2017年煤炭开采和洗选行业深度分析报告
2017年我国煤炭行业需求深度分析报告
2017年我国煤炭行业需求
深度分析报告
2018年3月21日
煤炭需求从两个维度进行分析，一方面从煤炭行业四大直接下游分析，煤炭行业的四大下游行业分别为火电、钢铁、建材和化工。
2016 年四大行业占煤炭总消费量的比例分别为 47%、16%、13%、7%，合计占煤炭总消费量 83%。
另一方面从煤炭行业主要终端下游地产、基建进行分析。
煤炭行业四大下游以及终端需求地产基建
煤炭行业四大下游占比
一、火电：预计 2018 年火电增速为3.5%，火电耗为煤增速为
1.5%
火电是煤炭最主要下游需求，2016 年火电耗煤 18.45 亿吨，占煤炭总消费量的47%。
火电发电量取决于全社会总发电量以及火电所占比重。
全社会发电量受宏观经济影响较大，与 GDP 增速有较强的相关性。
2017 年前三季度 GDP 增速分别为 6.9%、6.9%、6.8%，预计 2017 年全年 GDP 增速为6.8%。
展望 2018 年，房地产调控引发房地产投资增速下滑但低库存使得增速下滑有限，同时进出口受益全球经济复苏有望进一步增长，我们预计 2018 年GDP 增速为 6.7%，相比 2017 年小幅下降。
2017 年前 11 月全社会发电量同比增长 5.7%，根据对。
2017年煤炭行业现状及发展前景趋势分析报告(1)
2017年煤炭行业分析报告2017年7月出版文本目录1、投资分析 (5)2、供给侧改革进入第二阶段 (6)2.1、动态调控，产能与价格目标双明确 (6)2.2、去产能总量任务减少，未来供给布局更加明确 (8)2.3、供给侧改革的下一步：产能置换提速 (11)2.4、行业固定资产投资水平依然维持低位 (12)2.5、年初以来进口量显著上升，但价格优势逐步收窄，政策管控力度增强 (15)3、需求是市场最大的分歧，但并不悲观 (17)3.1、一季度煤炭需求超预期，水电和高耗能因素叠加 (17)3.2、二季度需求回落预期之中，全年需求无需过度悲观 (19)3.3、能源结构转型依旧在推进 (22)4、煤价及业绩展望：煤价全年维持高位，盈利继续快速改善 (26)4.1、动力煤市场均价全年或在 580~600 元/吨，同比增长 20% (26)4.2、焦煤价格同比涨幅可超过 40% (28)4.3、上市公司中期业绩或增长 2 倍左右，全年业绩同比继续翻番 (29)5、兼并重组及国企改革，行业催化剂酝酿中 (31)5.1、推动大型企业兼并重组，提升行业集中度 (32)5.2、地方国企改革脚步渐近，山西国改酝酿中 (33)6、投资策略 (36)6.1、上市公司估值有吸引力 (36)6.2、投资策略：逢低适时增配，业绩及政策将成为行情双引擎 (39)7、部分相关企业分析 (40)7.1、阳泉煤业：山西传统无烟煤龙头，国企改革意愿强 (40)7.2、陕西煤业：业绩独秀，估值洼地 (41)7.3、中国神华：煤价回升业绩逐步增厚，兼并整合龙头有望创新局 (42)7.4、西山煤电：山西焦煤龙头，有望充分受益于国企改革 (43)图表目录图表 1：2017 年煤炭行业基本面展望 (5)图表 2：煤炭供给侧改革关键措施路径 (7)图表 3：全国煤炭产量（单位：万吨） (7)图表 4：2017 年全国重点煤矿旬度产量（单位：万吨） (8)图表 5：生产能力排名前十省份 (9)图表 6：产能的单井规模分布情况 (9)图表 7：全国煤炭行业固定资产投资（单位：亿元） (13)图表 8：煤炭进出口量（单位：万吨） (16)图表 9：南方港口内外贸煤价差测算（单位：元/吨） (16)图表 10：全社会用电量分产业增速（%） (17)图表 11：国内火电发电量 (18)图表 12：国内水泥产量 (18)图表 13：国内生铁产量 (19)图表 14：国内焦炭产量 (19)图表 15：沿海电大电厂各年日耗情况（单位：万吨） (20)图表 16：粗钢日均产量年度比较（单位：万吨） (21)图表 17：一次能源消费结构变化 1980-2015 (22)图表 18：能源消费及煤炭消费弹性系数 (22)图表 19：化石能源与化石能源消费增速及占比 (23)图表 20：发电设备平均利用小时（单位：小时/年） (24)图表 21：2010～2016 电力投资增速（单位：亿元） (24)图表 22：秦港每日吞吐量和锚地船舶数量 (26)图表 23：秦港煤价走势（单位：元/吨） (27)图表 24：沿海六大电厂日耗及库存 (27)图表 25：山西古交焦煤价格走势（单位：元/吨） (27)图表 26：主要钢材产品库存（单位：万吨） (29)图表 27：焦煤主要库存数据（单位：万吨） (29)图表 28：煤炭行业“十三五”规划中深化行业及国企改革路径 (33)图表 29：2017 年以来 A 股各板块超额收益情况 (37)图表 30：煤炭板块与整体 A 股 P/B 估值情况比较 (37)表格 1：各省产能公示数据统计（单位：万吨） (8)表格 2：“十三五”规划行业发展主要目标 (10)表格 3：各省 2017 年煤炭去产能计划（单位：万吨） (10)表格 4：产能置换新政主要规定一览 (12)表格 5：各省小矿产能退出统计（单位：万吨） (13)表格 6：各省待整合产能统计（单位：万吨） (15)表格 7：有效产能预测（单位：万吨/年） (15)表格 8：沿海六大电厂日耗情况环比比较（单位：万吨） (20)表格 9：粗钢日均产量环比变化情况（单位：万吨） (21)表格 10：能源消费结构变化及预测（单位：万吨标煤） (23)表格 11：国内煤炭供需预测（中性情境，GDP 增速为 6.5%）（单位：万吨） (25)表格 12：2017Q1 主要上市公司盈利能力环比变动情况 (30)表格 13：2017 年 Q1 