《金融风暴》—1992年欧洲货币危机
欧洲货币体系危机简介及五大原因分析
欧洲货币体系危机简介及五大原因分析欧洲货币体系危机1992年9月开始，欧洲货币体系出现风险，汇率机制出现严重动荡，最后爆发了一场重大的货币危机。
这场严重的金融风暴产生的原因以及最后的平息都有其历史背景，但作为生动的货币风险案例，欧洲货币体系风险值得人们深刻反思。
一、危机概述1992年，德国马克超常坚挺，而英镑和意大利里拉等其它货币对马克汇率则一路下滑，跌入低谷。
1992年9月8日，欧洲货币市场出现爆发动荡的最初信号，在强大的货币投机压力下，芬兰马克宣布与欧洲货币单位脱钩。
之后里拉跌破1马克兑765.40里拉的汇率机制规定的浮动下限，不得不于该月13日宣布对马克贬值7%。
14日，德国央行在其它欧共体国家的强烈要求下，将官方贴现率从8.75%降到8.25%，抵押贷款利率从9.75%降至9.5%，但“抢救”无效，该月16日伦敦市场开始后，英镑兑马克汇率又跌破欧洲汇率机制规定的底线1:2.778。
，为扭转英镑颓势，英格兰银行当天两度提高基础贷款利率，从10%提至15%，在未能奏效后，英国财相拉蒙特又于当晚收回提高利率的成命，并宣布英镑暂时退出欧洲货币体系汇率机制，任由英镑贬值，改天后被称为黑色星期三。
9月17日，意大利步其后尘，宣布里拉退出汇率机制，而西班牙也宣布比塞塔贬值5%。
但这一连串举措并未阻止英镑、里拉下跌的势头，此外，法国法朗、丹麦克朗和爱尔兰镑也相继跌至汇率机制规定的浮动下限。
由此，欧洲货币体系和经货联盟进程都到了紧要关头，幸而9月20日法国公民投票以微弱优势通过了《马斯特里赫特条约》，使欧共体各国稍稍松了一口气，否则，不仅仅是欧洲货币体系，就是整个欧洲经济与货币联盟进程都可能有“流产”的危险。
二、危机产生的原因欧洲货币体系出现如此剧烈动荡，其因素是多方面的，结合内外部因素来看，造成这场危机的主要原因有:1.刺激经济复苏的目标与欧洲联合建设目标之间存在矛盾西欧大多数国家经济自1990年下半年始增长速度明显下跌，1991年进入低谷。
《金融风暴》—1992年欧洲货币危机
《金融风暴》—1992年欧洲货币危机欧洲货币体系的建立及其矛盾欧洲货币体系于1978年12月5日欧洲理事会决定创建，1979年3月13日正式成立，其实质是一个固定的可调整的汇率制度。
它的运行机制有二个基本要素：一是货币蓝子——欧洲货币单位（ECU）；二是格子体系——汇率制度。
欧洲货币单位是当时欧共体12个成员国货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他们各自的经济实力决定的。
欧洲货币体系的汇率制度以欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。
这种汇率制度被称之为格子体系，或平价网。
欧洲货币单位确定的本身就孕育着一定的矛盾。
欧共体成员国的实力不是固定不变的，一旦变化到一定程度，就要求对各成员国货币的权数进行调整。
虽规定每隔五年权数变动一次，但若未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时调整，通过市场自发地进行调整就会使欧洲货币体系爆发危机。
1992年9月中旬在欧洲货币市场上发生的一场自二战后最严重的货币危机，其根本原因就是德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。
当时德国经济实力因东西德统一而大大增强，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不交，但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。
因为欧洲货币单位是欧共体成员国商品劳务交往和资本流动的记帐单位，马克价值的变化或者说德国货币政策不仅能左右德国的宏观经济，而且对欧共体其它成员的宏观经济也会产生更大的影响。
而英国和意大利经济则一直不景气，增长缓慢，失业增加，他们需要实行低利率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，扩大就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经济。
但当时德国在东西德统一后，财政上出现了巨额赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起习惯于低通膨胀的德国人不满，爆发政治和社会问题。
因此，通货膨胀率仅为3.5%的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求其降息的要求，反而在92年7月把贴现率升为8.75%。
20世纪90年代的五大金融危机
２０世纪９０年代的五大金融危机1. 1992～1993年的欧洲货币危机90年代初，两德合并。
为了发展东部地区经济，德国于1992年6月16日将其贴现率提高至8.75％。
结果马克汇率开始上升，从而引发欧洲汇率机制长达1年的动荡。
金融风波接连爆发，英镑和意大利里拉被迫退出欧洲汇率机制。
欧洲货币危机出现在欧洲经济货币一体化进程中。
从表面上看，是由于德国单独提高贴现率所引起，但是其深层次原因是欧盟各成员国货币政策的不协调，从而从根本上违背了联合浮动汇率制的要求，而宏观经济政策的不协调又与欧盟内部各成员国经济发展的差异紧密相连。
