光伏银浆市场分析报告

光伏银浆市场分析报告2020年8月目录1、供给端：中低端产能过剩，高端产能（低温银浆）不足............ - 4 -1.1、光伏银浆—光伏电池的核心辅料............................ - 4 -1.2、光伏银浆：高温银浆仍是主要产品，低温银浆产能不足......... - 6 -2、需求端：政策扶持+国产替代，光伏银浆高增长可期............... - 8 -2.1、内外光伏政策支持，带动光伏银浆市场共成长................. - 8 -2.2、国产替代加速，龙头企业市场份额逐步加大.................. - 11 -3、HIT掀起光伏变革，低温银浆迎来爆发......................... - 12 -3.1、HIT电池或将加速渗透.................................... - 12 -3.2、低温银浆配方与银粉处理技术铸造护城河.................... - 16 -3.3、低温银浆或借力HIT变革高速成长，打开银浆市场空间........ - 18 -4、空间测算：预计2025年乐观估计光伏银浆市场将超210亿，低温银浆市场达百亿级别..................................................... - 21 -5、龙头企业分析............................................ - 22 -5.1、苏州固锝：国内低温银浆市场的开拓者...................... - 22 -5.2、帝科股份：国产替代+政策红利，强者恒强................... - 24 -6、市场提示.................................................. - 26 -图表目录图1、银浆的制备................................................ - 4 -图2、光伏银浆工作原理.......................................... - 5 -图3、2019年光伏需求占银浆总需求的87%.......................... - 5 -图4、HIT电池中银浆占光伏电池辅料成本的24%，为光伏电池的核心辅料- 5 -图5、2019年PERC市场份额65%,HIT渗透率不足1.5%，高温银浆仍是主要产品............................................................... - 7 -图6、帝科股份目前国内高温银浆市场份额最大...................... - 7 -图7、预计2025年全球新增装机量预计将达到287GW................. - 10 -图8、国产银浆正逐步实现国产替代............................... - 11 -图9、中国光伏新增装机量（GWH）................................ - 12 -图10、HIT电池发展历程........................................ - 13 -图11、目前Perc单晶电池转换率可达到22.3%...................... - 13 -图12、HIT电池转换率连创新高，已实现实验室转换率为26.63% ...... - 13 -图13、HIT电池工艺流程简化，仅为6步.......................... - 14 -图14、低温银浆介电损耗较低.................................... - 16 -图15、HIT电池结构图.......................................... - 18 -图16、HIT电池每片银浆销量是PERC电池的2.62倍................. - 18 -图17、受平价上网影响，浆料消耗呈现允许范围内下降趋势.......... - 20 -图18、HIT电池正银+背银低温银浆的消耗量目前为300mg，使用量有下滑可能- 21 -图19、苏州固锝2020Q1营业收入为3.26亿元...................... - 22 -图20、苏州固锝2020Q1归母净利润为0.13亿元.................... - 22 -图21、苏州固锝股权架构图...................................... - 23 -图22、帝科股份2020Q1营业收入为2.20亿元...................... - 24 -图23、帝科股份2020Q1归母净利润为0.35亿元.................... - 24 -图24、帝科股份股权架构图...................................... - 25 -表1、光伏银浆在单晶和多晶电池中的成本占比在10%-11%............. - 5 -表2、国内外光伏银浆的差异...................................... - 6 -表3、财政补贴、税收优惠等扶持政策，有望力挺光伏行业全面扩容.... - 9 -表4、海外光伏市场政策驱动市场成长............................. - 10 -表5、2019年全球光伏发电新增及累计装机规模前十................. - 11 -表6、2019-2025年各种电池技术平均转换效率变化趋势（单位：%）... - 15 -表7、从各光伏电池技术对比来看，HIT电池相对最优................ - 15 -表8、银浆的外形及用途分类..................................... - 17 -表9、2019-2020年部分异质结电池产能规划情况.................... - 19 -表10、近年来国内外HIT公司及产能.............................. - 19 -表11、预计2025年光伏银浆行业的空间或将达到210亿元........... - 21 -表12、苏州固锝产能梳理........................................ - 24 -表13、帝科股份产能梳理........................................ - 26 -1、供给端：中低端产能过剩，高端产能（低温银浆）不足1.1、光伏银浆—光伏电池的核心辅料●●银浆是一种以银粉为基材的功能性材料。

