4外汇交易 国际金融 教学课件
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清华版国际金融第四章外汇交易PPT参考课件
2021/3/10
外汇 交易
远期外汇交易
固定交割 日的远期 外汇交易
选择交割 日的远期 外汇交易
指交易的交割日期是确定 的，交易双方必须在约定 的交割日期办理外汇的实 际交割，此交割日不能提 前也不能推后。
是指在做远期外汇交易 时，不规定具体的交割 日期，只规定交割的期 限范围。
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国际金融
第二节 远期外汇交易
外汇 交易
远期汇率= 即期汇率 —升水数
= 即期汇率+贴水数
例如：伦敦外汇市场 Spot rate：GBP1=USD1.5060-----
1.5080 A: 3 mths 升水 30-----20 B: 3 mths 贴水 30-----40
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国际金融
间接标价法下，远期汇率的计算
2021/3/10
❖ 即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)又称现汇交易，指外汇买卖成 交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。
❖ 即期外汇交易可以满足买方临时性的付款需要， 也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例， 规避外汇汇率风险，因此是外汇市场上最常用 的一种交易方式。
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国际金融
第一节 即期外汇交易
4
国际金融
第一节 即期外汇交易
2021/3/10
二、即期外汇交易的报价 即期外汇报价惯例： （1）双向报价 （2）简洁报价 （3）美元报价 （4）直接标价法报价
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外汇 交易
国际金融
第一节 即期外汇交易
2021/3/10
外汇 交易
三、即期外汇交易的操作
一笔完整的即期外汇交易一般包括四个步骤： 询价(Asking)、报价（Quotation）、成交 （Done）及确认（Confirmation）。
国际金融学之 外汇市场与外汇交易(精品PPT共41页)
2019/12/13
—NCUT—
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§4.2 外 汇 交 易
本节内容：
4.2.1外汇交易所涉及的内容 4.2.2外汇交易或外汇买卖业务
2019/12/13
—NCUT—
8
§4.2 外 汇 交 易
4.2.1外汇交易所涉及的内容
外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即 外汇买卖。所涉及的内容 ： 1. 参与外汇交易的有关各方 2. 外汇交易的货币 3. 外汇交易的结算方式 4. 外汇交易的类型
2019/12/13
—NCUT—
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§4.2 外 汇 交 易
2.远期外汇交易：即买卖成交后，在约定的 到期日、以约定的价格办理实际收付的外汇 业务。
• ① 其主要作用是防避汇率风险。 • ② 远期外汇交易的作用表现：
– 对出口商或债权人：是为防备外汇汇率下跌而先行出售 期汇；
– 对进口商或债务人：是为防备外汇汇率上升而先行买进 期汇。
• ② 银行与非银行客户间的外汇交易市场：是以商 业性外汇交易为主的市场。
2019/12/13
—NCUT—
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§4.1 外 汇 市 场
4.1.2外汇市场的机构组成
1.中央银行：主要是对外汇市场进行干预。 2.专营外汇买卖的商业银行：是经营外汇业 务的主要机构。 3.外汇经纪人：外汇交易的中间商。 4.跨国公司、地方进出口商：形成外汇的实 际供求。 5.政府机构：为干预经济进行交易。 6.贴现公司：为其贴现业务从事交易。
—NCUT—
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§4.2 外 汇 交 易
–2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托书授权汇入银行向收款 人解付汇款的方式。
–其传导方向与电汇相同，只是通过邮政部门进行。 –3）票汇汇款方式：即开立以汇入银行为付款人的银行即期汇 票，由汇入银行向收款人解付汇款的方式。
国际金融之外汇交易(ppt 81页)
通过外汇凭证的传递，最终以存款帐户
的划拨实现两国商人债权债务的清偿， 伦敦银行收进10万英镑本币，减少 17.03万美元外汇存款，伦敦银行是向 客户卖出美元外汇。此例汇兑凭证传送
方向与资金流向一致，故称顺汇，又称 汇付法。
4
2、逆汇：逆汇（Honor of Draft）方式，是 银行应客户要求买入外汇，一般由债权人将 其对国外债务人的有效求偿凭证如汇票等卖 给银行，银行付给其本币，并通过有关凭证 的传递，向国外债务人或指定银行索取外汇 款项。因外汇支付凭证与资金流向相反，称 作逆汇，又称出票法，国际贸易中常用的银 行托收和信用证业务即属逆汇方式。
23
（一）直接套汇
套汇者直接利用两国外汇市场间同种货币 的汇率差异，同时在两地贱买贵卖同一种 货币，以套取利润。
例15 若同一时间纽约与法兰克福外汇市 场美元对马克电汇汇率分别是
纽约市场： $1＝DM1.8610/1.8620
法兰克福市场：$1=DM1.8510/1.8520
在纽约：美元贵、马克便宜，
26
（2）确定以10万美元作初始投放，以纽约 市场为起点，循纽约→法兰克福→伦敦→纽 约的方向，由美元→马克→英镑→美元循环 套汇，步骤是：
在纽约市场向 卖出美元 -US$100,000 法兰克福电汇 买入马克 +DM186100 在法兰克福市场 卖出马克 -DM186100 向伦敦电汇 买入英镑 +￡60747.5 在伦敦市场 卖出英镑 -￡60747.5 向纽约电汇 买入美元 +US$103,149
纽约市场 US$1=DM1.8610/1.8620
伦敦市场 ￡1=US$1.6980/1.6990
法兰克福市场￡1=DM3.0625/3.0635
