黑石集团组织架构
黑石事件的反思与中国主权财富基金运营策略的建议
黑石事件的反思与中国主权财富基金运营策略的建议*周 煊[摘要]在国际金融危机的冲击下,中国主权财富基金首次投资美国黑石集团就形成了巨额亏损。
由此反映了刚刚成立的中投公司在决策机制、投资结构、风险防范等方面还有待完善。
具体措施是:在运营理念上应该强化投资收益导向,弱化政府意志;在公司治理方面应该建立规范的治理结构,并构建多元化的高层架构;通过多国家和多品种的投资组合分散投资风险,并完善风险监督防范体系;在人才机制上要与国际充分接轨,并积极与专业投资机构合作。
[关键词]主权财富基金;中投公司;黑石集团;外汇储备[中图分类号]F832 48[文献标识码]A[文章编号]1006012X(2010)030123(05)[作者]周 煊,副教授,对外经济贸易大学国际商学院,北京 100029一、主权财富基金的概念与现状主权财富基金(Sovere i gn W ea lt h F und),是指一国政府通过特定税收与预算分配、自然资源收入和国际收支盈余等方式形成的,由政府资金主导并在全球范围内构建投资组合,以提升本国经济和居民福利的机构投资者。
I M F指出主权财富基金需具备以下四个特征:[1]负责管理政府金融资产;主要从事海外投资;投资倾向于获得长期收益而非短期低风险;通常与国家外汇流入密切相关,形成依存关系。
全球主权财富基金可以分为两类:第一类是利用商品出口创立的主权财富基金,包括阿联酋、科威特、委内瑞拉等O PEC成员国创建的基金,以及美国阿拉斯加、加拿大阿尔伯特、挪威、俄罗斯、文莱、智利、阿曼和哈萨克斯坦等非OPEC成员国或地区创建的基金。
这一类主权财富基金属于商品基金,其建立的目的就是要避免商品出口价格的剧烈波动对本国国民经济的影响。
第二类是国内高储蓄导致的外汇储备收入创建的主权财富基金,主要包括新加坡、中国、韩国、马来西亚和中国台湾等国家或地区创建的基金。
这一类基金建立的目的是追求更高的投资收益率,同时降低外汇储备增长对央行冲销干预市场的压力。
DLS项目部组织架构及岗位职责
DLS项目部组织架构及岗位职责DLS项目部是一个负责实施和管理公司项目的部门，它在公司的组织架构中起着至关重要的作用。
一个高效的项目部组织架构可以确保项目的顺利进行，达到预期的目标。
下面是一个典型的DLS项目部组织架构及各岗位职责的介绍：一、项目部组织架构1.项目总监：负责制定项目的整体策略和方向，协调项目各部门的工作，确保项目顺利实施。
2.项目经理：负责项目的具体执行和管理，制定详细的工作计划和进度安排，协调项目团队的工作，确保项目按时完成并达到预期目标。
3.项目助理：协助项目经理处理项目相关事务，负责项目文件和资料的整理和归档，协调项目团队的日常工作安排。
4.技术经理：负责项目的技术研发和实施，保证项目的技术质量和效果达到要求。
5.资源经理：负责项目的资源调配和管理，包括人力、物力和财力等资源的合理分配和利用。
6.质量经理：负责项目的质量管理和控制，保证项目交付的产品或服务符合质量标准和要求。
7.风险经理：负责项目的风险管理和控制，及时发现和应对项目中可能出现的风险，确保项目的顺利进行。
8.市场经理：负责项目的市场推广和营销工作，制定营销策略和计划，确保项目的顺利推广和推广效果。
9.客户经理：负责项目与客户的沟通和协调工作，维护客户关系，及时解决客户问题和需求。
10.合同经理：负责项目的合同管理和执行，保证项目合同的履行和执行。
二、各岗位职责1.项目总监-制定项目整体策略和方向，确保项目目标的实现；-协调项目各部门的工作，推动项目的顺利进行；-处理项目中的重大问题和风险，提出解决方案；-监督项目的实施过程，保证项目按照计划进行。
2.项目经理-制定详细的项目计划和进度安排，确保项目按时完成；-协调项目团队的工作，分配任务和资源，保证项目的顺利进行；-处理项目中的问题和风险，及时调整计划，确保项目目标的实现；-跟踪项目的进展情况，及时汇报项目进度和问题。
3.项目助理-协助项目经理处理项目相关事务，支持项目部门的工作；-负责项目文件和资料的整理和归档，确保项目资料的完整性和安全性；-协调项目团队的日常工作安排，确保各项工作有序进行；-协助项目经理处理项目中的问题和风险，保证项目的顺利进行。
黑石集团
黑石集团求助编辑公司名称：黑石集团外文名称：T he blackstone group 总部地点：美国纽约上市市场：纽约证券交易所上市代码：N YSE：BX目录编辑本段集团简介黑石集团（Blackstone Group）又名佰仕通集团，是全世界最大的独立另类资产管理机构之一，也是一家金融咨询服务机构。
其另类资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产机会基金、对冲基金的基金、优先债务基金、私人对冲基金和封闭式共同基金等。
黑石集团还提供各种金融咨询服务，包括并购咨询、重建和重组咨询以及基金募集服务等。
黑石集团总部位于美国纽约，并在亚特兰大、波黑石集团士顿、芝加哥、达拉斯、洛杉矶、旧金山、伦敦、巴黎、孟买、香港和东京设有办事处。
