6资本成本和杠杆原理练习-答案
杠杆练习题及答案
杠杆练习题及答案杠杆练习题一：1.问题：什么是杠杆效应？请解释并举例说明。
答案：杠杆效应是指通过使用借款或财务工具来增加投资收益或亏损的现象。
通过借入资金，投资者可以在实际投入的资本基础上扩大投资规模，从而提高投资收益。
然而，杠杆效应也会增加投资亏损的风险。
举个例子，假设投资者有10,000美元的资本，他决定将其中5,000美元以1:1的杠杆比例借入，然后用总共15,000美元进行投资。
如果投资获利了，他将获得比仅使用自有资金投资更高的回报率。
但是，如果投资亏损了，他的损失也将放大，超过仅使用自有资金的情况。
2.问题：请解释杠杆比率是如何计算的。
答案：杠杆比率是借入资金占总投资资本的比例。
它可以通过将借入的资金金额除以总投资资本来计算。
例如，如果一个企业使用100,000美元的自有资金和200,000美元的借入资金来进行投资，那么它的杠杆比率就是200,000/300,000=0.67。
3.问题：杠杆交易有哪些优点和风险？答案：杠杆交易的优点包括：- 增加投资收益：通过借入资金来扩大投资规模，可以获得更高的回报率。
- 资本效率：杠杆交易可以最大限度地利用现有资本，提高资金利用效率。
杠杆交易的风险包括：- 亏损放大：杠杆交易不仅会放大投资收益，也会放大投资亏损。
如果投资出现亏损，杠杆交易可能会导致投资者损失超过其实际投资资本。
- 偿还压力：借入的资金需要偿还利息和本金，在投资盈利不佳或亏损的情况下，可能导致还款压力增加。
杠杆练习题二：1.问题：杠杆比率越高意味着什么？答案：杠杆比率越高意味着企业使用更多的借入资金相对于自有资金进行投资。
这表明企业的投资规模扩大，有可能带来更大的投资收益，但也增加了投资风险。
2.问题：请解释负债杠杆和股权杠杆之间的区别。
答案：负债杠杆是指企业使用借入资金相对于自有资金进行投资的比例。
它通过杠杆比率来衡量。
负债杠杆比率越高，表示企业使用的借入资金越多。
股权杠杆是指企业使用股东的资本相对于借入资金进行投资的比例。
[财经类试卷]注册会计师财务成本管理(资本成本)模拟试卷6及答案与解析
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注册会计师财务成本管理（资本成本）模拟试卷6及答案与解析一、一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1 某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变且不增发新股。
上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为( )。
（A）11．11％（B）16．25％（C）17．78％（D）18．43％2 甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指( )。
（A）政府发行的长期债券的票面利率（B）政府发行的长期债券的到期收益率（C）甲公司发行的长期债券的税前债务成本（D）甲公司发行的长期债券的税后债务成本3 某企业经批准平价发行优先股股票，发行费用率和年股息率分别为5％和9％，所得税税率为25％，则优先股资本成本为( )。
（A）9．47％（B）5．26％（C）5．71％（D）5．49％4 根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由低到高依次为( )。
（A）企业债券、优先股、普通股（B）普通股、优先股、企业债券（C）企业债券、普通股、优先股（D）普通股、企业债券、优先股5 在利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，下列关于市场风险溢价的说法中正确的是( )。
（A）被定义为在一个相当长的历史时期里，市场平均收益率与无风险报酬率之间的差异（B）在未来年度中，市场平均收益率与无风险报酬率之间的差异（C）在最近一年里市场平均收益率与无风险报酬率之间的差异（D）在最近一年里市场平均收益率与债券市场平均收益率之间的差异6 如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列适合用来计算债务的税前资本成本的方法是( )。
（A）到期收益率法（B）可比公司法（C）风险调整法（D）财务比率法7 对于已经上市的债券来说，到期日相同的债券其到期收益率的不同是由于( )。
财务管理第6、7章 课本习题及答案
式中，Ｑ表示销售数量；Ｐ表示销售单价；Ｖ表示单位销量的变动成本额；Ｆ
４
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表示固定成本总额；Ｓ表示营业收入；Ｃ表示变动成本总额，其可按变动成本率乘 以营业收入总额来确定。
６．试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法 答：（１）财务杠杆原理。
１） 财务杠杆的概念。财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债 务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的 现象。企业的全部长期资本是由股权资本和债务资本构成的。股权资本成本是变 动的，在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并可在企业 所得税前扣除。不管企业的息税前利润是多少，首先都要扣除利息等债务资本成 本，然后才归属于股权资本。因此，企业利用财务杠杆会对股权资本的收益产生 一定的影响，有时可能给股权的所有者带来额外的收益（即财务杠杆利益），有时 可能造成一定的损失（即遭受财务风险）。
４．试说明测算综合成本率中三种权数的影响 答：在测算企业综合资本成本率时，资本结构或各种资本在全部资本中所占的
２
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比例起着决定作用。企业各种资本的比例取决于各种资本价值的确定。各种资本价 值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。
１） 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。一个企业长期资本的筹集 往往有多种筹资方式可供选择，包括长期借款、发行债券、发行股票等。这些长 期筹资方式的个别资本成本率的高低不同，可作为比较选择各种筹资方式的一个 依据。