的划拨实现两国商人债权债务的清偿， 伦敦银行收进10万英镑本币，减少 17.03万美元外汇存款，伦敦银行是向 客户卖出美元外汇。此例汇兑凭证传送
方向与资金流向一致，故称顺汇，又称 汇付法。
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2、逆汇：逆汇（Honor of Draft）方式，是 银行应客户要求买入外汇，一般由债权人将 其对国外债务人的有效求偿凭证如汇票等卖 给银行，银行付给其本币，并通过有关凭证 的传递，向国外债务人或指定银行索取外汇 款项。因外汇支付凭证与资金流向相反，称 作逆汇，又称出票法，国际贸易中常用的银 行托收和信用证业务即属逆汇方式。
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（一）直接套汇
套汇者直接利用两国外汇市场间同种货币 的汇率差异，同时在两地贱买贵卖同一种 货币，以套取利润。
例15 若同一时间纽约与法兰克福外汇市 场美元对马克电汇汇率分别是
纽约市场： $1＝DM1.8610/1.8620
法兰克福市场：$1=DM1.8510/1.8520
在纽约：美元贵、马克便宜，
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（2）确定以10万美元作初始投放，以纽约 市场为起点，循纽约→法兰克福→伦敦→纽 约的方向，由美元→马克→英镑→美元循环 套汇，步骤是：
在纽约市场向 卖出美元 -US$100,000 法兰克福电汇 买入马克 +DM186100 在法兰克福市场 卖出马克 -DM186100 向伦敦电汇 买入英镑 +￡60747.5 在伦敦市场 卖出英镑 -￡60747.5 向纽约电汇 买入美元 +US$103,149
纽约市场 US$1=DM1.8610/1.8620
伦敦市场 ￡1=US$1.6980/1.6990
法兰克福市场￡1=DM3.0625/3.0635
第四章 《国际金融》PPT课件
Application of PPP
• Choosing the right initial exchange rate for a newly independent country;
• Forecasting medium- and long-term real exchange rates;
✓ 也可以理解为：汇率水平（E）和相对价格水平（ P*/ P ） 的乘积。
✓ 注意，这里的E是现实世界已知的名义汇率，区别于上面 的根据购买力计算出来的名义汇率e。
✓ 测试购买力平价偏离的程度； a. 如果绝对形式的PPP成立的话，真实汇率应该为1，
但大多时候都不等于1。 b. 如果相对形式的PPP成立的话，真实汇率应该为一
e0
P0 P0*
• 一般化为：
e1
P1 P1 *
P1P0
* *
• 也可以表示为：e *
• One country’s inflation rate can only be higher (lower) than another’s to the extent that its exchange rate depreciates (appreciates).
• There is little empirical support for absolute purchasing power parity.
– The prices of identical commodity baskets, when converted to a single currency, differ substantially across countries.
• Speculation: the activity of holding a good or security in the hope of profiting from a future rise in its price.
国际金融课件：外汇市场与外汇交易
六、外汇市场上的外汇交易
（一）外汇交易定义及种类 外汇交易（Foreign Exchange Transaction/FX Transaction）， 也称外汇买卖或货币兑换，是指在外汇市场上以外汇银行为中心 交易双方按约定的价格和金额买入一种货币并且卖出另一种货币 的交易，或者用给定货币去兑换另一种货币的活动。 传统的交易包括即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易等；衍 生外汇交易包括货币期货交易、货币期权交易、货币互换交易等。 （二）货币对及其交易金额和交易方向
二、远期外汇交易
（二）远期汇率的定价原则 远期汇率与有关货币的利率有密切关系，表现为利率高的国家的货币，其远期汇 率必然贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水。远期汇率的升贴水率 大约等于两种货币的利率差。它们之间的关系可以用公式表示为：
F S ≈IA－IB
S
式中：S为即期汇率，F为远期汇率， IA为A国利率，IB为B国利率。IA和IB与F同 期。
二、外汇期权交易
2、按照购买者的买卖方向分为买进期权和卖出期权。 ◆ 买进期权又称看涨期权，简称买权。它是指合约的购买者有权在 合约期满或期满之前以约定汇率购进约定数量的外汇、也有权不买， 以避免该种货币汇率大幅度上涨带来的损失。 ◆ 卖出期权又称看涨期权，简称卖权。它是指合约的购买者有权在 合约期满或期满之前以约定汇率卖出约定数量的外汇、也有权不卖， 以避免该种货币汇率大幅度下跌带来的损失。
二、外汇期权交易
3、以基础资产为标准期权分为现汇期权、外汇期货期权等。 ◆ 现汇期权是指期权买方有权在期权到期日或之前，以协定汇价购入或 出售一定数量的某种外汇现货。 ◆ 外汇期货期权交易是指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价 买进或出售一定数量的某种外汇期货， 即买入看涨期权可使期权买方按 协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权买方按协定 价格建立外汇期货的空头地位。
国际金融四外汇交易PPT课件
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3
远期外汇交易
外汇交易的双方先行签订合约，规定交易外汇的币种、 数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合约 规定，卖方付出外汇，买方付款的外汇交易。
远期外汇交易，实际上是从普通的商品远期交易而来的。 远期外汇交易是为了规避外汇汇率（即外汇的价格）波动风险 而产生的。其他商品远期交易的目的当然也是为了规避其价格 波动风险的。
