化工行业评级方法-中证指数
掌握ESG话语权的MSCI，如何评价A股公司？
程静/文傅景程、张潆方、何荣、徐安然对本文MSCI ESG 评级数据搜集亦有贡献）掌握ESG话语权的MSCI，如何评价A股公司？ESG投资大潮下，ESG评级高低、是否纳入主要指数成份股，成为资金选择标的的主要依据，企业的评级变化，也会引发资金波动。
在全球，于ESG评级领域享有较高话语权的，是明晟（MSCI，摩根士丹利资本国际公司的简称）、标准普尔、富时罗素等老牌评级机构。
它们在评级基础上构建的ESG指数，比如明晟ESG系列指数、富时社会责任系列指数、道琼斯可持续发展系列指数，获得了大量指数化可持续投资产品的跟踪，其中，明晟ESG系列指数获得占全球1/3资产规模的ESG主题ETF跟踪。
那么，明晟何以建立ESG领域的话语权？其如何对A股公司进行ESG 评级？企业能否提升其相关评级？A股公司评级：5家获AA级领先水平，6成处于落后水平随着2018年A股“入摩”，MSCI 开启了对A股的ESG评价。
根据新财富统计，截至2022年底，有700余家公司曾被纳入其针对A股的ESG系列指数成份股，其中，可查询ESG评级的公司共计465家。
2022年当年，有其评级的公司则为446家，这些公司均为具有代表性的头部企业。
不过，其中没有1家公司获评最高的AAA级；级别最高的为AA级，包括4家公司，仅占0.9%；获评B级的公司数量最多，共计142家，占比接近1/3；CCC和BB级公司分别有123家和99家，占比分别为27.58%和22.2%（图1）。
在MSCI的ESG评级体系中，AAA、AA级意味着在管理重大ESG 风险及机遇方面处于行业领先水平；A、BBB、BB级表示处于平均水平；B、CCC级则表示落后，CCC也是最低级别。
2022年，MSCI的ESG评级覆盖了全球10022家公司。
A股只有4家公司从中脱颖而出，而接近60%的公司处于落后水平。
对比来看，MSCI给予A股公司的ESG评级，与美国公司存在差距。
MSCI发布的一份报告显示，2020年，美国2224家被评企业中，获领先级别的公司占比达到6%左右，而当年331家获评的A股公司中，只有1家获得AA级，仅占3‰；整体来看，二者级别差距已在一个子集以上（图2）。
上证城投债指数编制方案-中证指数
上证城投债指数编制方案上证城投债指数对债券发行主体所属行业进行了细分，选取各级地方投融资平台发行的剩余期限为1年以上城投类债券作为样本空间，且不设样本数量限制，信用结构特点鲜明，中低级别债券占比较高。
一、指数名称和代码指数名称：上证城投债指数指数简称：沪城投债英文名称：SSE Urban Construction Investment Bond Index英文简称：SSE Urban Construction Investment Bond指数代码：H11098二、指数基日和基点该指数以2008年12月31日为基日，以100点为基点。
三、样本选取方法上证城投债指数的样本空间由满足以下条件的债券构成：（1）债券种类：在上海证券交易所上市的城投债，债券币种为人民币。
（2）信用评级：投资级以上。
（3）发行量：暂无限制。
（4）债券剩余期限：1年及以上。
（5）付息方式：固定利率付息和一次还本付息。
四、指数计算1、计算公式100⨯+=除数报告期债券派息值报告期样本债券的总市报告期指数 其中，总市值=∑（全价×发行量）。
全价=净价+应计利息取价规则：若有活跃合理报价/成交价格，则取报价/成交价格；若无，则取中证模型估值价格。
2、修正公式当样本券的市值出现非交易因素的变动时，采用“除数修正法”修正原除数，以保证指数的连续性。
修正公式为：其中，修正后的市值=修正前的市值+新增（减）市值；由此公式得出新除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算以后的指数。
3、需要修正的几种情况：（1）发生指数样本券调整时，在调整实施前一个交易日修正指数。
（2）凡有样本券发生发行量变动，在变动日前修正指数。
（3）月末最后一个交易日，将当月样本券派息从指数中去除。
五、样本调整新除数修正后的市值原除数修正前的市值=1、定期调整指数样本原则上每月调整一次，符合选样条件的债券自下个月第一个交易日起计入指数，不符合选样条件的老样本每月最后一个交易日之后剔除。
中证指数公司修订中证港股通红利低波动指数编制方案
中证指数公司修订中证港股通红利低波动指数编制方案一、背景介绍
中证港股通红利低波动指数（简称“中证港股通红利低波动指数”）是中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国证券登记结算有限责任公司）和中国证券投资基金业协会（以下简称中国基金业协会）推出的一种投资工具。
该指数是基于港股通标的股票和满足一定条件的港股优选股票构建的，旨在通过选取市场资本化程度高、以收益为导向的投资标的，把握投资机会，并将主动管理策略和股息红利策略高度有机结合，实现低波动性的投资目标，同时收益稳定有保障，回报保持一定水平。
二、指数编制要求
1.指数组成股票的条件：
（1）所有港股通标的股票均可作为指数的成分股；
（2）港股优选股票指标包括市净率、市盈率、滚动市盈率、每股收益等，并综合考虑股价、市值及成交量等进行筛选，具体股票筛选标准见附件1；
（3）每日指数构成股票以中国证券登记结算有限责任公司发布的最新A股大盘指数为参考，指数组成股票的比例与A股大盘指数的持仓比例基本一致，相应指数权重构成的百分比范围为（0%-50%）；。
中证a50 指数调整规则
中证a50 指数调整规则
中证A50指数的计算公式为：调整市值=∑（证券价格×调整股本数×权重
因子）。
其中，权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。
中证指数公司表示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。
权重因子随样本定期调整而
调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。
在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。