２） 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。企业的全部长期资本 通常是由多种长期资本筹资类型的组合构成的。企业长期资本的筹资有多个组合 方案可供选择。不同筹资组合的综合资本成本率的高低，可以用作比较各个筹资 组合方案，作出资本结构决策的一个依据。
资本成本计算题及答案
资本成本练习题一、计算分析题1.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为25%，公司目前总资本为2000万元,其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。
经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1：表1债务利息与权益资金成本要求:(1)填写表1中用字母表示的空格；（2）填写表2公司市场价值与企业综合资金成本（以市场价值为权重）用字母表示的空格。
（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资金结构。
2.ABC公司目前的财务杠杆系数为1.5，税后利润为420万元，所得税率为25％。
公司全年固定成本和费用总额共为2280万元，其中公司当年年初平价发行了一种债券，发行债券数量为10000张，债券年利息为当年利息总额的40％，发行价格为1000元/张，该债券的期限为5年，每年付息一次。
要求：①计算当年利息总额；②计算当年已获利息倍数；③计算经营杠杆系数；④计算债券筹资的资本成本；⑤若预计年度销售额增长20％，公司没有增发普通股的计划，甲公司没有优先股，则预计年度的税后净利润增长率为多少?二、综合题Ｂ公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：Ｂ公司准备按7%的利率平价发行债券900000元,用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。
因发行债券，预计公司股票β系数将上升为1.75。
该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。
假设公司债券账面价值与市场价值一致。
要求：（１）计算回购股票前、后的每股收益。
（２）计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权平均资本成本。
（３）该公司应否发行债券回购股票，为什么？一、计算分析题1. 【答案】（1）根据资本资产定价模型：A=6%+1.3×(16%-6%)=19%B=16%C=6%D=6%+2×(16%-6%)=26%（2）E=净利润/股票资本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/19%=2242.11（万元）F=400+2242.11=2642.11（万元）G=8%×（1-25%）=6%H=A=19%I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%J=(600-1000×14%)×（1-25%）/26%=1326.92（万元）K=1326.92+1000=2326.92（万元）L=1000/2326.92=42.98%M=1326.92/2326.92=57.02%N=14%×（1-25%）=10.5%O=D=26%P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%（3）由于负债资金为400万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资金结构，不应调整。
第6章 资本结构练习
第6章资本结构一、单项选择题1、某公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.2，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。
A、1.2B、1.5C、1.8D、22、甲公司2006年销售额为8000元，2007年预计销售额为10000元，2006年息税前利润为1000元，2007年预计息税前利润为1800元，则该公司2007年经营杠杆系数为（）。
A、1.5B、2.0C、2.5D、3.23、假定某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元，总杠杆系数将变为（）。
A、2.4B、3C、6D、84、某公司全部资本为100万元，负债比率为60％，负债利率为10％，当销售额为200万元时，息税前利润为20万元。
该公司所得税税率为30％。
则该公司的财务杠杆系数为（）。
A、1.32B、1.43C、1.67D、1.565、最佳资金结构是指企业在一定条件下使（）的资金结构。
A、加权平均资金成本最低、企业价值最大B、企业价值最大C、加权平均资金成本最低D、边际资金成本最低6、已知某企业经营杠杆系数等于2，预计息税前利润增长10％，每股利润增长30％，下列说法不正确的是（）。
A、产销业务量增长率5％B、财务杠杆系数等于3C、复合杠杆系数等于6D、财务杠杆系数等于67、影响经营杠杆系数变动的因素不包括（）。
A、销售价格B、销售量C、固定成本D、固定利息8、当财务杠杆系数为1时，下列说法正确的是（）。
A、息税前利润增长为0B、息税前利润为0C、普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率D、固定成本为09、某企业的产权比率为40％，债务平均利率为15.15％，股东权益资本成本是20％，所得税税率为30％，则加权平均资金成本为（）。
A、17.19％B、17.31％C、18.45％D、18.55％注解：（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％10、某企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。
14年版自考财务管理学练习题(第六章-杠杆原理与资本结构)
第六章杠杆原理与资本结构一、单项选择题1、某公司上年的销售量为10万台，单价为18元/台，销售成本率为60%，变动成本率为70%，固定成本为20万元；预计本年的销售量会提高20%（即达到12万台），单价、销售成本率、变动成本率和固定成本保持不变，则本年的经营杠杆系数为（）。
A.1.45B.1.30C.1.59D.1.382、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是（）。
A.降低单位变动成本B.提高固定成本C.降低利息费用D.提高销售量3、下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（）。