截止2007年9月30日，其管理的总资产约为982亿美元，拥有65位高级管理总监以及约520位投资和咨询专业人员。
2006年，黑石集团盈利超过22亿美元，人均创造利润295万美元，是高盛人均利润的8倍，已然成为华尔街熠熠生辉的PE之王。
2007年6月22日在纽约证券交易所挂牌上市（NYSE：BX）。
编辑本段背景资料1985年，华尔街新开了一家小型的并购公司，4个人，40万美元，谁也不曾想到正是这个不起眼的并购公司，20多年后一举成为业务覆盖私有股权投资基金、房地产基金以及对冲基金、债务投资等诸多领域，资产规模超过800亿美元的PE天王。
“黑石”一词源于两大创始人——史蒂夫·施瓦茨曼和彼得·彼得森对于两人祖籍的纪念：他们二人的姓氏中分别嵌着德文的“黑色”和希腊文“石头”。
史蒂夫·施瓦茨曼和彼得·彼得森结识于华尔街的名门望族雷曼兄弟。
进入雷曼之前，彼得森拥有一段短暂而辉煌的政界生涯，在雷曼江河日下时执掌帅印，在不到5年的时间里，力挽狂澜，成为华尔街的明星；而施瓦茨曼则是彼得森的提携下雷曼最年轻的合伙人之一。
1983年，这对惺惺相惜的搭档出走雷曼，一起开始了黑石的创业历程。
黑石集团成功之道
income
Challenged global banking system and GSO’s private market strategies of
rapidly changing investment banking model
Market volatility likely to persist
Private Equity
Real Estate
Hedge Fund Solutions
Credit
Financial Advisory
$50 billion AUM
$54 billion AUM
$46 billion AUM
$55 billion AUM
Only alternative manager with leading scale and performance in all asset categories Consistent investment management through cycles
GSO Total Assets Under Management
GSO Capital Partners $55 billion
Alternative Investment Funds $23 billion
Customized Credit Strategies $32 billion
Mezzanine Funds
Hedge Fund Solutions
Forming Customized Solutions: Design tailored multi-asset class exposures
to meet the needs of instituving the Problem: Proactive approach focusing on good companies with bad
海外资产管理公司——黑石（Blackstone）的发展及启示
海外资产管理公司——黑石（Blackstone）的发展及启示黑石集团（Blackstone Group）又名佰仕通集团，是全世界最大的独立另类投资管理机构之一，也是美国规模最大的上市投资管理公司，经历三十年的发展，已成为华尔街熠熠生辉的PE之王。
其另类资产管理业务广泛，涉及私募股权基金、房地产基金、对冲基金的基金、优先债务基金、私人对冲基金和封闭式共同基金等等。
其成长历程、投资原则、业务特点等方面的经验及教训对中国长城资产的业务发展具有重要的借鉴意义。
一、全球PE行业的标杆（一）黑石集团（Blackstone）的成长始末自2008年美国金融危机爆发以来，华尔街要想赚取惊人利润已是难上加难，监管从严和资本管制使得大型投行的重大交易受阻，华尔街正在悄然进行“权力”转换，即中坚力量已从摩根大通这样的“买家”转为黑石集团这样的资产管理公司。
而在众多跃跃欲试的资产管理公司中，没人能如史蒂芬·施瓦茨曼所创立和执掌的黑石集团那样位高权重，并在华尔街拥有势不可挡的力量。
金融危机以来的八年，黑石集团一路走来可谓有惊无险，其所管理的资产总额在这八年来几乎翻了两番，截至2015年末，黑石集团所掌管的私人资产已高达3360亿美元。
与此同时，施瓦茨曼的个人资产净值也突破了100亿美元，成为黑石集团历史上第五位亿万富翁，这一纪录目前华尔街尚无一家公司打破。
如今，黑石坐拥92家公司的主要股份，包括希尔顿饭店、迈克尔斯百货、范思哲、徕卡相机等名牌企业。
它旗下还拥有成千上万商业地产项目，包括纽约曼哈顿的史蒂文森城、芝加哥威利斯大厦，以及遍布全美的独栋住宅。
而在其所运营的几乎每一项业务中，无论对冲基金还是信贷业务，黑石集团都是当仁不让的领导者。
回望1985年，彼得·彼得森（Peter G. Peterson）和史蒂芬·施瓦茨曼（Stephen A. Schwarzman）离开雷曼兄弟，各自出资20万美金，共同创建了一家新公司，并以两人祖籍为其命名——黑石。
