第一章 投资银行的产生与发展

一、证券承销
证券承销： 是投资银行帮助证券发行人就发行 证券进行策划，并将公开发行的证券出 售给投资者以筹集所需资本的业务活动。 是投资银行的传统业务和本源业 务，是投资银行最重要也最主要的业务 领域。
一、证券承销
投资银行所做的工作主要有： 1．就证券发行种类、发行条件和时间提 出建议，帮助设计、策划，提供咨询服 务 2．与发行人签订承销协议并按协议条件 从发行人处购买证券 3．向公众分销（distribution）
投资银行理论与实务
主讲人 董君
课程学习方式：



1、以笔记为主，参考教材 2、要重视关键名词的英文翻译 3、参考其他书籍、报刊、杂志及网站 报纸：《中国证券报》、《中国金融报》等 杂志：《资本市场》、《国际金融研究》等 网站：国际著名投资银行的网站
前言
投资银行产业代表着高智慧、高科技， 是金融领域的知识经济。投资银行产业是现代金 融的核心。金融界的许多传奇、壮举都围绕着投 资银行业务，它的名字象征着财富和力量。
四、兼并与收购 （Mergers and Acquisitions）
举例：
美国1996年企业并购交易额达到 6260亿美元，1997年为9190亿美元。在 企业并购中，投资银行获利丰厚。如果 并购成功，可从收购总额中获取一定比 例的现金或股票。至于比例的高低，取 决于投资银行的参与程度、案例的难易 程度等。
五、基金管理（Management of Fund）
1、投资基金 投资基金是一种金融信托制度，将众多投 资人的资金集中起来，交由专业的基金经理来 管理，基金经理依据投资组合原理将信托资产 分散投资于各类金融工具，同时基金托管人通 过对基金资产账户的保管对基金经理的行为进 行监督，投资人按照出资比例分享收益并承担 有限责任。它是一种大众投资方式。 2、投资银行的具体工作:建立基金、管理基金、 承销基金。
六、风险投资（venture investment）
指对新兴的极具发展潜力的企业特 别是新兴高科技企业创业期的权益性投 资。除了投入权益性资本外，风险投资 机构还往往主动参与企业管理，提供人 才、技术和专业管理知识的服务。
六、风险投资（venture investment）
投资银行的风险投资业务： （1）帮助创业企业进行权益证券私募 （2）帮助来自自身外部的风险投资基金 筹集和管理风险资本 （3）设立风险投资基金 （4）帮助创业企业发行股票（IPO）公 开上市和通过二级市场交易，或是协助 并购交易 ，实现风险资本退出
商业银行 金融中介机构 存贷款 货币市场 间接融资，并侧重短期融资 表内与表外业务
利润根本来源
风险特征
佣金
一般情况下，投资人面 临的风险较大，投资银 行风险较小
存贷款利差
一般情况下，存款人面临的 风险较小，商业银行面临的 风险较大
经营方针与原则
在控制风险前提下，更 注重开拓
专门的证券管理机构
追求收益性、安全性、流动 性三者结合，坚持稳健原则
三、证券的私募（Private Placement）
4.作用 投资银行为发行人和潜在的投资者设计能满足 双方需要的证券，制作交易协议并为证券定价， 执行财务顾问功能，根据证券的发行条件和资 金供给者的投资需求及风险偏好，对潜在的投 资者进行分类和排队，帮助发行人寻找和确定 适合的机构投资者，参加私募证券的助销交易。
二、证券交易(Broker and Dealer)
美国《证券交易法》定义经纪商为：“任何代 理他人从事证券交易业务的人，但不包括投资 银行”。判断一个人是否属于经纪商，美国法 院采取以下标准：一是代理买卖了证券，从事 了证券业务，代理活动不一定是全日的；二是 从事证券买卖中，收取了佣金或者其他形式的 补偿；三是向公众表明自己为经纪商；四是代 顾客保管了资金或证券。
七、金融工程 （Financial Engineering）
1、创造性：创新和革新 2、专业性：投资理论；融资经验和渠道； 行业专长和业务能力；市场洞察力；公 关技能 3、职业道德：保守秘密；信息隔离；遵 守法律；诚信原则；公开原则
第二节
投资银行类型
一、国外对投资银行的分类 二、国内投资银行分类