A.实际销售额等于目标销售额B.实际销售额大于目标销售额C.实际销售额等于盈亏临界点销售额D.实际销售额大于盈亏临界点销售额4、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
A.4%B.5%C.20%D.25%5、某企业2011年税前利润500万元，利息50万元，2012年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。
则该企业2012年财务杠杆系数为（）。
A.1.1B.1.13C.10D.7.56、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。
A.等于0B.等于1C.大于1D.小于17、下列关于总杠杆系数的表述中，不正确的是（）。
A.在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长B.在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，公司风险越大C.总杠杆系数越大，企业经营风险越大D.总杠杆系数越大，销售量的变动所引起的每股收益的变动越大8、某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
A.4%B.25%C.20%D.60%9、甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。
《财务管理学》人大版第六章习题答案.doc
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
第六章资本成本与资本结构
第六章资本成本与资本结构第六章资本成本与资本结构一、练习题题目（一）单项选择题1．某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％，则优先股成本为( )。
A．10％B．6％C．9．57％D．9％2.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6％，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
3.在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是( )。
A．长期借款成本B．债券成本C．普通股成本D．留存收益成本4.关于留存收益成本，下列说法错误的是( )。
A．它是一种机会成本B．计算时不必考虑筹资费用C．实质上是股东对企业追加投资D．它的计算与普通股成本完全相同5.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是( )。
A．发行债券B．长期借款C．发行普通股D．发行优先股6.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为( )。
A．200万元B．300万元C．400万元D．250万元7.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本8.可以作为资本结构决策基本依据的成本是( )。
A．个别资本成本B．综合资本成本C．边际资本成本D．普通股成本9.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（）。
A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本10.企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业( )。
A．只存在经营风险B．只存在财务风险C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵消11.下列不属于早期资本结构理论的是( )。
A.净收入理论B.净经营收入理论C.传统理论D.MM理论12.企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（）。
A.财务杠杆B.总杠杆C.联合杠杆D.营业杠杆13. 普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数表示的是（）。
《财务管理学》(人大版)第六章习题 答案
第六章1、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
《公司财务》练习题：第十一章资本成本、杠杆价值与资本结构
5、某企业拥有资金 500 万元，其中，银行借款 200 万元，普通股 300 万元。该公司计划筹
集新的资金，并维持目前的资金结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资金成本变化如下：
筹资方式
新筹资额
资金成本
筹资方式
新筹资额
资金成本
银行借款
30 万元以下 8%
普通股
60 万元以下 14%
30-80 万元 9%
第十一章 资本成本、杠杆价值与资本结构 本章提要
本章是关于筹资决策的，涉及资本成本、杠杆价值与资本结构等内容，其中资本结构属 于筹资决策的核心内容。资本成本是指资本的价格，从筹资角度看，它是指公司为获取和使 用资本所付出的代价；从投资者角度来说，它是投资者提供资本时要求补偿的资本报酬率。 从资本成本的角度看，一定程度的负债有利于降低资本成本。从杠杆原理的角度，负债在带 来杠杆利益的同时也加剧了财务风险，因此，公司必须在权衡财务风险与资本成本的关系， 确定最优资本结构。围绕资本结构问题的研究，建立了许多资本结构理论，本章对这些理论 逐一加以介绍，并研究了确定最优资本结构的定量分析方法。
本 500 万元（发行普通股 10 万股，每股面值 50 元），因为业务需要需追加筹资 300 万元，
其有两种筹资方式：
A 方式：全部发行普通股。具体是增发 6 万股，每股面值 50 元；
B 方式：全部筹借长期债务。债务利率仍为 12％，利息 36 万元，所得税税率为 33％。对每
股盈余无差别点进行确定，并决定如何筹资。
11、在（ ）时，资本成大于供，且企业融资规模大
C、通货膨胀水平预期上升
D、经营风险和财务风险较小
12、（ ）是企业进行资本结构决策的基本依据。
A、个别资本成本
《财务管理学》(人大版)第六章习题+答案
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
财务管理学---第6章-例题答案
第6章资本结构决策【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。
【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