29-黑石集团
走进黑石
黑石模式
PE王者
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Stephen Schwarzman ——黑石的财富“发动机”
1.发展历程
2.创始人
3.业务模块 4.企业资源
>人力资源 >财务资源 >网络资源
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5.竞争优势
简介： 1947年出生于美国宾夕法尼亚州 1969年从耶鲁大学毕业后进入哈 佛商学院深造。 哈佛毕业后，加盟雷曼兄弟，并 获得时任董事长彼得森的信任。 31岁成为雷曼兄弟最年轻的合伙 人之一。 1985年，与彼得森共同创立黑石。
5.竞争优势
数据来源：黑石集团招股说明书（截至2007年3月31日）
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全球触角
1.发展历程
2.创始人
3.业务模块 4.企业资源
>人力资源 >财务资源 >网络资源
• 黑石目前在纽约、巴黎、伦敦、香港15个城市设 有机构或办事处。直接利用当地资源、建立关系 网络、开发投资机会。
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黑石集团（又称百 仕通）是一家全球领 先的另类资产管理和 提供金融咨询服务的 机构，成立于 1985 年， 总部位于纽约。是全 世界最大的另类资产 管理机构之一。
核心理念
• • • • • • 通过集团资产管理平台创造出色的投资业绩 在现有的投资基金业务中增加所管理的资产 通过设立新的投资基金扩大资产管理规模 在基金中增加自有资金投资 发展咨询业务 进入新的业务领域
5.竞争优势
2005
创立初期 1985
扩张期 •黑石建立the Park Hill Group, 从事基金配售业务。 成长期 •在印度孟买设立了其在亚洲的第一个办事处 。 1990 2000 2005 2007
24443679_解码黑石另类资管之王押注全球
解码黑石：另类资管之王押注全球黑石成为全球另类资产管理之王，成功秘诀在于什么？文 / 任泽平团队纵览黑石发展历程，抓住不动产另类投资赛道，一举成为私募巨头。
1985年，从雷曼兄弟辞职的史蒂夫·施瓦茨曼和彼得·彼得森关注到杠杆收购机遇，创业并购咨询公司，之后亲自参与杠杆收购，首笔收购“运输之星”大获成功，奠定长期合作伙伴基础；19世纪80年代储贷危机后，黑石试水不动产投资；2000年以来，黑石不动产投资手法日趋娴熟，创造了闪电收购并分拆办公物业投资信托（Equity Office Properties，EOP）项目，改造出售希尔顿酒店等经典案例；金融危机后，大面积抄底止赎屋，开发独栋屋租赁市场，首创超长期私募股权基金，坐稳私募之王宝座。
黑石集团从创立至今35年，资产管理规模(Asset Under Management,AUM)从最初的40万美元增长至2020年的6185.6亿美元，募资总额排名位于PEI300榜单首位，另类资产管理行业内市占率位列第一。
黑石不动产基金在行业内久负盛名，房地产投资板块以30%的AUM贡献了43%的业务收入、46%的可分配利润，得益于三大核心能力，超强的募集长期资金能力，广泛获取低估资产的能力，以及杰出的投后管理能力，黑石通过分拆出售、整合出售、改造运营后出售三种方式修复并提升物业资产价值，获得卓越的投资收益。
黑石发展成为全球另类资产管理之王，成功秘诀在于内外联动，洞察周期，谨慎投资，迅速动员。
对外，精准洞察周期趋势，凭借专业研究抄底优质资产。
对内，黑石与化学银行等机构保持长期合作关系，通过银团贷款迅速获得条件优厚的杠杆收购资金，首创的新型合伙机制“分支机构”在保障黑石集团股权不被稀释的前提下留住核心人才，严谨科学的投资审核流程和亏损零容忍的风格使黑石基金行稳致远。
一、黑石的发展溯源初创期（1985-1990）：咨询起家，杠杆收购业务破冰1978年KKR借道垃圾债券融资收购了抽水机制造商乌达耶，标志着杠杆收购业正式诞生。
二手奢侈品交易公司组织架构
二手奢侈品交易公司组织架构全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：二手奢侈品交易公司组织架构是指该公司在运营过程中所建立的各种部门和职能的组织结构。
这种结构旨在实现公司的运营效率、流程优化和分工明确，确保公司在竞争激烈的市场环境中取得成功和长期稳定的发展。
下面就来介绍一家典型的二手奢侈品交易公司的组织架构。
一、总经理办公室总经理办公室是二手奢侈品交易公司的最高决策机构，主要负责制定公司的整体发展战略和规划，监督和协调各个部门的工作，处理公司内部事务和危机事件。
总经理办公室包括总经理、助理总经理、秘书和其他工作人员。
二、市场营销部市场营销部是公司的核心部门，主要负责制定和执行市场营销策略，推广公司的产品和服务，提升品牌知名度和市场份额。
