国际金融学第5章
国际金融学习题答案(人大陈雨露主编)第五章
三、判断对错练习说明：判断下列表述是否正确，并在对（T）或错（F）上画圈。
1.证券化趋势是指在国际资本市场中，国际债券市场和国际股票市场的相对重要性超过了中长期国际信贷市场。
答案与解析：选对。
相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升，国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷款为主转向各类有价证券为主，逐渐形成了证券化趋势。
2.与回购市场相比，同业拆借市场一个重要特征就是不需要抵押品。
答案与解析：选对。
回购市场，是以回购方式进行的证券交易，其实是一种有抵押的贷款：同业拆借市场是一种信用拆借，不需要抵押品。
3.非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，因为条件过于苛刻，因此不大实用。
答案与解析：选错。
非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，但非抛补利率平价考虑了预期的因素，能在一定程度反映汇率的变动，因而并不能说非抛补利率不实用。
4.抛补利率平价、非抛补利率平价和实际利率平价的共同特征是通过各国之间资产价格的关系来判断金融市场一体化的程度，因此属于价格型评价方法，而储蓄与投资模型则属于数量型评价方法。
答案与解析：选对。
5.机构投资者所带动的巨额资金在国家间的迅速转移，加剧了各国金融市场价格的波动，无法起到丝毫的稳定作用。
答案与解析：选错。
不同的国际投资机构对金融风险有不同的影响，比如国际间的保险业对金融市场的稳定具有积极作用。
6.如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。
答案与解析：选对。
因为如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，一国的金融危机就会传染到其他各国。
因此，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。
7.国际组合投资与国内投资相比，绝对风险水平降低了。
答案与解析：选错。
一国国内证券组合投资，一般只能分散本国市场上的非系统性风险，而国际证券组合投资，不仅可以降低非系统性风险，还可以起到降低相对于一国而言的系统性风险的作用。
国际金融习题答案第五章
习题答案第五章国际金融市场本章重要概念在岸金融市场：即传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。
传统的国际金融市场被冠以“在岸”名称，这个“岸”不是地理意义的概念。
该市场的主要特点：①以市场所在国发行的货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行；③该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约，各种限制较多，借贷成本较高。
离岸金融市场：即新型的国际金融市场，又称境外市场，是指非居民的境外货币存贷市场。
“离岸”也不是地理意义上的概念，而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。
该市场有如下特征：①以市场所在国以外国家的货币即境外货币为交易对象；②交易活动一般是在市场所在国的非居民与非居民之间进行；③资金融通业务基本不受市场所在国与其他国家政策法规的约束。
所有离岸金融市场结合而成的整体，就是我们通常所说的欧洲货币市场，是当今国际金融市场的核心。
欧洲货币市场：是对离岸金融市场的概括和总称，是当今国际金融市场的核心。
欧洲货币又称境外货币、离岸货币，是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。
银团贷款：又称辛迪加贷款，是由一国或几国的若干家银行组成的银团，按共同的条件向另一国借款人提供的长期巨额贷款。
具有如下特点：(1)贷款规模较大，最多可达几亿、几十亿美元。
(2)贷款期限长，一般为7-10年，有的可长达20年。
（3）币种选择灵活，但欧洲美元为主要贷款币种。
(4)贷款成本相对较高，利率按LIBOR加上一定加息率，除此之外借款人还需负担一些其他费用。
外国债券：外国债券是一国发行人或国际金融机构，为了筹集外币资金，在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。
通常把外国债券称为传统的国际债券。
从事外国债券发行、买卖的市场就是外国债券市场。
外国债券主要由市场所在国居民购买，由市场所在国的证券机构发行和担保。
发行外国债券必须事先得到发行地所在国政府证券监管机构的批准，并受该国金融法令的制约。
第5章 国际信贷合作
硬贷款
软贷款
赠款
7种贷款业务 项目贷款 规划贷款 部门贷款 开发金融机构贷款 综合项目贷款 特别项目执行援助贷款 私营部门的贷款和股本贷款
资金来源 普通资金（Ordinary Capital Resources） 亚洲开发基金（Asian Development Fund） 技术援助特别基金（Technical Assistance Special Fund）
第5章 国际信贷合作
第一节 国际信贷概述
国际信贷（International Credit） 又称为国际信用，它是发生在国家间 的一种资金借贷关系，即由一国或数 国的政府、银行或国际金融组织向第 三国政府、银行及其他自然人或法人 提供资金融通，其际信贷的产生与发展
我国使用政府贷款的业务程序
贷款项目的选定 贷款项目的前期准备 政府贷款的申请 贷款协议的谈判和签订 物资采购 贷款的支付
贷款国的项目评估
承诺与换文
贷款的偿还
第三节国际金融机构贷款
国 际 金 融 机 构 贷 款 ( international financial institutions loan)，是全球性的国际金融组织和地 区的国际金融组织提供的公共贷款。 国际货币基金组织贷款
世界银行集团贷款
亚洲开发银行贷款
(一)国际货币基金组织贷款 宗旨：促进成员国的国际经济合作，扩大对外贸 易，稳定汇率，平衡国际收支以及为成员国提供 资金和技术援助 国际货币基金组织的贷款形式： 普通贷款 中期贷款 （Extended Fund Facility） 设两项特别贷款： 出口波动补偿贷款（Compensatory Financial Facility） 缓冲库存贷款（Buffer Stock Financing Facility）
国际金融学知识点归纳
国际金融学知识点归纳第二章：外汇与汇率1. 外汇（三个特征）；（重点）外汇的定义：指以外国货币表示的在国际结算中广泛使用的信用工具和支付凭证。
外汇动态来讲：是国际汇兑或国际结算，指国际间的货币兑换及资金挪移的行为-汇”指货币资金在地域之间的挪移-兑”指将一具国家的货币兑换成另一具国家的货币外汇静态来讲：指一切以外国货币表示的资产，即在国外可以得到补偿的债权三个特征：外币性：外汇是以外币表示的可用作对外支付的金融资产；充分可兑换性：外汇必须具有充分的可兑换性，即作为外汇的外币资产必须是可以自由的兑换成他国货币的资产；普遍同意性：作为外汇的外币资产必须在国际经济交易中被各国普遍同意和使用2. 汇率（标价法）；汇率：又成汇价，是一种货币用另一种货币表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价；分析：普通来讲，外汇汇率升高，本币汇率落低一本币贬值，外币升值；外汇汇率落低，本币汇率升高--本币升值，外币贬值；（1）直截了当标价法（大多数国家使用,1单位外币=X单位本币）；⑵间接标价法（英国，美国使用，1单位本币=X单位外币，在美国美元对英镑采纳直截了当标价法）；（3）美元标价法；（银行同业之间的外汇交易使用,1单位美元=X单位其他国家货币）3. 汇率分类；--（1 ）固定汇率（一国货币同其他国货币的汇率基本稳定，波动限制在一定幅度内）与浮动汇率（一国货币当局别规定本国货币与他国货币官方汇率，任凭市场供求决定汇率）；（2）即期汇率（是买卖双方成交后，在两个营业日内办理夕卜汇交割时所采纳的汇率）与远期汇率（是买卖双方预先签订合约，约定在将来某日期按照协议交割所使用的汇率）即期汇率与远期汇率的差价称为远期差价或者掉期率；远期大于即期-升水，远期小于即期-贴水，远期等于即期-平价4. 汇率的决定与变动因素；（非重点）（1）金本位制度下，铸币平价是决定两种货币汇率的基础，同时汇率变动受到黄金输送点的制约。