2. 1994～1995年的墨西哥金融危机1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索对美元汇率的波动幅度将被扩大到15％，由于经济中的长期积累矛盾，此举触发市场信心危机，结果人们纷纷抛售比索，1995年初，比索贬值30％。
随后股市也应声下跌。
比索大幅贬值又引起输入的通货膨胀，这样，为了稳定货币，墨西哥大幅提高利率，结果国内需求减少，企业大量倒闭，失业剧增。
在国际援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危机在1995年以后开始缓解。
墨西哥金融危机的主要原因有三: 第一,债务规模庞大，结构失调;第二,经常项目持续逆差，结果储备资产不足，清偿能力下降;第三,僵硬的汇率机制不能适应经济发展的需要。
3. 1997～1998年的亚洲金融危机亚洲金融危机是泰国货币急剧贬值在亚洲地区形成的多米诺骨牌效应。
这次金融危机所波及的范围之广、持续时间之长、影响之大都为历史罕见，不仅造成了东南亚国家的汇市、股市动荡，大批金融机构倒闭，失业增加，经济衰退，而且还蔓延到世界其他地区，对全球经济都造成了严重的影响。
亚洲金融危机涉及到许多不同的国家，各国爆发危机的原因也有所区别。
然而亚洲金融危机的发生决不是偶然的，不同国家存在着许多共同的诱发金融危机产生的因素，如宏观经济失衡，金融体系脆弱，资本市场开放与监控，货币可兑换与金融市场发育不协调等问题。
20世纪90年代的五大金融危机
２０世纪９０年代的五大金融危机作者：魏波来源：《资治文摘》2008年第04期1. 1992～1993年的欧洲货币危机90年代初，两德合并。
为了发展东部地区经济，德国于1992年6月16日将其贴现率提高至8.75％。
结果马克汇率开始上升，从而引发欧洲汇率机制长达1年的动荡。
金融风波接连爆发，英镑和意大利里拉被迫退出欧洲汇率机制。
欧洲货币危机出现在欧洲经济货币一体化进程中。
从表面上看，是由于德国单独提高贴现率所引起，但是其深层次原因是欧盟各成员国货币政策的不协调，从而从根本上违背了联合浮动汇率制的要求，而宏观经济政策的不协调又与欧盟内部各成员国经济发展的差异紧密相连。
2. 1994～1995年的墨西哥金融危机1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索对美元汇率的波动幅度将被扩大到15％，由于经济中的长期积累矛盾，此举触发市场信心危机，结果人们纷纷抛售比索，1995年初，比索贬值30％。
随后股市也应声下跌。
比索大幅贬值又引起输入的通货膨胀，这样，为了稳定货币，墨西哥大幅提高利率，结果国内需求减少，企业大量倒闭，失业剧增。
在国际援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危机在1995年以后开始缓解。
墨西哥金融危机的主要原因有三: 第一,债务规模庞大，结构失调;第二,经常项目持续逆差，结果储备资产不足，清偿能力下降;第三,僵硬的汇率机制不能适应经济发展的需要。
3. 1997～1998年的亚洲金融危机亚洲金融危机是泰国货币急剧贬值在亚洲地区形成的多米诺骨牌效应。
这次金融危机所波及的范围之广、持续时间之长、影响之大都为历史罕见，不仅造成了东南亚国家的汇市、股市动荡，大批金融机构倒闭，失业增加，经济衰退，而且还蔓延到世界其他地区，对全球经济都造成了严重的影响。
亚洲金融危机涉及到许多不同的国家，各国爆发危机的原因也有所区别。
然而亚洲金融危机的发生决不是偶然的，不同国家存在着许多共同的诱发金融危机产生的因素，如宏观经济失衡，金融体系脆弱，资本市场开放与监控，货币可兑换与金融市场发育不协调等问题。
20世纪90年代以来四次世界性金融危机的比较分析
20世纪90年代以来四次世界性金融危机的比较分析及其引起的思考摘要：频发的金融危机是世界经济一体化和全球化过程中的一个重要特征，从20世纪90年代以来，世界上总共发生了四次世界性的金融危机，本文通过对这四次金融危机的比较研究，从成因背景、影响程度、各国治理措施等方面对其进行了共性和特性分析，从而为我国经济在日后如何应付金融危机提供了参考和借鉴。
关键词：金融危机；比较研究；启示20世纪90年代以来，世界范围内共发生了四次比较大的世界性金融危机，分别是欧洲货币体系危机（1992—1993年）、墨西哥金融危机（1994—1995年）、东南亚金融危机（1997—1998年）、美国次贷危机及衍生的金融危机（2007年至今）。
从历史进程来看，金融危机频发已成为全球经济的一个重要特征。
面对金融危机后国际金融体系改革的普遍呼声，我国应当如何深化金融体制改革，以防范金融风险与金融危机？“前事不忘，后事之师”，我们可以从方方面面来分析探讨以前各时期、各个国家和地区金融危机的特点，以期发现其中的一些共通之处，来为我们的社会主义市场经济的健康发展保驾护航。
上面提到的四次危机都是近期在国际上影响比较大的金融危机，其产生、发展都有其自身深刻的背景原因。
因此，本文分别从危机的背景和成因、危机的传递和影响以及解决危机采取的对策三个大的方面来分别对上述四次危机进行了比较详尽的分析和比较，从中寻找一些经验和教训，希望能对我国的金融体制改革、金融风险的防范等有所启示。