市场营销部包括市场营销经理、市场分析师、市场推广人员等。
三、销售部销售部是负责公司产品销售的部门，主要通过不同的渠道开拓客户资源，促成交易并提高销售额。
销售部门一般包括销售经理、销售代表、客户经理等。
四、运营部运营部是保证公司正常运营和生产的关键部门，主要负责物流、仓储、采购、生产等方面的工作。
运营部门包括采购经理、仓储经理、生产主管等。
五、财务部财务部是公司负责财务管理的部门，主要负责公司的财务会计、成本核算、财务分析、税务等工作。
财务部门包括财务总监、会计师、财务分析师等。
六、客户服务部客户服务部是保证公司客户满意度和忠诚度的部门，主要负责解答客户的问题、处理投诉、开展客户调查等工作。
客户服务部门包括客户服务主管、客户服务代表等。
七、人力资源部人力资源部是确保公司员工拥有高素质和稳定员工团队的部门，主要负责招聘、培训、绩效评估、薪酬福利等方面的工作。
人力资源部门包括人力资源主管、招聘专员、培训师等。
二手奢侈品交易公司的组织架构是一个复杂而庞大的体系，各个部门之间相互配合，形成一个有机的整体，共同为公司的长期发展和成功努力。
只有充分发挥各部门之间的协同效应，公司才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，取得更大的商业成功。
黑石集团讲解PPT(华丽版)
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业务板块
Brixmor
Valad 2011 年 4 月和 8 月，BREP 收购了澳大 2011 年，Blackstone 收购了 利亚公司 Valad。Valad 所持业务主要包 Centro 在美国的投资组合，包括 括在澳大利亚和新西兰的自有房地产， Redevco 遍布全国的近 600 个社区购物中 以及管理澳大利亚和欧洲资产的房地产 心。 2012 年，Blackstone 收购了分别 基金管理业务。 Waldorf=Astoria 位于安卡拉、埃尔祖鲁姆和马尼 萨的三个土耳其零售物业组成的 作为收购希尔顿酒店计划的 投资组合（ 110于 万平方英尺）。 WCM Group General Growth Properties (GGP) 一部分， Black 从 1985 年成立就开始提供顾问服务,是全球顶级独立咨询公司。 公 司。Blackstone 致力于通过提供针对性强的投资方案，帮助客户实现战略和财 务目标。 集团以善于处理棘手和高度机密的案件著称，拥有丰富的经验、雄 厚的智力资本、创新的思维方式以及解决问题的方法。Blackstone的成功主要 归因于以下经营理念：
3
业务板块
Blackstone / GSO Senior Floating Rate Term Fund 该基金的主要投资目标是寻求高额短期收 益，同时在保障高额短期收益的主要目标 前提下，寻求资本保值。该基金主要通过 投资优先贷款来实现目标。这类优先贷款 主要向美国各个行业、各个地区的美国公 司、合伙企业以及其他企业实体发放，也 有限制地授予某些非美国企业。优先贷款 的利率定期参考基本借贷利率（主要是 LIBOR）厘定，贷款方还需支付一定的额外 费用。
Broadgate Estate
2009 年，Blackstone 收购了位于 英国伦敦的440 万平方英尺Manyata A级 办公楼投资组合中 50% 的权益。 2011 年， Blackstone 收购了印度
黑石集团案例分析
资料来源：公司官网
1.5财务分析
1.4.1业务分析：行业地位
全球 PE 前景
PE竞争状况：竞争尚未均衡，机构各显神通：从1976年至今，全球可统计的PE投资机构已经达到了2000多家，除 了一些专业的PE机构外，国际知名的投行如高盛、摩根等也纷纷大举进军PE市场。然而，对于一个年仅31岁的新 兴行业来说，这仍是群雄逐鹿的时代，尚未达到竞争均衡状态 NO8 3i
对于每一个被投资企业，黑石都有一名高级合伙人负责监管其战略、运营和财务状况；同时聘请C级管理人员进入其顾问委员会或董事 会
投资流程 前期调研
由部门内部的高级董事 总经理Senior MD组 成，每周碰面一次
由部门负责人、项目所涉及 地区以及行业的“高级董事 总经理”组成
公司层面的 综合管理部
定期评估 项目回报 决定是否 退出 部分投 资
黑石集团
黑石集团
公司概览
全球第一大另类资产管理公司
截至2013年12月31日
注册资本
5.807亿美元
五大经营板块：
私募股权 房地产基金 财务咨询 对冲基金 信贷业务
集团总资产
截至2013年6月30日
1723百万美元 2967.86亿美元
总市值
截至2015年01月31日
资产收益率
• •
1951年获得芝加哥大学工商管理硕士学位 1971年出任总统国际经济事务助理， 1972年2月转任商务部长
•
1973年，出任雷曼兄弟董事长兼首席执行 官，开始了他的投资银行家生涯。
•
1985年，与斯蒂芬•施瓦茨曼合伙创办黑 石集团
Stephen Schwarzman：黑石的财富“发动机”
• •