所谓黄金输送点，是指汇率的上涨或下跌超过一定界限时，将引起黄金的输岀或输入，从而起到自动调节汇率的作用。
《国际金融》第五章 汇率政策与其他政策的配合
r 货币政策
（利率）
Ⅰ 失业顺差
IB A´ Ⅱ 通胀顺差 EB
F
A"
rE
C2
A
C1´
C1
C
Ⅲ
Ⅳ
通胀逆差
失业逆差
O
C2´
财政政策（政府支出）G
财政政策和货币政策在实现内外部均衡中起到 了不同的作用。
蒙代尔认为有两种政策配合方法：一种是以财 政政策对外，货币政策对内。这样的配合只会 扩大国际收支不平衡。另一种方法是以财政政 策对内，货币政策对外。这样该国在实现外部 均衡的同时更加接近内部均衡线，最终会趋于 内外均衡点E。
1.丁伯根法则 要实现 N个独立的经济目标，必须具备N个有效的
政策工具。 在开放经济条件下，只运用支出增减政策来同时实
现内部平衡和外部平衡两个目标是不够的，必须增加 新的政策工具搭配进行。
2.斯旺模型 ◆澳大利亚学者斯旺用来分析内外部均衡 ◆两个假设： 一是国际资本流动为零，一国的国际收支平衡就等
◆EE: X-M=0, 或B(e)=0
◆YY: Y=C+I+G+B(e)
斯旺模型 e
(ES)
O
YY
Ⅲ 顺差 失业
Ⅳ 顺差 通货膨胀
Байду номын сангаасE1
Ⅱ逆差 失业
EE
Ⅰ 逆差 通货膨胀
国内支出（EC）
斯旺图示说明的是：对于图中的任一不均衡 点，要想实现内部均衡和外部均衡的双重目标， 必须同时使用支出调整政策和支出转换政策。 这也就是米德内外均衡理论的基本观点。
3.蒙代尔“有效市场分类原则”
分散决策情况下，如果每种工具都被合 理地指派给某一政策目标，则仍有可能实 现理想目标
《国际金融(第三版)》第五章 国际货币体系(24页)
பைடு நூலகம்
四、国际货币体系改革的方案和 设想
建立汇率目标区制度
– 由克鲁格曼提出；
–在1998年达沃斯世界 经济论坛年会上，德 国建议将欧元、美元 和日元之间的兑换汇 率设定在一个目标区 内，汇率的“目标区 域”将在特定范围内 限制这些货币之间相 对价值的变化。
澳大利亚财长科斯特洛表示 ，在2006年11月于澳大利亚 墨尔本召开的第八届G20财长 和央行行长会议上，将就两 机构的改革制定出实质的措 施。
（二）内容
1. 货币的组织形式 2. 各国货币比价的确定 3. 货币的可兑换性 4. 黄金外汇转移的自由性 5. 国际储备资产的确定 6. 国际结算的原则 7. 国际收支的调节
二、国际货币体系的产生与作用
确定国际清算和支付手段来源、形式和数量、为世界 经济发展提供必要充分的国际货币，并规定国际货币 及其同各国货币相互关系的准则。 确定国际收支的调节机制，以确促世界的稳定和各国 经济的平衡增长。该调节机制涉及到汇率机制、对国 际收支逆差国的资金融通机制，以及对国际货币(储备 货币)发行国的国际收支纪律约束机制等不同方面。 确立有关国际货币金融事务的协商机制及建立相应的 组织机构。
四、国际货币体系改革的方案和
设想
建立区域性货币联盟
– 马来西亚总理马哈蒂 尔提出的旨在降低对 美元依赖度的货币联 盟方案。该方案建议 在东盟四个关键国家 （马来西亚、泰国、 菲律宾和印度尼西亚 ）之间进行贸易时， 用新加坡元来取代美 元，从而减少对美元 的需求，缓和该地区 的货币波动
四、国际货币体系改革的方案和 设想
第二节 国际货币体系的演变及类型
一、国际金本位货币制度 二、布雷顿森林货币体系 三、牙买加体系 四、欧洲货币体系
国际金融概论(第三版)第5章课后习题及参考答案
习题与答案一、填空题1.在直接标价法下，升水时，远期外汇汇率等于即期汇率_____；贴水时，远期外汇汇率等于即期汇率_____。
2.决定远期汇率的主要因素是_____。
3.不进行外汇风险防范的套利交易称为_____。
4．地点套汇可以分为和。
5．在汇率制度方面，香港实行。
6．远期外汇交易的动机主要有和。
7．金融创新包括创新、创新和创新。
8．期权交易处于状态，期权的购买者将执行合同。
9．期货交易实质上是一种的远期交易。
10．外汇交易所是世界上最大的外汇市场。
二、判断题1.升水表示远期外汇比即期外汇贱，贴水表示远期外汇比即期外汇贵。
2.一般而言，利率低的货币远期汇率会贴水。
3.商业银行在买卖外汇时，如果卖出多于买入为多头，如果买入多于卖出为空头。
4.在择期外汇交易中，如果报价银行买入基准货币，若基准货币升水，应按选择期内第一天的汇率报价。
5．在现代国际投资活动中，跨国公司经常利用外汇投机的方式使风险资产与负债保持平衡。
6．套汇可促使不同市场利率差异缩小。
7．国际融资证券化是指在国际金融市场上筹资手段的证券化和贷款债权的证券化。
8．美式期权的持有者可以在合同到期前的任何时间行使其权利。
9．外汇期货交易的定价是通过网上竞价确定的。
10．外汇期货交易的对象为外汇资产。
三、单选题1.利用不同外汇市场间的汇率差价赚取利润的交易是（）。
A.套利交易B.择期交易C.掉期交易D.套汇交易2.目前世界上最大的外汇交易市场是（）。
A.纽约B.东京C.伦敦D.香港3.伦敦外汇市场上，即期汇率为1英镑=1.4608美元，3个月外汇远期贴水0.51美分，则3个月远期英镑/美元=（）。
A.1.9708B.1.9568C.1.4659D.1.45574．期权市场上，期权买方买入看涨期权，其中不可预测的因素有（）。
A．期权费B．最大亏损额C．最大收益额D．期权合同量5．在金融交易中，买卖双方的权利与义务不对等的交易有（）。
A．掉期交易B．套利交易C．期货交易D．期权交易6．多种形式的金融衍生工具不包括（）。
国际金融学--汇率专题计算题(含作业答案)
《国际金融学》第五章课堂练习及作业题一、课堂练习（一）交叉汇率的计算1．某日某银行汇率报价如下：USD1=FF5.4530/50，USD1=DM1.8140/60，那么该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价为多少？（北京大学2001研）解：应计算出该银行的法国法郎以德国马克表示的套算汇率。
由于这两种汇率的方法相同，所以采用交叉相除的方法，即：USD1=DM1.8140/60可得：FF1＝所以该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价为：FF=DM0.3330。
2．在我国外汇市场上，假设2007年12月的部分汇价如下：欧元/美元：1.4656/66；澳元/美元：0.8805/25。
请问欧元与澳元的交叉汇率欧元/澳元是多少？解：由于两种汇率的标价方法相同，所以交叉相除可得到交叉汇率。
欧元/美元：1.4655/66澳元/美元：0.8805/251.6656 1.6606可得：欧元/澳元：1.6606/56。
3、某日伦敦外汇市场上汇率报价如下：即期汇率1英镑等于1.6615/1.6635美元，三个月远期贴水50/80点，试计算美元兑英镑三个月的远期汇率。
()解：即期汇率1英镑等于1.6615/1.6635美元三个月远期贴水等于50/80点三个月英镑等于(1.6615+0.0050)/(1.6635+0.0080)=1.6665/1.6715美元则1美元＝11/1.6715 1.6665英镑＝0.5983/0.6001英镑4．已知，在纽约外汇市场求1个月期的英镑兑澳元的1个月远期汇率是多少？（1）1个月期的美元／澳元、英镑／美元的远期汇率：美元／澳元：1.1580／1.1601减（直接）英镑／美元：1.9509／1.9528加（间接）（2）1个月期的英镑兑澳元的1个月远期汇率英镑／澳元的买入价：1.9509×1.1580 ＝2.2591英镑／澳元的卖出价：1.9528×1.1601 ＝2.26545．已知：2005年7月21日，银行间外汇市场美元折合人民币的中间价为USD 1 ＝RMB 8.2765；2006年12月21日银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：USD1 ＝RMB 7.8190，请问美元对人民币的贴水年率、人民币对美元的升水年率各是多少？解：（2）人民币对美元的升水年率6. 已知：（1）2007年12月28日（年末交易日），银行间外汇市场美元折合人民币的中间价为 1USD =7.3046RMB ，2008年12月31日银行间外汇市场美元折合人民币的中间价为 1USD =6.8346RMB 。
东财国际金融学第五章国际货币体系.