行业利润变动情况（单位：亿元） (31)表格 14：部分煤炭公司 2017H1 业绩预测（单位：亿元） (31)表格 15：2015 年全国 5000 万吨以上煤炭企业产量 (32)表格 16：山西国有煤炭上市公司情况概览 (35)表格 17：山西部分煤炭集团及其上市平台煤矿资产毛利情况对比（单位：万吨） (36)表格 18：一季报业绩年化 P/E 估值比较（单位：亿元） (37)表格 19：一季报净资产对应 P/B 估值比较（单位：亿元） (38)表格 20：阳泉煤业估值简表 (40)表格 21：陕西煤业估值简表 (42)表格 22：中国神华估值简表 (43)表格 23：西山煤电估值简表 (44)1、投资分析2017 年行业进入供给侧改革第二年，2016 年去产能政策带来有效供给大幅收缩和 社会库存显著降低，当这些因素遇到 2017 年一季度的需求扩张，供给偏紧、煤价大涨 的格局再度出现。
中国煤炭行业市场分析报告2017年版
2017年煤炭行业市场分析报告2017年7月出版文本目录1、引言 (5)2、煤炭：开采、运输污染较小，主要源自应用 (7)3、三大应用领域，三大主要污染物 (9)3.1、电力：三类污染物主要来源 (11)3.1.1、煤炭应用：燃烧转化为电能 (11)3.1.2、污染：SO2、NOX、烟粉尘并存 (12)3.1.3、治理：烟气脱硫脱硝技术，联合脱硝脱硫技术 (15)3.2、燃煤锅炉：SO2、烟粉尘排放主要来源 (17)3.2.1、煤炭应用：燃烧产生热能 (17)3.2.2、污染：高强度、低空排放 (18)3.2.3、治理：三种主要污染源，治理方法分化 (20)3.3、焦化：主要污染物SO2 (23)3.3.1、煤炭应用：焦煤高温干馏 (23)3.3.2、污染：SO2为主，湿法熄焦污染严重 (23)3.3.3、治理：废气干法熄焦、废水脱氮除磷 (25)4、淘汰下游落后产能、清洁用煤乃长久之计 (27)图表目录图表1：2016年12月18日20时至19日5时京津冀及周边地区空气污染严重 (5)图表2：煤炭开采过程中可采用各项措施对污染加以控制 (7)图表3：2012年我国主要污染物排放中煤炭使用（燃烧及其他使用）占比均超过65% (8)图表4：2012年我国煤炭利用部门以电力、燃煤锅炉及钢铁为主 (9)图表5：2012年我国SO2排放中电力、燃煤锅炉和焦化（黑色金属冶炼）领域占比达76% (9)图表6：2012年我国NOX排放中电力、燃煤锅炉领域占比达54% (10)图表7：2012年我国烟粉尘排放中电力、燃煤锅炉领域占比达52% (10)图表8：火力发电过程图 (11)图表9：燃煤发电能量转化过程 (11)图表10：2012年我国SO2、NOX及烟尘粉排放中电力领域占比分别达38%、44%及18%12 图表11：近年火电产量增速放缓，占比下行 (13)图表12：近年火电机组装机容量占比持续下行 (13)图表13：近年全国火电机组年运行平均供电煤耗持续下降 (13)图表14：2012年以来全国SO2，NOx排放总体下降，烟粉尘有所上升 (14)图表15：石灰石一石膏湿法脱硫 (15)图表16：循环流化床锅炉脱硫工艺 (16)图表17：燃煤锅炉流程图 (17)图表18：燃煤锅炉烟粉尘排放量约占全国的34%，SO2约占27%，NOx约占10% (18)图表19：我国煤炭年总产量中，低、中、高硫煤各占17%、58%和25% (19)图表20：我国原煤入洗率提高 (21)图表21：氨法脱硫工艺流程 (22)图表22：焦炭生产流程 (23)图表23：干熄焦工艺流程图 (25)图表24：A-A-O处理工艺流程图 (26)图表25：2015年我国煤炭在能源生产总量中占比72.1% (28)图表26：2015年我国煤炭在能源消费总量中占比64.0% (28)图表27：火力发电目前仍为我国目前主要发电方式，2016年火电占比74.37% (28)表格1：近年来煤炭行业相关环保政策相继发布 (5)表格2：煤炭开采和洗选业废水排放量占工业废水总排放量比重较低 (7)表格3：电厂用煤各环节能耗及排放指标对比 (9)表格4：燃煤发电各环节的污染物排放 (15)表格5：焦炉煤气中H2S含量为5-8g/m3 (24)表格6：焦化废水水质（mg/L） (24)表格7：A-A-O工艺处理焦化废水的效果 (27)表格8：京津冀地区2017年政府工作报告均提出压减煤炭消费或关停相关使用设备 (27)报告正文1、引言2016年入冬以来，京津冀及周边地区重污染天气持续多日，环保部今年初表示“要改善得快，就要加快减少污染物排放量”。
2017年我国煤炭行业发展态势图文深度综合分析报告
2017年我国煤炭行业发展态势图文深度综合分析报告（2017.07.02）预计煤炭需求至 2020 年年均下降 1%-3%。
其中占比 47%的火电耗煤量年均下降 1%至 3%，占比 16%钢铁耗煤量年均下降 1%-2%，占比 13%的建材耗煤量年均下降 5%，占比 7%的化工耗煤量年均增长 3%-5%，占比 17%的其他行业耗煤量在节能环保的背景下，预计年均下降 1%-2%。
从地产、基建看，地产投资短期调整后有望企稳，基建投资短期冲高但长期平稳回落，煤炭需求将小幅下滑。
一、煤炭供给情况分析供给侧改革大力推进，供给受政策强力调控供给端主要包括全球产量，进口及国内煤炭产能、产量的研究。
而我国煤炭产量占全球产量约 50%，对全球供给产生主要影响。
目前我国属于煤炭净进口国，近几年进口量在 2 亿吨-3 亿吨，占我国总消费量的 7%左右，进口量与煤价正相关，预计进口量会根据煤价变化在 2-3 亿吨之间浮动，短期较难出现大幅变化。
因此在供给端我们主要关注国内产能、产量的变化。
我们认为目前阶段，供给侧改革政策对国内产能、产量有决定性影响。