企业信用报告_黑石(上海)股权投资管理有限公司黑石企业管理咨询分公司
目录一、企业背景 (5)1.1 工商信息 (5)1.2 分支机构 (5)1.3 变更记录 (5)1.4 主要人员 (5)1.5 联系方式 (6)二、股东信息 (6)三、对外投资信息 (6)四、企业年报 (6)五、重点关注 (8)5.1 被执行人 (8)5.2 失信信息 (8)5.3 裁判文书 (8)5.4 法院公告 (8)5.5 行政处罚 (8)5.6 严重违法 (8)5.7 股权出质 (8)5.8 动产抵押 (9)5.9 开庭公告 (9)5.11 股权冻结 (9)5.12 清算信息 (9)5.13 公示催告 (9)六、知识产权 (9)6.1 商标信息 (9)6.2 专利信息 (10)6.3 软件著作权 (10)6.4 作品著作权 (10)6.5 网站备案 (10)七、企业发展 (10)7.1 融资信息 (10)7.2 核心成员 (10)7.3 竞品信息 (11)7.4 企业品牌项目 (11)八、经营状况 (11)8.1 招投标 (11)8.2 税务评级 (11)8.3 资质证书 (11)8.4 抽查检查 (11)8.5 进出口信用 (12)8.6 行政许可 (12)一、企业背景1.1 工商信息企业名称：黑石(上海)股权投资管理有限公司黑石企业管理咨询分公司工商注册号：310000*********统一信用代码：91310000MA1FY5UQ5R法定代表人：陈宇组织机构代码：MA1FY5UQ-5企业类型：分公司所属行业：商务服务业经营状态：开业注册资本：-注册时间：2017-03-03注册地址：上海市静安区石门一路288号一座3901-3903室营业期限：2017-03-03 至 2040-07-12经营范围：企业管理咨询，商务信息咨询。
【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】登记机关：上海市市场监督管理局核准日期：2021-05-171.2 分支机构截止2022年02月06日，爱企查未找到该公司的分支机构内容。
地产基金篇：看黑石如何构建多元地产投资平台
地产基金篇：看黑石如何构建多元地产投资平台一、黑石其实是个地产基金黑石集团（The Blackstone Group）于1985年成立，是全球最大的另类投资管理机构，截至2014年末管理资产余额2,900亿美元；仅2014年一年就完成了570亿美元的募资和264亿美元的对外投资，兑现了450亿美元的投资收益。
公司的业务由企业股权私募基金、私募地产基金、对冲基金组合、信贷投资部和财务顾问部组成，截至2014年末共有2,190名员工，包括137名高级董事经理（SeniorManaging Director）和910名专业人士（投资经理和投资顾问）。
黑石的地产基金业务起步于1991年，目前已管理了8只全球投资的机会型地产基金、4只聚焦于欧洲市场的机会型地产基金和3个不动产债权投资平台。
2010年黑石从美洲银行美林证券手中接管了亚洲地产业务，2012年黑石又完成了第七代全球投资基金（BREPVII）的募集，总计获得承诺资本133亿美元，成为史上单只规模最大的地产基金，投资人包括了宾西法尼亚州立学校养老基金、伊利诺伊州教师养老计划、威斯康星州投资局等大批公众投资机构；而在2014年推出的第八代全球投资基金（BREPVIII），截至2015年3月已经获得了158亿美元的认购额，刷新了由黑石自己创造的地产基金募集记录。
结果，过去3年黑石地产基金部门每年的募集资金额都在100亿美元以上，三年累计融资413亿美元，截至2014年末管理资产余额809亿美元，成为全球最大的地产基金管理公司。
相应地，过去三年，黑石已累计完成292亿美元的地产投资，显著超越其他地产基金，成为当之无愧的“地产基金之王”。
投资范围涉及北美、拉美、欧洲、亚太等各个市场的各类型物业或地产公司股权、债权。
截至2015年4月，黑石直接拥有的物业资产已达到1,340亿美元，包括1.03亿平尺（约960万平米）的写字楼，1.65亿平尺（约1,500万平米）零售物业，284,000个酒店房间，45,000套出租公寓……当前，黑石集团地产基金部门的管理资产额已占到公司管理资产总额的28%，是黑石旗下的第一大业务部门，过去三年累计对外配置的资本额更是占到集团对外配置资本总额的56%，是企业股权私募基金部门的两倍。
企业信用报告_黑石(上海)股权投资管理有限公司北京分公司