一、国际货币体系的构成要素1. 含义：也称国际货币制度或者国际汇率制度，是在国际范围内确立得到多国承认与实施的国际货币运作规则制度。
2.基本内容：（1）关键货币：在国际货币体系中充当基础性价值换算与支付的货币。
（2）确定汇率制度安排：各国货币之间价格的确定与变化调整机制。
关键货币比值稳定与有效运转取决于关键货币与其价值基础之间的联系，以及各国货币兑换率的波动。
（3）确定国际收支的调节机制（4）确定国际储备资产3.作用：（1）为世界贸易支付清算和国际金融活动提供统一规范的国际货币和运行规则。
（2）稳定汇率。
建立合理的汇率机制，促进汇率的稳定，防止竞争性货币贬值。
（3）调节国际收支确定国际收支调节机制，保证世界经济均衡健康发展。
调节机制一般涉及汇率机制、对逆差国资金融通机制、对国际货币发行国的国际收支纪律约束机制（4）监督和协调有关国际货币金融事务。
二、国际货币体系演进历程。
（一）国际金本位货币制度1.基本内容：黄金为国际货币，汇率由两国货币的含金量及铸币平价来决定。
金币可自由铸造熔化，也可自由进入退出流通领域，具有无限法偿权利，银行券可自由兑换金币。
金块本位制：以黄金为准备金，以法定含金量的价值符号作为流通手段。
银行券在一定条件下和兑换金块。
金币不得自由铸造。
金汇兑本位制：维持本国货币与金本位制国家货币之间的固定比价，以存放在金本位制的国家的外汇资产作为准备金发行货币。
货币仍然规定含金量，但国内不流通金币。
本国货币同另一实行金本位制国家的货币保持固定比价。
2.特点：（1）黄金充当国际货币。
（2）汇率稳定/固定汇率。
（3）国际收支失衡自动调节。
通过黄金自动输出输入调节国际收支失衡。
逆差调节/顺差调节（4）国际货币关系或各国经济利益的协调具有一致性。
各国货币支付原则和货币制度措施规定大致相同。
3.缺陷：黄金本身缺陷：（1）黄金供应不足，难以适应世界经济进一步发展的需要。
世界经济的增长对黄金作为货币，商品和普通商品的需求远超过黄金的生产数量。
第五章汇率决定理论《国际金融》PPT课件
e0
=
P1 ΤP0
P∗1 ΤP∗0
或 e1 =
P1 ΤP0
e0 × ∗ Τ ∗
P1 P0
（5-4）
式中：e1和e0分别为报告期和基期的均衡汇率；P1和P0分别为本国报告期和
基期的物价水平；P1*和P0*分别为外国报告期和基期的物价水平。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.3 关于购买力平价理论的评价
第五，该理论以物价作为影响汇率的唯一因素，不符合实际情况。
第六，购买力平价理论只是一种静态或比较静态的分析，没有对物价如何影响汇率
的传导机制进行具体分析，这也是其局限性所在。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.4
实际汇率
实际汇率是对名义汇率进行物价因素调整之后得到的汇率。二者的关系可表
示为：
衡状态。国际收支的平衡条件是经常账户（CA）与资本与金融账户（K）相
等，即CA+K＝0
（5-16）
如果汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预，而且将经常账户
简单视为贸易账户，则经常账户主要由商品和劳务的进出口决定。其中，进
口主要是由本国收入（Y）和实际汇率（er＝e∗p /p）决定的；出口主要由外
的利率高于外国利率，意味着市场预期本币在远期将会贬值；反之，预期本
币远期升值。可见，利率平价理论指出了汇率和利率之间的联动关系。
第5章
5.2
汇率决定理论
利率平价理论
5.2.2 对利率平价的评述
1.利率平价的理论贡献
利率平价理论在期汇汇率、现汇汇率之间建立密切联系，并由此揭示期汇汇
率的决定，不仅有其理论意义，而且在20世纪70年代以来国际货币市场迅
国际金融 第5章 国际金融市场
（三）国际金融市场的发展趋势 1.国际金融市场全球化、一体化趋势 2.金融自由化趋势 3.国际融资方式证券化趋势
三、国际金融市场的作用 （一）积极作用
1.有利于调节各国国际收支的不平衡。 2. 有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动， 推动的各国经济的发展。 3. 有利于推动生产和资本国际化的发展。 4. 促进了金融业务国际化的发展。
（二）消极影响： 消极影响： 1. 使国际金融体系变得更加脆弱。 2. 在一定程度上削弱了各国货币政策的效力。 3. 欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波 动。
第三节
国际资本市场
一、概念： 概念：
国际资本市场（International Capital Market） 是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的中 长期资金交易活动的场所与网络。 二、构成： 构成： 主要由国际银行中长期信贷市场 （ International Bank Loan ） 、 国 际 债 券 市 场 （International Bond Markets）和国际股票市场 （International Equity Markets）构成。
（2）交易方式：电话、传真、互联网等。 （3）交易币种：欧洲美元、欧洲英镑、欧洲日元、 欧洲瑞士法郎、欧元等。 （4）交易规模：通常在500万到1000万美元之间， 有时达到5000万美元。 （5）交易期限：一般为1天、7天、30天或90天。
（6） 利率水平： ① 特征：欧洲货币存贷利差小；各种银行同 业拆借利率间的差别很小。 ② 代表性的同业拆借利率：伦敦银行同业拆 借利率（LIBOR）、香港银行同业拆借利率 （ HIBOR ） 、 新 加 坡 银 行 同 业 拆 借 利 率 （SIBOR）。
（1）贷款利息及费用： ①通常采用浮动利率：基准利率（如LIBOR）+加息率 ②各项费用：管理费、承担费、代理费、前期杂费等 （2）贷款期限：指借款人借入贷款到本息全部清偿为止 的整个期限。主要由提款期、宽限期、还款期三部分组 成 （3）贷款币种选择
第五章 外汇期货-文档资料
避险功能 价格发现功能 投机功能 收集和发布信息功能
（教材P94）
.
国际金融实务 吕 丹
5.1 外汇期货交易
外汇期货交易(Foreign Futures Contracts )
（教材P95）
外汇的买卖双方在交易所以公开竞价的方式，承 诺在将来特定时间及汇率下，来交割一个标准数 量的外汇买卖合约。 外汇期货交易的合约具体内容包括交易币种、交 易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限 制、交易时间、交割月份、交割地点等。 主要交易外汇种类：USD、EUR、GBP、JPY、CHF、 CAD、AUD等。
.
国际金融实务 吕 丹
外汇期货交易与外汇远期交易的区别
合约的标准化程度不同 市场参与者不同 交易方式不同 交易场所不同 保证金和佣金的制度不同 交易结算制度不同 交易的最终交割不同
(教材P102)
国际金融实务 吕 丹
.
5.2 外汇期货交易的操作
根据进行外汇期货交易的动机和目的分为三种： 套期保值
国际金融实务
第5 章 外汇期货交易
.
国际金融实务 吕 丹
本章学习目标
了解外汇期货交易的基本概念 了解外汇期货市场的结构和功能 掌握外汇期货合约的内容和规则，掌握外汇期货 与外汇远期交易的关系 熟练掌握外汇期货交易的套期保值、投机和套利 交易的操作方法
.