定期调整设置缓冲区，对中证三级行业内排名第二的原样本，若其自由流通市值不低于相应行业内排名第一证券的80%，且
符合其他条件，则仍然选取为相应行业的待选样本。
定期调整的样本比例一般不超过10%，除非因未成为待选样本而被剔除的原样本数量超过10%。
另外，特殊情况下将对指数进行临时调整。
当样本退市时，将其从指数样本中剔除。
样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
当沪股通或深股通证券范围发生变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整。
如需更多关于中证A50指数的信息，建议查询中证指数有限公司官网。
中证esg评价方法
中证esg评价方法中证ESG评价方法是一个专业的环境、社会和治理问题的评价方法，用于评估公司的ESG风险和机会。
该方法是由中证指数公司开发的，是一项基于公司所在地区环境、社会和治理的指标进行综合评估的工具。
该方法考虑了全球最先进的ESG评估标准，并将其应用于中国市场。
下面将对该评价方法进行详细介绍。
1、数据来源中证ESG评价方法主要依靠第三方数据，包括ESG评级机构、环境、社会和治理研究机构等，对公司的ESG表现进行评估。
同时，该方法还会对公开信息进行审核，确保评价的准确性和可靠性。
此外，评价方法还考虑了公司自我披露的信息。
2、指标体系中证ESG评价方法的指标体系由三个部分组成，分别是环境、社会和治理。
每个部分分为若干小题，例如环境部分包括污染防治、资源利用、能效管理等小题。
指标体系覆盖了ESG的主要问题，包括气候变化、水资源管理、人权、生产过程和供应链管理等。
3、信息发布中证ESG评价方法的评估结果将在中证ESG评价报告和中证ESG 指数中进行发布。
报告将对公司的ESG表现进行详细说明，并给出建议和改进意见。
指数则会依据公司的ESG表现进行排名，提供给投资者作为投资参考。
4、注意事项在使用中证ESG评价方法进行公司评估时，需要注意一些事项。
首先，应该了解该方法只是一个评价工具，不是投资决策的唯一依据。
其次，该方法只对公开信息进行评价，不能对公司内部管理或不公开信息进行掌握。
最后，投资者应该根据具体情况进行判断，不能仅仅根据评价结果进行投资决策。
综上所述，中证ESG评价方法是一个专业的环境、社会和治理问题的评价方法，用于评估公司的ESG风险和机会。
该方法以数据来源严谨、指标体系全面、信息发布及时为特点，是中国市场上一个有效的ESG评价工具。
但投资者在使用该方法进行公司评估时，需要注意一些事项，并将评价结果与具体情况进行判断，不能仅仅根据评价结果进行投资决策。
债券三方估值差异比较：中债登vs中证指数 - 简版
0 0.08 0.17 0.25 0.5 0.75 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30 40 50
2.0727 3.1056 3.1695 3.1986 3.1801 3.1805 3.1522 3.2393 3.3204 3.3936 3.4637 3.5207 3.5649 3.5885 3.5966 3.607 3.8255 4.0154 4.1057 4.1785 4.2327
附件 1：模拟测算结果展示
待偿期 （年） 0.04 0.05 0.14 0.38 中债① 2.69 2.88 3.17 3.18 到期收益率（%） Hermit② 三次样条③ 2.78 2.79 2.95 2.93 3.16 3.19 3.19 3.21 中证④ 2.94 3.16 3.16 3.52 ②-① 0.09 0.07 -0.01 0.01 差异（%） ③-① ③-② 0.10 0.01 0.06 -0.01 0.02 0.03 0.03 0.02 ④-① 0.26 0.29 -0.00 0.34
我们再把相同期限中证计算的到期收益率带入比较（如上图） 。显然发现中证的到期收 益率（紫色线条）与前面三者有着显著的差异，与中债到期收益率（蓝色线条）平均差值达 到 11BP，具体结果见附件 1。而使用相同的节点，分别使用 Hermite 插值和三次样条插值， 对到期收益率的影响并不显著。 如此可以推断， 两家估值机构估值差异的主因来自节点的主 观选择，评估者的主观判断对估值结果的影响是最大的。
y1 插值计算得到，与 a 中待偿期逐一对应的到期收益率数列。点击回车系统便输出 y1 计算 结果，该结果和中债ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ值结果和 Hermite 插值模拟结果相比较，130 个银行间国债到期收益 率平均差异均仅为 1BP。具体结果见附件 1。
中国化工行业评级方法
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报告摘要
本报告介绍了中诚信证评对中国化工生产企业评级时考虑的关键因素和主要指标，主要 适用于中国化工企业。中诚信证评界定化工生产企业的标准是销售收入 50%以上来自于化 工业务的企业（不包括石油天然气等能源企业）。中国目前化工企业大致可以分为基础化工、 精细化工、化肥与农用化工几类，子行业众多。虽然这些受评公司的规模以及产品种类各有 不同，但是业务结构及盈利模式相近，也存在许多共同的信用评级的考虑因素。
• 环境保护 随着环境保护政策及措施的不断实施，中国化工行业在环保方面将面临更高 的成本及较多的政策限制，这将对化工行业的盈利水平带来一定影响。
评级方法介绍
本评级方法通过以下步骤帮助读者了解中诚信证评针对国内化工企业的评级： 1、确定等级影响因素
中诚信证评认为以下五个因素是影响国内化工企业信用等级的重要因素： 1. 经营多元化 2. 经营规模
中诚信证评对每一个次级指标均设定了相应的级别映射区间。中诚信证评为每一个次级 指标设定了相应的级别映射区间，单个区间是针对单个指标评级结果的预期，不是每一个指 标的评级结果都能映射到最终整体评级结果中去，最终级别是综合所有因素的结果。
根据每个次级指标相应的权重，我们可以得出企业的整体级别。由于没有一种方法能 够完全反映所有企业的不同情况，我们还将考虑评级过程中获取的其它影响信用品质的重要 因素，对模型级别进行修正，以确定最终的信用等级。