一、国外对投资银行的分类
指标： 规模、市场实力、客户数目、客户实力、信誉等 1、超大型投资银行 如：美国的美林、摩根斯坦利、第一波士顿、雷曼兄 弟公司、高盛公司，日本的野村证券等 2、大型投资银行：也是从事综合性投资银行业务 3、次大型投资银行：以本国金融中心为基地，专门 为某些投资者群体或较小的公司提供服务的投资银 行
投资银行
证券承销发行、兼并收购、 风险资产管理、基金管 理、资产证券化 直接融资 长期资本市场 佣金、资金运营收益、利 息收入 风险性、开拓性、稳健性 智慧密集型 证监会 投资银行保险制度
源自文库
项目 机构性质 本源业务 主要活动领域 功能 业务概貌
投资银行 金融中介机构 证券承销 资本市场 直接融资，并侧重长期 融资 无法用资产负债表反映
二、证券交易(Broker and Dealer)
美国《证券交易法》定义自营商为“任何为自 己账户买卖证券的人”。证券自营商除为自己 赚取利润外，还起着做市商的作用。
三、证券的私募（Private Placement）
1. 概念 私募是相对与证券的公开发行而言。 公开上市是指发行者必须向国家的证券监 管部门（如美国的证券交易委员会）登记，并 按时公布业绩报告，过程费时而复杂。 私募是通过向少数投资者定向募集资金的 方式为证券发行者进行股权融资，它是为了规 避公开发行的种种限制或快速筹资的需要。
一、投资银行的含义
（3）第三广泛的定义 投资银行只限于某些资本市场的活动， 着重证券承销和收购兼并。基金管理、风 险资本、风险管理不包括在内，按照公司 方针主要用于支持零售业务的研究不包括 在内，但包括商人银行业务。
一、投资银行的含义
（4）最狭义的定义 投资银行的业务严格限制于其最传统 的业务，包括一级市场的证券承销、筹措 资本和二级市场的证券经纪与自营交易业 务。
一、投资银行的含义
本书对投资银行的内涵作出如下界定：
投资银行是充当资本供给者与需求者 之间的中介，从事证券承销、证券交易和 企业并购等资本市场业务的金融机构。
二、投资银行与商业银行的联系与区别
项目 业务 融资手段 融资服务对象 利润构成 管理原则 宏观管理 保险制度
商业银行
资产业务、负债业务、中 间业务 间接融资 短期资金市场 存贷利差收入、资金运营 收入、表外收入 安全性、流动性、收益性 资金密集型 银监会 存款保险制度
中央银行
宏观管理
二、投资银行与商业银行的联系与区别
所有权或债权 资金短缺者（筹资者） 资金盈余者（投资者）
资
金 投 资 银行
资
金
投资银行金融中介作用
二、投资银行与商业银行的联系与区别
资金短缺者（借款人）
资金盈余者（存款人）
资
金
资
金
商业银行
债 权 债 权
商业银行金融中介作用
三、投资银行的行业特征
四、兼并与收购 （Mergers and Acquisitions）
投资银行参与并购活动的方式： （1）评估公司发展规划和并购风险，寻 找并购对象 （2）提供交易价格和非价格条件咨询， 设计交易结构，安排谈判或者帮助制定 反并购策略 （3）策划并购融资方案 （4）为并购后公司整合和战略调整提供 咨询
一、国外对投资银行的分类
4、地区性投资银行：专门为某一地区投资者和中小 企业及地方政府机构服务的投资银行。 5、专业性投资银行：“专卖店”（如仅承销或经营 某些行业证券或进行技术性承销），具有专业性和 行业特性，在单个行业具有很强的竞争优势。 6、商人银行：不同于英国的“商人银行”，是指专 门从事兼并、收购与某些筹资活动的投资银行，他 们有时也用自有资金购买证券。
三、证券的私募（Private Placement）
2. 特点 发行者与投资者双方协商发行价格、条件 等，是特殊的融资形式，不受公开发行的章程 限制。除节约发行时间、发行成本外，还能够 比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银 行和投资者带来更高的收益率，所以发行规模 仍在扩大。 3.缺点 流动性差，发行面窄，难以公开上市扩大 企业知名度等。
四、兼并与收购 （Mergers and Acquisitions）
