美国的汇率制度与外汇制度

美国的汇率制度与外汇制度

一、美国的汇率制度

美国实行浮动的汇率制度，美元汇率由外汇市场供求决定。根据美国相关法律规定，必要时美国政府可以对外汇市场进行干预。

二、美国的汇率管理

（一）汇率管理的决策和执行

自1978年美国接受国际货币基金组织修订后的相关条款实行浮动汇率制度以来，美国对外汇市场上汇率的干预基本遵循“重塑有序的市场环境”（Countering disorderly market conditions）的原则。

1、法律依据

1934年的《黄金储备法》和1944年《布雷顿森林协议法》授权美国财政部对外汇市场的干预；1913年的《联邦储备法》授权美国联邦储备系统对外汇市场的干预。

2、决策机构

美国财政部和美联储都有权对外汇市场进行干预。上述法律规定财政部不得用联储资金实施干预操作；也明确联储开展的任何外汇操作应该与美国财政部保持紧密的、持续的合作。

美国财政部20世纪30年代初设立了专门用于外汇市场操作的外汇稳定基金（Exchange Stabilization Fund, ESF）。该基金由财政部长在美国总统的授权下用于黄金和外汇的操作。美联储对外汇市场的干预则是通过由12家联储银行共同参与的一个系统账户（System account）进行的。该系统账户由公开市场委员会指导操作。具体的操作由纽约联邦储备银行在系统公开市场账户经理的指导下进行。

3、执行机构

实际操作中，美国政府在外汇市场上的所有操作都是由纽约联邦储备银行的外汇交易室作为美国财政部和美联储的代表负责具体执行的。

美联储公开市场委员制定了以下三项指引以指导并监督纽联储外汇交易室的操作：（1）外汇操作授权（Authorization for Foreign Currency Operations），

（2）外汇指引（Foreign Currency Directive），（3）程序说明（Procedural Instructions）。这三项指引既保证了公开市场委员会对外汇操作的指导和监督，又赋予外汇交易室一定的灵活性以对市场变化做出及时的反应。

（1）外汇操作授权——规定了外汇操作的基本架构，并对这类操作中允许持有的外币敞口头寸规模设定了限制。

（2）外汇指引——明确外汇操作一般应遵循“维护市场有序运行状态”的目的并对这类交易提出了基本指引；同时还特别明确联储系统的外汇操作应该与美国财政部保持紧密的、持续的磋商和合作并与美国政府在国际货币基金组织的义务相符。

（3）程序说明——明确了外汇交易室从公开市场委员会及其下设外汇分委会，或联储主席之间就某类交易或公开市场委员会会议的重要性方面获得咨询及释疑的程序安排。

公开市场委员会还获准为财政部及外汇稳定基金操持外汇币种，即美联储可以自行决定开展与财政部外汇稳定基金之间的临时性货币掉期交易，以美元换取一定等额的外币资金，以为财政部及外汇稳定基金购买外汇及开展相关的国际操作提供短期美元融资。所有汇率风险由财政部承担。

（二）汇率管理的具体操作

1、外汇市场的干预技术

美国货币当局对外汇市场的干预技术通常根据干预目标和市场环境的不同而不同。干预的目标可能是要反转、反对或是支持现有的市场趋势。干预可能是公开的或是隐秘的，迅速的或是缓慢的。近年来，大多数对外汇市场的干预是公开直接地通过银行间市场进行的。其目的是向市场发布当局的政策意向。纽联储的外汇交易室每天监视外汇市场的走向，并与其他国家央行的官员保持紧密联系，跟踪外汇市场的新动向。

纽联储外汇交易室的工作人员与财政部和联储理事会的有关人员每天定期召开会议，向其汇报外汇市场的最新发展及对其的评估。

由于外汇市场干预会对美国国内基础货币的投放量产生影响（在外汇市场上买卖美元就收缩或扩张基础货币），美联储通常会在国内货币政策方面进行相应的操作，来冲销外汇市场干预对国内货币供给量的影响。

2、干预外汇市场的资金来源

美联储已与主要国家的中央银行和国际清算银行达成了总额度为324亿美元的互惠货币协议（reciprocal currency arrangement）或称为互换协议（swap lines），但近年来几乎没有动用。在一些突发事件中，如墨西哥金融危机和拉美一些国家的债务危机中，美联储和财政部外汇稳定基金（ESF）与其他有关方面达成的互换协议解决了干预外汇市场暂时性的融资需要。美国财政部外汇稳定基金和美联储的外汇干预账户的资金由纽联储负责投资，主要用于购买流动性强、信用级别高且具有市场回报率的投资工具。

