价值:p232是指期权购买者立即执行该期权能够获得的收益。

如果立即执行期权不能产生正的期权价值，则内在价值为零。

因此，期权的内在价值就是下列两者中较大的一个：(1)期权处于实值状态的量，(2)零。

期权的内在价值由标的股票的现价和期权的执行价格决定.逆日历价差期权:是指投资者购买期限短的期权，同时出售期限长的期权。

展期：指的是将证券的到期期限向前延展。

展期包括两个交易：在期权到期前买入同样的一份先前出售的期权将空头平仓，再出售一份标的物和执行价格相同但到期期限更晚的期权。

无套利原理P42：套利是这样一个投资策略，即保证在某些偶然情况下获取正报酬而没有负报酬的可能性，也无需有净投资。

换句话讲，套利是一个可以以零成本建立投资组合并能够保证组合的价值增加或者保持为零的一个机会。

无风险套利有如下几点前提：1）无卖空限制2）无交易成本3）无买入价和卖出价之间的差别4）收益和损失的税率相同5）借款利率等于贷款利率。

套利有两个核心特征：第一，存在一个无风险的收益，即所谓“保证获取正报酬而没有负报酬”，我们以V(t)表示投资组合在时点的t价值，P表示事件出现概率，P[V(t)]=0+P[V(t)]>0=1；第二，存在一个自融资策略，即所谓的“无需有净投资”V(0)=0，或者如美国著名金融工程学家约翰•马歇尔所言，是指“头寸”完全可以用贷款来融资（即无资本）。

无套利原理是指具有相同价值的金融产品在同一个竞争的市场应当具有相同的价格。

欧式期权的put-call关系:P263（1）无股利情况下的欧式期权Put-Call等式:欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系（Put-Call Parity）：c+Xe－rT=p+S（2）有股利支付情况下的欧式Put-Call等式：在期权到期日前如果会派发红利，则欧式看涨期权和看跌期权之间的平价关系需要作相应的调整为：c+D+Xe－rT=p+S美式期权的put-call关系: P263（1）无股利条件下，美式期权Put－Call关系：C+X＞P+S＞C+Xe－rT（2）有股利条件下，美式期权Put－Call关系：C+D+X＞P+S＞C+Xe－rTP328布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程：Black-Scholes-Merton微分方程：隐含波动率：隐性波动率，又叫隐含波动率，是将市场上的期权交易价格代入布莱克-斯科尔斯期权定价公式中，反推出来的波动率数值。