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8
解：(1)如果日本进口商若不采取保值措施，6月12日按当日即期 汇率买入美元时，需支出的日元为：106×112.18=1.1218 亿日元
(2)如果日本进口商采取保值措施，即在签订进货合同的同 时，与银行签订3个月的远期交易协议，约定在3个月后的6月12 日买入100万美元，从而“锁定”其日元支付成本。
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➢ 远期外汇交易的类型
根据交割日是否固定
① 定期远期交易指的是交易双方商定某一确定的日期作为
外汇买卖履行的交割日，这一交割日既不能提前，也不 能推迟。这是与远期外汇交易定义相一致的标准的远期 外汇交易。
① 双价制，即对每一种货币同时报出买入价和卖出价； ② 汇率的标价通常有5位有效数字，斜线左边是买入价，
即银行买入基准货币的汇价；斜线右边是卖出价，即银 行卖出基准货币的汇价;
③ 最小报价单位是报价货币最小价值单位的1%（市场称
基本点，即万分之一） USD/JPY (1美元兑日元) 111.07/17 USD/HKD (1美元兑港元) 7.7947/57 GBP/USD (1英镑兑美元) 1.7800/10
第四章 外汇交易
第一节 外汇交易的类型
即期外汇交易
买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交 割的外汇交易方式。
第四章外汇、汇率和外汇市场《国际金融》PPT课件
汇率变动影 响一国的通 货膨胀程度
第4章
外汇、汇率和外汇市场
4.2 汇率的决定与变动
4.2.3 汇率变动对经济的影响
3.汇率变动对世界经济的影响
小国汇率变动只会对贸易伙伴国经济产生轻微的影响，主要工业国汇率的变 动则不然。
第一，主要工业国的货币贬值至少在短期内会不利于其他工业国和发展中国 家的贸易收支，由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。
（2）不规定纸币的含金量
布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率制解体，各国政府不再规定纸币的 含金量，纸币的价值不再以金量体现，而是以其所具有的购买一定数量商品的能力表 现出来，因此，纸币所代表的价值一般来说表现在纸币的购买力上。按照等价交换的 原则，两种货币兑换比率的客观基础，应该是两种货币购买力的对比，也称为购买力 平价。它基本上体现了纸币流通中所代表的真实价值的对比。所以这一时期决定汇率 的基础是购买力平价。
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
1.固定汇率制度的类型 （3）两种固定汇率制度的比较 ①汇率的调节机制不同。 ②制度形成的基础不同。 ③汇率稳定程度不同。
第4章
4.3 汇率制度
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
2.固定汇率制度的优缺点
（1）固定汇率制度的优点
由于固定汇率制使两国货币比价基本固定，或汇率的波动范围被限制在一定 幅度之内，它就便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成 本和利润的核算，也使进行这些国际经济交易的经济主体面临汇率波动的风 险损失较小，而有利于这些国际经济交易的进行与发展，因而有利于世界经 济的发展。
（1）金本位制度下的固定汇率制
在金本位制度下，固定汇率制是自发形成的。各国金币的含金量是决定各国 中心汇率的基础。并且金币自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则 能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。在金本位制度下，汇率变化 的幅度很小，基本上是固定的。在这种汇率制度下，各个国家的汇率保持相 对稳定。
第四章 外汇与汇率 《国际金融实务》PPT课件
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 2.卖出汇率 • 卖出汇率（selling rate/offer price）又称卖出价，是银行
卖出外币时使用的价格。它包括现钞卖出价和现汇卖出价两 种。由于银行卖出外币时不存在生息和运输的过程，所以通 常情况下现钞卖出价和现汇卖出价是一样的，也有些银行直 接标注“卖出价”，而不注明是现钞还是现汇。
• 1.买入汇率 • 买入汇率（buying rate/bid price）又称买入价，是银行买入外币
时使用的价格。它包括现钞买入价和现汇买入价两种。现钞买入价 是指银行用本国货币买入外汇现钞时使用的价格，而现汇买入价则 是指银行用本国货币买入外汇现汇时使用的价格。通常情况下，现 钞买入价要低于现汇买入价。
金量，于是货币的含金量便成为各国货币汇率的基础。两国货币间的比价就是两种 金币含金量之比。这种比价称为“铸币平价”。铸币平价便是那时国际金本位制下 汇率决定的基础。
三、汇率的种类
（六）从外汇银行营业时间的角度划分
• 从外汇银行营业时间的角度划分，汇率可分为开盘汇率和收盘汇率。 • 1.开盘汇率（opening rate） • 开盘汇率是指外汇银行在每个工作日开始营业时成交的第一笔外汇买卖
所使用的汇率，也叫开盘价。 • 2.收盘汇率（closing rate） • 收盘汇率是指外汇银行在每个工作日营业结束前成交的最后一笔外汇买
三、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
• 4.银行报价的注意事项 • （1）在直接标价法下，一定数额外币的前一个本币数字表示“买入价”，
即银行买入外币时支付给客户的本币数；后一个本币数字表示“卖出价”， 即银行卖出外币时向客户收取的本币数。 • （2）在间接标价法下，一定数额本币的前一个外币数字表示“卖出价”， 即银行收进一定数额本币而卖出外币时支付给客户的外币数；后一个外币数 字表示“买入价”，即银行付出一定数额本币而买进外币时向客户收取的外 币数。
《国际金融》课件第五章外汇交易
占比
金额
占比
英国
835
32
1483
34.6
1854
36.7
2726
40.8
2406
36.9
3576
43.08
美国
499
19.1
745
17.4
904
17.9
1263
18.9
1272
19.5
1370
16.50
新加坡
134
5.1
242
5.6
266
5.3
383
5.7
517
7.9
640
7.71
中国香港