周期性主要体现在宏观经济周期和资本支出周期两方面。其中，全球性的经济周期影响 最为重大，例如，2008 年爆发的全球金融危机对各个地区和各个层级的化工企业经营均产 生了巨大影响。此外，地区性的经济周期影响也不容小觑，在全球经济一体化的背景下，某 国化工市场的微小变化，如相关产品关税降低等，都可能会引起其他国家该行业供需的剧烈 变动。同时，当化工企业在一个景气周期里会产生充裕的现金流，因而企业会增加资本支出 用于扩大产能或投入环保项目。在景气周期一致、建设周期一致的情况下会导致行业新增产 能的集中释放，这将打破原有的市场供需平衡，进而引起产品价格波动和行业盈利水平。
中证系列指数计算与维护细则
2.3 分立 一家样本股公司分立为两家或多家公司， 分立后形成的公司能否 作为指数样本原则上需要视指数编制方案和这些公司的排名而定。
如果分立后形成的公司股票符合指数选样条件或排名部分或 全部高于原样本股中排名最低的股票，则分立后高于最低排
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名的新公司股票作为新样本进入指数，同时根据编制方案决 定是否剔除原样本股中排名最低的股票以保持指数样本数量 不变。
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1、 指数定期审核
依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则， 中证系列指数原则上 每半年审核一次，并根据审核结果调整指数样本股。 1.1 审核时间 中证指数专家委员会一般在每年 5 月和 11 月的下旬开会审核中 证系列指数样本股，样本股调整实施时间原则上分别是每年 6 月和 12 月的第二个星期五收盘后的下一交易日。 1.2 审核参考依据 每年 5 月份审核样本股时， 参考依据主要是上一年度 5 月 1 日至 审核年度 4 月 30 日（期间新上市股票为上市第四个交易日以来）的 交易数据及财务数据；每年 11 月份审核样本股时，参考依据主要是 上一年度 11 月 1 日至审核年度 10 月 31 日（期间新上市股票为上市 第四个交易日以来）的交易数据及财务数据。 1.3 样本股调整数量 定期调整指数样本时， 中证系列指数中部分指数设置调整比例限 制，具体比例见各指数编制方案。 1.4 缓冲区规则 为有效降低指数样本股周转率， 部分中证系列指数样本股定期调 整时采用缓冲区规则，具体缓冲区比例见各指数编制方案。 1.5 备选名单
3.4 全收益指数和净收益指数 为满足投资者的需要， 中证指数有限公司同时计算中证系列全收 益指数、净收益指数的日收盘值。 全收益指数、净收益指数是价格指数的衍生指数，与价格指数的 区别在于全收益指数的计算中考虑了样本股税前、 税后现金红利的再 投资收益，供投资者从不同角度考量指数。 全收益指数、净收益指数采用链式算法进行计算，计算公式如 下： 全收益指数：
沪深股市全部指数详解
沪深股市全部指数详解沪深股市全部指数详解！(2011-11-29 09:54:46)一、上证指数系列1、重点指数上证指数：上证综合指数的样本股是全部上市股票，包括A 股和B股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布。
上证50指数：是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。
上证50指数自2004年1月2日起正式发布。
其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。
上证180：成份指数（简称上证180指数）是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自2002年7月1日起正式发布。
作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。
上证380指数是由380家规模适中、成长性好、盈利能力强公司组成，以综合反映上交所一批新兴蓝筹公司整体表现。
为剔除180以外的二级蓝筹公司组成。
上证超大盘：超级大盘指数由在上海证券交易所上市的具备一定规模和流动性的20家超大型上市公司组成，于2009年4月23日正式发布，以综合反映上海证券交易所超级大型上市公司股票的整体表现，并为相关指数化投资产品的开发提供基础工具。
上证中盘指数：由上证180指数成份股中剔除50只上证50指数成份股后剩余的130家成份股构成，以综合反映沪市中盘公司的整体状况。
上证小盘指数：是对样本空间剔除180只上证180指数成份股后的剩余股票，根据总市值、成交金额进行综合排名，选取排名靠前320只股票组成样本，以综合反映沪市小盘公司的整体状况。
上证中小盘指数：是由上证中盘指数和上证小盘指数成份股一起构成，以综合反映沪市中小盘公司的整体状况。
中证系列指数编制规则
中证系列指数编制规则一、指数编制原则1.公开性原则：指数编制规则要公开透明，确保投资者可以了解指数的计算方法和成分股的选取标准。
2.公正性原则：指数编制要公正、公平，不对特定股票或行业有任何偏好。
3.可操作性原则：指数编制要具有可操作性，即成分股的选取标准要能够被市场参与者理解和操作。
4.持续性原则：指数编制要具有持续性，即指数的计算方法和成分股的选取标准要能够长期有效。
5.可比性原则：不同指数之间要具有可比性，即不同指数的计算方法和成分股的选取标准要有一定的一致性，方便投资者进行比较和分析。
二、指数编制流程1.确定指数样本空间：首先确定指数样本空间，即包含哪些股票作为指数的候选成分股。
通常情况下，中证系列指数的样本空间是全市场股票或特定市场股票。
2.选取成分股：根据指数的选取标准，从指数样本空间中选取成分股。
选取标准通常包括市值、流动性、行业分布等因素。
3.确定成分股权重：根据指数的权重分配方式，确定成分股的权重。
常用的权重分配方式有市值加权、等权重、分层加权等。
4.计算指数：根据成分股的权重和价格，计算指数的数值。
通常情况下，指数采用市值加权方法进行计算。
5.维护指数：定期对指数进行维护，包括对成分股的调整、权重的调整等。
三、指数成分股选取标准1.市值标准：成分股的市值要达到一定的要求，通常是按照市值从大到小选取成分股。
