9-信托公司财务报表分析

一、信托公司的主要经营特点

信托公司是一类特殊的企业，更是金融业中非常特殊的一类企业，信托业的基本特点就是“受人之托，代人理财”，因此，信托公司不同于其他金融机构和企业的特点主要有：

信托财产与自有财产严格分离；

信托财产本身具有独立性，即一个信托计划实际上就是一个SPV，信托公司是其管理人；

信托财产的收益并不归信托公司，而是归投资者所有，信托公司只收取管理报酬；

信托财产的损失不由信托公司承担，由投资者自负（除因信托公司的管理责任而形成损失外）；

信托公司固有业务相对受限，仅限于贷款、金融股权投资、金融产品投资、同业拆借等，而信托公司对外负债只有同业拆借一种方式，而且负债总额不得超过净资产的20%。由此，固有业务相对简单。

由于信托公司独有特征，一家信托公司的年度报表分别有固有业务报表、信托业务两套报表。其中固有业务主要反映信托公司本身的经营状况，信托业务报表反映了其管理资产的状况。

以上每类报表都分别主要有以下基本的报表：资产负债表，利润表、所有者权益变动表和现金流量表以及财务报表附注。

二、通用的财务报表分析方法及对信托业适用性对比

通常报表分析分为三个方面：单个年度的财务比率分析、不同时期的比较分析、与同业其它公司之间的比较。由于信托公司受政策导向影响敏感度非常高，不同时期的经营变化较大，缺乏可比性，同时，行业内不同企业的经营特点也有较大差异，因此，这里我们仅对单个年度财务比率分析为重点。

单个年度的财务比较分析主要包括以下几个方面：偿债能力分析、资本结构分析（或长期偿债能力分析）、经营效率分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金保障能力分析、利润构成分析。由于信托业不同于其他行业的特征，很多指标是不太适用的。在以前很多关于信托公司的财务报表分析中，盲目套用各财务指标分析，其实是不科学、不合理的。

A.偿债能力分析：

1、流动比率= 流动资产／流动负债

流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。

2、速动比率=（流动资产－存货）／流动负债

由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产中减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人

信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大低于1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。

3、保守速动比率（超速动比率）=（货币资金+短期投资+应收票据+应收帐款）／流动负债

进一步去掉通常与当期现金流量无关的项目如待摊费

用等。

4、现金比率=（货币资金／流动负债）

现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。

5、应收帐款周转率＝销售收入／平均应收帐款

表达年度内应收帐款转为现金的平均次数。如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力。

应收帐款周转天数＝360天／应收帐款周转率

表达年度内应收帐款转为现金的平均天数。影响企业的短期偿债能力。

对于上述指标的评价：由于信托公司对外负债不能超过净资产的20%，而且主要以短期拆借为主，其资产主要用于贷款、金融股权投资、金融产品投资等，相对流动性较好，变现能力强，因此，此类指标不适用于信托业，或者说对于评价信托公司经营状况没有意义。

B.资本结构分析（或长期偿债能力分析）：

1、股东权益比率＝股东权益总额／资产总额×100%

反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。

2、资产负债比率＝负债总额／资产总额×100%

反映总资产中有多大比例是通过借债得来的。

3、资本负债比率＝负债合计／股东权益期末数×100%

它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债

能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债率为200%为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。

4、长期负载比率＝长期负债／资产总额×100%

判断企业债务状况的一个指标。它不会增加到企业的短期偿债压力，但是它属于资本结构性问题，在经济衰退时会给企业带来额外风险。

5、有息负债比率＝（短期借款＋一年内到期的长期负债＋长期借款＋应付债券＋长期应付款）／股东权益期末数×100%

无息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用减少利润；因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。在揭示公司偿债能力方面，100%是国际公认的有息负债对资本的比率的资本安全警戒线。

对于上述指标的评价：由于信托公司对外负债不能超过净资产的20%，而且主要以短期拆借为主，其资产主要用于贷款、金融股权投资、金融产品投资等，相对流动性较好，

变现能力强，因此，此类指标不适用于信托业，或者说对于评价信托公司经营状况没有意义。

C.经营效率分析：

1、净资产调整系数=（调整后每股净资产－每股净资产）/每股净资产

调整后每股净资产=（股东权益－３年以上的应收帐款

－待摊费用－待处理财产净损失－递延资产）/ 普通股股数减掉的是四类不能产生效益的资产。净资产调整系数越大说明该公司的资产质量越低。特别是如果该公司在系数很大的条件下，其净资产收益率仍然很高，则要深入分析。此指标不适用于信托公司或者说没有意义。

2、营业费用率＝营业费用/ 主营业务收入×100%。

此项内容对信托公司较为适用，因为信托公司主要成本是营业费用，因此，此项费用的高低体现了信托公司的管理水平。

3、财务费用率＝财务费用/ 主营业务收入×100%

反映企业财务状况的指标。此指标不适用于信托公司。

4、三项费用增长率=（上期三项费用合计－本期三项费用合计）/ 本期三项费用合计

三项费用合计= 营业费用＋管理费用＋财务费用

三项费用之和反应了企业的经营成本如果三项费用合计相

对于主营业务收入大幅增加（或减少）则说明企业产生了一定的变化，要提起注意。此指标对信托公司有一定适用性。

5、存货周转率＝销货成本×２／（期初存货＋期末存货）

存货周转天数＝３６０天／存货周转率