目录一、企业背景 (5)1.1 工商信息 (5)1.2 分支机构 (5)1.3 变更记录 (5)1.4 主要人员 (6)1.5 联系方式 (6)二、股东信息 (6)三、对外投资信息 (7)四、企业年报 (7)五、重点关注 (8)5.1 被执行人 (8)5.2 失信信息 (8)5.3 裁判文书 (8)5.4 法院公告 (8)5.5 行政处罚 (9)5.6 严重违法 (9)5.7 股权出质 (9)5.8 动产抵押 (9)5.9 开庭公告 (9)5.11 股权冻结 (9)5.12 清算信息 (10)5.13 公示催告 (10)六、知识产权 (10)6.1 商标信息 (10)6.2 专利信息 (10)6.3 软件著作权 (10)6.4 作品著作权 (10)6.5 网站备案 (10)七、企业发展 (11)7.1 融资信息 (11)7.2 核心成员 (11)7.3 竞品信息 (11)7.4 企业品牌项目 (11)八、经营状况 (11)8.1 招投标 (11)8.2 税务评级 (12)8.3 资质证书 (12)8.4 抽查检查 (12)8.5 进出口信用 (12)8.6 行政许可 (12)一、企业背景1.1 工商信息企业名称：黑石(上海)股权投资管理有限公司北京分公司工商注册号：110000450159131统一信用代码：91110102567476667T法定代表人：陈宇组织机构代码：56747666-7企业类型：分公司所属行业：商务服务业经营状态：开业注册资本：-注册时间：2010-12-13注册地址：北京市朝阳区建国门外大街1号院16号楼61层02-03单元营业期限：2010-12-13 至无固定期限经营范围：在总公司经营范围内从事咨询与联络业务。
（市场主体依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。
复星国际：打造中国特色的“黑石集团”
复星国际：打造中国特色的“黑石集团”
邱红光;陈智
【期刊名称】《科学与财富》
【年(卷),期】2007(000)011
【摘要】美国的黑石投资集团2007年6月在纽交所成功上市，而中国最大的民营投资控股集团——复星国际也于2007年7月16日成功在香港交易所上市且获得了空前的成功。
两者上市的时间可谓非常巧合。
复星国际的管理团队非常年轻．除了郭广昌今年39岁之外，其他人的年龄都在36—37岁之间。
这样年轻的团队在10余年中创造了近百亿净资产的神话．财富增值的速度可与美国的黑石集团相媲美。
在发展的过程中，复星集团经历了前期起步，发展快速发展阶段，通过数百亿的投资并购、旗下多家实业公司的上市，在资本市场15年中实现了资产从4万元到40亿元（净资产）的10万倍增长。
【总页数】8页(P106-113)
【作者】邱红光;陈智
【作者单位】上海胜道投资咨询有限公司
【正文语种】中文
【中图分类】F837.124.8
【相关文献】
1.复星医药“4＋1”积极打造研发创新平台
2.中国新型民营企业驶入国际快行线——复星国际在香港成功上市述评
3.用习近平新时代中国特色社会主义思想武装
全警努力打造新时代湖州公安铁军——本刊专访湖州市委常委、公安局长夏文星4.复星地产健康运营平台引入蓝宝石集团共同打造养老项目5.陕煤集团与复星国际联手打造国际化文旅标杆项目
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黑石集团(香港)有限公司北京代表处企业信用报告-天眼查
四、企业发展
4.1 融资历史
截止 2018 年 10 月 19 日，根据国内相关网站检索及天眼查数据库分析，未查询到相关信息。不排除因信 息公开来源尚未公开、公开形式存在差异等情况导致的信息与客观事实不完全一致的情形。仅供客户参 考。
4.2 投资事件
截止 2018 年 10 月 19 日，根据国内相关网站检索及天眼查数据库分析，未查询到相关信息。不排除因信 息公开来源尚未公开、公开形式存在差异等情况导致的信息与客观事实不完全一致的情形。仅供客户参 考。
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4.5 竞品信息
截止 2018 年 10 月 19 日，根据国内相关网站检索及天眼查数据库分析，未查询到相关信息。不排除因信 息公开来源尚未公开、公开形式存在差异等情况导致的信息与客观事实不完全一致的情形。仅供客户参 考。
五、风险信息
5.1 被执行人信息
截止 2018 年 10 月 19 日，根据国内相关网站检索及天眼查数据库分析，未查询到相关信息。不排除因信 息公开来源尚未公开、公开形式存在差异等情况导致的信息与客观事实不完全一致的情形。仅供客户参 考。
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5.2 失信信息
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主权财富基金分类：表1-2 按资金来源对主权财富基金分类利用商品出口收入创建的主权财富基金利用国内高储蓄导致的外汇储备收入创建的主权财富基金阿布坎比、DIC，科威特投资局、卡塔尔投资局、挪威全球养老基金、俄罗斯稳定基金、阿拉斯加永久性储备基金CIC、GIC、KIC、淡马锡资料来源：笔者整理表1-3 按投资透明策略和投资透明度对全球主权财富及基金的分类透明度低高战略投资 DIC、卡塔尔投资局、CIC 淡马锡、GIC投资策略组合投资阿布坎比、文莱投资局、科威特投资局、CIC挪威全球养老金、阿拉斯加永久性储备基金、资料来源：笔者根据Gerald Lyons，“State Capitalism：The Rise of Sovereign Wealth Fund”，Thought Leadership，Standard Chartered，15 October 2007，p.8整理2 私有股权（Private Equity）国内外关于PE的研究：法国的Sasa Djokic和Marc Kibert（2006）认为PE包括风险资本和收购两个部分，风险资本分为种子期，导入期，扩展期，成熟期等不同投资阶段，主要通过杠杆收购和管理层收购对成熟企业并购。