106
4.1
远期汇率的报价方式
1.直接报出（outright）方式
某年某月某日
USD/JPY
USD/CHF
即期汇率
97.60/97.70
1.2465/1.2473
30天远期
97.37/97.49
1.2451/1.2462
90天远期
96.82/96.96
1.2418/1.2432
180天远期
96.01/96.18
A:CNY/USD即期汇率买价为1/6.1695=0.16209 卖价为1/6.1685=0.16211 按惯例写出报价即为：0.16209/0.16211
交叉汇率(cross rate)
A币兑C币汇率 C币兑B币汇率
外汇交易的报价形式
路透社信息终端上的外汇汇率采用“单位元”标价法，即1美元等于其他货币若干（英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元除外） USD/JPY（1美元兑日元） 126.10/20 USD/CHF（1美元兑瑞士法郎） 1.5040/50 GBP/USD（1英镑兑美元） 1.7600/10 AUD/USD（1澳元兑美元） 0.8200/10
金额
占比
英国
835
32
1483
34.6
1854
36.7
2726
40.8
2406
36.9
3576
43.08
美国
499
19.1
745
17.4
904
17.9
1263
18.9
1272
19.5
1370
16.50
新加坡
134
5.1
242
5.6
266
5.3
383
5.7
517
7.9
640
7.71
中国香港
106
4.1
远期汇率的报价方式
1.直接报出（outright）方式
某年某月某日
USD/JPY
USD/CHF
即期汇率
97.60/97.70
1.2465/1.2473
30天远期
97.37/97.49
1.2451/1.2462
90天远期
96.82/96.96
1.2418/1.2432
180天远期
96.01/96.18
A:CNY/USD即期汇率买价为1/6.1695=0.16209 卖价为1/6.1685=0.16211 按惯例写出报价即为：0.16209/0.16211
交叉汇率(cross rate)
A币兑C币汇率 C币兑B币汇率
外汇交易的报价形式
路透社信息终端上的外汇汇率采用“单位元”标价法，即1美元等于其他货币若干（英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元除外） USD/JPY（1美元兑日元） 126.10/20 USD/CHF（1美元兑瑞士法郎） 1.5040/50 GBP/USD（1英镑兑美元） 1.7600/10 AUD/USD（1澳元兑美元） 0.8200/10
《国际金融》PPT课件
本国货币实际升值；
精选PPT
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2.内部实际汇率，公式为
，其中， PT为本国贸
易品的国内价格水平； PN为本国非贸易品的国内价格水平。
内部实际汇率下降意味着放弃同等数量的非贸易品消
费，能够换的更多数量的贸易品消费，即对贸易品而言，
本币的购买力增加，本国货币实际升值；反之，则称为本
国货币实际贬值。
3.实际汇率=名义汇率 财政补贴或税收减免
与六种国际主要外汇的汇率得出的，是综合反映美元在国际 外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的 汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综 合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的 出口竞争能力和进口成本的变动情况。
精选PPT
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197精3选-P2PT011年美元指数的历史走势
本国货币实际升值；
精选PPT
6
（六）实际汇率和有效汇率
1.外部实际汇率，公式为
，其中，R为实际汇
率；e为直接标价法下的名义汇率； Pf 为外国商品价格水平； Pd为本国商品价格水平。
以同一种货币表示的外国商品与本国商品之间的相对价
格，因此是衡量一国商品国际竞争力的主要指标。
外部实际汇率R值下降，表示单位外国商品所能换取 的本国商品的数量减少，即本国商品相对外国商品变贵了，
我们称该外汇的远期汇率为贴水（Discount）；当两者相等
时，则称为平价精（选PPPTar Value）。
4
（四）官方汇率和市场汇率 （五）均衡汇率 均衡汇率（Equilibrium Exchange Rate）是指能使经济 达到内外部同时均衡的汇率水平。 所谓内部经济均衡是指物价稳定情况下的充分就业的经 济状态，所谓外部均衡是指与一国宏观经济相适应的合理的 国际收支结构，也即国际收支长期动态均衡的状态 汇率失调（Misalignment of Exchange Rate）是说汇率 脱离其长期均衡水平。
国际金融学 第四章 外汇交易.ppt
利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万 英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6 个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那 么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英 国时，可以得到：
第四章 外汇交易
外汇交易方式
即期外汇交易 远期外汇交易 外汇期货交易 外汇期权交易
2020年4月4日星期六
传统交易方式 外汇市场交易
衍生交易方式 衍生市场交易
1
第一节 即期外汇交易
一、即期外汇交易
1. 即期外汇交易概念
★ 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个 营业日内完成交割的外汇交易方式。
2020年4月4日星期六
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？
2020年4月4日星期六
8
（1）判断是否存在套汇机会
① 将单位货币变为1：
多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘：
1.4200×1.5800 ×0.455 = 1.0208≠1 说明存在套汇机会
作用：
（1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.