一、四次金融危机简介第一次是1992年9月的欧洲货币危机,又称“9 月危机”。
是年9月,在欧洲外汇市场出现了大量抛售英镑和里拉、抢购马克的风潮,一时间,英镑和里拉对马克的汇价急剧下挫,在官方干预无效的情况下,英镑和里拉先后退出欧洲货币机制,实行自由浮动。
西班牙的比塞塔、葡萄牙的埃斯库多以及爱尔兰也受到重创。
在这场危机中,英国、意大利、法国、西班牙以及瑞士等国的中央银行向外汇市场投人了近10 0亿美元的资金,损失约60亿美元。
1992年英镑危机 索罗斯净赚10亿
1992年英镑危机索罗斯净赚10亿1992年，德国经济的发展如火如荼，德国的官方货币马克兑美元的汇率也因此不断攀升。
由于欧洲货币单位是由一定量的欧洲货币体系成员国货币组成的综合货币单位，因此也是当时欧共体各成员国商品劳务交往和资本流动的记账单位，马克价值的变动不仅能左右德国的经济状况，更会对欧共体其他成员国的基本面产生同样大的影响。
德国春风得意，英国经济却一直处于不景气的境地，它需要实行低利率政策，以刺激经济的增长。
但德国政府却因为财政上出现了巨额赤字，担忧引发通货膨胀，于1992年7月把贴现率升为8.75%。
但英国政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须勉力维持英镑对马克的汇价。
而一场英镑的旷世危机的导火索也由此被点燃：过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑而抢购马克的风潮。
在过去的200年间，英镑一直是世界的主要货币。
然而到了1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的货币，英镑首当其冲。
1992年9月15日，索罗斯出场了。
他开始大举放空英镑，英镑对马克的比价一路狂跌，英国政府也因此乱了阵脚。
到了16日清晨，英国政府无奈宣布提高银行利率2个百分点，几小时后又宣布提高3个百分点，将当时的基准利率由10%提高到15%，并同时大量购进英镑，希望可以吸引国外短期资本的流入，以增加对英镑的需求以稳定英镑的汇率。
然而，就在英国央行布局的同时，索罗斯早已开始对英镑的空袭。
大量英镑被抛出，大量德国马克被买进。
尽管英国央行购入了约30亿英镑以力挽狂澜，但未能阻挡英镑如雪崩般的跌势。
16日收市，英镑对马克的比价在一天之内大幅下挫约5%，英镑与美元的比价也跌到1英镑等于1.738美元的低位。
此后的一个月内，又再度下挫约20%。
英国政府不得不宣告这场货币保卫战以失败告终，并同时宣布英镑将退出欧洲汇率体系，开始自由浮动。
索罗斯和他的量子基金则在此次英镑危机中获取了逾十亿美元的暴利。
[摘自上海证券报]。
国际金融——92年欧洲货币危机
（3）对美元联合浮动加剧危机 欧共体决定建立欧洲货币体系的本意之一就是要摆脱美元对 欧共体经济的影响。但是美元仍然是世界上最主要的清偿手段和 储备力量。欧洲共同体的对外贸易主要使用的还是美元，外汇储 备也基本是美元，欧洲货币单位的价值也是用美元来表示，由此， 欧洲货币体系对美元联合浮动。不允许任何一个成员国单方面对 美元调整汇率，以维持欧洲货币单位的美元价值不变。 当成员国的经济实力变化的时候，货币也随之变化。弱币无 力与强币一起浮动。对美元汇价下跌，是弱币国的央行不仅要在 货币市场上抛售美元买进本币，又要承担维持与欧洲货币单位的 固定比价的责任，还要承担与其他成员国的固定货币比价的责任。
●谢谢观赏！
在经济一体化、全球化的今天，尽管各国间 各种经济矛盾日益加剧，尽管各国间各种经济矛 盾日益加剧，但任何国家都不能一意孤行，各国 只能在合作与协调中才能求得稳定的发展。
四、危机防范
世界正在朝着国际合作与政策协调的方向发 展，这一趋势现在已经成为不可逆转的潮流。所 谓政策协调就是要对某些宏观经济政策进行共同 的调整，对相互间的经济关系和经济活动进行联 合干预，以达到应对各国经济政策的溢出效应进 而互助互利的目的。
2、德国利息率过高引起里拉和英镑汇率大跌
德国东西德统一后，财政出现巨大赤字，政府为了缓解由此 可能出现的通货膨胀，引起习惯了低通胀率的德国民众不满，爆 发政治和社会问题，因为，通胀的德国不仅拒绝了七国首脑会议 要求的降低其利息率的要求，反而将贴现率升高。 对德国利率提高首先做出反应的是芬兰，芬兰马克与德国马 克自动挂钩，德国利率提高，芬兰人便纷纷将芬兰马克换成德国 马克，芬兰马克供给增加，至9月芬兰马克对德国马克汇率持续下 跌，芬兰央行开始不得不抛售德国马克，但仍止不住其下泻趋势。 之后芬兰政府宣布芬兰马克与德国马克脱钩，自由浮动。这成为 了欧洲货币危机的导火索。 货币市场的投机者获得这个消息后就把投机的目标肆无忌惮 地转向不断坚挺的德国马克。 而论其根本原因，最为关键的是德国经济实力的增强，打破 了其货币与其他国货币的相对平衡。在某一个国家的实力增强到 打破平衡的时候，则需要在各个方面对各个成员国货币做出调整， 而这种调整的联动性非常大。一旦调整未能及时，或者某一成员 国没有足够的能力进行调整，则会导致整个货币体系的失衡，当 失衡达到一定的程度，货币篮子就不能再维持下去。再加上德国 利率政策的影响，加剧这一失衡的倾斜度。到此时，危机也就爆 发了。
20世纪90年代末3次金融危机