2.流动性标准：成分股的流动性要达到一定的要求，通常是按照成交金额、成交量等指标选取成分股。
3.行业分布标准：指数的成分股要能够代表不同行业的股票，通常要求成分股的行业分布比较均衡。
4.其他标准：根据不同指数的需求，还可以设置其他选取标准，如股票的盈利能力、财务状况等。
四、指数权重分配方式1.市值加权：根据成分股的市值比例确定权重，市值越大的股票权重越高。
2.等权重：每只成分股的权重相等，不考虑市值大小。
3.分层加权：根据成分股的市值大小将指数分为多个层次，每个层次内市值较大的股票权重较高。
SPC手册中文版
质量管理/技术统计9.设备和过程能力科技成就生活之美第3版 20##07月01日第2版 1991年07月29日第1版 1990年04月11日本手册给出能力和性能指标的最低要求,版本日期出版时有效。
如有冲突,QSP0402的要求具有约束力和优先于本手册。
设备和过程能力目录页码1. 介绍 ........................................................................................ (4)2. 术语......................................................................................... (4)3. 设备和过程能力研究流程图 (6)4. 设备能力研究......................................................................................... . (7)4.1 一台设备详细能力研究 (8)4.2 数据评估 ........................................................................................ .. (9)短期稳定性研究 (9)标准方法......................................................................................... . (9)计算程序手册 (11)4.3对设备能力不足采取的措施 (12)5. 过程能力研究......................................................................................... . (14)5.1 程序......................................................................................... .. (14)5.2 数据评估〔标准方法〕 (14)过程稳定性研究〔变异分析和F测试〕 (14)统计分布研究 (15)过程能力统计指数 (15)5.3 数据评估评估〔计算程序手册〕 (16)过程稳定性研究 ............................................................................16统计分布研究 (16)过程能力统计指数 (16)6. 统计指数解释 (18)6.1 统计指数和部分不符合的联系 (18)6.2 样本大小的作用 ........................................................................................ (19)6.3 测量系统的作用 (19)7. 质量特性统计指数 (20)8. 性能指数统计报告 (20)9. 统计指数计算方法 (21)9.1 方法M1 ........................................................................................ . (21)9.2 方法M2 ........................................................................................ . (22)9.3 方法 M3 <围方法>.........................................................................................229.4 方法 M4 <分位数方法> (23)10. 模型分布 ........................................................................................ . (24)10.1 约翰逊族分布 (24)10.2 正态分布 (25)11. 例子 ........................................................................................ (26)12. 两个空间指数统计指数 (30)13. 表格......................................................................................... (31)14. 缩写词......................................................................................... (37)15. 参考文献......................................................................................... (39)索引......................................................................................... . (40)1. 介绍必须申请适当的方法检测,如果适用的话,进行过程测量,这些方法应证实有能力的过程实现所策划的结果。
中证系列指数计算与维护细则
股票 A 100,000 91,000
股票 B 8,000 4,500
股票 C 5,000 900