2020年4月4日星期六
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类型
按交易方式分
纯调期交易 制造调期交易
即期对远期
按交易期限分
第四章 外汇交易
外汇交易方式
即期外汇交易 远期外汇交易 外汇期货交易 外汇期权交易
2020年4月4日星期六
传统交易方式 外汇市场交易
衍生交易方式 衍生市场交易
1
第一节 即期外汇交易
一、即期外汇交易
1. 即期外汇交易概念
★ 买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个 营业日内完成交割的外汇交易方式。
2020年4月4日星期六
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？
2020年4月4日星期六
8
（1）判断是否存在套汇机会
① 将单位货币变为1：
多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘：
1.4200×1.5800 ×0.455 = 1.0208≠1 说明存在套汇机会
作用：
（1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.
2020年4月4日星期六
16
类型
按交易方式分
纯调期交易 制造调期交易
即期对远期
按交易期限分
国际金融(第二版)课件：外汇市场与外汇交易
第2节传统外汇交易
２.１即期外汇交易（Spot Foreign Transaction) 概念：又叫现汇交易，即交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成
交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。 交割日：
标准交割(Value Spot or VAL SP)，是T＋2交割 ：伦敦、纽约、苏黎 世等大部分外汇市场都采用这种方式。
本章结构
❖外汇市场概述 ❖传统外汇交易业务
即期外汇交易 远期外汇交易 掉期外汇交易
❖外汇交易创新业务 外汇期货交易 外汇期权交易
第1节外汇市场概述
1.1外汇市场的概念与特征 • 外汇市场（Foreign Exchange Market），顾名思义，是进行外汇买卖或
货币兑换的场所，具体地，是指外汇供给者、外汇需求者及交易中介机构 进行外汇交易的场所或网络。 • 有形的外汇市场，指有固定交易场所的外汇市场，它有固定的交易时间和 规则。历史上，流行于欧洲大陆国家，故又称为“大陆型外汇市场”。如法 国巴黎、德国法兰克福、意大利米兰、比利时布鲁塞尔等地。 • 无形的外汇市场，指没有固定的交易场所和固定的交易时间，参与者利用 电话、电报、计算机网络等现代化通讯手段进行的外汇交易网络。最初流 行于英国和美国，故称为“英美式外汇市场”。 • 现在，它广泛流行于欧洲以外地区，而且也成为欧洲外汇交易的主要形式。 较典型的有英国伦敦、美国纽约、日本东京和瑞士苏黎世等外汇市场。
月10日交割；若是1个月的远期交易，则是8月10日交割，如果巧遇8月10 日是节假日，则推迟到下一个营业日交割。 （2）“回推”的惯例。即不跨月。例如3个月远期交易的交割日是9月30日，如 果这天是星期天，则回推到9月28日交割，绝对不能推到下个月。 我国远期结售汇业务的币种，包括美元、港币、欧元、日元、英镑、瑞士法 郎、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元等九种可自由兑换货币。
国际金融教学课件
三、远期外汇交易
（二）远期外汇交易汇率的确定 利率高的货币远期汇率贴水 利率低的货币远期汇率升水
四、套汇交易
（一）套汇交易（Arbitrage）的含义 指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异， 通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。
四、套汇交易
（二）套汇交易（Arbitrage）的类型
1.直接套汇
三、外汇的种类
根据外汇的可兑换程度来划分： 1.自由外汇 无须货币发行国批准，进行国际结算和交易 2.有限自由外汇 须经货币发行国批准，进行国际结算和交易 3.记帐外汇 贸易协定国双方之间的贸易收付清算
一、汇率的概念
外汇汇率（foreign exchange rate） 又称汇价，是两种货币进行兑换的比价， 是一种货币用另一种货币表示出来的价 格。
3. 汇率政策
二、影响汇率变动的主要因素
（三）其他因素 1.偶发因素 2.投机因素 3.心理因素 4.政治、军事、恐怖等事件
三、汇率变动对经济的影响
（一）汇率变动对一国国内经济的影响 国内物价
汇率变动引起进出口商品相对价格发生变化， 从而改变国内的总需求和总供给。也因此改变 国内商品的价格水平。
GBP1＝FRF8.5400
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ伦敦：
GBP1＝USD1.7200
套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法 郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每 最初的1美元就可以收回1.007美元。
四、套汇交易
（二）套汇交易（Arbitrage）的类型 3.利息套汇（套利） 利息套汇是指：利用不同国家和地区的利 率差异，将外汇由利率低的地区转移到利 率高的地区以获得利差收益的外汇交易。
4.官方储备
（1）一国货币汇率稳定，有利于吸引外资，储 备增加；反之减少。
第四章外汇市场与外汇交易_国际金融_卢秀清.pptx
分
析:
银行卖出6个月CHF,收入=200万÷13.800=14.4928 GBP
银行6个月后买入即期CHF,成本=200÷13.750=14.5455 GBP
3、 卖60天期加拿大元远期1535.10万，
收入 = 1535.1万÷1.5050 = 1020万美元 利息 = 1020万美元-1000万美元=20万美元
4、投资实际收益率：(20万/1000万)×360/60 = 12%
X日外汇银行报出USD/JPY汇率: Rs 125.40-80, R3 127.70-128.20，某人预计3个月后即期汇率将上 升到128.40-60左右.于是通过远期交易获取收益。
例：3月3日，法商出口价值200万英镑商品到英国，双方商定两个 月后付款。 市场条件：即期汇率为 GBP/EUR8.7050-90; 2个 月远期汇率为 GBP/EUR 8.7110-70 操作如下： 3月3日,法商与银行签订2个月卖出200万英镑的远期合同， 汇率为8.7110，交割日为5月5日.交割时收到1742.2万欧元
HM 1USD=7.6857 / 7.7011HKD
两地
若某人有1000万HKD是否可以套汇？
套汇 解：从报价可见，HKD在HM贵，可套汇！ 套汇程序： HM： 卖HKD买USD；
实例
1000
NM： 卖USD买HKD 收 益=(1000万/7.7011)×7.7201—
= 2.4672 万 HKD
例：某日NM GBP1=1.8400 / 1.8492USD
❖ A: HKD/JPY 3 HKD ❖ B: 14.740/60 ❖ A: My Risk. now PLS ❖ B: 14.745 Choice ❖ A: Sell 3 HKD PLS My JPY to ABC Tokyo A/C ❖ B: OK Done ❖ JPY at 14.745 We Buy HKD 3Mio AG JPY Val May
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利用远期外汇交易来限制汇率风险，即在卖出50万 英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6 个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626，那 么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英 国时，可以得到：