【按照一般模式计算】银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%【按照折现模式计算】现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝199.6用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6采用内插法：解之得K b＝8.05%【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。
A.3%长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
第六章资本结构决策习题及答案
第六章：资本结构决策习题一、单项选择题1、经营杠杆给企业带来的风险是指（）A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险2、财务杠杆说明（）A、增加息税前利润对每股利润的影响B、企业经营风险的大小C、销售收入的增加对每股利润的影响D、可通过扩大销售影响息税前利润3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例D、资金结构在企业建立后一成不变4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。
则该普通股成本率为（）A、14.74%B、9.87%C、20.47%D、14.87%5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）A、成本总额B、筹资总额C、资金结构D、息税前利润6、某公司负债和权益筹资额的比例为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资金结构不变，当发行100万元长期债券时，筹资总额分界点（）A、1200万B、200万C、350万D、100万7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）A、经营杠杆系数越小，经营风险越大B、经营杠杆系数越大，经营风险越小C、经营杠杆系数越小，经营风险越小D、经营杠杆系数越大，经营风险越大8、如果企业资金结构中负债额为0，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（）A、负债利率变动B、资金利率变动C、产权资本成本率变动D、税率变动9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润10、资本成本很高且财务风险很低的是（）Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款Ｅ、融资租赁11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）Ａ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、0.785 Ｄ、0.76812、普通股价格10、50元，筹集费用每股0、50元，第一年支付股利1、50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。
资本成本和资本结构练习题
资本成本和资本结构练习题练习题〔一〕1．某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%；银行要求企业每年付息一次，到期还本。
另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
2．某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%，企业所得税税率为33%，该债券每年付息一次，到期还本。
该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。
3．某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%，年股利率为12%，售价总额有600万元、550万元和650万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
4．某公司发行普通股，售价为20元／股。
已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%，筹资费率为2%。
另外已知该公司当前发放的普通股股利为1.5元／股。
要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。
5．某公司内部积累资金800万元。
已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%，该公司当年发放的现金股利为3元／股，普通股市价为18元／股。
(2)该公司债券的资本成本率为9%，该公司普通股相对于债券而言的风险溢价为3%。
(3)已知无风险报酬率RF为4%，资本市场上整体报酬率Km为15%，公司普通股的β系数为1.2。
要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。
6．某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%，普通股占75%，由于扩大再生产需要，拟筹集新资金。
财务管理学第六章习题答案
财务管理学第六章习题答案名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
《财管》课后习题及答案(6) 第六章 资本成本
2011注册会计师《财管》课后习题及答案(6) 第六章资本成本第六章资本成本一、单项选择题1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是( )。
A.发行债券B.发行普通股C.发行优先股D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于( )。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
?A.长期借款成本B.债券成本?C.保留盈余成本D.普通股成本4.某公司资产的市场价值为10000万元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
债务的到期收益率为18%，β系数为1.4,市场的风险溢价是9%,国债的利率为5%，所得税率为25%。