20世纪末三个金融危机案比较分析及思考20世纪90年代，世界范围内共发生了三次比较大的世界性金融危机，分别是欧洲货币体系危机（1992—1993年）、墨西哥金融危机（1994—1995年）、东南亚金融危机（1997—1998年）。
从历史进程来看，三次危机都是在国际上影响比较大的金融危机，其产生、发展都有其自身深刻的背景原因。
本文将从盯住固定硬币的汇率制度角度分析比较三次危机，从中寻找一些经验和教训，希望能对我国金融风险的防范有所启示。
三次金融危机的比较分析（一）危机的背景和成因的比较分析1、危机的本质不同欧洲货币体系危机和东南亚金融危机的本质是货币危机。
在危机爆发前，欧共体内部僵化的汇率机制使各国在经济和财政状况上的差异并没有在其货币的汇率上体现出来,成员国在一定程度上缺乏货币政策自主权,不能根据国内经济条件随意调整利率和汇率,中央银行的干预能力有限,更主要的是缺乏政策的合作性,核心国德国的货币政策主导了整个欧洲的货币政策，德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。
政策上的非协调一致导致一些国家的货币如马克趋于坚挺,另一些国家的货币如英镑则呈弱势。
德国政府由于东西德统一财政出现巨额赤字并担心引发通货膨胀，便提升了贴现率。
过高的德国利息率引起了外汇市场大幅抛售英镑、里拉而抢购马克,这些弱币便受到重大冲击,最后不得不退出欧洲汇率机制,实行贬值。
而亚洲金融危机爆发前，东南亚各国均实行盯住美元的固定汇率制度，在国际投资基金冲击下，以泰国为首的东南亚各国相继实行浮动汇率制度，由于美国与东南亚国家没有根本利益联系，同时也希望能够亚洲快速发展，因此也不会出手援助，故而引起东南亚国家本币大幅度贬值，房市、股市严重动荡，这是典型的货币危机。
墨西哥金融危机的本质是流动性危机。
由于墨西哥一个发展中国家加入北美自由贸易区后，主要贸易伙伴是美国等富裕的邻国，引进外资但被外资抽取了大量利润，存在着长期的外贸逆差, 墨西哥政府用投机性强、流动性大的短期外国资本弥补巨大的经常项目赤字，当大量的短期国际资本迅速外逃时, 引发比索大幅贬值, 墨西哥政府拿不出大量的外汇储备来支撑其比索汇率，从而引起股市和借贷市场行情的大幅下跌，进而波及全球经济, 最终酿成了一场严重的金融危机。
欧洲货币体系危机简介及五大原因分析
欧洲货币体系危机1992年9月开始，欧洲货币体系出现风险，汇率机制出现严重动荡，最后爆发了一场重大的货币危机。
这场严重的金融风暴产生的原因以及最后的平息都有其历史背景，但作为生动的货币风险案例，欧洲货币体系风险值得人们深刻反思。
一、危机概述1992年，德国马克超常坚挺，而英镑和意大利里拉等其它货币对马克汇率则一路下滑，跌入低谷。
1992年9月8日，欧洲货币市场出现爆发动荡的最初信号，在强大的货币投机压力下，芬兰马克宣布与欧洲货币单位脱钩。
之后里拉跌破1马克兑765.40里拉的汇率机制规定的浮动下限，不得不于该月13日宣布对马克贬值7%。
14日，德国央行在其它欧共体国家的强烈要求下，将官方贴现率从8.75%降到8.25%，抵押贷款利率从9.75%降至9.5%，但“抢救”无效，该月16日伦敦市场开始后，英镑兑马克汇率又跌破欧洲汇率机制规定的底线1:2.778。
，为扭转英镑颓势，英格兰银行当天两度提高基础贷款利率，从10%提至15%，在未能奏效后，英国财相拉蒙特又于当晚收回提高利率的成命，并宣布英镑暂时退出欧洲货币体系汇率机制，任由英镑贬值，改天后被称为黑色星期三。
9月17日，意大利步其后尘，宣布里拉退出汇率机制，而西班牙也宣布比塞塔贬值5%。
但这一连串举措并未阻止英镑、里拉下跌的势头，此外，法国法朗、丹麦克朗和爱尔兰镑也相继跌至汇率机制规定的浮动下限。
由此，欧洲货币体系和经货联盟进程都到了紧要关头，幸而9月20日法国公民投票以微弱优势通过了《马斯特里赫特条约》，使欧共体各国稍稍松了一口气，否则，不仅仅是欧洲货币体系，就是整个欧洲经济与货币联盟进程都可能有“流产”的危险。
二、危机产生的原因欧洲货币体系出现如此剧烈动荡，其因素是多方面的，结合内外部因素来看，造成这场危机的主要原因有:1.刺激经济复苏的目标与欧洲联合建设目标之间存在矛盾西欧大多数国家经济自1990年下半年始增长速度明显下跌，1991年进入低谷。
历次金融危机分析
历次金融危机分析1637年郁金香狂热1720年南海泡沫1837年恐慌1837年，美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一再推迟。
这场恐慌带来的经济萧条一直连续到1843年。
恐慌的缘故是多方面的：贵金属由联邦政府向州银行的转移，分散了储备，阻碍了集中治理；英国银行方面的压力；储备分散所导致的稳固美国经济机制的缺失等等。
1907年银行危机1929年大崩溃1987年黑色星期一1994年的墨西哥金融危机1994—1995年，墨西哥发生了一场比索汇率狂跌、股票价格暴泻的金融危机。
不仅导致拉美股市的暴跌，也让欧洲股市指数、远东指数及世界股市指数显现不同程度的下跌。
1997年亚洲金融危机2008年9月美国次贷风暴2009年的次贷危机现在已演变成一场全球性的金融危机。
然而，“华尔街没有新事物”，综观20世纪以来全球范围内发生的几次重大金融危机，1929年美国大萧条、1990年日本银行危机、北欧银行危机……均可见此次金融危机的影子。