9,000 = A 股总股本-非自由流通股本 自由流通比例 9.0% =自由流通量/ A 股总股本 加权比例 加权股本 9.0% 9000
3,500
4,100
43.8%
82.0%
50% 4000
100% 5000
股票b次日复牌交指数修正股票总股本自由流通股本自由流通比例加权比例调整股本除权报价元调整市值元108000170001620216004810368016000700044508000453600065005330821006500191124150总调整市值263830修正前总调整市值元修正后总调整市值元原除数新除数203350263830208751270837第五日股票总股本自由流通股本自由流通比例加权比例调整股本收盘价元调整市值元1080001700016202160048510476016000700044508000463680065005330821006500191124150总调整市值265710指数计算总调整市值元除数基期指数收盘指数26571027083100098107第六日股票总股本自由流通股本自由流通比例加权比例调整股本收盘价元调整市值元1080001700016202160048103680160007000445080004653720065005330821006500195126750总调整市值267630指数计算总调整市值元除数基期指数收盘指数267630270837100098816股票公布配股股份上市及股本变动公告实际配售结果为
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（5） 受限的员工持有的股份 （6） 上市公司交叉持有的股份 上市公司公告明确的限售股份和上述六类股东及其一致行动人 持股超过 5%的股份，都被视为非自由流通股本。 自由流通量=A 股总股本-非自由流通股本 中证指数有限公司根据多种公开的信息来源估算自由流通量。 有 关自由流通量的详细内容请参见附录 A。 3.3 分级靠档 中证指数有限公司在计算中证系列指数时，采用分级靠档的方 法，即根据自由流通股本所占 A 股总股本的比例（即自由流通比例） 赋予 A 股总股本一定的加权比例， 以确保计算指数的股本保持相对稳 定。 自由流通比例=自由流通量/A 股总股本 调整股本数=A 股总股本×加权比例 中证系列指数样本的加权比例按照下表确定： [中证系列指数分级靠档表]
中证指数和中证评级是什么关系
Q&A| 中证评级vs中证再评级vs中证市场隐含评级近期不少投资者来电咨询中证评级业务情况，感谢大家的关注交流，我们针对几个投资者容易混淆的概念，做统一解释，帮助大家更好地使用中证评级产品^^简单来讲，“中证指数”是公司，“中证评级”是中证指数公司从事资信评级业务的简称，而中证再评级和中证市场隐含评级则是分别基于公司信用基本面和市场价格信息的评级产品，前者是分析师角度的评级结果，后者是市场交易行为反映的信号。
“中证指数和中证评级是什么关系？中证指数有限公司由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资成立，主要从事指数编制、运营和服务。
为配合交易所债券市场发展和风险防控需要，中证指数公司于2013年开展了以内部服务为主的资信评级业务，2017年初获得评级资质（证监许可[2017]364号），形成了“中证评级（CSI Ratings）”。
“什么是中证再评级？中证再评级是基于公开信息对受评对象主动开展的资信评级。
我们采用统一的评级标准与方法，注重评级结果的区分度、可比性、一致性和稳定性。
目前中证再评级结果已覆盖交易所市场40余个行业、5000余只公募债券。
我们对所有再评级对象保持持续跟踪和动态更新。
在形成中长期信用等级的同时，也形成了基于分析师判断的发行人短期风险分类结果。
“中证市场隐含评级和中证再评级有什么区别？中证再评级是分析师根据统一的评级标准与方法，基于企业经营状况、财务状况等指标对企业信用资质的排序，其参考指标为主要为企业基本面信息，不考虑市场价格因素。
中证市场隐含评级则是市场价格信息的结果。
我们在编制的过程中参考了穆迪等国外评级机构的模型方法，通过比较单只债券的中证估值收益率与同日、同期限各等级中证信用债曲线收益率，来判定价格反映的债券信用评价。
中证1000指数的评断标准
中证1000指数的评断标准
中证 1000 指数是由中证指数公司编制的，用于反映中国 A 股市场中市值较小、流动性较好的 1000 家公司股票价格表现的指数。
该指数的样本空间为中证全指指数中的剔除中证 800 指数成份股及市值前 300 名股票后剩余的股票。
中证 1000 指数的评判标准主要包括以下几个方面：
1. 市值：入选公司的市值应该较小，通常在 100 亿元以下。
2. 流动性：入选公司的股票应该具有较好的流动性，通常要求日均成交额在 1000 万元以上。
3. 行业分布：入选公司应该分布在多个行业，以反映整个市场的表现。
4. 财务状况：入选公司应该具有良好的财务状况，通常要求盈利能力、偿债能力等指标符合一定标准。
以上是中证 1000 指数的一些评判标准，具体标准可能会根据市场情况和指数编制机构的要求而有所变化。
中证大宗商品股票指数编制方案
中证大宗商品股票指数编制方案一、指数名称与代码1、指数名称：中证大宗商品股票指数2、指数简称：大宗商品3、英文名称：CSI Commodity Equity Index4、英文简称：CSI Commodity5、指数代码：000979（上海），399979（深圳）二、指数基日与基点指数以2004年12月31日为基日，以该日收盘后所有样本股的调整市值为基期，以1000点为基点。
三、样本选取方法中证大宗商品股票指数以中证800为样本空间，将样本空间属于下列中证四级行业的股票列为大宗商品股票。
●能源类：煤与消费用燃料、石油与天然气的炼制和营销、综合性石油与天然气企业；●工业材料类：商品化工、多种金属与采矿、贵重金属与矿石、黄金、铝、纸制品；●农业类：化肥与农用药剂、林业产品、农产品。
将样本空间中大宗商品股票按照过去一年A股日均总市值排名，选取排名前100的股票作为中证大宗商品股票指数样本。
四、 指数计算中证大宗商品股票指数采用等权重方式计算，计算公式为：1000=⨯报告期成份股的调整市值报告期指数除数其中：调整市值＝ ∑(股价×调整股本数×等权重因子)，调整股本数的计算方法同沪深300指数。