煤炭产量 2013 年见顶，政策调控下快速回落2000 年以来，伴随中国经济高速发展，能源需求不断提高，煤炭产量也出现了高速增长，产量从 2000 年 13.84 亿吨最高增长到 2013 年 39.74 亿吨，成为全球最大的煤炭生产国。
2013 年后，由于煤炭需求下滑，煤炭产量也开始逐步回落，2014、2015 年市场自发调节下，产量下降速度较慢，分别仅下降 2.5%、 3.3%，而 2016 年供给侧改革去产能、276 限产政策的作用下，煤炭产量大幅下降9%至 34.10 亿吨。
原煤产量 2013年见顶，之后开始回落二、煤炭行业固定资产投资持续下滑。
2017年我国煤炭清洁利用产业综合发展态势图文调研分析
2017年我国煤炭清洁利用产业综合发展态势图文调研分析
(2017.5.27)
一、资源禀赋决定能源结构
一次能源结构以煤为主。
我国一次能源结构具有“富煤、贫油、少气”的特征，虽然历经多年的能源结构调整，到 2015 年煤炭消费量占我国一次能源总消费量的比重仍然高达63.7%，石油和天然气的占比合计仅为 24.5%，可再生能源（不含水电）占比仅为 2%。
与世界平均水平相比，我国能源结构仍然过度以煤炭为主的化石能用。
2015 年中国和世界一次能源结构对比
煤炭资源丰富、石油天然气供应不足决定了我国以煤炭为主的能源结构。
我国煤炭资源丰富， 2015 年，我国原煤产量 37.5 亿吨，约占我国一次能源生产总量 72.1%。
3000m 以浅煤炭资源总量103340 亿吨，其中大陆区 2000m 以浅煤炭资源量 58260.2 亿吨。
同时，经济发展和环境保护拉动中国天然气刚性需求快速增长，特别是受治理雾霾天气影响，全国多个省份加快了“煤改气”进程，导致天然气需求量过快过猛增长。
2014 年我国天然气表观消费量已达到1800 亿立方米，天然气进口达到 580 亿立方米，对外依存度达到32.2%。
天然气供应不足导致“气荒”时有发生，严重影响区域能源安全和社会稳定。
此外，中国油气进口由于远洋自主运输能力不足、地缘政治形势等因素影响，难以形成稳定可靠的油气供应来源，直接影响到中国的经济安全。
我国石油对外依存度。
2017年我国煤炭开采洗选行业综合发展态势图文深度调研分析报告
2017年我国煤炭开采洗选行业综合发展态势图文深度调研分析报告
我国作为煤炭能源大国，煤炭产能和价格一直以来受到市场和政策双重因素的主导。
在2014/15年国内煤炭产能严重过剩的背景之下，国务院于2016年2月颁发了《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》旨在化解过剩产能。
文件中提到2016年开始，用3~5年时间，煤炭行业再退出产能5亿吨左右，减产重组5亿吨左右。
文件重点在于：1，严格控制新增产能。
从2016年起，3年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目，确实需要新建煤矿的一律实行减产置换；2，加快淘汰落后产能与不符合产业政策的产能；3，严格控制超能力生产，引导企业实行减产化生产，从2016年开始，按全年作业时间不超过276个工作日重新确定煤炭产能。
276 天工作日的制度，实际上是降低了产能利用率，相当于降低了 16%左右的产能，对限制产量起到决定性的效果。
2016年以来，中国动力煤当月产量同比始终保持负增长，6月份同比最大降幅达到16.6%，前三季度全国累计生产原煤 24.56 亿吨，同比下降 10.5%，产量收缩效果明显。
2016年原煤产量累计比去年同期减少5.17亿吨，累计同比下降15%。
原煤产量与同比增速
动力煤产量与同比增速。
2017-2021年中国煤炭开采和洗选业发展及预测分析
2017-2021年中国煤炭开采和洗选业开展及预测分析一、有利因素〔一〕政府继续着力解决煤炭产能过剩问题为进一步化解煤炭行业过剩产能、推动煤炭企业实现脱困开展，国务院出台?关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困开展的意见?，并陆续出台相关配套政策，推动煤炭行业供给侧结构性改革。
2017年8月4日，国家能源局副局长王晓林赴黑龙江省调研，要求黑龙江省加快退出长期停工停产的“僵尸企业〞，加大小煤矿关闭退出力度，坚决不移做好煤炭去产能工作。
抓住煤炭价格理性上升、煤炭企业效益改善的大好机遇，深入全面做好降本增效工作，在煤炭开采主业之外需按照新的增长点，实现多元开展。
目前，我国仍处于工业化、城镇化加快开展的阶段，能源需求总量仍有增长空间，在相当长时期内，煤炭主体能源地位不会改变。
未来，煤炭行业去产能工作将持续推进，行业供需关系将进一步改善，煤炭市场有望更加平稳、健康开展。
〔二〕政府推动煤电双方建立中长期战略合作关系国家为了“稳价格、保供给〞，实现煤电行业有序开展，要求煤电双方签订中长期合作协议，而且协议必须“有量、有价、有规模〞。
政府在深入推进煤炭去产能的同时，还积极探索建立促进行业健康开展的长效机制。
中长期合同制度，为深入推进煤炭交易市场体系建设，保障煤炭稳定供给和价格平稳奠定了良好的根底。
〔三〕煤炭产业布局进一步优化煤炭行业的落后产能正在实现加快退出，优质产能加快释放，资源开采和供给逐步向资源赋存条件好、开采本钱低、平安保障程度高的晋陕蒙等地区集中，煤炭产业持续优化升级。
二、不利因素〔一〕经济增长乏力，煤炭需求疲软目前，随着全球经济增长乏力及我国经济增长放缓，导致煤炭需求疲软。
同时，煤炭行业受政策的影响较大，供给侧结构性改革、节能减排、淘汰落后产能、资源整合等调控政策都对煤炭行业开展产生影响。
〔二〕煤炭行业产能结构性过剩问题短期难解决总体而言，受房地产市场低迷、工业领域不景气、环保和节能减排约束的的影响，煤炭行业产能严重过剩的局面目前为止还没有发生根本性改变，煤炭市场或将长期处于供给总量收紧、结构性过剩的状态。