期权交易策略与风险管理

期权交易策略与风险管理期权交易是一种金融工具，可以为投资者提供并购、对冲和套利等多种投资机会。

然而，期权交易也存在一定的风险。

为了最大化投资回报并降低风险，投资者需要制定有效的期权交易策略并进行风险管理。

本文将介绍期权交易的基本知识，详细讨论几种常见的期权交易策略，并提供一些风险管理的建议。

一、期权交易基础知识在开始讨论期权交易策略之前，我们需要了解一些基本的期权交易知识。

期权是一种金融合约，给予期权持有人在未来某个时间以特定价格买入或卖出某一资产的权利。

买方支付一定费用（期权费），以获取该权利。

期权交易常用的两种类型为认购期权和认沽期权。

二、期权交易策略1. 直接购买期权直接购买期权是最简单的期权交易策略之一。

投资者可以根据对市场走势的判断，选择购买认购期权或认沽期权。

当市场走势符合预期时，投资者可以通过行权赚取差价。

然而，这种策略存在风险，如果市场走势与预期相反，投资者可能会损失期权费。

2. 期权组合策略期权组合策略是通过同时购买或卖出多个期权合约来实现风险分散和收益增加的策略。

常见的期权组合策略包括买跨、卖跨、蝶式等。

买跨策略是指同时购买认购期权和认沽期权。

当市场波动剧烈时，认购期权的收益可以抵消认沽期权的损失。

卖跨策略则相反，即同时卖出认购期权和认沽期权。

蝶式策略是一种中性策略，通过同时购买和卖出不同行权价的认购期权和认沽期权，既保证了最大收益的上限，又限制了潜在的亏损。

三、风险管理1. 设定止损点在进行期权交易时，投资者应设定止损点来限制潜在亏损。

根据自身风险承受能力和市场波动性，设定一个合理的止损点位，并及时执行止损操作。

2. 分散投资分散投资是降低期权交易风险的重要手段。

投资者应该在不同行业、不同标的物之间进行投资，以分散潜在风险。

3. 研究市场趋势投资者需要对市场行情进行详细研究和分析，把握市场趋势。

通过对市场走势的准确判断，才能制定出切实可行的交易策略。

4. 保持冷静在进行期权交易时，投资者应保持冷静的心态，不要因为短期波动而盲目跟风或恐慌出局。

如何构建期权的德尔塔中性对冲策略

如何构建期权的德尔塔中性对冲策略Constructing a Delta-neutral strategyby RajandranTrading in derivative products is largely viewed as speculative, and why not? When most position are built around just the ‘view’ of the trader. However, if the trader’s market outlook were faulty, the position would result in huge losses. A Delta-neutral strategy is a strategy by which you one make money without having to forecast the direction of the market.衍生品交易总是被看成是投机行为，当大部分头寸仅仅基于交易员的“看法”而建仓，这样说又有啥不可以的？但是，如果交易员对市场的判断是错的，持仓就会产生巨大损失。

而德尔塔中性是一种可以用来赚钱却不必预测市场方向的交易策略。

The delta of an option is the rate of c hange in an option’s price relative to a one-unit change in the price of the underlying asset. So, for example, if a call option has a delta of 0.35 and the price increases by one Re, the option’s price should increase by 35 paise.期权的德尔塔是指相对于期权标的资产价格一个单位的变动，期权价格变动的比例是多少。

什么是中性策略

什么是中性策略
中性策略就是构建投资组合，使得组合与市场之间相关系数为0，也就是投资组合不随市场的波动⽽波动。

中性策略根据实现⼿段可分为贝塔中性、市值中性和⾏业中性。

贝塔中性是指投资组合的贝塔值为0。

市值中性是指组合中多头部位中⼤、中、⼩盘股票的配⽐与空头部位指数的配⽐⼀致，做到市值中性不⼀定能实现贝塔中性，例如多头选⼀篮⼦创业板股票，空头⽤同市值的沪深300股指期货对冲，显然空头头⼨⽆法覆盖多头头⼨全部的风险敞⼝。

⾏业中性是指多头头⼨与空头头⼨⾏业板块配置⼀致，没有偏配，⼀般做到市值中性与⾏业中性的组合可以近似认为达到贝塔中性。

期货操盘技巧：期权delta中性策略详解

期货操盘技巧：期权delta中性策略详解什么是delta中性策略?如何计算期权delta?今天千层金股票配资平台为大家来详细介绍下期权delta中性策略的相关知识以及如何对冲空头跨式期权。

