我国证券市场发展现状及存在的问题

一、我国证券的发展历史

1990年我国在上海、深圳创建证券交易所，时至今日已有30年。伴随着30余年的发展和创新，我国证券市场取得了又好又快发发展（王国刚，2019）。随着经济全球化发展的持续推进，中国证券市场强势的经济力量成功占据了国际市场的重要地位，特别是中国加入WTO后，我国经济开放程度进一步增强，我国证券市场规模进一步显著扩大（王年咏，2005）。主要表现为境外投资者转移资金到中国，并对中国证券市场进行资金投资（王叙华，2006）。另外国内不少大型企业同样也在国外设立了投资机构（皮六一，2013），特别是我国已执行的改革开放政策下，不少企业试图进一步扩大海外投资市场。我国证券市场进一步迎来全面发展的黄金时期（宋承国，2010）。

以港股为例，截至2018年12月31日，港股累计成交25.06万亿港元；2018年平均日成交1,014.3亿港元，与2017年同期相比上升27%（郭田勇，2018）。香港市场上市公司共2315家，总市值299,094 亿港元（巴曙松，2014）；主板标的1947只，总市值297,232.17亿港元，创业板391只，总市值1861.83亿港元（赵新江，2014）。中资股1146只，占上市公司数量49.5%，占港股总市值67.5%。

H 股267 只，总市值59,420.1亿港元；红筹股164 只，总市值53,772.2 亿港元；中资民营股715只。中资股总市值占比约为67.5%，中资股成交金额占总成交金额的79.1%（李蒲贤，2007）。截止目前，港股总市值位列全球第六，国际化程度高交易品种多样，中资股占比高且呈逐年上升趋势（董毅，2004）。

恒生指数于1964年由恒生银行创制，该指数通过前一个收盘指数经流通市值加权后得到，反应了香港股市重要行情（BM Ho，2001）。该年指数设100点为基点，并选出33 家上市公司股票作为成分股。1985年，恒生指数以板块进行划分统计，衍生出恒生金融、恒生公用事业、恒生地产、以及恒生工商业指数。截至目前，恒生指数成分股共有50只，其中地产板块有10只标的进入恒指成分股的计算中，为11 大板块之首（Correspondent，2020）。恒生指数的特点在于，指数包含在香港本地上市的市值最大以及成交量最活跃的标的（包含红筹及H股），同时所有成分股均设有10%的比重上限（刘明彦，2008）。

然而在证券市场快速发展的同时，由于市场中相关的法律法规不完善、监管体系不到位、退市规则和企业诚信问题导致我国证券市场在发展中出现问题，面对这些问题，我们如何解决，便是本文需要讨论的话题。

二、发展现状及存在的问题

（一）目前我国证券市场现状分析

2019年底由于新冠肺炎的突然爆发，导致所有机构对权益市场预期悲观，活跃度回落，券商盈利前景不确定性增加，板块跑输市场，2020年1-5月整体业绩+14%。但是随着证词红利的叠加和新冠肺炎后经济的复苏，券商即将引来边际改善（吴涵，2016）。

在全球疫情的冲击下，市场情绪整体悲观，上半年泸深300最大跌幅7.9%，交易额持续回落，券商盈利前景不确定增大，流动性持续宽松，1-4月债市上涨明显，政策整体超预算，未能对冲主要矛盾。相比2019年同期，券商板块1季度固执处于相对相对高位。

1.面对疫情，资本市场深化改革进展加快

2020年以来，一系列政策加速落地，涉及再融资、创业板IPO、财富管理、

新三板等多项业务。

（二）我国证券市场存在的问题

虽然受疫情的影响，我国证券市场出现波动，但是在国家政策的扶持下依旧平稳发展。然而，我国证券市场由于发展过快导致的问题仍未解决，目前我国证券市场主要问题有（郭锋等，2013）：

1.相关法律法规制度不完善

我国证券市场是上世纪九十年代开始创建，但是我国的《证券法》是1999年才开始颁布，立法落后接近10年，这使得我国证券市场规范化发展在成立之初就没有了标准，缺乏政府相关政策的扶持（冯锐等，2015）。法律法规的不完善、不健全，直接影响法律对市场的监管力度，导致行政干预色彩越来越浓。另外我国证券市场制度存在严重的信息不够公开等问题。虽然《新证券法》已经颁布，但是从政策的支持到政策的实施直到落实是一个需要时间的过程。

2.监管体制力度不足

我国证券监管体制的特点是集中性，主要是以行政干预为重要力量，但是当这种力量大于市场和法律的力量，就会导致证券市场对政府的依赖程度偏高，其无法实现市场化调控。不利于我国证券市场体制监管和完善。

目前我国证券市场监管体制突出体现的问题有：

（1）监管存在滞后性，简单来说就是从违规行为的出现，到监管机构发现并处罚具有很长的时间间隔，而且有的因为监管力度的不足，部分市场可能还会出现侥幸逃脱，没有得到相应处罚的行为。这大大增加了部分违法者的侥幸心理，容易形成“惯犯”。给市场带来了极大的损失。

（2）信息疲披露制度不健全。这会导致投资者没办法得到准确的投资信息甚至会误导投资者，让投资者做不出正确的选择，信息缺乏及时性和正确性。

（3）监管机构的职能不够明确，要明确各部门、各职位和各人员的责任，做到责任落实到每一个人头上。闲杂相关法律法规，对相应的职责划分不够明确，导致监管部门也无法明确对责任进行划分。

3.上市公司质量较差

这里说的上市公司质量差，主要是指上市公司诚信缺失（Eber M，2016）。一是在股份制公司中，一些企业提供虚假的财务报表给股东，然后在股东进行股票收购时，就会出现公司的股票价格失真。二是企业将投资者的资金在没通知投资者的情况下变更了资金的用向，最后可能会导致投资者利益受损。三是可能存在内部之间存在内幕交易行为，导致在股票交易中失去了公平性，散户不能获利。（三）对策

1.加快对相关法律法规制度的建立

证券市场是以信用为核心的高度化发展的市场，一旦缺乏严格、行之有效的法律体系的支撑，证券市场的交易就无法得到保护，交易双方的合法权益就会被侵害。因此如要降低交易过程中可能出现的风险，就必须加快对相关法律法规的建立，做到证券交易各环节有法可依执法必严。

2.完善监管体系

随着网络社会的不断发展，大数据时代和人工智能时代到来，这边要求监管体系需要不断完善，利用科技手段提高监管能力（郝旭光等，2012）。这不仅仅能刺激金融业务创新发展科技金融产品，为证券市场提供综合性的资本市场服务，也能使得各个部门能够及时沟通相互协调，从而达到对证券市场的有效监管。

具体监督可以从：强有力的国家证券和稳定的市场环境有利于我国证券市场