兼并与收购是企业产权变动、产权 交易的基本形式。兼并是指任何一项由 两个或两个以上的企业实体形成一个新 经济单位的交易。收购是指一家公司与 另一家公司进行产权交易，由一家公司 获得另一家公司的大部分或全部股权或 资产以达到控制该公司的行为。
一、投资银行的含义
1. 投资银行在各国的称谓
美国：投资银行（Investment Bank） 日本：证券公司(Security Firm) 英国：商人银行(Merchant Bank) 德国：私人承兑公司 中国香港：吸储公司 法国：实业银行
一、投资银行的含义
2.投资银行的概念
美国日内瓦投资公司总裁，国际著名 投资银行学家罗伯特•库恩(Robert Kuhn) 根据投资银行的业务范围，将其定义分为 四级。
二、证券交易(Broker and Dealer)
证券交易是证券承销的延续,绝大多数投 资银行具有强大的交易能力。 1、经纪商（ Broker ） 以委托代理人的身份为客户买卖证券 2、自营商(Dealer) 用自己的资金和账户从事证券买卖，为自营 交易的每种证券确定买进和卖出的价格和数量 3、做市商 通过参与证券交易，为其所承销的证券或某 些特定的证券建立一个流动性较强的二级市场， 并维持其市场价格的平稳
一、国外对投资银行的分类
按业务分类
1、独立的专业性投资银行。 2、附属于商业银行或者大型企业集团的投资 银行。
二、国内投资银行分类
1、综合类证券公司 2、经纪类证券公司
第三节
投资银行业务
一、证券承销 二、证券交易(Broker and Dealer) 三、证券的私募（Private Placement 四、兼并与收购（Mergers and Acquisitions） 五、基金管理（Management of Fund） 六、风险投资（venture investment） 七、金融工程（Financial Engineering） 八、金融咨询（Consulting） 九、项目融资
一、投资银行的含义
罗伯特•库恩倾向于第二级定义（第二广泛 的定义），认为它最符合目前国际投资银行的 实际情况，是投资银行的最佳定义。根据投资 银行应该“为公司服务的原则”，他指出那些 业务范围仅限于帮助客户在二级市场出售或买 进证券的金融机构不能称作投资银行，而只能 叫做“证券公司”或“证券经纪公司”。 在我国，能够被称做“投资银行”的是那 些具备证券承销资格的综合类证券经营机构。
美国著名历史学家和金融专家罗伯特•索 贝尔说过：“投资银行是华尔街的心脏，确实也 是华尔街之所以存在的重要原因。”
第一章

投资银行的产生与发展
投资银行概述 投资银行的类型 投资银行的业务与特点 投资银行的历史演进 投资银行在我国的发展 现代投资银行的发展趋势


第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节
一、投资银行的含义
2.投资银行的概念
美国日内瓦投资公司总裁，国际著名 投资银行学家罗伯特•库恩(Robert Kuhn) 根据投资银行的业务范围，将其定义分为 四级。
一、投资银行的含义
（1）最广泛的定义 投资银行包括华尔街大公司的全部业务， 从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多 金融服务业（如不动产和保险）。 （2）第二广泛的定义 投资银行包括所有资本市场的活动，从证 券承销与经纪、公司财务到并购及管理基金和 风险资本。但是，向散户出售证券和抵押、保 险产品等业务不包括在内。
第一节
投资银行概述
作为金融市场中最具有活力和创新 性的行业，投资银行被誉为金融体系的 轻骑兵、市场经济中的金融工程师。
第一节
投资银行概述
一、投资银行的含义 二、投资银行与商业银行的联系与区别 三、投资银行的行业特征
一、投资银行的含义
从历史发展及其现状来看，投资银行 在最广阔的范围内是资本所有权与使用权 交易的中介，是确定资本最佳使用方案、 最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置 者。