83.43÷1.626 = 51.31（万英镑）
可以无风险地获利3100英镑。
◆ 例8，假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑
期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为 每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么 该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力， 即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按 GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
2020年9月29日星期二
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（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
2020年9月29日星期二
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假定，到了8月1日，美元兑人民币汇率跌至1： 6.68，但由于客户已与银行签订了远期结汇合同， 便锁定了汇率风险，仍可以按远期汇率6.8元卖出 100万美元，收入人民币680万元。如果客户没有 采取避险措施，100万美元只能得到668万元，损失 12万元人民币。如果8月1日汇率没变，则企业要损 失2.8万人民币。
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第三节 外汇期货交易
一、期货交易的类型
农产品期货交易
商品期货交易
金属期货交易 石油期货交易
期货交易类型
金融期货合约
……………… 利率期货交易 货币期货交易
2020年9月29日星期二
股价指数期货交易
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二、期货交易的功能
期货交易的功能
套期保值，趋避风险 发现供需，导向价格 以小博大，投机获利
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3
二、套 汇
1. 直接套汇 ◆ 例1，某日
纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套 汇，利润各为多少？
2020年9月29日星期二
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（1）
东京
USD100
施，则只能以8.0850的即期结汇价卖出美元，收入 人民币808.5万元，损失16万元人民币。如果汇率
没变，则企业要损失2万人民币。
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例5，假定5月1日，某企业与一美国进口商签 订了一份出口贸易合同，3个月后将收入100万美元。 此时美元即期汇率为6.828，而中国银行3个月远期 美元对人民币的汇率为6.800。为防范风险，该企 业与中国银行签订了100万美元的远期合同。规定 到8月1日，无论汇率如何变动，都可以按1：6.8价 格向中国银行出售100万美元,得到680万人民币。
33
如何利用外汇期货交易趋避汇率风险
例3，6月20日美国某公司从欧洲货币市场借入 100万期限为３个月的瑞士法郎，在外汇市场上1美 元=1.2850瑞士法郎的汇率兑换成美元用于经营活 动。该公司希望３个月后仍然能按这样的汇率将美 元兑换成瑞士法郎，归还贷款，以固定经营成本并 避免瑞士法郎升值的风险。那么它可以买进100万3 个月期限的瑞士法郎期货合约对瑞士法郎进行保值。 （具体见下表）
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（3）投入100万美元套汇
USD100 纽 约
CAD158
万 CAD158
多伦多
万 GBP71.82
万 GBP71.82 伦 敦
万 USD101.98
投入100万万美元套汇，获利1.98万美万元（不考虑交易成本）
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第二节 远期外汇交易
一、远期外汇交易 1.远期外汇交易的概念
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4.远期择期外汇交易
◆ 远期择期外汇交易是银行客户可以选择在成 交后第三个交易日起至到期日内的任何一天进行 交割，而不是在到期日才能进行交割。
◆ 在远期择期外汇交易中，常常采用对银行有 利的汇率。
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5.无本金交割远期外汇交易
无 本 金 交 割 远 期 外 汇 交 易 (non-deliverable forward－NDF )与传统的远期外汇交易的主要 差别在于，不涉及本金的支付。在到期日时，只 就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行 交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的 计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不 会造成影响。
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
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2. 间接套汇
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会
（1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1； （2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示； （3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘，
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二、外汇期权类型
外汇期权
按期权性质
看涨期权 看跌期权
美式期权 按行使期权时间分 欧式期权
按购买期权当日是否有利分
有利期权 无利期权 平价期权
即期外币期权
按期权交易内容分 外币期货期权
期货式期权
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三、外汇期权交易惯例
四、外汇看涨期权
1.买入外汇看涨期权
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第四节 外汇期权交易
一、外汇期权交易概念
★ 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签 订协议，买方付一定的保险费（期权价格）给卖 方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期， 按照某一协议价格从卖方手中买进或卖出一定数 量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让 其到期自动作废。