让我们不妨以史为鉴，通过以往几次金融危机的演变过程来为此次金融危机拨云撩雾1929-1939年美国大萧条时期20世纪90年代北欧三国银行危机背景：上世纪80年代初期北欧银行业的贷款比重及利息设定等都受到连串限制。
至1985年金融改革取消金融机构贷款限额管制，市场变得更为开放，但也同时造成银行间为了竞争市场占有率，而导致承做过多高风险的贷款。
1985-1989年，北欧三国（芬兰、瑞典、挪威）房价和股市表现都呈倍数成长，投机风气盛行，5年内瑞典房市上涨50%，股市则上涨超过200%。
房市股市荣景加速泡沫形成，也使私人部门借贷情形更变本加厉，加速民间消费和资本投资的快速成长。
后来政府为了对抗经济过热，1987-1992年间连续升息，导致经济显现衰退及资产价格（专门是商用不动产）剧烈下跌，严峻阻碍金融体系稳固及民间消费行为。
政府介入：1991年开始，北欧三国政府连续采取不同方式挽救市场。
国际金融——92年欧洲货币危机
93年欧洲货币危机
一、危机概述
1992年下半年，芬兰经济困难加重，外汇储备大幅度下降， 已不足以支持芬兰马克的汇率，处于十分疲软的地位。芬兰政府 于9月8日被迫宣布芬兰马克与德国马克脱钩，实行自由浮动，实 际是芬兰马克贬值。 9月11至12 日，市场上出现了大量抛售意大利里拉、抢购德 国马克的风潮，成为这次货币危机的第一次高峰。里拉汇价直线 下泻，很快冲破欧洲货币体系所规定的浮动下限。同时，英磅汇 率也不断下跌，接近了浮动下限。为了挽救里拉，意大利中央银 行大规模干预市场，抛出了上百亿德国马克来收购里拉。德国中 央银行也大力协助。但是，投机势头已成，仍然难以抵制投机风 潮的进一步蔓延。15日，抛售风席英伦，成为这次危机的第二次 高峰。英磅汇价一路狂跌，仅略高于规定的浮动下限1:2.778。已 经贬值的里拉则再次跌到规定的下限以下，同时，法国法郎、西 班牙比塞塔等也开始下跌。 16日晨，英国政府两次宣布提高利率。一天之内两次提高利 率，在英国历史上绝无仅有。各国中央银行也联合行动，注入大 量资金支持英磅，但仍未能制止住英磅的跌风。一天之内，英磅 再度剧烈贬值。 17日，英磅、里拉等疲软货币才趋向平稳，刮了一周之久的 抛售风潮才逐步平缓下来。20日，货币危机由此才告一段落。
三、危机教训
很大程度反映了欧共体主要工业国家货币金 融政策的不协调。当时德国再其经济实力不断增 强，马克坚挺的情形下，还偏执于本国利益，不 顾英意两国经济一直不景气，而为了他们的本国 经济发展降低利率的要求，不仅拒绝了七国首脑 会议要求其降息的呼吁，反而提高利率。
在芬兰马克被迫与德国马克脱钩的情况下，还 意识不到维持欧洲货币体系运转机制的迫切性， 甚至公然宣布其绝不会降低利息率。等到外汇市 场风暴骤起，才宣布降低贴现率，但这只能给外 汇市场的投机者以这样的预期，即他们认为德国 过去提高利率是为了抑制通货膨胀，现在降低利 率仅仅是对通货膨胀的让步。
1992年9月的欧洲货币体系危机
1992年9月的欧洲货币体系危机一、案例介绍1979年3月，欧洲经济共同体的八个成员国（原西德、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦及爱尔兰）建立了欧洲货币体系（EMS），他们同意固定任何两国货币之间的汇率，并对美元联合浮动。
EMS创立了新的货币单位ECU，其价值与一揽子欧洲货币的特定数额相联。
每个成员国的货币对ECU都有一个法定中心汇率，即平价，把平价排列起来就构成了中心汇率体系或法定篮子汇率体系。
根据中心汇率体系就可以计算确定每对国家之间的双边汇率体系或称法定平价网体系。
由于中心汇率和由中心汇率所确定的双边汇率波动幅度都限制在一个比较窄小的范围内，所以两种汇率都相对稳定。
EMS的每一成员国都需要将其持有的黄金及美元的20%交给欧洲货币合作基金组织（the European Monetary Cooperation Fund），换回等额的ECU。
欧洲货币体系的汇率机制（the eschange rate machanism, ERM）运作如下。
每两个参与国货币之间的汇率只能在固定汇率上下的一个窄幅内波动（过去通常范围为±2.25%，但1992年9月外汇危机后升至±15%）。
当两国货币间的汇率超出这一范围时，两国中央银行必须干预外汇市场。
例如，如果法国法郎对德国马克贬值超过它的下限，法兰西银行必须购买法郎，出售马克，因此减少了国际储备。
与之相似。
德国中央银行也必须进行干预，出售马克，购买法郎，从而增加了国际储备。
因此，当一国货币贬值超出了下限时，欧洲货币体系要求进行对称干预，即：软货币国家放弃国际储备而硬货币国家获得国际储备。
即便汇率变动处于允许范围之内，中央银行通常也进行干预，不过在这种情况下，如果一国中央银行干预的话，不要求其他国家中央银行同时进行干预。
像布雷顿森林体系或欧洲货币体系这样的固定汇率制度，其严重缺点之一是：可能导致对一国货币"投机性冲击"的外汇危机--软货币的大量出售或硬货币的大量购买引起汇率的急剧变动。
1992年英镑危机
低点。
民调显示，英国保守党的支持度一蹶不振，卡梅伦的“脱欧公投” 言论或有助于其重新获得部分流向支持脱欧的独立党的选票。卡梅伦亦 希望以此作筹码与欧盟谈判，获得对英国更为有利的成员国条件，意图 在欧盟内分得更大一杯羹。。
英国脱欧的影响
对英国：
