财务分析作业word版

课程作业公司财务分析
课程名称：公司财务分析
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一、公司概况
江苏悦达投资股份有限公司（以下称该司或公司）成立于1988年3月，1993年11月经江苏省人民政府、中国证监会批准，向社会公开发行股票，并于1994年1月3日在上海证券交易所挂牌交易，股票简称“悦达投资”，证券代码：600805。

公司产业涉及拖拉机、汽车制造、公路投资、煤矿等四大板块相关产业，公司经营范围较广，产业跨度较大，属大型综合性企业集团公司。

二、会计数据
1、部分项目原值数据：
2、经修正后主要财务数据：
注：剔除会计报表数据中的预付账款、待摊费用、递延资产、预收账款等项目。

三、盈利能力分析
1、近些年来，该司盈利能力逐渐增强，无论是销售毛利率，还是销售净利率、息税前利润率均有所上升，其中净利率的增速远高于毛利率的增速，一定程度反映出该司主营之外的收益增长加快，也警示了该司针对主营业务需要进一步加强经营和管理，提升企业自营业务的贡献度和利润占比，有力保障企业经营发展的可持续性。

近4年来利润率变动趋势如下：
提升，但经营性现金流提升幅度不大，在一定程度上也说明，该司主要净利润来自于相对可控程度较低的参股企业，账面净利润（投资收益）未能带来如期的现金流分红。

四、营运能力分析
1、该司经营周期基本稳定，近三年基本保持在80天左右。

从以上的比率表可以看出，存货和应收账款的周转速度此消彼长，在某种意义上具有一定的合理性。

但也反映出企业销售政策灵活性有限，信用政策的放宽带来赊销份额的加大，但可惜的是对存货的周转速度的拉动有限。

从该司产业经营来看，主要产品为纺织和煤炭。

煤炭经营周转率保持较快的水平，库存和应收账款回笼基本控制在行业平均范围。

纺织作为传统行业，创新性经营难度较大，且为原料依赖性产业，库存中多为原料（皮棉），基本符合行业的一贯水准。

但也反映出该司纺织产业仍处于初级加工水平，产业链的建立和终端市场的搏击有限，市场的同质化竞争在一定程度上导致了该司现况的出现和难以突破，唯加速创新性改造，提升纺织产业在市场的领导水平，方能有所突围。

2、总资产、流动资产周转率整体上呈现逐年上升的态势，资产利用率较高。

但净资产周转率逐年下降，一方面反映出企业近些年经营状况较好，净资产增长较快，另一方面也说明企业近些年对净资产的利用力度有所下降，净资产效能未得到最大效果的发挥。

3、两项资金占用和营业收入变动趋势：
于营业收入的增幅，一定程度上反映出该司资产利用效率有所提升。

五、偿债能力分析
总体来看，该司财务杠杆风险尚属可控，资产负债率逐年下降，2012年已降到50%的水平，可见该司权益结构良好，经营效益尚佳。

但流动比率和速动比率均较低，带息负债比率较高，显现出该司仍存在一定程度的负债结构不尽合理、短期偿债仍存风险等情况。

1、负债结构中流动负债比率逐年上升，2012年接近80%的水平，从而进一步加大该司短期偿债的压力，对现金性资产的流动性提出越来越高的要求。

究其缘由，主要是长期性借款到期未能完美实现延续，导致短期性借款逐年增加，适当调整外部借款的长短期至合理比例乃是该司的当务之急。

年度需支付的短期借款、一年内到期的长期借款和应付票据，且偿债率均不足60%（2012年有所好转，但比率57%仍然较低）。

现状况下，该司只能够利用经营性现金流来弥补短期内偿债之缺口，但就各年度的经营性净现金流量情况来看，情况不容乐观，经营性现金流量净额占短期内偿债需求的比例尚不足30%，或将导致企业步入了借新债还旧债的循环或一定程度占用供应商资金的情况，在当前宏观经济形势不景气和实体经济尚处缓慢复苏的境况下将显得更加严峻。

3、该司近期支付压力较大，偿债率仅在50%左右，虽然2012年偿债率环比有所上升，但绝对值缺口仍在扩大，从而增加了对经营性现金流量的需求，公司资金链条依然处于紧绷状态。