国际金融实务 吕 丹
期货交易演变历史
多头套期保值：为防止将来外汇汇率上升对自 己不利，在期货市场上买入一笔相应金额的外 汇期货合约的交易行为。 如，国际贸易中的进口商，有外汇负债的债务 人等。
《国际金融》教学课件：第五章 国际平价条件
✓与绝对购买力平价相对应的是相对购买力平价(Relative PPP)，即当
购买力平价关系以“变化率”表示时：
s = (πd – πf) / (1+ πf) ≈ πd – πf
(5-3)
其中s 为直接标价法下汇率的变化率，πd 和 πf分别为国内和国外的通货
膨胀率。
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
7
平价线
-2
0
I
-2
J
-3
外币相对于本币的远期升水（+ ）/贴（-）水率（%） ，（%）
图5-5 远期平价线
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
20
第四节 远期平价及国际平价之间的关系
国际平价间的关系
预期未来即期汇率的 变化s=(S1-S0)/S0
FP: Ft= Set+1
远期汇率升/贴水 f=(F-S)/S
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
22
第五节 汇率预测
基本面分析法
✓基本面分析法(fundamental analysis)是基于一定的计量模型对 汇率进行预测的。
✓基本面分析法的问题一方面在于选择合适的“基本面”并对它们 的变化进行预测本身就有相当的难度。另一方面，预测基本面变化 何时发生，与何时变化了的基本面会影响汇率，这两者之间可能存 在相当的时滞，即汇率对基本面变量变化的反应可能存在滞后。但 即便如此，基本面分析法对长期汇率的预测仍有相当的效果。
f ≈ id - if
(5.5)
上海财经大学金融学院 徐晓萍教授
13
第二节 利率平价
抵补套利
✓外汇市场上，即期和远期汇率并不总是处在利率平价条件满足 时的均衡水平，当市场处在不均衡状态，即利率平价条件不满足 时，无风险套利机会会产生，套利者会利用市场的不均衡，在抵 补的基础上，投资于能提供更高收益的货币，这就是抵补套利 (Covered Interest Arbitrage, CIA)。换句话说，抵补套利就 是利用远期升/贴水与国内外利差的不一致而进行的无风险套利 活动。
5国际金融第五章习题答案
第五章课后练习答案1、ABCE2、ABCD3、C4、国际金融市场及其作用?国际金融市场是指在国际之间进行资金融通的场所，是指具有现代化通讯设备、具有广泛联系的各国居民参与的国际金融交易场所。
作用：（1）发挥了国际结算和国际信贷的中心作用，从而促进国际贸易和国际投资的发展（2）能够广泛组织和吸收国际社会资金，是国际融资渠道畅通，增强资金活力，促进世界资源重新配置，提高资源在国际间运作效率。
（3）有利于国际分工，促进生产与市场的国际化（4）有助于各国国际收支的调节，从而使国际收支交易容易平衡（5）使各国经济联系日趋密切，有助于世界经济的全球一体化发展5、什么是亚洲美元市场?亚洲美元市场，是欧洲货币市场的一个重要组成部分，是亚太地区的境外金融市场。
6、货币市场与资本市场的区别?货币市场是指资金的借贷期限为一年以内的短期资金市场。
资本市场是指期限在一年以上的中长期资金金融市场。
两者的重要区别在于资本的借贷期限不同。
货币市场主要从事一年以内的短期资金拆借业务，资本市场主要从事一年以上的资本贷放活动。
7、欧洲货币市场有哪些特点?（1）该市场不受任何国家管制和约束，经营非常自由（2）分布在世界好多国家和地区，突破了传统国际金融市场集中在少数发达国家的旧格局（3）以银行同业拆借为主，是一个批发市场（4）参加十分自由，交易者来自世界各地，是他成为一个竞争十分激烈和高效率的市场8、欧洲债券与外国债券的区别?欧洲债券是有一种可自由兑换的货币作为面值的债务凭证，他的发行必须是在其票面所用货币国的国境以外进行。
而且，可同时在两个国家以上的债券市场发行，而不在任何特定的国内资本市场上注册和销售。
外国债券的面值货币为债券发行所在国的货币，即它的发行必须是在其票面所用货币国的国境内进行，并由该国市场内的公司负责包销、出售，还必须在该国的国内市场上注册。
9、证券市场国际化的原因?（1）生产与资本国际化的发展（2）国际资产调节机制的存在（3）欧洲货币市场使得国际资本有了充分的流动性（4）由于统一的国际债券市场的形成10、欧洲货币市场的含义?欧洲货币市场又称离岸金融市场或境外金融市场，它起源于五十年代末期，首先在欧洲的伦敦出现了这个新兴的国际资金市场。
国际金融重点笔记1-5章
自考国际金融重点笔记：第1章-第一篇国际金融基础篇第一章国际收支[选择]一国国际收支的状况是按时期来核算的。
[选择]国际收支是统计学中的一个流量概念。
[选择]贸易差额：一国货物进出口规模的对比。
当出口大于进口时，为贸易顺差，反之为逆差。
[选择]净差错与遗漏是为使国际收支平衡表的借方总额和贷方总额相等而人为设置的项目。
[选择]商品与服务出口记人经常项目的贷方。
[选择]会计核算制度的不同是造成狭义国际收支和广义国际收支差异的原因。
[选择]广义的国际收支是当前国际上普遍采用的国际收支概念。
[选择]国际投资收益应记入国际收支平衡表的经常账户。
[选择]储备资产属于我国改变《国际收支手册》标准格式而独立设置的项目。
[选择]编制国际收支平衡表依据的是会计核算中的复式借贷记账法。
[选择]美元是我国国际收支平衡表的记账单位。
[选择]经常项目能对外汇收入汇率起着根本的稳定作用。
[选择]银行手续费属于劳务收支项目。
[选择]国际收支中的主要差额包括贸易差额、经常账户差额、金融账户差额、国际收支差额。
[选择]属于广义国际收支范围的是狭义的国际收支、未结清债权债务、以货币表示的无须货币结清的国际交易。
[选择]储备资产包括货币黄金、外汇、特别提款权、普通提款权。
[选择]属于金融账户中证券投资子项目的是长期债券、中期债券、货币市场工具、衍生金融工具。
[名词、简答]狭义的国际收支：指一国（或地区）在一定时期之内，居民与非居民之间的所有外汇收入和外汇支出的总和。
广义的国际收支：指一国（或地区）在一定时期之内，居民与非居民之间的各种国际经济交易的总和。
广义的国际收支=狭义的国际收支+未结清债权债务+以货币表示的无须货币结清的国际交易。
当前，国际上普遍采用的是广义国际收支的概念。
[名词]国际收支平煎表：国际收支平衡表是指一国对其在一定时期内发生的全部国际经济交易，以货币为单位，按照经济交易的特性设计的账户进行系统的归类后所形成的统计报表。
国际金融课后习题答案
第一章思考题详解1．国际收支盈余或赤字这一说法是针对按不同口径划分的特定账户项目上出现的余额而言的;这是因为,就具体项目来说,借方和贷方经常是不相等的,会产生一定的差额;当特定账户项目的贷方总额大于借方总额时,称国际收支有顺差,也叫盈余；相反,当特定账户项目的贷方总额小于借方总额时,称国际收支有逆差,也叫赤字；当特定账户项目的贷方总额与借方总额相等时,称国际收支平衡;平时我们经常可以听到看到关于贸易收支出超、入超,经常帐户盈余、赤字、国际收支顺差、逆差等国际收支状况的报导或资料;2．我国国际收支的基本特征：1收支规模逐步扩大2国际收支结构改变,非贸易扩大,资本帐户大幅度增长3顺逆差互动4储备波浪式起伏,逐渐增长3．1997-2001年以上三个账户的算术绝对值均呈波动下滑态势,2001年达到谷底,2002年又开始大幅度上升;2006年全年进出口总额17607亿美元,比上年增长%,加快个百分点；进出口相抵,顺差达1775亿美元,比上年增加755亿美元;全年实际使用外商直接投资金额630亿美元,比上年增长%;年末国家外汇储备10663亿美元,比上年末增加2473亿美元;1997-2001年以上三个账户的算术绝对值均呈波动下滑态势,究其原因可以追溯到1997-1998年的东南亚金融危机,从那次危机以后我国经济就开始下滑,经常账户和资本与金融账户也顺周期的恶化;但是,2001年加入世界贸易组织,到去年底结束了5年过渡期,中国对外经济迅速发展;中国的对外贸易保持了20%以上的持续较快增长,同时,外商直接投资每年也大体上以500多亿到600多亿的额度进入中国市场;改革开放进入了一个新阶段;外汇管理顺应加入世贸组织和融入经济全球化的挑战,进一步深化改革,继续完善经常项目可兑换,稳步推进资本项目可兑换,推进贸易便利化;经常账户差额与资本和金融差额的双顺差扩大的局面是对外贸易以加工贸易为主、国际生产持续向中国转移、人民币升值下的变相资本内流等因素共同作用的结果;降低和取消部分商品出口退税制度改革虽然在中长期内有助于减少贸易顺差,但在短期内因为企业在出口退税新规则生效之前出口而扩大了贸易顺差;我国持续出现双顺差原因主要有：第一,资本净流入逐步成为国际收支顺差的主要来源;1997年,经常项目顺差占总顺差的%,该比重较2005年高出近20个百分点;资本项目顺差的贡献相应提高;1997年以来,资本项目累计顺差占国际收支总顺差的比重达%;第二,货物贸易顺差上升;货物贸易进出口状况是国际收支中的一项基本内容,反映了国际竞争力等经济基本面情况,是考察国际收支平衡与否的重要先行指标;第三,我国的出口鼓励政策;长期以来我国执行了“奖出限入”的外贸政策,这些政策包括：出口退税政策、有利于出口的汇率政策以及鼓励发展加工贸易的政策等;第四,在资本项目长期保持顺差方面,我国金融市场仍处在不发达状态;尽管就总体来说,我国的储蓄大于投资,但许多潜在投资者无法得到必要的资金;与此同时,中国的对外商直接投资实行优惠政策,建立合资企业是一件相对容易的事情;一些企业为了获得资金,于是引进外商直接投资;在获得外汇之后,便将外汇卖给中央银行,并用所得人民币购进国产设备和其他产品;其结果是直接投资流入转化为外汇储备的增加;第五,外汇储备增长加快;1994-1997年,我国外汇储备年均增加近300亿美元;1998-2000年,受亚洲金融危机传染效应的波及,外汇储备增势骤然放缓,年均增加额不足90亿美元;近年来,外汇储备增长重新加速;2001到2005年外汇储备年均增长额为亿美元,2006年外汇储备就已突破一万亿美元大关;2007年底亿美元,2008年底亿美元,2009年底亿美元;4．