2017年国内煤炭行业分析调查报告
2017年国内煤炭行业分析调查报告一、煤炭资源状况 (3)（一）世界煤炭资源 (3)（二）中国煤炭资源 (3)二、煤炭需求分析 (10)（一）能源消费结构 (10)（二）中国煤炭消费比重 (10)（三）目前我国的经济特点决定行业特征 (11)（四）煤炭的旺盛需求集中于四大行业 (12)（五）分地区煤炭消费比重分析 (13)（六）冶金用煤需求分析预测 (14)三、煤炭供给分析 (19)（一）煤炭产量分析 (19)（二）煤矿的生产状况 (19)（三）煤炭工业发展后劲不足 (20)四、煤炭进出口分析 (22)（一）中国煤炭出口分析 (22)（二）中国煤炭进口分析 (25)五、煤炭运输分析 (26)（一）煤炭运输的基本格局和流向 (26)（二）煤炭铁路运输 (27)（三）煤炭水路运输 (28)（四）煤炭公路运输 (29)六、煤炭价格分析 (30)（一）需求旺盛，产能不足，供应紧张 (30)（二）供需的不平衡导致价格上涨 (31)（三）煤炭价格趋势 (32)七、结论 (32)一、煤炭资源状况（一）世界煤炭资源世界煤炭资源非常丰富。
目前，世界煤炭储量估计为1.083万亿吨，按目前的煤炭消费水平计算，足以可供开采200多年。
世界各地的煤炭资源分布并不平衡，煤炭主要集中在北半球，世界煤炭资源的70%分布在北半球北纬30°～70°之间。
其中，以亚洲和北美洲最为丰富，分别占全球地质储量的58%和30%，欧洲仅占8%；南极洲数量很少。
世界煤炭可采储量的60%集中在美国（25%）、前苏联（23%）和中国（12%），此外，澳大利亚、印度、德国和南非4个国家共占29%。
2011年，上述7 国的煤炭产量占世界总产量的80%。
澳大利亚、美国和加拿大可供炼焦的优质烟煤储量丰富，2012年3国的炼焦煤总产量占世界贸易总量的81%。
（二）中国煤炭资源1、煤炭资源在我国能源资源中的地位中国常规能量资源结构（以探明储量计算）煤炭87.4%天然气0.3%水能9.5%石油2.8%中国常规能量资源结构中国能量资源的特点是富煤贫油少气，煤炭是中国最主要的能量资源。
2017年我国煤炭行业发展情况图文分析
2017年我国煤炭行业发展
情况图文分析
（2017.08.24）
一、煤炭行业市场发展现状分析
据国家统计局公布的历年《国民经济和社会发展统计公报》，煤炭消费量在 2013 年见顶为 42.4 亿吨，近年来以每年 3-5%的速度减少（14 年-2.9%，15 年 -3.7%，16 年-4.7%），2016 年煤炭消费量 39 亿吨（统计局还公布过另外的每年 1%-2%的速度减少）。
减少的原因是经济走弱、经济转型、及节能减排低碳发展趋势下能源消费增速的骤减，以及清洁能源（天然气和以水电、风电、核电为主的非化石能源）的明显替代作用。
2014-2016 年，能源消费增速由 08 年金融危机后的年均 5%骤减至 1.5%。
天然气、非化石能源、原油消费的平均年增速为 8%、11%、4%，而原煤消费增速只有年均-1.4%。
随着我国经济转型，以及低碳减排、大气污染治理的进一步
深入，我们认为这种低能源消耗、清洁能源被鼓励和快速发展的趋势不会改变，力度和节奏不会明显放缓，这将进一步挤占煤炭需求和占比。
近年我国能源消费低速发展，能源消费增速只有 1.5%
GDP 能耗近年年均下降 5%。
2017年12月煤炭市场重要数据简要分析
2017年12月煤炭市场重要数据简要分析北极星火力发电网讯:1.1煤炭供应情况煤炭投资变化情况煤炭行业投资同比增速延续负增长且降幅扩大。
统计局公布数据显示，2017年全年，煤炭开采和洗选业总投资为2648亿元，同比下降12.3%，降幅比1-11月扩大1.0个百分点。
原煤产量变化情况冬季供暖及南方地区雨雪天气影响使得用电需求增加，火力发电出力较多，利好煤炭需求增加，原煤产量增速由负转正。
国家统计局公布数据显示，12月，我国规模以上工业企业原煤产量3.1亿吨，比去年同期增加1289万吨，增速由负转正，增长1.1%，比上月提高3.8个百分点。
2017年，我国规模以上工业企业原煤产量累计34.5亿吨，比去年同期增加8207万吨，增长3.2%。
煤炭进出口变化情况受冬季供暖用煤需求增加，而雨雪天气致煤炭运输周期变长，电厂库存普遍处于偏低水平；随着天气转冷、汽运条件转差不确定因素增加，沿海电厂继续提高库存的意愿增强，对进口煤的需求将继续增加，而政策限制或影响进口煤数量。
2017年12月，我国硬煤及褐煤进口量为2274万吨，比去年同期减少410万吨，下降15.3%；比上月进口量增加69万吨，增长3.1%。
2017年，我国硬煤及褐煤累计进口量2.7亿吨，同比增长6.0%。
12月煤炭出口量同、环比均小幅回落。
12月，我国出口硬煤及褐煤70万吨，同比减少6万吨；比上月减少5万吨，下降6.7%。
2017年，我国出口硬煤及褐煤累计817万吨，同比下降7.0%。
1.2煤炭运输形势沿海煤炭运价变化情况12月以来，沿海煤炭运价波动较剧烈。
月初，受冬季电厂储备煤炭节奏加快影响，沿海运输市场逐步活跃，运价稳步上行。
电厂日耗煤量保持较高水平，采购热情不减，但北方地区封航对运力形成阻滞，运价出现跳涨。
与此同时，随着运价被推高，煤炭转运速率被迫下降，一定程度遏制了运价的不合理上涨，快速下跌。
1月份以来，电厂持续补充库存使得沿海运输市场逐步改善，运价再次上涨。
2017年煤炭行业市场分析报告