强资金的理财，合理利用各种金融工具发挥货币的时间价值。

5、有形净值债务率逐年下降，用于外部借款抵押的有形资产逐渐得到释放，公司的借贷信用提升较快，再融资空间较大。

此也在一定程度上说明，该司近些年更加注重了内涵式的发展方式，经营杠杆风险得到较大的下降，但也表现出发展速度有所放缓，可控资源利用效率的最大化或未能发挥至极致。

六、获现能力分析
以上，良好的销售收现能力有力保障企业现金流充足，与之相对，盈利现金比率则有所下降，主要是由于该司净利润中有较大占比来自于对参股或联营企业的投资收益，而部分投资收益未能得到及时现金分红所致，总体来看，该司仍表现出强劲的获现能力。

进入2012年，总资产和净资产现金回收率均有所下降，固然总资产和净资产的增长是其原因之一，但主要还是2012年经营性净现金流量同比下降所致。

通过因素分析法，导致2012年经营性净现金流量下降的是其中的销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，再者是营业收入同比下降，归根结蒂还是由于该司主营业务或受宏观经济、政策和产业竞争加剧影响所致。

七、发展能力分析
1、由于受宏观经济不济以及实体产业竞争加剧等因素的影响，近三年来，无论是销售规模，还是净利润的增速均有所下降，发展速度有所放缓。

相对销售收入在2012年同比呈现下降的状况下，净利润仍保持了17%的较高的增幅，显示了该司多元化产业经营的优势，呈现出“东方不亮西方亮”的格局优势，有利于公司抵御来自宏观经济和微观产业变动的产生的风险。

2、总资产增长因素分析如下：
快，一定程度上反映出总资产的增长得益于总负债增加的拉动。

(2)在总负债中，2012年对之前年度相比，负债结构也发生了较大的变化，流动负债快速增长，非流动负债则呈现一定的下降，增加了短期偿债的压力。

为此，该司需要积极研究长期化债务的筹措，以减轻企业短期支付压力。

八、小结
从盈利能力上，公司的净利润较上年实现大幅度提高，实现利润的快速增长，这与公司规范的管理、严格的内部控制、合理的产业结构优化是分不开的。

但从财务资料中也可以看，一是公司盈利主要集中在汽车、公路等产业，还存在个别子公司亏损，能力不平衡；二是盈利能力较强的产业绝大部分为公司参股企业，
公司控制力相对较弱，话语权不够；三是公司盈利能力与国家宏观政策关联度较高，受国家产业政策变动影响较大，公司末来能否保持长期高成长、高盈利能力仍存在一些不确定性因素。

从现金流转状态上，企业的现流转是顺畅的。

其原因一方面是由于公司的子公司利润实现较大幅度增长，带来了较大规模的经营活动现金流量，另一方面是企业的筹资环境较好，筹资活动流畅从而为现金流的流畅带来一定的贡献，再一方面公司联营企业高比例的分红也为公司带来好的投资活动净现金流。

但从财务资料中也可以看，公司2012年期末17亿元货币资金余额，相对于公司经营规模，余额偏高，存在货币资金效能最大化利用的问题，同时大量的存量货币资金与公司25.68亿元短期借款、9.69亿元长期借款同时存在，也涉及公司是否实现资金成本最小化的问题。

从资产总体状况上，企业整体资产质量完全可以满足公司的经营活动需要，具有较强的盈利性、变现性和周转性，公司没有明显的不良资产占用，公司满足短期债务和长期融资需求的能力较强，公司在证券市场形象较好，无不诚信记录，近年来实施的一系列的分配方案，也给投资者带来了较好的投资回报。

综上，该司能否紧抓机遇，着力改革和经营，以有力举措确保企业可持续发展，关键在于：一是公司能否打造自主品牌，架构独立的研发体系，拥有自主知识产权，打造核心竞争力，目前公司盈利能力最强的汽车资产所生产的产品为合资外方品牌，尚不具备这个条件。

二是建设一支强有力的管理团队，管理层的核心成员能够从根本上对企业的发展作出积极贡献，能够在市场营销、财务管理、内部控制、技术资源以产品的多元化和更新换代等方面作出应有的贡献。

三是按照“母公司多元化、子公司专业化”发展思路，对现有产业结构进行调整，缩短管理半径，提高工作效率，控制经营风险，增强公司持续、快速发展及抗风险的能力。