国内首款小贷集合ABS解剖：江苏7家小贷组建信贷池

0万，300万以下的收益率仅7.5%；300万到1000万之间源自文库 益率为8%。本报记者向多家小贷公司人士了解，目前小 贷公司最主流的银行融资，其成本尽管一般不会高于10%， 但不少也均在8%以上。(21世
纪经济报道)
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日前，21世纪经济报道记者获悉，半年筹备、2014年2月 推出了的全国首单小额贷款公司集合资产证券化项目万 家共赢江苏小贷ABS专项资产管理计划(下称资管计划)， 近期已发行完毕，江苏7家小额贷款公司首期
募集资金1.8亿元。在江苏金融办评级体系中，这7家小额 贷款公司均为AA评级以上，其中3家为AAA最高评级，可 复制性还需要观察。苏州一家小贷公司负责人称。据了 解，这一信贷资产证券化项目系在江苏省金融办
证券化项目就借助了江苏金农的基础信息支持，发行方 将协同江苏金农定期查询贷款资产包运行情况，防范个 别小贷公司经营风险。上述苏州小贷公司负责人称。不 过他认为，由于本次项目是江苏金融办参与下，江苏省 内小贷
公司创新的国内第一笔小贷公司集合资产证券化项目， 在公司和资产选择、担保等方面，均过于强调稳健性， 可复制性并不强。例如，即便在不考虑股东和金创担保 的前提下，基础信贷资产不良率只要控制在20%以下(据 了
解，资管计划还进行了产品结构化设计，将优先与劣后 资金4：1配比，20%劣后资金由融资方认购)，资产内生 的现金流即可覆盖资管计划本息，这一底线远高于上述 小贷公司3%以下不良。而且，江苏金融办必然会加强
对交易资产的监管，确保到期兑付。这些要素也不具备 大规模复制的可能性。他称。或正基于此，发行方也大 幅调低了资管计划定价，据21世纪经济报道记者了解， 资管计划优先级认购2亿元，期限6个月，资金门槛为10
推动下完成，项目的设计为，符合条件的优质小额贷款 公司联合组建信贷资产池，通过出售信贷资产收益权方 式直接从资本市场融入资金。来自江苏金融办的信息显 示，此次信贷证券化项目发行背景是，2012年以来，受 制
宏观经济形势及监管政策调整，江苏小贷公司从银行融 资难度加大，拓宽融资渠道需求迫切。截至2014年3月， 江苏小贷公司超过600家，贷款余额超过1100亿元，排在 全国首位。股东联合担保21世纪经济报道记
在筛选信贷资产具体要求为，单笔贷款金额不超过500万， 贷款期限不超过1年，息费率不超过18%/年，且资产池信 贷资产加权平均息费率不超过16.5%。在构建资产池时， 金融办和诺亚财富(发行方)还要求贷款
必须有担保，且属于正常类贷款，挑选相对严格。上述 小贷公司负责人称。本报记者获悉，目前，江苏省小贷 公司单体贷款不良率最优达到0.5%，最差的小贷公司不 良率在8%左右，上述7家小贷公司整体贷款不良率3%
84家小贷公司的89个优质法人股东共同出资成立，注册 资本3.05亿元，专门为小贷公司提供担保。8%收益募资 显然，从小贷公司选择、资产挑选、担保征信方面，此 次小贷公司信贷资管产品发行均得益于监管层的配
合。事实还不止于此，21世纪经济报道记者获悉，此次 小贷资产证券化项目设计还引入了江苏金农股份有限公 司，后者为江苏省金融办直接监管一家国有控股企业， 江苏金农系统集成了全省小贷业务和财务数据。这次的 小贷
以下。如果某家小贷公司破产，其ABS贷款资产包已经被 资管计划买断，不参与破产清算。作为最重要一项风险 控制措施，7家小贷公司股东均为融资额本息提供连带责 任担保，这一担保实际意义较大，这7家公司绝大部分
有上市公司或大型企业股东背景，例如，海门证大小贷 公司发起人为上海证大集团；苏州金穗小贷发起人为苏 州远大集团。另一值得关注的是，资管计划还设置一个 担保方江苏金创，后者为江苏省金融办2012年底牵头， 以
者获取的一份资管计划推介材料显示，这一信贷证券化 产品的交易结构为，7家小贷公司向资管计划出售信贷资 产权益，资管计划募集发放小贷公司；风控措施是小贷 公司股东、江苏金创信用再担保股份有限公司(下称江苏 金
创)进行担保。据了解，上述7家小贷公司分别选自江苏海 门、南京、苏州、常州，其中苏州地区最多，总计有4家 小贷公司。这7家公司总计拿出了2.25亿信贷作为基础资 产，占它们总信贷规模约35亿元的6.5%。