设置等权重因子以使指数中单个样本股的权重相等。
五、 指数修正同沪深300指数。
六、 样本股调整中证大宗商品股票指数依据稳定性和动态跟踪相结合的原则，每年定期审核两次样本股，并根据审核结果调整指数样本股，原则上每次调整比例不超过10%。
样本股调整实施时间为每年1 月份和7 月份的第一个交易日。
当上市公司出现行业变更事件或者指数成份股出现吸收合并等事件时，将对指数样本进行临时调整。
七、 等权重因子调整同中证500等权重指数。
关于发布中证协(SAC)基金行业股票估值指数的通知
中证协基金估值行业分类指数编制方案中国证监会《上市公司行业分类指引》将上市公司划分为13个门类和数十个大类。
中证协基金估值行业分类指数依据《上市公司行业分类指引》中的门类划分，编制12个门类指数（不包括制造业）；依据制造业门类下的辅助类划分，编制9个辅助类指数，共有21条行业分类指数。
1.指数名称与代码指数名称指数简称指数代码覆盖行业代码SAC农林牧渔指数SAC农林H11030 ASAC采掘指数SAC采掘H11031 BSAC食品饮料指数SAC食品H11032 C0SAC纺织服装指数SAC纺织H11033 C1SAC木材家具指数SAC木材H11034 C2SAC造纸印刷指数SAC造纸H11035 C3SAC石油化工指数SAC石化H11036 C4SAC电子指数SAC电子H11037 C5SAC金属非金属指数SAC金属H11038 C6SAC机械设备仪表指数SAC机械H11039 C7SAC医药生物制品指数SAC医药H11040 C8SAC水电煤气指数SAC公用H11041 DSAC建筑指数SAC建筑H11042 ESAC交运仓储指数SAC交运H11043 FSAC信息技术指数SAC信息H11044 GSAC批发零售贸易指数SAC批零H11045 HSAC金融保险指数SAC金融H11046 ISAC房地产指数SAC地产H11047 JSAC社会服务指数SAC服务H11048 KSAC文化传播指数SAC传播H11049 LSAC综合企业指数SAC综企H11050 M，C992.指数选样2.1样本空间：由同时满足下列条件的股票沪深A股组成。
☐非ST，*ST股票，非暂停上市股票；☐最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题。
2.2选样方法：☐按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后5%的股票；☐对剩余股票按照行业分类方法，进入各行业的股票形成相应的行业指数。
3.指数计算3.1基日与基点中证协基金估值行业指数以2008年12月31为基日，基点1000点。
中证 行业划分标准 -回复
中证行业划分标准-回复中证行业划分标准是指中国证券指数有限公司（中证公司）根据行业特点和市场需求，对A股市场上的公司进行分类和划分的一套标准。
中证行业划分标准在市场投资和研究中具有重要的指导意义，能够帮助投资者更好地了解不同行业的发展趋势、评估风险和机会。
一、中证行业划分标准的背景和意义中国A股市场的公司众多，涵盖了各个行业和领域，投资者和研究人员需要一种统一的分类标准来对这些公司进行研究和分析。
中证行业划分标准就是为了满足这一需求而制定的。
它不仅有助于投资者了解行业的基本情况，还能够提供有针对性的投资建议和决策。
二、中证行业划分标准的原则和方法中证行业划分标准的制定遵循以下原则和方法：1. 行业内相关性：将具有相似经济和产业属性、相互关联度高的公司划分为同一行业。
这样划分出的行业内公司之间的业务互相有关联，有利于研究和分析。
2. 经济意义：将行业划分基于公司的经济活动和产业特点，以适应经济发展和市场变化的需要。
随着经济结构的调整和新兴行业的崛起，中证行业划分标准也会根据实际情况进行调整和修订。
3. 合理平衡：中证行业划分标准力求在分类细度和可操作性之间取得合理平衡。
既要满足投资者和研究人员对细分行业的需求，又要考虑到数据获取和标准制定的可行性。
三、中证行业划分标准的具体内容中证行业划分标准按照行业的不同特点和属性，将A股市场上的公司划分为若干个主要行业和细分行业。
目前，中证行业划分标准将A股市场上的公司分为28个主要行业和101个细分行业。
主要行业包括农林牧渔、采掘、化工、钢铁、有色金属、机械设备、电子、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、公共事业、交通运输、房地产、建筑装饰、电气设备、国防军工、计算机、传媒、通信、银行、非银行金融、汽车、商业贸易、休闲服务、综合、建筑材料。
细分行业是在主要行业的基础上，根据行业内公司的业务特征和市场需求，进一步对公司进行分类。
细分行业包括煤炭开采、石油矿业开采、化肥、农药、钢铁深加工、铝加工、油气开采与加工、电力设备、家电配件、橡胶、线缆、食品加工、饮料制造、啤酒、纺织、服装、鞋帽、家居用品、化妆品、互联网、软件服务、通信设备、船舶制造、航空航天、汽车零部件、机场航运等101个细分行业。
华证指数esg评价体系
华证指数esg评价体系
华证指数ESG评价体系是由中国证券投资基金业协会（SIFMA）和中国证券投资基金业协会ESG专委会共同研发的一套ESG指标体系，可以帮助投资机构客观、定量地评估企业的社会责任水平。
该体系由30多项评价指标组成，基于国际通用的评价标准，同时考虑企业所处行业自身特性，将指标分为四大类：经济社会效益、人权、环境、治理。
每项指标通过0~100分的分值给出评价客观数据，以更直观、定量的方式反映企业ESG状况，便于投资者把握被评估企业的社会责任水平。
该体系不仅提供了客观、定量的评价手段，而且帮助投资者全面考察企业的ESG状况。
高分的企业可以被识别出来，其核心竞争力也可以被投资者及时发现。
相反，通过该体系把握企业潜在风险，可以防止投资者把投资钱投向没有长远发展前景的企业，从而避免负面影响。
因此，华证指数ESG评价体系可以帮助投资机构明晰了解当下的企业ESG状况，有助于建立更加安全可持续的投资组合，从而促进投资机构在未来取得稳定的回报。
国证esg 指数及评价方法
国证esg 指数及评价方法国证ESG指数及评价方法ESG（环境、社会和公司治理）是一种评估企业社会责任和可持续性的方法。