见本章第二节5．1管理浮动制阶段1949——19522固定汇率制度1953——19723人民币实行“一篮子货币”盯住汇率制度1972——19804实行贸易内部结算价1981——19845实行以美元为基准的有限弹性汇率制1985——19936实行以供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制度1994——20057实行参考“一篮子货币”进行调节的有管理的浮动汇率制度2005年至今6．见本章第二节7．一经常项目顺差的成因1.内需不足的情况长期得不到解决.内需不足是中国当期经济发展的一个重要问题,1990——2008 年,中国GDP 的平均增速为%,而消费的平均增速仅为%;消费增长长期落后于GDP,而且相差达到二点几个百分点;同时消费占GDP 比重呈逐年下降的趋势;2.收入增长缓慢,社会保障不健全及传统观念影响近年来,中国GDP 保持了多年高速增长,但是收入的增长速度却没有GDP 如此高速,相对来说比较缓慢,使得居民边际消费倾向较低;同时,由于社会保障不健全,居民基本生活保障无法适应中国经济高速发展所带来的生活成本的提高,还有中国传统观念注重储蓄,这些都导致居民储蓄率逐年处于高位,消费较少;3.中国“世界工厂”地位特征导致顺差格局的出现中国产品的特点在于其是使用廉价劳动力生产出来的,其价格在国际市场上具有较强的竞争力;发达国家因此将其低端制造业转移至中国利用廉价劳动力进行生产,再从中国出口回本国及其他国家,加大了中国的出口;同时,这些产品可以直接在中国国内市场销售,不需要通过进口,这样也减少了中国的进口;二资本与金融项目顺差的成因1.奉行吸引外资政策和优良投资环境,吸引外国直接投资大量流入;自改革开放以来,我国相继出台了多项关于吸引外资投资中国的优惠政策;从投资环境上来说中国经济已经进入了长期稳定的发展时期,同时在亚洲金融危机爆发后,为抵消亚洲金融危机对中国吸引外资的不利影响,中国政府进一步出台了许多引资政策,并承诺人民币不贬值,减少了投资风险,使得大量外资继续流入中国;2.人民币升值预期的存在;近年来,国际上要求人民币大幅升值的呼声仍旧此起彼伏,由于巨额的国际贸易顺差和两万多亿的外汇储备,人民币存在很大的升值压力,人民币的升值预期长期存在;特别的是,美元在次贷危机爆发后继续步上贬值大道,人民币的升值预期更加强烈;在这样的升值预期下,海外投机资本为了从人民币升值过程中获取收益,通过各种途径流入中国,扩大了国际收支双顺差;这样,人民币的升值预期又进一步加强,越来越多的投机性资本就随之涌入我国,从这个角度来讲,国际收支顺差与投机性资本是相互推进的,形成了一个自我加强的循环过程;3.资本管制严,对外投资渠道狭窄;中国资本项目下的自由兑换到2010 年为止还未全部开放,只有部分项目被批准能够进行自由兑换,中国的资本管制仍比较严,除国家外汇储备经营外,中国资本流出渠道主要是商业银行对外拆借和购买国外债券,其他渠道的资本流出很少,保险公司等非银行金融机构和一般企业的证券投资尚未放开,居民境外证券投资的需求难得到满足;虽然近年来国家积极提倡企业“走出去”战略,但是与“引进来”战略相比,中国企业的“走出去”战略还非常滞后;由此造成中国资本与金融项目流出较少的局面,使得资本与金融项目的顺差不断扩大;8．开放性题目,可根据自己的理解认识来阐述第二章思考题详解1.ABC外汇管制主要指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施;主要包括对外汇收入与运用的管理,外汇汇率的管理,货币可兑换性的管理等;2.D1994年1月1日,人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制;3.BA“清洁浮动”又称自由浮动,指中央银行对外汇市场不采取任何干预活动,汇率完全由市场力量自发地决定;货币局制度的不足：1政府不能控制货币供应和利率,利率由基准货币发行国制定,货币总量取决于收支平衡,以及银行体系中的货币乘数；②政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济的影响,如进口价格的上涨、资本流通的转移等,而只能调整国内工资和商品价格；③正统货币局制度不会像传统的中央银行那样,帮助周转困难的银行平息危机;香港实行的联系汇率制度,实际上是一种货币局制度;4 .B 我国外汇管理的主要机关是国家外汇管理局;国家外汇管理局是隶属于国务院部委管理下的国家局;5. D 金融市场的发育程度;金融市场发育程度较高或金融国际化程度较高的国家,需要采取弹性较大的汇率制度;在货币自由兑换的情况下实行钉住汇率;思考题C：课外延伸分析：在金融市场特别是资本市场没有完全开放之前,在利率没有完全市场化之前,中国无须放弃目前的汇率政策,也无须屈服于日美等国所要求的人民币升值的压力;对于人民币汇率政策的真正挑战来自于中国加入世贸组织以后未来金融市场的全面开放,而此时银行的贷款利率等也将实现完全的市场化,这将意味着中国的利率已不可能独立于国际市场的利率;在这种情况下,任何旨在改变本国利率的货币政策都将可能因国际间金融资本的流入或流出而功亏一篑;因此,未来对于人民币汇率的挑战不在于人民币是否应该升值,而更在于人民币汇率制度的选择;我们是否应该仍然保持现有的固定汇率制度或者我们应转而采取浮动汇率制度如果我们维持现有的固定汇率制度,则是否还存在一些其他措施使得货币政策继续保持其现有的独立性尽管本人认为,这些措施还是存在的,但其合理性仍需通过进一步的研究而得以证实;如果我们决定采用浮动汇率制,则我们不得不问：我们的国家是否已经作好了准备,以承受因汇率波动而给我们所带来挑战1.ABC国际储备管理的原则有：第一,储备资产的安全性,即储备资产本身价值稳定、存放可靠；第二,储备资产的流动性,即储备资产要容易变现,可以灵活调用和稳定地供给使用；第三,储备资产的盈利性,即储备资产在保值的基础上有较高的收益;2．ABCDE国际清偿能力有广义与狭义之分;狭义一般指官方直接掌握的国际储备资产,又称第一线储备；广义则包括一国从国外借入的外汇储备、该国商业银行的短期外汇资产和该国官方或私人拥有的中、长期外汇资产主要指对外中长期投资,又称第二线储备3．A所谓三级准备主要是针对流动性而言的;4．B美国经济学家特里芬教授在其1960年出版的黄金与美元危机一书中总结了几十个国家的历史经验,并得出结论说：一国的国际储备额应同其进口额保持一定的比例关系,这个比例关系应以40%为最高限,20%最低限;一般认为,一国持有的国际储备应能满足其3个月的进口需要;照此计算,储备额对进口的比率为25%;这即所谓的储备进口比率法;5． B 国际收支主要包括两个主要的部分,即经常项目和资本项目,经常项目是本国与外国进行经济交易而经常发生的项目,是国际收支平衡表中最主要的项目,包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目;经常项目顺差也是作为国际储备主要的和稳定的来源;6．错特别提款权是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位,也叫“纸黄金”;7．错合理的储备量取决于多种因素,并非越多越好;思考题C：课外延伸分析：国际储备对一国具有非常重要的作用,1975-1984年,10年间,阿根廷和墨西哥两个国家面临同样有利的外部国际收支状况,可是他们采取了不同的国际储备政策,也到来了不同的后果;在当前变幻莫测的年代里,国际经济十分动荡不安,保留一定量的国际储备是使国内经济免受外部冲击的最好办法;一、思考题A：基础知识题1A 2C 3B 4 A 5 D解析：1. 怀特计划和凯恩斯计划虽然目的相似,但两者的运营方式是不同的,反映了英美两国经济实力的对比变化和在争夺金融霸权上的尖锐矛盾2. SDR是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位,亦称“纸黄金”,最初是为了支持布雷顿森林体系而创设,后称为“特别提款权”;3. 在金币本位制下,流通中使用的是具有一定成色和重量的金币,金币可以自由铸造、自由兑换、自由输出输入国境;4. 布雷顿森林体系确定了以黄金为基础,以美元为最主要的国际储备货币的储备体系;5. 