则加权平均资本成本为( )。
A.18%B.17.6%C.15.96%D.13.5%5.用风险调整法估计债务成本时，( )。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率6.某种股票当前的市场价格为40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为( )。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%7.某证券市场最近几年的市场综合指数2006年到2009年分别是2000、4500、1800和3500，则按几何平均法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额为( )。
8.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是( )。
A.风险调整法B.财务比率法C.可比公司法D.到期收益率法9.某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股账面价值为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为( )。
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精品文档 你我共享 6 资金成本和杠杆原理 ——练习答案 一、单项选择题1.某企业本期息税前利润为5000万元，本期实现利息费用为3000万元，则该企业的财务杠杆系数为（ ） A ．3 B ．1.5 C ．2 D ．2.5 1.答案：D[分析]财务杠杆系数=息税前利润÷（息税前利润-利息）=5000÷（5000-3000）=2.52.某公司按面值等价发行期限为5年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，发行费用率为3%，所得税率为33%，则债券资金成本为（ ）A ．12.37%B ．16.45%C ．8.29%D ．8.04% 2.答案：C[分析]债券资金成本=B ·i·(1-T)÷[B 0(1-f)]=1000×12%×(1-33%)÷[1000×(1-3%)] =8.29%3.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（ ） A ．提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险 B ．在相关范围内，产销业务量变动率上升，经营风险加大 C ．在相关范围内，经营杠杆系数与产销业务量变动率呈反方向变动 D ．对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动 3.答案：C [分析]因经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率=M ÷（M-a ），可知提高固定成本总额，将增大经营杠杆系数，从而增大企业的经营风险；产销业务量变动率上升，经营杠杆系数降低，从而减小企业的经营风险。
4.下列项目中，同优先股成本成反比关系的是（ ） A ．优先股年股利 B ．发行优先股总额 C ．所得税税率 D ．优先股筹资费率 4.答案：B [分析]由优先股成本的计算公式： 可知：优先股成本与优先股年股利成正比关系，与发行优先股总额成反比关系；而所得税税率对其计算没有影响，优先股筹资费率与其成同方向变化。
5.比较资金成本法是根据（ ）来确定资金结构。
A ．加权平均资金成本的高低 B ．占比重大的个别资金成本的高低 C ．债券的利息固定 D ．债券利息可以在利润总额中支付，具有抵税效应 5.答案：A [分析]比较资金成本法是指企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平均的资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法。
6.某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为（ ） A ．1.25 B ．1.32 C ．1.43 D ．1.56 6.答案：B [分析]财务杠杆系数=EBIT ÷（EBIT-I ）=20÷（20-120×40%×10%）=1.327.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长 A ．5% B ．10% C ．15% D ．20% 7.答案：A [分析]经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率，销售时增长率=10%÷2=5%8.对企业财务杠杆进行计量的最常用的指标是（ ） A ．息税前利润变动率 B ．普通股每股利润变动率 C ．财务杠杆系数 D ．财务杠杆 8.答案：C [分析]对财务杠杆进行计量的最常用指标是财务杠杆系数。
9.某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4%，每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为（ ）%A ．4B ．4.17C ．16.17D ．20 9.答案：B [分析]普通股成本=1000×0.20÷[1000×5×(1-4%)]=4.1710．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ） C Ａ．长期借款成本 Ｂ．债券成本 Ｃ．留存收益成本 D ．普通股成本11．下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（ ）D Ａ．优先股年股利 Ｂ．所得税税率 Ｃ．优先股筹资费率 D ．发行优先股总额12．一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（ ）B Ａ．优先股 Ｂ．普通股 Ｃ．债券 D ．长期银行借款13．公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( ) CＡ．5% Ｂ．5.39% Ｃ.．5.68% D ．10.34%解：K=D1/P （1-F ）+GG=K- D1/P （1-F ）=11%-0.6/12（1-6%）=5.7% 14．某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。
