收益法主要参数收益额的确定

第07讲　收益法主要参数收益额的确定

三、收益法的基本步骤和基本参数

（一）基本步骤

1.搜集或验证与评估对象未来预期收益有关的数据资料；

2.分析测算被评估资产的未来预期收益；

3.分析测算折现率或资本化率；

4.分析测算被评估资产预期收益持续的时间；

5.用折现率或资本化率将评估对象的未来预期收益折算成现值；

6.分析确定评估结果。

（二）收益法主要参数

最主要的参数有三个：

A.收益额

B.折现率

C.收益期限

1.收益额

（1）概念

资产的收益额是指根据投资回报的原理，资产在正常情形下所能得到的归其产权主体的所得额。 （2）收益额的特点

①收益额是资产未来预期收益额，而不是资产的历史收益额或现实收益额；

②用于资产评估的收益额通常是资产的客观收益，而不一定是资产的实际收益。

（3）资产预期收益类型：

（4）预测资产未来收益的方法

①时间序列法

②因素分析法

③时间序列法

（1）建立资产以往收益的时间序列方程（根据历史数据，用回归分析的统计方法获得），然后假定该时间序列将会持续。

（2）适用条件：

资产的收益随着时间的推移，呈现出平稳增长趋势（评估基准日前后均保持这一趋势）。

因素分析法是一种间接预测收益的方法

步骤一

首先确定影响一项资产收入和支出的具体因素

步骤二

建立收益与因素间的数量关系，对因素未来可能变动趋势预测

步骤三

估算出基于这些因素的未来收益水平

因素分析法：

（1）比较难操作

（2）要求对收入和支出背后的原因作深入分析

（3）但适用面比较广，预测结果也具有一定客观性，被广泛采用

关于“收益额”

一、收益额的预测数据来源及各自责任

双方

当事人

各自责任具体描述

委托方

/相关当事人

预测是企业做的，并提供给评估师委托方或相关当事方提供被评估企业未来经营状况和收益状况的预测

评

估

师

进行必要的分析、判断和调整，确信相关预测的合理性

分析被评估企业的资本结构、经营状况、历史业绩、发展前景，考虑宏观和区域经济因素、所在行业现状与发展前景对企业价值的影响，在考虑未来各种可能性及其影响的基础上合理确定评估假设，形成未来收益预测

二、确信预测合理性（隐含着“确信企业预测假设合理性”） 预测假设（或预测基准）直接决定了预测结果。

三、对假设条件的认识和理解

假设条件具体表述

1.重要性假设条件变化，会引起收益预测结果的变化，收益预测的假设条件，一定程度上比预测结果更重要。

2.各不相同不同行业、不同运营模式，面临的宏观、微观环境不同，自身经营条件不同，收益获取的方式也不同，不可能有完全相同的假设条件。

3.特征假设有依据，有推理，合乎逻辑；假设是存在可能性，但不绝对的结论；根本不可能存在的，不是假设，是“臆断”；评估结论与假设相对应，假设不同结论不同。

4.相关责

认定假设条件在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时，将不承担由于假设条件改变而推导出不同评估结论的责任。

任

5.

如

何

确

定

收益预测的假设条件，应结合评估项目的具体情况确定。

四、收益预测合理性如何分析

分析依据主要分析工作

根据对宏观经济环境、行业发展状况及发展前景，历史财务及经营数据、未来的商业计划等进行分析，对预测的合理性做出判断。（内外部环境）（1）分析理解编制相关预测的依据及其有关说明；

（2）考察和评价经营业务的稳定性及其发展趋势；

（3）预期应是基于经过正常性调整的历史财务数据编制的；

（4）预测的支持证据是否充分，基本假设是否恰当；

（5）预测选用的会计政策与实际采用的是否一致；

（6）预测的计算方法是否恰当，等等。

如不合理，应建议委托方调整，并签字确认，对有关预测负责。

五、收益预测不合理如何调整

可以考虑分析调整：

1.财务报表的编制基础；

2.不具有代表性的收入和支出（如非正常和偶然的收入和支出）；

3.非经营性资产、负债和溢余资产及其相关的收入和支出等。

对历史财务数据的调整至少包括两个方面：

1.对非正常性项目、非经营性资产和溢余资产进行调整。

2.对偏离会计准则的重大项目的调整；调整应进行充分的描述，并有充分的依据。

六、收益预测关注事项

关注事项处理

1.历史数据核实要求提供经审计财务数据，必要时可聘请会计师审计。当盈利预测趋势和历史业绩与现实经营状况存在重大差异时，应当对差异原因及其合理性进行分析。

2.预测未

来收益

考虑生产能力，对市场需求进行充分了解和分析，合理预测未来年度的销售规模。

3.存在明显周期性波动的充分考虑市场需求和价格的变动趋势，特别是对预测期后长期销售价格和数量的预测，应避免采用波峰或波谷价格和销量等不具有代表性的指标来预测收入水平。

4.享有税在预测企业未来收益时应分析优惠政策到期后企业持续享有该政策的可能性，谨慎

收优惠政

策的

考虑长期税负水平。

5.多种业务、多种行业的应当根据业务关联性合理界定业务单元，并根据被评估企业和业务单元的具体情况，采用适宜的财务数据口径进行评估。

6.业务单元界定基本原则是在生产、分销或营销等方面再没有相互依赖关系，即可模拟分拆出去成为一个独立的企业，或出售给另一家公司。

7.混业经营对于多个控股型股权但属同一业务类型的和多个存在业务关联（或上下游关系）控股型企业的，可合并成“业务单元”进行评估。

合并口径

·优点：可避免转移定价、总部成本、销售确认等的影响，提高效率；

·缺点：少数股东权益价值、所得税率、资本结构的估算难度大。

8.合并报表和非合并报表母公司口径

·优点：评估架构清晰，无需考虑少数股东权益价值的评估和业务单元所得税率和资本结构的复杂测算；

·缺点：较难避免不同企业的关联关系对整体估值影响；要对影响较大的内部交易因素进行合理调整，如转移定价、销售确认等；需对总部成本及费用中心等按负现金流进行评估并汇总。

七、收益预测假设条件实务举例

1.甲公司资产评估报告中的假设之一为：“委估企业的发展规划及生产经营计划能如期实现。”

2.实际情况是：截至评估基准日，被评估企业市场占有率大幅萎缩，各地区市场占有率很低或基本无销售；大股东也陷入资金链条断裂困境，导致被评估企业运营资金不足。这是被评估企业的发展规划及生产经营计划不能如期实现的重要原因之一。

3.分析：实现该战略的重要前提是具有足够的资金投入和建设足够多的销售渠道，资金投入方面，从表述来看，银行贷款等其他融资渠道不畅，可能是其他交易收入作为资金来源。按此逻辑，该项收入是否按期实现，存在很大的不确定性。