英国退出欧盟，英国经济可能陷入衰退。国际货币基金组织 （IMF）主席拉加德5月13日表示，英国脱欧对英国经济将会是一个 “糟糕到极点”的选择。该组织6月17日发布的一份报告中写道， 如果英国选择离开欧盟，对于英国经济前景的影响将会是负面且巨 大的。极端情况下，英国2019年的经济增速相对于留在欧盟而言的， 可能会放缓1.5%-5.5%的水平。
债务积累的速度，而不是从根本上阻止它。
目前，受英国脱欧公投的负面影响，德国十年期国债收益率跌至历史性的低谷，甚至 一度跌为负值；德国主要股指达克斯指数也在近期一路下跌。
对欧盟以外国家及地区有何影响？ 对全球政治经济局势的影响。英国脱欧公投产生外溢效应，给全球政治经济增添了不
确定因素。在政治方面，加大民粹主义担忧，加大世界经济不确定性，市场担心英国之后， 还有德国退欧公投和苏格兰独立公投，以致最后欧洲彻底解体。在经济方面，令其他国家 在制定本国经济和货币政策时多了一分顾忌和疑虑。俄罗斯、韩国央行先后降息，这既是 刺激国内经济之举，也是防范英国公投等外部风险之策。
自2013年开始启动TTIP谈判，为了在奥巴马任期内达成一致，美欧将在夏休之前增加两轮 额外的谈判。
脱欧公投
脱欧公投与英国民众日益浓厚的疑欧、退欧情绪相对应，欧盟其他 国家民众对英国的“不可靠”也日渐不满，认为英国作为欧盟的一员， 在融入欧盟的过程中却表现消极，一直扮演着拖后腿的角色：它不仅否
震惊世界的欧洲货币金融危机
欧洲 乃 至 世 界各 国 的 经 济 发 展 都造 成 了 十分不 利的 影 响
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20世纪90年代以来四次世界性金融危机的比较分析
第一，亚洲金融风暴（1997年）亚洲金融风暴始于东南亚国家的货币贬值和金融体系崩溃。
此次危机引发了东南亚地区经济下滑，导致泰国、印度尼西亚和韩国等国家放弃固定汇率制度。
危机的原因包括外债积累、固定汇率政策、资本市场的不稳定和金融监管问题。
第二，俄罗斯金融危机（1998年）俄罗斯金融危机爆发在亚洲金融风暴之后，导致俄罗斯卢布贬值和债务违约。
危机的原因主要是俄罗斯债务问题和严重的经济问题，包括宏观经济政策失误和金融机构的腐败。
第三，全球金融危机（2024年）全球金融危机是2024年爆发的一场由美国次贷危机引发的全球性金融危机。
此次危机加剧了银行系统流动性问题，导致了全球范围内的金融机构倒闭和经济衰退。
危机的主要原因是次贷危机暴露了全球金融体系的风险管理问题，以及银行和金融机构的过度杠杆。
第四，欧洲主权债务危机（2024年）欧洲主权债务危机爆发在全球金融危机之后，主要涉及希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等欧洲国家。
危机的主要原因是这些国家的高度负债、低增长和缺乏竞争力的经济结构。
此次危机引发了欧元区的稳定问题，威胁到了整个欧洲经济。
这四次世界性金融危机的比较分析如下：首先，这四次危机都起源于不同的国家或地区，但危机的影响是全球性的。
它们都是由于经济和金融问题的加剧导致的，但其具体原因和特点各有不同。
其次，这四次危机都给全球经济带来了巨大的冲击。
危机爆发后，全球范围内的金融市场出现动荡，经济增长放缓，失业率上升，企业和家庭面临债务问题。
再次，这四次危机都揭示了金融市场的系统性风险和风险管理的重要性。
亚洲金融风暴和俄罗斯金融危机暴露了金融体系脆弱性和监管不力的问题。
全球金融危机和欧洲主权债务危机则揭示了金融机构过度杠杆和风险管理不善的问题。
最后，这四次危机都促使各国和国际机构采取了行动来应对危机。
国家采取了货币政策、财政政策和金融监管的措施来稳定金融市场和促进经济复苏。
国际机构如国际货币基金组织和世界银行也提供了贷款和援助来帮助受危机影响的国家。
(完整版)20世纪以来的金融危机及其原因
20世纪以来的金融危机及其原因1929～1933年世界经济危机因美国股票市场投机过度导致股票暴跌，引发1929～933年的世界金融危机,使得全美证券贬值总额达到840亿美元.危机期间，美国抽回了大量对德国的投资，通过资金链的传导作用,引发德国经济崩溃。
受累于英国在德国的大量投资，英国也被推入了金融危机的深渊.这场危机重创了全球，使得各国生产出现严重衰退。
危机爆发的原因在于:一是贫富差距加剧了借贷消费，使得消费品市场过度膨胀发展。
当借贷消费放缓并受阻时，一方面导致消费品生产减少和生产过剩，引发社会购买力不足；另一方面投资锐减，造成资本过剩.二是投资者对经济前景的看好并不反映在实体经济中，而是表现在股票市场上。
银行信用助推了股市繁荣，至1929年，道琼斯指数从75点上升至最高的363点,上涨了4。
84倍。
股市泡沫高涨加速大量资金撤出再生产部门，转向更高回报率的证券投资领域。
三是金融创新加快和金融监管不当。
危机前，美国投资者只需支付10%的保证金就可以购买股票，余额由其经纪人支付，增大了整个金融体系的系统性风险。
金融监管部门没有对危机期间的银行倒闭采取干预措施，使得银行业出现倒闭—挤兑—倒闭的恶性循环。
美国金融监管部门对有问题的金融机构救助迟缓助推了这次危机的蔓延。
1982～1983年的拉美债务危机20世纪60年代，许多拉美发展中国家为了发展国内经济，举借了大量外债.但由于资金使用、制度约束等多方面因素限制，债务资金并没有提高这些国家的经济发展速度，反而造成了还本付息的困难.1982年8 月,墨西哥政府宣布无力偿还到期的外债本息，请求国外银行准许延期，遭到拒绝后,墨西哥政府宣布无限期关闭外汇市场的汇兑业务，暂停偿付外债等措施,引发市场恐慌，爆发了债务危机。
