市场动态分析(一周跟踪及下周策略)

市场动态分析（一周跟踪及下周策略）

多方将在年线附近组织反弹

报告日期：2004年05月17日

要点

1、本周大盘出现探底-反弹-回抽的走势。市场继续普跌，大流通盘、大流通市值股票领跌市场，除部分非周期性行业则较为抗跌外；石化、钢铁、煤炭、有色等基础原材料行业再次出现较大幅度下跌；紧缩预期扩散使其他行业也有较大跌幅。本周继续出现明显的资金流出迹象。

2、本周央行和国家统计局公布了一些最新的经济和金融运行数据，显示宏观调控取得一定效果，但经济和金融运行形势总体仍不乐观。同时，宏观调控继续得到贯彻落实，实质性的政策正逐步出台，对市场形成了新一轮冲击。我们依然认为，政府宏观调控的目的是为了促使经济更加健康平稳增长，管理层对于宏观调控效果的认识也更为理性，尽管4月份数据不太乐观，但短期内再次出台严厉行政干预手段的可能性不大。

3、整体上我们预计5月份大盘将在1550-1700点区间震荡调整，调整深度与后续紧缩政策力度密切相关。下周大盘在年线附近1530-1550一带有望再次获得支撑并展开反弹。但受资金面紧张和权重较大的石化股再次大跌影响，我们亦不排除大盘进一步下探的可能性。

4、在投资策略方面，建议机构投资者在控制整体仓位水平的前提下于1600点以下逐步进行战略性建仓。在基础原材料行业配置较重的机构投资者二季度应适当减仓，并利用市场可能出现的回调积极进行持仓结构调整。轻仓的机构投资者目前可以控制整体仓位和建仓节奏。在战略性持有或买入主流核心资产的同时，应逐步增加通信营运及电子消费品、有线电视、食品饮料、航空机场、房地产、汽车、旅游、零售、银行等消费类行业及高成长性、处于细分子行业龙头地位的中小盘股的配置。

5、本周主流行业投资组合超额收益率-1.03%；中小盘股组合超额收益率为0.21%；激进型组合因部分品种补跌走势较弱，超额收益率-1.94%。

6、我们建议机构投资者在转债市场的回调中应该进行逐步的建仓操作。在具体的品种上，建议投资者关注新发的江淮转债，以及一些低价位转债品种如邯钢、侨城转债。债券市场见底依然为时过早，建议资金充裕的长期投资人可以逐步介入期限在6年以下的短期债，在具体的券种上，推荐010103、010214、010403和010115。

鲁信文、黄顺祥、赵建兴（招商证券研发中心）