据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( ) BＡ．34.375 Ｂ．31.25 Ｃ．30.45 D ．35.5解：K=D1/P （1-F ）+G)1(0f P DK p -=15．债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( ) CＡ．债券的发行量小Ｂ．债券的利息固定Ｃ．债券风险较低,且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少16．某股票当前的市场价格为20元,每股股利1元,预期股利增长率为4%,则其市场决定的预期收益率为( )DＡ．4Ｂ．5 Ｃ．9.2 D．9解：K=D1/P（1-F）+G=1/20+4%=5%+4%=9%二、多项选择题1.复合杠杆具有如下性质（）D．复合系数越大，企业经营风险越大 1.答案：ABCA．能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B．能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C．能够估计出销售额变动对每股收益的影响2.资金的边际成本是（）2.答案：ABA．资金每增加一个单位而增加的成本B．是追加筹资时所使用的加权平均成本C．是保持某资金成本率条件下的资金成本D．是各种筹资范围的资金成本3.下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是（）3.答案：ACA．借款手续费B．债券利息C．债券发行费D．股利4.在个别资金成本中，须考虑所得税因素的是（）4.答案：ABA．债券成本B．银行借款成本C．优先股成本D．普通股成本5.下列关于财务杠杆的说法中，正确的有（）5.答案：ABCA．只有企业筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股时，才存在财务杠杆作用B．企业利用负债筹资，不仅可以获得财务杠杆利益，也会增加财务风险C．企业财务杠杆系数越大，财务风险越大D．某企业财务杠杆系数为1，则说明企业充分发挥了财务杠杆作用三、判断题1.资金成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资金成本的主要内容。
（）×1.答案：× [分析]资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，是资金成本的主要内容。
2.当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5时，复合杠杆系数为3。
（×）2.答案：× [分析]因为DCL=DOL×DFL=1.5×1.5=2.25。
3.在任何情况下，企业固定成本越高，则经营杠杆系数越大，经营风险越高。
（×）3.答案：× [分析]由DOL=M÷（M-a）可知，只有在其他因素不变的情况下，企业固定成本越高，则经营杠杆系数越大，经营风险越高。
4.当企业经营处于衰退时期，应降低其经营杠杆系数。
（√）4.答案：√ [分析]企业衰退期扩大业务量可能性不大，销售或营业的市场价格下跌，企业应收缩固定资产规模，使固定成本下降，相应经营杠杆系数降低四、计算题1．企业向银行借入款项500，000元，借款利率为8%，银行向企业提出该笔借款必须在银行保持10%的补偿性余额，并向银行支付2，000元手续费，企业的所得税率为30%，则该笔借款的资金成本是多少?答:资金成本=500000×8%×(1-30%)/[500000×(1-10%)-2000]=6.25%2．某企业发行债券筹资，共发行债券200万份，每份面值为1，000元，年利率8%，发行价为每份1，040元，手续费率为6%,企业所的税率为33%，则该债券的资金成本为多少?答:资金成本=1000×8%×(1-33%)/[1040×(1-6%)]=5.48%3．某企业准备发行债券4，500万份，每份面值为200元，期限为3年，目前市场利率为6%，而债券的票面利率8%，筹资费率为2%，企业的所得税率为30%，则该债券每份的发行价和资金成本分别为多少?答:每份发行价=200×(p/f，6%，3)+200×8%×(p/a，6%，3) =200×0.8396 + 16×2.6730 =210.69元资金成本=200×8%×(1-30%)/[210.69×(1-2%)] =5.42%4．某企业债券的发行价为94元，面值为100元，期限为1年，到期按面值偿还，筹资费率为4%,企业所得税率为33%，则该债券的资金成本为多少?答:资金成本=(100-94) ×(1-33%)/[94×(1-4%)] =4.45%5．某企业通过发行股票筹措资金，共发行2，000万股股票，每股面值20元，每股发行价为42元，发行手续费率为4%，预计该股票的固定股利率为12%，企业的所得税率为35%，则股票的资金成本为多少?答:资金成本=20×12%/[42×(1-4%)] =5.95%6．某企业通过发行普通股股票筹措资金，共发行普通股4，000万股，每股面值1元，发行价为每股5.80元，发行手续费率为5%，发行后第一年的每股股利为0.24元，以后预计每年股利增长率为4%，则该普通股的资金成本为多少?答:资金成本=0.24/[5.80×(1-5%)]+4% =8.36%7．某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。
发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。
优先股200万元，年股为2.40元，以后每年增长5%，手续费率为4%。
留用利润400万元。
该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。
企业是否应该筹措资金投资该项目?答:个别资金比重：银行借款比重= 300 / 2000 = 15%债券资金比重=500 /2000=25%优先股资金比重=200 / 2000=10%普通股资金比重=600 / 2000 =30%留存收益资金比重=400 / 2000=20%个别资金成本：银行借款成本=300×4%×(1-33%)/(300-4)=2.72%债券资金成本=100×6%×(1-33%)/[102×(1-2%)]=4.02%优先股资金成本=10% / 1×(1-4%)=10.42%普通股资金成本=2.40 / [15×(1-4%)] +5%=21.67%留存收益资金成本==2.4/ 15 + 5%=21%加权平均资金成本= 2.72%×15%+4.02%×25%+10.42%×10%+21.67%×30%+21%×20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%年投资收益率=248/2000=12.4%资金成本13.15%>投资收益率12.4%, 因此不该筹资投资该项目。