随后,巴西、阿根廷、委内瑞拉等拉美国家也相继因债务问题陷入危机。
1危机的主要原因包括：一是两次石油危机推高了国际油价，拉美国家对石油进口依赖性很强，而石油价格的上涨又会增加这些国家的通货膨胀水平.二是拉美国家私人银行贷款增速很快，超过了政府和金融机构贷款的增速;短期和长期贷款结构不合理,短期贷款比重增长迅猛，而中长期贷款比重大幅下降;此外，贷款利率大多采用固定利率，增大了利率风险。
二十世纪九十年代金融危机简单介绍
二十世纪九十年代金融危机简单介绍一、二十世纪九十年代一共经历了五次金融危机1:1992-1993年的欧洲金融危机原因:从本质上看是由于德国单独提高贴现率所引起,但是其深层次原因是欧盟各成员国货币政策的不协调,从而从根本上违背了联合浮动汇率制的要求,而宏观经济政策的不协调又与欧盟各成员国经济发展的差异紧密相连。
表现形式及结果：90年代初，两德合并。
为了发展东部地区经济，德国于1992年6月16日将贴现率提高至8.75%，结果马克汇率开始上升，从而引发欧洲汇率机制长达一年的动荡。
金融风波接连爆发，英镑和意大利里拉被迫退出欧洲汇率机制。
欧洲货币危机发生在欧洲经济一体化进程中。
2:1994-1995年的墨西哥金融危机主要原因有三：（1）：债务规模庞大结构失调（2）：经常项目持续逆差，结果储备资产不足，清偿能力下降（3）：僵硬的汇率机制不能适应经济发展的需要表现形式及结果：1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索对美元汇率的波动幅度将被扩大到15％，由于经济中的长期积累矛盾，此举触发市场信心危机，结果人们纷纷抛售比索，1995年初，比索贬值30％。
随后股市也应声下跌。
比索大幅贬值又引起输入的通货膨胀，这样，为了稳定货币，墨西哥大幅提高利率，结果国内需求减少，企业大量倒闭，失业剧增。
在国际援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危机在1995年以后开始缓解。
3:1997-1998年的亚洲金融危机亚洲金融危机的发生绝不是偶然，不同国家存在着许多共同的诱发金融危机产生的因素，如宏观经济失衡，金融体系脆弱，资本市场开放与监控，货币可兑换与金融市场发育不协调。
表现形式及结果：亚洲金融危机是泰国货币急剧贬值在亚洲地区形成的多米诺骨牌效应。
这次金融危机所波及的范围之广、持续时间之长、影响之大都为历史罕见，不仅造成了东南亚国家的汇市、股市动荡，大批金融机构倒闭，失业增加，经济衰退，而且还蔓延到世界其他地区，对全球经济都造成了严重的影响。
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《金融风暴》—1992年欧洲货币危机
欧洲货币体系的建立及其矛盾
欧洲货币体系于1978年12月5日欧洲理事会决定创建，1979年3月13日正式成立，其实质是一个固定的可调整的汇率制度。
它的运行机制有二个基本要素：一是货币蓝子——欧洲货币单位（ECU）；二是格子体系——汇率制度。
欧洲货币单位是当时欧共体12个成员国货币共同组成的一篮子货币，各成员国货币在其中所占的比重大小是由他们各自的经济实力决定的。
欧洲货币体系的汇率制度以欧洲货币单位为中心，让成员国的货币与欧洲货币单位挂钩，然后再通过欧洲货币单位使成员国的货币确定双边固定汇率。
这种汇率制度被称之为格子体系，或平价网。
欧洲货币单位确定的本身就孕育着一定的矛盾。
欧共体成员国的实力不是固定不变的，一旦变化到一定程度，就要求对各成员国货币的权数进行调整。
虽规定每隔五年权数变动一次，但若未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时发现实力的变化或者发现了未能及时调整，通过市场自发地进行调整就会使欧洲货币体系爆发危机。
1992年9月中旬在欧洲货币市场上发生的一场自二战后最严重的货币危机，其根本原因就是德国实力的增强打破了欧共体内部力量的均衡。
当时德国经济实力因东西德统一而大大增强，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不交，但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。
因为欧洲货币单位是欧共体成员国商品劳务交往和资本流动的记帐单位，马克价值的变化或者说德国货币政策不仅能左右德国的宏观经济，而且对欧共体其它成员的宏观经济也会产生更大的影响。
而英国和意大利经济则一直不景气，增长缓慢，失业增加，他们需要实行低利率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，扩大就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经济。
但当时德国在东西德统一后，财政上出现了巨额赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起习惯于低通膨胀的德国人不满，爆发政治和社会问题。