2017年煤炭行业市场分析报告目录第一节政策保供应意图明显，煤价高位回落至“绿色区间” (5)一、上半年动力煤板块市场表现优于大盘 (5)二、宽松供给促使煤价回归绿色区间 (5)三、去产能总量任务减少，煤炭产业布局愈加明朗 (6)四、煤炭价格高位回落，市场认可“绿色区间” (8)五、进口煤遇政策严控，全年进口量增幅或将放缓 (10)第二节上半年宏观见顶压制下煤炭需求超预期增长 (11)一、多空因素叠加下煤炭消费量超预期增长 (11)二、二季度需求回落，下半年“度夏”“冬储”成关键利好 (15)第三节煤炭消费弹性恢复带动消费增速由负转正 (19)一、GDP增速趋稳、能效提高将抑制煤炭需求 (19)1、GDP增速逐步放缓 (19)2、未来能效的提高和结构性调整将降低单位GDP能耗 (19)二、在全社会用电量走高、发电结构性变化格局下，煤炭消费弹性得到恢复 (19)1、水力发电固定资产投资完成额开始出现下滑趋势，水电新增装机容量难再高增长 (20)2、新能源发电增速较快，但发电总体量占比仍较低 (22)3、火电装机过剩是时间和空间的关系，火电消费弹性或将恢复，带动煤炭消费增速由负转正 (23)第四节消费端弹性恢复叠加供给端弹性收缩或致煤价高位波动 (27)一、动力煤全年均价涨幅可超25% (27)二、焦煤价格保持稳中回调，全年均价涨幅可达30% (28)第五节优化布局的政策导向利好龙头企业业绩提升 (32)一、兼并重组利好龙头企业发展 (32)二、山西国改提升煤企资产活力 (32)第六节投资建议 (34)图表1：煤炭行业2017年以来的市场表现 (5)图表2：全国原煤产量 (9)图表3：动力煤现货、期货价格走势 (9)图表4：煤炭进出口情况（万吨） (10)图表5：金融机构新增人民币贷款情况 (11)图表6：全社会用电量情况 (11)图表7：分工业用电量情况（亿千瓦时） (12)图表8：国内水电、火电发电量 (12)图表9：全国地产销量、新开工面积增速 (13)图表10：国内粗钢产量情况 (14)图表11：国内水泥产量情况 (14)图表12：国内焦炭产量情况 (15)图表13：六大发电集团日均耗煤量（万吨） (16)图表14：六大发电集团日均耗煤量同比增幅 (16)图表15：房地产施工面积与粗钢产量变动情况 (17)图表16：工程机械行业挖掘机销量情况 (18)图表17：水电发电设备平均利用小时情况 (20)图表18：我国水电发电及增速情况 (21)图表19：水电发电新增设备容量情况 (21)图表20：水力发电固定资产投资完成额情况 (22)图表21：2016年我国发电量结构情况 (23)图表22：固定资产投资完成额:风电、太阳能、核电（亿元） (23)图表23：火电发电量情况 (24)图表24：火电发电设备平均利用小时情况 (24)图表25：火电发电新增设备容量情况 (25)图表26：火力发电固定资产投资完成额情况 (25)图表27：秦皇岛港动力煤价走势（元/吨） (27)图表28：六大发电集团煤炭库存 (28)图表29：主要钢材产品库存（万吨） (29)图表30：主要钢材产品价格走势 (29)图表31：焦煤主要库存（万吨） (30)图表32：京唐港焦煤价格走势 (30)表格1：煤炭价格运行区间及政策措施 (6)表格2：《煤炭工业发展“十三五”规划》发展目标 (6)表格3：2017年各省煤炭去产能（万吨） (7)表格4：煤炭行业上市公司盈利预测汇总 (35)第一节政策保供应意图明显，煤价高位回落至“绿色区间”一、上半年动力煤板块市场表现优于大盘截至2017年6月23日，今年行业累计涨幅约1.56%，同期沪深300指数涨幅约为9.45%。
2017年煤炭开采行业市场调研分析报告
2017年煤炭开采行业市场调研分析报告目录第一节多方因素角力，供给整体有序恢复 (6)一、取消276，产量小幅恢复，强者恒强格局 (6)二、去产能攻坚，2017年目标1.5亿吨 (10)三、停止执行“276”，限产告一段落 (12)四、先进产能加快释放，总产能达4.4亿吨 (13)五、去年四季度以来矿难频发导致史上最严格安检年 (15)六、限制劣质进口煤 (17)第二节需求小幅增长，供需趋向紧平衡 (19)一、动力煤：火电发力，需求强于预期 (19)二、炼焦煤：仍待“金九银十”旺季来临 (22)三、本轮去库存周期对价格和市场影响都很小 (25)第三节煤炭国企改革：央企&山西国改大幕逐渐拉开 (26)一、央企国改：行业兼并重组为主，中煤、神华或已开始行动 (27)二、山西国改：混合所有制改革为主，国有上市平台将会有大动作 (30)三、央企&地方国改：国有资本投资运营平台试点将全面铺开 (34)第四节重点企业分析 (36)一、陕西煤业：业绩释放、剥离劣质资产、低估值 (36)二、西山煤电：山西国改龙头，资产注入预期大 (37)三、神火股份：煤铝双轮驱动，关注电解铝供给侧改革 (39)四、潞安环能：经营稳健的喷吹煤龙头 (41)五、山煤国际：连续剥离劣质资产减负，市值小，关注国改预期 (43)六、中国神华：多元发展，最具盈利能力的煤炭企业，关注央企改革 (44)七、兖州煤业：新增产能释放&海外收购，打开业绩增长空间 (46)图表目录图表1：近年我国经历的两次原煤产量负增长（亿吨）. (6)图表2：2016、2017年我国原煤月度产量（万吨） (6)图表3：2016~2017内蒙古原煤月度产量（万吨） (8)图表4：2016~2017山西原煤月度产量（万吨） (8)图表5：2016~2017陕西原煤月度产量（万吨） (8)图表6：2016~2017贵州原煤月度产量（万吨） (8)图表7：2016~2017山东原煤月度产量（万吨） (9)图表8：2016~2017新疆原煤月度产量（万吨） (9)图表9：2016~2017河南原煤月度产量（万吨） (9)图表10：2016~2017安徽原煤月度产量（万吨） (10)图表11：2017年影响煤炭供给因素分析 (10)图表12：我国历年进口煤量统计 (17)图表13：近两年我国月度进口煤量统计（万吨） (18)图表14：我国近年动力煤消费量统计（亿吨） (19)图表15：动力煤消费量分布（2016年） (20)图表16：动力煤消费量分布（2017年1~4月） (20)图表17：2016、2017.1~5月我国火电月度发电量统计（亿千瓦时） (20)图表18：6大发电集团煤炭库存（万吨） (21)图表19：6大发电集团煤炭日耗及可用天数（万吨） (22)图表20：2016、2017.1~4月我国炼焦煤月度消费量（万吨） (22)图表21：2016、2017.1~5月我国粗钢月度产量（万吨） (22)图表22：炼焦煤库存（万吨）. (23)图表23：焦炭平均库存可用天数（天） (23)图表24：动力煤供需对比（万吨） (24)图表25：炼焦煤供需对比（对比） (24)图表26：国内炼焦煤价格及库存走势 (25)图表27：月均焦煤库存/生铁产量 (25)图表28：本轮去库存周期对价格冲击会比较有限 (26)图表29：固定资产投资与库存周期 (26)图表30：煤炭企业国改主要形式 (27)图表31：央企兼并重组事件表 (27)图表32：山西国改进程表 (30)图表33：山西国改纲领文件《关于深化国企国资改革的指导意见》主要内容.. 31图表34：山西国改纲领文件《关于深化国企国资改革的指导意见》主要内容.. 33图表35：改革前后国资委、国有企业以及国有资本投资运营公司关系 (35)表格目录表格1：2017年1-5月各省份产量数据 (7)表格2：2017年各省份去产能目标不完全统计 (11)表格3：276工作日限产政策真正执行时间在半年左右 (13)表格4：产能置换政策梳理 (14)表格5：2017年以来部分矿难情况梳理 (15)表格6：“三西”地区关于开展煤矿全面体检专项工作配套文件 (16)表格7：涉煤央企 (28)表格8：14家央企和1处司法部直属煤矿重新核定产能汇总 (28)表格9：2015~2016年煤炭、电力企业运营和盈利情况 (29)表格10：山西国企改革三大方向 (31)表格11：山西省国资委关于“1+4”文件要求重点开展的13个专项行动 (32)表格12：山西七大国有煤炭集团控股的上市平台（粉色为煤炭焦化资产） (33)表格13：国有资本投资运营公司的相关政策 (34)表格14：央企和地方国有资本投资运营平台试点 (35)表格15：陕西煤业主要经营情况 (36)表格16：陕西煤业利润表预测（单位：百万元） (37)表格17：西山煤电主要业务情况 (38)表格18：西山煤电利润表预测（单位：百万元） (38)表格19：神火股份主要经营情况 (40)表格20：神火股份利润表预测（单位：百万元） (40)表格21：潞安环能主要经营情况 (41)表格22：潞安环能利润表预测（单位：百万元） (42)表格23：山煤国际主要经营情况 (43)表格24：山煤国际利润表预测（单位：百万元） (43)表格25：中国神华主要经营情况 (45)表格26；中国神华利润表预测（单位：百万元） (45)表格27：兖州煤业主要经营情况 (47)表格28：兖州煤业利润表预测（单位：百万元） (47)第一节多方因素角力，供给整体有序恢复一、取消276，产量小幅恢复，强者恒强格局自1990年有原煤产量数据统计以来，我国原煤产量共经历了两次持续两年的负增长。
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2017年煤炭开采和洗选行业深度分析报告1.行业运行情况 (1)1.1.行业投资规模 (1)1.2.行业产出情况 (2)2.进出口情况 (5)2.1.进口情况 (5)2.2.出口情况 (9)3.行业发展经营情况 (13)3.1.行业发展规模 (13)3.2.行业收入、成本费用情况 (14)3.3.行业盈亏情况 (16)3.4.财务能力分析 (19)表1 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业固定资产投资及占比情况 (1)表2 2016年12月煤炭开采和洗选业产品产量 (3)表 3 2016年12月煤炭开采和洗选业产品产量同比 (3)表 4 2016年1-12月煤炭开采和洗选业累计产品产量同比 (4)表 5 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品进口量 (5)表 6 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品进口量同比 (5)表7 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品进口额 (6)表8 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品进口额同比 (6)表9 2016年1-12月煤炭开采和洗选业各产品累计进口量同比 (7)表10 2016年1-12月煤炭开采和洗选业各产品累计进口额同比 (8)表11 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品出口量 (10)表12 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品出口量同比 (10)表13 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品出口额 (11)表14 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品出口额同比 (11)表15 2016年1-12月煤炭开采和洗选业各产品累计出口量同比 (12)表16 2016年1-12月煤炭开采和洗选业各产品累计出口额同比 (13)表17 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业资产总计及同比情况 (14)表18 