（1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64 （3）变为GBP1=USD1.625 其套利结果各如何（略去成本）？
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在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑） 在美国存款本利和：1.62 × 50万 = 81(万美元）
81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元）
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（1）判断是否存在套汇机会
① 将单位货币变为1：
多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘：
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三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别
交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求
外汇期货交易 标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定
较少 法人和自然人均可参加交易
场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金
★ 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。
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◆ 例2，假设某日：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？
2.远期汇率报价方法
直接报价法
（与即期汇率报价方法相同）
报点数法
（只报出远期汇率与即期汇率的差价）
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远期汇率的报点数法
◆ 在直接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率
+ 升水 － 贴水
◆ 在间接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率 － 升水 + 贴水
◆ 简单计算远期汇率的方法
★ 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要
是小数在前大数在后即相加，否则即相减。
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3.远期外汇交易的作用
（1）趋避国际经济交易中的汇率风险 ◆ 进出口商利用远期外汇交易的避险；
◆ 国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险； （2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险 （3）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）
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二、掉期外汇交易
含义：调期外汇交易是在买进或卖出某一期限
的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额 的该种货币的外汇交易方式。
作用：
（1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.
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类型
按交易方式分
纯调期交易 制造调期交易
2020年9月29日星期二
远期外汇交易 非标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额不固定
较多 主要是金融机构和大企业
多数是场外交易 绝大多数是实物交割 远期外汇合约不可以流通转让
无须缴纳保证金
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四、外汇期货交易的基本惯例 五、外汇期货交易的套期保值
83.43÷1.626 = 51.31（万英镑）
可以无风险地获利3100英镑。
◆ 例8，假设某人3月5日买进1份6月底到期的英镑
期权合约，合约的协议价格为GBP1=USD1.6，保险费为 每1英镑4美分，一份期权合约的金额为2.5万英镑，那么 该人花1000美元（0.04×25000）便买进了一种权力， 即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按 GBP1=USD1.6价格从卖方手中买进25000英镑。
◆ 这有可能出现以下四种情况：
2020年9月29日星期二
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（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
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假定，到了8月1日，美元兑人民币汇率跌至1： 6.68，但由于客户已与银行签订了远期结汇合同， 便锁定了汇率风险，仍可以按远期汇率6.8元卖出 100万美元，收入人民币680万元。如果客户没有 采取避险措施，100万美元只能得到668万元，损失 12万元人民币。如果8月1日汇率没变，则企业要损 失2.8万人民币。
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第三节 外汇期货交易
一、期货交易的类型
农产品期货交易
商品期货交易
金属期货交易 石油期货交易
期货交易类型
金融期货合约
……………… 利率期货交易 货币期货交易
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股价指数期货交易
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二、期货交易的功能
期货交易的功能
套期保值，趋避风险 发现供需，导向价格 以小博大，投机获利
2020年9月29日星期二
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二、套 汇
1. 直接套汇 ◆ 例1，某日
纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套 汇，利润各为多少？
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（1）
东京
USD100
施，则只能以8.0850的即期结汇价卖出美元，收入 人民币808.5万元，损失16万元人民币。如果汇率
没变，则企业要损失2万人民币。
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例5，假定5月1日，某企业与一美国进口商签 订了一份出口贸易合同，3个月后将收入100万美元。 此时美元即期汇率为6.828，而中国银行3个月远期 美元对人民币的汇率为6.800。为防范风险，该企 业与中国银行签订了100万美元的远期合同。规定 到8月1日，无论汇率如何变动，都可以按1：6.8价 格向中国银行出售100万美元,得到680万人民币。