明确现行的国际货币体系是牙买加体系;二、思考题B：名校试题. 何谓国际货币体系它包括哪些内容试说明其演进历程;国际货币体系是指影响国际支付的原则、惯例、安排以及组织机构的总和,它包含的主要内容有：1国际结算制度,即国际交往中使用什么样的货币--金币还是不兑现的信用货币；2汇率制度：各国货币间的汇率安排,是钉住某一种货币,还是允许汇率随市场供求自由变动；3国际收支调节机制：各国外汇收支不平衡如何进行调节；4国际储备资产的确定;随着世界经济和政治形势发展,各个时期对上述几个方面的安排也有所不同,从而形成具有不同特征的国际货币体系,大体可分为金本位下的国际货币体系、以美元为中心的国际货币体系、牙买加协定之后以浮动汇率为特征的国际货币体系;2. 简述金币本位制的特点;1国家以法律形式规定铸造一定形状、重量和成色的金币,具有无限法偿效力的自由流通;2金币和黄金可以自由输出和输入国境;3金币可以自由铸造,也可以自由熔毁;4银行券可以自由兑换成金币或等量的黄金;3. 简述布雷顿森林体系的主要内容;1建立国际货币基金组织,对国际事项进行磋商；2采用可调整的钉住汇率制；3通过“双挂钩,确定美元和黄金并列作为国际储备资产的体制；4由 IMF 提供短期融资或在国际收支出现根本性不平衡时调整汇率平价进行国际收支调节;5取消外汇管制;6制定稀缺性货币条款;主要内容包括：建立国际货币基金组织,对国际事项进行磋商；采用可调整的钉住汇率制；通过“双挂钩,确定美元和黄金并列作为国际储备资产的体制；由 IMF 提供短期融资或在国际收支出现根本性不平衡时调整汇率平价进行国际收支调节；取消外汇管制；制定稀缺性货币条款;崩溃的根本原因主要在于布雷顿森林体系的内在矛盾,尤其是特里芬两难;即在布雷顿森林体系下,由于美元充当唯一的国际储备货币而带来的一种内在矛盾;当美国保持国际收支顺差时,国际储备供应不足,从而国际清偿力不足并不能满足国际贸易发展的需要；当美国出现国际收支逆差时,美元在国际市场上的信用就难以保持,产生美元危机;4. 牙买加货币体系存在的问题有哪些1在多元化国际储备格局下,储备货币发行国仍享有“铸币税”等多种好处,同时,在多元化国际储备下,缺乏统一的稳定的货币标准,这本身就可能造成国际金融的不稳定；2汇率大起大落,变动不定,汇率体系极不稳定;其消极影响之一是增大了汇率风险,从而在一定程度上抑制了国际贸易与国际投资活动,对发展中国家而言,这种负面影响尤为突出；3国际收支调节机制并不健全,各种现有的渠道都有各自的局限,牙买加体系并没有消除全球性的国际收支失衡问题;5. 什么是特里芬难题特里芬难题是由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬在美元与黄金危机一书中提出的观点,他认为任何一个国家的货币如果充当国际货币,则必然在货币的币制稳定方面处于两难境地;一方面,随着世界经济的发展,各国持有的国际货币增加,这就要求该国通过国际收支逆差来实现,这就必然会带来该货币的贬值；另一方面,作为国际货币又必须要求货币币值比较稳定,而不能持续逆差;这就使充当国际货币的国家处于左右为难的困境,这就是特里芬难题;三、思考题C：课外延伸国际金本位制的“三自由”是什么为什么至今仍然有人怀念金本位制它有那些缺陷国际金本位制具有以下几个特点：①黄金作为储备资产充当国际货币的职能,成为各国之间的最后清偿手段;②金币可以自由铸造和熔化,金币面值与所含黄金实际价值可保持一致；金币或黄金可自由兑换,因此价值符号辅币和银行券名义价值稳定,不致发生通货贬值；黄金可以自由输出输入,保证各国货币之间的兑换率相对固定和世界市场的统一,货币兑换率由两种货币的含金量之比来确定,汇率波动受到黄金输送点的限制,是严格的固定汇率制；③可在市场完全兑换以供资本流动；④国际金本位制具有自动调节国际收支的机制,即所谓的价格－铸币流动机制;在这一时期世界经济理想化的运转中,各国政策制度和贯彻都受到“游戏规则”自动地控制和协调,国际货币体系具有相对稳定性,因此金本位对资本主义发展起着促进作用,主要表现在：促进生产的发展和商品流通扩大；促进资本主义信用制度的发展；促进国际贸易和国际投资的发展；物价收入稳定；自动调节国际收支,国际收支基本平衡;典型的国际金本位制主要有以下优点：①各国货币对内和对外价值稳定；②黄金自由发挥世界货币的职能,促进了各国商品生产的发展和国际贸易的扩展,促进了资本主义信用事业的发展,也促进了资本输出；③自动调节国际收支;简言之,促进了资本主义上升阶段世界经济的繁荣和发展;国际金本位制的主要缺点是：①货币供应受到黄金数量的限制,不能适应经济增长的需要；②当一国出现国际收支赤字时,往往可能由于黄金输出,货币紧缩,而引起生产停滞和工人失业;第五章课后练习答案1、ABCE2、ABCD3、C4、国际金融市场及其作用国际金融市场是指在国际之间进行资金融通的场所,是指具有现代化通讯设备、具有广泛联系的各国居民参与的国际金融交易场所;作用：1发挥了国际结算和国际信贷的中心作用,从而促进国际贸易和国际投资的发展2能够广泛组织和吸收国际社会资金,是国际融资渠道畅通,增强资金活力,促进世界资源重新配置,提高资源在国际间运作效率;3有利于国际分工,促进生产与市场的国际化4有助于各国国际收支的调节,从而使国际收支交易容易平衡5使各国经济联系日趋密切,有助于世界经济的全球一体化发展5、什么是亚洲美元市场亚洲美元市场,是欧洲货币市场的一个重要组成部分,是亚太地区的境外金融市场;6、货币市场与资本市场的区别货币市场是指资金的借贷期限为一年以内的短期资金市场;资本市场是指期限在一年以上的中长期资金金融市场;两者的重要区别在于资本的借贷期限不同;货币市场主要从事一年以内的短期资金拆借业务,资本市场主要从事一年以上的资本贷放活动;7、欧洲货币市场有哪些特点1该市场不受任何国家管制和约束,经营非常自由2分布在世界好多国家和地区,突破了传统国际金融市场集中在少数发达国家的旧格局3以银行同业拆借为主,是一个批发市场4参加十分自由,交易者来自世界各地,是他成为一个竞争十分激烈和高效率的市场8、欧洲债券与外国债券的区别欧洲债券是有一种可自由兑换的货币作为面值的债务凭证,他的发行必须是在其票面所用货币国的国境以外进行;而且,可同时在两个国家以上的债券市场发行,而不在任何特定的国内资本市场上注册和销售;外国债券的面值货币为债券发行所在国的货币,即它的发行必须是在其票面所用货币国的国境内进行,并由该国市场内的公司负责包销、出售,还必须在该国的国内市场上注册;9、证券市场国际化的原因1生产与资本国际化的发展2国际资产调节机制的存在3欧洲货币市场使得国际资本有了充分的流动性4由于统一的国际债券市场的形成10、欧洲货币市场的含义欧洲货币市场又称离岸金融市场或境外金融市场,它起源于五十年代末期,首先在欧洲的伦敦出现了这个新兴的国际资金市场;现在已覆盖全球;他是一个新型的、独立和基本不受法规和税制限制的国际资金市场,市场交易使用主要发达国家的可兑换货币,各项交易一般是在货币发行国的国境之外进行的;11、外汇市场的参与者有哪些一般而言,凡是在外汇市场上进行交易活动的人都可定义为外汇市场的参与者;但外汇市场的主要参与者大体有以下几类：外汇银行政府或中央银行、外汇经纪人和顾客;1外汇银行;外汇银行是外汇市场的首要参与者,具体包括专业外汇银行和一些由中央银行指定的没有外汇交易部的大型商业银行两部分;2中央银行;中央银行是外汇市场的统治者或调控者;3外汇经纪人;外汇经纪人是存在于中央银行、外汇银行和顾客之间的中间人,他们与银行和顾客都有着十分密切的联系;4顾客;在外汇市场中,凡是在外汇银行进行外汇交易的公司或个人,都是外汇银行的顾客;12、外汇市场上的交易可以分为哪些层次外汇市场上的外汇交易分为三个层次：银行与客户间的外汇交易、本国银行间的外汇交易以及本国银行和外国银行间的外汇交易;其中,银行同业间的外汇买卖大都通过外汇经纪人办理;外汇市场的经纪商,虽然有些专门从事某种外汇的买卖,但大部分还是同时从事多种货币的交易;外汇经纪人的业务不受任何监督,对其安排的交易不承担任何经济责任,只是在每笔交易完成后向卖方收取佣金; 13、远期外汇交易的目的有哪些进出口商和资金借贷这为避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险而进行远期外汇交易；外汇银行为满足为客户的远期外汇交易要求和平衡远期外汇头寸而进行远期外汇买卖；投机者为谋取汇率变动的差价而进行远期外汇交易;14、外汇期货交易的特点有哪些外汇期货交易也称货币期货交易,是指外汇交易双方在外汇期货交易所以公开喊价的方式成交后,承诺在未来某一特定日期,以约定的价格交割某种特定标准量货币的交易活动;外汇期货交易的特点：1固定的交易场所:在有形的货币期货交易市场内进行交易活动；2公开喊价：买家喊买价,卖家喊卖价；3交易契约--外汇期货交易合同;双方承诺的交易品种,日期,约定的价格,特定标准量货币,保证金,手续费,交易地点等,一张标准的外汇期货合同:标准交割日,标准交割量,标准交割地点；4外汇期货交易只有价格风险,没有信用风险；5交易采用"美元报价制度"；6交易的双向性;15、外汇期合约的内容有哪些期货合约是由交易所设计,经国家监管机构审批上市的标准化的合约;期货合约可借交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务;合约组成要素：A.交易品种 B.交易数量和单位 C.最小变动价位,报价须是最小变动价位的整倍数; D.每日价格最大波动限制,即涨跌停板;当市场价格涨到最大涨幅时,我们称"涨停板",反之,称"跌停板"; E.合约月份 F.交易时间 G.最后交易日 H.交割时间 I.交割标准和等级 J.交割地点 K.保证金 L.交易手续费16、什么是外汇风险它有哪些类型由于汇率变动致使外汇交易的一方,以及外汇资产持有者或负有债务的政府,企业或个人,有遭受。
