新常态下如何投资理财

新常态下如何投资理财

作者：徐卫民

来源：《大众理财顾问》2016年第01期

在2016年，中国的财富管理行业将面临很大的变革。经济发展到今天，我们都承认宏观经济开始降速，增长率在不断下调，从一开始的7.5%，到7%，再到现在很多大银行已经开始预测6.5%，花旗银行甚至更为激进，预测2016年经济增长率为5.8%。这是我们现在所处的经济大背景。

从图1可以看到，2008年全球金融危机之后，我国的经济增速处于持续下行的状态。也就是说，“4万亿”政策之后，很多措施开始无效，其背后的逻辑是什么？

经济增速的持续下滑是结构性因素而非周期性因素。我国的人口结构已经到了一个关键时点。图2反映了近几十年来全球人口变化的情况。全球很多经济体都迎来了人口抚养比例的拐点，这时候，大家面临的问题是一样的：需求管理开始无效，因为人口结构所主导的很多供给方面的原因开始发生变化。

因此，面对这样的宏观经济环境，我认为未来中国人在理财和财富管理上所面临的挑战是前所未有的。

经济新常态带来的是财富管理新常态，这个新常态就是各类产品逐渐向正常收益率曲线回归。图3是过去一段时间以来，我们对财富管理行业进行深入研究得出的一个重要成果。广大投资者只要弄明白了这一张图，未来投资决策将有很大帮助。

从图3中可以看出，目前的一些金融产品，其收益率很大程度上已经偏离正常收益率曲线。自2000年以来，金融开始进入老百姓生活，居民开始慢慢有一些金融理财的行为，比如1997年公募基金开始出现，比如后来陆续出现的银行理财产品，以及现在很少提及的早期居民理财的主要手段——国债。十几年前人们理财时基本是一个时间点只关注某一类理财产品，因为那时候市场还不成熟，但现在，市场上金融产品越来越丰富，理财手段也越来越多样，人们投资理财面临更多的选择。

但投资收益率大幅偏离正常收益率曲线不是任何一个人的错，这是市场发展到特定阶段的特点。金融里有一个很重要的逻辑，就是高风险对应高收益。但是实际上，在生活中，有多少人在理财的时候真正愿意接受这个观点？很多人只愿意要高收益，不愿意要高风险。在过去十多年里，的确存在一些金融产品超越了正常收益率曲线应有的水平，比如现在的P2P网贷产品，这是我们这些从事互联网金融领域的从业者需要承认的一点。8%的收益率在P2P网贷领域算是比较低的，但即便是这样，也已经超越了正常的收益率曲线应有的水平。在我看来，

P2P网贷产品收益率高于12%就是不正常的，行业在今后的发展中将逐渐回归理性。这样的例子在我国金融市场上能找到很多。

比较典型的例子就是信托业和PE，曾经一度很火热，现在已回归正常了。

那么，在投资收益率回归理性的新常态下，我们应该怎么理财？作为一个理财服务提供商，一家所谓的类金融机构，应该怎样开展业务？我认为，应该相信专业的力量，由专业的金融机构提供专业的服务，比如银行理财，那是银行的专业。可以从两个维度来阐述专业性：一是提供专业价值的能力；二是牌照。有专业能力又有牌照，这是最好的情况；有牌照不能提供有价值的服务，这样的企业将逐步退出市场；还有一种是能提供专业价值但没有牌照的，现在80%的互联网金融企业都是这个情况。但是有专业能力但没有牌照的机构是未来的新生力量，例如阳光私募就很典型，政府也已看到这一点，所以快速给很多有价值的机构牌照。因此，希望互联网金融企业也能迎来相关金融牌照放开的一天。

投资新常态下，除了依靠专业的团队进行投资理财，更重要的一点是要进行长期资产配置。这是投资者必须慢慢接受的一个重要理念，不要将希望寄托在短期高收益上，也不要将希望寄托在安全获得高收益上，而是要通过资产配置来实现长期的高收益。

基于这样的逻辑，我们通过自己的专业分析，为投资者层层筛选优质的金融产品。

另外，金融永远离不开人的服务，金融产品作为一个标准化的业务，可以由系统来解决，但互联网不可能完全替代人，一些个性化的服务必须由人来提供，因此，一定要有专业的理财顾问来提供金融服务。

未来的5～10年，中国的财富管理行业将开始一波轰轰烈烈的发展，相信我们会看到有更多专业的金融人士投入到这场运动中来。庞大的民间财富需要人来服务，需要人来管理，虽然我们面临着资产荒，但是我相信有更多专业的资产会替代原来所谓简单的P2P资产，而这种专业的资产就需要专业的服务来配置，来组合管理。