近年来，越来越多的投资者将ESG作为投资决策的重要考虑因素之一。
为满足市场需求，各大机构纷纷推出ESG指数，并根据不同的评价方法进行公司评估。
本文将详细介绍国证ESG指数及其评价方法，帮助读者了解ESG投资的背景和基本原则。
一、什么是国证ESG指数？国证ESG指数是由中国证券指数有限公司（CSI）开发的一系列投资指数，旨在跟踪中国上市公司的ESG表现。
国证ESG指数以环境、社会和公司治理为核心，是一种将可持续发展因素纳入投资决策的指导性工具。
目前，国证ESG指数家族已包括多个子指数，如CSI 300低碳低排放指数、CSI 500低碳低排放指数、CSI 800环境治理指数等。
这些指数通过采集和整理上市公司ESG报告、环保公告、社会公益报告等信息，加权计算出相应的指数数值，用于反映公司的ESG表现。
二、国证ESG指数评价方法国证ESG指数评价方法主要包括ESG数据采集、指数构建和维护三个步骤。
1. ESG数据采集国证ESG指数的数据采集基于公开数据和企业自愿报告。
首先，通过电子数据、披露报告和官方网站等途径，收集上市公司的环境、社会和公司治理相关信息。
然后，根据数据的准确性、全面性和可比性等要求筛选数据，确保指数数据的可靠性和可比性。
2. 指数构建指数构建是根据ESG评价准则，将采集到的ESG数据进行加权计算，并根据一定的指数规则和权重分配方法，得出最终的ESG指数数值。
具体而言，环境、社会和公司治理因素会根据其在企业可持续发展中的重要性和影响程度，分别给予相应的权重。
较好达到ESG标准的企业将获得较高的ESG指数数值。
3. 指数维护指数维护是指对国证ESG指数进行动态管理和更新。
首先，每季度或半年度对指数进行回归调整，以反映上市公司ESG表现的变化。
其次，根据指数投资策略和规则，对成分股进行定期调整，以确保指数的代表性和跟踪性能。
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化工行业评级方法2015年5月基础化学原料制造行业是化学原料及化学制品制造业下的一个子行业，是国民经济的基础性行业之一。
基础化工原料的应用领域广泛，几乎遍及国民经济的各个行业，其周期性变动趋势与宏观经济的周期性变动趋同。
目前，中国基础化工行业面临产能结构性过剩、中低端产品同质化、下游需求增长放缓、产品价格下降等不利因素，行业竞争加剧，整体盈利水平下降，企业经营压力增大。
在去产能、去杠杆、去库存的背景下，随着供给侧改革的推进，基础化工行业的结构调整将会深化，加之环保政策施行，中小化工企业的生存空间变窄，大中型化工企业将主要依靠产业链的上下延伸、产品结构调整、技术升级、并购等方式增强并巩固自身竞争力，这将有助于保持行业信用质量的平稳。
我国基础化工行业各企业的生产工艺和技术差异较小，企业竞争力主要来自原材料成本控制、产业集聚效应和生产规模效应，产品盈利能力受供求关系影响较大。
因此，上游原材料供给状况、下游需求状况和行业供求关系是影响行业整体盈利水平和信用品质的主要因素。
本评级方法是中证指数有限公司在深入研究中国化工行业内在的运行规律以及固有的行业特征基础上的评级路径指引，主要阐述了中证指数有限公司对国内化工企业进行信用评价的整体框架和基本逻辑思路，着眼于中长期的信用要素，以保持我们评级的一致性。
一、业务风险及其信用要素在企业主体信用风险评价中，我们将企业在一定环境下为实现其目标和战略，未来经营活动现金流对债务保障的不确定因素归纳为业务风险。
在业务风险评估中，我们首先充分考察中国化工行业所处的宏观环境和行业风险因素，以界定行业整体的信用空间。
在此基础上，我们着重考察企业之间在经营规模、市场地位、业务多样性、成本控制与盈利能力、财务实力、资本结构等方面的排序，进而评估这些因素对企业未来一段时间现金流的影响，最终定性或定量区分其业务风险处于何种状态。
（一）宏观环境1、中国经济中国是是世界第二大经济，中国所处的经济发展阶段、经济增长水平和稳定状况是影响中国化工行业信用品质的最大环境要素。
基础化工行业的周期性变动趋势与国民经济、全社会固定资产投资规模的变动较为一致，在周期的波峰和波谷出现时间方面存在一定的重合性。
同时，基础化工行业的周期性波动幅度往往比宏观经济更大，宏观经济对基础化工行业的影响存在一定的杠杆效应。
总体上，基础化工行业对宏观经济下行风险的抵御能力较低。
当宏观经济下行时，固定资产投资增速放缓或减少，下游化工产品需求减少，加之产能扩张导致的竞争格局变化，整个行业存在较强的周期性波动。
近几年受国际经济不景气、国内经济增速下滑的影响，加之化工行业普遍的产能过剩现象，化工行业景气度下行，市场面临调整，从而影响化工企业盈利能力和信用水平。
2、政策环境由于中国经济发展模式是国家主导的商品经济模式，国家意志通过经济政策指导或指令国内各经济部门、经济行业的发展。
因此，国家政策环境对化工行业发展的预测十分重要。
政策影响主要体现在三方面。
首先，引入比原油或天然气更便宜的新能源，并可作为化工原料的替代品，进而影响行业供求；其次，通过制定产业政策推动行业发展或者采取限价政策、出口退税调整以及征收特别关税等方式调节行业供需状况等；此外，通过制定环保政策，加大化工企业的投入成本，并关停能耗高、污染重的小化工企业，推进行业整合。
从目前国家对化工行业的政策导向来看，长期目标是加速产业调整和企业重组，淘汰落后产能，（二）行业风险在基本评估化工行业外部宏观环境的基础上，我们将进一步建立对该行业信用空间的看法。
这种行业信用空间的评估主要采用相对比较法，即将其风险状况与其他行业进行比较。
我们对化工行业风险的分析是建立在行业供求这个整体框架上的。
行业供求关系及变化趋势是影响行业整体盈利水平和信用品质的核心因素，行业内企业现金流的波动趋势归根到底需要考察其动态的供需平衡状况。
在行业供求关系分析的基础上，我们进一步考察行业的竞争格局，其主要目的在于分析竞争格局对行业整体议价能力的影响，从产业链角度判断行业生产成本变动趋势和经营的稳定性。
因此，对于行业风险的评估我们重点关注供求状况和竞争格局两个信用要素。
1、供求状况化工行业供给与需求的关系及变化趋势直接影响到行业的竞争激烈程度及产品的价格水平，对行业盈利能力及现金流状况有重大影响。
从行业供给角度看，化工行业供给能力和变化趋势对行业供求关系及竞争格局存在较为直接的影响，其主要取决于行业产能、行业固定资产投资额。
