一建【经济】精讲讲义：筹资管理2071

考情分析 本章（节）内容在考试中的重要性：重要。

本章（节）涉及筹资主体、筹资方式、资金成本（率）以及资本结构等，其内容在近5年考试题中的分值为4～5分，占本科目总分的4～5%。

预计2020年本章（节）考试的分值，应为4分。

2015年2016年2017年2018年2019年单选题2题2分2题2分2题2分2题2分3题3分多选题1题2分1题2分1题2分1题2分1题2分合计3题4分3题4分3题4分3题4分4题5分 2071　筹资主体 第一个考点：筹资主体 1.企业筹资【以现有企业为基础】 （1）内源筹资 ◆企业内部的资金来源：自有资金；应付息税；未使用或未分配的专项基金。

（2）外源筹资 ◆企业外部的资金来源：权益筹资（普通股、优先股→直接筹资）；债务筹资（借款、发行债券→间接筹资）；混合筹资。

2.项目融资 项目融资又叫无追索权融资方式，其含义是项目负债的偿还，只依靠项目本身的资产和未来现金流量来保证，即使项目实际运作失败，债权人也只能要求以项目本身的资产或盈余还债，而对项目以外的其他资产无追索权。

（1）广义项目融资：为…项目进行债务重组所进行的融资活动。

（2）狭义项目融资：为…项目成立新的独立法人（项目公司），并完成项目的投资建设和经营还贷。

无追索权融资方式 （3）项目融资的特点 ◆五个：①以项目为主体；②有限追索贷款；③合理分配风险投资；④项目资产负债表之外的融资；⑤灵活的信用结构。

【例题】（2018）企业作为筹资主体时，内源筹资资金的来源有（　）。

A.留存收益 B.债券筹资 C.优先股筹资 D.普通股筹资 E.应收账款『正确答案』AE『答案解析』本题考查的是筹资主体。

企业内源筹资资金来源主要包括企业自有资金、应付息税以及未使用或者未分配专项基金。

其中，自有资金主要包括留存收益、应收账款以及闲置资产变卖等；未使用或未分配的专项基金主要包括更新改造基金、生产发展基金以及职工福利基金等。

内源筹资由于源自企业内部，不会发生筹资费用，具有明显的成本优势；同时，其还具有效率优势，能够有效降低时间成本。

选项B 、C 、D ，属于外源筹资的资金来源。

【例题】（2019）关于项目融资特点的说法，正确的有（　）。

A.是以发起项目的企业为主体的融资活动 B.属于无限追索贷款 C.是投资人资产负债表之内的融资 D.采用的信用结构比较灵活 E.可以合理分配投资风险『正确答案』DE『答案解析』本题考查的是筹资主体。

其中，项目融资具有以下特点：以项目为主体；有限追索贷款；合理分配投资风险（E）；项目资产负债表之外的融资；灵活的信用结构（D）。

2072　筹资方式 第二个考点：短期筹资的特点和方式 1.短期筹资的特点 ◇含义：为满足企业临时性资金需要而进行的筹资（≤1年或超过1年的一个营业周期内），…常指流动负债或短期借款。

◆特点：筹资速度快，容易取得；筹资弹性好；成本低；风险高。

2.短期筹资的方式（商业信用）【未能钱货两清→借贷关系】 （1）应付账款（延期付款） ◆2个信用条件：付款期；（现金）折扣。

“2/10、n/30”表示为，十天内付款获得2%的折扣。

超过十天，三十天内付款需全额支付。

◆3种信用 ①免费信用：买方企业在规定的折扣期内（付款），享受折扣而获得的信用。

②有代价信用：买方企业放弃折扣，付出代价而获得的信用。

③展期信用：买方企业超过规定的信用期，推迟付款而强制获得的信用。

【例2072－1】A企业按照“2/10、n/30”的条件购入货物20万元，分别计算…信用。

【解】首先，计算免费信用 10天内付款，可获得2%的折扣＝20×2%＝0.4万元；其免费信用（额度）＝20－0.4＝19.6万元。

然后，计算放弃现金折扣成本（10天后，30天内付款） （2072） ＝[2%÷（1－2%）]×[360÷（30－10）]＝36.7%。

（2）应付票据 ◆在延期付款背景下，…开具的反映债权债务关系的票据。

支付期最长不得超过6个月。

例如，商业/银行承兑汇票。

（3）预收账款【工程预付款】 ◆卖方企业在交付货物之前，向买方预先收取的全部或部分货款。

（4）商业信用筹资的特点 ◇优点：容易获得；持续性信用，成本低。

◇缺点：期限短，违约成本高。

3.短期筹资的方式（短期借款） （1）短期借款的信用条件 ◆6个条件：信贷限额（无担保贷款的最高额，有效期限通常1年，可根据情况延期1年）；周转贷款协定（约定借款总额，未使用部分需付给银行一笔承诺费）；补偿性余额（想贷款，先存款。

一般为10%～20%，该条件提高了借款的实际利率）；借款抵押；偿还条件；其他承诺。

【例2072－2】周转贷款额1000万元，承诺费率0.5%… 【解】应支付的承诺费＝（1000－600）×0.5%＝2万元 【例2072－3】某企业按年利率6%借款1000万元，银行要求10%的补偿性余额… 【解】该贷款的年有效利率＝1000×6%/1000×（1－10%）×100%＝6.67%. （2）短期借款利率及其支付方法 ①借款的利率 ◇三种利率：优惠；浮动优惠；非优惠（正常）利率。