delta中性交易就是构造一个含有期权头寸的组合，使其不受标的股票或指数价格小幅变动的影响。

换句话讲，无论标的价格是涨还是跌，组合的市值始终保持不变。

在期权交易中，有时这也被称为delta 中性对冲。

delta中性交易或delta中性对冲是期权交易的重要交易策略。

它们的成功应用反衬出期权交易的重要性。

delta中性交易不仅仅可以消除小的方向性风险，同时如果头寸的gamma值为正，还可以利用股票或指数价格向上或向下的突破而盈利。

因此delta中性交易对于那些走势不定但可能在某个方向上突破的股票也可以派上大用场。

以股票期权为例，如果一份期权合约的delta值为0.5，我们称它“有50个delta”(一份合约通常覆盖100只股票，所以0.5×100=50)。

100只股票有100个delta，因为股票的delta是1。

注意：在其他因素相等并忽略波动性的情况下，100delta多头指的是当股票价格上涨￥1，头寸涨￥100，股票价格下跌￥1，头寸损失￥100。

同理，50个delta多头指的是当股票价格上涨￥1，头寸涨￥50，股票价格下跌￥1，头寸损失￥50。

delta中性或零delta指的是头寸的价值不随股票价格变化而变化。

期权交易中最重要的是理解delta。

存在两种形式的delta中性对冲，分别是静态对冲和动态对冲。

静态对冲在将头寸的delta 配置为0之后，便放手不管;动态对冲则需要不断地调整头寸，始终保持delta为0。

delta中性交易——单纯期权实例一份平值看涨期权合约的delta是0.5，一份平值看跌期权合约的delta是-0.5。

买入这两份期权便得到一个delta中性头寸，50(看涨期权)-50(看跌期权) = 0 delta同时买入某一股票的相同执行价的平值看涨、看跌期权是一种很流行delta中性期权交易策略，被称为看多跨式套利(long straddle)，该头寸在标的股价显著上涨或下跌时可以盈利。

市场中性策略原理是什么？

市场中性策略原理是什么？
市场中性策略的基本逻辑，是通过构建超越指数的组合，以股指期货或其他工具对冲大盘涨跌风险，从而获取独立于大盘的Alpha收益。

下图是市场中性策略的原理图：通过做空股指、做多选股组合获得区间的收益。

同时为了充分挖掘底仓股票池和对冲工具的剩余价值，部分市场中性策略投顾还会叠加股票端的日内T0和股指期货端的日内T0及跨期跨品种套利增强收益。

同时市场中性策略的收益取决分为三部分：Alpha收益、资金效率和对冲成本。

delta中性对冲策略

Delta中性对冲策略是交易员在实际操作过程中经常采用的一种策略，它意味着交易员在持有期权头寸时，通过买卖股票来实现整个组合的Delta等于或近似等于0。

按对冲过程中是否调整股票持仓来分类，我们可以将其分为静态Delta中性对冲和动态Delta中性对冲。

静态Delta中性对冲是指交易员只在期权开仓时，通过买卖股票实现开仓时刻的Delta中性状态，之后到平仓前，不再对股票持仓进行调整。

而动态Delta中性对冲是指交易员从开仓到平仓之间会定期对股票持仓进行调整，使得整个组合的Delta定期地保持在0附近。

动态Delta中性对冲的建立步骤一般有三步：建立Delta中性组合；动态调整股票持仓，使得整个组合保持中性；最后将所有头寸平仓。

对于期权的流动性服务提供商，动态Delta中性策略是交易员运用十分普遍和频繁的策略之一。

按Delta中性对冲策略所涉及的头寸分类，我们可以将其分为两腿和多腿（一般为三腿）的Delta中性对冲策略。

两腿Delta中性对冲策略只涉及两个头寸：认购期权和股票，或者认沽期权和股票。

所以一共可以构造出4种两腿Delta中性对冲策略：买入认购期权+卖出股票，买入认沽期权+买入股票，卖出认购期权+买入股票，卖出认沽期权+卖出股票。

我们已经知道，前两种策略的Vega大于0，属于看涨波动率的情况；后两种策略的Vega小于0，属于看跌波动率的情况。

而三腿Delta中性对冲策略则涉及三个头寸：认购期权、认沽期权和股票。

另外，既然是对冲策略，我们就不会只在乎股价的涨跌方向。

所以，Delta中性策略不是一种针对股票涨跌方向的策略，而是针对股票价格未来波动率的策略。

如上所述，比如，买入认购期权与卖出股票的对冲策略属于看涨波动率的策略；卖出认购期权与买入股票的对冲策略属于看跌波动率的策略。

如果交易员预期标的股票价格的未来波动率会上升，他则会选择看涨波动率的Delta中性对冲策略，反之，他会选择看跌波动率的Delta中性对冲策略。