产能是行业目前供给能力的重要衡量指标，而行业固定资产投资额能在一定程度上反映未来产能的变化趋势。
基础化工行业处于化工产业链的中部，上游原材料的供给和价格波动对行业经营和盈利水平有直接影响，同时，稳定高效并且成本可控的原材料供给也是行业内企业竞争力的主要来源之一。
尽管近年来新能源行业发展较快，一定程度上弱化了全球对原油、天然气、煤炭等传统能源的依赖，但工业化发展，尤其是新兴经济体的工业化进程仍会对全球传统能源价格构成有力支撑。
原油、天然气等能源的价格上涨一方面将增加企业成本支出，另一方面受价格传导时滞影响，使化工企业无法及时将成本上升压力转嫁，进而对企业现金流产生不利影响。
而原料供应不足将直接导致化工企业开工不足甚至停产。
2、竞争格局对于所有化工企业来说，行业竞争格局是决定行业内企业获利能力和现金流稳定性的重要因素，对行业整体信用水平有着重要影响。
在竞争程度低、产业集中度高的行业中，企业面临的经营压力较小，盈利空间较大，具有较强的定价权并能够实现有效的成本转嫁，有助于保持相对稳定的盈利水平和现金流状况；竞争程度高、产业集中度低的行业竞争秩序差，企业难以获得超额利润，需要面临较大的经营压力，对上下游议价能力弱，经营稳定性差。
我国化工行业集中度呈现分化的局面，不同细分行业的市场竞争格局不同。
我们主要从其主要产品在行业的地位以及企业主要产品的市场占有率两个角度分析判断行业企业的市场地位，同时也考虑其资源禀赋情况，考察企业原材料自给情况。
未来，中国化工行业的整合步伐将进一步加快，具有资源优势、规模优势、产业链较完整的公司，将受益于行业整合，通过低成本扩张，不断扩大市场份额。
但需注意的是，在企业整合扩张的同时，财务杠杆对化工企业未来信用状况影响很大，高杠杆比率的化工企业利用并购实现规模扩张的难度相对于低杠杆率企业而言更大。
而单纯以规模扩张为主却对产品结构无显著改善的并购，可能会给并购企业带来较大的经营负担和财务压力，进而对其信用品质产生负面影响。
（三）业务风险在充分考察中国化工行业宏观环境和行业风险因素后，我们基本可以界定行业整体的信用空间。
本部分和其后的部分将基于行业内企业的特性对企业进行相对比较。
这种比较是建立在行业信用要素基础上的。
我们尽量用定量可比的明细指标来细化这些信用要素，以便更好地进行比较。
但同时，一些我们认为重要的，但无法或难以有意义量化的信用要素，我们将在评级时定性予以讨论。
1、经营规模经营规模和市场地位是判断化工企业综合竞争实力和信用水平的重要指标。
经营规模不仅是企业规模经济和抗风险能力的综合反映，也能在一定程度上反映企业竞争中的定价话语权。
化工企业规模经济效应明显，规模越大、市场地位越高，意味着市场知名度越大、获得资源和客户的可能性越大、议价能力越强、越能有效的摊薄成本，抵御经济周期性波动的能力也越强，经营风险也越小。
反之，企业的抗风险能力越弱。
我们对经营规模的考量，主要采用定量指标，利用企业最近一期年度主营业务收入、总资产及利润总额直接反映其经营规模。
尽管企业的主营业务收入和利润总额受产品价格波动影响会有所不同，但基本可以反映出公司的规模水平。
2、业务多样性多元化对化工企业来说意义重大，无论运营、产品或是区域的分散和多元，都有助于平滑化工企业所受到的周期性波动的影响。
我们尽量采用定量数据以客观衡量企业经营多元化程度，但是实际中仍有部分内容需要结合我们对市场的理解和预测作出主观判断。
我们可以从两个角度来分析化工企业的业务多样性。
（1）区域多样性。
公司各工厂所处地理位置的差异以及销售区域的多样化，有助于企业避免因各单个地区经济动荡或气候变化给企业总体运营带来的影响。
此外，如化肥和农药等子行业受运输等限制存在销售半径的问题，公司经营区域的多元化也有助于扩大销售范围和业务规模，增强竞争能力。
（2）产品多样性。
多个不同产品线的不同盈利能力可以给企业提供更持久、更有防御性的利润流。
多元化产品结构有利于规避单一产品的周期性波动风险。
如果一家化工企业只从事单一产品业务，便会完全受制于该种产品在市场上不可预测的形势影响，也因而承受更大的价格风险和现金流波动风险。
因此，产品种类越多，越有助于公司平滑各产品因生命（价格）周期各异带来的现金流波动。
产品多元化不仅体现在横向的多元化，同时还体现在纵向的多元化，目前业内盛行的“循环经济”即产业链上下游的一体化，也有助于化工企业提高抗风险能力。
3、核心竞争优势企业核心竞争优势是其信用水平的主要决定因素之一。
我们主要从以下三个角度分析化工企业的核心竞争优势。
（1）市场地位。
市场地位是化工企业核心竞争力的直接体现，我们主要从主营产品地位和主营产品市场占有率两个角度评价该行业内企业的市场地位；（2）资源禀赋。
在产品供需失衡，原材料供应出现短缺的情况下，基础原材料价格的剧烈波动将更大程度上影响企业的正常经营。
企业可以通过向上游原材料延伸或签订长约锁定供货价格等形式保障原材料供应，进而增强抵御原材料价格波动风险的能力。
（3）研发投入占营业收入比重。
技术发展对化工行业的发展至关重要，技术优势能转化为成本优势、产品质量优势，或兼而有之。
因而，技术领先的企业具备较高的核心竞争力和信用品质。
相反，技术落后或技术升级滞后的企业更易于失去市场，且信用品质更低。
我们主要采用研发投入占营业收入比重这个指标来衡量其技术研发实力。
4、成本与盈利能力对化工企业而言，成本控制能力直接影响其盈利能力，盈利能力是企业经营现金流的源泉，是企业偿债能力的根本保障。
尽管我们在衡量盈利能力时是基于企业经营相对平稳的假设，采用的是过去的财务资料，但我们尽量予以平滑，以体现预测价值。
我们的盈利能力的衡量是建立在现金流基础上的。
衡量盈利能力的指标为EBITDA利润率，并采用最近三年的平均值，即年EBITDA除以年营业收入，然后取3年平均值。
我们之所以更多采用EBITDA （息税及折旧摊销前利润）的概念，是因为EBIT与净利润的主要区别就在于剔除了资本结构和所得税政策的影响。
而资本结构的比较我们将在财务风险部分进行，企业所得税减免更多与国家和地方生产力布局等政策相关，也会在其他因素中考虑，为了避免重复性因素，我们的计算方法采用EBIT替代净利润。
在此基础上，EBITDA再剔除摊销和折旧因素，是因为折旧和摊销中包含的是以前会计期间取得固定资产和无形资产时支付的沉没成本，而并非我们更关注的当期的现金支出。