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如何利用外汇期货交易趋避汇率风险
例3，6月20日美国某公司从欧洲货币市场借入 100万期限为３个月的瑞士法郎，在外汇市场上1美 元=1.2850瑞士法郎的汇率兑换成美元用于经营活 动。该公司希望３个月后仍然能按这样的汇率将美 元兑换成瑞士法郎，归还贷款，以固定经营成本并 避免瑞士法郎升值的风险。那么它可以买进100万3 个月期限的瑞士法郎期货合约对瑞士法郎进行保值。 （具体见下表）
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（3）投入100万美元套汇
USD100 纽 约
CAD158
万 CAD158
多伦多
万 GBP71.82
万 GBP71.82 伦 敦
万 USD101.98
投入100万万美元套汇，获利1.98万美万元（不考虑交易成本）
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第二节 远期外汇交易
一、远期外汇交易 1.远期外汇交易的概念
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4.远期择期外汇交易
◆ 远期择期外汇交易是银行客户可以选择在成 交后第三个交易日起至到期日内的任何一天进行 交割，而不是在到期日才能进行交割。
◆ 在远期择期外汇交易中，常常采用对银行有 利的汇率。
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5.无本金交割远期外汇交易
无 本 金 交 割 远 期 外 汇 交 易 (non-deliverable forward－NDF )与传统的远期外汇交易的主要 差别在于，不涉及本金的支付。在到期日时，只 就市场即期汇率价格与合约远期价格的差价进行 交割清算，由于名义本金实际上只是用于汇差的 计算，无需实际交付，故对企业未来现金流量不 会造成影响。
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
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2. 间接套汇
如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会
（1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1； （2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示； （3） 将不同市场的汇率中的标价货币相乘，
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二、外汇期权类型
外汇期权
按期权性质
看涨期权 看跌期权
美式期权 按行使期权时间分 欧式期权
按购买期权当日是否有利分
有利期权 无利期权 平价期权
即期外币期权
按期权交易内容分 外币期货期权
期货式期权
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三、外汇期权交易惯例
四、外汇看涨期权
1.买入外汇看涨期权
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第四节 外汇期权交易
一、外汇期权交易概念
★ 又称外汇选择权交易，是买方与卖方签 订协议，买方付一定的保险费（期权价格）给卖 方后，就有权在未来一定时期或某一固定时期， 按照某一协议价格从卖方手中买进或卖出一定数 量某种货币的权力。买方也可以不行使期权，让 其到期自动作废。
（1）不变； （2）变为GBP1=USD1.64 （3）变为GBP1=USD1.625 其套利结果各如何（略去成本）？
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在英国存款本利和：50+50×4% ×1/2 = 51（万英镑） 在美国存款本利和：1.62 × 50万 = 81(万美元）
81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元）
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（1）判断是否存在套汇机会
① 将单位货币变为1：
多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 ② 将各市场汇率统一为间接标价法：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 ③ 将各市场标价货币相乘：
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三、远期外汇交易与外汇期货交易的区别
交易合约 规范程度 交易金额 交易币种 交易者 交易方式 交割方式 流动性 保证金要求
外汇期货交易 标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额固定
较少 法人和自然人均可参加交易
场内交易 绝大多数是现金交割 外汇期货合约可以流通转让 买卖双方必须按规定交保证金
★ 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。
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8
◆ 例2，假设某日：
伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问:（1）是否存在套汇机会； （2）如果投入100万英镑或100万美元 套汇，利润各为多少？
2.远期汇率报价方法
直接报价法
（与即期汇率报价方法相同）
报点数法
（只报出远期汇率与即期汇率的差价）
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远期汇率的报点数法
◆ 在直接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率
+ 升水 － 贴水
◆ 在间接标价法下：
远期汇率 = 即期汇率 － 升水 + 贴水
◆ 简单计算远期汇率的方法
★ 无论是什么标价法，也无论是买价还是卖价，只要
是小数在前大数在后即相加，否则即相减。
2020年9月29日星期二
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3.远期外汇交易的作用
（1）趋避国际经济交易中的汇率风险 ◆ 进出口商利用远期外汇交易的避险；
◆ 国际投资者和筹资者利用远期外汇交易的避险； （2）外汇银行平衡远期外汇交易头寸，避免汇率风险 （3）进行外汇投机，获取投机利润。（次要作用）
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二、掉期外汇交易
含义：调期外汇交易是在买进或卖出某一期限
的某种货币的同时卖出或买进另一期限的同等金额 的该种货币的外汇交易方式。
作用：
（1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要.
2020年9月29日星期二
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类型
按交易方式分
纯调期交易 制造调期交易
2020年9月29日星期二
远期外汇交易 非标准化合约 （买卖双方不见面） 每份合约交易金额不固定
较多 主要是金融机构和大企业
多数是场外交易 绝大多数是实物交割 远期外汇合约不可以流通转让
无须缴纳保证金
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四、外汇期货交易的基本惯例 五、外汇期货交易的套期保值