银浆是由高纯度(99.9%)金属银的微粒、玻璃氧化物、有机树脂、有机溶剂等所组成的一种机械混和物的粘稠状的浆料。

一般分为导电银浆、电阻银浆、电熔银浆，由于其90%用于导电，因此常被称之为导电银浆。

导电银浆对其组成物质要求是十分严格的，其品质的高低、含量的多少，以及形状、大小对银浆性能都有着密切关系。

银浆的制备：主要包括三个步骤：①干混+湿混；②研磨与分散；③检测入库。

其中以高温银浆为例，干混是将超细银粉、玻璃粉与无机添加剂按照一定配方的比例在玻璃粉软化后（500°C 及以上），搅拌而成。

然后通过搅拌机进行湿混、搅拌与预混合。

然后通过三辊机进行研磨与分散，再通过检验高温银浆的粘度、可塑性、流动性、干燥性等指标判断产品能否合格入库。

图1、银浆的制备资料来源：CNKI，市场研究部●光伏银浆是应用于光伏电池正面电极和背面电极的银浆，占银浆总需求的87%。

以2019年的数据为例，光伏电池是银浆的主要需求领域，占比达87%，其中应用于电池正面电极的，即与电池N 型区接触的电极，被称之为正银，应用于电池负极的，即与P型区接触的电极，被称之为背银，两者合称为光伏银浆。

图 2、光伏银浆工作原理图 3、2019年光伏需求占银浆总需求的 87%资料来源：CNKI ，市场研究部 资料来源：西安交通大学，市场研究部光伏银奖重要性逐渐提升，是光伏电池的核心辅料。

光伏电池的以单晶电池 和多晶电池来看，光伏银浆的成本占比在 10%-11%，而新一代 HIT 电池，光 伏银浆成本占比达到 24%，光伏银浆的重要性逐步提升，是光伏电池的核心 辅料之一。

表 1、光伏银浆在单晶和多晶电池中的成本占比在 10%-11%单晶每 W 成本 多晶每 W 成本 不含税 成本分类 成本占比 成本占比 不含税 0.96 0.03 0.12 0.02 0.01 0.05 0.06 1.26 0.03 0.07 1.36含税 1.12 0.04 0.14 0.02 0.01 0.06 0.07 1.47 0.04 0.09 1.60含税 1.01 0.08 0.15 0.02 0.02 0.07 0.07 1.41 0.04 0.09 1.54硅片化学试剂/气体/网版正银 70% 2% 0.86 0.06 0.13 0.02 0.01 0.06 0.06 1.20 0.03 0.08 1.3165% 5% 9% 10% 1% 背银 1% 背铝 1% 1% 电力 4% 4% 人工 4% 5% 可变成本小计 设备折旧 辅助设施及其他 总成本合计92% 2% 92% 3% 5% 6% 100%100%资料来源：solarzoom ，市场研究部图 4、HIT 电池中银浆占光伏电池辅料成本的 24%，为光伏电池的核心辅料资料来源：日本三洋官网，市场研究部● 光伏银浆的生产壁垒主要包括：高分子焊接技术与超细银粉的制备，是 国内光伏银浆厂商产品较杜邦、贺利氏等海外巨头存较大差距的核心关 键，也导致前期国内光伏银浆主要依靠海外进口的原因之一。

✓ 高分子焊接技术，是先利用化学与工艺学在高分子材料助剂与配方的配合下，完成高分子材料类的改性。

后将改性后的高分子材料在 高温或高压的条件下，使用焊接材料（或助剂）将两块或多块以上 的母材连接成一体。

国内产商前期在该领域前期积淀较少，随着光 伏银浆市场的扩大，逐步切入高温银浆领域，但生产的产品烧结性 能、附着力、耐焊接性均存在一定的缺陷，更无法满足国外环保的 要求，导致前期多生产低端产品。

✓ 超细银粉的制备，目前国内外银粉生产商均采用化学沉积法，但国内银粉的平均粒径≤0.5μm ，比表面积为 0.8-3m 国外产商的银粉平均粒径≤0.2μm ，比表面积 1.4-2.4 m 性较好，尽管看起来技术一致，单产品上仍存较大差距。