英国的Richard Green（2003）认为PE是帮助未上市企业上市、长期成长并获得该企业一定股权的中介。
吴晓灵（2006）认为PE是“以非上市企业股权为主要投资对象的各类创业投资基金或产业投资基金”。
黄伟庆（2006）认为PE包括VC（Venture Capital）、LBO、并购、夹层和不良债务投资、像风险租赁和风险代理的一种混合体。
盛立军（2003）认为PE是用于购买企业非上市股权的投资，其中包括杠杆收购、风险投资、成长基金等多种投资形式。
PE与人们通常所说的私募基金、私募证券投资基金不同。
严格来说，私募基金=私募股权投资基金+私募证券投资基金。
本文所采用的是PE=VC+并购基金PE采取的基本运作方式是，先低价买入企业的控股权，经过几年的运营和重组使其升值，再通过企业出售或上市来获利。
迄今为止，全球已有数千家PE，其中较为著名的是KKR、Carlyle、TPG、Blackstone Stone.现在活跃在我国的PE投资结构大致可以归为以下几类：1. 专门的独立投资基金，如，The Carlyle Group,3I Group等；2. 大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如Morgan Stanley Asia，JP Morgan Partners，Goldman Sachs Asia，CITIC Capital等；3. 中外合资产业投资基金的法规出台后，成立的私募投资基金，如弘毅投资，申滨投资等；4. 大型企业的投资基金，服务于其集团的发展战略和投资组合，如GE Capital等；5. 主权财富基金，如CIC,GIC等；6. 混业型，如BLACKSTONE。
私募股权基金的主要组织形式有三种：公司型、契约型和有限合伙型1. 公司型私募股权基金公司型私募股权投资基金式按照<<公司法>>组建的投资基金.投资者购买公司股份成为股东,可以参加股东大会,行使表决权.公司设有董事会或理事会,董事会或理事会对股东大会负责,总经理对理事会或董事会负责.投资者的份额不能赎回,但可以转让。
2. 契约型私募股权基金契约型私募股权投资基金是通过契约组建的集合代客理财形式。
契约型私募股权投资基金因当事人之间以专门的基金契约明确各自的权利义务而形成的私募基金。
契约型私募股权投资基金法律关系的基本框架由两部分组成:基金持有人于基金管理人之间构成的信托关系和基金持有人与基金托管人构成的信托关系。
3.有限合伙型私募股权投资基金有限合伙制是私募股权投资基金最常见的组织形式。
徐永前等人（2001）提出有限合伙是指由管理合伙事务并对合伙债务承担无限责任的普通合伙人（General Partner）和不参与合伙事务的管理但以出资对合伙债务承担有限责任的有限合伙人（Limited Partner）组成的一种合伙形式。
实现有限合伙制有几下几个好处：（1）有限合伙实现能各方利益的协同效应，有限合伙能将投资者的资金和基金管理人的智慧有机结合在一起。
（2）有限合伙能够解决信息不对称问题。
普通合伙人专门负责有限合伙人的资金运作，有限合伙使投资者与作为融资者的基金管理人之间结合，并通过组织结构和契约安排处理好投资者与一般合伙人之间的利益分配关系。
普通合伙人由于承担有限责任，道德风险和代理成本也大幅降低。
（3）有限合伙享受税收优惠。
在英美法系国家，合伙制不存在因“公司税”而引发的重复纳税问题。
合伙制所承担的法律责任、税收和债务最终仍然是由普通合伙人承担。
政府对有限合伙的收益不征收所得税，仅当其分配收益时由合伙人缴纳一次个人所得税。
3黑石介绍黑石由Peter G. Peterson和 Stephen A. Schwarzman与1985年共同创建。
黑石集团是一家全球领先的另类资产管理公司及金融咨询服务提供商，黑石是世界上最大的另类资产管理公司，其管理的资产截止2007年5月1日达787亿美元，其资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产投资基金、对冲组合基金、夹层基金、高级债券基金、自营对冲基金和封闭式基金。
黑石基金还提供各种金融咨询服务，包括并购咨询、重组和重建咨询以及基金募集。
图3-1 黑石资产管理业绩图上图3-1，截至2007年5月1日，黑石集团管理的资产达784亿美元左右，在1995黑石管理的资产仅31亿美元，到2007年达到784亿美元，保持平均每年34%的增长率。
特别是近几年年来黑石业务较快速发展，黑石管理的资产由2001年的141亿美元达到2007年的784亿美元，年增长率达39.5%。