3、汇率干预的披露

从1961年起，美国在每季度结束的几星期后对外发布报告公开上季度对外汇市场的干预情况。这些报告题为《财政部和联储的外汇操作》，被包含在联储公告中，由纽联储出版。报告记录了当局在上个季度对外汇市场的干预操作以及当时的市场环境。

三、美国的外汇制度

美国经常项目和资本项目开放，美元汇率由市场决定。

资料来源：

https://www.360docs.net/doc/1a12196324.html,

https://www.360docs.net/doc/1a12196324.html,

背景知识：

20世纪70年代－90年代美国当局对外汇市场的干预

自1978年美国接受修订后的国际货币基金组织条款实行浮动汇率制度以来，美国当局原则上仅在“重塑有序的市场环境”（Countering disorderly market conditions）的原则下进行外汇市场的干预。从1978年到1990年间，美国当局对外汇市场的干预经历了五个阶段。

阶段一：从1978年到1981年初。1978年，伴随着国际市场石油价格不断上升，美国国内通货膨胀日趋严重和国际收支的恶化，美元在市场上面临着巨大的贬值压力，美元汇率不断下降。1978年11月，美国当局认为“美元贬值已超出了合理的范围”，并开始实施新的美元支持计划。该计划通过美国财政部向海外资本市场借入的美元、动用美国在国际货币基金组织的外汇储备头寸和出售美国财政部的部分黄金储备和特别提款权，共融资300亿美元，并辅之以从紧的货币政策，美国当局开始大力干预外汇市场。最终，美元汇率下降的趋势得到了缓解，并于1979年10月开始走向坚挺。

阶段二：1981年初到1985年。里根总统上台以后，美国当局严格遵照“重塑有序的市场环境”的原则，几乎很少对外汇市场进行干预。在这一阶段，美国经济走强，美国政府存在大量的预算赤字并实施紧缩的货币政策，美元汇率大幅上升。

阶段三：1985年初到1987年2月。美元汇率持续高涨使人民开始担心美国国内竞争力的丧失，并认为美国对其他主要工业国家的货币的汇率已不能体现经济的基本面。在这一背景下，1985年，美国、法国、德国、日本和英国五国的财政部长和央行行长签订了《广场协议》（Plaza Accord）。此后，五国的货币当局开始大力干预外汇市场。通过在外汇市场上大量出售美元，美元汇率在1985年和1986年大幅下降。

阶段四：从1987年2月到1987年年底。1987年初，在广场协议签订18个月以后，美元汇率跌至1980年以来的最低点。伴随着贸易赤字的持续扩大和美国经济的衰退，美元汇率持续下跌的前景越来越引起人们的关注。1987年2月，六个工业化国家（G5加意大利）再次在法国巴黎签订了《卢浮宫协议》（Louvre Accord），决定将汇率保持在现有的水平。各国政府联合干预外汇市场，大量买入美元，希望遏制美元下滑的趋势。尽管如此，美元汇率在1987年仍然出现了下滑。1987年10月，美国股灾爆发。这些不确定因素一直持续到1988年初，通过美国和其他国家政府对外汇市场的强力干预，美元汇率最终趋向稳定。

阶段五：1988年到1990年。由于美元汇率的大幅上升，美国货币当局出于稳定汇率的考虑开始强力干预外汇市场，希望保持美元汇率的稳定。当时，G7国家（G5加上意大利和加拿大）发表声明称，美元汇率的大幅持续上升与长期基本面

不符，而大幅下降将会对世界经济的前景产生负面影响。1989年，美国当局对美元汇率的干预幅度大超以往并使得美国的外汇储备大量增加，其中主要是德国马克和日元。这成为美国首次持有自有的而非借入的大量外汇储备。

从1990年开始，美元汇率主要由市场因素决定，只有当当局认为美元汇率出现了过度波动的时候，才会进行干预，即当美元汇率相对于其经济基本面过强时，出售美元；当美元汇率相对于其经济基本面过弱时，购入美元。这种干预是两方面的，频率低，力度小，且大多数情况下是与G7国家协同完成的。

从1991年到1992年，美国当局共买入26.59亿美元，卖出7.5亿美元。

从1993年到1995年中期，由于这阶段美元汇率主要面临下降的压力，美国当局共买入140亿美元的外汇，其中德国马克和日元约各占一半（在很长一段时间内，美国当局对外汇市场的干预主要只针对德国马克和日元两种货币）。

从1995年中到1998年中，美国当局对美元汇率未进行任何的干预。

1998年中期，由于日元的持续低迷，美日货币当局联合干预外汇市场，出售美元，购入日元。

资料来源：

https://www.360docs.net/doc/1a12196324.html,

上网时间:2008-1-16 17:26:00