金融工程学第五章：远期工具及其配置
1+ir*D/B (Ir-ie)*A SS= B/D+ir
(六）远期利率协议(Forward Rate Agreement)在我国实践
远期利率协议是80年代初在国际金融市场上出现的一种 防范利率风险的金融工具。交易双方签署一项协议，对 未来某一时段的利率予以约定。若到期时的市场利率与 合同利率有差距，则由某一方予以补足，从而起到保值 的作用。 例如某公司计划三个月后从国际市场上筹集1000万美元， 期限为6个月。当时的LIBO为6%，为避免三个月后LIBO 上升的风险，该公司可与银行叙做“远期利率协议”， 向银行买进一笔“三对九”（即三个月后起算，期限为 六个月的“FRA”，利率固定为6%，金额为1000万美元。 若三个月后LIBO已升到7%，该公司即可根据协议获得银 行补给的一笔款项，金额根据 LIBO 与合同利率的差距 计算，从而将筹资成本固定在6%。
第五章：远期工具及其配置
一、远期合约
远期交易是一种现时签订合同，在未来某一确定日交割 有关资产的交易。 远期合约是一个在未来某一时期按确定的价格购买或出 售某项资产的协议。
二、远期合约的要素术语
1.双方同意按确定的价格---远期价格进行交割
2.即时交割的价格称为现货价格3.现在任何一方不支付 现金4.合约的面值是合约确定的交易数量乘以远期价格
3.调期交易 是指同时买卖相同金额、相同币种，但不同交 割日货币的外汇交易。 按交割期限的差异，调期可分为一日调期、即期对远期调期和远期 对远期调期 A、一日调期指两笔数额相同，交割日相差一天，方向相反的外汇 交易的调期。 B、即期对远期调期是指买卖即期外汇的同时卖出同一笔远期外汇。 C、远期对远期调期是指买进或卖出交割期限较短的远期外汇的同 时卖出或买进同等数量的交割期限较长的同种远期外汇。 按交易对手的数量，调期交易分为纯粹调期和制造调期 纯粹调期是指某交易者与另一交易对手同时进行两笔方向相反、数 量相同、交割日不同的外汇交易。 制造调期指一个交易者同时与一个以上的交易对手进行不同交割日 的同一笔外汇买进和卖出
第五章 金融市场 《金融学》 PPT课件
②按照资金拆借的保障方式，可分为有担保市场和无担保
市场。
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二、同业拆借市场
3．同业拆借市场利率
同业拆借市场利率是货币市场的核心利率，其确定和变化，
要受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场
其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程
度等多方面因素。
在一般情况下，同业拆借利率低于中央银行的再贴现利率
四、短期债券市场
五、回购市场
六、CDs市场
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一、短期借贷市场
1．短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。
近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内为
临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一年以
上到三年以内，为周转贷款。
2．短期借款的期限：通常应在一年以内。
如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货币
融工具。
②交易商品的使用价值具有同一性。普通商品市场上交易商品的使
用价值是千差万别的，而金融市场上交易对象的使用价值则往往
是相同的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，给金融工具
的投资者带来投资收益。
③交易价格具有一致性。普通商品市场上的商品价格是五花八门的，
而金融市场内部同一市场的价格有趋同的趋势。
金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、
证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机
构、金融活动所推动的资金交易的总和。
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一、金融市场的概念与特性
2.金融市场的特性
①交易对象具有特殊性。普通商品市场上的交易对象是具有各种使
用价值的普通商品，而金融市场上的交易对象则是形形色色的金
资金以弥补季节性、临时性财政赤字，或应付其他短期资金
杨胜刚《国际金融》(第2版)课后习题-国际金融市场(圣才出品)
第五章国际金融市场1．国际金融市场的构成及作用。
答：（1）国际金融市场的结构一般是按市场功能的不同来划分的，广义上包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。
①国际货币市场是指居民与非居民之间或非居民与非居民之间，进行期限为1年或1年以下的短期资金融通与借贷的场所或网络。
国际货币市场可分为传统的国际货币市场和新型的国际货币市场：前者进行的是居民与非居民之间的市场所在国货币在国际间的短期借贷；后者进行的是非居民与非居民之间各种境外货币的短期借贷。
②国际资本市场是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络，主要由国际银行中长期信贷市场、国际债券市场和国际股票市场构成。
③国际外汇市场是进行国际性货币兑换和外汇买卖的场所或交易网络，是国际金融市场的核心之一。
④国际黄金市场是世界各国集中进行黄金交易的场所，是国际金融市场的特殊组成部分。
目前世界上有五大国际性黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港。
⑤金融衍生工具市场也称派生市场，是进行金融衍生工具交易的市场，既包括标准化的交易所交易，也包括非标准化的柜台交易，即OTC交易。
主要由金融远期合约市场、金融期货市场、金融期权市场、互换市场等构成。
（2）国际金融市场的作用：积极作用：①有利于调节各国国际收支的不平衡；②有利于促进国际贸易的发展与国际资本的流动，推动的各国经济的发展；③有利于推动生产和资本国际化的发展；④促进了金融业务国际化的发展。
消极作用：国际金融市场在发挥诸多积极作用的同时，也产生了一些负面作用。
例如，国际金融市场为国际间的资本流动提供了便利，但同时也给国际间的投机活动提供了场所。
巨额的短期国际资本流动增大了国际金融市场的风险，甚至会引发国际金融危机。
另外，国际金融市场促进了经济国际化、金融一体化的发展，但也为国际间通货膨胀的传递打开了方便之门，使国际性的通货膨胀得以蔓延与发展。
2．国际金融市场的形成需要具备哪些条件?答：从国际金融市场的形成和发展过程来看，一般说来，国际金融市场的形成需要具备以下一些条件：（1）政局稳定。
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总结——远期汇率与利率的关系
v 远期汇率主要由利率决定的。一般来讲，利率高的 货币表现为贴水，利率低的货币表现为升水。
国际金融学第5章
（三）远期外汇交易的动机
v 套期保值 v 外汇投机
国际金融学第5章
三、套汇交易（Arbitrage）
v 套汇的概念
是套汇者利用同一货币在不同外汇中心或不同交割期上出现的汇率差异，为 赚取利润而进行的外汇交易。
国际金融学第5章
练习二：套汇计算
同一时间： 纽约： US$1=DM1.5100/10 法兰克福： ￡1=DM2.3050/60 伦敦： ￡1=US$1.5600/10 如果以100,000美元进行套汇，最终将获得102,150美元
国际金融学第5章
练习三：套利计算
1. 伦敦市场的即期汇率为1英镑=2.0000/2.0250美元，1年期差 200/250，伦敦利率为6%，纽约利率为10%，如果投资商把英 镑换成美元在美投资是否获利？
已知：1美元=1.5433/1.5438 加元 1英镑=1.5080/1.5090美元
计算过程： 1英镑=1.5433×1.5080=2.3272加元 1英镑=1.5438 ×1.5090=2.3295加元 即: 1英镑=2.3272/2.3295加元 买入价 卖出价
国际金融学第5章
二、远期外汇交易 （Forward Transaction)
国际金融学第5章
第二节 外汇交易方式与案例