②利息的支付方式 第一，收款法：借款到期，支付利息。

第二，贴现法：放款扣息，到期还本。

第三，加息法：利息加入本金，期内均衡偿还。

（3）企业对银行的选择 ◇4个因素：银行对贷款的政策；银行对企业的态度（注意不是服务态度）；专业化程度；银行的稳定性。

【例2072－4】某企业从银行取得借款120万元，期限1年，年利率为6%。

若按贴现法付息，…。

【解】由于名义利率为6%，一年的利息＝120×6%＝7.2万元；该贷款的实际利率＝7.2/（120－7.2）×100%＝7.2/112.8×100%＝6.38%。

（高于名义利率） 【例2072－5】上例中，按加息法付息，…。

【解】由于该贷款的利息在12个月内等额还本付息，其实际利率＝120×6%÷（120÷2）＝7.2/60×100%＝12%。

（实际利率翻倍） 第三个考点：长期筹资的特点和方式 1.长期负债筹资【＞1年】 （1）长期借款 ①取得长期借款的条件【经济实力、偿贷能力、制度健全、设有账户】 ②保护性条款 ◇2条：专款专用；流动资金保有量等。

④长期借款筹资的特点（与其他长期负债筹资相比） ◇优点：筹资速度快，借款弹性大，借款成本较低； ◇缺点：财务风险大，限制较多。

（2）长期债券筹资【平价、溢价、折价发行】 ◇特点：对象广泛、市场大；成本高、限制较多。

（3）融资租赁（租赁筹资） ①融资租赁的特点 ◇5个：…期满，所有权转移给承租人；期限长（超过租赁资产可使用年限的75%）；…付款额的现值大（90%）等。

②融资租赁的租金【经营租赁的租金】 ◆3个部分：租赁资产成本；租赁资产的成本利息；租赁手续费。

（4）可转换债券筹资 ◇含义：允许持有人规定的时间内，按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股股票。

2.长期股权筹资 （1）优先股股票筹资 ◇优点：永久资金；不改变股东对公司的控制权等4个。

（2）普通股股票筹资【最基本、最标准】 ◇优点：无需归还；没有固定的股利负担等4个 （3）认股权证筹资 ◇…允许持有人按照特定的价格在规定的期限和既定的数量，购买标的资产。

【例题】（2017）某施工企业按3/10，n/30的信用条件购入材料100万元。

已知企业可以3%的年利率从银行取得流动资金借款。

则关于这批材料款支付的合理做法是（　）。

A.企业向银行借款，在10天内付款 B.企业向银行借款，在11天到30天之间付款 C.企业不借款，在11天到30天之间付款 D.企业不借款，在30天后付款『正确答案』A『答案解析』本题考查的是短期筹资（商业信用筹资）。

在应付账款中，“3/10，n/30”表示：10天之内付款，会有3%折扣；在11天到30天之间付款，将会放弃折扣；超过30天付款，需要支付额外的利息或费用（强制信用）。

因此，10天内（第十天）向银行借款（利率3%），进而偿付货款，最为合理。

【例题】某企业与开户银行有多种借款业务，以下是借款合同协议中的相关条款：在正式协议下约定企业的信用额度为50万元；年内企业未使用部分的余额企业需要向银行支付承诺费，承诺费率0.5%；企业在银行中保持按贷款限额20%计算的最低存款余额；贷款期内企业需按月等额偿还贷款。

上述合同条款中，涉及的信用条件有（）。

A.信用限额 B.周转信贷协议 C.还款方式 D.补偿性余额 E.偿还条件『正确答案』ABDE『答案解析』本题考查的是短期筹资方式（短期借款）。

短期银行借款信用条件，通常包括信贷限额、周转信贷协议、补偿性余额、借款抵押、偿还条件、其他承诺等6项。

根据现行的教材，其中不涉及还款方式（C）。

当然，短期借款利息支付的贴现法、加息法等，同样值得关注。

【例题】（2016）融资租赁的租金，应由（　）构成。

A.租赁资产的成本 B.出租人承办租赁业务的费用 C.租赁资产的运行成本 D.租赁资产成本的利息 E.出租人提供租赁服务的利润『正确答案』ABDE『答案解析』本题考查的是长期负债筹资。

在融资租赁中，其租金包括租赁资产的成本、成本利息和手续费（承办费用和利润）；备选答案中的运行成本C，是承租人在使用过程中产生的，与设备的出租人无关。

同时留意，融资租赁的特点（标准）。

2073　资金成本的计算与应用 第四个考点：资金成本的概念 1.含义：企业为筹措和使用资本付出的代价。

（通常采用资金成本率） 2.资金成本的组成 （1）资金占用费：使用资金过程中支付的费用，例如利息、股息等；经常性的“变动费用”。

（2）资金筹资费：筹集资金过程中支付的手续、印刷等项费用；一次性的“固定费用”。

3.资金成本（率）的作用 ◇3个：①选择资金来源、确定筹资方案；②评价投资项目、比较投资方案；③评价企业经营业绩。

第五个考点：资金成本的计算 1.资金成本（率）的基本公式 （2073－1） 其中，筹资净额=筹资总额-筹资费用=筹资总额×（1-筹资费用率） 2.个别（单一）的资金成本率 【例2073－2】A公司长期银行借款1000万元，年利率5%，每年结息一次，企业所得税率25%。

…。

【解】该借款的资金成本（率） 3.综合资金成本率 ◇加权平均，寻找最低KW（组合） 【例2073－2】A公司现有长期资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券5000万元，普通股3000万元，各种资金成本率分别为5%、6%和10%。

该公司的综合资金成本率…。

【解】首先，计算各种长期资本的比重 长期借款＝2000÷10000＝20%；…；股票＝30%。