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业主营业务收入，成本及同比情况.14 表19 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业三费及同比情况 (15)表20 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业利润总额及同比情况 (17)表21 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业盈亏比例 (17)表22 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业盈亏总额及同比情况 (18)表23 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业盈利能力指标情况 (19)表24 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业偿债能力指标情况 (20)表25 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业营运能力指标情况 (21)表26 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业成长能力指标情况 (22)图1 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业累计固定资产投资同比 (1)图2 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业工业增加值同比 (2)图 3 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业工业增加值累计同比 (2)图 4 2015年3月-2016年12月煤炭开采和洗选业单月产品产量同比情况 (3)图 5 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业累计产品产量同比 (4)图 6 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品单月进口量同比 (5)图7 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品单月进口额同比 (7)图8 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品累计进口量同比 (7)图9 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品累计进口额同比 (8)图10 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业出口交货值同比 (9)图11 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品单月出口量同比 (10)图12 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品单月出口额同比 (11)图13 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品累计出口量同比 (12)图14 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品累计出口额同比 (13)图15 2016年1-12月煤炭开采和洗选业三费比重 (16)图16 2016年1-12月煤炭开采和洗选业盈亏比例 (18)1.行业运行情况1.1.行业投资规模国家统计局数据显示，2016年1-12月，煤炭开采和洗选业累计投资额为3037.7亿元，同比下降24.2%，降幅比2016年1-11月扩大1.0个百分点，较上年同期下提高9.8个百分点。
占全国累计固定资产投资的比重为0.5%。
表 1 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业固定资产投资及占比情况图 1 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业累计固定资产投资同比数据来源：国家统计局1.2.行业产出情况国家统计局数据显示，12月，煤炭开采和洗选业工业增加值同比下降3.5%，降幅比上月扩大0.7个百分点，上年同期为增长1.9%。
1-12月，煤炭开采和洗选业累计工业增加值同比下降1.5%，降幅比2016年1-11月升高0.1个百分点，上年同期为增长1.9%。
图 2 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业工业增加值同比数据来源：国家统计局图 3 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业工业增加值累计同比数据来源：国家统计局单月看，2016年12月，原煤的产量为31097.7万吨，环比下降89.8%。
同比下降1.8%，2016年11月为同比增长853.2%。
表 2 2016年12月煤炭开采和洗选业产品产量表 3 2016年12月煤炭开采和洗选业产品产量同比图 4 2015年3月-2016年12月煤炭开采和洗选业单月产品产量同比情况数据来源：国家统计局2016年1-12月，原煤的累计产量为336398.6万吨，同比下降8.7%，降幅比2016年1-11月缩小82.2个百分点。