v 即期外汇交易 v 远期外汇交易 v 套汇交易 v 套利交易 v 择期外汇交易 v 掉期交易
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一、即期外汇交易(Spot Transaction)
v 概念
买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易。
v 交叉汇率的计算
-美元为基准货币 -美元为标价货币 -美元既为基准货币，又为标价货币
国际金融学第5章
2020/11/10
国际金融学第5章
Байду номын сангаас
第一节
全球主要外汇交易中心 与交易系统
v 全球主要外汇交易中心
世界外汇交易中心主要集中于西方发达国家和地区，其中伦敦、纽约、东 京、香港等外汇中心最具有代表性。
v 世界主要外汇交易系统
运用最广泛的有以下三种系统：路透社终端、美联社终端和德励财经终端。
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抵补套利交易举例
一投资者有一笔100万美元的资金可用于为期一年的投资。现 在美元的年利率为8%，瑞士法郎的利率为10%，即期汇率为1 美元=1.3745/1.3782瑞士法郎，一年期差价为美元升水 0.0036/0.0046瑞士法郎。
1,000,000×1.3745 ×(1+10%) 1.3828
v 报价原则
（1）报价银行买入基准货币，若基准货币升水，按选择期内第一天的汇率报 价；若基准货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。
（2）报价银行卖出基准货币，若基准货币升水，按选择期内最后一天的汇率 报价；若基准货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。
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六、掉期交易
v 概念
是指将币种相同，但交易方向相反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇 交易结合起来进行的交易。
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二、金融创新与衍生工具
v 金融创新的背景
-新自由主义思潮盛行； -金融管制放松； -投资风险与资金借贷风险加大。
v 金融创新的主要原因
-规避管制 -技术革新 -减少风险
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三、主要金融衍生工具交易
v 期货市场和期货交易规则 v 期权市场和期权交易 v 互换交易
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国际金融学第5章
间接套汇（Indirect Arbitrage）
v 概念
又称三角套汇，是指利用三个或三个以上外汇市场之间出现的汇率差异， 同时在这些市场贱买贵卖有关货币，从中赚取汇差的一种外汇交易方式。
v 举例
（请参阅网络课程第五章相关内容）
国际金融学第5章
关于套汇的几点说明
v 套汇的净利润取决于汇率差异和套汇成本两大 因素
2. 巴黎外汇市场即期汇率为1美元=9.9800/10.000法国法郎，远期 汇率为1美元=9.4500/9.6000法郎,法国年利率为8%，美国年利 率为10%，若把10,000法郎换成美元在美存款是否有利润可得？
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练习四：远期外汇交易练习
某日东京外汇市场美元兑日元的汇率为142.05/80，3个月期点 数为50/30，一日本企业担心3个月后美元大幅度贬值，因而把3 个月后将要收到的100,000美元抛出，兑换成3个月期的日元期 汇。3个月后美元果然大幅度贬值，现在的汇率为1美元 =130.20/40。由于采取了必要的防范措施，该企业成功地避免 了外汇风险。问该企业避免了多少日元的损失？（买卖远期外 汇需支付0.25%的手续费）
v 利率期货是指协约双方同意在将来某个时期按约定的价格买卖 一定数量的信用工具的协议。
v 股票指数期货合约是买卖双方根据事先约定好的价格同意在未 来某一特定时间进行股票指数交易的一种协议。
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2. 外汇期货交易与远期外汇交易的区别
v 交易标的不同 v 定价机制不同 v 保证金和手续费交纳与否 v 清算方式不同 v 交割方式不同
试求英镑兑澳元的汇价。 计算过程： 1英镑=1.5080/0.7285=2.0700澳元
1英镑=1.5090/0.7280=2.0728澳元 即: 1英镑=2.0700 / 2.0728澳元
买入价 卖出价
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3. 美元既为基准货币,也为标价货币
v 美元既为基准货币,也为标价货币：同边相乘 v 举例
国际金融学第5章
3. 外汇期货交易举例（1）
加拿大某一公司3个月后有一笔100万美元的出口合同，为防止汇率变动的风 险，该公司进入期货市场。现在现汇汇率为1美元=1.5加元，期货市场3个月 期的汇价为1加元=0.68美元。3个月后，现汇汇率为1美元=1.4加元，期货市 场的价为1加元=0.73美元。
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（2）点数
v 点数前大后小，远期汇率=即期汇率－点数 v 点数前小后大，远期汇率=即期汇率+点数 v 举例：
现汇汇率 1英镑=1.5025/45美元 2个月期的点数为: 20/40 远期汇率 1英镑=1.5025+0.0020=1.5045美元
1英镑=1.5045+0.0040=1.5085美元
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第三节 金融衍生工具交易
v 金融衍生工具市场产生的背景 v 金融创新与衍生工具 v 主要金融衍生工具交易
国际金融学第5章
一、金融衍生工具市场产生的背景
v 金融体系国际化 v 国际融资证券化 v 放松金融管制
-取消外汇管制；
-取消利率限制； -允许金融机构业务交叉； -放宽外国金融机构进入本国市场的限制； -提高实际利率。
2. 某银行的报价为1美元=100.00/10日元，1美元= 7.7980/7.800 港元。如果某公司以港元买进日元支付货款，汇率是多少？
3. 某银行的报价为1美元=1.6400/10欧元，1美元=152.40/50日元。 求: （1）欧元兑日元的买入价和卖出价； （2）如果客户询问欧元对日元的汇价，银行报出 92.870/93.050，请问银行的意图是什么？
（一）期货市场和期货交易规则
v 种类 期货
商品期货 利率期货
金融期货 外汇期货
股票指数期货
v 交易规则
-标准化合约；保证金制度；盯市和保证金操作；价 格波幅限 制；交易数量限制；公开市场原则。
国际金融学第5章
1. 期货的分类
v 外汇期货是双方约定在未来某一规定的时间依据现在规定的汇 率以一种货币交换另一种货币的标准化合约。
国际金融学第5章
关于套利的几点说明
v 抵补套利的机会来自两种货币的利差与货币远 期升贴水率的不一致
v 套利只能在没有外汇管制的国家发生 v 利率差异是指同一性质的利率 v 抵补套利涉及一些成本。
国际金融学第5章
五、择期外汇交易
v 概念
是远期外汇的购买者（或出卖者）在合约的有效期内任何一天，有权要求 银行实行交割的一种外汇交易。
国际金融学第5章
1. 美元为基准货币
v 美元为基准货币：交叉相除 v 举例
已知：1美元=1.5000/1.5010加元 1美元=1.2000/1.2010瑞士法郎 试计算瑞士法郎兑加元的汇价。
国际金融学第5章
计算过程
如果把加元作为标准货币,就把加元的数放在分母上。 1加元=1.2000/1.5010=0.7994瑞士法郎 1加元=1.2010/1.5000=0.8006瑞士法郎 即 1加元=0.7994 / 0.8006
v 概念 v 远期外汇交易的汇价 v 远期外汇交易的动机
国际金融学第5章
（一）远期外汇交易的概念
v 买卖双方现行签订合同，规定买卖外汇的数额、 汇率和将来交割的时间，到交割日再进行外汇 的收付。
国际金融学第5章
（二）远期外汇交易的汇价
v 直接标出 例如：现汇汇率：1美元=100.34/100.45日元
v 掉期交易的基本形式
即期对远期的掉期交易 即期对即期的掉期交易 远期对远期的掉期交易
v 掉期成本
掉期成本年率＝（升贴水数/即期汇率）×（12/远期月数）×100%
国际金融学第5章
练习一：套算汇率计算
1. 某银行的报价为1美元=1.6500/30欧元，1英镑=1.6600/20美元。 请问1000英镑能买进多少欧元？
v 套汇活动是市场不均衡的产物，而同时套汇活 动又将市场重新推回均衡。
v 套汇机会一旦出现，持续的时间不会很长。 v 同一营业时间出现的汇率才是有意义的。