创业公司的股权结构设计

创业公司的股权结构设计

作者：方芳

来源：《科技资讯》2017年第22期

DOI：10.16661/ki.1672-3791.2017.22.138

摘要：随着社会的全面发展，创业公司的股权结构设计在其未来的经营过程中起到非常重要的作用，良好的股权结构能够使得创业公司的价值与效益得到快速提升。该文主要对创业公司的股权结构设计体系现场以及影响变量进行分析，并提出了相应的优化措施。

关键词：创业公司股权结构设计

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2017）08（a）-0138-02

创业公司的股权设计相当关键，其直接决定未来公司经营的好坏。在股权结构设计的过程中，其通常需要采用多种不同的方式使得股权结构逐步多样化与合理化，并采用内控制度使得股权结构逐步稳定，从而使得创业公司的业绩大幅度提升。

1 股权结构现状及其变化趋势

1.1 股权结构现状

1.1.1 股权结构比较单一

我国的企业大多数是一个或者几个自然人在亲朋好友的帮助与支持下，逐渐成长壮大起来的。股权结构比较单一对企业融资和企业规模的扩大是非常不利的，并且公司经营的风险集中也会使承受能力降低。

1.1.2 股权结构表现出一定的亲缘性

股权结构带有一定亲缘性，企业所有权和经营权结合在一起，导致民营企业均由内部人员掌控，企业内部的重要部门基本都是自己亲缘人所主管的局面愈加严重。在内控制度方面，很多企业表现得还不够完善。因此，采用多种不同的形式使得股权结构体系得到相应的优化十分关键。

1.1.3 原始产权主体界定不清晰

创业公司在股权分配之前基本上不关注和清晰界定自己在企业中的产权，等到分配股权时才想着去界定，但是由于此时涉及的利益范围已经非常大，所以已经很难去清晰地界定各自的产权了[1]。

1.2 股权结构的变化趋势

1.2.1 创业企业股权结构现状产生的基础

创业公司为了降低成本且保持此项优势，不会建立完善的内部控制机制，所以必然会加强对具有亲缘关系的家族成员的信任和依赖，使得企业更加排斥股权多元化；创业初期家族控制管理这种模式不仅有很强的凝聚力而且效率也很高。

1.2.2 创业企业股权现状基本条件的变化

由于计划生育政策的实施，家族的规模也越来越小，这样成员相对较少的家族去管理一个较大的企业是有一定难度的，为了提高管理必须引进一些朋友或者战略投资者的加入。随着信息技术的发展和成熟，企业开始接受基本的内部控制；中小企业的融资环境也在一步步改善；年轻人由于受西方文化的影响观念也在逐步适应股份结构的多元化。

2 创业公司股东股权结构设计

2.1 股权结构效应

在进行股权的整体控制过程中，需要结合股权的结构体系对其企业价值进行全方位的提升。在股权的设计形式上，需要对其进行较好创新。在大家都关注同一个目标时，不仅是大股东，还有小股东，他们都会站在同一战线上，保持利益一致的行为，从而有利于股份的集中，力往一处使。有投资的股东有的时候会直接参与企业的管理，可以增大外部股东与内在股东在投资方面的机会并带动经济效益，解决因为信息不足导致的缺点。在把大家的利益放在一处的情况下，可以使有权利的股东去追求更大的企业价值的同时对企业的管理层进行控制。股权集中的企业，相对股权分散的企业，在经济方面的增长速度要快些，对市场的影响也要大些。

2.2 股权结构变量的控制

文章选用的被解释变量（独立变量）—企业价值的度量指标是Tobin’sQ。我们选用的解释变量有4个：股权集中度、家族成员持股比例、核心员工持股比例与战略投资者股东持股比例。同时为为界定企业本身价值的影响，我们选用了企业的规模和资本结构作为控制变量，如表1所示。

在进行股权的变量控制中，其需要结合创业公司的整体发展情况对其股权结构变量进行良好的控制。

（1）不能持续为公司创造价值者及兼职者。这些人即使成为公司股东也会由于本身不能持续为公司创造价值而弱化股东的权利。

（2）早期员工。刚开始创建公司的时候的股东，如果在以后公司发展过程中不能为公司创造更大的价值，不会受到公司后期入职员工在工作能力上面的充分尊重，这些老员工也起不到激励的作用。

上述人员可给予附条件（独当一面且3年以上全职投入者）的股权，即将来符合条件时从股权池中受让股权。

3 创业企业股权优化措施

3.1 股权池

创业公司为了吸引优秀骨干员工或者战略投资者，稳定员工的凝聚力会预留出一部分股份，按照不同的职务、工龄等标准分散到各个员工上，分到股权的不仅仅是公司的高层，公司基层人员也可以享有公司的股权。这部分股份统称为股权池。这部分预留的股份一般可以由创始股东代持。

3.2 股权代持

在创业初期，因为核心团队离职而造成股权的频繁变更或者股东太多不利于商议公司事务等问题，可以采用股权代持进行工商登记。

3.3 股权比例

（1）综合评估每个股东给公司创造的价值和优势。综合评估每个股东在创业公司不同阶段为公司创造的价值以及优势，对资源提供者给予相对多的股权。

（2）必须拥有明显的股权梯次，绝对不能均等比例。可以把50%的公司股份按照出资比例来确定，另外50%按照创始人的能力贡献差异性分配；可以是公司创始人50%，其他股东占50%。

4 结语

创业公司的股权结构设计十分重要，其能够使得公司发展的速度得到全面性的提升。在股权结构体系的设计中，需要结合股权结构现状以及整体的变化趋势使得股权的结构效应更加明显。最终还要对股权结构变量进行良好的控制，并做好股权比例以及股权池的体系分析，从而有效地提高创业公司的经济效益。

参考文献

[1] 张其秀，冉毅，陈守明，等.研发投入与公司绩效：股权制衡还是股权集中——基于国有上市公司的实证研究[J].科学学与科学技术管理，2012（7）：126-132.

[2] 何威风，刘启亮.我国上市公司高管背景特征与财务重述行为研究[J].管理世界，2010（7）：144-155.

[3] 文芳.股权集中度、股权制衡与公司R&D投资——来自中国上市公司的经验证据[J].南方经济，2008（4）：41-52.