表 4 2016年1-12月煤炭开采和洗选业累计产品产量同比数据来源：国家统计局图 5 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业累计产品产量同比数据来源：国家统计局2.进出口情况2.1.进口情况单月看，2016年12月，煤及褐煤的进口量为2684.0万吨，环比下降0.5%；同比上升52.1%，增速比上月下降14.4个百分点，上年同期为下降35.2%。
表 5 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品进口量数据来源：国家统计局表 6 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品进口量同比图 6 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品单月进口量同比数据来源：国家统计局2016年12月，煤及褐煤的进口额为220988.8万美元，环比增长28.3%；同比增长148.7%，增速比上月提高46.1个百分点，上年同期为下降53.2%。
表7 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品进口额表8 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品进口额同比数据来源：国家统计局图7 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品单月进口额同比数据来源：国家统计局2016年1-12月，煤及褐煤的累计进口量为25551.0万吨，同比上升25.2%，增速比2016年1-11月提高2.5个百分点，上年同期为下降29.9%。
表9 2016年1-12月煤炭开采和洗选业各产品累计进口量同比数据来源：国家统计局图8 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品累计进口量同比数据来源：国家统计局2016年1-12月，煤及褐煤的累计进口额为1415122.1万美元，同比上升16.9%，增速比2016年1-11月提高10.7个百分点，上年同期为下降45.6%。
表10 2016年1-12月煤炭开采和洗选业各产品累计进口额同比图9 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品累计进口额同比数据来源：国家统计局2.2.出口情况2016年1-12月，煤炭开采和洗选业出口交货值为19.50亿元，同比上升74.11%，增速比2016年1-11月下降47.68个百分点，上年同期为下降46.02%。
图10 2015年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业出口交货值同比数据来源：国家统计局单月看，2016年12月，煤及褐煤的出口量为76.0万吨，环比下降7.3%；同比上升72.7%，增速比上月下降61.6个百分点，较上年同期上升70.4个百分点。
表11 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品出口量数据来源：国家统计局表12 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品出口量同比数据来源：国家统计局图11 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品单月出口量同比数据来源：国家统计局2016年12月，煤及褐煤的出口额为8706.1万美元，环比上升18.6%；同比上升117.8%，增速比上月下降48.6个百分点，上年同期为下降18.1%。
表13 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品出口额数据来源：国家统计局表14 2016年12月煤炭开采和洗选业各产品出口额同比数据来源：国家统计局图12 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品单月出口额同比数据来源：国家统计局2016年1-12月，煤及褐煤的累计出口量为879.0万吨，同比增长64.9%，增速比2016年1-11月提高0.9个百分点，上年同期为下降7.1%。
表15 2016年1-12月煤炭开采和洗选业各产品累计出口量同比数据来源：国家统计局图13 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品累计出口量同比数据来源：国家统计局2016年1-12月，煤及褐煤的累计出口额为69802.4万美元，同比增长40.0%，增速比2016年1-11月提高6.8个百分点，上年同期为下降28.3%。
表16 2016年1-12月煤炭开采和洗选业各产品累计出口额同比数据来源：国家统计局图14 2015年1月-2016年12月煤炭开采和洗选业各产品累计出口额同比数据来源：国家统计局3.行业发展经营情况3.1.行业发展规模2016年12月末，煤炭开采和洗选业行业资产总量稍有下降，资产总计为54039.40亿元，同比下降0.32%，降幅比上月缩小0.08个百分点，上年同期为增长5.19%。
2016年12月末，煤炭开采和洗选业企业家数为5592家，环比增长0.02%，上年同期为6430家。
表17 2016年2月-2016年12月煤炭开采和洗选业资产总计及同比情况数据来源：国家统计局3.2.行业收入、成本费用情况2016年1-12月，煤炭开采和洗选业主营业务收入累计为23178.50亿元，同比下降7.27%，降幅比2016年1-11月缩小2.34个百分点，较上年同期回落9.54个百分点。