在黑石招股说明书上黑石明确提出黑石具有如下竞争优势：世界上领先的另类资产管理者；世界上最大的公司私人股本和房地产对冲基金之一;多元化全球化的投资平台;良好的投资回报记录;良好的投资者关系;金融产业发展的巨大空间;与企业界保持着良好关系;拥有专业化投资专家;黑石上下利益始终保持一致;黑石投资咨询专家独特的资讯视角。
3.1 黑石特色第一，最大的非主流资产管理者从1985年成立以来，黑石确立了一个非同寻常的规则——友好收购。
这个规则一直保持到现在，黑石成了“全球最大的独立的非主流的资产管理者”。
第二，要做与众不同的上市公司上市后，黑石将从私人有限合伙公司变成公众公司，但在其提交给美国证交会的招股说明书中，黑石给出了一个题为“我们将成为一家与众不同的上市公司”的章节。
在这部分内容中，黑石表示将专注长期投资，而不去考虑某一季度利润增加、下一季度利润又出现下降这样的短期行为。
它甚至表示，上市后将不会发布季度盈利公布。
与此同时，施瓦茨曼(黑石创始人)和其他高级管理人员并不会马上放弃对公司的控制权，或是对所收购公司的权利。
他计划将公司的控制权集中在合伙人手中。
公司普通股股东只能获得有限的投票权，无权选举普通合伙人或公司董事。
第三，杠杆收购黑石现在成为一个私募基金、房地产和企业债务管理等综合性金融品牌。
PE投资目的在于获得高额利润，但是基金自身的资金实力毕竟有限，因此，PE一般都大规模地运用财务杠杆，扩大资金规模，突破基金自有资金不足的限制。
黑石一直过去一直使用高比例的财务杠杆，并且取得了良好的收益第四，高度集权的管理模式作为一家私有企业，黑石集团自1985年成立至2007年6月上市前的22年时间里一直采用的都是中央高度集权的管理模式。
共同创始人斯瓦茨曼和彼得森是黑石集团管理架构的核心。
黑石集团相信，这种中央高度集权的管理模式，对于其在开展的所有业务领域都已经取得的显著增长和卓越绩效来说意义重大。
黑石集团期望成为上市后，继续采用这种高度集权的管理架构，以把注意力放在获取长期成功上面。
3.2 黑石组织架构PE最常见的组织形式就是有限合伙制。
在有限合伙制下，有限合伙人通常只负有限责任，而普通合伙人负无限责任，PE由有限合伙人控制，但由普通合伙人管理。
PE最大的好处就在与通过的有限合伙人和普通合伙人的智慧产生协同效应，解决信息不对称的问题。
笔者认为黑石组织架构就是黑石各利益体之间的权利、责任、利益分配一种博弈机制。
研究黑石组织架构先要看黑石是一种什么组织形式，然后再来看在这种组织形式之下的各方的权利和义务。
在黑石华尔街招股说明书上明确提出黑石在上市之前要对黑石组织架构进行重组。
笔者在研究黑石组织架构时，在黑石华尔街招股说明书基础上进行探讨。
下图3-2为黑石组织结构图。
图3-2 黑石集团组织架构图黑石组织结构的研究：（1）黑石集团L.P.：黑石集团L.P是黑石上市主体.。
黑石集团L.P.是在黑石首次公开发行之前成立的，黑石集团L.P.是一种Delaware有限合伙制组织形式。
黑石集团L.P.专门用于黑石基金整合、黑石首次公开发行、黑石组织架构重组相关的业务。
黑石L.P.由黑石的普通合伙人管理和运营。
黑石管理有限责任公司也即黑石集团L.P.的普通合伙人，（2）黑石集团管理有限公司L.L.C.。
在黑石上市之前黑石成立了黑石管理有限责任公司（Blackstone Group Management L.L.C.），黑石管理有限责任公司也就是黑石集团L.P.的普通合伙人，黑石普通合伙人由黑石创始人来决定和选择的。
表3-1 黑石管理有限公司L.L.C.主要高管姓名年龄职位施瓦茨曼60 创始人，CEO彼得森80 创始人，董事局主席詹姆斯56 首席运营官希尔58 副主席普格利斯56 首席财务官弗瑞德曼64 首席咨询官和首席法律官资料来源：黑石IPO在黑石招股说明书上表示，彼得森将于2008年12月31日退休，接替人为施瓦茨曼。
如果施瓦茨曼决定放弃其创始人身份，詹姆斯将接替施瓦茨曼。
（3）Blackstone Holdings(黑石控股)：Blackstone Holdings（黑石控股）是在黑石上市之前成立的，Blackstone Holdings由Blackstone Holdings I L.P.、 Blackstone Holdings II L.P.、 Blackstone Holdings III L.P. 、Blackstone Holdings IV L.P. 、Blackstone Holding V L.P.组成。
而它们分别由作为Blackstone Holdings普通合伙人的（拥有普通一定比例的合伙单位比例）Blackstone Holdings I GP INC.、Blackstone Holdings II GP INC.、Blackstone Holdings III GP L.P. 、Blackstone Holdings IV GP L.P.、Blackstone Holdings V GP L.P.来管理和运营，这些管理者也即黑石集团L.P.的普通合伙人。