因此，通货膨胀率仅为3.5%的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求其降息的要求，反而在92年7月把贴现率升为8.75%。
这样，过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑、里拉而抢购马克的风潮，致使里拉和英镑汇率大跌，这是92年欧洲货币危机的直接原因。
对德国昨率提高首先作出反应的是北欧的芬兰。
芬兰马克与德国马克自动挂钩，德国提高利率后，芬兰人纷纷把芬兰马克换成德国马克，到九月芬兰马克对德国马克的汇率持续下跌。
芬兰央行为维持比价不得不抛售德国马克购买芬兰马克，但芬兰马克仍不泻不，芬兰央行的德国马克有限，在9月8日芬兰政府突然宣布芬兰马克德国马克脱钩，自由浮动。
芬兰马克与德国马克的脱钩成为这场货币危机的导火索
当时英法政府就深感问题的严重性而向德政府建议降低利率，但德国认为芬兰马克脱钩微不足道，拒绝了英法政府的建议，德国央行行长施莱辛格在9月11日公开宣布，德国绝不会降低利率。
货币市场的投机者获得这个消息后就把投机的目标肆无忌惮地转向不断坚挺的德国马克。
9月12日，欧洲货币体系内一直是软货币的意大利里拉告急，汇率一路下挫，跌到了欧洲货币体系汇率机制中里拉对马克汇率的最大下限。
在这种情况下，虽然意政府曾在7日和9日先后2次提高银行贴现率，从12%提高到15%，同时还向外汇市场抛售马克和法郎，但也未能使局外缓和。
9月13日意政府不得不宣布里拉贬值，将其比价下调3.5%，而欧洲货币体系的另外10种货币将升值3.5%，这是自1987年1月12日以来欧洲货币体系比价的第一次调整。
到了此时，德国政府才出于维持欧洲货币体系的运行而作出细微的让步，于9月14日正式宣布贴现率降低半个百分点，由8.75%降到8.25%，这是德国五年来的第一次降息。
德国的这一举运受到美英法的高赞赏，但为时过晚，一场更大的风暴在英国的外汇市场上刮起。
就在德国宣布降息的第二天，英镑汇率一路下跌，英镑与马克的比价冲破了三道防线达到1英镑等于2.78马克。
英镑的狂跌使英国政府乱了阵脚，于16日清晨宣布提高银行利率2个百分点，几小时后又宣布提高3个百分点，把利率由10%提高到15%。
一天2次提高利率在英国近代史上是绝无仅有的。
英国作出这种反常之举的目的是要吸引国外短期资本流入，增加对英镑的需求以稳定英镑的汇率。
但是，市场的变化是微妙的，一旦信心动摇，大势已成，汇率变动趋势就难以遏阻了。
英镑狂跌，宣布退出欧洲货币体系
从1992年9月15日到16日，各国央行注入上百亿英镑的资金支持英镑，但也无济于事。
16日英镑与马克的比价又由前一天的1英镑等于2.78马克跌至1英镑等于2.64马克，英镑与美元的比价也跌到1英镑等于1.738美元的最低水平。
在一切机关用尽之后，9月16日晚上，英国财政大臣拉蒙特宣布英国退出欧洲货币体系并降低利息率3个百分点，17日上午又把利率降低2个百分点，恢复到原来10%的水平。
意大利里拉在13日贬值之后，仅隔了3天又一次在外汇市场上处于危机，马克对里拉的比价再次超过了重新调整后的汇率下浮的界限，意政府为了挽救里拉下跌花了价值为40万亿里拉的外汇储备终未奏效，只好宣布里拉退出欧洲货币体系，让其自由浮动。
欧共体财政官员召开了长达六小时的紧急会议后宣布同意英意两国暂时脱离欧洲货币体系，西班牙比赛塔贬值5%。
从1987年1月到1992年9月，五年多时
间内欧洲货币体系的汇率只进行过一次调整，而在92年9月13日至16日，三天之内就进行了二次调整，可见这次欧洲货币危机的严重性。
直到1992年9月20，法国公民投票通过了其中心思想是把在文化政治上仍有很大差别的国家建立成一个近似欧洲合众国的政治实体，其成员国不仅要使用同一种货币，而且还得奉行共同外交和安全政策的《马斯特赫条约》，才使欧洲货币风暴暂时平息下来，英镑、里拉趋向贬值后的均衡的状态。
欧洲货币危机的教训
这场货币危机有不少深刻的教训，仅就确保香港金融市场稳定而言，也有重要的启示，这就是要加强国际货币金融政策的协调和配合。
西欧金融九月风暴，在很大程度上反映了欧共体主要工业国家货币金融政策的不协调。
当时德国在其经济实力不断增强，马克坚挺的情形下，还偏执于本国利益，不顾英意两国经济一直不景气，而为了他们本国经济发展要降低利率的要求，不仅拒绝了七国首脑会议要求其降息的呼吁，反而提高利率。
在芬兰马克被迫与德国马克脱钩的情况下，还意识不到维持欧洲货币体系运行机制的迫切性，甚至公然宣布其绝不会降低利息率。
等到外汇市场风暴骤起，才宣布将其贴现率降低半个百分点，但这只能给外汇市场上的投机者以这样的预期，即他们认为德国过去提高利率是为了抑制通货膨胀，现在降低利率仅仅是对通货膨胀的让步。
当然，这场危机的过错不能全部归罪于德国，不过，需要强调的是，在经济一体化、全球化的今天，尽管各国间各种经济矛盾日益加剧，但任何国家都不能一意孤行，各国只能在合作与协调中才能求得稳定的发展。
世界正在朝着国际合作与政策协调的方向发展，这一趋势现在已经成为不可逆转的潮流。
所谓政策协调就是要对某些宏观经济政策进行共同的调整，对相互间的经济关系和经济活动进行联合的干预，以达到互助互利的目的。
这主要是由于各国经济政策的溢出效应（spill-overeffect），即一国所采取的政策往往会影响其它国家的经济运行。
由此，各国采取协调的经济政策就会促进世界经济的发展，而各行其是，往往会产生不利的后果。